#поменяйте_керенки
#великая_семилетняя_инфляция
Мне кажется у нас повторяется 2021 год:
❗️опять дорожают пиломатериалы в США
❗️в рост пошли харчи, в частности: рис и сахар, и даже репчатый лук
❗️собственно и нефть с начала года выросла на 10% и медь с алюминием примерно настолько же
Все если не один в один (тогда это было в марте, а сейчас в конце января), но всё равно узнаваемо.
Инфляционный цикл таким образом почти два года (1 год и 10 месяцев если быть точным) и в общем я не удивлюсь, если тенденция и на рынках будет сохраняться - и в акциях и в облигациях и в крипте. В этом году оперативно нарисуем локальные пики (возможно даже прямо сейчас это происходит), а потом опять на 25-30% вниз. Ну а биток вдвое-втрое как в прошлый раз.

5,7 трлн. - это порядка $80-85 млрд. в зависимости от курса.
из них до $16 млрд. средства частников. Неслабо так.
Но кстати если прибавить сюда ЗВР ($300 млрд.), то доля средств попавших частников в общем объеме будет чуть более 4%. Оценку активов частных инвесторов на внутреннем рынке не нашел (биржа публикует про нас что угодно, но только не размер депо), но судя по оборотам доля частников внутри страны не превышала 2%, а общие средства на счетах скорее всего были не более 1,4 трлн. или $20 млрд. Скорее поменьше - те же $15-17 млрд.
То есть до начала событий на Украине деньги частных инвесторов были запаркованы примерно пополам. И сейчас половину прищемило с перспективами конфискации (у кого то конечно это почти 90%, а у кого то совсем не было, но я беру в среднем)

#теоретик_на_передержке
В ленте наткнулся то ли на рекламу то ли на рецензию (см. например тут и тут) книги А.Банерджи и Э.Дюфло «Экономическая наука в тяжёлые времена».
Ну рецензии как рецензии, ничего особенного.
Как говорил русский поэт и опытный редактор Евгений Лесин:
"если тебе некогда читать книгу а обзор выпускать надо, напиши "я не буду рассказывать о чем эта книга" и выдери пару абзацев из предисловия".
Все так и сделали,
Но я решил заморочиться и все-таки посмотреть что там за новое слово в экономической науке и хотя бы это дело пролистать. Делюсь результатами на Спонсоре (пост бесплатный). Книга 624 страницы о 9 главах.
————————-
Если ‎говорить ‎в‏ ‎целом ‎-‏ ‎это‏ ‎довольно‏ ‎честная ‎попытка ‎понять ‎что ‎происходит‏ в мировой экономике ‎и ‎сформировать ‎идеи‏ ‎по‏ ‎преодолению ‎трудностей.‏ ‎Но ‎не ‎вышло, ‎потому‏ ‎что ‎у ‎авторов ‎нет‏ ‎подлинно‏ ‎марксисткой ‎работоспособной‏ ‎модели. ‎Они‏ ‎вынуждены ‎идти ‎в ‎либеральном ‎мейнстриме,‏ ‎а‏ ‎он‏ ‎давно ‎в‏ ‎тупике ‎и‏ ‎ничего ‎решить‏ ‎в‏ ‎принципе ‎не‏ ‎может. ‎Фактура ‎очень ‎полезна, ‎идеологические‏ ‎пассажи ‎надо‏ ‎пропускать))

Сегодня мир вспомнит о «святом» русском образе — 31 января отмечается День рождения водки. По статистике этот напиток наши граждане любят больше всего.

После введения санкций на экспорт водки из РФ в ЕС крупные производители стали меньше её выпускать. Только одна только Beluga за 2022 год произвела на 1 млн литров меньше, чем в 2021 году. И водка, действительно, один из импортозамещенных российских товаров — наличие иностранных компонентов при ее производстве сведено практически к нулю.

Что касается экспорта: поставки упали, но за счет роста цены потери рынков немного компенсировались. Так:
В 2021 году мы экспортировали 14,2 тыс. тонн водки на сумму €49,8 млн, а в 2022 году экспорт в тоннах упал в два раза, но в денежном выражении составил — €35,5 млн.
🇩🇪🇱🇻🇧🇬Основные потребители русской водки — немцы, болгары и латыши. Но в 2022 году только болгары нарастили поставки на 13%.

Падение экспорта, конечно, неприятно, все-таки водка — «мягкая сила» России, но на экспорт приходится всего лишь 7% от всей произведенной водки в стране. Жаль, что слова Нуланд нельзя привести в жизнь — водку по «Северному потоку-2» не пустить (теперь ни потока, ни былых объемов экспорта водки).

