#почитывая_чатики

Подписчики комментируют статью Питера Шиффа.👆
Честно говоря, я бы не делал поспешных выводов насчет сроков наступления неизбежного и вот по какой причине - ещё не все патроны расстреляны. Как минимум можно продолжать дальше занижать инфляцию, давить на европейские капиталы, стимулируя их переток в США, в конце концов еще у кого-нибудь что-нибудь конфисковать или объявить выборочный дефолт (который СМИ достаточно легко представят перемогой и победой рынка: заболтают проблему + блоки на критику поставят).
Это не поможет ничего решить, но оттянет по времени кризис. За это время можно попытаться развязать таки мировую войну или хотя бы "албанскую войну" как в Wag the Dog.
В общем, как говорил товарищ Сухов в похожей ситуации "Лучше, конечно, помучаться".
Чем, видимо, все и займутся в ближайшее время.

Вставлю 5 копеек про поднятую коллегой Волковым тему справедливой оценки Ренессанс-страхования.
Максим Орловский (Ренессанс капитал), например, летом говорил следующее:

👉Ренессанс-Страхование: Они много делают для рынка, это факт, но есть более эффективные компании на страховом рынке. Дешево? Да, выглядит дешево. Но чего будет дальше, я не знаю.

В общем выкрутился как смог))

С другой стороны тут явный конфликт интересов - лучше бы вообще не спрашивать у аналитиков про "своих". Правда, тогда Газпромбанк не сможет покрывать никого из группы Газпром, Регион - из Роснефти и т.д.
Сбер вообще все своих кредиторов не может описывать в полной мере (вспомним громкий скандал с Роснефтью)
Конечно, многое зависит от выбора внешних сценариев. А то один понапишет ужасов и возьмет неоправданно пессимистичный сценарий, а другой наоборот, слишком оптимистичный. Ну и косой таргет ЦБ, конечно, тут тоже дело только запутывает.
С другой стороны, если все аналитики начнут считать по одним и тем же сценариям у всех будет плюс минус одинаковый результат))

В общем задачка однозначного эффективного решения не имеет. Но с коллегой Волковым я согласен - не должно может Ренессанс страхование стоить по мультипликаторам как западный аналог при том, что весь остальной рынок будет как обычно.
Трюк, который в своё время получился у Тинькофф и Новатэка ещё долго не пройдет, потому что западных акционеров ни у кого еще долго не будет)

#анонс_размещения
Если вы прочтете в СМИ нечто подобное:

Стоимость акций американских фармпроизводителей снижается после того, как избранный президент США Дональд Трамп объявил о решении выдвинуть Роберта Кеннеди - младшего на пост министра здравоохранения и социальных служб.

Знайте, что это неправда!
На самом деле акции Биг Фармы падают потому, что на рынок выходят российские фармацевты.

Как говорили в старину: "10 сталинских ударов и никакой биг-фармы больше не будет"

Сегодня представляем передовой отряд - дистрибуторы.
ООО "Магнат" размещает облигации. Компания занимается поставкой расходных материалов и медицинских изделий через Ozon и WB.
💉 Ключевые параметры на картинке к посту. Основное: срок 3 года, ставка 32%, купон фиксированный, ежемесячная выплата.
💿 Презентацию эмитента см. по ссылке
🏢 Депозитарий - "ВТБ-регистратор"
📖 Организатор- ООО Инвестиционная компания "Управление частным капиталом".
Вопросы по выпуску задавать сюда 👉 @PWeM_info, телефон 8 (831) 437 85 84

Размещение - 21 ноября.

Сегежу все выпуски с утра сдал, вернемся после каких-нибудь "ужасных" новостей про рестракт. Думаю, они не замедлят появиться - тут уже и в "АФК Система" сомневаться начали. Ну а не будет ужасов, так и ладно.

Если говорить по существу, то согласие на обрезание апетитов естественных монополий (это красиво названо "приоритезация" инвестпрограмм) как по мне яаляется знаком того что коненсус удалось нащупать, простите за невольную двусмысленность.
Будут договариваться, и это в целом позитив. Потому что шанс на взаимный разгром и самовозрастающие обоюдные пакости был велик. Тут если увлечься, то ставку не то, что 52%, а 152% можно сделать. А курс доллара тоже 152 или даже 252 рубля.
Но тормознули, судя по всему. Что хорошо.
Правда ракеты полетели. Но я думаю в ответ отрежут кому нибудь кабель и на этом успокоятся. До следующего раза.

