#LTI_интересное #LTI_макро

Цены на газ в Германии на минимумах с начала года

Цена на газ в Германии упала до минимальных значений с начала года, т.е. сейчас газ стоит дешевле, чем до 24 февраля. Правда это цены на день вперед, которые в большей степени отражают локальный баланс спроса и предложения в моменте, но все равно ситуация явно улучшилась по сравнению с ожиданиями несколько месяцев назад.

Причин как всегда несколько, включая теплую погоду в текущий момент. Но основной вклад, вероятно, вносит существенная экономия газа - потребление домохозяйств в последние недели на 20-30% ниже, чем среднее за 2018-2021 годы. Работает классическое правило: лучшее лекарство от высоких цен - высокие цены, которые приводят к разрушению спроса.

Так что кажется, что Германия и Европа в целом не замерзнут этой зимой. Но многие уже говорят о том, что основные сложности будут через год (зимой 2023-2024). В этот раз Газпром только летом начал сокращать поставки газа и европейцы успели полноценно заполнить хранилища и подготовиться к зиме. В следующем году это сделать будет сложнее - газа от Газпрома почти гарантированно будет сильно меньше, а свободного СПГ уже почти не осталось - те же европейцы скупили его со всего глобального рынка, а на расширение СПГ терминалов в США, Катаре и т.д. нужно несколько лет.

Форвардные цены на газ на Q4'23 тоже отражают такую картину - они вдвое выше, чем в июне до сокращения поставок Газпромом и в 4-5 раз выше, чем год назад. Правда от пиков в конце августа и форвардные котировки уже снизились вдвое. В общем, будет интересно посмотреть, к чему все это приведет.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Две новые идеи на сайте:

1) Идея №72: https://longterminvestments.ru/idea72/

Немного нестандартная для меня идея, так как в данном случае открыл позицию не в акции компании, а в ETF на один из сырьевых товаров, который, на мой взгляд, имеет хороший возможный апсайд и ограниченный даунсайд. Плюс идеи в том, что из-за специфики ETF в текущей ситуации на рынке даже если базовый актив не растет, идея вероятно принесет двузначную годовую доходность.

2) Идея №73: https://longterminvestments.ru/idea73/

Купил три маленьких американских региональных банка, которые торгуются на OTC. Все банки недавно получили большое дополнительное финансирование от американского казначейства на очень выгодных условиях, в некоторых случаях почти бесплатный полученный кэш больше, чем их текущая капитализация. Это может иметь значительный позитивный эффект на их бизнес, при этом банки уже прибыльные, достаточно дешево стоят, растут и платят дивиденды.

И небольшой апдейт по спекулятивным идеям: https://longterminvestments.ru/speculative-positions/

Одна из компаний, акции которой сейчас в шорте, плохо отчиталась на этой неделе - продолжаю держать шорт и немного его увеличил.

@long_term_investments

#LTI_мнение

Про власть в Китае

В Китае сейчас проходит конгресс коммунистической партии (КПК), в рамках которого действующий лидер страны Си Цзиньпин переизбирается на третий срок.

Хотя в Китае одна партия и нет выборов в привычном понимании, раньше там была внутренняя политическая конкуренция внутри партии. В том числе одним из правил было ограничение времени пребывания лидера страны у власти двумя пятилетними сроками. Но сейчас ситуация изменилась.

Си Цзиньпин за последние годы консолидировал власть в своих руках, отстранил всех политических оппонентов и сейчас переизбирается на третий срок. А на сегодняшнем завершающем заседании КПК под камерами демонстративно вывели из зала предыдущего лидера страны Ху Цзиньтао: https://www.youtube.com/watch?v=TFaG3EpFM8A. В этом не было никакого политического смысла, так как Ху Цзиньтао уже не занимает никаких ролей, это просто была демонстрация абсолютной власти Си Цзиньпина.

Когда один человек получает фактически абсолютную власть над страной, в этом никогда нет ничего хорошего для страны - мы это знаем на собственном печальном примере. Когда абсолютная авторитарная власть устанавливается во второй экономике мира с населением почти 1.5 млрд человек - в этом тем более нет ничего хорошего, уже для всего мира.

Есть еще два момента, которые вызывают опасения. Во-первых, Си Цзиньпину скоро 70 лет, поэтому у него не так много времени "оставить след в истории", чего явно жаждут люди такого характера. Во-вторых, тренды, которые за последние несколько десятилетий позволили Китаю бурно вырасти и превратиться в ведущую экономическую державу, резко разворачиваются в обратную сторону, о чем подробно писал здесь: https://longterminvestments.ru/china-japan-comparison/

В результате растет риск, что Китай начнет предпринимать более агрессивные действия, в первую очередь в отношении Тайваня, а потом, возможно, и других соседей. А этом, в свою очередь, может развернуть цепочку непредсказуемых и серьезных последствий для всего мира, и для нас в том числе, учитывая, насколько зависимой стала Россия от Китая в текущих реалиях.

@long_term_investments

#LTI_интересное

Интересное чтение на выходной

Недавно узнал про потрясающую историю от лица российского трейдера про кризис 2008 года: https://smart-lab.ru/page/gnom/

Когда в начале стоит дисклеймер "История художественная, все имена вымышленные, все совпадения случайны", а дальше идет огромное количество деталей про события на рынке того времени, можно догадаться, что она основана на реальных событиях. Помимо интересного сюжета у автора еще и отличный слог, так что очень рекомендую - это наверное лучшее, что читал за последнее время.

