Фактически почти все медвежьи тезисы за последние два года разбились о реальность, в которой Tesla превратилась в успешный прибыльный бизнес, который по-прежнему растет очень быстрыми темпами и остался только один последний аргумент - Tesla очень дорого стоит.
И сейчас я с этим тезисом согласен - оценка компании действительно очень высокая, и покупка акций по текущей цене имеет высокие риски, особенно на фоне планируемого ужесточения монетарной политики, которое обычно негативно сказывает на компаниях роста, таких как Tesla. Акции Tesla покупать не планирую, если конечно рынок не даст возможность сделать это в несколько раз дешевле текущей цены, но всегда с интересом слежу за бизнесом компании.
Но и шортить акции, естественно, не планирую и никому не советую - шорт только на основе оценки бизнеса без хорошего фундаментально подкрепления обычно является плохой идеей. Если очень хочется что-то шортануть (все что написано дальше - не рекомендация, а общие наблюдения!) - лучше посмотрите на Lucid и Rivian, которые стоят по ~$60 млрд, хотя только начали продавать первые автомобили несколько месяцев назад (дороже, чем Tesla в 2019 году, которая уже продавала сотни тысяч автомобилей в год), и у них впереди еще все проблемы, с которыми боролась Tesla последние 10 лет.
Или Nikola, которая каким-то образом еще стоит $3 млрд, хотя компания не может даже сделать один нормальный грузовик, который бы ехал по дороге, а не катился с горки. Или огромное количество других компаний в этой сфере без выручки, которые тоже каким-то образом пока стоят миллиарды долларов. Сейчас на рынке хватает компаний с намного более безумной оценкой, чем у Tesla.
@long_term_investments
И сейчас я с этим тезисом согласен - оценка компании действительно очень высокая, и покупка акций по текущей цене имеет высокие риски, особенно на фоне планируемого ужесточения монетарной политики, которое обычно негативно сказывает на компаниях роста, таких как Tesla. Акции Tesla покупать не планирую, если конечно рынок не даст возможность сделать это в несколько раз дешевле текущей цены, но всегда с интересом слежу за бизнесом компании.
Но и шортить акции, естественно, не планирую и никому не советую - шорт только на основе оценки бизнеса без хорошего фундаментально подкрепления обычно является плохой идеей. Если очень хочется что-то шортануть (все что написано дальше - не рекомендация, а общие наблюдения!) - лучше посмотрите на Lucid и Rivian, которые стоят по ~$60 млрд, хотя только начали продавать первые автомобили несколько месяцев назад (дороже, чем Tesla в 2019 году, которая уже продавала сотни тысяч автомобилей в год), и у них впереди еще все проблемы, с которыми боролась Tesla последние 10 лет.
Или Nikola, которая каким-то образом еще стоит $3 млрд, хотя компания не может даже сделать один нормальный грузовик, который бы ехал по дороге, а не катился с горки. Или огромное количество других компаний в этой сфере без выручки, которые тоже каким-то образом пока стоят миллиарды долларов. Сейчас на рынке хватает компаний с намного более безумной оценкой, чем у Tesla.
@long_term_investments
#LTI_ideas
Новая идея на сайте, №63: https://longterminvestments.ru/idea63/
Это одна из самых удивительных историй, которую встречал за последнее время. Компания стоит 0.5 EV/EBITDA и 1 P/E. В консервативном сценарии бизнес будет ликвидирован через год с оценкой чистых активов (=потенциальным апсайдом) на 30%+ большей текущей цены. В одном из позитивных сценариев, которых может быть несколько, акции могут стоить в 3-5 раз дороже, чем сейчас.
Акции торгуются на OTC в США, для покупки нужен счет в Interactive Brokers.
@long_term_investments
Новая идея на сайте, №63: https://longterminvestments.ru/idea63/
Это одна из самых удивительных историй, которую встречал за последнее время. Компания стоит 0.5 EV/EBITDA и 1 P/E. В консервативном сценарии бизнес будет ликвидирован через год с оценкой чистых активов (=потенциальным апсайдом) на 30%+ большей текущей цены. В одном из позитивных сценариев, которых может быть несколько, акции могут стоить в 3-5 раз дороже, чем сейчас.
Акции торгуются на OTC в США, для покупки нужен счет в Interactive Brokers.
@long_term_investments
Long Term Investments
Инвестиционная идея №63 – закрыта
Идея с апсайдом около 30% за год в консервативном сценарии и кратным в оптимистичном
#LTI_аналитика
Сделал обзор Robinhood после недавнего отчета за 2021 год: https://longterminvestments.ru/robinhood-jan22/
Акции упали в 7 раз от пиков пол года назад - посмотрел, как себя чувствует бизнес и может ли он быть интересен после такой сильной коррекции. Пост с открытым доступом.
