#наукадоказала
#всадники_постмодерна
Если раньше в мейнстриме был строго обязателен ЛГБТ, то теперь его похоже сменяет буллшит. И похоже уже это стало обязательным: раз Трамп креативит, то и нам надо. По крайней мере, эпичный сюжет "стратеги по процентным ставкам против экономистов" стартовал.
Не сказать, чтобы в целом это что-то новое или необычное

Периодически на экономическую науку совершаются набеги из сопредельных специальностей (например, вот одно из нападений социологов, это 2014 год), впрочем, экономисты тоже в долгу не остаются.

но в данном случае интересно два обстоятельства (1) происходит не столько "отмена" науки как таковой, а скорее замена одной идеологической концепции на другую, (2) на место неоклассики ставится ММТ

ММТ получила широкое распространение среди трейдеров и аналитиков, торгующих облигациями, потому что сторонники ММТ отказались от экономической чепухи и просто сказали, что доходность облигаций — это относительная цена между наличными и долгосрочными инструментами, и что лучше всего понимать, что она в основном определяется ожидаемым изменением учётной ставки, которая устанавливается комитетом остроумных экономистов, а не «рынками». Интересно то, что неоклассические модели также строятся на этом предположении (как и модели ценообразования с фиксированным доходом!), но по какой-то причине все сторонники неоклассической теории почему-то используют предыдущую историю из «Экономики 101» при написании комментариев о ставках. Подумайте об этом.

Доказательств, конечно, никаких не провидится, но в парадигме ММТ это в целом теперь рассматривается как дурной тон. Надо верить!

Имея в виду, что неоклассическая теория как минимум с 1980-х годов была окончательно возведена в ранг религии, и её постулаты в мейнстриме не могли всерьез критиковаться, в лице ММТ мы имеем дело с первыми ростками Реформации. Успехи её пока ограничены (это точно не Лютер, и даже не Савонарола, скорее чудом недобитый арьергард альбигойцев), но сам факт попытки смены парадигмы очень показателен.

Возвращаться к научному подходу кстати никто не собирается.

Надо отметить, что возвращение ММТ в отряд "всадников постмодерна" теперь происходит снизу - если раньше, годах в 2018-2019-м его поддерживали сверху, поскольку тезис "долг не имеет значения если у вас резервная валюта" помогал продавать трежеря, то теперь когда продажи госбумаг стали сталкиваться с трудностями а инфляцию приходится "сдерживать" главным образом методом рисования показателей, это уже скорее психотерапия части профучастников. Потому что если трезво смотреть на вещи, то надо искать запасной аэродром и учиться торговать семечками. Но пока у стратегов по процентным ставкам еще стадия отрицания, переходящая в гнев в адрес Рея Далио. Понаписал книг тут, понимаешь, смущает умы.

#креатифф
От ретроградного Меркурия - к пикам солнечной активности. Которые вообще то раз в 11-12 лет но кризис Левченко ждет почему то через 5 лет после ковидного. Но к чёрту подробности, плевать на неувязки, экономикой управляют астрологи и метеорологи.
Потому что состояние "местами дочь" весьма характерно для многих сфер современной жизни.

Оценить я правда затрудняюсь. Пять липсицев можно давать смело, но вот за солнечную активность не маловато ли будет?
-----
Напоминаю, 1/2 демура =1 блумберг = 14 липсицев = 224 мовчана = 3584 альбаца (латына)

#трампономика
Спекуляции на отмене санкций не равно отмене санкций,
Да что там: как показал пример Колумбии даже прямое объявление о вводе санкций не означает их действительного и немедленного введения.
Аналогично со всем остальным - госрезерв в криптовалюте не означает роста криптовалюты, пугалки в нефти не означают немедленных реальных шагов (их просто невозможно все сделать не порвав штаны) и пр.

Если Байден невнятно бормотал, но по-крайней мере старался бить наотмашь, то тут всё вывернулось наизнанку: много крику и угроз, а действия сравнительно осторожны. В этом суть трампономики, а никакой не "грейт эгейн".
MAGA и все прочее возможно будут внутри страны, но и это еще надо посмотреть, тут Калифорния на выход засобиралась. Правда тоже в аналогичном стиле - подписи собирают, угрозы в СМИ печатают. Деньги в бюджете штата наверное кончились, занялись вымогательством у федералов.

