#LTI_интересное #LTI_макро
В мире нарастают нестабильность и социальные волнения (1/2)
Одна из самых тревожных вещей, которая сейчас происходит в мире, заключается в росте глобальной нестабильности и неопределенности. Очень не хочется делать негативные прогнозы, но пока ситуация выглядит так, что 2022 год будет намного хуже, чем 2020. Не только в России, Украине и Белоруссии по понятным причинам, но и в большинстве других стран, и развитых, и особенно развивающихся.
Если посмотреть, что сейчас происходит в мире, то за последний месяц уже вспыхнули социальные волнения в разных частях планеты:
1) В Шри-Ланке глубокий экономический кризис - правительство ушло в отставку, на улицах массовые волнения. Причина в резком росте цен на продукты и топливо. Экономика страны за последние пару лет уже сильно пострадала из-за снижения потока туристов (коронавирус) и значительного снижения урожая внутри страны (неразумная политика властей по отказу от "неорганических" удобрений), а теперь находится на грани дефолта и коллапса.
Хотя официальная инфляция пока "всего" 18%, местная валюта за последний месяц обесценилась на 50%+, в стране уже экономят электричество (включают по расписанию), огромные многочасовые очереди на заправках, дефицит многих товаров первой необходимости и т.д.
2) В Перу массовые протесты и введен комендантский час в столице, население вступает в столкновения с полицией и мародерствует в магазинах. Причина та же - рост цен на базовые продукты, в первую очередь топливо и удобрения. Это при том, что официальная инфляция 6.8% (это меньше, чем в США и тем более в России), курс национальной валюты стабилен, т.е. если смотреть на официальную статистику, в экономике все в порядке.
3) В Европе также периодически случаются протесты, особенно в странах с менее благополучной экономикой вроде Греции. Правда стоит сказать, что европейцы в целом протестуют намного чаще и по разным поводам, и пока масштаб протестов достаточно ограниченный и не перерастает в массовые беспорядки. К тому же сейчас доминирующая информационная повестка в том, что кризисная ситуация вызвана действиями внешнего врага (России), что пока смягчает уровень недовольства населения.
4) Но Шри-Ланка и Перу - достаточно бедные и небольшие страны, которые не сильно влияют на глобальную картину мира, а Европа достаточно богата, чтобы сбивать протестные настроения субсидиями на товары первой необходимости и другими мерами в течение какого-то времени. Наверное самая неожиданная и серьезная с точки зрения потенциальных последствий ситуация в Китае.
В отличие от остального мира, который перевел коронавирус почти в разряд гриппа и снял большинство ограничений, Китай по-прежнему придерживается политики Zero-Covid. Стоит признать, что в последние два года она была достаточно успешной и позволяла стране в целом сохранить экономическую активность при минимальном количестве смертей из-за коронавируса.
Однако сейчас Zero-Covid дает сбой, так как омикрон распространяется значительно быстрее, чем предыдущие штаммы, а вакцины помогают в основном предотвратить тяжелое течение болезни и смерть, но не дают защиты от самого заболевания. Сначала его волна прошла через Гонконг, где за несколько недель переболела значительная часть населения города, а сейчас докатилась до многих других крупных китайских мегаполисов. В отличие от более либерального Гонконга, на территории остального Китая власти по-прежнему продолжают бороться с коронавирусом радикальными локдаунами.
Проблема в том, что городская инфраструктура перестала справляться с обеспечением запертых дома людей продуктами питания и другими предметами первой необходимости. Сервисы доставки, которые даже в первую волну ковидных локдаунов работали почти бесперебойно, перестали покрывать многие районы Шанхая. Весь поток информации в Китае, естественно, подвержен сильной цензуре, но даже по отрывочным сообщениям и видео местных жителей в Твиттере ситуация выглядит очень напряженной. Если интересно, можно посмотреть тут, тут, тут и тут.
@long_term_investments
В мире нарастают нестабильность и социальные волнения (1/2)
Одна из самых тревожных вещей, которая сейчас происходит в мире, заключается в росте глобальной нестабильности и неопределенности. Очень не хочется делать негативные прогнозы, но пока ситуация выглядит так, что 2022 год будет намного хуже, чем 2020. Не только в России, Украине и Белоруссии по понятным причинам, но и в большинстве других стран, и развитых, и особенно развивающихся.
Если посмотреть, что сейчас происходит в мире, то за последний месяц уже вспыхнули социальные волнения в разных частях планеты:
1) В Шри-Ланке глубокий экономический кризис - правительство ушло в отставку, на улицах массовые волнения. Причина в резком росте цен на продукты и топливо. Экономика страны за последние пару лет уже сильно пострадала из-за снижения потока туристов (коронавирус) и значительного снижения урожая внутри страны (неразумная политика властей по отказу от "неорганических" удобрений), а теперь находится на грани дефолта и коллапса.
Хотя официальная инфляция пока "всего" 18%, местная валюта за последний месяц обесценилась на 50%+, в стране уже экономят электричество (включают по расписанию), огромные многочасовые очереди на заправках, дефицит многих товаров первой необходимости и т.д.
2) В Перу массовые протесты и введен комендантский час в столице, население вступает в столкновения с полицией и мародерствует в магазинах. Причина та же - рост цен на базовые продукты, в первую очередь топливо и удобрения. Это при том, что официальная инфляция 6.8% (это меньше, чем в США и тем более в России), курс национальной валюты стабилен, т.е. если смотреть на официальную статистику, в экономике все в порядке.
3) В Европе также периодически случаются протесты, особенно в странах с менее благополучной экономикой вроде Греции. Правда стоит сказать, что европейцы в целом протестуют намного чаще и по разным поводам, и пока масштаб протестов достаточно ограниченный и не перерастает в массовые беспорядки. К тому же сейчас доминирующая информационная повестка в том, что кризисная ситуация вызвана действиями внешнего врага (России), что пока смягчает уровень недовольства населения.