@russianeconomism

#угар_киберпанка
Как говорится, почудили и хватит. Покупайте Гжель и Жостово, а не эти ваши NFT. Справедливости ради - антикварные ETF накрываются тоже довольно регулярно, впрочем как и стоимость частных коллекций может преподнести неприятный сюрприз.

В начале 2022 года рынок облигаций был, если мне не изменяет память 32,4 трлн. сейчас 38,9 трлн. или $555,7 млрд. по курсу 70. Рост 20%. Причем корпоранты выросли даже чуть больше чем ОФЗ и муни, но никто на сей счет рук не заламывал и тревогу не бил.
В целом же, у нас возникает прекрасная возможность для временного торжества секты ММТ: долг действительно можно увеличить еще минимум вдвое. Во-первых потому, что очевидно есть куда вкладывать, а во-вторых потому что если претендовать на статус какой-никакой резервной валюты (в составе валюты БРИКС или самостоятельно) надо расширять рынок внутреннего долга.
Так что до 60-70 трлн. руб. это все может за пару лет вырасти. И стоящие часы покажут астрономически точное время концепция ММТ восторжествует, если ей опять что-нибудь не помешает))

#поменяйте_керенки
А я бы тут поспорил с коллегами: нет на самом деле никакой макроэкономической проблемы в инфляции в 8-10-12%. Никто не умрет и от 100% на самом деле - экономике, конечно, будет плохо но жизнь на этом не кончится.
Если все таки возвращаться к 10-12%, то крику будет много, но по факту проблемные заемщики обанкротятся или сделают рестракты, инвесторы чуть больше потеряют, ну и что?
Зато долговая пирамида будет обесцениваться существенно быстрее. В противном же случае есть риск получить ситуацию как у нас в1998 году: сначала дефолты (причем в госсекторе), потом паника и всё равно высокая инфляция.
Так что "новая нормальность", при условии что тяжелый период хочется пройти сравнительно мирно, как раз состоит в том, чтобы держать инфляцию 10-12 даже пусть 15% - не выше, но и не ниже. Постоянно обещая что она вот-вот снизится. Собственно, как это сейчас и делается - просто этот цикл управляемого подъема инфляции (2021-2022 годов) надо повторить раза 3-4 минимум. Так что ждем протоколов ФРС и гаданий на них специально обученных экспертов. Которые непременно придут к консенсусу, что все не так плохо и скоро будет лучше 🧐😜

#угар_киберпанка
"Мать всех крахов" - это конечно сильная метафора, но если вспоминать личный опыт, матери самых больших хулиганов в школе были как правило тихими измученными женщинами, которые всем своим видом молили о том, чтобы их оставили в покое и больше не вызывали к директору.
Так что возможно, "мать крахов" вызовет массовую перекладку из акций в трежеря, а дальше уже хоть трава не расти. Собственно, в этом я и вижу истинный смысл текущей политики ФРС: в США не за горами бюджетный кризис и супер QE и ФРС не хочет выкупать в одно лицо новые выпуски трежерей. А то что это получается: я беру грех на душу, а всякие спекулянты и "шортилы поганые" тем временем зарабатывают на рынке акций?
Нет уж, дудки, каждый должен испить чашу сокращения депо сполна. В трежерях это будет предсказуемо и всего на 4-5% в год (в реальном выражении: инфляция, к примеру, 10% ставки 5-6%). А в акциях - ну как пойдет, могут и сразу на 25-30% вниз отвезти.

UPD:
поскольку ув. подписчики стали задавать вопросы, поясню свою мысль насчет супер QE - оно будет, но не таким как прежде. QE пойдет не на рынок а напрямую от ФРС в казначейство. А на рынке в акциях уронят всех и напугают так, чтобы никто лишний не лез. А потом "правильные" люди подберут все ценное и дешевое. По аналогии с российской нефтью: санкциями всю мелочь разогнали, торгуют теперь кто положено и маржу имеет на этом несравнимую с предыдущими годами.

