🛢Нефти есть ещё куда расти
Нефть продолжает дорожать на фоне ожидания инвесторами ключевой встречи ОПЕК по добыче. В это же время, в иранских ядерных переговорах пока очень слабый прогресс.
На сегодняшнем заседании ОПЕК Россия скорее всего будет выступать за дальнейшее увеличение добычи. Саудовская Аравия выступает за более постепенный подход. Между тем, санкции с Ирана пока снимать не собираются: переговоры по ядерной программе, судя по всему, затягиваются. Мы учитываем и тот факт, что новый президент Ирана - хоть и прагматичный, но всё-таки консерватор. Поэтому быстрого наращивания добычи Ираном мы по-прежнему не ждём.
Напомним, что в марте 2020 года ОПЕК+ договорился сократить добычу нефти на 10 миллионов баррелей в день (мбд) начиная с мая того же года. Сделка по сокращению должна закончиться в апреле 2022 года. Текущее сокращение добычи составляет 5.8 мбд.
ОПЕК вряд ли будет активно наращивать добычу даже при такой высокой цене, потому что опасается перенасыщения рынка к 2022 году, если картель начнёт снимать ограничения сверх графика. Осторожность ОПЕК может привести к краткосрочному дефициту нефти и её росту выше $80, но на горизонте пары лет текущий подход картеля мы считаем оправданным. Когда ограничения полностью снимут, мы ожидаем стабилизации цены на нефть в районе $65 в базовом сценарии и выше $70 если восстановление мировой экономики после пандемии будет лучше ожиданий аналитиков.
⚖️Мы в InveStory сохраняем позитивный взгляд на нефтянку и внимательно следим за развитием событий. Долю нефтянки в портфелях InveStory Private пока сокращать не собираемся, но в случае прострела нефти до $80 и выше - задумаемся о сокращении спекулятивных позиций.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
Нефть продолжает дорожать на фоне ожидания инвесторами ключевой встречи ОПЕК по добыче. В это же время, в иранских ядерных переговорах пока очень слабый прогресс.
На сегодняшнем заседании ОПЕК Россия скорее всего будет выступать за дальнейшее увеличение добычи. Саудовская Аравия выступает за более постепенный подход. Между тем, санкции с Ирана пока снимать не собираются: переговоры по ядерной программе, судя по всему, затягиваются. Мы учитываем и тот факт, что новый президент Ирана - хоть и прагматичный, но всё-таки консерватор. Поэтому быстрого наращивания добычи Ираном мы по-прежнему не ждём.
Напомним, что в марте 2020 года ОПЕК+ договорился сократить добычу нефти на 10 миллионов баррелей в день (мбд) начиная с мая того же года. Сделка по сокращению должна закончиться в апреле 2022 года. Текущее сокращение добычи составляет 5.8 мбд.
ОПЕК вряд ли будет активно наращивать добычу даже при такой высокой цене, потому что опасается перенасыщения рынка к 2022 году, если картель начнёт снимать ограничения сверх графика. Осторожность ОПЕК может привести к краткосрочному дефициту нефти и её росту выше $80, но на горизонте пары лет текущий подход картеля мы считаем оправданным. Когда ограничения полностью снимут, мы ожидаем стабилизации цены на нефть в районе $65 в базовом сценарии и выше $70 если восстановление мировой экономики после пандемии будет лучше ожиданий аналитиков.
⚖️Мы в InveStory сохраняем позитивный взгляд на нефтянку и внимательно следим за развитием событий. Долю нефтянки в портфелях InveStory Private пока сокращать не собираемся, но в случае прострела нефти до $80 и выше - задумаемся о сокращении спекулятивных позиций.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
Северсталь: отличные показатели уже в цене
Северсталь - главный российский бенефициар роста цен на сталь. В первом квартале 2021 года компания показала рекордные 52% рентабельности EBITDA, которые отразились в виде $500 млн свободного денежного потока.
Продажи Северстали сконцентрированы на строительном секторе - 83% стали, поставляемой на домашний рынок, отправляется на стройку. При этом 56% потребления стали в России приходится именно на строительный сектор. Поставки стали для строительного сектора Северстали практически не зависят от бума на рынке недвижимости. Даже если рентабельность застройщиков снизится, сталь продолжит продаваться по околобиржевым ценам. Во-вторых, существенная часть спроса не связана с жилой недвижимостью.
Отметим высокий уровень вертикальной интеграции: собственные рудники способны обеспечивать компанию углем на 89% и железной рудой на 122%, что дает компании независимость от внешних поставщиков и цен на сырье. В то же время большая доля продукции с высокой добавленной стоимостью (47%) дает Северстали огромный разрыв между себестоимостью производства и ценой продаж.
Мы считаем, что текущая рыночная оценка компании близка к справедливой при сохранении цен на сталь. Низкая себестоимость, устойчивая бизнес-модель, низкая долговая нагрузка (0.5х ND/EBITDA), умеренные капзатраты и ориентация на растущий строительный рынок делают Северсталь лучшей компанией по рентабельности в секторе.
Однако главная проблема Северстали - отсутствие драйверов роста помимо роста цен на сталь. Компания уже выстроила вертикальную интеграцию, долг у компании низкий. Поэтому цена акций Северстали продолжит двигаться исключительно из-за цен на сталь, дополнительно реагируя только на выплаты дивидендов и госрегулирование (проще говоря - пошлины).
Мы недавно купили Северсталь в один из спекулятивных портфелей InveStory Private - несмотря на коррекцию из-за введения пошлин, мы ожидаем краткосрочного роста на выходе отчётности за второй квартал и на выплате щедрых дивидендов.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Северсталь - главный российский бенефициар роста цен на сталь. В первом квартале 2021 года компания показала рекордные 52% рентабельности EBITDA, которые отразились в виде $500 млн свободного денежного потока.
Продажи Северстали сконцентрированы на строительном секторе - 83% стали, поставляемой на домашний рынок, отправляется на стройку. При этом 56% потребления стали в России приходится именно на строительный сектор. Поставки стали для строительного сектора Северстали практически не зависят от бума на рынке недвижимости. Даже если рентабельность застройщиков снизится, сталь продолжит продаваться по околобиржевым ценам. Во-вторых, существенная часть спроса не связана с жилой недвижимостью.
Отметим высокий уровень вертикальной интеграции: собственные рудники способны обеспечивать компанию углем на 89% и железной рудой на 122%, что дает компании независимость от внешних поставщиков и цен на сырье. В то же время большая доля продукции с высокой добавленной стоимостью (47%) дает Северстали огромный разрыв между себестоимостью производства и ценой продаж.
Мы считаем, что текущая рыночная оценка компании близка к справедливой при сохранении цен на сталь. Низкая себестоимость, устойчивая бизнес-модель, низкая долговая нагрузка (0.5х ND/EBITDA), умеренные капзатраты и ориентация на растущий строительный рынок делают Северсталь лучшей компанией по рентабельности в секторе.
Однако главная проблема Северстали - отсутствие драйверов роста помимо роста цен на сталь. Компания уже выстроила вертикальную интеграцию, долг у компании низкий. Поэтому цена акций Северстали продолжит двигаться исключительно из-за цен на сталь, дополнительно реагируя только на выплаты дивидендов и госрегулирование (проще говоря - пошлины).
Мы недавно купили Северсталь в один из спекулятивных портфелей InveStory Private - несмотря на коррекцию из-за введения пошлин, мы ожидаем краткосрочного роста на выходе отчётности за второй квартал и на выплате щедрых дивидендов.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
НЛМК: неопределённость перевешивает потенциал роста
НЛМК - лидер по объему производства стали среди российских производителей. Активы компании представлены крупнейшим российским заводом в Липецке и несколькими более мелкими производствами в других городах России, США и Европы. В России находится 95% активов компании, но при этом 41% продукции с высокой добавленной стоимостью производится в США и ЕС, близко к местам сбыта.
Несмотря на то, что НЛМК уже безоговорочный лидер по объему поставок стали, компания имеет большой потенциал роста производства. Совокупные производственные мощности составляют 34 млн тонн в год, что позволяет практически удвоить сегодняшние объемы (17.5 млн тонн в 2020 году). НЛМК показывает лучшую в секторе вертикальную интеграцию - от полной обеспеченности сырьем (100%+ и уголь и железная руда) до систем производства и сбыта на других континентах.
Текущее положение компании очень похоже на Северсталь - вертикальная интеграция, устойчивое финансовое положение, высокая рентабельность EBITDA (41%), комфортные долг (0.6х ND/EBITDA) и капитальные затраты ($700 млн в год) и щедрая дивидендная политика. Однако потенциал роста компании не исчерпан. Несмотря на то, что НЛМК уже является лидером среди российских металлургов, дальнейший рост спроса на сталь может стать сильным драйвером для роста производства и, соответственно, цены акций.
