#LTI_отчетности
Отчеты Lyft и Uber и "исчезновение" Яндекс.Такси
Вчера ночью отчитался Lyft. Сам отчет был достаточно нейтральным, но компания дала плохой прогноз, в котором планирует рост расходов на привлечение водителей и прочие инвестиции, которые участники рынка не оценили. Хотя Lyft формально вышел в небольшую "скорректированную" прибыль, на самом деле компания продолжает жечь деньги и размывать акционеров выпуском новых акций. В текущих экономических реалиях инвесторы ожидают более разумного и экономного подхода к бизнесу.
Акции Lyft после отчета и звонка с инвесторами начали падать на пре-маркете на 25-30% (и сегодня снижаются во время основной торговой сессии на 30%+). В результате Uber, который должен был отчитаться сегодня после закрытия торгов, срочно перенес отчет на утро до открытия рынка.
Если коротко описать причину простым языком, то посыл был примерно следующий - Lyft творит ерунду и из-за этого акции Uber могли сегодня сильно упасть. Поэтому отчет выпустят заранее, чтобы показать инвесторам, что проблемы Lyft не касаются Uber и у компании все хорошо. Такие ситуации происходят не часто - обычно компании придерживаются озвученного графика публикации отчетов.
Правда Uber это не сильно помогло - акции все равно сегодня падают, хотя не так сильно, как у Lyft, "всего" на 7-10%. Как и Lyft, Uber формально показывает положительную Adjusted EBITDA, но по факту продолжает работать в минус, особенно с учетом большой Stock-based compensation. Несмотря на то, что сегмент такси уже восстановился после коронавирусного спада, а доставка еды стала кратно больше за это время, бизнес пока не может начать зарабатывать деньги.
Еще интересный момент в отчете Uber - огромный убыток в $5.6 млрд от переоценки долей в других компаниях, акции которых дружно упали - DiDi, Grab, Aurora и т.д. Интересно, что долю в Яндекс.Такси Uber при этом почти не переоценил, а просто тихо убрал из раскрытия активов и не сказал ни слова в материалах для инвесторов.
Ранее оценка доли в Яндекс.Такси была $1 млрд и было $0.2 млрд прочих активов (третья картинка). А сейчас (четвертая картинка) она попала в сегмент "Прочее", который составляет уже $1 млрд, т.е. можно сделать вывод, что оценка Яндекс.Такси по мнению Uber сейчас может быть около $0.8 млрд - не так плохо на фоне текущей геополитической ситуации, с учетом того, что остальные активы потеряли в среднем около 50% стоимости за квартал. Ранее Uber говорил, что хочет оперативно продать свою долю в Яндекс.Такси, но с тех пор апдейтов на эту тему не было.
@long_term_investments
Отчеты Lyft и Uber и "исчезновение" Яндекс.Такси
Вчера ночью отчитался Lyft. Сам отчет был достаточно нейтральным, но компания дала плохой прогноз, в котором планирует рост расходов на привлечение водителей и прочие инвестиции, которые участники рынка не оценили. Хотя Lyft формально вышел в небольшую "скорректированную" прибыль, на самом деле компания продолжает жечь деньги и размывать акционеров выпуском новых акций. В текущих экономических реалиях инвесторы ожидают более разумного и экономного подхода к бизнесу.
Акции Lyft после отчета и звонка с инвесторами начали падать на пре-маркете на 25-30% (и сегодня снижаются во время основной торговой сессии на 30%+). В результате Uber, который должен был отчитаться сегодня после закрытия торгов, срочно перенес отчет на утро до открытия рынка.
Если коротко описать причину простым языком, то посыл был примерно следующий - Lyft творит ерунду и из-за этого акции Uber могли сегодня сильно упасть. Поэтому отчет выпустят заранее, чтобы показать инвесторам, что проблемы Lyft не касаются Uber и у компании все хорошо. Такие ситуации происходят не часто - обычно компании придерживаются озвученного графика публикации отчетов.