#угар_киберпанка
Можно сказать что вчера диалога не получилось.
Пауэлл сказал - "мы продолжим", рынки ответили - "мы тоже".
Кто из них первый потом вступит в активисты "Me Too" и будет всем рассказывать о своей горькой судьбе - вопрос сложный, но мне по-прежнему кажется, что у инвесторов шансов на это больше.
———————-
Кстати сказать, коллега Колягин вчера запилил лонгрид (1 и 2 и 3) посвященный дискуссии вокруг проблем экономического роста - получилось довольно интересно. И даже в камментах срача особого нет. Не потому что кончился порох в пороховницах, а потому что высокая культура общения внезапно наступила. Так благотворно влияет макроэкономика на умы)

#партизанская_макроаналитика
В чатике у коллеги Колягина макроэкономическая дискуссия приняла такой оборот, что дошли до проблемы эффективности госдолга: насколько он способствует росту ВВП. Вынес из комментариев (речь про США в данном случае)
------
После второй мировой войны в 1946 году ВВП был 222 млрд. долг 258 млрд.
к 1973 году долг  вырос на 211 млрд. ВВП на 1,16 трлн.
Каждый дополнительный  доллар долга дал к 1973 году почти 5,5 долларов ВВП.

Если мы сравним 2011 и 2022 год, то у нас получится что у нас ВВП вырос за этот период с 15,5 трлн. до 25,35 трлн. на 9,8 трлн. а долг вырос с 14,7 трлн. до 31,4 трлн. то есть на 16,7 трлн
Каждый дополнительный доллар долга таким образом дает только 58 центов роста ВВП.

с 5,5 до 0,58 упала эффективность использования долга. Если она ниже 1 то это в принципе признак банкротства если бы речь шла о коммерческой компании. Отрицательный леверидж.
А если мы из ВВП уберем приписную ренту (которая суть начисления), то будет еще ниже.

Понятно что в отношении государства правила немного другие, но общий смысл тот же: то что работало в ХХ веке сейчас можно уже забыть. Времена иные и ситуация иная.
То что после войны долг к ВВП был высокий это понятно, но у них были хорошие объективные возможности ситуацию быстро изменить. Сейчас эти возможности практически отсутствуют, скорее (ввиду намечаемой ссоры с Китаем) стоит ждать дальнейшего  ухудшения.
-------
Собственно говоря, в остальных странах ситуация должна быть плюс минус сходной. Отдача падает не потому, что государство плохое, а потому что и национальные экономики и мировая входят сначала в стадию "Массового потребления", а затем и "Кризиса" глобального социально-экономичечкого цикла. Модель же роста за счёт долга придумана на ранних этапах индустриализации и по хорошему требует двузначного роста ВВП. Собственно, в корпоративных финансах та же история: как только темпы роста бизнеса начинают падать, большой долг становится проблемой.
Поэтому нас ждёт в ближайшие 10-15 лет не только "усушка" существующего долга через инфляцию или дефолты, но и смена модели финансирования развития. Последний раз такое было примерно веке в 16-м, когда появились акционерные общества и фондовый рынок в его современном понимании. Что придёт на смену? Или вернее сказать, что изменится после краха нынешнего долгового рынка? Опрос ниже👇

#партизанская_макроаналитика
ЦБ тут внезапно опросил макроаналитиков, поэтому, конечно, мы не могли не добавить этот прогноз в общую таблицу.
Но на этом всё, никаких больше изменений, наблюдаем за фактом. Благо осталось 2 месяца до итогов первого квартала

