#вестисполейАрмагеддонщины
кто-то осторожно прощупывает почву: сначала Болтон, теперь вот Moody's. Все интуристы кто хотел уже закупились ОФЗ и акциями?))

Перепост делать не буду, скажу просто по солдатски: спасибо коллегам из https://t.me/crimsondigest на добром слове. Вас тоже с удовльстввием читаем и ценим)

#нефть
Пришла осень и опять СМИ заговорили об IPO Saudi Aramco. Которое теперь вроде как состоится в 2019 году. Но это не точно. Если подходить к ситуации с точки зрения здравого смысла, то она покажется весьма странной: начиная с 2015 или 2016 года Saudi Aramco то собирается на IPO, то его переносит/отменяет.
Но тут надо понимать что IPO в нефтяной отрасли - это совсем не то же самое, что например в ритейле или в финсекторе.
Крупных инвесторов интересует не только (а иногда и не столько) сами по себе финансовые результаты компании, сколько контроль над запасами. А это вопрос чисто политический. Именно поэтому, например, в Роснефти крупные пакеты имеют BP, Катарский фонд и всё! Никакого Эксона, который при всем том до санкций был крупнейший партнер Роснефти по целому ряду проектов и с которого Роснефть во многом (но не во всем) копировала свою нынешнюю систему управления. Не говоря уже о прочих "семи сёстрах", которых ко владению крупными пакетами акций и близко не подпускали.
Так что IPO — это большая политика. Со всеми вытекающими отсюда последствиями.
Saudi Aramco, если помните, очень долго пудрила всем мозги даже насчет того, где именно будет проходить IPO - в Лондоне или Нью-Йорке. И дело ту не в том, где комиссии ниже или инвесторов больше. А в том, что даже такой, казалось бы, частный вопрос означал бы четкий сигнал – кому именно разрешают покупать акции. И активность российских официальных и полуофициальных лиц по поводу готовности поучаствовать в IPO говорит как раз о том, что российских нефтяников в этот раз к большому торгу решили допустить. Правда, радоваться пока рановато, ибо сделка эта может оказаться по своей политической бесполезности и экономической неэфективности сродни покупке ВТБ 5% EADS в 2006 году.
Проблема в том, что Saudi Aramco деньги (в отличии от Роснефти) особо не нужны, да и союз с Россией носит ситуационный характер. Уйдет Трамп, поменяется ситуация в США и опять прЫнцы начнут дружить взасос со старыми партнерами. Или, наоборот, американцы свергнут строптивого прЫнца, посадят лояльного. А про сирийский облом, устроенный им Россией, ни сауды ни американцы не забыли. И не простили.

#ВИЭ
Коллеги публикуют интересный материал про биотопливо и пытаются ответить на вопрос как и почему инвестиции в водоросли оказались фуфлом. От себя добавлю: из всех ВИЭ по большому счету не фуфлом оказались только теплонасосы. Но на такой скучище видимо хайпа не сделаешь.

В это трудно поверить но BofA барыжит украинскими облигациями. Блумберг тоже похоже слегка в шоке от такой новости. Нет, в 2010-2012 годах на украинском валютном долге многие хорошо заработали. Был такой эпизод. Но сейчас?) По мне сейчас это нечто среднее между Сибирским гостинцем и Финавиа. Я даже не знаю что тут сказать. Пойду приму горилки что ли. Всех кстати с пятницей))

