Вот тут бы я с коллегами поспроил: как можно крупняку попасть в дефолт, если эмиссия не ограничена и регулятор выкупает все что шевелится, дабы не допустить обвала и паники? Только одним способом: поссориться с регулятором. Китай кстати тому хороший пример - по идее там не жильцы едва ли не треть юрлиц. Но ничего, сомкнули ряды и всё пучком. То же самое любые субфеды: федеральный центр придётся порядок наведёт.
Дефолты отныне - исключительная прерогатива ВДО))

#делоЛомастера
Краткий отчет по итогам вчерашней встречи.
1. Эмитент подтвердил что все обязательства перед инвесторами будут исполнены.
2. Детали выкупа широкой общественности будут объявлены после 17 декабря. Обусловлено это тем, что пока бумаги не сняты с торгов любая информация об условиях выкупа может расцениваться регулятором как воздействие на инвесторов и послужить основанием для дополнительных санкций.
3. Для меня стало новостью, что с момента принятия решения о ликвидации Ломастер мог не платить купоны. Даже можно сказать, что это запрещено: выплата уменьшает активы и это трактуется как вывод средств из линвидируемой организации. По факту ОКТОТОРП довносит сумму купона на счет Ломастера. Кстати по 7 выпуску купон перечислили в НРД вчера. Вот мы и дожили, дорогие друзья, до момента когда новость о купоне становится важной ((
В целом же ни эмитент ни организатор оптимизма не теряют и надеюсь все расчёты с инвесторами завершатся благополучно.

#стройка
Возможно это паранойя или шалят нервы, но когда я читаю в ленте что у ПИКа с ипотекой все хорошо глаз непроизвольно начинает дёргаться. Особенно если учесть темпы роста этой самой ипотеки. Это уже не пузырь дороги друзья а всепожирающий кадавр профессора Выбегало. Спору нет, ипотека двигает рынок. Вопрос - куда. По Москве мне уже лет 5 как тревожно на грани паники. Притом, что когда приходишь на презентации наших девелоперов все вроде бы логично и разумно. Но кроме нашего ВДО сегмента есть еще бессмысленный и беспощадный крупняк. Который умереть не может, но нормально строить разучился. И с одной стороны инвестициям в недвижимость вроде бы альтернативы так и нет (в плане объёмов хотя бы - фондовый рынок просто тут не конкурент), но с другой стороны набатом звучит вопрос: как из этих инвестиционных квартир взятых в ипотеку народ будет выходить?
Пока ответ: если что - никак. Именно поэтому, критично важным становится продление ли не продление программы льготной ипотеки. О чем вчера на семинаре вскользь и упомянул. А вообще, если кто не успел посмотрите запись - там довольно много любопытного коллеги сообщили)

Сейчас у ФРС больше казначейских ценных бумаг, чем у всех других иностранных центральных банков вместе взятых
@the_buy_side

#КО
Некоторое время назад мы вдруг осознали, что КО у нас уделяется преступно мало внимания, решили это дело исправить.
Правда реклама КО запрещена, поэтому просто напоминаем: в уютном чатике по КО по настоящему есть на что взглянуть.
1. Солидные ветераны движения из Септема
2. Boomin со своим кэшбеком с пока что более скромной, но постоянно расширяющейся номенклатурой.
3. Ну и Чернушевич на днях по секрету сказал, что у него осталось немножко Станции. Но очень дорого!

🇨🇳 Пища для размышлений на выходных. В погоне за доходностями на прошедшей неделе инвесторы купили облигации Китая, номинированные в €, под отрицательную доходность. Китай редко выпускает офшорный долг, но сам факт размещения долга Китая под отрицательную ставку замечателен и хорошо характеризует состояние мировых рынков капитала.

#вестисполейАрмагеддонщины
Мы почти никогда не обращаемся к цитированию Путина (он преступно мало говоит о ВДО) но нет правил без исключений. Заявление про девальвацию "некоторых валют" я бы рассматривал максимально серьезно. Потому что оно было сделано для международной аудитории. Это в отношении внутренней политики Путин бывает говорит максимально невнятно и часто без реальных последствий. Во внешнеми контуре всё не так. Видимо девальвация - вопрос действительно решенный. Причем не нами: Путин тут только спикер, выбранный именно потому, что большинство мелких инвесторов всерьез его слова не воспримет (типа куда он лезет со своей разорванной в клочья экономикой), а все, кто в теме отнесутся серьезно. Хотя по моему все кто в теме уже подготовились и так.
Я напомню, о конце эпохи всеобщего благосостояния и массового потребления в сентябре 2013 года заявил король Нидерландов. И эпоха таки закончилась, правда через несколько лет. Но первые "чудеса" в виде Украины, Крыма и санкций начались через полгода.
Посмотрим как обернётся в случае с девальвацией.

