#неформат
#политическая_экономия
Это так прекрасно, что я даже чуть не всплакнул: эффективные конкурентные рынки снова с нами.
Вообще говоря, неоклассическая концепция рыночного равновесия вполне нормальна с научной точки зрения, но с ней произошло то же самое несчастье что и марксизмом - её взяли на вооружение идеологи и быстро превратили в тяжкий бред.
Если кратко, в чем проблема:
1) Концепция эффективности рынков и рыночного равновесия базируется на концепции совершенной конкуренции, которая требует предпосылок, встречающихся в реальной жизни крайне редко. Когда коллеги упоминают эксперимент Вернона Смита и о том что "Полученные им результаты были воспроизведены более 2000 раз", надо помнить, что общее количество транзакций как рыночных так и нерыночных в реальной жизни исчисляется миллиардами в день. Поэтому как раз наблюдаемость совершенной конкуренции вполне укладывается в рамки статистической погрешности - возможно в целом по миру несколько миллионов сделок можно было бы отнести к совершенной конкуренции, но все равно вряд ли превышает 1% в общем объеме.
2) Но это еще не всё. Даже если у вас миллионы сделок проходят по неоклассической модели и в каких то случаях те или иные рынки стремятся к равновесию, обчно это просто невозможно зафиксировать. Ещё когда только появился FOREX неоклассики поспешили объявить его по настоящему эффективным рынком, ибо на первый взгляд для совершенной конкуренции он очень подходил по всем параметрам. Мировые ЦБ и банки конечно долго и весело смеялись, но даже если предположить, что на рынке в какой то прекрасный день нет ни интервенций, ни манипуляций (все пошли спать или что-то праздновать), в стакане торгуют честные плечевики и лудоманы и рынок таки пришёл к равновесной модели, то как понять где и когда случилось это самое равновесие? Оно было только что, 5 минут назад, или будет совсем скоро? Это как физический парадокс стоящих часов - они дважды в день показывают точное астрономическое время, но неизвестно когда именно. В общем засада.
3) Но и это еще не всё. Если начать копаться в неоклассической модели, то выяснится что она вообще-то далеко не всегда и не обязательно приводит к равновесию, а только в случае если и спрос и предложение могут расти неограниченно. Как только либо на спрос, либо на предложение накладываются внешние ограничения (физические, технологические социальные и пр.) оказывается, что что сходящаяся (равновесная) модель легко превращается в свою полную противоположность - когда рынок ведет к разбалансированию системы, или же к циклическим колебаниям (подробнее см тут)

ИТОГО:
эффективные рынки и рыночное равновесие, это не более чем "басня в которую все договорились поверить". Или если говорить строже - в данном случае имеет место некорректное распространение частного и довольно редко наблюдаемого феномена на всю совокупность экономических явлений.
Автор концепции Альфред Маршалл тут не виноват - он все делал аккуратно и корректно. Но "постарались" идеологи и популяризаторы.
Как было сказано выше, то же самое произошло и с марксизмом, но это немного другая история.

В завершение предыдущего поста 👆
Вообще, в отношении границ применения неоклассической, а равно и марксистской моделей могу предложить следующую статью (тут уже ссылку публиковал, но довольно давно). Если по простому:
1. Неоклассика хорошо работает в секторе товаров конечного потребления (но конечно не в варианте совершенной конкуренции)
2. Марксизм хорошо работает в секторе инфраструктуры
3, В секторе "общественного производства и потребления" толком не работает ни то, ни другое, там нужна отдельная теория, основные подходы к которой в принципе намечены в статье.
Иными словами - все школы были по своему правы, но в пылу полемики не надо увлекаться и всерьез считать что "организм - это печень" (то есть что все в мире подчиняется рыночным силам или наоборот колеблется вокруг стоимости). Мир гораздо богаче и интереснее)

☝️☢️🗣 - 🇺🇸ФРС добавили в свой баланс $16.9 ярдов только на прошлой неделе. Где обещанное сокращение?

Баланс ФРС расширяется вторую неделю подряд несмотря на сказки про ужесточение. ФРС снова переобувается и съезжает с QT, и скоро процесс пойдет вспять, не успев начаться. В условиях рецессии в экономике и годового дефицита бюджета, превышающего 2 триллиона долларов, ФРС возобновит количественное смягчение, чтобы подавить доходность облигаций.

Коллеги сообщают: сегмент ВДО все ещё сжимается, хотя стал подавать признаки жизни. Даже не знаю как это оценивать. Возможно это и есть "проблема 2022": не дефолты, но бегство инвесторов погубит песочницу. Или всё же не погубит? Опрос ниже 👇

#вестисполейАрмагеддонщины
BlackRock спустил в унитаз $1,7 трлн. клиентских денег за полгода. И это ещё обвала как такового не было.

