🇨🇳 Падение цен на "мусорные" облигации Китая продолжается

Китайские "мусорные" долларовые облигации колеблются вблизи рекордно низкого уровня, который был установлен в марте. Вчера цены на высокодоходные долларовые бонды, в основном выпущенные компаниями-застройщиками, упали на 1,8% до 57 центов за доллар, что всего в нескольких шагах от самого низкого четырехмесячного показателя.

Падение связывают с обострением имущественного кризиса в стране, который затрагивает все отрасли. По мнению аналитика Дэниела Фана, инвесторы обеспокоены тем, что это всего лишь вопрос времени, когда дефицит ликвидности распространится на более крупных застройщиков. Один из китайских застройщиков, получивший государственную помощь в мае, на этой неделе понес рекордные потери по долларовым облигациям, вызвав еще большую распродажу, которая также охватила другие компании, такие как China Vanke Co. и Longfor Group Holdings Ltd.

Врвремя купившие хохло-бонды могут открывать шампанское.
Но вообще ситуация забавная: у платежеспособной РФ как бы дефолт, а хронически безденежная Украина от дефолта в очередной раз увернулась. Тем интереснее наблюдать развитие событий

Еще истерики по возобновлению бюджетного правила не улеглись, а уже ОФЗ собрались выпускать!
На самом деле, этого давно все ждали и наверное для рынка хорошо, что не стали тянуть до следующего года.
Другой вопрос, что если тестовые размещения будут уже в октябре, то ставку опускать начнут более активно, с ориентиром около 6-6,5% к концу года. Просто исходя из общей логики - на фоне пусть небольшой, но дефляции занимать под 7-9% деньги, которые не особо в моменте нужны, как-то странно.
Поэтому ближайшее снижение ставки на 75 и даже 100 бп. выглядит логично. Хотя ЦБ все равно решит по своему если что)

Нам бы в России аналогичный сервис не помешал, я считаю) Жаль только раскрытие информации у нас имеет ярко выраженную отрицательную динамику

#угар_киберпанка
Тесла слегка погорела на биткоине (могли ведь купить и по 60 тыс.) но тут дело даже не в убытках как таковых, а в символике. Все таки это был мощный ход секты "успешного успеха": успешная инновационная компания покупает современный и модный актив и становится вдвое успешнее.
А тут и актив как-то не очень и сама компания на стероидах. И старина Илон Макс почти обкэшился. В общем, рушатся былые кумиры. Процесс правда только начался - разочарований будет ещё ого-го сколько.

Публичные возражения СПБ биржи против вчерашних инициатив ЦБ: такое еще год назад было трудно себе представить. Но, справедливости ради, год назад вряд ли бы кто-то мог предположить, что подобные инициативы в принципе возникнут.

В целом же коллизия (как и, например, дискуссия по крипте между Минфином и ЦБ и попытка возродить бюджетное правило) отражает трудности процесса суверенизации российских финансов. Наши финансовые власти слишком долго жили по чужим инструкциям, а когда пришло время самостоятельно генерировать идеи и вообще соображать, выяснилось что к этому почти никто не готов. Все, что пока происходит - это попытка собрать из осколков старого нечто хотя бы в первом приближении работающее. Прости господи "имплементировать" чей-нибудь опыт, желательно международный. Получается примерно как у мальчика из анекдота который пытался из букв составляющих слово ЖОПА сложить слово СЧАСТЬЕ. По понятным причинам, затея это не шибко перспективная, что очевидно уже практически всем. Но ЦБ и Минфин не сдаются и продолжают перекладывать квадратики с буквами. А вдруг!

Если все таки задуматься о рациональном решении, то оно должно быть явно инновационным. Нужно проявить смекалку и фантазию, но при этом не рубить с плеча.
Если нельзя запустить нормальный инвестиционной процесс через существующие площадки, то надо создавать новые, но зачем запрещать существующее?
Если кроме физиков не остается источников для инвестиций, то зачем закрывать им доступ? Может есть смысл заняться ответственностью эмитентов, раскрытием информации, или например, приведением в разум нормативки по проведению реструктуризаций и ОСВО, которая до 2015 года была более логична и не в пример лучше защищала инвесторов, чем сегодня.

#вестисполейАрмагеддонщины
Хотел написать что-то умное пр-т ЕЦБ, но коллеги опередили. Разве что добавить можно следующий штрих: выкуп активов скорее всего совершенно нивелирует эффект от подъёма ставок (если оный вообще существует).
В целом же мы наблюдаем идеологическое банкротство современной ДКП, основанной на причудливой смеси нового монетаризма и неокейнсианства (они в теории антиподы, но на практике вполне сосуществуют начиная со времен рейганомики). То что экономику невозможно перезапустить ни монетарными ни бюджетными стимулами - это уже очевидно.
То что несмотря на это ДКП ни в США ни в ЕС не изменится - это тоже очевидно. Этот поезд в огне и он рано или поздно должен врезаться в стену.