К данному сюжету есть смысл проявить внимание. Вообще, при произнесении словосочетания "институты развития" ассоциативный ряд складывается примерно такой: "национализация убытков", "тусовка", "чудовищные административные расходы".
Не то, чтобы в этих уважаемых организациях ничем больше не занимались, но очевидно, что при господствующей модели тотального вывода средств из страны, по правде говоря, ничего другого и сложиться не могло.
Сейчас речь идет как минимум об оптимизации административных расходов. Но при условии, если всё это дело возглавит не Чубайс или иной "эффективный менеджер", то в теории появляется шанс на осмысленную инвестиционную политику и какой-никакой экономический суверенитет. Посмотрим, как дело пойдет дальше, но вообще крайне интересно.

Кстати, пошли огненные подробности:
1. ГТЛК и ВЭБ лизинг будут теперь супер-лизингом
2. МСП банк присоединят к ДОМ РФ
3. РВК присоединят к РФПИ.
4. Роснано и Сколково видимо вскорости ликвидируют как класс. Пока переданы под ВЭБ.
Ну и всем цифровизация, посоны)

#гонки_на_портфелях
за прошедшую неделю все портфели показали едва ли не самый большой прирост, по крайней мере, начиная с апреля месяца точно. Зелёный портфель тоже не подкачал: +25,06%. Год завершаем ударно (тьфу-тьфу, стучу по дереву)!!!

Коллеги сообщают, что краудлендинг и краудфандинг может быть не только вреден, но и полезен использован в оптимизационных схемах. Наподобие того, как в свое время льготы по купонам вызвали к жизни приличное количество "технических" размещений облигаций (пальцем показывать не будем), а с нового года они потеряют смысл, так как льготы эти отменят
Честно говоря, я сомневаюсь в востребованности подобного. По причине того, что масштабы пока слишком малы: на объеме 5-10 миллионов ты скорее потеряешь на транзакционных издержках и приобретешь дополнительный головняк.

#нефть
Если коротко: дождались роста.
Во-первых, цены более или менее прошли $45, теханализ - это лженаука, но пока инвесторы в него верят, он ничем не хуже любой другой алхимии
Во-вторых, инвесторы начали покупать нефтегаз
В-третьих, пошли новости о том, что электромобили - это не так уж и дешево, когда их много (что в общем было очевидно, но "не только лишь всем").
В-четвертых, все устали придуряться с ковидом
В-пятых, перестал козлить ОПЕК. ОАЭ передумала выходить,
В-шестых, инфляционные ожидания по доллару должны были сыграть так или иначе на повышение цен на любые сырьевые товары. Мерзкая крипта тоже дорожает, хотя там поди пойми из-за чего в этот раз
Да и просто пора уже! Анекдотец был неплохой, но несколько затянулся.
Даешь $60 для начала))

А вот кстати и Credit Swiss развернул оглобли: по его мнению доллар должен быть 70-72 даже при нынешних ценах на нефть. Не знаю, как там дело пойдет дальше (рубль всецело зависит от тети Эли, а что у неё на уме знает только Аллах), но по моему даже профессиональным паникерам можно выдохнуть и перестать ожидать доллара по 100, 150, 200 и так далее.
Как показывает опыт последних 20 лет за девальвацией всегда следует 2-3 года стабильности или даже укрепления рубля. Так что самое время тарить ВДО)

#вестисполейАрмагеддонщины
Бешеный монетарный принтер между тем и не думает останавливаться. Ключевая цитата Йеллен, которая возможно скоро будет главой Минфина США:
————————
«Мы можем позволить себе иметь больше долгов, потому что процентные ставки, вероятно, будут низкими в течение многих лет».
————————-
Перевод на русский: беги, Форест, беги! (с)
Я думаю с таким "боевым" настроем двузначную инфляцию по доллару мы увидим уже к концу 2021 года ((
Вкупе с нулевыми (если не отрицательными) ставками это будет незабываемое зрелище.