@long_term_investments
Сделал обзор Robinhood после недавнего отчета за 2021 год: https://longterminvestments.ru/robinhood-jan22/
Акции упали в 7 раз от пиков пол года назад - посмотрел, как себя чувствует бизнес и может ли он быть интересен после такой сильной коррекции. Пост с открытым доступом.
@long_term_investments
Long Term Investments
Обзор Robinhood (HOOD) – январь 2022
Обзор бизнеса американского брокера Robinhood (HOOD) Акции упали от пиков в 7 раз за пол года - посмотрим, могут ли они быть интересны
#LTI_интересное
Ark Invest недавно опубликовали очередную ежегодную презентацию Big Ideas. В ней аналитики компании по традиции рассказывают про disruptive innovations - технологии, которые по их мнению изменят в мир в ближайшие годы, и оценивают потенциальную стоимость всех компаний в этих сферах.
Сразу стоит сказать о том, что оценки капитализации почти никак не объясняются (или используют весьма странную логику) и местами выглядят совсем нереалистично, поэтому на них не стоит обращать внимание. Многие прогнозы также кажутся чрезмерно оптимистичными, особенно когда речь идет о конкретных числовых значениях.
Вот несколько тезисов, можете сами оценить их правдоподобность:
1) Капитализация активов, связанных с новыми технологиями, вырастет с текущих $14 трлн до $210 трлн к 2030 году (для сравнения весь фондовый рынок в мире сейчас стоит около $100 трлн)
2) Капитализация биткоина может вырасти до $28 трлн ($1.36 млн за 1 биткоин, х40 к текущей цене)
3) Капитализация эфира может вырасти до $20 трлн (х50 к текущей цене)
4) Расходы на IT в мире будут расти на 20% в год по сравнению с историческим трендом и консенсус-прогнозом в 4% в год, рынок недооценивает выручку IT-компаний на $15 трлн к 2030 году
5) Больше половины всего ритейла перейдет в онлайн к 2026 году (сейчас доля онлайн в районе 20%)
6) К 2026 году дроны уже будут активно использоваться для доставки e-commerce посылок и еды, а к 2030 году на них придется больше половины всех доставок. Стоимость доставки снизится в 6-20 раз.
7) К 2030 году больше половины всего расстояния на дорогах будут проезжать автономные автомобили.
8) Поездка до аэропорта на беспилотнике будет стоить почти как метро, а по цене текущего такси можно будет с комфортом долететь на аэротакси в несколько раз быстрее.
При этом общие тренды, которые описывает компания, действительно есть и действительно во многих случаях постепенно меняют мир, просто это происходит не так быстро и радикально, как хотелось бы аналитикам Ark (хотя иногда быстрее, чем предполагает большинство других аналитиков). А еще инвестиции в новые технологии не всегда дают хороший результат, даже если они быстро растут, особенно если не обращать внимание на оценку компаний - динамика ETF ARKK и других фондов компании за последний год - наглядный тому пример. Хотя, справедливости ради, до этого ARKK сильно опережал рынок.
P.S. интересно, что в презентацию на одном из слайдов попали Тинькофф и Kaspi, которые по мнению Ark Invest имеют намного лучший бизнес по сравнению с классическими банками, во многом благодаря низкой стоимости привлечения клиентов (хотя сравнивать ее для российских и американских банков не очень корректно).
Сама презентация и несколько вырезок из нее ниже.
@long_term_investments
Ark Invest недавно опубликовали очередную ежегодную презентацию Big Ideas. В ней аналитики компании по традиции рассказывают про disruptive innovations - технологии, которые по их мнению изменят в мир в ближайшие годы, и оценивают потенциальную стоимость всех компаний в этих сферах.
Сразу стоит сказать о том, что оценки капитализации почти никак не объясняются (или используют весьма странную логику) и местами выглядят совсем нереалистично, поэтому на них не стоит обращать внимание. Многие прогнозы также кажутся чрезмерно оптимистичными, особенно когда речь идет о конкретных числовых значениях.