Экономисты Bank of America прогнозируют, что ФРС снизит процентные ставки еще на 75 б.п. и завершит цикл смягчения денежно-кредитной политики в июне. Это в 2 раза меньше, чем ожидалось ранее.

Перспектива избранного президента Дональд Трампа, отмечают в банке, и политики, подстегивающей инфляцию, укрепляет новую точку зрения.

Экономисты BofA во главе с Адитья Бхаве ожидают, что ФРС снизит ставки в декабре с текущего диапазона от 4,5% до 4,75%. ФРС с шагом в 25 б.п. снизит ставки в марте и июне 2025 года, а затем сохранит на уровне 3,875% до конца 2П2025 года.

Ранее экономисты банка ожидали, что ФРС в этом цикле снизит ставки до 3,125% к концу 2025 года.

В общем, BofA ждет, что будет полный косплей 2007-2008 года. Не по темпам снижения, а по таймингу. Ставка начала снижаться 18 сентября 2024 года, как и в 2007 году, а остановится в июне 2025 года, как в 2008. Чтобы тайминг был точным, надо, чтобы в марте 2025 г. бахнулся какой-то большой банк, а в сентябре еще один.

@moi_misli_vslukh

#гнетущее_ДКП
Китайцы не повышают ставку (также как и в США) не потому что они что-то там выбрали, а потому что там такой долг, который уже не позволяет держать высокие ставки. Возможности нет.
Чем поднять ставку проще сразу закрыть долговой рынок на замок и всем всё простить.

Не только лишь все нынче могут "дать Волкера". Мы можем. Но видимо надо добавить "к сожалению".

#наукадоказала
Угрозы Трампа снизить налоги вынудили МВФ к рефлексии и они выкатили нового сферического коня в вакууме "фискально-монетарный разрыв".
Простыми словами это можно было бы объяснить так: Донни, старина, ты не сможешь одновременно и снизить налоги и уменьшить долг. Штаны порвутся. Но девиз современной науки как известно " ни слова в простоте", плюс советы напрямую давать не этично, тем более США, поэтому сконструировали очередного гомункула.
Базовый тезис "исследования" подозрительно напоминает старшее народным изречение "Пиво по утрам не только вредно но и полезно."

На самом деле даже повышенные процентные ставки вовсе не ведут автоматически к проблемам с госдолгом, если фискальный орган как минимум поддерживает его на стабильном уровне, пишут авторы. Если же при росте ставок госдолг продолжает расти, со временем это ведет к усилению напряженности между фискальной и монетарной политикой: обслуживание долга потребует более низких реальных ставок, чем необходимо для поддержания ценовой стабильности.

Ну а вывод тоже прекрасен

Фискально-монетарный разрыв и политическая поляризация фактически движутся сонаправленно, выяснили авторы исследования. При этом оба показателя сейчас достигли уровней, не наблюдавшихся десятилетиями

В общем виноват Трамп (он не хотел стать новым Гувером, но откосить похоже не удалось) и ему даже уже выписали диагноз. "Неожиданную" инфляцию и "не-рецессию" сменяет "фискально монетарный разрыв". Пристегнитесь, граждане.

В продолжение предыдущего поста. Погуглил и нашел интересное - в 2013 году в США уже была аналогичная тема, правда не с фискальным разрывом, а с "фискальным обрывом". Буш младший в 2003 году снизил налоги на 10 лет, поэтому долг бодро рос, но 10 лет прошло и настала пора возвращать старые ставки. А тут еще и конгресс заупрямился насчет потолка госдолга, поэтому Обама вынужден был принимать билль о сокращении расходов. Что конечно вызвало крайнее возмущение передовой финансовой интеллигенции - страна могла свалиться в рецессию.
По итогу расходы сократить в полной мере не дали, но и потолок госдолга не подняли, что спровоцировало бюджетный кризис 2013 года.
Рецессию, надо полагать просто "замылили", потому что в статистике сейчас всё ровно, а то что Украину в конце 2013 года возбудили на второй майдан - так это случайно так совпало, все же образованные люди понимают.