#неформат
Настала пора перейти от всякой попсы и конъюнктурщины к серьезным темам, дорогие друзья. Не этот ваш ChatGPT прости господи, и уж не ИИ, не к ночи будет помянут, определят наше будущее. А трансдисциплинарный метод научного познания, который несмотря на легкомысленное название представляет собой редкую шизу перспективный метод, который, возможно, позволит решить наиболее болезненные эпистемологические проблемы социальных наук.
Сегодня мы имеем три наиболее сложных случая:
❗️Случай ‎первый.‏ ‎Наука ‎уже‏ ‎много‏ ‎знает‏ ‎о ‎той ‎или ‎иной ‎предметной‏ ‎области, ‎но ‎есть‏ ‎проблема‏ ‎с ‎исходными‏ ‎данными: их ‎либо ‎собрано ‎недостаточно,‏ ‎либо ‎они ‎не ‎могут‏ ‎быть‏ ‎признаны ‎объективными.‏ ‎Такая ‎ситуация‏ ‎сплошь ‎и ‎рядом ‎встречается ‎в‏ ‎социальных‏ ‎и‏ ‎экономических ‎исследованиях:‏ ‎искажения ‎исходных‏ ‎данных ‎зачастую‏ ‎приводит‏ ‎к ‎неверным‏ ‎обобщениям ‎и ‎ошибочным ‎выводам ‎при‏ ‎анализе ‎и‏ ‎прогнозировании.‏ ‎
❗️Случай‏ ‎второй. ‎В ‎той ‎или‏ ‎иной ‎предметной‏ ‎области ‎наука‏ ‎досконально‏ ‎изучила ‎какие-то‏ ‎отдельные ‎области ‎знаний,‏ ‎но ‎пока‏ ‎не ‎сформировала‏ ‎комплексного‏ ‎взгляда‏ ‎на ‎проблему. Например, ‎история‏ ‎– ‎сегодня‏ ‎собрано ‎и‏ ‎обработано‏ ‎огромное ‎количество ‎исходного‏ ‎материала, ‎создана ‎куча ‎теорий‏ ‎и ‎концепций‏ ‎по‏ ‎самым‏ ‎разным ‎поводам, ‎но ‎на ‎ряд‏ ‎глобальных ‎вопросов ‎ответа‏ ‎до‏ ‎сих ‎пор‏ ‎нет.
❗️Наконец, ‎случай ‎третий. ‎Когда‏ ‎новая ‎научная ‎дисциплина ‎делает‏ ‎первые‏ ‎шаги, ‎она‏ ‎неизбежно ‎первое‏ ‎время бродит ‎впотьмах. Причем ‎это ‎может ‎продолжаться‏ ‎довольно‏ ‎долгое‏ ‎время, ‎если‏ ‎есть ‎сложности‏ ‎с ‎методом,‏ ‎сбором‏ ‎данных, ‎их‏ ‎интерпретацией, ‎или ‎со ‎всем ‎перечисленным‏ ‎сразу. ‎
❗️ну и до кучи: принцип неполноты Гёделя тоже можно немного подрихтовать и сделать чуть менее неприятным.

Каким образом все это достигается? Извольте:
1. Описание самого метода
2. Пример того, как работает принцип‏ ‎базиса
3. Пример того, как работает принцип ‎волновой‏ ‎динамики;
4. Пример того, как работает принцип ‎сменяемости ‎структур

И потом не говорите что я вас не предупреждал!))

Сдвиг в мировой торговле. Во 2-й пол. 2022 г общая вместимость контейнерных судов, следующих из Китая в США, снизилась на 16% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Отметим, что 2-я пол. 2022 г. это разгар ковидной падении в США, когда ситуация в американской торговле была далеко не идеальной.
Для сравнения, за эти же шесть месяцев объём судов, направляющихся в США из других частей Азии и Европы, наоборот увеличился на 6% и 10% соответственно.
Снижение объемов торговли в течение отмечается именно в США, в то время как вместимость кораблей, направляющихся в Европу из Китая, выросла на 60% во 2-й пол. 2022 г по сравнению с 2020 г. Эти цифры показывают, что США и Китай отрабатывают сценарий декаплинга – разделения своих тесно интегрированных экономик. Вашингтон ищет альтернативных поставщиков, и американский бизнес выстраивает производственные цепочки мимо Китая.

#легард #дкп #ставки #цб

Три оттенка автозагара Легард в соответствии с позицией ЕЦБ, относительно монетарной политики 😜😄
@khtrader

#валютная_правда
Пока все спорили насчет того что придёт на смену доллару: юань, рупия или швейцарский франк это сделал дирхам.
Индусы уже платят в дирхамах за нефть, Сбер уже продает дирхамы населению. Жизнь оказалась умнее любых аналитиков и визионеров в очередной раз.
В общем-то логика есть:
1) у ОАЭ нет вселенских амбиций и значит нет конфликта интересов. Это потенциально аравийская Швейцария, основная выгода которой в том, чтобы никакой войны вокруг не было, торговля шла, валюта набирала популярность
2) ОАЭ имеют госдолг выше чем у России, но все равно по нынешним меркам скромный - 38,3% к ВВП.
3) Все остальные соседи существенно проигрывают. Они либо богатые, но несамостоятельные (как Кувейт и Бахрейн), либо богатые и слишком амбициозные (как Сауды и Катар) а есть еще и символически значимые наследники древних цивилизаций, но все в долгах как Египет. До последнего времени неплохо смотрелся еще и Оман, но он прилично понабрал долгов (67,7% к ВВП)

Так что, дирхам - это вполне себе вариант. Реальные ставки там правда отрицательные, да и сломать тему довольно легко (какой-нибудь ИГИЛ опять запустят), но в целом народ со всего мира, обладающий деньгами "голосует ногами" именно туда. Включая и Telegram, кстати))