Вот несколько тезисов, можете сами оценить их правдоподобность:
1) Капитализация активов, связанных с новыми технологиями, вырастет с текущих $14 трлн до $210 трлн к 2030 году (для сравнения весь фондовый рынок в мире сейчас стоит около $100 трлн)
2) Капитализация биткоина может вырасти до $28 трлн ($1.36 млн за 1 биткоин, х40 к текущей цене)
3) Капитализация эфира может вырасти до $20 трлн (х50 к текущей цене)
4) Расходы на IT в мире будут расти на 20% в год по сравнению с историческим трендом и консенсус-прогнозом в 4% в год, рынок недооценивает выручку IT-компаний на $15 трлн к 2030 году
5) Больше половины всего ритейла перейдет в онлайн к 2026 году (сейчас доля онлайн в районе 20%)
6) К 2026 году дроны уже будут активно использоваться для доставки e-commerce посылок и еды, а к 2030 году на них придется больше половины всех доставок. Стоимость доставки снизится в 6-20 раз.
7) К 2030 году больше половины всего расстояния на дорогах будут проезжать автономные автомобили.
8) Поездка до аэропорта на беспилотнике будет стоить почти как метро, а по цене текущего такси можно будет с комфортом долететь на аэротакси в несколько раз быстрее.
При этом общие тренды, которые описывает компания, действительно есть и действительно во многих случаях постепенно меняют мир, просто это происходит не так быстро и радикально, как хотелось бы аналитикам Ark (хотя иногда быстрее, чем предполагает большинство других аналитиков). А еще инвестиции в новые технологии не всегда дают хороший результат, даже если они быстро растут, особенно если не обращать внимание на оценку компаний - динамика ETF ARKK и других фондов компании за последний год - наглядный тому пример. Хотя, справедливости ради, до этого ARKK сильно опережал рынок.
P.S. интересно, что в презентацию на одном из слайдов попали Тинькофф и Kaspi, которые по мнению Ark Invest имеют намного лучший бизнес по сравнению с классическими банками, во многом благодаря низкой стоимости привлечения клиентов (хотя сравнивать ее для российских и американских банков не очень корректно).
Сама презентация и несколько вырезок из нее ниже.
@long_term_investments
#LTI_отчетности
Календарь отчетностей на зарубежных рынках эту неделю. Сезон отчетов в разгаре.
@long_term_investments
Календарь отчетностей на зарубежных рынках эту неделю. Сезон отчетов в разгаре.
@long_term_investments
#LTI_ideas
Новая идея на сайте, №64: https://longterminvestments.ru/idea64/
Это интересная ситуация, когда компания до конца 2022 года должна заработать в виде FCF больше текущей капитализации и EV. Есть риски, так как бизнес очень циклический и сейчас очевидно пик цикла, но даже при скором обвале цен на услуги FCF за ближайшие несколько кварталов вероятно составит 75-80% капитализации.
Расклад выглядит так, что даунсайд ограничен, а апсайд может быть значимым - грубо говоря с каждым месяцем хорошей конъюнктуры на рынке стоимость бизнеса растет примерно на 10%.
Акции торгуются на СПб бирже и доступны через большинство российских брокеров.
@long_term_investments
Новая идея на сайте, №64: https://longterminvestments.ru/idea64/
Это интересная ситуация, когда компания до конца 2022 года должна заработать в виде FCF больше текущей капитализации и EV. Есть риски, так как бизнес очень циклический и сейчас очевидно пик цикла, но даже при скором обвале цен на услуги FCF за ближайшие несколько кварталов вероятно составит 75-80% капитализации.
Расклад выглядит так, что даунсайд ограничен, а апсайд может быть значимым - грубо говоря с каждым месяцем хорошей конъюнктуры на рынке стоимость бизнеса растет примерно на 10%.
Акции торгуются на СПб бирже и доступны через большинство российских брокеров.
@long_term_investments
Long Term Investments
Инвестиционная идея №64 – закрыта
Компания может заработать в этом году всю текущую капитализацию в виде FCF
#LTI_интересное
Нашел интересную инфографику о крупнейших гейминговых компаниях. На самом деле это не монолитные компании, а большой набор отдельных игровых студий, каждая из которых обычно занимает разработкой одной или нескольких игр.
Раз зашла речь об играх, хороший повод вспомнить сделанные ранее обзоры на эту тему, в том числе компаний на картинке. Везде сделал открытый доступ:
- Сравнение Activision Blizzard, Electronic Arts и Take-Two: https://longterminvestments.ru/gaming-companies-atvi-ea-ttwo/
- Обзор Take-Two: https://longterminvestments.ru/take-two-interactive-analysis/
- Обзор Embracer: https://longterminvestments.ru/embracer-review/
И еще нескольких игровых компаний поменьше:
- Stillfront: https://longterminvestments.ru/stillfront-group-review/
- Gravity (старая неудачная идея): https://longterminvestments.ru/idea37/
- GungHo: https://longterminvestments.ru/gungho-analysis/
Последняя компания - вообще удивительный случай, когда прибыльный бизнес торгуется с отрицательной EV (т.е. кэш + доля в Gravity больше капитализации). Но это Япония, там много необычных компаний.