P.S. Когда смотришь на прогнозы по индексу РТС, которые делались в 2008 году, становится немного грустно. Прошло почти 15 лет, рынок в 2.5-3 раза ниже этих уровней и непонятно, когда сможет (и сможет ли вообще) теперь их достигнуть.

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке на эту неделю.

Самая активная часть сезона отчетностей, на этой неделе результаты опубликуют крупнейшие технологические корпорации.

@long_term_investments

#LTI_интересное

Инвесторам не понравились события в Китае на выходных

Выше писал, что в Китае в выходные закончился конгресс Компартии, на котором Си Цзиньпина переизбрали на третий срок. В итоге Си еще сильнее консолидировал власть в своих руках, убрав фактически всех политических оппонентов внутри партии с постов и заменив их людьми из своего окружения.

Инвесторы не оценили произошедшие политические изменения в Китае. Индекс акций в Гонконге сегодня упал более чем на 6%. А в китайских технологических акциях, которые торгуются в США, сейчас настоящая бойня, котировки падают на 10-30% (ETF KWB -17%). Тайваньский TSMC падает на 5%.

Интересно, что инвесторы при этом пока не видят особых рисков для американских компаний, имеющих большую экспозицию на китайский рынок или Тайвань (и с точки зрения рынков сбыта, и с точки зрения производственных цепочек). Apple вообще не падает, остальные компании, значительно завязанные на Китай и Тайвань, от Nvidia до Nike, также не показывают особо негатива.

В такой ситуации кажется, что где-то риски оцениваются не правильно - либо действительно намечается жесткая конфронтация между США и Китаем, и тогда американские компании с большой экспозицией на Китай кажутся переоцененными, так как это их явно затронет. Либо все будет не так плохо, тогда кажется, что сильно подешевевшие китайские компании могут быть уже вполне интересны на текущих уровнях. Напрашивается pair trade, но это, естественно, не инвестиционная рекомендация.

@long_term_investments

#LTI_интересное

Оценки акций на развивающихся рынках

Интересная статистика по оценке акций в развивающихся странах на основе среднего P/E по локальным индексам. Бросается в глаза, что Индия стоит дорого, другие страны Юго-Восточной Азии тоже недешево - вероятно инвесторы верят в их хорошие перспективы в ближайшие годы.

Но многие рынки, наоборот, стоят дешево, как по историческим меркам, так и в абсолюте, от Бразилии и Турции до стран Восточной Европы. Китай кстати примерно в середине, если сравнивать с другими странами, но по историческим меркам тоже дешев.

Для сравнения, P/E по индексу S&P 500 сейчас около 20. Российский индекс сейчас сложно оценивать, так как по многим компаниям прибыль известна только за 2021 год. Если отталкиваться от прошлогодних данных, P/E по индексу ММВБ будет около 3.5-4.

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке на эту неделю. Снова будет много интересных отчетов.

@long_term_investments

#LTI_новости

Маск все-таки покупает Твиттер

После полугода веселого шоу Илон Маск все-таки покупает Твиттер за $44 млрд или $54.2 на акцию. На фоне падения рынка в последние месяцы Маск явно переплачивает за компанию и ранее пытался выйти из сделки или сбить цену, но Твиттер подал в суд и юридически его позиция была очень сильной - в США право в области M&A работает очень хорошо. В итоге Маск сдался и согласился на сделку на исходных условиях.

Акции компании уже перестали торговаться на NYSE в пятницу, в начале ноября их держатели получат деньги. Интересный момент, что по условиям сделки Маск по идее также должен выкупить опционы менеджмента, которые были выданы на очень приличные суммы - только CEO, CFO и Chief Legal Officer должны были на троих получить около $200 млн. Правда Маск уволил их в первый же день и не хочет платить компенсацию :)

Начиная с пятницы были еще разные забавные новости про Твиттер - слухи про массовые увольнения (которые вроде пока не подтвердились), запрос всем разработчикам распечатать свой написанный код за последние 30 дней (эту идею быстро отменили) и т.д. Также судя по всему в выходные Маск с его друзьями из Долины, некоторые из которых являются соинвесторами, брейнштормил разные идеи по быстрым изменениям в продукте, например, платную подписку за бейджик верифицированного пользователя. Будет интересно посмотреть, насколько быстро и сильно изменится Твиттер как платформа при новом собственнике.

P.S. Отдельный вопрос - что будет с акциями TWTR, которые заморожены на СПб бирже. В начале ноября их держатели явно не получат деньги вместе с остальными акционерами компании. Будет интересный кейс, дойдут ли эти деньги когда-нибудь до своих владельцев, или если да - когда это произойдет. Если вдруг вы оказались среди держателей замороженных акций и у вас появится какая-то информация на этот счет - буду рад, если поделитесь деталями, контакты в описании канала.

@long_term_investments

#LTI_портфель

Сделал апдейт по портфелю за октябрь: https://longterminvestments.ru/portfolio-01-11-2022/

За месяц портфель прибавил 3.2% в долларах и 8.5% в рублях. Зарубежные счета обновили максимумы. Портфель продолжает показывать динамику сильно лучше рынка.

Как обычно в апдейтах подробно раскрываю текущую структуру портфеля и пишу о своих дальнейших планах с точки зрения инвестиций на российском и зарубежном рынках. Снова сделал большой апдейт по основным произошедшим и предстоящим событиям.

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке на эту неделю. Снова будет много интересных отчетов.

@long_term_investments