Мнение организатора по ситуации с "Дядей Донеррм" 👇

У коллег из boomin есть чудесная рубрика - частное мнение. «А чем мы хуже?» - подумалось мне. Конечно, с анонимностью у нас ничего не выйдет, отсюда - ограничения на мат и сарказм. Но порассуждать в рамках приличий все-таки считаю для себя приемлемым.

Разумеется, о насущном. О ситуации с «Дядей Дёнером». Мне в личных сообщениях и на электронную почту продолжают поступать вопросы в стиле «А как вы относитесь к ситуации? Как считаете: заплатит или нет? Что нам делать то?». Так вот, хотелось бы ответить всем и сразу.

Первое: мое личное отношение к происходящему, равно как и отношение директора «Юнисервис Капитал» как раз попадает под ограничения, обозначенные чуть выше. И озвучивать эти мнения мы не станем: подобные высказывания только усложнят ситуацию. А нам просто необходимо (в интересах инвесторов прежде всего) поддерживать хоть какой-то контакт с руководством ДД. Однако, для понимания глубины нашей печали стоит напомнить несколько фактов, которые являются общедоступными:
- «Юнисервис Капитал» сотрудничает с «Дядей Дёнером» начиная с 2015 года. Еще задолго до биржевых облигаций, мы помогали им привлекать инвестиции в рамках программ секьюритизации и небезосновательно считали: сеть питания так активно росла и развивалась в том числе и благодаря нашему участию.
- Мы помогали компании пройти сложную оферту в коронакризисном 2020 году. Мы вполне смело высказывались в защиту эмитента, вели переговоры с инвесторами и поддерживали котировки в этот период, рискуя собственными средствами. Потому что искренне верили – всё можно преодолеть. Тогда преодолели.

Так что, да - мы были встревожены поступающими от эмитента новостями о налоговой проверке. Однако, до последнего времени у эмитента была определенная уверенность в том, что достаточных оснований для доначисления налогов нет. Оттого, мы были, скажем так, крайне разочарованы, когда узнали (все также, без каких-либо особых комментариев) о наступлении дефолта при выплате купона по второму выпуску. Причем в период «не совсем рабочих дней», что только запутало ситуацию.

Второе: заплатит или нет. Мы не знаем. Но предпримем все усилия, для того, чтобы ситуация разрешилась благополучным для инвесторов образом. В отсутствии понимания глубины проблем у эмитента (отчетность за первый квартал пока не предоставлена, а по годовой есть расхождения и вопросы), конкретики по налоговой, и, что самое главное, намерений руководства, мы не можем внушить никакого оптимизма держателям облигаций. Есть слабая надежда, что комментарий от эмитента, который мы ожидаем, внесет хоть какую-то ясность. Посмотрим.

Ну и третье: что делать? Пока четкого плана действий нет – дефолты все ещё технические, и у эмитента есть возможность устранить нарушения. Если дефолты перетекут в реальные – будет и план действий, о котором инвесторов уведомят представители владельцев облигаций по обоим выпускам. Мы же будем помогать ПВО в плане донесения этой информации, вытягивать эмитента за виртуальный «стол переговоров» с инвесторами, сообщать обо всех значимых событиях по теме, в том числе и тут – в нашем канале.

И что касается работы с недавно созданной «Ассоциацией владельцев облигаций» - тут мы также готовы оказывать ей всяческое содействие. Хотя пока не понимаем, какую роль это организация может сыграть в разворачивающемся невеселом сюжете.

Остаемся на связи.

#угар_киберпанка
Инфляция по доллару в апреле выросла до 4,6% в годовом выражении, но разумеется это временно и ровным счетом ничего не значит.И вообще "здесь нет ничего необычного, не надо сюда смотреть", как говорил незабвенный Лесли Нильсен в "Голом пистолете"
Низкая база 2020 года все дела ...
Судя по всему, "эту песню не задушишь не убьешь" ещё как минимум полгода. А потом что-нибудь придумают ещё.

Upd: коллеги тоже стебут СМИ на эту тему

Заметка на полях про "консенсус ожиданий лучших экономистов".

На графике, который я увидел у Джека Фарлей, очень наглядная иллюстрация: Синим цветом выделена - гистограмма ожиданий уровня инфляции в США (ну той самой, чья публикация вчера слегка и чуть-чуть обвалила финансовые рынки планеты) от экономистов, опрошенных агентством Bloomberg. Это, как вы понимаете, не люди с улицы, а "гордость профессии" и все такое, с регалиями и статусами. Зеленым цветом выдел реальный уровень опубликованной инфляции, который оказался повыше чем самый пессимистичный прогноз самого пессимистичного из опрошенных экономистов. В России было аналогично. В 2020, после глупостей с монетарной накачкой в исполнении тандема Правительство + ЦБ. Тоже "зима внезапно случилась в декабре, а Кейс такого не предвидел".

Часть рынка вчера устроила истерику совсем не из-за вот этой "годовой" цифры. А из-за того что цены выросли апрель-к-марту. Но это другая история. И кстати к нам тоже имеет отношение, ибо "импорт инфляции" никто не отменял.