Тем не менее, НЛМК сильнее других производителей пострадает от введения экспортных пошлин. Доля продаж в России составляет только 38%. Падение EBITDA за 2021 год может составить 8%.
Мы не держим акции НЛМК в портфелях InveStory Private, так как считаем наращивание производства скорее долгосрочным драйвером роста. Покупать НЛМК в долгосрок на текущих на фоне неопределённости вокруг долгосрочного применения пошлин - мягко говоря, не лучшая инвестиционная идея.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
НЛМК - лидер по объему производства стали среди российских производителей. Активы компании представлены крупнейшим российским заводом в Липецке и несколькими более мелкими производствами в других городах России, США и Европы. В России находится 95% активов компании, но при этом 41% продукции с высокой добавленной стоимостью производится в США и ЕС, близко к местам сбыта.
Несмотря на то, что НЛМК уже безоговорочный лидер по объему поставок стали, компания имеет большой потенциал роста производства. Совокупные производственные мощности составляют 34 млн тонн в год, что позволяет практически удвоить сегодняшние объемы (17.5 млн тонн в 2020 году). НЛМК показывает лучшую в секторе вертикальную интеграцию - от полной обеспеченности сырьем (100%+ и уголь и железная руда) до систем производства и сбыта на других континентах.
Текущее положение компании очень похоже на Северсталь - вертикальная интеграция, устойчивое финансовое положение, высокая рентабельность EBITDA (41%), комфортные долг (0.6х ND/EBITDA) и капитальные затраты ($700 млн в год) и щедрая дивидендная политика. Однако потенциал роста компании не исчерпан. Несмотря на то, что НЛМК уже является лидером среди российских металлургов, дальнейший рост спроса на сталь может стать сильным драйвером для роста производства и, соответственно, цены акций.
Тем не менее, НЛМК сильнее других производителей пострадает от введения экспортных пошлин. Доля продаж в России составляет только 38%. Падение EBITDA за 2021 год может составить 8%.
Мы не держим акции НЛМК в портфелях InveStory Private, так как считаем наращивание производства скорее долгосрочным драйвером роста. Покупать НЛМК в долгосрок на текущих на фоне неопределённости вокруг долгосрочного применения пошлин - мягко говоря, не лучшая инвестиционная идея.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Дайджест постов 28 июня - 4 июля
На этой неделе мы писали про:
1. Ситуацию на рынке стали. Рассказываем, почему сталь стала стоить так дорого.
2. Долгосрочные дефляционные факторы. Не так давно мы говорили про факторы инфляции. Для объективности - приводим наш взгляд на дефляционные факторы.
3. Актуальный взгляд на российских металлургов. Что выделяет российских металлургов среди глобальных игроков? Подробнее - в этом посте.
4. Потенциал роста нефти. Нефть по-прежнему торгуется на максимумах, а ОПЕК+ не спешит наращивать добычу.
5. Северсталь. Компания, у которой настолько высокая операционная эффективность, что дальше расти уже особо некуда.
6. НЛМК. Для НЛМК в наибольшей степени актуальна другая проблема - неопределённость в налоговом регулировании сектора.
@investoryprivate_bot
На этой неделе мы писали про:
1. Ситуацию на рынке стали. Рассказываем, почему сталь стала стоить так дорого.
2. Долгосрочные дефляционные факторы. Не так давно мы говорили про факторы инфляции. Для объективности - приводим наш взгляд на дефляционные факторы.
3. Актуальный взгляд на российских металлургов. Что выделяет российских металлургов среди глобальных игроков? Подробнее - в этом посте.
4. Потенциал роста нефти. Нефть по-прежнему торгуется на максимумах, а ОПЕК+ не спешит наращивать добычу.
5. Северсталь. Компания, у которой настолько высокая операционная эффективность, что дальше расти уже особо некуда.
6. НЛМК. Для НЛМК в наибольшей степени актуальна другая проблема - неопределённость в налоговом регулировании сектора.
@investoryprivate_bot
Доброе утро, инвесторы!
Сегодня публикуем первые результаты наших участников на выплату 10000 руб.
Напомним, условия очень простые: нужно написать тикер акции, которая даст +50% к 15 сентября. Полные условия здесь.
Принять участие может каждый.
@investoryprivate_bot
Сегодня публикуем первые результаты наших участников на выплату 10000 руб.
Напомним, условия очень простые: нужно написать тикер акции, которая даст +50% к 15 сентября. Полные условия здесь.
Принять участие может каждый.
@investoryprivate_bot
ММК - работает иначе, чем Северсталь и НЛМК
Пока мы ждём результатов встречи ОПЕК+ (о которой обязательно ещё поговорим), а американцы продолжают праздновать День независимости (🇺🇸 рынок закрыт), мы закончим наш цикл про металлургов постом про ММК.
Если Северсталь и НЛМК имеют более-менее схожий бизнес-профиль, то ММК заметно отличается от двух перечисленных компаний:
ММК ориентирован на Россию - больше 80% стали продается на домашнем рынке, что делает компанию лидером по поставкам на российском рынке (16% рынка) В свете последних событий это хорошо: экспортная пошлина окажет минимальное влияние на эффективность компании, санкциями её не "задавить".
Диверсификация продукции. В отличие от конкурентов, ММК имеет наиболее широкий ассортимент стали, а 48% продукции относятся к премиальному сегменту с высокой добавленной стоимостью. Помимо этого, продукция ММК широко диверсифицирована по отраслям. ММК не концентрируется на одном секторе и поставляет сталь на строительство, машиностроение, авто- и вагоностроение, производство труб и т.д.
Низкая самообеспеченность. Компания не стремится к вертикальной интеграции и не тратит огромные деньги на доступ к сырьевой базе - она концентрирует усилия на том, что умеет - производстве стали. Из-за этого компания обеспечивает себя углем на 40%, а железной рудой лишь на 17%. Это делает ММК более зависимым от биржевых цен и вынуждает покупать сырье в том числе у конкурентов. Так же из-за более дорогого производства страдает и рентабельность EBITDA - всего 33%. Это хорошее значение, но низкое в контексте конкурентов.
Финансовая устойчивость. Несмотря на низкую рентабельность, баланс ММК выглядит наиболее устойчивым среди российских металлургов. Долгое время долговая нагрузка компании была отрицательной и только недавно ND/EBITDA достиг 0.1х.
В итоге: ММК придерживается собственного пути, который хоть и имеет преимущества, но в целом более затратный. Это во многом и объясняет дисконт относительно конкурентов. Дивидендная доходность ниже конкурентов тоже играет не в пользу ММК. В InveStory Private торгуем ММК в основном на краткосрочных факторах, брать вдолгую пока не планируем.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Пока мы ждём результатов встречи ОПЕК+ (о которой обязательно ещё поговорим), а американцы продолжают праздновать День независимости (🇺🇸 рынок закрыт), мы закончим наш цикл про металлургов постом про ММК.
Если Северсталь и НЛМК имеют более-менее схожий бизнес-профиль, то ММК заметно отличается от двух перечисленных компаний:
ММК ориентирован на Россию - больше 80% стали продается на домашнем рынке, что делает компанию лидером по поставкам на российском рынке (16% рынка) В свете последних событий это хорошо: экспортная пошлина окажет минимальное влияние на эффективность компании, санкциями её не "задавить".
Диверсификация продукции. В отличие от конкурентов, ММК имеет наиболее широкий ассортимент стали, а 48% продукции относятся к премиальному сегменту с высокой добавленной стоимостью. Помимо этого, продукция ММК широко диверсифицирована по отраслям. ММК не концентрируется на одном секторе и поставляет сталь на строительство, машиностроение, авто- и вагоностроение, производство труб и т.д.
Низкая самообеспеченность. Компания не стремится к вертикальной интеграции и не тратит огромные деньги на доступ к сырьевой базе - она концентрирует усилия на том, что умеет - производстве стали. Из-за этого компания обеспечивает себя углем на 40%, а железной рудой лишь на 17%. Это делает ММК более зависимым от биржевых цен и вынуждает покупать сырье в том числе у конкурентов. Так же из-за более дорогого производства страдает и рентабельность EBITDA - всего 33%. Это хорошее значение, но низкое в контексте конкурентов.
Финансовая устойчивость. Несмотря на низкую рентабельность, баланс ММК выглядит наиболее устойчивым среди российских металлургов. Долгое время долговая нагрузка компании была отрицательной и только недавно ND/EBITDA достиг 0.1х.
В итоге: ММК придерживается собственного пути, который хоть и имеет преимущества, но в целом более затратный. Это во многом и объясняет дисконт относительно конкурентов. Дивидендная доходность ниже конкурентов тоже играет не в пользу ММК. В InveStory Private торгуем ММК в основном на краткосрочных факторах, брать вдолгую пока не планируем.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Нефть растёт, но обольщаться не стоит
ОПЕК+ так и не договорилась о наращивании добычи - Brent на этом фоне ушёл за $77. Всё из-за недовольства ОАЭ условиями сделки: Эмираты активно наращивали производство до пандемии и из-за ограничений имеют наибольшую долю простаивающих мощностей - почти 30% против 10-15% в среднем у других стран.
