#LTI_ideas

Апдейты по идеям и позициям в портфеле за последнюю неделю

В зарубежном портфеле наибольшую долю сейчас занимает экспозиция на нефтегазовый сектор. Сделал несколько корректировок:

1) Продал ETF XLE, который держал с 28 марта для общей экспозиции на сектор - принес прибыль 15%, не оформлял как отдельную идею, писал в боте для подписчиков @longterminvestments_bot

2) Скорректировал позицию в идее №62: https://longterminvestments.ru/idea62/

3) Открыл несколько новых позиций, описал их в идее №71: https://longterminvestments.ru/idea71/

При выборе компаний в портфель делаю сейчас фокус на том, какой денежный поток они генерируют и что с ним делают, все текущие позиции при текущей конъюнктуре дают 25-40% FCF yield, значительную часть которого возвращают акционерам через дивиденды и/или байбеки

4) Добавил в портфель еще одну диверсифицированную сырьевую компанию, которая, на мой взгляд, в текущей ситуации имеет сразу несколько позитивных драйверов (идея №70): https://longterminvestments.ru/idea70/

5) Несколько локальных апдейтов после отчетов без изменения позиций:
- Идея №39: https://longterminvestments.ru/idea39/
- Арбитражная идея №22: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea22/
- Арбитражная идея №26: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea26/

Обе арбитражные идеи - это компании, которые стоят значительно дешевле, чем чистый кэш на балансе (№26) или чистый кэш + доля в публичной компании (№22), т.е. в обоих случаях EV отрицательная. И в отличие от Сургутнефтегаза, где такая же ситуация с большой кубышкой, в обеих идеях есть значительная вероятность, что акционеры увидят эти деньги и стоимость будет раскрыта.

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю.

@long_term_investments

#LTI_интересное #LTI_макро

Что происходит с экспортом нефти из России

Один из основных открытых вопросов, который повлияет на состояние российской экономики в ближайшем будущем - что будет добычей нефти в России и ее экспортом. Ранее были сообщения, что в апреле добыча нефти упала к марту на 9%. Многие эксперты прогнозировали продолжение этого тренда, но пока ситуация стабилизировалась - в первой половине мая добыча нефти даже немного выросла к апрелю, на 1.7%.

Далее экспорт - до февраля Россия экспортировала около 5 млн баррелей в день нефти (около 3 млн танкерами и 2 млн по трубам) и почти 3 млн баррелей в день нефтепродуктов (в основном танкерами) - график 1. После февраля экспорт сырой нефти с помощью танкеров даже немного вырос (по трубам сходу не нашел статистику) - график 2, а нефтепродуктов, наоборот, значимо снизился - график 3.

Основной рост экспорта сырой нефти пришелся на Китай и особенно Индию - графики 4 и 5, которая раньше почти не покупала российскую нефть. Обе страны покупают в основном сырую нефть и почти не используют российские нефтепродукты, которые идут в основном в Европу. Соответственно, отгрузки нефти в Европу значимо снизились.

Еще один интересный момент - в мае сильно выросли отгрузки без указания конечного получателя, на них уже приходится треть всей экспортируемой морем российской нефти - график 6. Это очевидно происходит из-за санкционных рисков, связанных с экспортом продукции из России. Кстати больше половины российской нефти сейчас вывозится греческими танкерами.

Дисконт Urals к Brent удивительным образом зафиксировался в районе $32-35 и находится в этом диапазоне уже два месяца. В итоге цена Urals сейчас находится в районе $70-80 - в целом не так плохо (где-то в районе средней за второе полугодие 2021 года), хотя с учетом сильного укрепления рубля доходы бюджета и нефтяных компаний уже находятся под давлением. Но скорее всего реальные сделки могут проходить по договорным ценам, отличающимся от бенчмарка, с учетом того, что рынок торговли российской нефтью стал очень закрытым.

В Европе уже достаточно долго обсуждается шестой пакет санкций, который должен включать в себя ограничения на покупку российской нефти вплоть до полного эмбарго, но его согласование пока сталкивается с сопротивлением нескольких стран, в первую очередь Венгрии, которые сильно зависят от российской нефти. В качестве альтернативного предложения рассматривается введение пошлин на российскую нефть.

В худшем для России сценарии пакет все-таки будет принят и возможна потеря большей части европейского рынка до конца 2022 года. Но в отличие от предыдущих пакетов санкций, такие ограничения уже больно ударят по самой Европе, поэтому сроки могут быть скорректированы, чтобы страны успели найти альтернативные источники поставок. На мой субъективный взгляд отказ от российской нефти в Европе в итоге произойдет (если не на 100%, то на 80-90% то прежних объемов), но сроки его реализации могут затянуться от изначально озвученных планов.

С учетом сильно укрепившегося курса рубля и неопределенности с точки зрения будущих объемов поставок российской нефти на экспорт я сейчас не держу российских нефтяников. На мой взгляд в текущей ситуации намного привлекательнее выглядят нефтяные компании в США, Канаде и некоторых других странах, которые извлекают полную выгоду из текущей благоприятной конъюнктуры на рынке и зарабатывают огромный денежный поток. Сейчас в портфеле 4 компании, которые описывал здесь и здесь.

@long_term_investments

#LTI_курс

Сегодня в 19:30 проведу открытый вебинар, где расскажу о курсе про криптовалюты, который пройдет в эти выходные. Трансляция будет в этом канале, а также затем доступна в записи.