Правда Uber это не сильно помогло - акции все равно сегодня падают, хотя не так сильно, как у Lyft, "всего" на 7-10%. Как и Lyft, Uber формально показывает положительную Adjusted EBITDA, но по факту продолжает работать в минус, особенно с учетом большой Stock-based compensation. Несмотря на то, что сегмент такси уже восстановился после коронавирусного спада, а доставка еды стала кратно больше за это время, бизнес пока не может начать зарабатывать деньги.
Еще интересный момент в отчете Uber - огромный убыток в $5.6 млрд от переоценки долей в других компаниях, акции которых дружно упали - DiDi, Grab, Aurora и т.д. Интересно, что долю в Яндекс.Такси Uber при этом почти не переоценил, а просто тихо убрал из раскрытия активов и не сказал ни слова в материалах для инвесторов.
Ранее оценка доли в Яндекс.Такси была $1 млрд и было $0.2 млрд прочих активов (третья картинка). А сейчас (четвертая картинка) она попала в сегмент "Прочее", который составляет уже $1 млрд, т.е. можно сделать вывод, что оценка Яндекс.Такси по мнению Uber сейчас может быть около $0.8 млрд - не так плохо на фоне текущей геополитической ситуации, с учетом того, что остальные активы потеряли в среднем около 50% стоимости за квартал. Ранее Uber говорил, что хочет оперативно продать свою долю в Яндекс.Такси, но с тех пор апдейтов на эту тему не было.
@long_term_investments
#LTI_база_знаний
Сделал большой апдейт поста про возможности открытия зарубежных банковских счетов для российских резидентов: https://longterminvestments.ru/foreign-bank-accounts/
Покрыто уже 10 стран с актуальным на текущей момент статусом по открытию счетов (сколько стоит, какие нужны документы, сколько занимает по времени и т.д.), а также короткой справкой про местную экономику и валюту. Думаю к текущему моменту это уже самый подробный гайд на эту тему. Пост будет и далее обновляться.
Также обновил информацию по доступным россиянам виртуальным картам для оплаты зарубежных сервисов.
@long_term_investments
Сделал большой апдейт поста про возможности открытия зарубежных банковских счетов для российских резидентов: https://longterminvestments.ru/foreign-bank-accounts/
Покрыто уже 10 стран с актуальным на текущей момент статусом по открытию счетов (сколько стоит, какие нужны документы, сколько занимает по времени и т.д.), а также короткой справкой про местную экономику и валюту. Думаю к текущему моменту это уже самый подробный гайд на эту тему. Пост будет и далее обновляться.
Также обновил информацию по доступным россиянам виртуальным картам для оплаты зарубежных сервисов.
@long_term_investments
Long Term Investments
Зарубежные банковские счета и транзакции для российских резидентов
Особенности регулирования зарубежных банковских счетов. Правила и опыт открытия счетов в разных странах.
#LTI_аналитика
Сделал обзор Яндекса после недавнего отчета: https://longterminvestments.ru/yandex-may22/
Разобрал финансовые показатели, перспективы и риски различных сегментов бизнеса и компании в целом, обновил оценку Яндекса и сделал выводы о текущей привлекательности акций. Пост с открытым доступом.
@long_term_investments
Сделал обзор Яндекса после недавнего отчета: https://longterminvestments.ru/yandex-may22/
Разобрал финансовые показатели, перспективы и риски различных сегментов бизнеса и компании в целом, обновил оценку Яндекса и сделал выводы о текущей привлекательности акций. Пост с открытым доступом.
@long_term_investments
Long Term Investments
Анализ Яндекс – май 2022
Разбираем бизнес Яндекс в новых реалиях. Оцениваем перспективы разных сегментов бизнеса и компании в целом.