ОАЭ требует более агрессивного роста производства. Предварительный план ОПЕК предполагал наращивание добычи на 400.000 баррелей каждый месяц до апреля 2022 года; ОАЭ считает этот уровень недостаточным. Несмотря на провал переговоров на прошедших встречах, члены ОПЕК продолжают попытки договориться, к концу недели может быть ещё одно заседание.
В текущем виде сделка просуществует недолго. Нефть пока растёт из предположения участников рынка о том, что страны ОПЕК будут придерживаться текущих квот по добыче. В условиях восстановления спроса на нефть это означает нефть по $80-90 на горизонте месяца. Тем не менее, мы сомневаемся, что страны ОПЕК будут сколько-нибудь долго придерживаться текущих договорённостей. США, которые очень не хотят дополнительной инфляции из-за дорогого топлива, могут активизировать добычу - вся инфраструктура для этого есть. Это, в свою очередь, спровоцирует новую ценовую войну со стороны ОПЕК.
В срыве сделки никто не заинтересован. Несмотря на разногласия внутри альянса, ещё раз увидеть полёт нефти до $20-30 и ниже не хочется никому. Поэтому наш базовый сценарий - картель либо договорится о более агрессивном повышении добычи (маловероятно), либо Саудовская Аравия вместе с Россией (которая в последнее время стабильно добывала на 100 тыс. баррелей сверх квоты) будут медленее наращивать добычу, предоставив ОАЭ возможность взять на себя этот объём.
Если же члены альянса всё-таки ни о чём не договорятся и нефть улетит за +$90 - то с высокой вероятностью будем закрывать наши спекулятивные позиции в нефтянке, которые мы держим в портфелях InveStory Private.
На графике к посту: уровень сокращения добычи в процентах относительно апреля 2020 года. У Эмиратов сейчас простаивает ~30% мощностей, у России - примерно 10%.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
ОПЕК+ так и не договорилась о наращивании добычи - Brent на этом фоне ушёл за $77. Всё из-за недовольства ОАЭ условиями сделки: Эмираты активно наращивали производство до пандемии и из-за ограничений имеют наибольшую долю простаивающих мощностей - почти 30% против 10-15% в среднем у других стран.
ОАЭ требует более агрессивного роста производства. Предварительный план ОПЕК предполагал наращивание добычи на 400.000 баррелей каждый месяц до апреля 2022 года; ОАЭ считает этот уровень недостаточным. Несмотря на провал переговоров на прошедших встречах, члены ОПЕК продолжают попытки договориться, к концу недели может быть ещё одно заседание.
В текущем виде сделка просуществует недолго. Нефть пока растёт из предположения участников рынка о том, что страны ОПЕК будут придерживаться текущих квот по добыче. В условиях восстановления спроса на нефть это означает нефть по $80-90 на горизонте месяца. Тем не менее, мы сомневаемся, что страны ОПЕК будут сколько-нибудь долго придерживаться текущих договорённостей. США, которые очень не хотят дополнительной инфляции из-за дорогого топлива, могут активизировать добычу - вся инфраструктура для этого есть. Это, в свою очередь, спровоцирует новую ценовую войну со стороны ОПЕК.
В срыве сделки никто не заинтересован. Несмотря на разногласия внутри альянса, ещё раз увидеть полёт нефти до $20-30 и ниже не хочется никому. Поэтому наш базовый сценарий - картель либо договорится о более агрессивном повышении добычи (маловероятно), либо Саудовская Аравия вместе с Россией (которая в последнее время стабильно добывала на 100 тыс. баррелей сверх квоты) будут медленее наращивать добычу, предоставив ОАЭ возможность взять на себя этот объём.
Если же члены альянса всё-таки ни о чём не договорятся и нефть улетит за +$90 - то с высокой вероятностью будем закрывать наши спекулятивные позиции в нефтянке, которые мы держим в портфелях InveStory Private.
На графике к посту: уровень сокращения добычи в процентах относительно апреля 2020 года. У Эмиратов сейчас простаивает ~30% мощностей, у России - примерно 10%.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
Micron: отличный момент для покупки
В апреле (см. здесь) мы писали про перспективы Micron. C выходом новой квартальной отчётности представляем наш свежий взгляд на одного из крупнейших производителей чипов памяти.
Компания отчиталась сильно лучше ожиданий аналитиков. Всё дело в росте цен на память - рост составил 20% квартал-к-кварталу. Мы считаем, что в ближайшие годы у Micron будет генерировать свободный денежный поток лучше своих конкурентов благодаря своему позиционированию на рынке и достаточно высокой валовой марже (>40%), которая в случае чего покроет возможный рост капитальных затрат. Менеджмент, тем временем, по-прежнему ожидает дефицита чипов в 2021-2022 гг.
Почему тогда акции падают? Инвесторы боятся наращивания капитальных затрат и последующего перепроизводства. Исторически полупроводниковая отрасль стабильно страдала от кризиса перепроизводства: на фоне дефицита производители чипов наращивали производство, а когда спрос снижался - цены на чипы падали, вместе с ними снижались и финансовые показатели. Однако в ближайшие годы мы не видим рисков перепроизводства в отрасли. Чипы нужны везде: от телефонов до автомобилей и вышек 5G. При этом переход на DDR5 по-просту не даст производителям чипов памяти сделать их слишком много: из-за особенностей техпроцесса на одной кремниевой пластине будет помещаться меньше чипов DDR5 по сравнению с DDR4.
Почему стоит покупать? Мы держим акции Micron в одном из портфелей InveStory Private и ждём: 1) дальнейшего роста цен на память 2) устойчивого перехода на новый техпроцесс DRAM и NAND-памяти 3) распределения 50% свободного денежного потока акционерам (скорее всего в виде байбэков). Видим апсайд 30-40% к текущей цене.
@investoryprivate_bot
#Обзор #Micron #Полупроводники
В апреле (см. здесь) мы писали про перспективы Micron. C выходом новой квартальной отчётности представляем наш свежий взгляд на одного из крупнейших производителей чипов памяти.
Компания отчиталась сильно лучше ожиданий аналитиков. Всё дело в росте цен на память - рост составил 20% квартал-к-кварталу. Мы считаем, что в ближайшие годы у Micron будет генерировать свободный денежный поток лучше своих конкурентов благодаря своему позиционированию на рынке и достаточно высокой валовой марже (>40%), которая в случае чего покроет возможный рост капитальных затрат. Менеджмент, тем временем, по-прежнему ожидает дефицита чипов в 2021-2022 гг.
Почему тогда акции падают? Инвесторы боятся наращивания капитальных затрат и последующего перепроизводства. Исторически полупроводниковая отрасль стабильно страдала от кризиса перепроизводства: на фоне дефицита производители чипов наращивали производство, а когда спрос снижался - цены на чипы падали, вместе с ними снижались и финансовые показатели. Однако в ближайшие годы мы не видим рисков перепроизводства в отрасли. Чипы нужны везде: от телефонов до автомобилей и вышек 5G. При этом переход на DDR5 по-просту не даст производителям чипов памяти сделать их слишком много: из-за особенностей техпроцесса на одной кремниевой пластине будет помещаться меньше чипов DDR5 по сравнению с DDR4.
Почему стоит покупать? Мы держим акции Micron в одном из портфелей InveStory Private и ждём: 1) дальнейшего роста цен на память 2) устойчивого перехода на новый техпроцесс DRAM и NAND-памяти 3) распределения 50% свободного денежного потока акционерам (скорее всего в виде байбэков). Видим апсайд 30-40% к текущей цене.
@investoryprivate_bot
#Обзор #Micron #Полупроводники
Почему рынки сегодня падают
Причин две:
1. страх замедления экономического роста из-за третьей волны ковида;
2. резкое падение доходности гособлигаций США.
Пройдемся подробнее по каждому пункту.
🦠Что с ковидом? Число инфицированных в мире растёт, но смертность растёт только в странах с низкой долей вакцинированных. Россия по показателю смертности занимает почётное второе место, уступая только Индонезии. Но нас как инвесторов прежде всего интересуют развитые рынки, где ситуация с вакцинацией гораздо лучше. В США, например, число госпитализаций по-прежнему остаётся на минимумах. При текущих темпах вакцинации США, ЕС и Китай вполне могут успеть провакцинировать 65-70% населения к середине весны, чего будет достаточно чтобы обходиться точечными мерами в случае новых вспышек инфекции. В итоге: как мы уже говорили ранее, главным риском мы считаем не саму третью волну, а появление более заразных/смертоносных штаммов коронавируса.