4) Но Шри-Ланка и Перу - достаточно бедные и небольшие страны, которые не сильно влияют на глобальную картину мира, а Европа достаточно богата, чтобы сбивать протестные настроения субсидиями на товары первой необходимости и другими мерами в течение какого-то времени. Наверное самая неожиданная и серьезная с точки зрения потенциальных последствий ситуация в Китае.
В отличие от остального мира, который перевел коронавирус почти в разряд гриппа и снял большинство ограничений, Китай по-прежнему придерживается политики Zero-Covid. Стоит признать, что в последние два года она была достаточно успешной и позволяла стране в целом сохранить экономическую активность при минимальном количестве смертей из-за коронавируса.
Однако сейчас Zero-Covid дает сбой, так как омикрон распространяется значительно быстрее, чем предыдущие штаммы, а вакцины помогают в основном предотвратить тяжелое течение болезни и смерть, но не дают защиты от самого заболевания. Сначала его волна прошла через Гонконг, где за несколько недель переболела значительная часть населения города, а сейчас докатилась до многих других крупных китайских мегаполисов. В отличие от более либерального Гонконга, на территории остального Китая власти по-прежнему продолжают бороться с коронавирусом радикальными локдаунами.
Проблема в том, что городская инфраструктура перестала справляться с обеспечением запертых дома людей продуктами питания и другими предметами первой необходимости. Сервисы доставки, которые даже в первую волну ковидных локдаунов работали почти бесперебойно, перестали покрывать многие районы Шанхая. Весь поток информации в Китае, естественно, подвержен сильной цензуре, но даже по отрывочным сообщениям и видео местных жителей в Твиттере ситуация выглядит очень напряженной. Если интересно, можно посмотреть тут, тут, тут и тут.
@long_term_investments
Twitter
Naomi Wu 机械妖姬
So...my cautious thoughts Shanghai/COVID-Zero-in-China. Yes, I am self-censoring on this one, so this is one of those threads where those of you who need explicit statements and can't read implied meaning and nuance are going to have a tough time. 🧵
#LTI_интересное #LTI_макро
В мире нарастают нестабильность и социальные волнения (2/2)
Голод в Китае - больная тема, пожилые жители еще помнят, как в 1959-1961 году от него умерли десятки миллионов человек - масштаб был намного больше, чем Голодомор или любое другое событие в 20 веке. Фактически в Китае есть "социальный контракт" - компартия обеспечивает рост уровня жизни населения, а люди не вмешиваются в политику, не задают неудобные вопросы и живут своей жизнью. Сейчас в Шанхае, самом богатом городе Китая, миллионам жителям впервые в жизни буквально нечего есть. Для них это большой шок и фактически нарушение "социального контракта" с государством. В Шанхай ввели армию и перебрасывают десятки тысяч медиков со всей страны - ранее такие радикальные меры были только в Ухане два года назад.
Конечно, в отличие от многих развивающихся стран, где есть риск реального города, в Китае проблемы вызваны внутренними ограничениями и логистикой, и их можно быстро решить, ослабив локдауны. Но это приведет к волне заболеваний ковидом, поставит под сомнение политику Zero-Covid и будет ударом по авторитету компартии и лично Xi. Ситуация осложняется тем, что в Китае осенью будут выборы, на которых Xi должен быть выбран на новый пятилетний срок, поэтому текущие события происходят в "неподходящий" момент.
В отличие от западных стран, Китай известен эффективностью своей власти и ранее обычно справлялся с подобными вызовами путем мобилизации огромных ресурсов. Возможно ситуация благополучно разрешится и в этот раз, но время работает против китайских властей - жители Шанхая и других крупных богатых городов намного менее толерантны к недостатку продуктов питания, чем, например, во многих развивающихся странах, где население привыкло к подобным ситуациям. Поэтому счет может идти уже даже не на недели, а на дни, прежде чем небольшие локальные протесты превратятся в массовые, если ситуация не улучшится. Вряд ли у кого-то в Bingo Card в начале года были массовые волнения в Шанхае из-за недостатка продуктов.
Но самая большая проблема даже не в текущих событиях, а в том, что может последовать в будущем на горизонте 6-12-18 месяцев. Из-за рекордных цен на удобрения урожай по всему миру может значительно снизиться относительно предыдущих лет, так как многие фермеры просто не могут себе позволить использовать их в прежнем объеме. А сокращение поставок на мировой рынок из России и Украины, которые являются крупными экспортерами зерновых и некоторых других базовых продуктов питания, создает дополнительные риски в виде глобального дефицита продуктов.
Сильнее всего пострадают, как всегда, развивающиеся страны, которые зависят от внешних поставок продовольствия, в первую очередь в Африке и Азии. Но и в других странах по всему миру рост цен на продукты приведет к снижению уровня жизни, особенно среди менее обеспеченных слоев населения, в потребительской корзине которых большая часть расходов приходится на продукты.
Это все может привести к глобальной волне социальной напряженности, а в худшем случае к массовым волнениям и государственным переворотам. Последняя подобная ситуация в региональном масштабе была в 2010 году (Арабская весна), когда такая волна прокатилась по многим странам в Северной Африке и на Ближнем Востоке. Тогда одной из причин как раз был рост цен на продовольствие на фоне ослабленных экономик после глобального экономического кризиса в 2008-2009 годах.
Сейчас, к сожалению, похожая ситуация - цены на все основные продукты уже бьют рекорды (таблица ниже), хотя последствия рекордных цен на удобрения и проблем из-за текущих событий еще впереди, а в глобальной экономике накопилось большое количество дисбалансов с 2020 года. А большинство стран, даже развитых, ограничены в возможности стимулировать экономику, так как текущий кризис не финансовый, а вызван дефицитом в реальном секторе, и печатный станок приведет только к росту цен. Из-за этого ФРС, ЕЦБ и почти все остальные мировые ЦБ, наоборот, ужесточают монетарную политику, чтобы сдержать инфляцию.