Да, и пока не открыли горилку. Важное. У канала есть чат @chat_angrybonds , который при своем создании мыслился как обычная трейдерская болталка и максимум координация пьянок. Но по факту сегодня чат самая моя большая гордость, потому что там удалось собрать и представителей эмитентов и организаторов и само собой инвесторов в ВДО. У нас уже были импровизированные интервью с эмитентами (прямой диалог с инвесторами, о важности которого так долго твердили большевики) а на этой неделе коллеги из Септема помогали приобретать на первичном размещении облигации Светофора. Подчеркну - не засаживали или навязчиво рекламировали бумаги, а именно что помогали и сопровождали людей уже принявших решение их купить. Дело в том, что наши брокеры в большинстве своем совершенно не владеют качественным сервисом в отношении первичного размещения облигаций и потому без онлайн-консультаций там фиг разберёшься как эти самые бумаги приобрести. И Септем в лице Дениса Козлова отработал образцово. Все кто хотел купили и уже многие заработали продав сегодня по 102-104 % в стакане. Я это всё к чему: в чате у нас сложилось настоящее профессиональное сообщество. И это очень хорошо. И я надеюсь, что данная традиция прямого общения и взаимопомощи продолжится и к нам будут присоединяться и другие эмитенты и организаторы. А вообще Септем и Светофор поздравляем с размещением. Теперь главное всё вовремя платить и гасить. И если процесс пойдет штатно, то на часть из полученных средств мы потом закажем скульптуру: лучший эмитент по версии Angry Bonds 2018 года))

Субботний оффтоп.
Коллеги напомнили о заключении стратегического союза США и КНР, который предопределил многие исторические события последней четверти XX века и начала нынешнего. Китай тогда сыграл без преувеличения решающую роль в грядущей победе Запада над СССР.
Что характерно сейчас падение США и запада в целом также связано с Китаем. Борьба Старины Донни против глобалистов попутно рушит стратегический союз КНР и США (который во многом себя исчерпал, ибо Китай уже не устраивают те договоренности которые были достигнуты в начале 1980-х), что скорее всего уже в середине 2020-х годов приведет к обвалу и общества потребления и схлопыванию долговых рынков и окончательной утраты США военно-политической гегемонии.
Но что интересно, Китаю тоже долго не придется пировать над трупом поверженного врага. По той причине, что объединить мир под своим началом и дать ему внятную идею для дальнейшего развития китайцы не в состоянии прежде всего ментально. Я говорю не об "измах", а о действительно серьезных вещах: например идее Прогресса от энциклопедистов или Нового Мира от большевиков.
Это хорошо видно на примере реализации китайской стратегической инициативы "один пояс один путь" (подробнее про косяки см. тут).
Поэтому третий акт этого сюжета - "весь мир против Китая", кульминацию которого следует ждать примерно к середине 2030-х годов. Как только китайцы достроят евразийскую инфраструктуру их потом отовсюду и выжмут, потому что договориться не смогут.
Да, вы, возможно, спросите - а как же идеологии социализма, капитализма и прочее? Да в том и дело что никак. Они по большому счету на реальный ход истории вообще не влияют, разве что мотивируют отдельных активистов, несколько ускоряя или наоборот замедляя объективные исторические процессы. Это украшения и болтовня, по большей части пустая.

#OX
Тем временем в Открытие Холдинге назрел очередной мутняк. Выупск БО-6, который вроде бы прошел рестракт, тем не менее выкупают. Так по крайней мере, явствует из повестки дня собрания акционеров, намеченного на 28 ноября. При этом, отмененная оферта должна была бы пройти 13 ноября, а новое обязательство, отменяющее оферту, вступило в силу 19 октября. В общем происходит что-то непонятное. То ли каким-то держателям было решено сделать исключение, то ли так оформляют зачет встречных обязательств с Трастом (пардон, Открытие Специальный).

#транспорт
Возможно я ошибаюсь, но мне кажется, беспокойство коллег по поводу того, что у нас там кто-то что-то украдет ценное в ходе реализации проекта ШФДМС несколько преувеличены. Ибо гражданское авиастроение, к сожалению, давно и прочно ушло в виртуал и оттуда периодически шлёт СМС-ки с требованиями денег, а взамен ничего действительно ценного пока не выдаёт (SSJ у меня лично ценным активом язык назвать не поворачивается). Модель то ШФДМС , конечно, сделают, но будет ли можно ей пользоваться - вот в чем главный вопрос?
Ещё и итальянцы в партнерах. В общем, "бригада ух" подобралась.

