#угар_киберпанка
Меня, честно говоря, всегда забавляла способность рыночных аналитиков путать причину со следствием. Подозреваю, что это своего рода проф. деформация, но когда например читаешь, что инверсия кривой трежерей предвещает рецессию, возникает встречный вопрос: блин, а трехкратный рост цен на все сырьевые товары за полгода-год её не предвещает? А коллапс мировой торговли, который уже год как на повестке дня?
Но нет, надо было дождаться инверсии кривой.
Теперь то да, точно рецессия!🧐

Это с виду похоже на придирки, но вообще то иллюстрирует более глобальную проблему: принципиальную оторванность финансового рынка от реальной жизни, даже я бы сказал, намеренное её игнорирование. Отсюда, кстати и успех басен про "временную" инфляцию, которыми ФРС кормил всех минимум с прошлой весны и все верили. И многие другие манипуляции по поводу событий, которые случились весьма "неожиданно", хотя для того, чтобы предвидеть 90% подобных "неожиданностей" достаточно просто было оторваться от монитора и выглянуть в окно.
Кстати, в этой связи становится понятен феномен популярности понятия "черный лебедь": когда реальный мир все таки пробивается на фондовый рынок и создает трейдерам неприятности, нельзя просто так взять и признать, что все облажались. Надо придумать историю о том, что это был форс мажор. "Черный лебедь" снимает ответственность со всех: с управляющего активами, с аналитика, с рыночного гуру. Удобная штука, надо заметить, да будет благополучен Насим Талеб, все это так ловко придумавший.

Возвращаясь к мировой рецессии: теперь уже можно её признать и в этой связи давайте повангуем: насколько долго она продлится. Опрос ниже 👇

Покупка зарубежных проектов - через Банк России.
- - -
Ни одной недели без новостей. В.В. Путин подписал указ о запрете на покупку долей в иностранном бизнесе без одобрения ЦБ. После этого ЦБ вышел с разъяснениями, что этот запрет не касается покупки акций, торгуемых на биржи.

В текущем виде это означает, что до 31.12.2022 без одобрения ЦБ нельзя будет напрямую вложиться в зарубежную компанию. Как именно можно получить одобрение ЦБ и сколько это займет времени - в настоящий момент не известно.

Тот редкий день когда стакан в ОФЗ напоминает лучшие времена в ВДО.👇

26230

Но в целом всё не так страшно - выше КС доходность не ушла, медиана так вообще около 15-16%

Коллеги справедливо указывают на одно из негативных проявлений высокой КС - сворачивание продаж в кредит и рассрочку. Если такая ситуация продлится хотя бы полгода-год, то это легко может уполовинить торговый оборот по непродовольственным товарам и спровоцирует углубление кризиса на рынке коммерческой недвижимости: ТРЦ по большей части окончательно станут из актива пассивом, как впрочем и офисы.
Останутся на плаву только склады и гостиницы (хотя там тоже будет все сложно, но не безнадежно)

Могут ли иностранцы выйти с российского рынка?

По новым уточнениям от ЦБ и Мосбиржи. К разрешенным операциям, прежде всего, относятся сделки репо и сделки с производными финансовыми инструментами, а также покупка ценных бумаг с целью закрытия "коротких" позиций на фондовом рынке. Продажа ранее купленных и поставленных ценных бумаг, включая ОФЗ, не уменьшает обязательства участников, соответственно, не подпадает под действие данного разрешения.

Разрешение также не предполагает иного порядка перевода иностранной валюты в недружественные страны, отличного от установленного Указами Президента и соответствующими разъяснениями Банка России.

Что это значит на практике? Нерезиденты из недружественных стран имеют возможность закрывать любые сделки по операциям РЕПО, любые сделки на рынке производных и сделки шорт на рынке ОФЗ, если они были. Однако, те позиции, которые НЕ были заложены в операциях РЕПО, например инвестиции в ОФЗ - нерезиденты НЕ имеют права закрывать. Другими словами, они также, как изначально не могут продавать ни ОФЗ, ни акции российских компаний среди тех, которые НЕ были заложены в операциях РЕПО. Более того, любая позиция закрытая с 21 марта по 1 апреля подлежит удержанию в пределах российской финансовой системы. Вывод капиталов из России пока запрещен.

