#МФО
Ихъ Сиятельство заговорил по-английски, да не отдельными фразами, а сразу колонкой. Это всё про МФО - дополнительные мысли к отчёту (на русском то же самое тут)

Данный индекс 👇 рекомендуется в качестве альтернативы данным Росстата))
13,8% как то более адекватно нежели 6,7%

​Плов дорожает!

Вчера Министерство экономического развития опубликовало актуальные данные по официальной инфляции. По ним цены на 24 августа выросли год к году на 6,68% (+0,07% с начала месяца), а с начала года на 4,58%. Такая динамика идет в разрез с предположением ЦБ о прохождения пика инфляции в июле.

Официальная общая продовольственная инфляция составила 8,16%. Однако, хорошо, что Минэк дает теперь разбивку по продовольственным товарам, и вот там цифры больше похоже на те, которые люди наблюдают в жизни. Так цена на курицу выросла почти на 20% г/г, на сахар на 39,2%, картошка 32,55%.

Мы решили сделать собственный “индекс плова”, взвешенный по цене, в который входит следующий набор продуктов:

В скобочках указаны веса в индексе на данный момент, цены текущие

🍶Подсолнечное масло 200мл = 36,54 руб. (5,3%)
🍖Баранина 1кг = 461,1 руб. (66,5%)
🥕Морковка 1кг = 70 руб. (10%)
🍚Рис 1кг = 111 руб. (16%)
🧅Лук 0,5кг = 15 руб. (2,2%)
Итог: 693,6 руб./набор

📈 Официальная инфляция по данным категориям товаров: Подсолнечное масло (+27,3%), баранина (+13,6%), морковь (+40,2%), рис (+1,3%), лук (+17,7%)

Таким образом, данный набор продуктов, если отталкиваться от официальных цифр, стоил 609,7 рублей/набор год назад. Следовательно, “индекс плова” год-к-году вырос на 13,8%. Если ваша зарплата не выросла на данную величину, то плова вам уже достанется меньше 🙈

Понятно, что диверсификация у набора вышла достаточно слабой, и основной вклад в изменение цен вносит баранина. Однако, благодаря полной раскладке в отчете, можно придумать любой другой индекс и рассчитать рост его стоимости. Пишите в комментариях свои пропорции наборов, тот, который понравится нам больше всего, мы постараемся рассчитать в следующих постах.

Также у нас в планах начать вести индекс плова с 18 сентября, непосредственно основываясь на личных покупках, а не на данных Росстата. Будет интересно в будущем сравнить, большое ли будет расхождение.

#макро

#поменяйте_керенки
#дайте_идею
Осмысляя "индекс плова"👆сформулировал основную дилемму текущего момента: жить как прежде нельзя. Даже если предположить что выше 13-14% реальная инфляция в ближайшие годы не пойдёт (что не факт, я бы ждал 20% по итогам года опять) это все равно ситуация при которой даже самые ловкие апсайдуны и ловцы проливов в лучшем случае остаются при своих или с небольшим наваром. Даже по КО купон 17% до ндфл это, напомню чистыми 14,9%. А с учётом скажем комиссий в Янго как раз будет 14-14,3%. примерно. То есть вышли в ноль и приобрели нервную экзему.
А buy&hold в новых выпусках вообще перспектив не имеет.
Вывод: чтобы получать доходность выше инфляции надо принимать дополнительные риски.
Получается что нужны идеи. Последний год мы в основном и заняты тем, что смотрим рынок на предмет поиска приключений идей.
Очередную подкинул как ни странно Фридом, который предлагает влезть в IPO СПБ биржи. Не напрямую, через ЗПИФ, но в данном случае это оправдано. Во-первых, если ЗПИФ на ИИС типа Б, то можно не платить НДФЛ. Во-вторых, можно неквалам.
В-третьих, СПБ биржа будет расти - народ уже давно потянулся в иностранные акции, а гонения на открытие счетов у интуристов никто не отменял. Так что вариант неплохой. Я лично попробую: поставим эксперимент на небольшую сумму.

Вообще, мы тут посовещались и решили провести полноценный эксперимент - купить понемногу разных продуктов ПИФ/ЗПИФ которые позиционируются как высокодоходные и понаблюдать за тем сколько они будут реально приносить с учётом комиссий и всех прочих поборов. Своего рода проекция "гонок на портфелях" для слоупоков сравнительно пассивных инвесторов. Структурки наверное трогать не будем (сэр Гарри уже про все что можно там написал), а вот всякие фонды ВДО, IPO, cмешанные - это весьма любопытно. Нам по крайней мере. Кстати, как вы смотрите на такое расширение темы "гонок на портфелях"? Опрос ниже

Любопытная версия 👇 если так, то это просто прекрасный сюжет про "эффективную монетарную политику" и "тонкую настройку экономики"

Почему Пауэл так не хочет урезать QE?

