Коллеги справедливо отмечают нарастающие проблемы в региональных финансах, но все же при наличии Минфина и печатного станка это всё не так страшно для инвестора. выкупят и погасят. Другой вопрос: на что пошел этот самый долг. Приличную часть его банально растащили или растратили на необязательную ерунду. И это гораздо большая проблема как по мне. Но ... решить её без серьезных институциональных преобразований не получится. Поэтому "улыбаемся и машем", как говорится.

Года полтора -два назад многие коллеги (правда в основном из числа организаторов) говорили: "вот подождите, на рынок придут институционалы и тогда заживем".
Ну вот пришли: МСП банк, например, сообщает что привлек 4 млрд. облигаций обеспеченных портфелем кредитов МСП. Под 5,85%! Правда в заголовке написано 10 млрд., но это наверное программа целиком.
А так бы пусть не все 4 млрд., но хотя бы один вполне мог попасть в нашу песочницу и, разумеется, совершенно по иной доходности.

Кстати о доходностях. даже если забыть про МСП-банк, доходности в последнее время неумолимо стремятся вниз - уже в ленте дружественных каналов вижу, что вполне сходит за ВДО эмитент с купоном 9-10%, хотя еще в июне, когда на вэбинаре по ВДО Сергей Лялин сделал такой прогноз, во мне внутри всё против этого протестовало. Ну как такое вообще возможно - ниже 10%?! Куда мы катимся?
Оказалось что очень даже возможно, и катимся мы именно туда.
Причем по отношению к ключевой ставке сегодня ВДО выглядят даже получше, чем в 2015 году: тогда доходность была где-то "два ключа" (то есть Кс*2), а сейчас даже повыше - есть и "три ключа". Другое дело, что "ключ" тогда был 17%)
Возвращаясь к институционалам - если они всерьёз придут в песочницу, то и 10% будут за счастье. Ибо у них совершенно другая стоимость заимствований и другие масштабы. Так что, лучше чтобы они сюда не торопились.
Одним словом, стадии "отрицание" и "гнев" уже пройдены, на очереди "торг"))

По поводу ставки ФРС у меня только одна ассоциация: "ничего не происходит".

В продолжение разговора про ставки: это не только наша боль. "У них там" ровно такая же картина даже по бумагам рейтинга ССС

Имея в виду, что Справедливая Россия даром без команды рта не раскрывает, можно констатировать начало второго этапа зачистки небанковского финансового сектора. Полагаю, что никто конечно насовсем МФО не запретит, но ограничить ставки и лимиты могут. Заодно и доступ инвесторов затруднят (о чем уже сейчас много говорят). Как ни крути, песочница оскудеет. Останутся по большому счету лизинги да девелоперы.

PSZ: коллеги из Универа ещё говорят, что размещение Калсбыта приостановили. Последние времена настают не иначе))

#Дэни
Дефолт по "ДЭНИ КОЛЛ" перешел из технического в реальный. Но появилась новая интрига - в выпуске было аж три оферты: одна от бенефициара и две от дочерних на то время обществ сейчас они переведены на ПАО "Дэникомо групп"). Собственно, пришла пора предъявлять бумаги по этим офертам (объявление см. вот тут).
Посмотрим состоится ли выкуп и если да то в каких объемах.

​​🔑🔖 Рэнкинг организаторов рыночных выпусков high-yield по итогам 10 месяцев 2020 года

За 10 месяцев 2020 года завершило размещение 50 эмиссий высокодоходных облигаций на общую сумму 14.39 млрд рублей.

Первые три места распределили между собой Иволга Капитал, АТОН и ИФК Солид соответственно. На данный момент доля первой тройки организаторов на рынке составляет 47.12%.

1️⃣ Первое место рэнкинга заняла «Иволга Капитал», доля рынка составляет 25.24%, суммарный объем размещений составил 3 490 млн рублей.

2️⃣ Второе место – «АТОН», объем размещений составил 1 830 млн (доля рынка – 12.72%).

3️⃣ Третье место – «ИФК Солид», объем размещений не изменился и составил 1 460 млн рублей (доля рынка – 10.15%).

В рэнкинг включаются бумаги, по которым осуществлялся премаркетинг, с первоначальным сроком до погашения не менее 182 дней, объемом эмиссии не более 1 млрд рублей, ставка купона по которым на дату окончания отчетного периода находится не ниже значения ставки «Ключевая ставка ЦБ РФ + 5% годовых».

Полная версия рэнкинга доступна в соответствующем разделе.

​​С праздником 7 ноября, товарищи облигационеры!

По случаю революционного праздника немножко оффтопа на тему
"Вот избран новый президент Соединённых Штатов
Поруган старый президент Соединенных штатов " (с)

Спойлер для для тех кому лень читать: все ждут финансового кризиса со дня на день и никто не хочет брать на себя связанные с ним косяки. Именно поэтому желающих на пост президента кроме двух пожилых джентльменов не нашлось. Ну, рэпер еще выдвигался, но больше для личного пиара.
Если верна логика автора поста, то президентом сделают Байдена, но ненадолго. Примерно как Кириенко в 1998 году был премьером несколько месяцев, если кто помнит. А потом после бабадума старина Донни на белом коне сделает всем Great Again.
Итого: до острой фазы мирового кризиса осталось совсем немного: полгода, максимум год

Альфа-банк между тем пугает дальнейшим снижением ставок. Судя по тому, где вышел данный материал (коммуникативное агентство наверняка опять охомячило 90% бюджета, а на оставшуюся сумму разместили где смогли), это пока скорее проба пера, нежели полноценный тренд. Ссылки на то, что мол ЦБ ещё понизит ставку прозвучали, но весьма осторожно.
Но сам факт примечателен: банки не готовы давать высокие ставки, но при этом хотели бы сохранить вкладчиков. По идее, надо предлагать другие услуги (ПИФ, ДДУ, золото, займы под залог недвижки и т.д.), но видимо и больших объемов тут не собрать и банально не умеют в это господа банкиры. Или не считают нужным. Внятный посыл просматривается только один - "привыкайте".
Но тут какая штука - привыкать придется и банкам к падению маржи и размыванию кредитного качества, которое нас стороной тоже не обойдёт.
В общем избыток денег чем дальше тем больше становится для финансовой системы испытанием.
А насчет снижения ключевой и любой другой ставки - посмотрим через год, насколько окажется верен прогноз.