В общем, кажется, что весь мир впереди ждет очень непростое время
@long_term_investments
В мире нарастают нестабильность и социальные волнения (2/2)
Голод в Китае - больная тема, пожилые жители еще помнят, как в 1959-1961 году от него умерли десятки миллионов человек - масштаб был намного больше, чем Голодомор или любое другое событие в 20 веке. Фактически в Китае есть "социальный контракт" - компартия обеспечивает рост уровня жизни населения, а люди не вмешиваются в политику, не задают неудобные вопросы и живут своей жизнью. Сейчас в Шанхае, самом богатом городе Китая, миллионам жителям впервые в жизни буквально нечего есть. Для них это большой шок и фактически нарушение "социального контракта" с государством. В Шанхай ввели армию и перебрасывают десятки тысяч медиков со всей страны - ранее такие радикальные меры были только в Ухане два года назад.
Конечно, в отличие от многих развивающихся стран, где есть риск реального города, в Китае проблемы вызваны внутренними ограничениями и логистикой, и их можно быстро решить, ослабив локдауны. Но это приведет к волне заболеваний ковидом, поставит под сомнение политику Zero-Covid и будет ударом по авторитету компартии и лично Xi. Ситуация осложняется тем, что в Китае осенью будут выборы, на которых Xi должен быть выбран на новый пятилетний срок, поэтому текущие события происходят в "неподходящий" момент.
В отличие от западных стран, Китай известен эффективностью своей власти и ранее обычно справлялся с подобными вызовами путем мобилизации огромных ресурсов. Возможно ситуация благополучно разрешится и в этот раз, но время работает против китайских властей - жители Шанхая и других крупных богатых городов намного менее толерантны к недостатку продуктов питания, чем, например, во многих развивающихся странах, где население привыкло к подобным ситуациям. Поэтому счет может идти уже даже не на недели, а на дни, прежде чем небольшие локальные протесты превратятся в массовые, если ситуация не улучшится. Вряд ли у кого-то в Bingo Card в начале года были массовые волнения в Шанхае из-за недостатка продуктов.
Но самая большая проблема даже не в текущих событиях, а в том, что может последовать в будущем на горизонте 6-12-18 месяцев. Из-за рекордных цен на удобрения урожай по всему миру может значительно снизиться относительно предыдущих лет, так как многие фермеры просто не могут себе позволить использовать их в прежнем объеме. А сокращение поставок на мировой рынок из России и Украины, которые являются крупными экспортерами зерновых и некоторых других базовых продуктов питания, создает дополнительные риски в виде глобального дефицита продуктов.
Сильнее всего пострадают, как всегда, развивающиеся страны, которые зависят от внешних поставок продовольствия, в первую очередь в Африке и Азии. Но и в других странах по всему миру рост цен на продукты приведет к снижению уровня жизни, особенно среди менее обеспеченных слоев населения, в потребительской корзине которых большая часть расходов приходится на продукты.
Это все может привести к глобальной волне социальной напряженности, а в худшем случае к массовым волнениям и государственным переворотам. Последняя подобная ситуация в региональном масштабе была в 2010 году (Арабская весна), когда такая волна прокатилась по многим странам в Северной Африке и на Ближнем Востоке. Тогда одной из причин как раз был рост цен на продовольствие на фоне ослабленных экономик после глобального экономического кризиса в 2008-2009 годах.
Сейчас, к сожалению, похожая ситуация - цены на все основные продукты уже бьют рекорды (таблица ниже), хотя последствия рекордных цен на удобрения и проблем из-за текущих событий еще впереди, а в глобальной экономике накопилось большое количество дисбалансов с 2020 года. А большинство стран, даже развитых, ограничены в возможности стимулировать экономику, так как текущий кризис не финансовый, а вызван дефицитом в реальном секторе, и печатный станок приведет только к росту цен. Из-за этого ФРС, ЕЦБ и почти все остальные мировые ЦБ, наоборот, ужесточают монетарную политику, чтобы сдержать инфляцию.
В общем, кажется, что весь мир впереди ждет очень непростое время
@long_term_investments
#LTI_отчетности
Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю. Уже начинается сезон отчетов за первый квартал 2022 года.
@long_term_investments
Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю. Уже начинается сезон отчетов за первый квартал 2022 года.
@long_term_investments
#LTI_интересное #LTI_макро
Про курс рубля и цены на российскую нефть
Ранее писал о том, укрепление курса рубля к доллару и другим валютам вызвано искусственными ограничениями со стороны российских регуляторов, поэтому курс не совсем отражает реальную картину. Сегодня посмотрим, как укрепление рубля, а также санкции и другие происходящие сейчас события влияют на российскую экономику.
Для начала посмотрим на структуру экспорта и импорта в России. Последние данные в удобном для восприятия виде за декабрь 2021 года (картинка 1). Можно заметить, что в России большой профицит торгового баланса, экспорт почти вдвое превышал импорт. Как наверное все знают, большая часть экспорта приходится на сырьевые товары, в первую очередь энергоносители. Интересно, что экспорт газа попадает преимущественно в "засекреченный" раздел экспорта (красный блок на 19.6%). Грубо говоря на нефть, газ и уголь приходится около 55-60% всего экспорта. Большая часть остальных поставок на зарубежные рынки приходится на другое сырье - различные металлы, удобрения и т.д. А большая часть импорта приходится на различную технологическую продукцию.
Теперь посмотрим что происходит в текущей ситуации:
1) Российская нефть продается с очень большим дисконтом, сейчас Urals торгуется на $34 дешевле, чем Brent, хотя исторический дисконт до конца февраля составлял $1-3 (график 2). В результате фактическая цен продажи российской нефти сейчас около $65 (график 3). При текущем курсе рубля после его укрепления в последние недели получается около 5000 рублей за баррель (график 4).