#угар_киберпанка
я могу ошибаться, но мне почему то кажется, что Эльвира Сахипзадовна сейчас снисходительно смотрит на Джерома Пауэлла, готового поднять ставку аж на 50 бп сразу.
Мелко плавает товарищ.

#транспорт
За обтекаемой формулировкой скрывается очень простой факт - РФ придется открыть ворота для китайской контрабанды. Ну или хотя бы расширить "окно возможностей".
Да, конечно, есть сложносочинённый нефтегаз, есть автопром (китайцы скорее всего займут нишу ушедших из России западных концернов, даже если те это сделали "временно"), но главный вопрос - транзит в Европу текстиля и прочих тапок.
Для этого в теории создавался "Один пояс один путь", но во-первых, он до конца не создался, во-вторых, там слегка торчат уши Великобритании, а в-третьих - сама концепция (как и все к чему приложил руку сумрачный "британский гений") крайне мутная и неустойчивая, направленная скорее на быстрый рывок, чем на долгосрочную перспективу.
Поэтому, ввиду роста напряжённости на море (США давно недвусмысленно дают понять, что если захотят перережут морской транзит) надо восстанавливать именно северную ветку Великого Шелкового пути.
Для неё очень подходила ВСМ Пекин-Лондон, но по ней так и не договорились. Как временное решение подойдет автотранспорт, но я думаю к трансевразийской ВСМ в том или ином виде мы ещё вернемся. Правда, только после того, как США всерьёз расплюются с Китаем и уже тянуть с переводом грузов с моря на сушу будет невозможно.
Понять китайцев можно: в год торговый оборот с ЕС на составляет 7 млрд. тонн. Такой объем на сушу переводить очень дорого и неохота. Но если Европа такими темпами будет обеспечивать свою энергонезависимость от РФ, то очень скоро 7 млрд. тонн превратятся в 2 или 3, что уже делает проблему чуть менее сложной. К тому же потенциально есть СМП, хотя там еще лет 10 серьезные объемы просто не поместятся, а торжественно запланированные 80 млн. тонн в каком то там году китайскому транзиту что слону дробина.
Но так или иначе я жду оживления транзитной повестки: от Японии и Кореи мы тут поворачиваемся к Китаю - партнеру сложному, но видимо неизбежному.

Я честно говоря категорически не хотел эту ситуацию комментировать, но раз уже коллеги из Универа сами рассказали, то пять копеек можно и вставить.
1. Проблема системная. Бумаги клиента не защищены вообще никак. Ни у какого брокера. Даже если брокер трижды добросовестный и не собирается красть ваши бумаги, это в случае чего сделает НКЦ.
2. По воздействию на рынок данная ситуация сравнима с межбанковским кризисом 1995 года: так или иначе выкосит всех независимых игроков, останутся только госы и квазигосы. Которые за ассортиментом и качеством услуг гнаться точно не будут.
3. Если ЦБ в ближайшее время не придумает, как вернуть клиентам числящиеся за ними бумаги, то я думаю про физиков на фондовом рынке можно будет забыть надолго. Мне возражали: год-два все забудется, придут новые физики, непуганые. Не уверен, если честно.

Но, как говорится, есть и хорошие новости - ВДО вряд ли кто то мог слить в данной ситуации, а КО и краудлендеры скорее всего вообще ничего не заметили🙈

В любом случае ситуация неприятная. Самое очевидное и кстати долгосрочное последствие для "песочницы": привлекать капитал предприятия на рынке очень долго нормально не смогут. Пуганый физик будет бояться всего кроме депозита застрахованного в АСВ.