📉Что с доходностью казначейских облигаций США? Всего за неделю доходность десятилетних гособлигаций США упала с 1.47% до 1.28%, что является достаточно резким сдвигом в настроении инвесторов. Ещё весной мы наблюдали прострелы до 1.7% на опасениях вокруг высокой инфляции. Теперь же инвесторы боятся обострения ситуации с ковидом и более скромного роста экономик США, Европы и Китая. Судя по всему, теперь рынок будет обращать больше внимания на макроиндикаторы и меньше - на темпы стимулирования, учитывая, что ФРС с недавних пор намекает на ужесточение денежно-кредитной политики. Разворот доходности десятилеток в сторону ~1.5% будет говорить о возвращении позитивного настроя в акциях. Чем больше позитивной макростатистики мы увидим в ближайшие месяцы, тем быстрее этот разворот произойдёт.
⚖️Что делаем мы? Не спешим избавляться от наших позиций в циклических акциях в InveStory Private, так как ожидаем стабильно высокую инфляцию и стабильно высокие темпы восстановительного роста экономики США. Нашим взглядом на второе полугодие 2021 года мы поделимся в одном из следующих постов.
@investoryprivate_bot
#Рынки
Причин две:
1. страх замедления экономического роста из-за третьей волны ковида;
2. резкое падение доходности гособлигаций США.
Пройдемся подробнее по каждому пункту.
🦠Что с ковидом? Число инфицированных в мире растёт, но смертность растёт только в странах с низкой долей вакцинированных. Россия по показателю смертности занимает почётное второе место, уступая только Индонезии. Но нас как инвесторов прежде всего интересуют развитые рынки, где ситуация с вакцинацией гораздо лучше. В США, например, число госпитализаций по-прежнему остаётся на минимумах. При текущих темпах вакцинации США, ЕС и Китай вполне могут успеть провакцинировать 65-70% населения к середине весны, чего будет достаточно чтобы обходиться точечными мерами в случае новых вспышек инфекции. В итоге: как мы уже говорили ранее, главным риском мы считаем не саму третью волну, а появление более заразных/смертоносных штаммов коронавируса.
📉Что с доходностью казначейских облигаций США? Всего за неделю доходность десятилетних гособлигаций США упала с 1.47% до 1.28%, что является достаточно резким сдвигом в настроении инвесторов. Ещё весной мы наблюдали прострелы до 1.7% на опасениях вокруг высокой инфляции. Теперь же инвесторы боятся обострения ситуации с ковидом и более скромного роста экономик США, Европы и Китая. Судя по всему, теперь рынок будет обращать больше внимания на макроиндикаторы и меньше - на темпы стимулирования, учитывая, что ФРС с недавних пор намекает на ужесточение денежно-кредитной политики. Разворот доходности десятилеток в сторону ~1.5% будет говорить о возвращении позитивного настроя в акциях. Чем больше позитивной макростатистики мы увидим в ближайшие месяцы, тем быстрее этот разворот произойдёт.
⚖️Что делаем мы? Не спешим избавляться от наших позиций в циклических акциях в InveStory Private, так как ожидаем стабильно высокую инфляцию и стабильно высокие темпы восстановительного роста экономики США. Нашим взглядом на второе полугодие 2021 года мы поделимся в одном из следующих постов.
@investoryprivate_bot
#Рынки
Доллар вряд ли подешевеет до 70
Коррекция в последние два дня наглядно показывает, насколько хрупок рубль: стоило нефти лишь немного упасть - и курс доллара полетел на 75. Хотя исторически при такой нефти доллар вообще должен стоить ~65 рублей - как так получается? Мы видим три причины, по которым доллар вряд ли подешевеет до 70 рублей даже в самом благоприятном сценарии.
Минфин и бюджетное правило. Напомним, что уже несколько лет в России действует бюджетное правило: все нефтегазовые доходы выше ~42 долларов за баррель Минфин складывает в резервы, которые на текущий момент составляют примерно $590 млрд. Недавно Минфин решил резко нарастить объем покупки валюты: на её покупку будет потрачено 296 млрд руб после 220 млрд руб. месяцем ранее. Эти объёмы оказывают давление на рубль и сейчас являются основным фактором, сдерживающим рост рубля.
Геополитика. После встречи Байдена и Путина геополитический фон ушёл на второй план. Сейчас, без внешних новостей, рубль просто стоит на месте. В случае анонсирования новых санкций - с высокой вероятностью снова будет дешеветь.
Ужесточение денежно-кредитной политики США. Если американская экономика благополучно восстановится после пандемии, Федрезерву придётся сворачивать стимулирование и повышать процентные ставки чтобы избежать перегрева экономики. Любое ужесточение ДКП в Америке мгновенно приведёт к усилению доллара. Курс доллара в лучшем случае вернётся к отметке 73-75, а в худшем - достигнет 77-80 рублей.
Единственный плюс сложившейся ситуации - акции российских экспортёров будут поддерживаться низким курсом рубля. Плюс сомнительный в контексте российской экономики в целом, но акционеры соответствующих компаний как минимум смогут рассчитывать на щедрые дивиденды по итогам 2021 года.
⚖️Что делаем мы? Диверсифицируемся по валютам, и советовали бы делать то же самое нашим подписчикам.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Рубль
Коррекция в последние два дня наглядно показывает, насколько хрупок рубль: стоило нефти лишь немного упасть - и курс доллара полетел на 75. Хотя исторически при такой нефти доллар вообще должен стоить ~65 рублей - как так получается? Мы видим три причины, по которым доллар вряд ли подешевеет до 70 рублей даже в самом благоприятном сценарии.
Минфин и бюджетное правило. Напомним, что уже несколько лет в России действует бюджетное правило: все нефтегазовые доходы выше ~42 долларов за баррель Минфин складывает в резервы, которые на текущий момент составляют примерно $590 млрд. Недавно Минфин решил резко нарастить объем покупки валюты: на её покупку будет потрачено 296 млрд руб после 220 млрд руб. месяцем ранее. Эти объёмы оказывают давление на рубль и сейчас являются основным фактором, сдерживающим рост рубля.
Геополитика. После встречи Байдена и Путина геополитический фон ушёл на второй план. Сейчас, без внешних новостей, рубль просто стоит на месте. В случае анонсирования новых санкций - с высокой вероятностью снова будет дешеветь.
Ужесточение денежно-кредитной политики США. Если американская экономика благополучно восстановится после пандемии, Федрезерву придётся сворачивать стимулирование и повышать процентные ставки чтобы избежать перегрева экономики. Любое ужесточение ДКП в Америке мгновенно приведёт к усилению доллара. Курс доллара в лучшем случае вернётся к отметке 73-75, а в худшем - достигнет 77-80 рублей.
Единственный плюс сложившейся ситуации - акции российских экспортёров будут поддерживаться низким курсом рубля. Плюс сомнительный в контексте российской экономики в целом, но акционеры соответствующих компаний как минимум смогут рассчитывать на щедрые дивиденды по итогам 2021 года.
⚖️Что делаем мы? Диверсифицируемся по валютам, и советовали бы делать то же самое нашим подписчикам.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Рубль
Какие страны пострадают от третьей волны, а какие - нет
Мы продолжаем собирать наиболее объективную картину ситуации вокруг третьей волны ковида - и продолжаем поделиться своими наблюдениями с вами.
Страны, которые пострадают меньше всего от третьей волны: США, Китай, Великобритания, ЕС в целом, Канада, Израиль. В одном из наших прошлых постов мы опечатались: мы говорили, что при текущих темпах вакцинации США, ЕС и Китай вполне могут успеть провакцинировать 65-70% населения к середине весны. Мы имели в виду середину осени этого года. По прогнозам, Китай к этому времени вполне успеет провакцинировать 70% населения, США, ЕС и Великобритания - примерно 65%. Такой доли вполне достаточно чтобы эффект от третьей и возможной четвертой волны был минимальным даже при повышенной заразности штамма дельта. В США рост заражений в основном происходит в штатах, которые не являются особенно важными для американской экономики (Арканзас, Миссури, Невада) по сравнению такими штатами как, например, Калифорния или Техас.
Страны, которые пострадают больше всего: Индонезия, Южная Африка, Россия. Несмотря на то, что мы включили в список Россию, подчеркнём, что происходящее российской экономике не в полной мере отражается на российском фондовом рынке, где в основном представлены российские экспортёры. За них мы как раз спокойны, и продолжаем держать в наших портфелях InveStory Private.
Вывод для инвесторов: мы ожидаем, что в странах в высокой долей вакцинированных совокупный негативный эффект на экономику будет в худшем случае ограничен долей процента ВВП (условно 0.1-0.3%). О секторах, которые будут расти быстрее других на фоне открытия развитых экономик - мы поговорим на следующей неделе.
В конце поста - график, который наглядно показывает, как выглядит третья волна на самом деле. “Cases” - число случаев, “Hospitalizations” - очевидно, госпитализации. “Fatalities” - смертность. Как мы видим, несмотря на рост случаев, смертность и госпитализации почти не растут. Экспертам, которые ждут краха рынков из-за третьей волны - стоит взять на заметку.