И еще одна интересная мысль вдогонку, которую недавно увидел в Твиттере. С учетом того, что Microsoft объявил о покупке Activision Blizzard, на месте Цукерберга очень напрашивается ответ в виде предложения о покупке Take-Two Interactive. С учетом того, что TTWO и Meta меньше, чем ATVI и Microsoft соответственно, регуляторам будет крайне сложно придумать причину, почему покупка Microsoft должна быть одобрена, а Meta - нет.
Соответственно, как минимум Цукерберг сорвет большую сделку конкурента, а если вдруг обе сделки одобрят - получит отличный актив с известными франшизами с дисконтом по оценке к Meta, который вполне пригодится в войне за Metaverse.
@long_term_investments
Нашел интересную инфографику о крупнейших гейминговых компаниях. На самом деле это не монолитные компании, а большой набор отдельных игровых студий, каждая из которых обычно занимает разработкой одной или нескольких игр.
Раз зашла речь об играх, хороший повод вспомнить сделанные ранее обзоры на эту тему, в том числе компаний на картинке. Везде сделал открытый доступ:
- Сравнение Activision Blizzard, Electronic Arts и Take-Two: https://longterminvestments.ru/gaming-companies-atvi-ea-ttwo/
- Обзор Take-Two: https://longterminvestments.ru/take-two-interactive-analysis/
- Обзор Embracer: https://longterminvestments.ru/embracer-review/
И еще нескольких игровых компаний поменьше:
- Stillfront: https://longterminvestments.ru/stillfront-group-review/
- Gravity (старая неудачная идея): https://longterminvestments.ru/idea37/
- GungHo: https://longterminvestments.ru/gungho-analysis/
Последняя компания - вообще удивительный случай, когда прибыльный бизнес торгуется с отрицательной EV (т.е. кэш + доля в Gravity больше капитализации). Но это Япония, там много необычных компаний.
И еще одна интересная мысль вдогонку, которую недавно увидел в Твиттере. С учетом того, что Microsoft объявил о покупке Activision Blizzard, на месте Цукерберга очень напрашивается ответ в виде предложения о покупке Take-Two Interactive. С учетом того, что TTWO и Meta меньше, чем ATVI и Microsoft соответственно, регуляторам будет крайне сложно придумать причину, почему покупка Microsoft должна быть одобрена, а Meta - нет.
Соответственно, как минимум Цукерберг сорвет большую сделку конкурента, а если вдруг обе сделки одобрят - получит отличный актив с известными франшизами с дисконтом по оценке к Meta, который вполне пригодится в войне за Metaverse.
@long_term_investments
Long Term Investments
Рынок видеоигр. Сравнение EA, Activision Blizzard и Take-Two Interactive.
Сравнение компаний видеоигрового рынка от подписчика Михаила Печенькова Материал участвует в конкурсе на лучшую аналитику
#LTI_портфель
Сделал апдейт по портфелю за январь: https://longterminvestments.ru/portfolio-01-02-2022/
На удивление получился даже символический плюс в рублях (+0.7%) и -2.9% в долларах, думал результат будет хуже на фоне ситуации на рынке. Результат получился лучше основных индексов.
Сделал несколько новых разрезов в структуре портфеля по странам и индустриям + таблицу со всеми позициями, чтобы их было удобнее воспринимать.
Написал комментарии по текущим акциям в портфеле и про несколько недавних корректировок, а также общий взгляд на рынок и дальнейшие планы.
@long_term_investments
Сделал апдейт по портфелю за январь: https://longterminvestments.ru/portfolio-01-02-2022/
На удивление получился даже символический плюс в рублях (+0.7%) и -2.9% в долларах, думал результат будет хуже на фоне ситуации на рынке. Результат получился лучше основных индексов.
Сделал несколько новых разрезов в структуре портфеля по странам и индустриям + таблицу со всеми позициями, чтобы их было удобнее воспринимать.
Написал комментарии по текущим акциям в портфеле и про несколько недавних корректировок, а также общий взгляд на рынок и дальнейшие планы.
@long_term_investments
Long Term Investments
Структура портфеля 01.02.2022
Результаты января, актуальная структура портфеля, комментарии по позициям и дальнейшие планы