#LTI_ideas
Апдейты по идеям и позициям в портфеле за последнюю неделю
По многим компаниям в портфеле недавно вышли отчеты, сделал апдейты по идеям и локальные корректировки позиций в зарубежном портфеле:
1) Идея №58 (американские угольщики): https://longterminvestments.ru/idea58/
2) Идея №61 (Уран): https://longterminvestments.ru/idea61/
3) Идея №62 (крупная нефтяная компания с дивдоходностью 40% годовых): https://longterminvestments.ru/idea62/
4) Идея №68 (алмазы): https://longterminvestments.ru/idea68/
5) Идея №69 (олово): https://longterminvestments.ru/idea69/
Все перечисленные компании выигрывают от текущей конъюнктуры и зарабатывают огромный денежный поток - от 20 до 80%+ в год от текущей капитализации (кроме урана, там немного другая идея)
@long_term_investments
Апдейты по идеям и позициям в портфеле за последнюю неделю
По многим компаниям в портфеле недавно вышли отчеты, сделал апдейты по идеям и локальные корректировки позиций в зарубежном портфеле:
1) Идея №58 (американские угольщики): https://longterminvestments.ru/idea58/
2) Идея №61 (Уран): https://longterminvestments.ru/idea61/
3) Идея №62 (крупная нефтяная компания с дивдоходностью 40% годовых): https://longterminvestments.ru/idea62/
4) Идея №68 (алмазы): https://longterminvestments.ru/idea68/
5) Идея №69 (олово): https://longterminvestments.ru/idea69/
Все перечисленные компании выигрывают от текущей конъюнктуры и зарабатывают огромный денежный поток - от 20 до 80%+ в год от текущей капитализации (кроме урана, там немного другая идея)
@long_term_investments
Long Term Investments
Инвестиционная идея №58 – закрыта
Американские производители коксующегося угля
#LTI_ideas
Две новые идеи на зарубежных рынках
Добавил в портфель две новые позиции.
1) Арбитражная идея №26: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea26/
Компания торгуется дешевле кэша на балансе и уже летом может быть большая выплата или оферта, которая переоценит акции. Возможный апсайд 25%+ за несколько месяцев.
2) Спекулятивная идея №7: https://longterminvestments.ru/speculation7/
Потенциальный M&A, который может быть объявлен уже 11 мая вместе с отчетом компании и значительно переоценить котировки.
P.S. Обе компании имеют ограниченную корреляцию с широким рынком и даже растут сегодня, несмотря на сильную коррекцию в большинстве акций.
@long_term_investments
Две новые идеи на зарубежных рынках
Добавил в портфель две новые позиции.
1) Арбитражная идея №26: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea26/
Компания торгуется дешевле кэша на балансе и уже летом может быть большая выплата или оферта, которая переоценит акции. Возможный апсайд 25%+ за несколько месяцев.
2) Спекулятивная идея №7: https://longterminvestments.ru/speculation7/
Потенциальный M&A, который может быть объявлен уже 11 мая вместе с отчетом компании и значительно переоценить котировки.
P.S. Обе компании имеют ограниченную корреляцию с широким рынком и даже растут сегодня, несмотря на сильную коррекцию в большинстве акций.
@long_term_investments
Long Term Investments
Арбитражная идея №26 – закрыта
Холдинговая компания, торгуется с дисконтом более 25% к кэшу на балансе
#LTI_полезное #LTI_база_знаний
Отчет о движении денежных средств по счету в Interactive Brokers
Сделал подробную инструкцию по подаче отчета о движении денежных средств по счету в Interactive Brokers через сайт налоговой: https://longterminvestments.ru/money-movement-guide/
Дедлайн по сдаче отчета за 2021 год - до 1 июня
@long_term_investments
Отчет о движении денежных средств по счету в Interactive Brokers
Сделал подробную инструкцию по подаче отчета о движении денежных средств по счету в Interactive Brokers через сайт налоговой: https://longterminvestments.ru/money-movement-guide/
Дедлайн по сдаче отчета за 2021 год - до 1 июня
@long_term_investments
Long Term Investments
Подача отчета о движении денежных средств
Подробная инструкция по подаче отчета о движении денежных средств по зарубежному брокерскому счету
#LTI_рынок
Про американский рынок
Вчера, пока в России был праздник, на американском рынке была приличная распродажа. S&P 500 упал на 3%+, Nasdaq на 4%+. S&P в моменте пробил вниз 4000 пунктов, но закрылся чуть выше.