Неспокойно ныне в столыпинском клубе. Если говорить совсем начистоту, то мне нынешняя ситуация немного напоминает времена премьерства Валентина Павлова на излёте СССР в 1990 году. Он, напомню, пытался в условиях тотального бардака и развала государства делать что-то осмысленное, но, разумеется, в этом не преуспел. И даже шансов не имел, поскольку задачка пиниципиально решения не имела. Нечто похожее происходит и сейчас. Без (1) выключения минфиновского "пылесоса" , наполняющего "кубышку Кудрина" баксами и выводящего средства из национальной экономики, а также (2) решения проблемы рейдерства экономику не запустить. Внутренних источников нет. Но на первой теме кормятся либералы, а на второй - силовики. Ни тех ни других подвинуть невозможно, а головой соображать отвыкли даже те, кто когда-то умел.
Поэтому все подобные дискуссии в настоящее время носят исключительно развлекательный характер: сегодня солирует Тремасов, завтра кто-то другой. "Улыбаемся и машем" (с)

#вестисполейАрмагеддонщины
Я же говорил, что они что-нибудь придумают!
В лучших традициях социально-этичного маркетинга нас постепенно приучают к неизбежности гипера. Пока это "транзитная гиперинфляция". А потом уже будет "нормальная")

Мимо данной новости мы конечно пройти не могли.
Предложение по кандидатуре Безрукова на роль Грефа горячо поддерживаем. Однако, представляется, что для повышения рейтингов в фильме нужна сильная драматургическая линия и внутренний конфликт. Ну например, Грефа можно показать в разных возрастах: молодого играет Безруков, старого - Михалков 😄
Ну и Эльвира Сахипзадовна, полагаем, в фильме должна быть тоже представлена. В этой связи, предлагается провести народный кастинг. Опрос ниже 👇

​​#аналитика #стройка
Мерзкий ковид заставил пересмотреть инвесторов своё отношение к рынку недвижимости: одни его сегменты в 2020 году бурно росли, другие наоборот, испытывали большие проблемы. Мы решили разобраться в этом и в мае 2021 года впервые подготовили обзор рынка недвижимости.
Возможно, такие обзоры тоже станут ежегодными, если у читающей публики возникнет к ним интерес

​​​​Самую большую дискуссию при подготовке исследования по девелопменту вызвал у нас вот этот график: на нём сравнивается динамика цен на недвижимость в столицах (Москве и Питере) и динамика денежного агрегата М2.
В лоб коэффициент корреляции получили 0,9, то есть связь очевидно есть. Но вот в интерпретации мы с Ихь Сиятельством разошлись.
Я утверждаю, что данный факт есть прямое свидетельство того, что население, как только появляются деньги, идет покупать недвижимость и плевать в большинстве своем хотело на все прочие способы инвестиций, включая фондовый рынок.
Ихъ Сиятельство выразил мнение что инвестор просто выбирает наиболее понятный и надёжный продукт и не надо тут считать себя умнее других. Нынешний говносторой - большая проблема, но она пока что меркнет перед рисками на фондовом рынке, не говоря уже о прямых инвестициях.
А как полагает сообщество?

Рост дефолтов на китайском долговом рынке продолжается

Согласно данным Bloomberg, с начала года объем дефолтов китайских компаний по выпущенным на внутреннем рынке облигациям достиг почти 100 млрд. юаней🤑🤑🤑. При сохранении текущих темпов объем дефолтов по итогам года с лихвой перекроет показатели предыдущих лет. Список дефолтов возглавляют китайские девелоперские компании в рамках политики властей по недопущению надувания пузыря на рынке недвижимости и ужесточению доступа к финансированию компаний этого сектора.

Объем неисполненных обязательств начал расти ускоренными темпами с конца прошлого года после серии дефолтов компаний, связанных с региональными властями, которые стали сигналом о том, что власти КНР не будут приходить на помощь всем проблемным заемщикам. Китайские власти рассматривают рост дефолтов в качестве одного из инструментов повышения финансовой дисциплины компаний и местных органов власти. #финансы

Потихоньку начинает проясняться коллизия с Илоном Маском и биткоином. Еще днём мы предполагали, что дело в развороте динамики цен на биток, хранить который становится бессмысленно. Но оказывается вечер перестал быть томным совсем с другой стороны - проснулась американская налоговая. И тут уже правда надо рвать когти пока не началось.
Потому что если у вас кастрюля на голове - это вовсе не обязательно значит что вы дурачок, или древний укр на киевском майдане.

А вообще как и предполагалось за крипту берутся всерьез.

#вестисполейАрмагеддонщины
Немного поспорю с коллегами по теме экономического роста и стимулирования его госрасходами
Данный рецепт более или менее работает в условиях объективного расширения материального производства. Если экономика именно что чуть-чуть забуксовала, но все же находится на траектории роста, то умно совершенные (это важно!) госрасходы в состоянии решить какие то структурные проблемы и стимулировать рост негосударственного сектора.
Но если расширения материального производства нет (а его в США и ЕС сейчас нет), то бюджетное стимулирование приведет к росту долга и инфляции, а более ни к чему.
Не перезапускается таким образом экономика.
Что блестяще доказал опыт 1930-х годов. При том, что созданная тогда в США инфраструктура пригодилась в 1940-1950-е годы, все 1930-е была либо рецессия, либо статистически незначимый рост.
К номинальному уровню ВВП 1929 года в США вышли к 1942 году и то в основном из-за Второй мировой войны в которой они особо активно не участвовали, но которая повернула в очередной раз миграционные потоки трудовых ресурсов и капиталов в нужном направлении.
Та же ботва была в 1970-е - все стимулирование было без толку, пока в 1979 году не заключили стратегический пакт с Китаем и у западных капиталов в распоряжении не появились огромные и дешевые трудовые ресурсы, что и дало импульс к росту и глобализации.
Сейчас ни войны (слава богу), ни незадействованных дешевых трудовых ресурсов (к сожалению) нет и не предвидится. Так что откуда взяться стабильному экономическому росту я не очень понимаю.

лыко в строку 👆👇, как говорится. Замедление Китая равно замедлению мировой экономики, а значит спад для всех. Какой тут рост может быть вообще?)

Кредитный импульс Китая сигнализирует о возможном резком змедлении экономики
@the_buy_side