Вчера прошло то самое августовское выступление председателя ФРС Джерома Пауэла, который с нетерпением ждал каждый армагеддонщик на рынке. Они все пророчили, что Пауэл, как в свое время Пол Волкер, повысит ставку чуть ли не до 20% и уничтожит рынок.

На деле же не произошло абсолютно ничего. Джером, он же Женек, сказал, что пока ничего делать не собирается и его все устраивает. Почему?

Да потому что он по уши сидит в акциях)
Подписчик прислал официальную «разблюдовку» активов Пауэла, которую он подавал в налоговую. 60% в акциях и только 3% в недвиге (то есть, только для собственного проживания).

Зачем же тогда играть против дирижера самого мощного за всю историю ралли на фондовом рынке?

Подробнее о действиях ФРС расписал все на втором канале.

@inflation_shock

#вестисполейАрмагеддонщины
Китай кстати, тоже добавит денежек, а не изымет. А вы, конечно, ждите тейперинга своего ... обещанного как известно три года ждут😜

#поменяйте_керенки
"Мы продолжаем дорожать": на сей раз микросхемы. Да и транспортировка не отстаёт. Картина, до боли знакомая по нашим бесконечным девальвациям (1998, 2009, 2014, 2020) но теперь уже в мировом масштабе.

Коллеги блестяще раскрыли планы закулисы.👇

#Интересное
📜🏛Программа Quantitative Easing. Что планируют центральные банки в ближайшей перспективе

В период пандемии экономики многих стран столкнулись с трудностями, Центральные банки искали способы борьбы с кризисом. Многие нашли для себя решение в количественном смягчении и стали активно его использовать. Портфели таких центральных банков как Швейцарский, Английский, ЦБ Японии и США, а также Европейский центральный банк содержат рекордное количество государственных облигаций.

▶️☑️Подробнее о планах центральных банков читайте в статье, подготовленной командой Cbonds.

Коллеги опубликовали интересный отчет о визите к эмитенту, в каком-то смысле пример гонзо-аналитики на рынке ВДО. Исследовался небольшой потенциальный эмитент из машиностроения с выездом на место. Бизнес описан живо и подробно, с цитатами и фотографиями. И хотя финансовый анализ таких компаний не вполне описывает их риски, он также сделан (куда же без него): текущие и ожидаемые показатели, структура себестоимости, отношения с банками и прочее. Материал хорошо структурирован и носит авторский характер (не анонимка), что существенно повышает его ценность. В общем рекомендуем к изучению независимо от вашего намерения купить бумаги этого эмитента.

Но главные на наш взгляд слова из отчета вот: «бондхолдеры несут акционерные риски – что характерно для ВДО». Неистово поддерживаем.

#поменяйте_керенки
Вести с инфляционного фронта приходят неутешительные: PPI уже 25%. Это правда не означает что потребительская инфляция будет ровно такой же через квартал (часть роста цен на потребителя перенести не удасться), но вероятность этого довольно высокая. В общем 20%+
Что интересно, более умная курсовая политика (отказ тт механического исполнения бюджетного правила, введение обязательной продажи части валютной выручки экспортерами итд) позволила бы не импортировать чужую инфляцию и сделать рублевую на 7-8 проц.пунктов меньше. О чем мы говорили примерно 100500 раз.

Как было в книжке про Швейка: "Когда на Лупковском перевале солдатам раздавали обед, каждый из них обнаружил в своем котелке по два маленьких кусочка мяса, а тот, кто родился под несчастливой звездой, нашел только кусочек шкурки."

Это мы к тому, что Минэкономразвития выдаст 283 млн руб. эмитентам ВДО. Найдите своего эмитента в списке. Ну или не найдёте, тут уж как повезет.