Интересно, что акции продавали широким фронтом, от технологического сектора до сырья. Многие компании второго-третьего эшелона упали на 10-20%. Правда "защитные" сектора, к которым традиционно относят производителей FMCG продукции (вроде Coca-Cola) и классического ритейла (вроде Walmart) пока устояли.
Интересная особенность текущей коррекции от большинства предыдущих заключается в том, что обычно облигации хеджируют портфель в период коррекции. Например, в 2008 году S&P 500 обвалился на 38%, до долгосрочные американские (TLT) наоборот прибавили 32% на фоне снижения ставок из-за рецессии. С учетом того, что облигации как класс активов сопоставимы по объему с акциями и находятся в портфеле огромного количества инвесторов, особенно более консервативных вроде различных крупных фондов, они обычно защищают капитал от чрезмерной просадки.
В этом же году облигации показывают худшую динамику за последние несколько десятилетий на фоне ожиданий роста ставок после долгого периода, когда они были почти нулевыми. С начала года TLT упал более чем на 20% - это хуже, чем индекс S&P 500, правда лучше, чем Nasdaq. Единственная группа активов, показавшая хороший результат с начала года - сырьевые акции (в первую очередь нефтегаз), но у среднего инвестора на них очень низкая аллокация. В результате у большинства участников рынка в 2022 году пока большие убытки.
Делать какие-либо прогнозы, как будет развиваться ситуация, всегда сложно, а в текущих реалиях особенно - очень похоже, что большая часть мировой экономике уверенно идет в сторону стагфляции и в таких условиях почти никто из участников рынка кроме мастодонтов вроде Баффета еще не инвестировал, а многие еще даже не родились - в последний раз такой рынок был в 1970-х. Тогда единственным значимым активом, который смог преумножить капитал инвесторов в реальном выражении с поправкой на высокую инфляцию была физическая нефть (и в меньшей степени некоторые другие сырьевые товары). Посмотрим, как будет в этот раз.
P.S. У меня по-прежнему наибольшую долю активов в зарубежном портфеле занимают акции различных сырьевых компаний (недавно делал апдейты по многим идеям), но фоне высокой нестабильности на рынках держу запас кэша на случай продолжения сильной коррекции или интересных локальных возможностей для инвестиций.
@long_term_investments
Про американский рынок
Вчера, пока в России был праздник, на американском рынке была приличная распродажа. S&P 500 упал на 3%+, Nasdaq на 4%+. S&P в моменте пробил вниз 4000 пунктов, но закрылся чуть выше.
Интересно, что акции продавали широким фронтом, от технологического сектора до сырья. Многие компании второго-третьего эшелона упали на 10-20%. Правда "защитные" сектора, к которым традиционно относят производителей FMCG продукции (вроде Coca-Cola) и классического ритейла (вроде Walmart) пока устояли.
Интересная особенность текущей коррекции от большинства предыдущих заключается в том, что обычно облигации хеджируют портфель в период коррекции. Например, в 2008 году S&P 500 обвалился на 38%, до долгосрочные американские (TLT) наоборот прибавили 32% на фоне снижения ставок из-за рецессии. С учетом того, что облигации как класс активов сопоставимы по объему с акциями и находятся в портфеле огромного количества инвесторов, особенно более консервативных вроде различных крупных фондов, они обычно защищают капитал от чрезмерной просадки.
В этом же году облигации показывают худшую динамику за последние несколько десятилетий на фоне ожиданий роста ставок после долгого периода, когда они были почти нулевыми. С начала года TLT упал более чем на 20% - это хуже, чем индекс S&P 500, правда лучше, чем Nasdaq. Единственная группа активов, показавшая хороший результат с начала года - сырьевые акции (в первую очередь нефтегаз), но у среднего инвестора на них очень низкая аллокация. В результате у большинства участников рынка в 2022 году пока большие убытки.