UPD - говорят что исходного поста по сылке не видно. Перепостил👇

BlackRock бьёт антирекорды, потеряв $1,7 трлн в первом полугодии 2022

Компания BlackRock Inc. привыкла бить рекорды. Крупнейший в мире управляющий активами стал первой компанией, преодолевшей отметку в $10 трлн активов под управлением. Но в этом году BlackRock установила ещё один рекорд: самая большая сумма денег, потерянная одной компанией за шесть месяцев. В первой половине этого года она потеряла $1,7 трлн денег клиентов.

Руководство BlackRock поспешило сослаться на рыночную катастрофу первой половины года, когда на прошлой неделе раскрывало результаты инвестиционной деятельности. "2022 год - худший старт за последние 50 лет как для акций, так и для облигаций", - сказал председатель совета директоров и гендиректор Ларри Финк.

За последнее десятилетие из активных акций под управлением BlackRock утекло около $21 млрд, а $730 млрд перетекли в индексированные акции. В настоящее время пассивные фондовые активы компании в 10 раз превышают её активный бизнес.

Глава Минфина США предложила считать текущее состояние американской экономики не "рецессией", а необходимым "замедлением" после роста

Похоже, на переток денег в реальной сектор из банковской системы рассчитывать не стоит. ЦБ верен своему стилю: финансы для финансистов

То, что сегодня происходит с российскими компаниями в 2024 году ожидает и китайские. Рынки фрагментируются и закрываются. Объективно это мощный фактор снижения стоимости для абсолютного большинства портфелей. Спасти ситуацию для управляющих может только приличная инфляция (тогда номинально есть шанс на то что уменьшения активов не будет, а дальше уже зависит от дара убеждения клиентов), а для самостоятельных инвесторов - продажа бумаг, причем не только собственно китайских, но американских, чей бизнес тесно связан с Китаем. Что мы скорее всего и увидим в ближайшие полтора года: не будет внятного и долгосрочного роста рынка в США даже при супер QE

#вестисполейАрмагеддонщины
В преддверии новостей по ставке ФРС уютная тележенька полнится комментариями и прогнозами.
Отставные чиновники расслаблено рубят правду матку (например Саммерс, или Кон), действующие излучают, я бы сказал, токсичный оптимизм, а избушки по привычке загоняют народ в акции.
Но честно сказать, я думаю, что нынешний год будет одни из последних, когда все интеллигентные люди планеты так пристально следят за ставками. Причина очень простая: второе полугодие 2022 и 2023 год наглядно продемонстрируют что ставки на самом деле не могут остановить инфляцию и вообще мало на что влияют. В принципе с этим многие согласны и сейчас, но для слома дискурса нужен мощный эпик-фейл, чтобы даже Эльвира Сахипзадовна вынуждена была оторваться от биографии Пола Волкера и выглянуть в окно дошло абсолютно до всех. Но этот эпик-фейл должен совершить именно основатель схемы. так что ждем фестиваля от ФРС))
А ставку говорят поднимут на 0,75%. Может и так, посмотрим.

Все-таки ЦБ собирал "обратную связь".

Минфин выступил против запрета на покупки неквалифицированными инвесторами иностранных ценных бумаг.

С одним "но". Инвесторам должны быть доступны бумаги из юрисдикций "дружественных" стран. А на рынке только-только начали появляться китайские бумаги с листингом в Шанхае и Гонконге. Причем нужно понимать, что на китайском фондовом рынке государство играет чуть ли большую роль, чем на российском. Вон, дядя Си одним махом успокоил отрасль недвижки, создав фонд на 300 миллиардов юаней (44,4 миллиарда долларов).

Хреново это - ограничение диверсификации. Кто бы что ни говорил.

#вестисполейАрмагеддонщины
На самом деле Рубини вполне регулярно выходит в эфир, никто его нафталином не посыпал. И все эти годы говорит примерно одно и то же, в довольно пессимистичном ключе. Как говорится, сел на любимого конька. Не он один кстати.
Цитато:
————————-
👉🏾«На этот раз у нас есть стагфляционные отрицательные совокупные шоки предложения и коэффициенты задолженности, которые исторически высоки...Во время предыдущих рецессий, как и в последние две, у нас было массовое монетарное и фискальное смягчение...мы вступаем в рецессию, ужесточая денежно-кредитную политику. У нас нет фискального пространства. На этот раз мы имеем слияние стагфляции и серьезного долгового кризиса»
————————
Но по существу тов. Рубини совершенно прав. Тут интрига разве что в том, что в США и рынки, и СМИ страдают гудвинизмом: у них на глазах постоянно то розовые очки, то изумрудные. Рубини предлагает им взглянуть через чёрные и публике это щекочет нервы. Но по существу серьезной дискуссии о проблемах экономики США из таких перфомансов не возникает все равно.