UPD: коллеги пишут что скупать будут также и корпоративный долг. Вот оно - супер QE?

#металлургия
Что значит "может быть жопа"? Не может, а есть. Или обязательно будет))
И это не в первый раз! Но тут надо помнить, что мы имеем дело с Русалом - это почти как Мечел, только больше и загадочней.
В 2010-м году Русал размещался в Гонконге - правда это были акции и в долларах. И тогда тоже казалось, что всё, кранты. Дерипаска даже незадолго до того предлагал забрать у него компанию государству. Но потом как-то разрулили ситуацию.
Думаю и сейчас будет то же самое. Алюминий то всему миру нужен как ни крути, а даже с легкой дезорганизацией Русала с этим будут большие проблемы.
Например, санкции в авиации уже понемногу снимают, пошел маятник в другую сторону.
Да и слухи о слиянии с Норникелем появились не на пустом месте.
Так что Русалу ничего не будет скорее всего. Другой вопрос - что будет с юанем, не сделают ли китайцы QE, обесценив тем самым не только валюту, но и надежды инвесторов на заработок. Мне кажется, надо прежде всего на это обстоятельство обращать внимание.

#транспорт
Кстати, о смягчении авиационных санкций.
Уже в мае месяце в ЕС признавали, что отказ от транссибирского маршрута создал проблемы европейским авиакомпаниям. Не меньшие возникли и у авиастроителей - мало того, что потеряли платежеспособных заказчиков, так еще и конкурент в лице отечественного авиапрома возникнет (он пока для них не страшный, но что будет через 10 лет никто не знает). Плюс не прекращающиеся спекуляции вокруг эмбарго на титан и другие редкие металлы: если оно реализуется, то уже поставит под вопрос всю производственную программу - что делать если сделанные запасы закончатся раньше чем снимут санкции?
В общем, ситуация предсказуемая и вопрос был только в сроках. Я кстати полагал, что ЕС потерпит минимум до конца года, но видимо запаса прочности не хватило, или газовый кризис наложил отпечаток. Теперь маятник пойдет в обратную сторону, правда вряд ли это будет быстро. Однако, нормализация авиасообщения (и как следствие - визового режима, туризма и прочее) к высокому сезону 2023 года (то есть маю-июню месяцу) уже не кажется чем-то нереальным.
И кстати возврат транссибирских перелетов тоже. А уж как в этом случае выстрелит Аэрофлот - я даже передать вам не могу))
Так что самое интересное только начинается.

⚖️ Один ISIN - одна судьба?

Мы сравнили котировки на одни и те же евробонды внутри страны (мы взяли цены НРД) и во внешнем мире (в Euroclear). Результат – на графике. Если бы разницы между рынками не было, точки лежали бы на диагонали. В глаза бросается следующее:

• Медианный дисконт офшора к оншору – около 60пп.

• Сильнейший дисконт – у суверенных бумаг и ВЭБа.

• Особняком стоит RUSSIA28 – бумага с самым большим купоном (12,75%) и самой большой ценой – которая осталась "тут", но ушла в прошлое "там".

• В среднем "старые" выпуски (ISIN начинается на XS) стоят в Euroclear на 10пп дороже, чем новые (RU ISINы). Вероятно, это связано с тем, что RU ISINы не годятся для поставки в CDS.

• Лукойл – в числе лидеров по цене на офшорном рынке. Как следствие, он имеет наименьшую разницу с оншором. Мы думаем, что это связано с историей из 1998 г., когда компания платила несмотря на мораторий (прямой запрет на платежи по внешнему долгу). Рынок помнит.

Бывший главный экономист МВФ Оливер Бланшар (кстати, в европейских университетах макроэкономику изучают по его учебникам) пожаловался в твиттере на рабочих, которые не понимают, почему они должны стать безработными:

1. Когда инфляция возникает из-за перегрева, убедить рабочих в том, что безработица должна увеличиться, чтобы укротить инфляцию, сложно, но, по крайней мере, логику можно объяснить.

2. Когда инфляция вызвана повышением цен на сырьевые товары и энергоносители, убедить рабочих в том, что безработица должна увеличиться, чтобы укротить инфляцию, еще сложнее. “Почему я должен потерять работу из-за операции Путина на Украине?”

3. Это действительно очень усложняет работу и коммуникационную стратегию центральных банков.

Рабочим остается только убедить (и не в твиттере) Оливера Бланшара в том, что укрощение инфляции за счет безработицы не лучший выход.

👆 предыдущий пост почему то невольно вызвал ассоциации с классическим к/ф по произведениям Чехова. Ну то есть степень адекватного понимания реальности у г-на Бланшара примерно такая же.