Новость о том, что, глядя на успех Озона, на IPO в Америку собрался Ivi вызывает у меня только одну ассоциацию))
Но, при всём том, коллегам надо пожелать всяческого успеха в данном начинании.

#стройка
судя по медиа-активности ЦБ по поводу продления (вернее, не продления) льготной ипотеки в вечной "битве двух якодзун" пока лучше дела у правительства. Потому что по традиции в СМИ идет тот, чьи аппаратные позиции на данный момент слабее. С этим же я связываю справедливые, но вместе с тем запоздавшие на полгода комментарии ЦБ на тему того, что рост цен нивелировал эффект от льготной ипотеки.
На самом деле, ларчик открывается просто - не хочешь неоправданных льгот - просто еще снизь ставку и смягчи резервные требования. Банки сами раздадут деньги под 6,5%, как только поймут, что на комбинации можно заработать. Но тут встает вопрос принципа: кто главнее матери-истории, "подлый" реальный сектор, или "благородный" финансовый.
На самом деле, мы прекрасно знаем, что они друг друга стоят и пробы ни там, ни там ставить негде.
Но, сами понимаете, не дай бог случится обвал и за него надо кого-то назначить крайним. Что и является главным содержанием текущего раунда вечной битвы якодзун.

В кой-то веки слухи о налоговой реформе вселяют оптимизм. Для 6%-ных ИП это вообще давняя мечта. Конечно могут повысить ставку (что, мягко говоря, неприятно), но снятие избыточных усложнений как по мне все равно благо.

Серьезный звоночек нервозности населения - наблюдаемая инфляция резко выросла до 11,1%. Да, само собой, этот год мог нас удивить большими цифрами (если бы ЦБ не решил "вовремя" перестать наблюдать за этими показателями😁)
Вторая интересная особенность - темпы роста ожидаемой инфляции меньше, чем наблюдаемой, что говорит о понимании ситуации как временной и тогда реакция на вторую волну вполне ожидаемая. В общем ждем результаты декабря🍿

@MarketOverview

#вестисполейАрмагеддонщины
Сильный доллар = низкие ставки?!
По крайней мере так считают коллеги. Мне кажется тут две проблемы смешиваются в одну: ставки и эмиссия. Они хоть и тесно связаны, но на самом деле не жестко.
В евро ставки например последние 10 лет всегда были ниже чем в долларе но это не мешало курсу гулять в диапазоне от 1,06 до 1,36. Определялось это в основном разницей в "скорости" эмиссии: в 2018-2019 годах эмиссия евро была больше чем у доллара и курс евро падал. в 2020 году стало наоборот (или вернее сказать, США всех напугали что скоро будет ого-го какая эмиссия) и доллар ослаб. Конечно, сработали фактор мерзкого ковида (доллар по прежнему убежище и все такое), но сейчас очевидно, что главные игроки на долговом рынке - это центробанки: как они скажут так и будет.
Ставками уже манипулировать бессмысленно- это признали едва ли не все. Эффект от ставок будет если только сразу поднять их на 300-400-500 бп. Тогда шевеление в реальном секторе будет заметным, правда не особо радостным - инвесторы будут с воплями резать лосей и разбегаться.
Потому ФРС дает понять, что такому не бывать, по-крайней мере в ближайшие годы. Остаётся эмиссия и госдолг, который тоже в интересном положении: его в тех объемах, которые нужны правительствам, уже не на что покупать, кроме как на свеженапечатанные. Соответственно, ситуация когда ФРС и ЕЦБ станут основными и по большому счёту единственными покупателями нового госдолга не за горами.
Вот вам и "новый Госплан" - ситуация в которой ни ставки, ни валютный курс уже большого значения в регулировании финансовых потоков не играют. Поэтому и то и другое скорее всего будет более или менее стабильным. А вот инфляция и по доллару и по евро будет расти: и долговое бремя надо облегчать, да и деваться некуда по большому счету.

#нефть
Солидарен с коллегами (см. 1 и 2) - не на то обращали внимание в интервью Федуна. Главное там - не про торговлю воздухом, а про трансформацию мирового нефтегаза. Много раз говорили, но не грех повторить: не от хорошей жизни европейские ВИНК идут в ВИЭ, а от безысходности. Но выпятить это в медиа - значит пойти против "зеленого" мейнстрима. Многие издания видимо не решились и прикинулись дурачками. Худе правда, если действительно не поняли)
Но если что мы разъясним. Нам можно: мы маргиналы, а не мейнстрим)