​​🇺🇸#нефть #доходы

Стыдно и гадливо стало на душе. Натурально, как из душа окатило.

Недавнее падение цен на нефть не станет переломным моментом для способности России финансировать свою военную машину, поскольку растущие доходы от неэнергетических секторов и резервы на черный день помогают компенсировать потери.
(с) Блоомберг

Нет предела коварству Путина. Была бензоколонка как бензоколонка. Чо началось-то?

Хотя российский Фонд национального благосостояния сократился с начала вторжения, его средств все еще достаточно, чтобы компенсировать недостаток доходов от продажи нефти в течение следующих 18-24 месяцев, если российская нефть будет стоить около 50 долларов за баррель, согласно оценкам Bloomberg Economics. Этого времени вполне достаточно для восстановления сырьевых рынков, что делает маловероятным сокращение военных расходов в ближайшее время.

Россия уже давно использует так называемое бюджетное правило в качестве своеобразной страховки от падения цен на нефть. Этот механизм позволяет государству перечислять излишки доходов от продажи энергоносителей в национальный фонд, когда российская нефть стоит более 60 долларов за баррель. Накопленные средства затем помогают компенсировать снижение цен на нефть.

Вот ведь. Добавим боли.

Доходы от нефти и газа составляют 30 % от общего дохода России, и, по оценкам Bloomberg Economics, их роль в бюджете может еще больше снизиться и составить около 25 % в 2025 году. В то же время доходы от неэнергетических секторов росли быстрее, чем прогнозировалось.

В марте профицит бюджета России составил около 500 миллиардов рублей, несмотря на 17-процентное падение нефтяных доходов.

До слёз!

MarketScreen | Sponsr | Boosty

#вестисполейАрмагеддонщины
Китай похоже как и в 2008 году собирается какое-то время работать на склад. Разговоры о переориентации на внутренний рынок - это хорошо, но не надо себя обманывать.
В тот раз это продолжалось почти 2 года, как будет сейчас - поглядим. Но в том и базовая разница в подходах: социальные порядки "труда" предполагают что занятость важнее прибыли, тогда как для обществ, построенных на основе социальных порядков "капитала" - строго наоборот.
В 2010-м году все развязал QE: Китай разгрузить склады и загрузился трежерями. Но теперь с трежерями есть некоторые проблемы, покупать их большого желания у Китая уже нет. Так что надо будет искать новые варианты.

Но вообще то сегодня самое важное - это день космонавтики. Наши предки были гиганты, чего уж там. Надо соответствовать по мере сил
На фото Байконур 👇, по моему "бабий старт" (откуда взлетела Терешкова"). Но может и не бабий, может я перепутал за давностью лет))

#угар_киберпанка
Короче, ни тотальных пошлин, ни немедленной войны с Ираном - фарш везде переворачивают назад.
Но осадочек остался. Больше всего по отношению к Трампу и доллару.
Лучше бы правда ничего не делал. Но не такой это человек: ждём новых перфомансов.

#транспорт
Согласен с автором: продажа китайцами "боингов" - акция больше демонстративная. Все 2000 штук просто некому продать, даже за 10 лет, плюс своих в нужном количестве составе (по вместимости, дальности полета и пр.) на замену не произвести. Но в логике торговой войны лишнее давление на оппонента не повредит.
Интересно, они авиационные санкции против нас соблюдать будут? А то может прикупить парочку б/у-шных "боингов" в хорошем состоянии?

#транспорт
Сименс сделал свое дело, Сименс может уходить?
Будем надеяться, что все нужные технологии по ВСМ переданы,

Что происходит с казначейскими облигациями США и почему в результате опять придется спасать богатых.

Вчера состоялась невиданная распродажа в американских казначейских обязательствах. Доходности выросли более чем на 50 базисных пунктов менее чем за двое суток. Что же случилось?

Слухи ходили разные. Результирующей версией стало то, что распродажу устроил некий японский хеджфонд, которому пришлось ликвидировать позиции.

Как это работает?
Американские Управляющие Компании любят покупать «трежерис». Кроме самих трежерис они покупают и фьючерсы на эти самые трежерис. На гигантские объемы. Покупка фьючерсов приводит к тому, что их цена становится несколько выше, чем «честная цена», рассчитанная на основании стоимости базового актива (тех же самых «трежерей»).

Эта разница называется «базис».
И на этот бесплатный сыр слетаются хеджфонды. Они покупают "трежерис" (с «плечом») и продают фьючерс. Тем самым кладя себе копеечку в карман за устранение неэффективности рынка.

Так как копеечка там не большая, то "плечи" приходится брать как раз большие. По слухам, от 20х до 50х.
Это очень агрессивно. Но и заработок есть. Посчитано, что при 20х такая стратегия приносит от 15 % годовых. Иногда больше, иногда меньше.

Но что происходит, если «что то идет не так» и базис растет?
Например, кто то резко продает "трежерис" или резко покупает фьючерсы ? Правильно, маржин коллы. То есть фонду придется продавать много облигаций и откупать много фьючерсов. Что в свою очередь еще сильнее расширяет базис и может вызвать маржин коллы уже у коллег по бесплатному сыру. Эффект снежного кома.