ЦБ опубликовал предварительную оценку внешнего долга на 01.10.2018: $467,1 млрд. Тогда как 1 июля долг составлял $485,5 млрд.
За квартал, таким образом, долг снизился примерно на $18 млрд. Ровно эту сумму ЦБ и планировал заплатить летом. Видимо дополнительного выкупа бумаг с рынка с дисконтом не было.
Что характерно, международные резервы на 19 октября составили $461,4 млрд. То есть резервы примерно равны внешнему долгу. В этой связи, рисков для рубля я не вижу практически никаких. Даже если вдруг случится невероятное и все оставшиеся интуристы одномоментно рванут из ОФЗ (а их там примерно на $30 млрд.) , по большому счету это неразрешимой задачей не станет.

А вот подоспел и макропрогноз ЦБ на период 2019-2021 гг.
С одной стороны предлагается копить и копить резервы, а с другой стороны - негосударственный сектор должен будет вернуть кредиторам за три года от 114 до 184 млрд. ранее занятых долларов. Что составляет, грубо говоря, от четверти до трети всего его долга.
Вопрос: а чем эти ресурсы заместить?
Их даст компаниям государство? Вроде нет - оно не собирается сильно наращивать долг, а ЦБ все ресурсы грузит в международные резервы.
Население? У него у самого нет ничего. И государство недвусмысленно дает нам понять, что конечное потребление стимулировать до 2024 года не будет, а будет инвестировать в инфраструктуру.
Тогда где компаниям, по мысли ЦБ, взять денег? В теории, можно заработать прибыль. Но на ком опять же это сделать, если платежеспособный спрос зажат? На государстве? Ну да там могут заработать, но "узкий круг ограниченных людей", который просто переложит деньги из гос. кармана в свой, но никуда инвестировать при этом не будет - дворцы они себе уже и так построили, а поднимать реальный сектор или общественное благосостояние - нет мотивации. Не те люди.
В общем, это похоже на политику окончательного удушения реального сектора (думаю, за исключением нефтегаза и сырьевых отраслей). И если всё будет реализовываться в строгом соотвествии с планом, то боюсь у нас появится неиллюзорный шанс в 2021 году получить попытку повторения 1917-го. Очень многим станет просто нечего терять, кроме долга по ипотеке.
Однако, сохраняется надежда на то, что план этот окажется попросту неисполнимым: тетя Эля всегда хоть и была отличницей, но оставалась при этом космической дурой. Поэтому и проработка планов и прогнозов у нее соотвествующая.

Лирическое. Все течет, дорогие подписчики, все меняется. Периоды повышения ставки ФРС сменяют периоды понижения и наоборот. Мир нестабилен и это уже стало общим местом. Лишь один Сибирский гостинец верен себе - он снова объявляет ОСВО, предлагая рестракт. Несмотря на то, что три мешка сушеных ягод ( а других активов у эмитента никто не видел) точно не хватит для удовлетворения требований облигационеров в объеме 200 млн. рублей, инвесторы, судя по всему, не унываюти верят в лучшее. Отчасти их обнадеживает история с валютным выпуском, по которому эмитент даже что-то погасил. Но в целом дело это, скорее всего, безнадежное.
Другой наш давнишний аналогичный знакомец - Домашние деньги - также на прошлой неделе допустил очередной дефолт, и судя по всему уже больше не будет встречаться с инвесторами и радовать нас сентенциями о высшей справедливости.
Все течет, все меняется.
На смену уже вволю начудившим эмитентам уверенно идёт Финавиа. Вернее летит, поскольку все-таки авиация. Первый выпуск уже "пописят", но как по мне, это совершенно не те "пописят" которые в свое время приносил Дедушка Мороз в Мечеле или ТГК-2. Да и памятуя историю с первым рестрактом Ю-тейр, выше 20% брать эти бумаги себе дороже. Вот второй выпуск у Финавиа уже 9% - тут любители острых ощущений могут попробовать испытать удачу. Хотя я думаю, что если немного подождать, то и первый выпуск окажется примерно на этих же уровнях.
Одним словом, зима близко. И на облигационном рынке тоже. Я уже дошел до того, что сегодня купил Северсталь, которая платит дивидендов по 40-45 рублей в квартал, что в пересчете на текущие цены даёт чистую доходность (после вычета НДФЛ) под 15-16%. Это конечно форменный позор, но факт остается фактом - рынок ВДО не тот что был раньше. Если так дело пойдет и дальше, то скоро и 10% будем радоваться как празднику. О времена!)))