Может показаться, что это неплохо - на уровне лета 2021 года или пиков в 2018 году. Но нужно учесть еще два фактора:
- Снижение объема добычи - она уже снизилась до 10.5 млн баррелей в день по сравнению с 11 млн баррелей в день в феврале или 11.25 млн баррелей осенью 2018
- Инфляция, которая по официальным данным составила 20% с осени 2018 года к текущему моменту (но многие товары и услуги подорожали намного сильнее)
Если учесть эти два фактора, то получится, что в реальном выражении текущая цена соответствует примерно 3700 рублей за баррель в 2018 году - уже не так много. И доходы от экспорта нефти в реальном выражении продолжат снижаться - инфляция быстро растет, а снижение добычи вряд ли ограничится 5%. Европа, на которую приходится около 2/3 экспорта нефти, активно ищет замену российским энергоносителям. Например, доля российского сырья в импорте Германии за 1.5 месяца уже значимо сократилась:
- Газ с 55% до 40% (обсуждают отказ в 2024 году)
- Нефть с 35% до 25% (обсуждают отказ до конца 2022 года)
- Уголь с 50% до 25% (полный отказ планируется к августу 2022)
Конечно, часть поставок можно будет перенаправить на другие рынки, в первую очередь в Азию, но полностью это сделать не получится (нет необходимой инфраструктуры), а цена реализации будет значительно дешевле, чем в Европе (общий дисконт из-за "токсичности" + более дорогое и долгое транспортное плечо). В результате доходы бюджета и экспортеров значительно снизятся в реальном выражении при текущем курсе, а чтобы их сохранить, необходима девальвация рубля.
Основной вопрос вероятно в том, насколько реальны планы европейцев отказаться от российских энергоносителей. Тут есть две противоположные точки зрения. Если вы уверены, что текущие заявления - это просто способ заработать политические очки, со временем экономические аргументы возобладают и поставки в значительной степени сохранятся, а дисконт снизится, то покупка российских нефтегазовых компаний может быть неплохой идеей. Если же принять за базовый сценарий быстрое движение отказу от российских энергоносителей, то доходы компаний значительно снизятся и они стоят как минимум недешево, особенно с текущим курсом рубля.
Газпром в текущей ситуации выглядит локально более защищенным по сравнению с нефтянкой, хотя долгосрочные перспективы тоже не до конца понятны. Например, газопровод Сила Сибири 2, который сможет перенаправить текущий европейский экспорт в Китай, по плану будет построен только к 2030 году, а СПГ мощностей в России очень мало.
@long_term_investments
Про курс рубля и цены на российскую нефть
Ранее писал о том, укрепление курса рубля к доллару и другим валютам вызвано искусственными ограничениями со стороны российских регуляторов, поэтому курс не совсем отражает реальную картину. Сегодня посмотрим, как укрепление рубля, а также санкции и другие происходящие сейчас события влияют на российскую экономику.
Для начала посмотрим на структуру экспорта и импорта в России. Последние данные в удобном для восприятия виде за декабрь 2021 года (картинка 1). Можно заметить, что в России большой профицит торгового баланса, экспорт почти вдвое превышал импорт. Как наверное все знают, большая часть экспорта приходится на сырьевые товары, в первую очередь энергоносители. Интересно, что экспорт газа попадает преимущественно в "засекреченный" раздел экспорта (красный блок на 19.6%). Грубо говоря на нефть, газ и уголь приходится около 55-60% всего экспорта. Большая часть остальных поставок на зарубежные рынки приходится на другое сырье - различные металлы, удобрения и т.д. А большая часть импорта приходится на различную технологическую продукцию.
Теперь посмотрим что происходит в текущей ситуации:
1) Российская нефть продается с очень большим дисконтом, сейчас Urals торгуется на $34 дешевле, чем Brent, хотя исторический дисконт до конца февраля составлял $1-3 (график 2). В результате фактическая цен продажи российской нефти сейчас около $65 (график 3). При текущем курсе рубля после его укрепления в последние недели получается около 5000 рублей за баррель (график 4).
Может показаться, что это неплохо - на уровне лета 2021 года или пиков в 2018 году. Но нужно учесть еще два фактора:
- Снижение объема добычи - она уже снизилась до 10.5 млн баррелей в день по сравнению с 11 млн баррелей в день в феврале или 11.25 млн баррелей осенью 2018
- Инфляция, которая по официальным данным составила 20% с осени 2018 года к текущему моменту (но многие товары и услуги подорожали намного сильнее)
Если учесть эти два фактора, то получится, что в реальном выражении текущая цена соответствует примерно 3700 рублей за баррель в 2018 году - уже не так много. И доходы от экспорта нефти в реальном выражении продолжат снижаться - инфляция быстро растет, а снижение добычи вряд ли ограничится 5%. Европа, на которую приходится около 2/3 экспорта нефти, активно ищет замену российским энергоносителям. Например, доля российского сырья в импорте Германии за 1.5 месяца уже значимо сократилась:
- Газ с 55% до 40% (обсуждают отказ в 2024 году)
- Нефть с 35% до 25% (обсуждают отказ до конца 2022 года)
- Уголь с 50% до 25% (полный отказ планируется к августу 2022)
Конечно, часть поставок можно будет перенаправить на другие рынки, в первую очередь в Азию, но полностью это сделать не получится (нет необходимой инфраструктуры), а цена реализации будет значительно дешевле, чем в Европе (общий дисконт из-за "токсичности" + более дорогое и долгое транспортное плечо). В результате доходы бюджета и экспортеров значительно снизятся в реальном выражении при текущем курсе, а чтобы их сохранить, необходима девальвация рубля.
Основной вопрос вероятно в том, насколько реальны планы европейцев отказаться от российских энергоносителей. Тут есть две противоположные точки зрения. Если вы уверены, что текущие заявления - это просто способ заработать политические очки, со временем экономические аргументы возобладают и поставки в значительной степени сохранятся, а дисконт снизится, то покупка российских нефтегазовых компаний может быть неплохой идеей. Если же принять за базовый сценарий быстрое движение отказу от российских энергоносителей, то доходы компаний значительно снизятся и они стоят как минимум недешево, особенно с текущим курсом рубля.
