Прогноз 2025 год от Синары

И ещё про инфляционные ожидания:

#цитатник
Сергей Коныгин

Инфляционные ожидания напрямую зависят от величины ключевой ставки

Антон Табах

Борьба с инфляционными ожиданиями вечна как сама ДКП и чаще всего бесплодна

Михаил Автухов (Совкомбанк)
1⃣ Налицо замедление внутреннего спроса в экономике и охлаждение рынка труда. Хотя эти изменения пока не являются устойчивыми, экономические индикаторы показывают, что кадровый дефицит, который был актуален в начале 2024 года, постепенно ослабевает. Тем не менее, реальная инвестиционная активность будет видна только к концу 2025 года, и крупный бизнес уже проявляет осторожность в кредитовании, предпочитая накапливать ликвидность.
2⃣ Крупные инвестиционные программы остаются в силе, но их реализация может быть отложена. В первом квартале наблюдалось существенное сужение спредов, что привело к рекордным заимствованиям корпоративного сектора. Рекомендация эмитентам следовать принципу "дают – бери" и предпочитать регулярные заимствования, так как компании с регулярными выходами на рынок получают более выгодные условия и низкие ставки.
3⃣ Мы находимся на верхней точке цикла ужесточения, наблюдаемые сигналы могут указывать на начало "мягкой посадки" экономики, хотя пока устойчивых дезинфляционных тенденций не ощущается.

#поменяйте_керенки
Тем временем вечер действительно перестает быть томным. В результате всех этих пошлин инфляция по доллару (а также евро и юаню) имеет шансы стать двузначной до конца года, как мне кажется.
Соответственно, будет не укрепление бакса, а падение (рост цен на сырьё в баксах) + отсутствие причин ослабляться рублю.

#МакроМем

Главный вывод по итогам тарифов Донни: казначейки теперь это токсичный и риск-ассет, от которого неплохо было бы втихоря избавиться.

@MarketHeart

В твиттере уже разобрались. Всё ГОРАЗДО круче.

Знаете, как они посчитали tariffs charged to US? Они поделили торговый дефицит на объём экспорта и ОБЪЯВИЛИ ЭТО ТАМОЖЕННОЙ ПОШЛИНОЙ.

К примеру, Индонезия экспортирует в США товаров на $28 млрд, а США в Индонезию на $17,9 млрд меньше. Делим 17,9 на 28 и получаем 64%. Записываем в табличку как импортную пошлину. Делим на два и получаем «ответную» импортную пошлину. Всё.

При этом при определении торгового дефицита они просто забыли про торговлю услугами, учитывая только торговлю товарами.

Но что делать, если с какой-то страной у США торговый профицит? Ничего страшного. Просто пишем 10%.

Я клянусь, что смеялся, пока писал этот пост, впервые в жизни

#партизанская_макроаналитика
Пошла развлекуха: понижают прогнозы роста ВВП США. Кто-о на полпроцента, кто-то на 2%, кто-то вообще на 4%. Но в данном уравнении есть одно важно неизвестное - бюджет. Каковой будет ясен видимо к июлю. А то если финансировать дефицит станет нечем, то и пошлины снижать придётся. Но мне кажется если к июлю начнёт активно фрагментироваться долговой рынок уже будет всё равно есть пошлины, нет пошлин. Как и рост ВВП, потому что никакого роста нигде уже её будет
=====
Апрель 2025 года похоже и есть тот самый узловой момент, которого мы ждали в рамках "второй долгой депрессии". На месяц припоздал по сравнению с нормативным сроком, но это ерунда, даже не погрешность.

#ЦФА
Тарифы и кризисы своим чередом, а дебютный конгресс Cbonds ЦФА никто не отменял. Самое важное как обычно в комментариях к посту

Панель: ЦФА против облигаций.
Про лимиты и квалов в ЦФА прозвучала важная вещь: надо как то привести в разум существующие ограничения.

А то ЦФА-флоатеры неквалам нельзя, а в облигации-флоатеры теперь можно. Золото купить неквалу можно, ЦФА на золото иной раз неквалам нельзя.

Нужно убрать лимит на ЦФА вообще (он сейчас действует для неквалов в размере 600 тыс.), но ставить лимит на продукт/инструмент в зависимости его риска.

Кстати сумма ограничений в 600 тыс пришла с фондового рынка, но такой лимит действовал при царе Горохе.

Общее мнение: лимит надо убирать либо сильно видоизменять.

#конференция_эмитента
День инвестора пройдет вместе с АО «ИК «РИКОМ-ТРАСТ» и ПАО «Светофор Групп».

🚦Светофор Групп — это:
• крупная образовательная платформа по подготовке водителей
• высокотехнологичная IT-компания, резидент инновационного центра «Сколково»
• более 20 тысяч учеников в год
• 170+ точек присутствия
• 300+ учебных центров

Модератор встречи — Олег Абелев, начальник аналитического департамента АО «ИК «РИКОМ-ТРАСТ».

📆 4 апреля в 14:00 МСК

Зарегистрироваться

интервью эмитента от 28.03.2025
===========
Реклама ПАО "Светофор Групп"
ИНН 7814693830
erid CQH36pWzJqDrrP1LvoJDFfHSsehg2YWMz6HFzQmUbD8nv8

Еще с о вчерашней конференции Эксперта РА: презентации участников.