#IT #крипта
Ходят слухи, что китайцы решили сделать ИИ на опенсорсе тем самым обозначив перспективу путешествия на помойку капитализации практически всех лидеров наждака.
Ну и крипты заодно.
Трапмпкоинам при этом ничего не угрожает - в том смысле что качество актива осталось неизменным 💩
Как впрочем и у остальных, но там у некоторых были иллюзии

Забыл сказать - промокод на конференцию 👆 АВ10 (действует до 01.02.25) даёт дополнительную скидку в 10%

#война_пузырей
ОлегПалыч продолжает кошмарить БигТехи (+ еще 4 поста раньше). И нельзя сказать, что он не прав. Другой вопрос что пузырь БитТехов и оторванность котировок примерно от всего уже на повестке дня не первый год.

Чтобы это всё сложилось нужен ряд условий.
Во-первых, должно закончится топливо для роста (дурные спекулятивные деньги)
Во-вторых, крупные игроки должны захотеть обвалить котировки.
В-третьих, нужно чтобы после обвала котировок пострадавший хомяк не ушел с рынка, а вложил во что-то ещё. Значит, надо найти новый пузырь, куда его направить.

В целом идущая который месяц рекламная компания "биток скоро будет миллион" свое дело делает, но пока крайне медленно и через пень колоду. Больше похоже на то, под эти песни крупняк продает а мелочь набирает позиции. Проблема тут в том, что биток купили уже очень многие - это вам не трампкоин, который можно двинуть суммой в $100-200 млн. Тут нужны свободные миллиарды, а миллиарды эти где?
Если не считать ФРС, то только в БигТехах. Соответственно, борьба за прокол пузырей идет прямо сейчас и судя по тому, что пока везде цены стагнируют, она не завершена.

Может ли проколоться сразу оба пузыря? Думаю такой вариант не исключен, но все-таки не одновременно. А вот с разбросом в квартал или полгода - вполне.

#инвестгрейд
Тем временем ОФЗ 238-я завалилась на данной новости. Хорошо что у меня её нету))
Вообще в #инвестгрейд портфеле самого по себе инвестгрейда осталось не так много - я за декабрь и январь там много чего перетряс набрал скорее доходных, нежели надежных.
Посмотрим, что скажет Кальтенбрунер ЦБ в феврале. Судя по укреплению курса поднимать ставку не должны. Хотя кто их знает.
Отчет по портфелю будет как обычно в конце месяца)

#поменяйте_керенки
Хороший индикатор того, что инфляция считается криво: её же вроде как по данным BEA нет и рост ВВП есть, но домохозяйства отчего-то моросят. Глупые наверное, не иначе.

#война_пузырей
Надо сказать, что пока "крупнейшее однодневное падение капитализации" не выглядит сверхдраматичным - NVidia, конечно припала на 13%, но "наджак" в целом потерял пока в районе 2,5% и до минимумов того же апреля или августа прошлого года ему еще очень далеко (тогда Nasdaq Comp. бывал и по 17 000, сейчас в моменте 19400).
То что, внезапно вскрылся секрет Полишинеля: "в США IT-шники делают говно задорого", ну то такое. Об этом, в принципе, знали все кроме инвесторов, а когда инвесторам что-то подобное говорили, те отвечали стандартно "зато капитализация Эпл больше чем у всех".
В общем, это проблема инвесторов, а не Эпл на самом деле.
А насчет IT - как умеют, так и делают.
Капитализация у БегТеха кстати может и отрасти обратно: добавят ликвидности, менеджмент выступит, успокоит, СМИ подхватят, блогеры разнесут по чатикам ... в общем не впервой.

Битва пузырей о которой мы говорили с утра, в самом разгаре, главные матчи не сыграны, я полагаю.

Сколько лет в среднем нужно стартапу, чтобы стать единорогом

Если начнете прямо сегодня, то к середине 2031-го успеете.

https://www.linkedin.com/posts/ilyavcandpe_stanford-stanfordgsb-venturecapital-activity-7279938348138340352-9RwM

Ну вот и по МВидео пошли утечки новости.
Акции +6,5%
Держатели бондов могут чувствовать себя чуть поспокойнее, но для подлинного релакса надо дождаться подтверждения.
В общем все крупые "попаданцы" (Сегежа, Самолет, МВидео) так или иначе свои проблемы решили, и даже отдаленного повторения ситуации 2015-2016 годов точно не будет

Осталась большая интрига с Гарант-Инвестом и мини-интрига с АФК Система: там остаются теоретические шансы на "гостинец", если серия IPO дочек не поможет, вероятность чего я лично оцениваю процентов в пять, не более.