Газпром в текущей ситуации выглядит локально более защищенным по сравнению с нефтянкой, хотя долгосрочные перспективы тоже не до конца понятны. Например, газопровод Сила Сибири 2, который сможет перенаправить текущий европейский экспорт в Китай, по плану будет построен только к 2030 году, а СПГ мощностей в России очень мало.
@long_term_investments
Reuters
Germany could end Russian oil imports this year - Scholz
Germany could end Russian oil imports this year, Chancellor Olaf Scholz said on Friday, signalling the urgency driving Europe's biggest economy to wean itself off energy from Russia following its invasion of Ukraine.
#LTI_портфель
Сделал промежуточный апдейт по портфелю и взгляду на рынок: https://longterminvestments.ru/portfolio-12-04-2022/
Я обычно делаю такие апдейты раз в месяц, но сейчас достаточно много изменений - значительно пересмотрел портфель на российском рынке и добавил несколько новых позиций на зарубежных.
Также написал о дальнейших планах по формированию портфеля исходя из мыслей о текущей ситуации, некоторыми из которых делился выше.
@long_term_investments
Сделал промежуточный апдейт по портфелю и взгляду на рынок: https://longterminvestments.ru/portfolio-12-04-2022/
Я обычно делаю такие апдейты раз в месяц, но сейчас достаточно много изменений - значительно пересмотрел портфель на российском рынке и добавил несколько новых позиций на зарубежных.
Также написал о дальнейших планах по формированию портфеля исходя из мыслей о текущей ситуации, некоторыми из которых делился выше.
@long_term_investments
Long Term Investments
Апдейт по портфелю и взгляд на рынок 12.04.2022
Промежуточный апдейт по портфелю и текущему взгляду на рынок. Значимые перестановки в портфеле.
#LTI_ideas
Я всегда прозрачно отражал результаты идей и позиций в портфеле, даже если некоторые приходится закрывать в убыток, и продолжу это делать в текущей ситуации. Писал вчера о большой ребалансировке в портфеле, теперь более подробно по изменениям среди российских акций (портфель стал более простым и концентрированным):
1) Продал Русагро (Идея №44, прибыль 44% в долларах / 49% в рублях за 16 месяцев): https://longterminvestments.ru/idea44/
Хотя на глобальном рынке продовольствия почти гарантированно будет значительный дефицит в ближайшие 1-2 года, Русагро на мой взгляд с высокой вероятностью не сможет стать бенефициаром в текущей ситуации. Давно держал акции, несмотря на коррекцию в последние месяцы получилось зафиксировать отличную прибыль.
2) Продал Лукойл (Идея №60, убыток 26% в долларах / 20% в рублях за 4.5 месяца): https://longterminvestments.ru/idea60/
Ранее писал о том, что Европа планирует замещать поставки российской нефти, а альтернативные рынки сбыта не смогут заместить потери. В результате Urals торгуется с огромным дисконтом к Brent (около $35 за баррель), а добыча нефти в России уже начала значительно снижаться - недавно упала ниже 10 млн баррелей в день или на 13% за 15 месяца. Из-за этого мой взгляд на российскую нефтянку в целом достаточно негативный в среднесрочной перспективе.
Вместо Лукойла докупил Газпром - хотя его долгосрочные перспективы также под вопросом, думаю компания с высокой вероятностью заплатит высокие дивиденды летом за 2021 год и еще больше через год с учетом рекордных цен на газ и невозможности быстро отказаться от российских поставок.
3) Продал Алросу (Идея №65, убыток 17% в долларах / 14% в рублях за 2 месяца): https://longterminvestments.ru/idea65/
Покупал акции, так как компания была потенциальным бенефициаром девальвации и казалось, что имеет низкие риски санкций, так как занимает 30% мирового рынка. Но девальвация теперь под вопросом, а жесткие санкции ввели (SDN), что значительно навредит бизнесу компании.
4) Изменения в активных позициях:
- Докупил акции из Идеи №51: https://longterminvestments.ru/idea51/
- Скорректировал позицию в Идее №57: https://longterminvestments.ru/idea57/
5) Новая позиция - арбитражная идея №25: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea25/
Редкий пример арбитражной идеи на российском рынке. Потенциальный апсайд около 6% за 2 месяца или около 40% годовых
@long_term_investments
Я всегда прозрачно отражал результаты идей и позиций в портфеле, даже если некоторые приходится закрывать в убыток, и продолжу это делать в текущей ситуации. Писал вчера о большой ребалансировке в портфеле, теперь более подробно по изменениям среди российских акций (портфель стал более простым и концентрированным):
1) Продал Русагро (Идея №44, прибыль 44% в долларах / 49% в рублях за 16 месяцев): https://longterminvestments.ru/idea44/
Хотя на глобальном рынке продовольствия почти гарантированно будет значительный дефицит в ближайшие 1-2 года, Русагро на мой взгляд с высокой вероятностью не сможет стать бенефициаром в текущей ситуации. Давно держал акции, несмотря на коррекцию в последние месяцы получилось зафиксировать отличную прибыль.
2) Продал Лукойл (Идея №60, убыток 26% в долларах / 20% в рублях за 4.5 месяца): https://longterminvestments.ru/idea60/
Ранее писал о том, что Европа планирует замещать поставки российской нефти, а альтернативные рынки сбыта не смогут заместить потери. В результате Urals торгуется с огромным дисконтом к Brent (около $35 за баррель), а добыча нефти в России уже начала значительно снижаться - недавно упала ниже 10 млн баррелей в день или на 13% за 15 месяца. Из-за этого мой взгляд на российскую нефтянку в целом достаточно негативный в среднесрочной перспективе.
Вместо Лукойла докупил Газпром - хотя его долгосрочные перспективы также под вопросом, думаю компания с высокой вероятностью заплатит высокие дивиденды летом за 2021 год и еще больше через год с учетом рекордных цен на газ и невозможности быстро отказаться от российских поставок.
