#партизанская_макроаналитика
А ВВП и не обязан учитывать долг. Вообще одна из главных афер нашего времени - это превращение ВВП в фетиш, которая привела к полной профанации макроэкономического анализа, особенно в фондовой аналитике. Применительно к расматриваемому вопросу - дело не в том, что ВВП растёт, а в том, какой нужен прирост долга для обеспечения этого роста. 19 января прошлого года госдодг США был $31,4 трлн., сейчас $34,1. Рост ВВП составил порядка $1 трлн. И то я думаю что его подрисовали.
Но даже опираясь на оптимистичные официальные данные: 3,3 доллара долга создали 1 доллар ВВП (т.е. добавленной стоимости)
Какое-то фиговое ММТ, вы не находите?

Если переводить на наши деньги, у "Обуви России" эффективность была выше даже перед началом серии дефолтов. У США дефолта вроде быть не может, но и выхода из ситуации нет, кроме как культивировать вырученный идиотизм у инвесторов, чтобы тарили трежеря и бакс соответственно. В этом смысле столетняя стагнация в Китае, явленная нам с утра Блумбергом - логичное решение. Кстати, не факт что Блумберг не прав: если у Китая сдохнут основные потребители (то есть США и ЕС), то там действительно будет стагнация долгие годы. Но в этом сценарии не факт, что выживет сам Блумберг в своём нынешнем виде. Если падает мировой долговой рынок на что его содержать тогда? И главное - зачем?)

Я кажется понял истинную причину темы "столетней стагнации". Чтобы ИгорьИваныч смог обменять застрявшие рупии пришлось нанять Блумберг придумать историю про застой в Китае - напуганнные инвесторы таким образм бегут в Индию 😂

В чатике под вечер пятницы сплетничали обсуждали новость о назначении (иноагента) Гуриева в LBS.
Вообще у Гуриева карьера вышла очень неплохая (см. по ссылке), но главным образом административная: с концептуальной точки зрения он совершенно зауряден и ярких идей даже в стиле Липсица не генерирует. Словом, идеальный бюрократ от науки.

Но данное событие, всё же, знаковое.
Во-первых, оно показывает как изменились времена. В прежние годы русские экономисты добившиеся больших высот на Западе одновременно были и серьёзными учеными: Леонтьев, Столярю, Кузнец, Турчин, а теперь конечно "и труба пониже и дым пожиже".
Во-вторых, оно показывает, насколько скудна у оппонентов кадровая обойма. Раз Гуриева выдвинули на командные высоты (пусть должность скорее всего больше представительская, нежели реальная), то из кризиса выводить систему очевидно некому. Вернее, когда кризис будет бушевать в полный рост, таковой человек обязательно найдется, но он окажется явно не из нынешнего мейнстрима - так всегда бывает, начиная со времен Жанны Д'Арк.
Ну и, в третьих, раз и там и тут у нас заправляют некоторым образом "гуриевцы", то мы можем быть спокойны - здравый смысл повсеместно на замке, конкуренция между "нашими" и "ихними" будет в целом честная. Правда утешение это слабое, но другого пока что нет.

#неформат
Мне кажется, чтобы в полной мере понять американский миграционный сюжет, его надо рассматривать шире.
Во-первых, через американо-мексиканскую границу переходят не только собственно мексиканцы, там приличное число граждан центральной Америки и прочих индейцев, которые следуют транзитом. Все точно также, как и в случае с эмиграцией "сирийцев" в Европу в 2015-2017 годах.
Во-вторых, если рассматривать кабальные (прямо уж говоря) соглашения США и Мексики, то надо признать, что мы здесь можем наблюдать балансирование системы: нет работы и денег в Мексике и Центральной Америке - народ валит в США на пособия. Это логично. И чем выше неравенство тем больше потоки. Таким образом, выгоды от соглашения для США в 1990-2000-е оборачиваются проблемами в 2020-е.

Похожая история была в СССР в 1960-1980-е. Когда в 1964-1966 годах руководящие партийные кадры перестали дергать и тасовать по первоначалу это дало серьезный прирост эффективности, но потом уже в 1980-е породило "национальные элиты" и ОПГ которые страну и растащили.

Выводы из всего этого очень простые:
1️⃣не надо торопиться в оценках того или иного события
2️⃣ даже если вы заключили в своих интересах кабальную сделку, главная опасность для вас - это "головокружение от успехов": как только вы подумали, что что банк сорван и назад хода нет, на следующем шаге вы с высокой вероятностью промотаете полученную выгоду или влезете в ненужным блудняк, который обнулит все предыдущие достижения и еще сверху убыток нарисует. Это и в трейдинге актуально и политике тоже.