#нефть
История с запретительными пошлинами на нефтепродукты, о которых сегодня заговорили Медведев и Козак - это если говорить словами Леонида Шебаршина "тень кнута".
Связанная с тем, что топливному рынку потребовалась очередная «донастройка в ручном режиме». Правительство в последние годы регулярно оказывало помощь нефтяным компаниям, но буквально две недели назад Силуанов признал это ошибкой. А ведь есть еще огромный долг "Роснефти", который рефинансируется если не при прямом участии правительства и ЦБ, то что-то около того.
Суть же коллизии довольно проста – обе стороны стараются друг друга немного обмануть, и правительство, видимо, посчитало что у нефтяников в последние годы это получалось чуть лучше. Видимо решили немного оппонентов припугнуть. Посмотрим чем ответят нефтяники.

Выношу из чата прекрасное. Сэр Гарри сформулировал:
"Про суборды. Можно ходить пропустить пивка в гей бар , но в один прекрасный день это плохо закончится" 👍😁

А вот и комментарий Роснефти по инициативам Дмитрия Анатольевич. Можно было бы сократить до известной фразы Михаила Владимировича, но "Известия" приводят полный текст речи Леонтьева:
«Правительство пытается переложить ответственность за принятые им решения, формирующие условия рынка, на бизнес. Постепенное обнуление экспортной пошлины на нефть в рамках налогового маневра приравнивает экономику российского рынка к мировой.  — Значит, у вас будут европейские цены. А какие цены — вот и считайте. Вы же переместили налоговую нагрузку нефтяных компаний с экспортных пошлин на обложение переработки и розницы. Это же ваш маневр, вы маневрируете. Вы маневрируете — вы и отвечайте».

#нефть
В общем надо признать логика в этом ответе Роснефти есть. Если бы правительство не занималось ... налоговым манёвром, то у него было бы больше оснований настаивать на заморозке цен. Да и сам манёвр изначально был либерально-туповатый, не учитывающий последствия для всей экономики. Впрочем у правительства общий стиль такой: мы примерно также в ВТО вступали и реформу энергетики делали.

#транспорт
Коллеги недоумевают - почему Москва будет строить метро только ко Внуково, а в Шереметьево и Домодедово не будет.
Между тем ответ лежит на поверхности: во Внуково Правительство Москвы акционер, а в остальных аэропортах - нет. В Шарик могут дотянуть метро, если дадут денег федералы и договорятся с областью по земле (там надо будет выкупать участки, а участки эти в прямом смысле слова золотые). А вот у Домодедово перспектив правда мало на получение метро. Отжать аэропорт у нынешних собственников ни в 2011 году ни позднее ни у кого не получилось, но и вкладывать в инфраструктуру что-то дополнительно никто не станет.