@investoryprivate_bot
#Рынки
Мы продолжаем собирать наиболее объективную картину ситуации вокруг третьей волны ковида - и продолжаем поделиться своими наблюдениями с вами.
Страны, которые пострадают меньше всего от третьей волны: США, Китай, Великобритания, ЕС в целом, Канада, Израиль. В одном из наших прошлых постов мы опечатались: мы говорили, что при текущих темпах вакцинации США, ЕС и Китай вполне могут успеть провакцинировать 65-70% населения к середине весны. Мы имели в виду середину осени этого года. По прогнозам, Китай к этому времени вполне успеет провакцинировать 70% населения, США, ЕС и Великобритания - примерно 65%. Такой доли вполне достаточно чтобы эффект от третьей и возможной четвертой волны был минимальным даже при повышенной заразности штамма дельта. В США рост заражений в основном происходит в штатах, которые не являются особенно важными для американской экономики (Арканзас, Миссури, Невада) по сравнению такими штатами как, например, Калифорния или Техас.
Страны, которые пострадают больше всего: Индонезия, Южная Африка, Россия. Несмотря на то, что мы включили в список Россию, подчеркнём, что происходящее российской экономике не в полной мере отражается на российском фондовом рынке, где в основном представлены российские экспортёры. За них мы как раз спокойны, и продолжаем держать в наших портфелях InveStory Private.
Вывод для инвесторов: мы ожидаем, что в странах в высокой долей вакцинированных совокупный негативный эффект на экономику будет в худшем случае ограничен долей процента ВВП (условно 0.1-0.3%). О секторах, которые будут расти быстрее других на фоне открытия развитых экономик - мы поговорим на следующей неделе.
В конце поста - график, который наглядно показывает, как выглядит третья волна на самом деле. “Cases” - число случаев, “Hospitalizations” - очевидно, госпитализации. “Fatalities” - смертность. Как мы видим, несмотря на рост случаев, смертность и госпитализации почти не растут. Экспертам, которые ждут краха рынков из-за третьей волны - стоит взять на заметку.
@investoryprivate_bot
#Рынки
РЕЗУЛЬТАТЫ ИЮНЯ 2021г
Сегодня подвели итоги работы нашего закрытого канала за июнь.
Итого:
29 закрытых позиций, в т.ч.:
• 25 с прибылью (средняя прибыль "+12.58%")
• 4 с убытком (средний убыток "-2.02%")
▪️Алроса (ALRS) +35.57%
▪️Сургут ап (SNGSP) +35.50%
▪️Schlumberger (SLB) +31.30%
▪️WESCO (WCC) +28.90%
▪️Occidental Pet. (OXY) +23.36%
▪️Halliburton (HAL) +21.68%
▪️Helmerich&Payne (HP) +18.77%
▪️Twitter (TWTR) +17.23%
▪️Solar ETF (TAN) +12.76%
▪️ВТБ (VTBR) +11.50%
▪️Газпромнефть (SIBN) +11.13%
▪️Русагро (AGRO) +10.71%
▪️Helmerich&Payne (HP) +10.50%
▪️US Steel (X) +8.70%
▪️Exxon Mobil (XOM) +6.77%
▪️NXP Semi (NXPI) +5.59%
▪️Lam Research (LRCX) +5.46%
▪️Alcoa (AA) +5.35%
▪️Momo (MOMO) +5.04%
▪️Schlumberger (SLB) +3.04%
▪️Paypal (PYPL) +2.12%
▪️Halliburton (HAL) +2.00%
▪️Under Armour (UAA) +0.91%
▪️Интер РАО (IRAO) +0.33%
▪️Western Digital (WDC) +0.20%
▪️Lam Research (LRCX) -0.72%
▪️Parker-Hannifin (PH) -0.92%
▪️Nike (NKE) -1.69%
▪️Русал (RUAL) -4.74%
▪️Сделки май (2021) - см. здесь
▪️Сделки апр. (2021) - см. здесь
▪️Сделки мар. (2021) - см. здесь
▪️Сделки фев. (2021) - см. здесь
▪️Сделки янв. (2021) - см. здесь
▪️Сделки декабрь - см. здесь
▪️Сделки ноябрь - см. здесь
▪️Сделки октябрь - см. здесь
🔹Отзывы о работе InveStory Private вы можете почитать здесь.
🔹Также напоминаем про наш конкурс с денежными призами, подробности - здесь или в закрепленном сообщении.
Все наши сделки в момент их совершения: @investoryprivate_bot
С заботой об инвесторах,
Ваш InveStory
Сегодня подвели итоги работы нашего закрытого канала за июнь.
Итого:
29 закрытых позиций, в т.ч.:
• 25 с прибылью (средняя прибыль "+12.58%")
• 4 с убытком (средний убыток "-2.02%")
▪️Алроса (ALRS) +35.57%
▪️Сургут ап (SNGSP) +35.50%
▪️Schlumberger (SLB) +31.30%
▪️WESCO (WCC) +28.90%
▪️Occidental Pet. (OXY) +23.36%
▪️Halliburton (HAL) +21.68%
▪️Helmerich&Payne (HP) +18.77%
▪️Twitter (TWTR) +17.23%
▪️Solar ETF (TAN) +12.76%
▪️ВТБ (VTBR) +11.50%
▪️Газпромнефть (SIBN) +11.13%
▪️Русагро (AGRO) +10.71%
▪️Helmerich&Payne (HP) +10.50%
▪️US Steel (X) +8.70%
▪️Exxon Mobil (XOM) +6.77%
▪️NXP Semi (NXPI) +5.59%
▪️Lam Research (LRCX) +5.46%
▪️Alcoa (AA) +5.35%
▪️Momo (MOMO) +5.04%
▪️Schlumberger (SLB) +3.04%
▪️Paypal (PYPL) +2.12%
▪️Halliburton (HAL) +2.00%
▪️Under Armour (UAA) +0.91%
▪️Интер РАО (IRAO) +0.33%
▪️Western Digital (WDC) +0.20%
▪️Lam Research (LRCX) -0.72%
▪️Parker-Hannifin (PH) -0.92%
▪️Nike (NKE) -1.69%
▪️Русал (RUAL) -4.74%
▪️Сделки май (2021) - см. здесь
▪️Сделки апр. (2021) - см. здесь
▪️Сделки мар. (2021) - см. здесь
▪️Сделки фев. (2021) - см. здесь
▪️Сделки янв. (2021) - см. здесь
▪️Сделки декабрь - см. здесь
▪️Сделки ноябрь - см. здесь
▪️Сделки октябрь - см. здесь
🔹Отзывы о работе InveStory Private вы можете почитать здесь.
🔹Также напоминаем про наш конкурс с денежными призами, подробности - здесь или в закрепленном сообщении.
Все наши сделки в момент их совершения: @investoryprivate_bot
С заботой об инвесторах,
Ваш InveStory
Дайджест постов 5 июня - 11 июля
На этой неделе мы писали про:
1. ММК - наш финальный пост из цикла про металлургов.
2. Нефть и ОПЕК. Сделка ОПЕК+ сейчас находится в подвешенном состоянии. В чём причина и чем это грозит - подробнее в посте.
3. Micron. Несмотря на мощный квартальный отчёт, акции компании ощутимо снизились. Рассказываем, почему падение с высокой вероятностью - лишь краткосрочное.
4. Падение рынка в четверг. Наблюдали смену настроения инвесторов с оптимистичного на достаточно осторожное.
5. Дешёвый рубль, который так и будет оставаться дешёвым по отношению к доллару и евро по определённым причинам.
6. Кого затронет третья волна ковида в большей и меньшей степени. Если коротко - большинство развитых стран находятся в относительной безопасности из-за высокой доли вакцинированных.
💰О результатах всех наших сделок за июнь можно почитать здесь.
@investoryprivate_bot
На этой неделе мы писали про:
1. ММК - наш финальный пост из цикла про металлургов.
2. Нефть и ОПЕК. Сделка ОПЕК+ сейчас находится в подвешенном состоянии. В чём причина и чем это грозит - подробнее в посте.
3. Micron. Несмотря на мощный квартальный отчёт, акции компании ощутимо снизились. Рассказываем, почему падение с высокой вероятностью - лишь краткосрочное.
4. Падение рынка в четверг. Наблюдали смену настроения инвесторов с оптимистичного на достаточно осторожное.
5. Дешёвый рубль, который так и будет оставаться дешёвым по отношению к доллару и евро по определённым причинам.
6. Кого затронет третья волна ковида в большей и меньшей степени. Если коротко - большинство развитых стран находятся в относительной безопасности из-за высокой доли вакцинированных.
💰О результатах всех наших сделок за июнь можно почитать здесь.
@investoryprivate_bot
Сезон отчётностей в США: чего ожидать инвесторам
На этой неделе стартует сезон отчётностей в США за второй квартал. Сегодня освежим результаты первого квартала, а также расскажем, чего ожидать от второго.