ПКБ обещал не снижать накала борьбы темпов роста, несмотря на все ключевые и не ключевые савки, о чем 10 числа намерен доложить на дне инвестора (запись выложат, я там тоже буду, поэтому как обычно сделаем спойлер)
главное чтобы все новые выпуски не сожрал какой-нибудь пенсионный фонд, а то нам ничего не достанется или ставку снизят. Я там видел один, хищно смотрел и облизывался

МГКЛ раскрыл вчера страшную правду:

выпуск внебиржевых инструментов не даёт для публичных эмитентов (прежде всего в свете IPO) никаких преимуществ.

У профучастников не сказать чтобы этот тезис вызвал горячее одобрение, но и внятных возражений при этом тоже не последовало.

Тарифы Трампа уже достигают его (реальных) целей.

Те, которые радуются по поводу падения S&P 500 и других американских индексов на «тарифной войне Трампа», зачастую даже не пытаются посмотреть на ситуацию с точки зрения администрации самого Трампа. Безусловно, США в сложном положении, но задорновская (отравившая пару поколений российской аналитики) мантра «американцы = тупые, ну тупыыыыые» — это плохая база для аналитической работы.

Скотт Бессент смотрит не на график S&P 500, а на график доходностей американских государственных десятилетних облигаций — ему нужно снизить стоимость заимствований, для того чтобы сократить катастрофический дефицит бюджета (DOGE и всё остальное нужно примерно для того же самого) и дать США шанс избежать бюджетного коллапса в будущем. Шанс — не гарантия, но если это не делать, то даже шанса не будет.

График доходностей десятилетних трэжериз приложен к посту -> чем ниже, тем лучше для задач администрации Трампа — тем дешевле можно перекредитоваться. Сейчас всё идёт для них просто отлично.

Рейтер писал 6 февраля (!):

«Но какова бы ни была причина, похоже, что именно на [доходность десятилетних облигаций США] Трамп и министр финансов Скотт Бессент смотрят больше, чем на ФРС, которую президент США склонен критиковать.
В комментариях на Fox Business в среду Бессент сказал, что когда Трамп говорит о желании снизить процентные ставки, он имеет в виду доходность 10-летних казначейских облигаций, а не краткосрочную ставку, установленную ФРС [прим. Кримсон: ставку ФРС тоже хочет снизить, но это не так срочно]. После роста выше 4,80% за неделю до инаугурации Трампа 20 января доходность 10-летних облигаций недавно упала до примерно 4,4%, что свело на нет некоторые быстрые повышения, наблюдавшиеся прошлой осенью».

Fortune:

«Министр финансов Скотт Бессент не перестает говорить о доходности 10-летних облигаций. В своих речах, в интервью, неделя за неделей он заявляет и пересказывает план администрации [Трампа] по их снижению и удержанию на низком уровне».

Сейчас доходность десятилетних облигаций -> 4.07% (была 4.80% в январе 2025) — насколько такого запала хватит, хрен его знает, но вот ПРЯМО СЕЙЧАС у США снижаются (да, пускай в стиле «сжечь мебель, чтобы согреться») расходы на рефинансирование их долгов.

Кстати, ослабление доллара США — это тоже ОЧЕВИДНАЯ цель администрации Трампа, потому что «слабый доллар = стимулирование экспорта США и снижение импорта в США» — т. е. то самое, чему Трамп и его команда завидуют в случае КНР, ЕС и Японии (которые они обвиняют в валютной манипуляции и искусственном занижении своих валют для стимулирования экспорта). Индекс доллара сейчас тоже занимается дайвингом (что, вероятно, шокирует многочисленных макроэкономистов, которые предсказывали после избрания Трампа рост бакса — реально были десятки прогнозов такого рода).

Так что в целом, с точки зрения самого Трампа и его министра финансов, пока всё идёт просто отлично. Вопрос — насколько этого «отлично» хватит — безусловно открыт, но вот точно-точно у Вашингтона в целом есть некий (очень опасный, но по-своему логичный) план, и он последовательно реализовывает. На мой вкус, это хорошо: в условиях, когда им нужно бороться с дефицитом и спасать экономику (в стиле БДСМ) по-настоящему масштабные военные авантюры за рубежом маловероятны, и это очень позитивно для нас.

P. S. Но Иран они вполне могут бомбить, а Гренландию отжать, ибо на хотелки Тель-Авива деньги у американских политиков всегда есть (особенно у президента Кушнера, в смысле президента Трампа), а на Гренландию их особо и не нужно.

#вестисполейАрмагеддонщины
Ввиду затянувшейся конференции Cbonds ЦФА вчера я прощёлкал падение, но утром по трезвом размышлении пришёл к выводу что это был знак.
Знак того, что прежний рынок окончательно сломался и надо менять поведение и инвестиционные приоритеты. Это не обязательно означает, что надо срочно что-то продавать или покупать, надо для начала в корне переосмыслить ситуацию.

Постараюсь сделать развёрнутый доклад на эту тему 18 числа на конференции в Питере (по промокоду ANGRYBONDS, кстати, действует скидка на билеты, но только для подписчиков канала).
Так что приходите, там ещё 19 числа инсайды обещали, я тоже послушаю.

#нефть
Яркое подтверждение тезиса предыдущего поста: нефть-матушка.

Brent за день минус 7%, при паническом разгоне новостей, что ОПЕК+ повышает добычу, а рублю хоть бы хны. Полпроцента рост, хотя как раз он должен был бы быть со страху на тех же 96-97 если не на 110 за доллар. Но нет.

#цитатник
Игорь Шимко:

Вмажутся своим Баффетом и лонгуют по прдворотням

Сегодняшняя "Лампа Трампа" - нагоняли жути как могли

Я там кстати ошибся насчёт "Борца" - он припал, а не вырос. Вернее, припал только сегодня на фоне общего погрома в нефти.

#почитывая_чатики
про текущий момент