#нефть
Вот коллеги перепостили яркий пример панической атаки. Который прекрасно иллюстрирует степень непонимания финансовым рынком отраслевых реалий.
Правда тут в том, что требования к судовому топливу действительно ужесточаются с 2020 года. Надо будет дополнительно «убирать» серу, то есть делать либо десульфаизацию на этапе подготовки товарной нефти при добыче, либо уже очищать сырьё на НПЗ. Правда также то, что наши компании не особо спешили с установкой этого оборудования, в основном потому, что стоит оно дорого, а до введения запрета никакой ощутимой добавленной стоимости не создает.
Блумберг (а вернее опрошенные им консультанты) решили, что раз русские не успевают, значит чрез два года они свое судовое топлив продать не смогут и понесут убытки аж на 30% выручки. Потом перемножили этот убыток на объемы по статистике ФТС и получили миллиарды долларов потерь.
Но, давайте, дорогие аналитеги, успокоимся, снимем памперсы и внесем некоторые уточнения.
Первое – количество и состав выхода нефтепродуктов на НПЗ может сильно варьироваться в зависимости от того, что выгодно в данный момент времени производить. Поэтому если судовое топливо станет вдруг не востребовано, можно дополнительно потратиться и наделать чуть больше других нефтепродуктов, в частности, дизеля. Тем более, что со середины этого года акцизы на дизтопливо на внутреннем рынке стали аж на 1000 рублей ниже, чем на средние дистилляты к которым это самое судовое топливо и относится.
Второе – то, что в статистике ФТС проходит как судовое топливо не обязательно таковым является на самом деле. По причине ставок экспортных пошлин – они сегодня на средние дистилляты примерно в два раза ниже чем на прямогонный бензин, и в три с половиной чем на мазут и сырую нефть. Это, разумеется, не значит, что экспортеры вывезли под видом судового топлива сырой нефти и мазута на $9 млрд., но … какую-то комбинацию осуществить могли запросто.
Третье – требования требованиями, но когда у рыбаков жаркая пора (путина) абсолютно некогда капризничать. Будут заливать что угодно, главное, чтобы быстро. Поэтому в такой ситуации ни наши, ни китайские и японские товарищи никуда не денутся, зальют то что им привезут. И это будет примерно 70% выручки от реализации собственно судового топлива, особенно на Дальнем Востоке.
Ну и наконец – а с чего вы взяли что наши нефтяники гарантировано не успеют с модернизацией? Чтобы это знать, надо иметь доступ к оперативной информации по заказам оборудования и срокам их поставки. В наличии такой информации у Блумберга или у тех консультантов, к которым он обращался, я лично сомневаюсь. Эта информация обычно строго ДСП (коммерческая тайна), а за лишнее любопытство могут и голову оторвать на всякий случай. Причем не только в России.
Резюмируя: с тремя с половиной миллиардами долларов неминуемых убытков вышло, конечно, красиво, но все же несколько фуфловато. Впрочем Блумбергу не привыкать 😁

Любопытное по бумагам Финанс-Авиа. Коллеги с МФД предположили, что нынешний завал котировок связан с распродажей АСВ облигаций, принадлежащих обанкротившемуся "Конфидэнс-банку" (документ доступен по ссылке). Что ж, как версия вполне возможно. Непонятно только, чем руководствовался банк набрав на почти 22 млн. рублей облигаций Финавиа. Может конечно это было чьё то чужое имущество, бог его знает.
Кстати, на 13 июля (дату инвентаризации) первый выпуск Финавиа стоял под 68,7%, то есть с купоном цена была примерно рублей 700 за бумагу. Исходя из суммы инвентаризации получается что у банка было порядка 29-29,5 тыс. штук первого выпуска.
Суммарно же с 17 октября (дата фиксации результатов инвентаризации) по сегодняшний день объем сделок составил около 35 тыс. штук. То есть, вполне возможно, что именно АСВ и ливануло в рынок свой пакет. А остальные 5-6 тыс штук сбросили на фоне паники другие продавцы. Если это предположение верно, то картина вырисовывается феерическая))

#нефть
ну вот поорали немного и договорились - как собственно и предполагалось. Другое дело, что проблему в корне не решили, а отложили на будущее. С одной стороны забавно наблюдать как правительство скачет по им же самим ранее разбросанным граблям, но с другой стороны возникает резонный вопрос - а кто и зачем их таких туда вообще назначил?))