В развитие темы США.
"Ревущие двадцатые" если там и будут то это будет истерика по утраченным пособиям.
Просто для понимания: 1920-е венчали собой 30-35 лет экономического роста (начиная с окончания "долгой депрессии"). Каковой для США обеспечила в немалой степени эмиграция квалифицированной рабочей силы из Европы, главным образом из Германии. И никаких пособий тогда не было в принципе.
Сейчас в США нет для подобного предпосылок: через границу идёт не рабочая сила а главным образом дополнительные рты, имеющие цель присесть на вэлфер и фудстемпы. Они работать не пойдут, тем более что пока проще обносить магазины.
Так что мечты о повторении "ревущих двадцатых" вероятнее всего мечтами и останутся.

Очень интересный разведпризнак: Европейский центральный банк просит некоторых кредиторов следить за социальными сетями на предмет первых признаков массового изъятия банковских вкладов

Китайцы тем временем ограничили короткие продажи. Видимо заливное на их фондовом рынке еще не закончилось и, соответственно, тарить юань тоже рановато.

Какая ещё рублянь ... алтын же! Как завещал Чингисхан) Мы третья монгольская империя или что, в самом деле?

Системные финансисты, причем из первой пятерки, так сказать рептилоиды первого порядка, тоже начали расчехляться. Вот, например, Джейми Даймон видит угрозу в росте госдолга США. Причем передает это в красивых выражениях типа "экономика США стоит на краю обрыва".

Более того, в JP Morgan идут кадровые перестановки. Тут одно из двух - либо меняют команду, чтобы соответствовать текущей и будущей экономической ситуации, либо выводят из под удара команду, чтобы было на кого скинуть последствия.

Ключевое, что поможет понять, для чего они это делают, будет то, что же сделает сам Даймон, уйдет или нет:
У г-на Даймона есть финансовый стимул оставаться на своем посту гораздо дольше. В дополнение к годовой зарплате (36 миллионов долларов в 2023 году) он должен получить дополнительный бонус, если он останется генеральным директором в 2026 году.

Спекуляции на тему его ухода уже идут. Так что если при таких условиях (это еще про ежегодные бонусы и опционы не написано) он, как миллиардер, кстати говоря, еще и уйдет, значит точно - бежит от ответственности.

Но, возвращаясь к теме госдолга, стоит разобраться, что именно имеется ввиду в словах про ужасающий уровень долга, который в % от ВВП еще и растет.

Полагаю, проблема-то не в уровне долга как таковом, а в огромном дефиците бюджета, то есть дополнительным «нездоровым» госрасходам, к которым экономика уже привыкла. Хуже всего, если на фоне высоких ставок еще и кредитование реального сектора и инвестиции падают. Что мы и видим. Потому что это означает, что в реальности экономика сокращается и держится только на стимулах. И, в принципе, это приведет к тому, что дефицит бюджета будет расти быстрее прироста ВВП. И речь не только про прирост госдолга в % от ВВП. Он будет расти в любом случае, то есть даже для того, чтобы ВВП не падал надо наращивать госдолг.

То есть, по сути, пугают всех проблемы в экономике, а не госдолг как таковой. Госдолг - это следствие, а не причина. Но объяснять подробно, что именно не так, неполиткорректно. Лучше говорить так, чтобы было понятно только тем, кому надо.

@moi_misli_vslukh

#вестисполейАрмагеддонщины
Я понял что это всё мне напоминает.
Представьте себе начало 1917 года, да хоть бы последние числа января как сейчас: через полтора месяца падет монархия, через полгода рухнет фронт, через 10 месяцев в Петрограде власть возьмут красные, через полтора года начнется гражданская война. Но пока октябристы, кадеты, "трудовики" и прочие монархисты плетут интриги и строят планы на будущее, в упор не видя что происходит за окном.
Так и в наши дни: есть у меня подозрение, что совсем скоро всем будет не до ДКП, а инфляция 3,5% это хорошо, что снизилась, давно ждали, но уточните пожалуйста: в это в день или в месяц.
Может это конечно я с утра не с той ноги встал, но как-то очень рифмуется ситуация. Возможно не фактологически, но стилистически. Как сказали коллеги - Сюжет включился, и назад хода нет.

PS: да, и если что - Вся власть Учредительному собранию!)

#IPO_SPO
Делимобиль оценил себя в в 4,0-4,5 EBITDA, но я бы при этом не сказал, что это дешево. У верхней границы приличия, скажем так. И размещение на 3 млрд. - объем приличный, хотя не рекорд. Но как-то все это неуловимо похоже на Хендерсон (у тех оценка по EBITDA была, конечно, выше)
В целом попытаться поспекулировать наверное можно, но я лучше постою в стороне - из стакана возьмём если что.