Делать какие-либо прогнозы, как будет развиваться ситуация, всегда сложно, а в текущих реалиях особенно - очень похоже, что большая часть мировой экономике уверенно идет в сторону стагфляции и в таких условиях почти никто из участников рынка кроме мастодонтов вроде Баффета еще не инвестировал, а многие еще даже не родились - в последний раз такой рынок был в 1970-х. Тогда единственным значимым активом, который смог преумножить капитал инвесторов в реальном выражении с поправкой на высокую инфляцию была физическая нефть (и в меньшей степени некоторые другие сырьевые товары). Посмотрим, как будет в этот раз.
P.S. У меня по-прежнему наибольшую долю активов в зарубежном портфеле занимают акции различных сырьевых компаний (недавно делал апдейты по многим идеям), но фоне высокой нестабильности на рынках держу запас кэша на случай продолжения сильной коррекции или интересных локальных возможностей для инвестиций.
@long_term_investments
#LTI_интересное
Про обвал стейблкоина UST
На этой неделе случилось несколько интересных новостей в мире криптовалют. Самая громкая - обвал стейблкоина UST, который сейчас торгуется примерно по $0.5. Для многих это стало неожиданностью, ведь курс UST в теории должен быть стабилен, ведь это же "стейблкоин". Но для тех, кто немного разбирается в криптовалютах, в обвале курса нет ничего удивительного.
В двух словах, почему обвалился UST. Для начала нужно понять, что есть разные типы стейблкоинов:
1) Обеспеченные долларами (или долларовыми активами вроде надежных облигаций) 1:1, например, USDT, USDC, BUSD, GUSD. К ним есть свои вопросы, особенно к USDT, но их курс действительно "должен быть" стабилен относительно доллара.
2) Обеспеченные другими активами, например, DAI. Там в качестве обеспечения используются разные криптовалюты, в первую очередь USDC, ETH и BTC, но в случае волатильных криптовалют обеспечение 150%+ и в случае их снижения есть время ликвидировать актив. DAI в этом плане более рискованный, но он успешно пережил коррекцию ETH в 2018 году на 80%+.
3) И есть так называемые алгоритмические стейблкоины, которые не обеспечены или не полностью обеспечены активами, но имеют какой-то "механизм", который "должен" поддерживать их курс 1:1 к доллару. Проблема любого механизма в том, что когда на рынке возникает какая-то кризисная ситуация, он часто ломается, что и произошло с UST.
В случае UST механизм обеспечения стабильности был следующим. Можно создать UST путем "сжигания" токенов LUNA (другой криптовалюты) на $1 или, наоборот, "сжечь" UST и получить эквивалент $1 в токенах LUNA. Если цена UST отклоняется от $1, то в теории возникает арбитраж и цена должна вернуться назад. В добавок создатели LUNA и UST держали запасные резервы в BTC, но они покрывали лишь небольшую часть предложения UST, которое на пике достигало $18 млрд.
Чтобы стимулировать пользователей создавать и держать UST, создатели сделали депозиты в UST, которые давали доходность 20% годовых. И все было хорошо, пока депозиты росли, предложение UST увеличивалось, токены LUNA "сжигались" и тоже росли в цене, создавая иллюзию стабильности. Но при первом же крупном изъятии средств с "депозитов" в UST все посыпалось. К текущему моменту токены LUNA упали на 95%+ от недавних пиков, а UST торгуется в районе $0.5, а на дне недавно падал до $0.22. Восстановятся ли теперь котировки UST или нет - большой вопрос, но очевидно, что доверие к его стабильности и надежности безвозвратно подорвано.
За последние несколько месяцев популярность криптовалют и особенно стейблкоинов в России резко выросла на фоне происходящих событий. Если вы их используете - будьте аккуратны и внимательно изучайте то, в чем храните средства, чтобы не потерять их из-за подобных ситуаций.
@long_term_investments
Про обвал стейблкоина UST
На этой неделе случилось несколько интересных новостей в мире криптовалют. Самая громкая - обвал стейблкоина UST, который сейчас торгуется примерно по $0.5. Для многих это стало неожиданностью, ведь курс UST в теории должен быть стабилен, ведь это же "стейблкоин". Но для тех, кто немного разбирается в криптовалютах, в обвале курса нет ничего удивительного.