#вестисполейАрмагеддонщины
Если же попробовать вернуться к реальности и попытаться осмыслить происходящее, в частности, вчерашние действия ЕЦБ, то приходится согласиться с тем, что все потихоньку переходят к японской модели: Политика количественного и качественного смягчения при негативных реальных ставках (QQE). Скупается все широким фронтом - от госбумаг до ВДО.
Никакого эффекта на экономический рост это не оказывает, но по большому счету и такой цели уже не ставится.
Речь идет о контроле. При такой политике Центробанки в пределе скупают на рынке всё, по сути, становясь владельцами экономики. Потом это попадает в управление нужным людям и происходит смена одних олигархических групп на другие.
Частников, мелкого и даже среднего инвестора на рынке при этом не остается - одних "выносит" инфляция, других скупает ЦБ. "Скрипач не нужен", как говорится.
Корпоративные структуры таким образом возвращаются примерно к 14-15 векам - капиталы целиком и полностью сосредоточены в руках немногих и они между собой как-то кулуарно разбираются по поводу взаимных долгов и проектов.

Кстати, если сквозь данную призму поглядеть на последние шаги нашего ЦБ, то они становятся вполне логичными. Только наш ЦБ не хочет тратить деньги на высаживание мелких и средних частников, а предпочитает административные рогатки. По заветам Сергея Полонского нищеброды у которых нет 30 млн. (пока что можно показать обороты, но потом ужесточат, я почти уверен в этом) могут идти в жопу депозиты, потом планку поднимут и глядишь доведут до искомого миллиарда. То же самое с эмитентами: не нужны "сомнительные" МСП, тут с сомнительным крупняком не знаешь что делать.
Отсюда и закрытие эмитентов и кстати системно вялая конъюнктура акций публично торгующихся компаний. Крупные игроки вполне могут держать рынки на низких уровнях довольно долгое время (пример - отечественная электроэнергетика). Во-первых, чтобы мелочь продавала активнее, а во-вторых, зачем разгонять цену и привлекать лишнее внимание.

Такие вот видятся текущие тенденции. Это не значит, что они победили бесповоротно - если мы попытаемся через пару лет проиграть в мировой финансовый центр, то оглобли придется развернуть. Но пока имеем то, что имеем.

Лучшая экспертиза по поводу ДКП которую я видел сегодня в ленте 👇 Вообще рекомендую всем прислушаться к данному эксперту - дело говорит: Solid gold easy action. Так пел сам Марк Болан🤟))

что ж, уважаемые, не знаем как вы, а мы с нетерпением ждём экспертных мнений "почему это хорошо" и "почему это плохо" (это могут быть одни и те же эксперты).

сами мы занимаем нейтральную позицию. потому что у нас денег нет, мы снова всё пробухали и нам в принципе уже по барабану.

По итогам высказываний ЦБ есть ощущение, что наши денежные власти активно намекают, что ждут предложений от США и ЕС: и по разморозке ЗВР, и по наличной валюте, и по движению капиталов. Резких движений никто не делает, но тиски ослаблять тоже не спешат. Но при этом напоминают, что часики то тикают мировые цены на нефть растут, скоро договариваться придется на совсем других условиях.
В общем, внутренняя политика сильно зависит от внешней как обычно: пока торгуются с "партнерами" ни передела собственности, ни реформ толком мы не увидим.

#мнение Григорий Бегларян. О ставке ЦБ: хотим отрубить себе обе ноги?? Да ради бога...☠️

😱Складывается впечатление, что все чиновники где-то у себя в стенах имеют валюту. Сами в шоке от того, что произошло и, соответственно, все силы финансового блока направлены не на поднятие экономика, а на то, чтобы поднять доллар. Если нельзя покупать валюту недружественных стран, то возникает вопрос - а что можно тогда? Юань, может, и вариант, но только, если Китай выпустит специальный объем под нас. Только в таком случае ликвидность юаня повысится.

☝️Есть мнение, что понижением ставки ЦБ пытается влиять на профицит счета текущих операций. Но это сложно. Инвестиционный импорт мы не наблюдаем. Потому что это станки , оборудование и т.д. Объемы весомыми вряд ли будут. В объеме импорта можно нарастить миллиардов 10-15. Если задача - отрубить себе обе ноги, то бога ради.

🧨Снижение ставки до 8% при инфляции в 15%, с одной стороны, должно стимулировать экономику. С другой, кредитный процесс встал, инвестпроектов особых нет. Ценовая волатильность курса рубля по сути торпедирует все заслуги крепкого рубля. Если посмотреть на цены, то там заложен курс - 85. То есть ценовая волатильность забивает премию.

😎Резкое снижение ставки - скорее политическое больше. Президент объявил о льготной ипотеке. Исходя из этого, рубль вряд ли сильно ослабнет. Нужны другие методы. Может, они решат выпустить нерезидентов. Может, все же, запустят печатный станок.

😬Меня только смущает динамика прироста денежной массы. Такое ощущение, что все силы брошены на то, чтобы вернуть те славные времена, когда слабость рубля позволяла увеличить приток выручки в бюджет и особо не напрягаться. И особо в этой связи смущает расхождения ЦБ и Минфина во взглядах. Это просто нехорошо.