👇в дополнение предыдущего поста

📌Ситуация с брокером «Универ Капитал» и его клиентами.
⠀
По сделкам, заключенным до 28 февраля, у брокера «Универ Капитал» образовалась задолженность, из-за чего сейчас не может самостоятельно совершать сделки.
⠀
В соответствии с регламентом, НКЦ реализовал обеспечение участника торгов по рыночной цене для исполнения обязательств перед остальными участниками торгов и обеспечения устойчивости финансовой системы в целом.
⠀
Реализация ОФЗ была произведена НКЦ в соответствии с правилами клиринга, как только были возобновлены торги ОФЗ — в аукционе открытия 21 марта. Все действия НКЦ как центрального контрагента направлены на минимизацию системных рисков, чтобы проблемы одного брокера не распространялись на весь рынок.
⠀
Регулирование предоставляет возможность брокеру открыть в НКЦ отдельные расчетные коды для инвесторов (сегрегированный или обособленный счет), в таком случае их активы будут учитываться отдельно и не могут быть использованы для обеспечения обязательств брокера по собственным позициям или других клиентов.
⠀
В случае несостоятельности брокера активы на таких счетах можно перенести к другому брокеру. Данный брокер не воспользовался возможностью сегрегированного учета клиентских активов.

Информация об обособленных (сегрегированных) счетах на сайте НКЦ⬆️.

В США повторяется наша прошлогодняя история - по мере роста ставок ВДО (HY) теряют популярность

Неутомимый Андрей Верников интересуется: есть ли жизнь на Марсе после санкций?
Мой ответ: есть, но это будет несколько странное бытие, не то, к которому мы привыкли последние 25-30 лет.

#поменяйте_керенки
#партизанская_макроаналитика
Коллеги приводят интересный прогноз инфляции по США от Гленна Бека (тут и тут). Получается рост цен примерно 32-33% за 2,5 года (в варианте без учета геополитики), то есть около 12% годовых. Если таковой сценарий реализуется, интересно посмотреть что будет с QE и экономическим ростом.
Воспользуемся для этого нашей моделью, но решим обратную задачу: при заданной инфляции попытаемся оценить эмиссию и рост реального ВВП, вернее не рост, а спад.
Получается следующее:
1) если ФРС прямо сейчас прекращает печатать деньги и М2 остается два года постоянной то спад ВВП будет 10% в год.
2) если ФРС продолжит QE по $100 млрд. в месяц ($1,2 трлн. в год), то спад будет ВВП около 5% в год
3) если ФРС увеличит QE до $200 млрд. в месяц ($2,4 трлн. в год) то реальный ВВП будет около нуля.

Это все при условии того, что пресловутого "отказа от доллара" не происходит. То есть вполне оптимистичный вариант.
"Отказ от доллара" означает углубление спада по крайней мере на одну ступень: то есть при QE $200 млрд. в месяц ($2,4 трлн. в год) реальный ВВП будет падать по 5% в год и т.д.

Из всего сказанного можно сделать следующие выводы:
✅ QE скорее всего в 2022 году не свернут.
✅ это позволит снизить спад ВВП в первые 2-3 года, но потом ситуацию усугубит - выход из стагфляции будет дольше и инфляция будет повышенной "лишние" 3-4 года.

#поменяйте_керенки
Коллеги сообщают - в инфляционной гонке фунт вырывается вперёд и скоро CPI будет двузначным.
- Куда ему до рубля и лиры! - скажете вы.
И будете, конечно, правы. Но тут надо понимать что рубль и лира - это лёгкая кавалерия, если пользоваться военной терминологией. Казачки да акинджи - налетели, порубали что смогли и ускакали. Поэтому инфляция в России или Турции или любой другой стране вне "золотого миллиарда" - это в общем дело житейское. Сегодня 40% завтра 15% потом вообще дефляция может быть, а потом опять 40%.
Иное дело инфляция по резервным валютам. Это, продолжая аналогию с военным делом, кавалерия тяжёлая. Которая разгоняется долго но тормозить не умеет. Вернее тормозит в препятствие, часто полностью его разрушая. Именно поэтому разгон инфляции по доллару, фунту и евро так важны на данном этапе.