В двух словах, почему обвалился UST. Для начала нужно понять, что есть разные типы стейблкоинов:
1) Обеспеченные долларами (или долларовыми активами вроде надежных облигаций) 1:1, например, USDT, USDC, BUSD, GUSD. К ним есть свои вопросы, особенно к USDT, но их курс действительно "должен быть" стабилен относительно доллара.
2) Обеспеченные другими активами, например, DAI. Там в качестве обеспечения используются разные криптовалюты, в первую очередь USDC, ETH и BTC, но в случае волатильных криптовалют обеспечение 150%+ и в случае их снижения есть время ликвидировать актив. DAI в этом плане более рискованный, но он успешно пережил коррекцию ETH в 2018 году на 80%+.
3) И есть так называемые алгоритмические стейблкоины, которые не обеспечены или не полностью обеспечены активами, но имеют какой-то "механизм", который "должен" поддерживать их курс 1:1 к доллару. Проблема любого механизма в том, что когда на рынке возникает какая-то кризисная ситуация, он часто ломается, что и произошло с UST.
В случае UST механизм обеспечения стабильности был следующим. Можно создать UST путем "сжигания" токенов LUNA (другой криптовалюты) на $1 или, наоборот, "сжечь" UST и получить эквивалент $1 в токенах LUNA. Если цена UST отклоняется от $1, то в теории возникает арбитраж и цена должна вернуться назад. В добавок создатели LUNA и UST держали запасные резервы в BTC, но они покрывали лишь небольшую часть предложения UST, которое на пике достигало $18 млрд.
Чтобы стимулировать пользователей создавать и держать UST, создатели сделали депозиты в UST, которые давали доходность 20% годовых. И все было хорошо, пока депозиты росли, предложение UST увеличивалось, токены LUNA "сжигались" и тоже росли в цене, создавая иллюзию стабильности. Но при первом же крупном изъятии средств с "депозитов" в UST все посыпалось. К текущему моменту токены LUNA упали на 95%+ от недавних пиков, а UST торгуется в районе $0.5, а на дне недавно падал до $0.22. Восстановятся ли теперь котировки UST или нет - большой вопрос, но очевидно, что доверие к его стабильности и надежности безвозвратно подорвано.
За последние несколько месяцев популярность криптовалют и особенно стейблкоинов в России резко выросла на фоне происходящих событий. Если вы их используете - будьте аккуратны и внимательно изучайте то, в чем храните средства, чтобы не потерять их из-за подобных ситуаций.
@long_term_investments
#LTI_полезное #LTI_база_знаний
Давно не делал никаких общеобразовательных материалов, решил сделать пост на тему того, почему многие инвесторы ошибочно применяют P/B и подобные балансовые мультипликаторы для оценки компаний, хотя во многих случаях это не имеет никакого смысла: https://longterminvestments.ru/useless-equity-multiples/
Если такой формат постов интересен, напишите в комментариях, какие еще темы было бы интересно разобрать в подобном формате, возможно буду периодически это делать. Пост с открытым доступом, лежит в базе знаний.
@long_term_investments
Давно не делал никаких общеобразовательных материалов, решил сделать пост на тему того, почему многие инвесторы ошибочно применяют P/B и подобные балансовые мультипликаторы для оценки компаний, хотя во многих случаях это не имеет никакого смысла: https://longterminvestments.ru/useless-equity-multiples/
Если такой формат постов интересен, напишите в комментариях, какие еще темы было бы интересно разобрать в подобном формате, возможно буду периодически это делать. Пост с открытым доступом, лежит в базе знаний.
@long_term_investments
Long Term Investments
Почему капитал и P/B – бесполезные метрики для анализа многих компаний
Разбираемся, какие бизнесы можно оценивать по P/B и подобным мультипликаторам. И почему для большинства современных компаний этот метод оценки уже не применим.