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги интересно пишут про Японию (отсюда и далее). Но для полноты картины нужно расставить несколько акцентов:
1. С 1945 года Япония (как и Германия с 1949-го) - в политическом отношении оккупированная территория, а в хозяйственном - часть экономики США. С неё, собственно началась глобализация, если быть уж до конца занудным. Япония и Германия были той самой промышленной мастерской для США, который сейчас является Китай и другие страны Юго-Восточной Азии. Ключевым фактором "экономического чуда" стала загрузка мощностей американскими заказами. Кстати казать именно поэтому немецкое и японское чудо в 1950-е годы мы хорошо знаем, а английское или французское, не говоря уже об итальянском - как то не так феерично удались. Хотя в литературе можно встретить данные "чудеса", но уже ближе к середине 1960-х - началу 1970-х.
2. К 1970-м объективный предел экстенсивного роста японской экономики был достигнут и вместе с США страна вошла в "застой". Как таковой стагфляции в Японии особо не было, (вернее была, но менее ярко выражена, ибо избыточная ликвидность засасывалась в доллары).
3. Зато были низкие ставки и пузыри. Которые "лопнули" аккурат ко второй половине 1980-х, когда операционная база и грязные производства не только из Европы и США но и из Японии потянулись в Китай (если быть точным процесс начался в 1979 году, но крейсерский ход набрал примерно к 1985-1988 годам).
————-
Совсем скоро (на горизонте 3-4-5- лет) с теми же проблемами что и Япония в 1980-е столкнется Китай. Но он слишком большой, чтобы куда-то их спихнуть мирным путем. Поэтому я не исключаю, что нас ожидает рост военно-политической напряженности в Азии. И всерьез надо бояться не русско-американской ядерной перестрелки, а японо-китайской. Или китайско-индийской. Там история конфликтов побогаче нашего, плюс они договариваться скорее всего принципиально не будут. А Махабхарату устраивать им не впервой ((

Не знаю как поведут себя нефть и металлы, а производители марихуаны встретили новости о президентстве Байдена с воодушевлением. Что в принципе немудрено, учитывая взгляды потенциальной вице-президентши. Впрочем, старина Донни обещал судиться до последнего юриста. Так что возможно легализация марихуаны натолкнется на некоторые препятствия.

Выкладываем наш портфель. Напоминаю, это модельный портфель, в который включены едва ли не все ВДО, входящие в волшебную таблицу. Он скорее показывает общее состояние песочницы, нежели какую-то конкретную торговую стратегию.

​​Приносим свои извинения: техническая заминка. выкладываю повторно
———————-
Пит-стоп на 6 ноября. Старик Хохрин из последних сил пытается нагнать сэра Гарри. Собственно говоря, для того, чтобы это сделать доллар должен припасть. И здесь внезапно может прийти на помощь победивший (или, по крайней мере, объявленный таковым) Байден. Наш "зеленый" портфель он например, уже отправил в космос +23,5%.

#вестисполейАрмагеддонщины
Мы сегодня выросли на слухах о вакцине. Это хорошо. Но с присущим занудством напомню пару обстоятельств:
1. Когда пошли слухи о российской вакцине рынок и не думал расти. Возможно потому что вакцина не правоверная (один укол - и стал агентом Путина), возможно потому, что "это нога чья надо нога" - но факт остается фактом.
2. Новость как то очень удачно совпала с победой Байдена. То ли ждали итогов, то ли "так случайно получилось". Но я как старый параноик в такого масштаба совпадения не верю)

Мне кажется ралли было запланировано. И оно таки случилось. Но возможно, что для многих рынков это едва ли не последний парад перед долгим и затяжным походом вниз

в продолжение к предыдущему приступу паранойи - коллеги подозревают плохое: самые хитрые потихоньку валят из технологичных компаний.
Доставил, конечно, Дзюба как ключевой отвлекающий фактор, но вообще в целом похоже на правду)

#делоЛомастера
Определены общие сроки погашения облигаций Ломастера. Коллеги информируют что никаких действий от держателей не потребуется. Бумаги, напомню, с 16 декабря торговаться не будут.

#нефть
Как эстонцы ждали фашистов СМИ ждали Байдена. Ещё не были подведены итоги выборов а СМИ обратились за комментарием: что будет с рынком в случае победы Байдена. Я написал в том смысле, что шуму будет много но по сути баланс останется прежним: придушат сланцы, но выпустят Иран. Но видимо это не попало в мейнстрим, и потому мой комментарий вышел максимально кургузым и странным (см. тут). А все ветераны медиа-аналитики пишут по 25 баксов. В общем кто-то похоже открыл шорт по нефти. Или собирается это сделать в самом ближайшем будущем.

#вестисполейАрмагеддонщины
По ходу никакого признания Байдена победителем не будет, как бы не старались американские СМИ. А будет адвокаткая драма с элементами погромов. И болтанкой на рынках. Похоже что они вознамерились испортить нам новогоднее ралли ((