#вестисполейАрмагеддонщины
Если ФРС реализует озвученные намерения "немножечко налить в стакан", то стратегия шорта трежерей будет просто вне конкуренции))

#вестисполейАрмагеддонщины
С госдолгом (не только США, но и в целом) ситуация развивается примерно также как недавно с инфляцией. Сначала это никого не беспокоит, потом все говорят что это временно, а потом "внезапно" выясняется что ничего важнее в принципе и нет.
Пока мы на первой стадии, переходом ко второй будет исход частных держателей из госбумаг (а это на фоне высокой инфляции рано или поздно произойдет), а третья наступит если например в США политики не договорятся по потолку госдолга.
Но в общем госфинансы так или иначе идут к советской схеме: ЦБ финансирует правительство напрямую, без всяких фондовых рынков и прочей ерунды. Вопрос только в том, как скоро это случится. Думаю 10 лет должно хватить.

#нефть #газ
ОПЕК не верит в "омикрон" и войну на Украине, а Газпром - в то, что сверх высокие цены на газ продержатся достаточно долго? Так или иначе для Венгрии цены будут примерно такими же как и для Сербии (по $270 за тысячу кубометров) или даже чуть ниже. Вроде бы не так и плохо (раньше по долгосрочным контрактам было вообще около $170), но, с другой стороны, сейчас и доллар не тот, и общая ситуация тоже.
Или это политический акт, сродни пресловутому "газу по $50" для Януковича?
В любом случае Восточная Европа с такими ценами на газ имеет хороший шанс на повторную индустриализацию - пока на Западе и в Польше бушует энергетический маразм, здесь появляется база для "индустриальной реконкисты"

#угар_киберпанка
ФРС потихоньку разворачивает оглобли? Будет очень интересно, если мартовское повышение, в котором уверены почти все на 146%, отменят)

Ситуация на рынках еврозоны, где инвесторы когда-то скупали дефицитные облигации по любой цене, меняется. Интерес к госдолгу падает, пишет Reuters. При продаже 10-летних долговых обязательств в январе спрос был вдвое ниже, чем в июне.

#поменяйте_керенки
#партизанская_макроаналитика
в США сырье очень сильно подорожало за год (см. в частности Table B. Monthly and 12-month percent changes in selected intermediate demand price indexes for goods by commodity type, seasonally adjusted) - там рост от 24% до 38%
PPI таким образом должен будет в ближайшие 1-2 квартала вырасти, а за ним с лагом еще 3-4 месяца и CPI
То есть к концу 2022 года это рост CPI даже не 10%, а на все 15-20%.

Сравнение рыночной капитализации глобальных классов активов за 2021 год

• Недвижимость: $326 трлн
• Облигации: $124 трлн
• Акции: $109 трлн
• Золото: $12 трлн
• Цифровые активы: < $2 трлн

Где здесь самый большой #Пузырь?

Многие в тележеньке прочат большие проблемы и чуть ли не крах Фейсбуку (см. например тут и тут). Судить не берусь, хотя крах скорее стоит ждать инвесторам и фондам, серьёзно в свое время переоценившим компанию. Так то полно соц. сетей существующих ни шатко ни валко, но вполне при этом прибыльных. ЖЖ тот же. Всё равно аудитория какая никакая существует и реклама продаётся.
Но то, что безудержный хайп на соцсетях проходит - это факт. Клабхаус соврать не даст. Причём парадокс в том, что соцсети как бизнес убивают именно игры в политику, превращая их в конечном счете в стандартные планово-убыточные медиа, прибыльные только для менеджмента. Но "такова селяви" - любые инновации рутенизируются и сводятся к устойчивым формам существования, которых на самом деле не так и много. Мы кстати наблюдаем схожий процесс и в ВДО тоже, хотя и уровень, конечно, не сопоставим и специфика иная.

#нефть #газ
Озвученные сегодня договорённости РФ и КНР по нефтегазу я бы предложил рассматривать в контексте продолжающейся фрагментации мирового рынка.
Ранее уже Иран и Китай заключили стратегическое соглашение (по сути нефть в обмен на инвестиции), Саудовская Аравия купила ещё немного переработки в Индии, Казахстан хочет переориентировать экспортные потоки на внутренний рынок - в общем свободной нефти на мировом рынке становится всё меньше и меньше.
Про газ в Европе уже все кому надо всё поняли, а кто не понял, тот будет брать на споте втридорога. Но и с нефтью может получиться аналогичная ситуация, хотя и не сразу, лет через 5-6.
Физический рынок перестает быть избыточным в основном по естественным причинам, но и инвестиционный провал 2016-2020 годов свое слово, разумеется, скажет.

Гордыня
В конце 1980х годов Ричарда Ролл, изучая неэффективность сделок слияния и поглощения компаний, сформулировал "теорию гордыни" (hubris theory) - если в сделке отсутствуют синергия, то решение о слиянии может быть вызвано только лишь иррациональной гордыней корпорации-покупателя. Основным моментом теории является сомнения в точности субъективной оценки участниками экономической обоснованности - решение о сделке обусловлено амбициями и самоуверенностью (покупатель полагает, что он может оценить компанию лучше/правильнее). Именно поэтому Ролл использовал термин гордыни, так как если в слияниях отсутствуют синергии, то решение о слиянии может быть вызвано только лишь иррациональной гордыней корпорации-покупателя.

У каждого инвестора, имеющего маломальский опыт, периодически происходят сделки, основанные на этой теории (я сам ловил себя не раз на этом). В последнее время, изучая обзоры и прогнозы российских инвестдомов, у меня возникло ощущение, что эта теория захватила их всех в отношении инфляции и КС - полное единодушие в развороте инфляции и при чем в ближайшее время, во всех прогнозах почему-то круглые числа, раз в квартал слышны прогнозы про пик и т.п. При этом год назад мало кто из них предполагал ключевую ставку больше 8%... Инфляция в США 7%, в Европе 5% и пока нет признаков разворота, у нас в январе около 14% годовых - неужели этот поезд через 3-4 месяца развернется?

Может это недостаток витаминов, но что-то я стал сомневаться в инфляции по итогам года ниже 8%. Но прелесть ситуации в том, что возможный боковик в этом году считаю не менее позитивным для рынка облигаций, чем разворот (в рост инфляции выше 10% по итогам года верить не хочется).
#наблюдения

📊 Доходность активов во время стагфляции 70-х в США

Цены на большинство сырьевых товаров начали быстро расти в 1972 г. и достигли пика летом 1973 г. (общий рост индекса составил 63%). Цены на металлы росли до весны 1974 г., тогда же пришелся второй пик по некоторым сельхоз. активам.

За десять лет средняя цена сельхоз. земель в США выросла более чем в 5 раз. Цены на говядину выросли более чем вдвое, на кукурузу почти втрое, на пшеницу в четыре раза.

К концу 1979 г. цена на золото выросла на $400 (x14 за 10 лет).

👆в целом сейчас ситуация повторяется. Разве что золото пока сильно не растёт и рынок акций не обвалился (опять же - пока) и потому инфляцию обыгрывает. Но ещё, с другой стороны, и не вечер - мы в начале пути.

#поменяйте_керенки
Очевидное становится документированным - удобрения в дефиците виды на урожай плохие (причём это в чистом виде косяк минсельзоза), цены в потолок.
Нет ничего более постоянного чем временное. Особенно если это "временная инфляция". Кстати весьма неоднозначно данное обстоятельство влияет на наших ВДО-аграриев. Они либо будут на коне, если вовремя запаслись удобрениями, либо совсем даже наоборот.