#наукадоказала

В развитие поднятой вчера темы про фальсификацию экономической статистики.
Читаю два переводных материала на одном сайте:
1️⃣ 59% жителей США не имеют даже $1000 на черный день.
2️⃣ «Индекс бедности» продемонстрировал доказательство экономической мощи США
🫤🫨🙄
Это не только про США или Китай. По РФ регулярно случается такая же ботва - опросы и замеры дают прямо противоположные результаты. Часто подобные коллизии возникают из-за специфики проведения опросов, но в данном случае, скорее всего, виною "индекс бедности"

Индекс бедности, созданный в 1970-х годах политическим советником Линдона Б. Джонсона Артуром Окуном, измеряет силу экономики путем сложения уровней инфляции и безработицы.
Вообще индексов бедности несколько, единой методики нет. Но криво посчитанная безработица присутствует почти в каждом.

Таким образом, у нас налицо мощнейшее кривое зеркало - некорректно подсчитанные безработица и инфляция дают ощущение благополучия, которого в целом может и не наблюдаться.
В статье про индекс есть ещё фееричная цитата из Кругмана. В переводе кажется, что это говорит сам Кличко.
Но бог с ним со стёбом, проблема на самом деле в том, что для сохранения более или менее осмысленного управления экономикой, правительствам надо заканчивать с фальсификацией инфляции, а учёт безработицы проводить по единой и прозрачной методике. Но ни то, ни другое невозможно в настоящий момент по политическим причинам - как тогда меряться писюнами привлекать инвестиции?

Похоже, решение проблемы возможно только через общий кризис. И только после полного развала существующего мирового финансового рынка. Хотя китайцы, мне кажется, и тогда будут рисовать невесть что в экономической статистике уже по внутренним причинам и культурным особенностям (страх "потери лица" и пр.)

Кстати, вопрос интересный👇: начнёт ли? Тут конечно без поллитра привлечения стратега по процентным ставкам не разобраться.

Волна дефолтов отменяется, а империя наносит ответный удар

Не прошло и дня с момента широкой публикации прогноза ЦМАКП. И вот уже вечером появились комментарии от АКРА (первоисточника я не нашел)

АКРА на фоне жестких денежно-кредитных условий ждет "некоторый рост" числа дефолтов по облигациям в текущем году, однако он не будет существенным в масштабах всего российского рынка корпоративного долга

Иными словами, политика ЦБ жесткая, но не травмирующая и особого эффекта на финансовую устойчивость эмитентов не имеет

Если в этих двух публикациях нет случайного совпадения (ну мало ли), то выпуск АКРА на арену выглядит сильным ходом. В анализе кредитных рисков АКРА если не первые, то уж точно не вторые. Это наиболее консервативный рейтингер, их оценки гораздо ближе к рыночным реалиям, а методология уж точно глубже и обширнее чем оперирование ростом просрочки в расчетах и показателем ⅔ EBIT, как это делает ЦМАКП. Правда есть ограничение: АКРА работает с эмитентами облигаций (т.е. с компаниями, уже прошедшими не один фильтр), а ЦМАКП пишет об экономике в целом

И еще вот интересно. В числе крупных дефолтов 2024 г. АКРА упоминает Росгео, после чего следует любопытный пассаж, выглядящий для неискушенного наблюдателя как напоминание кому-то заняться своим делом:

Дефолт по облигациям, допущенный "Росгео", усиливает внимание участников облигационного рынка к оценке рисков эмитентов, связанных с государством и зависящих от его поддержки, отмечает АКРА

Остроконечники против тупоконечников, гвельфы против гибеллинов, Гриффиндор против Слизерина, ну и а Евразия всегда воевала с Остазией. Нужны скидки на попкорн

Ну в общем и правильно продал - то ж на то ж вышло бы с учетом платы за оферту и сопутствущей суеты. Подтверждается старая истина - меньше 500 бумаг проще слить в стакан