Первичные дилеры могут не справиться с таким объемом, и тогда рынку гос облигаций США будет нанесен серьезный урон. А ФРС очень не хочет, чтоб рынок казначейских облигаций был обрушен или стал ненадежным. И приходится вступать в игру.

Такое уже случалось в истории. И не раз. Например, в 2020 году были массовые закрытия позиций от арбитражеров. И балансиром рынка выступал ФРС, выкупая у хедж фондов позиции на сотни миллиардов долларов США.
Проблема в том, что такая покупка – это фактически QE. Что, с учетом инфляции, не на руку ФРС.
Вторая проблема в том, что таких позиций у хедж фондов сейчас на сумму порядка 1 триллиона долларов! Впечатляет. Это в 2 раза больше, чем было в 2020, когда ФРС пошел спасать хедж фонды (правда, тогда ФРС спасал всех).

Возможно, ФРС имеет смысл подумать не о покупке «трежерей» у хедж фондов, а выкупе их позиций целиком (вместе с короткими позициями по фьючерсам). Но тут тоже есть проблема. Если выкупать позиции, то сыр для арбитражеров становится действительно бесплатным. Пошел трейд – ты в прибыли и с бонусом. Не пошел – твои проблемы выкупает ФРС.

Хорошо быть настолько богатым, что в случае чего за тебя думает регулятор.

Кстати, первый случай, когда ФРС кого то спасал деньгами - это было спасение именно хеджфонда. Эпически известного LTCM.

Смотрим дальше .

#лизинг
В апреле 2018 года мы впервые выпустили «лизинговое исследование»: обзор лизинговых компаний малой капитализации. С тех пор прошло семь лет и захотелось отметить это событие. На исследование в этот раз замахнуться не получилось, поэтому сделали блиц-опрос среди постоянных участников наших информационных проектов, которые всегда откликались на все наши (подчас весьма странные) инициативы.
Итак,
🛰 Денис Левицкий, Роделен
🚖 Александр Пешков, Технолизинг
🚠 Виктор Бочков, Директ Лизинг

Ответили на 4 простых вопроса на тему: как они пережили кризис и как жить дальше или не жить вовсе. Но единодушным решением было все таки продолжать жить и работать. В чём мы, честно говоря, нисколько не сомневались)

#стройка
Апрель - пора пробуждения от спячки аналитиков.
Коллеги из "Высокодоходных облигаций" тоже написали мини рисёч, но про девелоперов. (часть 1, часть 2, часть 3)
На самом деле это не случайно: лизинг, девелоперы и МФО как захватили песочницу в 2018 году, так там и доминируют.

#почитывая_чатики
#вестисполейАрмагеддонщины
К утреннему разговору о причинах проблем в трежерях.
На самом деле, у нас в 1998 году не была такого навеса деривативов, поэтому ситуация совсем даже не аналогичная.
Но некоторые параллели общего характера все же найти можно.
❗️Первая - это концентрация капиталов в гособлигациях. Не мытьем так катанием все остальные рынки роняются (если вдруг не падают сами) и капитал убегает в трежеря/казначейские векселя.
❗️Вторая - растет волатильность и нервозность. Все понимают, что бесконечно это продолжаться не может, но "пускай буря грянет завтра", а сегодня мы еще крутанемся разок
❗️Третья - на первый план выходят внеэкономические факторы. Непосредственный запуск кризиса случается не из-за неправильных действий управляющих или трейдеров, а из-за внешних обстоятельств. Трамп разругался с Китаем, или нахамил Японии, или внутри страны начался майдан - в общем любой окраски лебедь им. Насима Талеба.

Лебедей все-таки еще не было, они только начали миграцию. И да, по одному они не летают.

Итого, "точку невозврата" обрушающую систему, нужно ждать в тот момент, когда сойдутся пару-тройку объективных проблем и поверх этого прилетит стая пернатых.
Я вижу такие потенциальные узловые точки в 2025 году следующие:
1️⃣ июль 2025 года - бюджетные проблемы, необходимость уломать ФРС снизить ставку и торг по потолку госдолга
2️⃣ октябрь-ноябрь 2025 года - рост инфляции (лаг 6 месяцев с апреля), начало на этом фоне "реконкисты" у демократов, проблема с рефинансированием трежерей, и крайний срок для решения проблемы потолка госдолга.

Дальше гадать бессмысленно, у нас теперь каждый месяц новые приключения. Если пройдем эти два узловых момента без острого кризиса - будет очень хорошо, почти равносильно чуду.

В продолжение предыдущего поста: мейнстримные медиа начали нагонять жути.
1️⃣ АВС - мы вернем высокие тарифы через месяц
2️⃣ Блумберг Тарифы Трампа: игра ва-банк с бюджетом США
3️⃣ CNBC - Далио боится, что нынешняя валютная система рухнет
4️⃣ FT - датский и канадский пенсионный фонды - хрен мы вложим деньги в США,
5️⃣ Ну и Трамп на всякий случай дезавуировал свои прошлые высказывания, а также сообщил, что торговые переговоры идут плохо.

Как идут переговоры по Украине, уже никто, по моему и не вспоминает.

Как сказал поэт Вишневский "здесь нестабильно даже ухудшение" (с)