Первый квартал отметился тремя вещами: рекордным превышением ожиданий аналитиков, рекордной прибыльностью и исключительно позитивным настроем инвесторов. Прибыль на акцию индекса S&P500 (Earnings per share, EPS) в первом квартале оказалась выше ожиданий аналитиков на целых 23%. Такое бывает редко: обычно, если EPS и оказывается выше ожиданий, то всего на пару процентов.
Ожидания по второму кварталу высоки, но и тут результаты могут приятно удивить. В новостях мы видим заголовки типа “Рост прибылей компаний из S&P500 может оказаться рекордным за десять лет”, но инвесторам стоит помнить, что сильный рост обусловлен низкой базой второго квартала 2020 года. На первый-второй квартал пришлась основная доля локдаунов, из-за чего прибыли в первом и втором квартале снизились на 15% и 31% соответственно. Сейчас аналитики ждут роста прибылей на 63%, но на фоне бешеных темпов стимулирования экономики прибыли могут оказаться лучше ожиданий и в этом квартале.
Акции необязательно пойдут в рост после выхода отчетностей. За эти полгода S&P500 вырос на 16% (!), что было во многом обусловлено ростом ожиданий по будущей прибыли. Тем не менее, история показывает, что если определённый квартал закрывался с отрицательной доходностью, то в 60% случаев это происходило после сильного превышения ожиданий аналитиков в предшествующем квартале. То есть именно так, как сейчас происходит с первым и вторым кварталом этого года.
Что делаем мы?
Будем наблюдать за отчётностями и точечно корректировать наши позиции в портфелях InveStory Private. Если рынок уйдет в коррекцию после выхода отчётностей, то с высокой вероятностью будем подбирать в портфель определённые value-истории.
@investoryprivate_bot
#Рынки
На этой неделе стартует сезон отчётностей в США за второй квартал. Сегодня освежим результаты первого квартала, а также расскажем, чего ожидать от второго.
Первый квартал отметился тремя вещами: рекордным превышением ожиданий аналитиков, рекордной прибыльностью и исключительно позитивным настроем инвесторов. Прибыль на акцию индекса S&P500 (Earnings per share, EPS) в первом квартале оказалась выше ожиданий аналитиков на целых 23%. Такое бывает редко: обычно, если EPS и оказывается выше ожиданий, то всего на пару процентов.
Ожидания по второму кварталу высоки, но и тут результаты могут приятно удивить. В новостях мы видим заголовки типа “Рост прибылей компаний из S&P500 может оказаться рекордным за десять лет”, но инвесторам стоит помнить, что сильный рост обусловлен низкой базой второго квартала 2020 года. На первый-второй квартал пришлась основная доля локдаунов, из-за чего прибыли в первом и втором квартале снизились на 15% и 31% соответственно. Сейчас аналитики ждут роста прибылей на 63%, но на фоне бешеных темпов стимулирования экономики прибыли могут оказаться лучше ожиданий и в этом квартале.
Акции необязательно пойдут в рост после выхода отчетностей. За эти полгода S&P500 вырос на 16% (!), что было во многом обусловлено ростом ожиданий по будущей прибыли. Тем не менее, история показывает, что если определённый квартал закрывался с отрицательной доходностью, то в 60% случаев это происходило после сильного превышения ожиданий аналитиков в предшествующем квартале. То есть именно так, как сейчас происходит с первым и вторым кварталом этого года.
Что делаем мы?
Будем наблюдать за отчётностями и точечно корректировать наши позиции в портфелях InveStory Private. Если рынок уйдет в коррекцию после выхода отчётностей, то с высокой вероятностью будем подбирать в портфель определённые value-истории.
@investoryprivate_bot
#Рынки
С небес на землю: почему мы не инвестируем в Virgin Galactic
Мы живём в интересные времена: уже вот-вот человечество освоит суборбитальный космический туризм, компании типа SpaceX завоюют рынок космических грузоперевозок, а там, гляди, люди начнут осваивать луну и отправят пилотируемый корабль на Марс. Эту классную картинку омрачает один неприятный факт: на текущем этапе развития космической отрасли (и многих других перспективных отраслей) инвесторы будут не бенефициарами развития новых технологий, а их добровольными “спонсорами”.
Virgin Galactic, популярная “ракета” среди трейдеров и инвесторов, в этот раз полетела немного в ином направлении. На пике хайпа вокруг суборбитального полёта Ричарда Брэнсона компания внезапно объявила о продаже акций на $500 млн. Это, закономерно, привело к обвалу цены акций. В более спокойные с монетарной точки зрения времена такой “выход об инвесторов” назвали бы классической схемой Понци, или попросту - финансовой пирамидой. Для нас перспектива выхода Virgin Galactic на полную рентабельность примерно настолько же далёкая, насколько далеко лететь от Земли до Марса.
Найти финансирование цивилизованным путём можно было бы через привлечение стратегических инвестиций от, например, хедж-фондов которые осознавали бы риск, на который идут. Но зачем заморачиваться, когда ликвидности в системе настолько много, что можно будучи публичной компанией с помощью грамотного пиара завлекать простых инвесторов в свои акции? С простыми инвесторами, в отличие от стратегических, не надо ничего согласовывать. Просто бери и продавай акции - рыночная экономика же!
Инвесторы в “перспективные” компании часто аппелируют к такой вещи, как first-mover advantage, или “преимущество первопроходца”. Это преимущество возникает, когда компания первой заходит на зарождающийся рынок и занимает на нём доминирующую позицию до того, как подтянутся конкуренты. Однако посмотрим правде в глаза: успешных случаев использования first-mover advantage чудовищно мало.
Стоит ли у вас дома компьютер компании IBM, одного из первопроходцев компьютерной отрасли? Ходите ли вы сейчас с телефоном Motorola, которая сделала первый коммерчески доступный телефон? А, может, ищете информацию в Yahoo, одном из крупнейших поисковиков эпохи дотнета? Если люди и будут совершать коммерчески доступные суборбитальные полёты в ближайшие 10-15 лет, то Virgin Galactic, SpaceX, Blue Origin будут выступать не больше чем в роли “удобрений”, которые ценой своей “жизни” нащупали бизнес-модель и создали ценные наработки. Которые потом будут использовать более компетентные и финансово состоятельные игроки.
Мы в InveStory не собираемся “спонсировать” развитие зарождающейся отрасли, а будем зарабатывать в уже устоявшихся.
@investoryprivate_bot
Мы живём в интересные времена: уже вот-вот человечество освоит суборбитальный космический туризм, компании типа SpaceX завоюют рынок космических грузоперевозок, а там, гляди, люди начнут осваивать луну и отправят пилотируемый корабль на Марс. Эту классную картинку омрачает один неприятный факт: на текущем этапе развития космической отрасли (и многих других перспективных отраслей) инвесторы будут не бенефициарами развития новых технологий, а их добровольными “спонсорами”.
Virgin Galactic, популярная “ракета” среди трейдеров и инвесторов, в этот раз полетела немного в ином направлении. На пике хайпа вокруг суборбитального полёта Ричарда Брэнсона компания внезапно объявила о продаже акций на $500 млн. Это, закономерно, привело к обвалу цены акций. В более спокойные с монетарной точки зрения времена такой “выход об инвесторов” назвали бы классической схемой Понци, или попросту - финансовой пирамидой. Для нас перспектива выхода Virgin Galactic на полную рентабельность примерно настолько же далёкая, насколько далеко лететь от Земли до Марса.
Найти финансирование цивилизованным путём можно было бы через привлечение стратегических инвестиций от, например, хедж-фондов которые осознавали бы риск, на который идут. Но зачем заморачиваться, когда ликвидности в системе настолько много, что можно будучи публичной компанией с помощью грамотного пиара завлекать простых инвесторов в свои акции? С простыми инвесторами, в отличие от стратегических, не надо ничего согласовывать. Просто бери и продавай акции - рыночная экономика же!
Инвесторы в “перспективные” компании часто аппелируют к такой вещи, как first-mover advantage, или “преимущество первопроходца”. Это преимущество возникает, когда компания первой заходит на зарождающийся рынок и занимает на нём доминирующую позицию до того, как подтянутся конкуренты. Однако посмотрим правде в глаза: успешных случаев использования first-mover advantage чудовищно мало.
Стоит ли у вас дома компьютер компании IBM, одного из первопроходцев компьютерной отрасли? Ходите ли вы сейчас с телефоном Motorola, которая сделала первый коммерчески доступный телефон? А, может, ищете информацию в Yahoo, одном из крупнейших поисковиков эпохи дотнета? Если люди и будут совершать коммерчески доступные суборбитальные полёты в ближайшие 10-15 лет, то Virgin Galactic, SpaceX, Blue Origin будут выступать не больше чем в роли “удобрений”, которые ценой своей “жизни” нащупали бизнес-модель и создали ценные наработки. Которые потом будут использовать более компетентные и финансово состоятельные игроки.