Подробнее про курс: https://longterminvestments.ru/crypto-course/

@long_term_investments

#LTI_курс

Запись вчерашнего вебинара к курсу про криптовалюты, а также регистрация и оплата курса доступны на странице курса по ссылке: https://longterminvestments.ru/crypto-course/

Напомню, что курс пройдет в эти выходные 28-29 мая

@long_term_investments

#LTI_анонс

Сегодня в 19:00 будет бесплатный вебинар с Тинькофф Инвестициями, где расскажу про то, что происходит на зарубежных рынках. Онлайн трансляция будет по ссылке: https://youtu.be/UL1fv6-7lr4

@long_term_investments

#LTI_курс

Уже завтра стартует базовый курс про криптовалюты: https://longterminvestments.ru/crypto-course/

В ходе курса разберем:
- Какие есть криптовалюты и в чем разница между ними
- Как безопасно покупать, продавать и хранить криптовалюты
- Какие кошельки, биржи лучше использовать, как ими правильно пользоваться
- Как использовать криптовалюты для различных транзакций
- Стоит ли покупать криптовалюты как инвестиционный актив
- И любые другие вопросы, которые возникнут по ходу курса

Регистрация и оплата курса по ссылке: https://longterminvestments.ru/crypto-course/

@long_term_investments

#LTI_интересное

Отличный фильм про экономику Японии и не только

Недавно нашел очень интересный документальный фильм про экономику Японии после второй мировой войны - Princes of the Yen: https://youtu.be/p5Ac7ap_MAY

В фильме описывается, за счет чего экономика Японии бурно росла до 1989 года и почему этот рост прекратился в последние 30 лет. Очень интересно, как японский центробанк влиял на экономику в разные периоды периоды, и во многом поспособствовал сначала огромному пузырю, который сформировался в стране в 1980-е годы, а затем долгому кризису.

Также в конце рассказывается про то, как центробанки в других странах, от Юго-Восточной Азии до Европы реагировали на кризисы в последние десятилетия и как МВФ и США в значительной степени влияли и манипулировали экономической политикой разных стран в кризисные периоды.

В общем, один из лучших документальных фильмов на тему экономики, которые смотрел, рекомендую. Он на английском, но YouTube позволяет включить субтитры на разных языках, в том числе на русском.

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю. Сегодня отчетов и торгов в США (и американскими акциями на СПб бирже) не будет.

@long_term_investments

#LTI_новости

Новые санкции ЕС

ЕС после долгих обсуждений и споров кажется все-таки согласовал шестой санкционный пакет по отношению к России. Самая важная составляющая в нем - отказ от российской нефти с некоторыми исключениями.

Большинство европейских стран планирует отказаться от поставок нефти из России в течение 6 месяцев, нефтепродуктов - в течение 8 месяцев. Ограничения касаются всей нефти, которая поставляется в Европу по морю с помощью танкеров. Исключение сделано для трубопровода Дружба, по которому получают нефть страны в Центральной Европе, в первую очередь Венгрия, Чехия и Словакия - без выхода к морю у них нет возможности найти альтернативу российской нефти как минимум в ближайшее время. Германия и Польша, которые сейчас получают нефть по тому же нефтепроводу, планируют добровольно отказаться от поставок из России.

Согласно оценкам европейских политиков, экспортные ограничения затронут около 90% всего потребления российской нефти в Европе и почти 2/3 от общего объема экспорта нефти из России. Иными словами, из принятых на текущий момент санкционных мер эта может оказать наибольшее воздействие на российскую экономику. Кроме того, шестой санкционный пакет также предполагает запрет на страхование российской нефти при морских перевозках для европейских компаний, который также усложнит ее поставки на экспорт. правда в то же время Греция, Кипр и Мальта по прежнему могут использовать танкеры под своим флагом для транспортировки российского сырья.

Потерянные доходы России в результате нового санкционного пакета оцениваются в $25 млрд - предполагается, что поставки можно будет в значительной степени перенаправить в Азию, но там их придется продавать с более высоким дисконтом. На эту тему уже недавно высказался в интервью РБК Леонид Федун (совладелец Лукойла), который предложил снизить добычу нефти в России до 7-8 млн баррелей в день с текущих ~10 млн, чтобы продавать нефть с меньшим дисконтом.

Несложно догадаться, что почти полный отказ Европы от российской нефти негативен для российских нефтяных компаний, однако эффект на финансовые показатели пока оценить сложно - неизвестно, сколько будет стоить нефть в следующей году и какой будет дисконт Urals после того, как европейские ограничения вступят в силу. Я на текущий момент не держу российскую нефтянку в портфеле и большая часть активов на российском рынке сейчас в Газпроме.

Среди других санкционных мер можно отметить отключение от SWIFT Сбербанка, Россельхозбанка и МКБ, но как минимум Сбер и РСХБ уже были под санкциями. Газпромбанк, а также большинство частных банков, включая Тинькофф, пока не попали под санкции.

@long_term_investments

#LTI_портфель

Сделал апдейт по портфелю за май: https://longterminvestments.ru/portfolio-01-06-2022/

Апрель получился неплохим месяцем на фоне негативной динамики на всех основных рынках:
- Портфель снова обновил максимумы в долларах, но отчасти из-за укрепления рубля
- Зарубежная часть портфеля выросла на 1.5% в долларах при небольшой коррекции S&P и Nasdaq
- Российская часть портфеля выросла на 9% в рублях при коррекции индекса ММВБ на 4%

Как обычно в апдейтах подробно раскрываю текущую структуру портфеля и пишу о своих дальнейших планах с точки зрения инвестиций на российском и зарубежном рынках

P.S. Забавно, что долларовая и рублевая доходность с начала отсчета сошлись, не ожидал конечно, что это произойдет.

@long_term_investments