3) Продал Алросу (Идея №65, убыток 17% в долларах / 14% в рублях за 2 месяца): https://longterminvestments.ru/idea65/
Покупал акции, так как компания была потенциальным бенефициаром девальвации и казалось, что имеет низкие риски санкций, так как занимает 30% мирового рынка. Но девальвация теперь под вопросом, а жесткие санкции ввели (SDN), что значительно навредит бизнесу компании.
4) Изменения в активных позициях:
- Докупил акции из Идеи №51: https://longterminvestments.ru/idea51/
- Скорректировал позицию в Идее №57: https://longterminvestments.ru/idea57/
5) Новая позиция - арбитражная идея №25: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea25/
Редкий пример арбитражной идеи на российском рынке. Потенциальный апсайд около 6% за 2 месяца или около 40% годовых
@long_term_investments
Long Term Investments
Инвестиционная идея №44 (Русагро) – закрыта
Самая интересная идея на российском рынке со значительным апсайдом и высокими дивидендами
#LTI_новости
Интересное развитие ситуации вокруг Twitter:
1) Сначала в начале апреля вышла новость, что Илон Маск купил 9.2% компании и стал ее крупнейшим акционером. Писал об этом ранее.
2) Затем были новости, что Маск присоединится к Совету Директоров компании. Но в день предполагаемого вхождения в состав СД Маск отказался.
3) В процессе Маск активно переписывался с подписчиками в соц. сети и делал различные опросы и предложения по изменениям в компании и продукте, некоторые серьезные, другие шуточные.
4) А сегодня Маск направил предложение купить всю компанию за $54.20 за акцию денежными средствами (и здесь отсылка к любимому числу 420). Это дает оценку всего Twitter в $43 млрд. У Маска таких денег сейчас нет на руках, поэтому в случае принятия предложения ему, вероятно, нужно будет продать значительный пакет акций Tesla (ее акции немного снижаются на пре-маркете).
Маск говорит о том, что у него нет доверия к менеджменту и Twitter нуждается в больших изменениях, которые лучше сделать в статусе частной компании. Фактически это попытка недружественного поглощения, так как менеджмент компании явно не захочет сдаться без боя и вероятно будет сопротивляться поглощению. По словам Маска предложение финальное, и если оно не будет принято, то он вероятно пересмотрит свою текущую позицию в компании (=продаст акции). Акции Twitter растут на пре-маркете до $51-52, т.е. рынок оценивает вероятность сделки как достаточно значимую.
Будет интересно понаблюдать, чем закончится эта история.
@long_term_investments
Интересное развитие ситуации вокруг Twitter:
1) Сначала в начале апреля вышла новость, что Илон Маск купил 9.2% компании и стал ее крупнейшим акционером. Писал об этом ранее.
2) Затем были новости, что Маск присоединится к Совету Директоров компании. Но в день предполагаемого вхождения в состав СД Маск отказался.
3) В процессе Маск активно переписывался с подписчиками в соц. сети и делал различные опросы и предложения по изменениям в компании и продукте, некоторые серьезные, другие шуточные.
4) А сегодня Маск направил предложение купить всю компанию за $54.20 за акцию денежными средствами (и здесь отсылка к любимому числу 420). Это дает оценку всего Twitter в $43 млрд. У Маска таких денег сейчас нет на руках, поэтому в случае принятия предложения ему, вероятно, нужно будет продать значительный пакет акций Tesla (ее акции немного снижаются на пре-маркете).
Маск говорит о том, что у него нет доверия к менеджменту и Twitter нуждается в больших изменениях, которые лучше сделать в статусе частной компании. Фактически это попытка недружественного поглощения, так как менеджмент компании явно не захочет сдаться без боя и вероятно будет сопротивляться поглощению. По словам Маска предложение финальное, и если оно не будет принято, то он вероятно пересмотрит свою текущую позицию в компании (=продаст акции). Акции Twitter растут на пре-маркете до $51-52, т.е. рынок оценивает вероятность сделки как достаточно значимую.
Будет интересно понаблюдать, чем закончится эта история.
@long_term_investments
Telegram
Long Term Investments
#LTI_новости
Интересные новости - Илон Маск раскрыл, что владеет 9.2% долей в Twitter. Причем эта доля была на еще на 14 марта, возможно сейчас пакет даже больше. Учитывая котировки компании на тот момент Маск потратил на их покупку около $2.5-3 млрд. Эти…
Интересные новости - Илон Маск раскрыл, что владеет 9.2% долей в Twitter. Причем эта доля была на еще на 14 марта, возможно сейчас пакет даже больше. Учитывая котировки компании на тот момент Маск потратил на их покупку около $2.5-3 млрд. Эти…
#LTI_ideas
Писал вчера, что продал акции Алросы, так как считаю, что санкции и попадание в SDN окажут негативный эффект на бизнес и приведут к снижению показателей. В то же время для остальных компаний в секторе текущая ситуация, наоборот, очень позитивна, так как на Алросу приходится 30% всего мирового рынка алмазов.
Недавно купил две зарубежные компании, добывающие алмазы, которые, на мой взгляд, больше всего выиграют в сложившейся ситуации. Описал макро тезис на рынке алмазов и оформил новую идею на сайте, №68: https://longterminvestments.ru/idea68/
@long_term_investments
Писал вчера, что продал акции Алросы, так как считаю, что санкции и попадание в SDN окажут негативный эффект на бизнес и приведут к снижению показателей. В то же время для остальных компаний в секторе текущая ситуация, наоборот, очень позитивна, так как на Алросу приходится 30% всего мирового рынка алмазов.