#вестисполейАрмагеддонщины
Марк Мебиус первый произнёс слово "девальвация". И обещал её на следующий год.
Правда он имел в виду по отношению к золоту. Но в общем начало положено - начинаем привыкать к хорошо забытым старым терминам)

#стройка
Цены на жильё ожидаемо притормозили через квартал после сокращения льготной ипотеки. Однако, дальнейшее будет зависеть от ДКП и инфляции. В теории подъем ставок по депозитам может спровоцировать дальнейшее снижение - многие решат, что инвестиционные квартиры пора скидывать и перекладываться в финансовые инструменты. В общем тут всё в руках ЦБ, который похоже у строителей этот раунд выиграл.

Другое дело, что в нынешних условиях основная дилемма глобально выглядит так: банкротство ипотечников vs банкротство застройщиков.
Опыт США и ЕС показывает, что власти выбирают первое - ипотечника можно выселить, а недвижимость потом как то использовать. Опыт же ЮАР, а также российской глубинки говорит об обратном: недвижимость обычно никак не используется, ибо когда нет производств и прочей экономической активности, никто вкладываться в недвижку не будет.
Так что вопрос, на кого равняться остаётся открытым. Кстати, а что думаете вы, дорогие друзья?)

Коллекция валютных ВДО продолжает пополняться. На сей паз Оман: бумага сложная и как верно заметил Ихъ Сиятельство, при хорошем подъёме ставки рискует сходить на 50-60%. Но ВДО есть ВДО
Спасибо коллегам из Фундаменталки за пост!

💼 Долларовая еврооблигация Омана с погашением в 2048 году/Пополняем свой консервативный портфель

Привет!

Сегодня хочу обратить твоё внимание на бонды. Старший необеспеченный суверенный выпуск Омана с погашением 17 января 2048 г. объемом $ 2,75 млрд размещен на глобальном евробондовом рынке в январе 2018 г.

Минфин Омана - довольно активный заемщик на внешнем рынке. В настоящее время в обращении находятся 13 суверенных еврооблигаций эмитента (все - в долларах США) общим объемом $ 22,8 млрд.

Погашение 17.01.2048 г.
Валюта USD
Купон 6,75%
Дюрация 12,6 года
Доходность 6,7%

Доходность на уровне 6,7% выглядит привлекательно в текущих условиях, кроме того, открытие позиции в евробонде Омана с погашением в 2048 г. позволит претендовать на определенные налоговые преференции. Тем не менее данная доходность вполне обоснована текущей динамикой кредитного качества эмитента. В то же время перспективы повышательной переоценки выпуска видятся ограниченными. ✅ Крупнейшим держателем бумаги, по данным Bloomberg, является BlackRock с довольно солидной долей в 7,75%.

В чём инвест привлекательность бумаги?

▫️Основные шансы на ценовой рост - в прогрессе на уровне кредитного качества. Хотя евробонд Омана с погашением в 2048 г. имеет композитный рейтинг ВВ-, рынок его уже продаунгрейдил: сейчас евробонд торгуется на уровне бумаг с рейтингом B+. В случае если эмитенту все же удастся добиться прогресса в деле бюджетной консолидации и укрощения темпа роста долговой нагрузки, то доходность выпуска может существенно понизиться - как минимум на 100 б. п., что повлечет за собой его соответствующую повышательную переоценку.
▫️Значительная величина кредитного спреда (500 б. п.) защищает бумагу от потенциальной понижательной переоценки по мере нормализации доходности базового актива. Выпуск с погашением в 2048 г. - это весьма дальняя бумага, тогда как по мере восстановления мировой экономики можно ожидать роста доходностей UST, которые сейчас находятся вблизи своих исторических минимумов. Между тем, как высокодоходный выпуск, евробонд Омана обладает значительными резервами с точки зрения потенциальной амортизации роста доходности базового актива.
▫️Выпуск торгуется на Санкт-Петербургской бирже с минимальным лотом в 1 штуку. Обращение на организованном рынке ценных бумаг позволяет держателям облигаций претендовать на налоговый вычет: при удержании ценной бумаги в портфеле более трех лет инвестор имеет право подать на налоговый вычет в размере до 3 млн руб. в год за каждый полный год по истечении трех лет. Данная льгота распространяется и на доход, полученный от валютной переоценки облигации.
▫️Оман - богатая страна с большими долгами. Важнейшей характеристикой кредитного профиля Омана является ставший уже хроническим в последние годы бюджетный дефицит, который в 2020 г. достиг 18% от ВВП. Дефицит бюджета и отрицательное сальдо текущего счета финансируются через привлечение нового долга, главным образом внешнего.

📌Если пост был полезен, посоветуй мой канал Фундаменталка Делай репосты, подписывайся!

#инвестиции #облигации #прибыль