А российский рынок тем временем страдает главным образом от NDA. Яркий пример - нефть. Да и цветмет тоже. Что-то происходит, но что именно - никто не говорит.
Частному инвестору инвестиции предписано осуществлять в условиях строгой секретности и желательно не приходя в сознание.

#газ
Нынешние издевательства (по другому это не назвать) Газпрома над потребителями газа в Европе на самом деле являются если не финалом, то как минимум значимым поворотным моментом в постсоветском газовом сюжете, который развивается примерно со середины 90-х. Драматургически он вполне может поспорить с "Игрой престолов".
Напомним основные вехи:
1. В 90-х годах Украина на фоне экономического кризиса начала воровать газ из "экспортных объемов направлявшихся в Европу". Дмитрий Медведев (суровость которого нынче известна всем) оценил общие потери РФ от этого процесса в $250 млрд. Первое время в Газпроме не очень знали что делать с воровством, но потом вроде бы договорились с Нафтогазом и выстроили систему, разделив на бумаге и отчасти технически экспортные и внутри украинские потоки и к началу нулевых проблему вроде бы решили. Причем цены на газ для Украины были существенно ниже, чем на экспорт.
2. Но без дармового газа видимо было тоскливо и неуютно (экономика не росла) и 2000-е воровство продолжилось. Кроме того, встал вопрос о необходимости серьезного ремонта украинской ГТС, чем Нафтогаз заниматься особо не хотел, по крайней мере за свои деньги - смета тянула на $5 млрд. Как следствие - с 2004 года начались "газовые войны" (наиболее напряженные до 2009 года) по итогу которых было принято решение строить газопроводы в обход Украины, на чем Газпром потерял еще около $20 млрд. (правда не насовсем, а в виде доп. инвестиций)

Итого к началу газового кризиса 2021 года отрицательный баланс Газпрома составил около $270 млрд. а то и все $300 млрд. если приплюсовать сюда проблемы с Южным потоком и суету со "сланцевой революцией". В общем много - примерно по $10 млрд. в год, если разделить эту сумму (понятно, что весьма условно подсчитанную) на 30 лет. Нервы и прочие нематериальные издержки связанные например с СП2 мы даже не будем пытаться оценивать.

Но с 2021 года ситуация поменялась - теперь по $10-20 млрд. газовой ренты пошло в обратную сторону. В 2021 году это было ближе к $15 млрд. (тут вопрос что считать за сверхприбыль и по какому курсу), в 2022 году думало будет под $20 млрд. хотя в условиях непрерывного NDA и де факто засекреченной добычи оценки у нас такие же как в свое время у Дмитрия Медведева по объемам украинского воровства, то есть весьма приблизительные. Но так или иначе маятник пошел в другую сторону.
О перспективах судить сегодня трудно.
Ясно что затраты на газопроводы уже отбились, тем более что возвращаться деньги кредиторам по тому же СП2 должны были с транзита, тут Газпром особо не понес серьезных затрат на данном этапе. Но вот что дальше - пока не понятно.
Я склонен считать, что если зима будет холодной, то в Европе серьезный энергетический кризис наступит при любых обстоятельствах.
Это может отрезвить политиков и они пойдут на попятную и с санкциями, и с СП2, и много еще с чем. Но может сразу и не отрезвить - пример тому Техас, где после блэкаута в 2021 году и электроэнергии по $5000 за кВтч ничего особо не поменялось.
Так что сформулируем осторожно: ещё пару лет Газпром точно будет получать сверхприбыль как раз в районе тех самых $15-20 млрд. А дальше посмотрим: там и с долларом и евро ничего не понятно и с мировой экономикой тоже.
———————
Ввиду выше изложенного, я с оптимизмом смотрю на Газпром, несмотря на его фокусы с дивидендами в этом году. Подержим, докупим а там, авось, и на нашей улице самосвал с наличностью перевернется

#нефть
Кстати распирает кошельки не только в Газпроме: коллеги сообщают что все "мейджоры" чувствуют себя отлично. Правда не инвестируют в освоение новых запасов, а выкупают акции. Что на первый взгляд немного странно, но скорее всего объяснимо ожиданием рецессии, причем жесткой. Да и на самом деле от качественной ресурсной базы англо-американские компании оказываются отрезаны: ни Ближний Восток, ни Евразия уже не особо доступны, ибо контр санкции штука опасная.
Так что остается "поделить деньги и разойтись": сократить регионы присутствия и срезать инвестпрограмму

Ну в общем никто и не сомневался в Евроклире. И это ещё ничего:
AIRBNB вообще взял и деньги украл. Что называется "дал ОПСОСа" Тинькова, или Яндекса, я даже не знаю с кем лучше сравнить ("оба хуже")