Недавно купил две зарубежные компании, добывающие алмазы, которые, на мой взгляд, больше всего выиграют в сложившейся ситуации. Описал макро тезис на рынке алмазов и оформил новую идею на сайте, №68: https://longterminvestments.ru/idea68/
@long_term_investments
Long Term Investments
Инвестиционная идея №68
Алмазодобывающие компании - значительный потенциал роста показателей за счет дефицита на мировом рынке алмазов
#LTI_новости
Про российский банковский сектор
Вчера зампред ЦБ Дмитрий Тулин выступал в Госдуме, где среди прочего проскользнула интересная фраза: "Потеря половины капитала банковского сектора - она представляется на сегодняшний день вполне вероятным сценарием, но нас не страшит"
Для меня такой расклад стал достаточно неожиданным. Было понятно, что текущий экономический кризис, санкции на крупнейшие банки, включая SDN, и т.д. окажут значительный негативный эффект на их показатели. Но потеря половины капитала - это очень плохой сценарий, ничего подобного не было ни в 2008, ни в 2014, ни в 2020 году. Возможно, он закладывает дальнейшие ограничения, например, полное отключение от SWIFT и жесткие санкции на весь банковский сектор, но вряд ли ЦБ озвучивал бы такой расклад, если считал бы его маловероятным.
Например, пол капитала для Сбера это почти 3 трлн рублей или прибыль за последние три года. Для сравнения в 2008 и 2014 годах капитал банка вообще не падал, временно снижалась только прибыль. В данном же случае речь может идти об огромных убытках. Возможно у Сбера ситуация лучше, чем в среднем по банковскому сектору, но тогда это будет означать, что у большинства остальных банков все совсем плохо.
Ситуация еще осложняется тем, что банки и ЦБ перестали публиковать оперативные данные о финансовых показателях и общей ситуации в банковском секторе. Соответственно, банки сейчас - это черный ящик, в котором непонятно, что происходит. В отличие, например, от сырьевых компаний, где даже без отчетности (публикацию которой временно отменили некоторые компании) можно делать хоть какие-то оценки исходя из публично доступных цен на сырье, в банковском секторе оценить ситуацию в бизнесе по косвенным признакам сейчас почти невозможно.
Если прогноз ЦБ реализуется, то фактически всем банкам потребуется серьезная докапитализация, а стоимость их акций после нее может быть любой. И это касается не только банков с традиционном проблемным балансом вроде ВТБ (где допэмиссия или очередные префы уже гарантированы), но и наиболее эффективных, включая Сбер или даже Тинькофф. И проблема в том, что по внешним признакам без инсайдерской информации отличить банк со здоровым балансом от банка с огромной дырой в капитале почти невозможно.
В предыдущие годы отлично работало правило, что покупка Сбера дешевле 1 капитала - отличная инвестиция. Сейчас Сбер стоит около 0.5 капитала на конец 2021 года, что, кажется, очень дешево. Но если закладывать сценарий, что капитал упал на 30-40-50% и будет докапитализация, то банк уже совсем не выглядит дешевым. Говорят, что фраза This time is different - самая опасная в инвестициях, так как инвесторы склонны преувеличивать уникальность текущий событий и принимать из-за этого неверные решения, но возможно в этот раз все действительно по-другому.
У меня нет в портфеле российских банков и не планирую их покупать, пока ситуация не станет более предсказуемой. Не имея информации о состоянии их бизнеса невозможно оценить эффект текущей ситуации на финансовые показатели и риски для бизнеса. Надеюсь, что в итоге ситуация окажется не такой печальной, как прогнозирует ЦБ, но на одной надежде не стоит принимать инвестиционные решения.
@long_term_investments
Про российский банковский сектор
Вчера зампред ЦБ Дмитрий Тулин выступал в Госдуме, где среди прочего проскользнула интересная фраза: "Потеря половины капитала банковского сектора - она представляется на сегодняшний день вполне вероятным сценарием, но нас не страшит"
Для меня такой расклад стал достаточно неожиданным. Было понятно, что текущий экономический кризис, санкции на крупнейшие банки, включая SDN, и т.д. окажут значительный негативный эффект на их показатели. Но потеря половины капитала - это очень плохой сценарий, ничего подобного не было ни в 2008, ни в 2014, ни в 2020 году. Возможно, он закладывает дальнейшие ограничения, например, полное отключение от SWIFT и жесткие санкции на весь банковский сектор, но вряд ли ЦБ озвучивал бы такой расклад, если считал бы его маловероятным.
Например, пол капитала для Сбера это почти 3 трлн рублей или прибыль за последние три года. Для сравнения в 2008 и 2014 годах капитал банка вообще не падал, временно снижалась только прибыль. В данном же случае речь может идти об огромных убытках. Возможно у Сбера ситуация лучше, чем в среднем по банковскому сектору, но тогда это будет означать, что у большинства остальных банков все совсем плохо.
Ситуация еще осложняется тем, что банки и ЦБ перестали публиковать оперативные данные о финансовых показателях и общей ситуации в банковском секторе. Соответственно, банки сейчас - это черный ящик, в котором непонятно, что происходит. В отличие, например, от сырьевых компаний, где даже без отчетности (публикацию которой временно отменили некоторые компании) можно делать хоть какие-то оценки исходя из публично доступных цен на сырье, в банковском секторе оценить ситуацию в бизнесе по косвенным признакам сейчас почти невозможно.
Если прогноз ЦБ реализуется, то фактически всем банкам потребуется серьезная докапитализация, а стоимость их акций после нее может быть любой. И это касается не только банков с традиционном проблемным балансом вроде ВТБ (где допэмиссия или очередные префы уже гарантированы), но и наиболее эффективных, включая Сбер или даже Тинькофф. И проблема в том, что по внешним признакам без инсайдерской информации отличить банк со здоровым балансом от банка с огромной дырой в капитале почти невозможно.
В предыдущие годы отлично работало правило, что покупка Сбера дешевле 1 капитала - отличная инвестиция. Сейчас Сбер стоит около 0.5 капитала на конец 2021 года, что, кажется, очень дешево. Но если закладывать сценарий, что капитал упал на 30-40-50% и будет докапитализация, то банк уже совсем не выглядит дешевым. Говорят, что фраза This time is different - самая опасная в инвестициях, так как инвесторы склонны преувеличивать уникальность текущий событий и принимать из-за этого неверные решения, но возможно в этот раз все действительно по-другому.