Мы в InveStory не собираемся “спонсировать” развитие зарождающейся отрасли, а будем зарабатывать в уже устоявшихся.
@investoryprivate_bot
Инфляция в США выше ожиданий: что будет дальше
Нет ничего более постоянного, чем временное.
Сегодня вышли данные по инфляции в США за июль (Core CPI), которые оказались выше ожиданий аналитиков: +0.9% против консенсус-прогноза 0.5% месяц-к-месяцу. Ключевыми категориями, которые способствовали росту инфляции, стали б/у автомобили (из-за недостатка чипов производство новых машин упало) и дорожающее топливо из-за стабильно высоких цен на нефть в последние месяцы.
По итогам июля нас снова может ожидать сюрприз: инфляция из-за роста логистических затрат пока находится на умеренном уровне, но мы не забываем, что глобально ситуация с логистикой по-прежнему тяжёлая. Пока непонятно, как долго будут восстанавливаться логистические цепочки, но мы ожидаем что в ближайшие месяцы этот инфляционный фактор заиграет в полную силу.
Консенсус аналитиков, инвесторов и Федрезерва остаётся неизменным: текущие инфляционные факторы - временные. Участники рынка считают, что со временем производство чипов сможет удовлетворить растущий спрос, нефть стабилизируется по окончанию сделки ОПЕК+, логистика восстановится.
Однако текущий нарратив по-прежнему вызывает у нас два вопроса. Первый вопрос: даже если эти факторы временные, как долго они будут способствовать инфляции? Полгода, год, два? Объективно, этого не знает никто. Второй вопрос: когда эти факторы перестанут действовать, не появятся ли в среднесрочной перспективе новые? Например, мир стоит на пороге глобального энергоперехода, который потребует гигантское количество сырьевых ресурсов для производства возобновляемых источников энергии и электромобилей.
Что делаем мы?
Пока текущий нарратив вокруг инфляции остаётся в силе, мы не ожидаем резких движений доходности гособлигаций США, которые служат одним из основных индикаторов инфляционных ожиданий на рынке. Тем не менее, мы не перестаём ставить на проинфляционный сценарий: еще пара месяцев такой стабильно высокой инфляции, и Федрезерву придётся объяснять участникам рынка, почему она по-прежнему остаётся высокой. Если ФРС прозвучит недостаточно убедительно, то рост инфляционных ожиданий будет неизбежен.
На графике: данные Core CPI месяц-к-месяцу.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
Нет ничего более постоянного, чем временное.
Сегодня вышли данные по инфляции в США за июль (Core CPI), которые оказались выше ожиданий аналитиков: +0.9% против консенсус-прогноза 0.5% месяц-к-месяцу. Ключевыми категориями, которые способствовали росту инфляции, стали б/у автомобили (из-за недостатка чипов производство новых машин упало) и дорожающее топливо из-за стабильно высоких цен на нефть в последние месяцы.
По итогам июля нас снова может ожидать сюрприз: инфляция из-за роста логистических затрат пока находится на умеренном уровне, но мы не забываем, что глобально ситуация с логистикой по-прежнему тяжёлая. Пока непонятно, как долго будут восстанавливаться логистические цепочки, но мы ожидаем что в ближайшие месяцы этот инфляционный фактор заиграет в полную силу.
Консенсус аналитиков, инвесторов и Федрезерва остаётся неизменным: текущие инфляционные факторы - временные. Участники рынка считают, что со временем производство чипов сможет удовлетворить растущий спрос, нефть стабилизируется по окончанию сделки ОПЕК+, логистика восстановится.
Однако текущий нарратив по-прежнему вызывает у нас два вопроса. Первый вопрос: даже если эти факторы временные, как долго они будут способствовать инфляции? Полгода, год, два? Объективно, этого не знает никто. Второй вопрос: когда эти факторы перестанут действовать, не появятся ли в среднесрочной перспективе новые? Например, мир стоит на пороге глобального энергоперехода, который потребует гигантское количество сырьевых ресурсов для производства возобновляемых источников энергии и электромобилей.
Что делаем мы?
Пока текущий нарратив вокруг инфляции остаётся в силе, мы не ожидаем резких движений доходности гособлигаций США, которые служат одним из основных индикаторов инфляционных ожиданий на рынке. Тем не менее, мы не перестаём ставить на проинфляционный сценарий: еще пара месяцев такой стабильно высокой инфляции, и Федрезерву придётся объяснять участникам рынка, почему она по-прежнему остаётся высокой. Если ФРС прозвучит недостаточно убедительно, то рост инфляционных ожиданий будет неизбежен.
На графике: данные Core CPI месяц-к-месяцу.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
Золото: стоит ли бояться роста ставок?
Как мы уже говорили ранее, потребительская инфляция продолжает расти: индекс потребительских цен в США показал рекордный рост с 2008 года, превзойдя все прогнозы аналитиков. При этом резкого роста доходности казначейских облигаций США мы не увидели.
Вера большинства участников рынка в нарратив ФРС о временной инфляции, скорее всего, поддержит цену на золото. В условиях, когда инфляционные ожидания превышают доходность долговых бумаг - реальные ставки отрицательные. Как раз такую ситуацию мы наблюдаем сейчас. Отрицательные реальные ставки - главное необходимое условие, чтобы золото работало как защита от инфляции.
Даже если ФРС перейдёт к ужесточению денежно-кредитной политики, американской экономике нужны отрицательные реальные ставки надолго. США сейчас испытывают сильнейший дефицит бюджета при наиболее высокой долговой нагрузке за десятилетия - если реальные ставки будут положительными, Штатам придётся раскошелиться на обслуживание своего гигантского долга.
Поэтому мы считаем, что золото покажет хорошую доходность в обозримой перспективе. Единственный краткосрочный риск - укрепление доллара на новостях об ужесточении монетарной политики. Исторически, когда ФРС ужесточает монетарную политику, доллар укрепляется. Это негативно влияет на цену золота и других драгметаллов.
В августе на традиционном симпозиуме в Джексон-Хоуле глава ФРС Джером Пауэлл может объявить о начале ужесточения монетарной политики. По крайней мере, этого ждет большинство управлящих фондами согласно свежему опросу от Bank of America (BofA Global Fund Manager Survey). Золото на этом фоне может уйти в коррекцию на некоторое время. Для нас же это будет прекрасной возможностью добрать позиции в золоте, если мы увидим приятные цены по наиболее интересным для нас золотодобытчикам.
Что делаем мы?
Продолжаем держать золотодобытчиков в наших портфелях InveStory Private, например, Полиметалл. Даже если мы не увидим золото по $2000 за унцию и выше, уровень $1700-1900 на горизонте нескольких лет позволит золотодобычтикам заработать отличную прибыль и платить щедрые дивиденды.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Золото
Как мы уже говорили ранее, потребительская инфляция продолжает расти: индекс потребительских цен в США показал рекордный рост с 2008 года, превзойдя все прогнозы аналитиков. При этом резкого роста доходности казначейских облигаций США мы не увидели.
Вера большинства участников рынка в нарратив ФРС о временной инфляции, скорее всего, поддержит цену на золото. В условиях, когда инфляционные ожидания превышают доходность долговых бумаг - реальные ставки отрицательные. Как раз такую ситуацию мы наблюдаем сейчас. Отрицательные реальные ставки - главное необходимое условие, чтобы золото работало как защита от инфляции.
Даже если ФРС перейдёт к ужесточению денежно-кредитной политики, американской экономике нужны отрицательные реальные ставки надолго. США сейчас испытывают сильнейший дефицит бюджета при наиболее высокой долговой нагрузке за десятилетия - если реальные ставки будут положительными, Штатам придётся раскошелиться на обслуживание своего гигантского долга.
Поэтому мы считаем, что золото покажет хорошую доходность в обозримой перспективе. Единственный краткосрочный риск - укрепление доллара на новостях об ужесточении монетарной политики. Исторически, когда ФРС ужесточает монетарную политику, доллар укрепляется. Это негативно влияет на цену золота и других драгметаллов.
В августе на традиционном симпозиуме в Джексон-Хоуле глава ФРС Джером Пауэлл может объявить о начале ужесточения монетарной политики. По крайней мере, этого ждет большинство управлящих фондами согласно свежему опросу от Bank of America (BofA Global Fund Manager Survey). Золото на этом фоне может уйти в коррекцию на некоторое время. Для нас же это будет прекрасной возможностью добрать позиции в золоте, если мы увидим приятные цены по наиболее интересным для нас золотодобытчикам.
Что делаем мы?