#нефть
#креатифф
История Рейтерс про танкеры с российской нефтью, стоящие у берегов Южной Кореи, по замыслу должна была как минимум активировать средней интенсивности истерику в российском медиа-поле, но на поверку оказалась унылой и короткоживущей и не сработала.
Во-первых, пришло опровержение, а, во-вторых, это попытка скормить в 5-ый раз несвежее блюдо.
В общем, максимум, полтора мовчана, на большее это не тянет. А если подходить консервативно, то 1 мовчан и 4 альбаца
—————-
Напоминаю, 1/2 демура =1 блумберг = 14 липсицев = 224 мовчана = 3584 альбаца (латына)

В одном мовчане, таким образом 16 альбацев (латынов)

#нефть
Гораздо интереснее в нефти выглядит история в ВР - тут пришла новость, что один из "зеленых" инвесторов милостиво разрешил компании смягчить условия по инвестициям биоэнергетику, водородные технологии и ВИЭ на $28 млрд, или примерно на 60% в 2023-2030 гг.
Подобный аттракцион неслыханной щедрости происходит с одной стороны на фоне общего скукоживания ESG инвестиций, а с другой - на фоне угроз России конфисковать все активы, если Европа вдруг все-таки отважится забрать наши. А у ВР до сих пор имеется пакет в Роснефти, если кто забыл. И потенциально это самый "вкусный" актив. ВР правда в отчетности его уже списала, но если что недолго и восстановить, буде политическая ситуация переменится.

Приятно, что акционер (это хедж-фонд), несмотря на всю свою "зеленость" не утратил здравого смысла.
Но тут я бы еще немного "дал Мовчана" и предложил бы рассмотреть конспирологический сюжет, который состоит в том, что у американских "семи сестер" может снова возродится старая идея о поглощении ВР

Сюжет этот довольно древний: после аварии на платформе Deepwater Horizon в апреле 2010 года компании выкатили огромные штрафы, она признала убытки в размере $63 или #64 млрд. (это в нынешних ценам минимум $90 млрд.) и в западных СМИ косяком пошли утечки о возможной сделке поглощения компании. ВР сопротивлялась как могла и 15 января 2011 года было объявлено о создании альянса с "Роснефтью". Это была настоящая бомба

Я тогда был в "Инвесткафе" аналитиком по нефтегазу и дал за день то ли 12, то ли 13 комментариев, причем даже тем изданиям, которые экономикой сроду не интересовались, вплоть до журналов кроссвордов и "Сад и огород"

Но дальше инфобомбы дело не пошло. Всё испортили Михаил Фридман сотоварищи, которые в дальнейшем и стали основными бенефициарами истории, поскольку их долю в ТНК-ВР выкупили в 2013 году по ни с чем не сообразной оценке. ВР же стала акционером Роснефти, но теперь эта страница закончилась и англичане опять остались один на один со своими американскими "кузенами", которые пленных обычно не берут.
Так что я не удивлюсь, если в течении года-полутора тема поглощения ВР может всплыть снова.

Бобик сдох (((

Поскольку в шорт мне СПБ биржу не дают, то и завидовать нечего) Завидовать вообще нехорошо.
Удивительно разве что, что цена отскакивает от 86, а не пошла на 70, например.
И да, крайне удачно, что у меня стоп на 105 стоял, продалось на той неделе. Ума хватило не перезайти)

Та-да-дам! так это еще и развод был?!) Прэлестно)

❗️🇷🇺#SPBE
СПБ Биржа опровергла сообщение о прекращении торгов российскими бумагами

«Сообщение о прекращении торгов на СПБ Бирже с 30 января 2024 года не соответствует действительности. Торги российскими ценными бумагами на СПБ Бирже 30 января 2024 года будут проходить согласно ранее установленному расписанию торгов», — заявил «РБК Инвестициям» представитель торговой площадки.

По трезвом размышлении, злого умысла могло и не быть - коллеги прислали текст рассылки, она действительно может быть истолкована двояко.
Возможно здесь сработала военная аксиома: "все что может быть понято неправильно, будет понято неправильно"

#золото
Вчера, пока не вышла новость о закрытии СПб биржи, тележенька дружно переживала по Полиметаллу.
Если коротко: была группа ИСТ, теперь есть консорциум оманских инвесторов, которые, по общему мнению, намерены перепродать актив. В этой связи вопрос: "есть ли смысл держать" становится риторическим. Перспективы туманны, с дивидендами не понятно чего.
Собственно, это и есть "проклятие золотодобытчиков" - почти все такие активы несут риски выше чем собственно золото. В основном корпоративные и внеэкономические. Именно поэтому многие предпочитают инвестировать в монету, слиток, обезличенный металлический счет, во что угодно, но не в акции. И в общем их можно понять: вместо актива-убежища ты получаешь актив-геморрой.
А вы сохраняете в портфеле акции золотодобытчиков? Опрос ниже 👇