У меня нет в портфеле российских банков и не планирую их покупать, пока ситуация не станет более предсказуемой. Не имея информации о состоянии их бизнеса невозможно оценить эффект текущей ситуации на финансовые показатели и риски для бизнеса. Надеюсь, что в итоге ситуация окажется не такой печальной, как прогнозирует ЦБ, но на одной надежде не стоит принимать инвестиционные решения.
@long_term_investments
ТАСС
В ЦБ заявили, что работают далеко за пределами своего функционала
ЦБ допустил сокращение кредитного портфеля банков РФ по итогам 2022 года
#LTI_ideas
В текущей ситуации одна из стратегий, которую использую - ставка на нишевые рынки, где прогнозируется значительный дефицит и благоприятная конъюнктура для компаний в соответствующей сфере. Например, я достаточно давно держу экспозицию на уран, вчера писал про рынок алмазов, недавно добавил в портфель экспозицию на еще один такой актив - олово.
В отличие от алмазов дефицит в данном случае дефицит на рынке носит структурный характер и напрямую не связан с Россией, но на мой взгляд в текущей ситуации значительно вырастет роль нишевых активов, которые играют важную роль в больших глобальных индустриях. В данном случае от олова зависит фактически весь технологический сектор из-за специфики его производственных процессов.
Оформил новую идею №69, где описал фундаментальный кейс и какие компании добавил в портфель. В отличие от лития или других "модных" металлов, производители олова на удивление дешево стоят, так как находятся вне радаров большинства инвесторов: https://longterminvestments.ru/idea69/
@long_term_investments
В текущей ситуации одна из стратегий, которую использую - ставка на нишевые рынки, где прогнозируется значительный дефицит и благоприятная конъюнктура для компаний в соответствующей сфере. Например, я достаточно давно держу экспозицию на уран, вчера писал про рынок алмазов, недавно добавил в портфель экспозицию на еще один такой актив - олово.
В отличие от алмазов дефицит в данном случае дефицит на рынке носит структурный характер и напрямую не связан с Россией, но на мой взгляд в текущей ситуации значительно вырастет роль нишевых активов, которые играют важную роль в больших глобальных индустриях. В данном случае от олова зависит фактически весь технологический сектор из-за специфики его производственных процессов.
Оформил новую идею №69, где описал фундаментальный кейс и какие компании добавил в портфель. В отличие от лития или других "модных" металлов, производители олова на удивление дешево стоят, так как находятся вне радаров большинства инвесторов: https://longterminvestments.ru/idea69/
@long_term_investments
Long Term Investments
Инвестиционная идея №69
Две компании, которые добывают стратегически важный нишевый металл, дешево стоят и генерируют большой денежный поток
#LTI_интересное
Небольшая забавная история. Помните, как в прошлом году был огромный ажиотаж вокруг NFT? Люди покупали JPEG картинки за миллионы долларов, и многие верили, что они будут и далее только расти в цене, как, например, предметы искусства.
Год назад Sina Estavi (предприниматель из криптоиндустрии) заплатил $2.9 млн за первый твит Джека Дорси в Твиттере. Сам твит по ссылке (нужен VPN, скриншот под постом). Твит может посмотреть, лайкнуть, репостнуть, скопировать и т.д. кто угодно, но "владеет" им Sina Estavi, и это запись о владении записана в блокчейне Ehtereum - примерно в этом суть NFT.
Теперь владелец твита снова выставил его на продажу через аукцион. Изначально он рассчитывал продать его за $48 млн, из которых половину обещал отдать на благотворительность. Но пока он получил самое высокое предложение на ... $6800. Хотел сделать х16 за год, а получилось -99.8%, бывает. Оказалось, что не так много желающих "владеть" постом в базе данных Твиттера, даже первым в истории, когда общий ажиотаж вокруг NFT пошел на спад.
На мой взгляд NFT - интересное явление, которое никуда не уйдет и позволит и далее авторам цифрового контента монетизировать свой труд. Но то, что происходило в прошлом году, было больше похоже на тюльпаноманию, когда NFT покупались за безумные деньги исключительно с целью перепродажи. Сейчас это пузырь предсказуемо быстро сдувается.
@long_term_investments
Небольшая забавная история. Помните, как в прошлом году был огромный ажиотаж вокруг NFT? Люди покупали JPEG картинки за миллионы долларов, и многие верили, что они будут и далее только расти в цене, как, например, предметы искусства.
Год назад Sina Estavi (предприниматель из криптоиндустрии) заплатил $2.9 млн за первый твит Джека Дорси в Твиттере. Сам твит по ссылке (нужен VPN, скриншот под постом). Твит может посмотреть, лайкнуть, репостнуть, скопировать и т.д. кто угодно, но "владеет" им Sina Estavi, и это запись о владении записана в блокчейне Ehtereum - примерно в этом суть NFT.
Теперь владелец твита снова выставил его на продажу через аукцион. Изначально он рассчитывал продать его за $48 млн, из которых половину обещал отдать на благотворительность. Но пока он получил самое высокое предложение на ... $6800. Хотел сделать х16 за год, а получилось -99.8%, бывает. Оказалось, что не так много желающих "владеть" постом в базе данных Твиттера, даже первым в истории, когда общий ажиотаж вокруг NFT пошел на спад.
На мой взгляд NFT - интересное явление, которое никуда не уйдет и позволит и далее авторам цифрового контента монетизировать свой труд. Но то, что происходило в прошлом году, было больше похоже на тюльпаноманию, когда NFT покупались за безумные деньги исключительно с целью перепродажи. Сейчас это пузырь предсказуемо быстро сдувается.
@long_term_investments
X (formerly Twitter)
jack (@jack) on X
just setting up my twttr