Продолжаем держать золотодобытчиков в наших портфелях InveStory Private, например, Полиметалл. Даже если мы не увидим золото по $2000 за унцию и выше, уровень $1700-1900 на горизонте нескольких лет позволит золотодобычтикам заработать отличную прибыль и платить щедрые дивиденды.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Золото
ОПЕК и ОАЭ близки к сделке, но это ещё не всё
Вчера нефть ушла в коррекцию из-за неопределённости вокруг соглашения ОПЕК. Мы недавно писали о том, что Объединённые Арабские Эмираты не пойдут на увеличение добычи согласно изначальному плану ОПЕК, если ОАЭ, как стране, наиболее пострадавшей от сокращений добычи, не позволят нарастить добычу сильнее других в качестве “компенсанции”.
Судя по последним новостям, Саудовская Аравия как лидер картеля и ОАЭ близки к тому, чтобы договориться. Сейчас речь идёт о сценарии, который мы считаем нежелательным: просто сделать исключение для ОАЭ, позволив Эмиратам добывать больше. Отметим, что по заявлениям делегатов, переговоры ещё продолжаются, так что содержание договорённостей ещё может поменяться.
В чём проблема подобного решения? Исключение только для ОАЭ может спровоцировать недовольство других стран-участниц ОПЕК своим уровнем добычи. Bloomberg уже сообщает о том, что Ирак, скорее всего, будет придерживаться более высокого уровня производства, если будет сделано исключение по уровню добычи для ОАЭ. Наихудший расклад в данном случае - если члены нефтяного альянса один за другим потребуют пересмотра квот по добыче. Это, впрочем, по-прежнему маловероятный сценарий - разрыв сделки будет катастрофой для рынка нефти, и пока что это прекрасно понимают все члены ОПЕК.
Договориться нужно в любом случае. В рамках ОПЕК странам нужно утвердить 1) наращивание добычи на 400.000 баррелей в день каждый месяц с августа по декабрь 2021 года и 2) продление соглашения ОПЕК+ с апреля до декабря 2022. Без договорённостей между ОПЕК и ОАЭ это будет невозможно сделать.
Что делаем мы?
Продолжаем наблюдать за ситуацией и ожидаем, что ОПЕК и ОАЭ в том или ином виде договорятся по уровню добычи. Каких-либо дополнительных действий в портфеле InveStory Private не совершаем, на краткосрочную волатильность не обращаем внимания.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
Вчера нефть ушла в коррекцию из-за неопределённости вокруг соглашения ОПЕК. Мы недавно писали о том, что Объединённые Арабские Эмираты не пойдут на увеличение добычи согласно изначальному плану ОПЕК, если ОАЭ, как стране, наиболее пострадавшей от сокращений добычи, не позволят нарастить добычу сильнее других в качестве “компенсанции”.
Судя по последним новостям, Саудовская Аравия как лидер картеля и ОАЭ близки к тому, чтобы договориться. Сейчас речь идёт о сценарии, который мы считаем нежелательным: просто сделать исключение для ОАЭ, позволив Эмиратам добывать больше. Отметим, что по заявлениям делегатов, переговоры ещё продолжаются, так что содержание договорённостей ещё может поменяться.
В чём проблема подобного решения? Исключение только для ОАЭ может спровоцировать недовольство других стран-участниц ОПЕК своим уровнем добычи. Bloomberg уже сообщает о том, что Ирак, скорее всего, будет придерживаться более высокого уровня производства, если будет сделано исключение по уровню добычи для ОАЭ. Наихудший расклад в данном случае - если члены нефтяного альянса один за другим потребуют пересмотра квот по добыче. Это, впрочем, по-прежнему маловероятный сценарий - разрыв сделки будет катастрофой для рынка нефти, и пока что это прекрасно понимают все члены ОПЕК.
Договориться нужно в любом случае. В рамках ОПЕК странам нужно утвердить 1) наращивание добычи на 400.000 баррелей в день каждый месяц с августа по декабрь 2021 года и 2) продление соглашения ОПЕК+ с апреля до декабря 2022. Без договорённостей между ОПЕК и ОАЭ это будет невозможно сделать.
Что делаем мы?
Продолжаем наблюдать за ситуацией и ожидаем, что ОПЕК и ОАЭ в том или ином виде договорятся по уровню добычи. Каких-либо дополнительных действий в портфеле InveStory Private не совершаем, на краткосрочную волатильность не обращаем внимания.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
TSMC: сохраняем позитивный взгляд на компанию
TSMC сегодня отчитался за второй квартал: прибыль на акцию (EPS) составила $0.93, на $0.02 лучше ожиданий. По выручке компания недотянула до консенсус-прогноза всего $20 млн и заработала $13.29 млрд (+28% год-к-году). Валовая маржа (Gross Margin) за квартал составила 50%.
В третьем квартале менеджмент ожидает: 1) выручки между 14.6 до 14.9 млрд долларов; 2) валовую маржу в диапазоне 49.5% до 51.5%; В долгосрочной перспективе менеджмент будет пытаться держать валовую маржу стабильно выше 50% даже несмотря на инвестиции в расширение 5 нм производства, рост амортизации и колебания курса тайваньского доллара. В ходе конференц-звонка с аналитиками менеджмент еще раз подтвердил, что ожидает дефицита чипов на протяжении всего 2021 года и как минимум частично - в 2022 году.
Долгосрочно компания продолжит расширением производства 5 нм чипов и налаживанием производства на 3 нм-техпроцессе. Несмотря на то, что техпроцесс, используемый TSMC и, например, Intel, нельзя сравнивать напрямую из-за плотности размещения транзисторов, нас впечатляет факт того, что компания уже осваивает 3 нм техпроцесс, пока Intel только-только перейдёт на 10 нм в десктопных процессорах (который примерно эквивалентен 7 нм-техпроцессу от TSMC).
Если с компанией всё хорошо, почему акции не растут, и даже падают? Инвесторы сейчас боятся: 1) снижения валовой маржи ниже 50% из-за инвестиционного цикла; 2) неопределённости вокруг спроса на чипы со стороны Intel, который рассматривает возможность отдавать производство определенных чипов на аутсорс TSMC; 3) неопределённости вокруг спроса на чипы в целом. За валовую маржу и спрос на чипы в целом мы не переживаем, а ясность по поводу производства чипов для Intel будет ближе к концу года.
Что делаем мы?
Мы уже относительно давно купили TSMC в свои портфели InveStory Private и спокойно ждем переоценки по мере того, как инвесторы убедятся, что текущий инвестиционный цикл не будет таким бременем для компании, как ожидалось ранее. Отдельно будем следить за валовой маржинальностью, каждый квартал с 50+% валовой маржой с высокой вероятностью будет одним из драйверов роста акций компаний.
@investoryprivate_bot
#Полупроводники #TSMC
TSMC сегодня отчитался за второй квартал: прибыль на акцию (EPS) составила $0.93, на $0.02 лучше ожиданий. По выручке компания недотянула до консенсус-прогноза всего $20 млн и заработала $13.29 млрд (+28% год-к-году). Валовая маржа (Gross Margin) за квартал составила 50%.
В третьем квартале менеджмент ожидает: 1) выручки между 14.6 до 14.9 млрд долларов; 2) валовую маржу в диапазоне 49.5% до 51.5%; В долгосрочной перспективе менеджмент будет пытаться держать валовую маржу стабильно выше 50% даже несмотря на инвестиции в расширение 5 нм производства, рост амортизации и колебания курса тайваньского доллара. В ходе конференц-звонка с аналитиками менеджмент еще раз подтвердил, что ожидает дефицита чипов на протяжении всего 2021 года и как минимум частично - в 2022 году.
Долгосрочно компания продолжит расширением производства 5 нм чипов и налаживанием производства на 3 нм-техпроцессе. Несмотря на то, что техпроцесс, используемый TSMC и, например, Intel, нельзя сравнивать напрямую из-за плотности размещения транзисторов, нас впечатляет факт того, что компания уже осваивает 3 нм техпроцесс, пока Intel только-только перейдёт на 10 нм в десктопных процессорах (который примерно эквивалентен 7 нм-техпроцессу от TSMC).
Если с компанией всё хорошо, почему акции не растут, и даже падают? Инвесторы сейчас боятся: 1) снижения валовой маржи ниже 50% из-за инвестиционного цикла; 2) неопределённости вокруг спроса на чипы со стороны Intel, который рассматривает возможность отдавать производство определенных чипов на аутсорс TSMC; 3) неопределённости вокруг спроса на чипы в целом. За валовую маржу и спрос на чипы в целом мы не переживаем, а ясность по поводу производства чипов для Intel будет ближе к концу года.
Что делаем мы?
Мы уже относительно давно купили TSMC в свои портфели InveStory Private и спокойно ждем переоценки по мере того, как инвесторы убедятся, что текущий инвестиционный цикл не будет таким бременем для компании, как ожидалось ранее. Отдельно будем следить за валовой маржинальностью, каждый квартал с 50+% валовой маржой с высокой вероятностью будет одним из драйверов роста акций компаний.
@investoryprivate_bot
#Полупроводники #TSMC
👍1