Надо сказать, что в 2013 году масштаб проблем был не пример меньше - тоже уже не операбельный по большому счету, но не так явно как теперь. Но, прости господи, "пайплайн" в целом просматривается четко:
Шаг 1 - попытка договориться внутри жить по средствам
Шаг 2 - провал такой попытки и перенос усилий на внешний периметр: найти денег, отвлечь, развлечь и пр.
Шаг 3 - попытка организовать напряженность а лучше всего войну в Европе.

Трамп сейчас Шаг 1 уже пропускает, потому что очевидно, что бесполезно и сразу переходит к Шагу 2. Так что расслабляться точно рано, несмотря на все заверения о прекращении поддержки Украины и замирении.

Инфляция: +0.37% н/н

Неопытный экономист: "Сезонность, шоки урожая, лаги ДКП, давайте дождемся данных"

Мэтр: "Внеочередное повышение до 23% для дефляции огурца"

Сегежа всё-таки допку сделает.
Рановато продал, ну да ладно.
Буду страдать от упущенной выгоды: +6 фигур сегодня дала цена по выпуску 2P5R,правда под закрытие совсем.
Интересно, кончено, что будет с акционерами и не надорвется ли АФК, но думаю, что не надорвется.
Теперь на очереди из числа "попаданцев" МВидео

Что касается Системы. Доля её участия в допэмиссии Сегежи пока неизвестна, но по итогам 3 квартала у неё на балансе было 97 млрд рублей кэша.

Если они направят эту сумму на докапитализацию Сегежи, чистый долг корп центра пробьёт 500 млрд рублей и компания станет №7 по этому показателю среди российских публичных компаний…

Интересная инфографика.

Динамика сброса трежерис из портфелей резервных активов в Китае и Японии примерно схожа.

Хотя характер отношений этих стран с США отличается кардинально.

Свою роль играет фактор банального профита.

Если доходность трежерис снижается, цена на них растет и наоборот.

Когда цена на трежерис растет, можно на вторичном рынке получить доходность намного выше, чем к погашению.

Но есть одно но. Сейчас зависимость между доходностью трежерис и ставками ФРС существенно ослабла.

Ставка снизилась по нижнему краю до 4,75%, а доходность десятилеток держится на уровне 4,44%.

Пока трежерис существенно не увеличиваются в цене, хотя тренд снижения ставок ФРС уже активирован.

Хотя Пауэлл и намекнул, что в динамике снижения ставок может быть пауза.

Основными покупателями трежерис сейчас стали американские граждане и банки. Плюс специальные инвестфонды.

Из стран их покупатет Британия и Люксембург.

Вообще интересная стратегия Японии и Китая. Неужели не хотят погашение трежерис в битке получить?

Про Сегежу теперь уже про акции. Наверное, коллеги говорят всё правильно, но есть нюанс: там может не быть такий амплитуды как в вагонах. И по отраслевым причинам и по коньюнктурным. Поэтому яркая идея может обернуться мелкой вознёй в стакане.

Так выглядит сегодня типичный стакан облиг Росбанка, объявившего о досрочном выкупе облигаций.
Вчера Сегежа, сегодня Росбанк - вот рецепт успешного успеха настояшего рубаки-облигационера.
А чего добился ты?)

#preIPO
Возвращаясь к ДаблБи - я все таки туда иду. Правда это внебиржевой портфель, который пока временно с августа не публикуем, но считаю своим долгом сообщить: жадность и любовь к кофе победила.

Во-первых, кофе правда хороший.
Во-вторых, сел посчитал див. доходность там получается ~30-35% - думаю позволит пережить любое ужесточение ДКП (если высокая ставка будет долго и/или сильно вырастет инфляция, там будет 40%+)

Я иду на скромный чек, но если вкладывать от 3,75 млн. то там есть сколковская льгота: кэшбек в размере 50% инвестиций, а это уже доходность 60%+ (более полная информация про размещение и льготу - по ссылке).

В общем, надо прекрашать страдать по поводу того, что рано продал Сегежу (собственно под ДаблБи и продал), мы еще повоюем!✊