Заметка на полях "кровавой бойни" на международных фондовых рынках и на рынке крипты

Коллеги, всё уже написано ещё месяц назад (причём не только вашим покорным слугой, но и всеми, кто "в теме", начиная от деривативщиков Nomura и заканчивая легендарным Золтаном Пожар из Credit Suisse / ФРС США).

Цитата:
"[...] Я ‎сейчас ‎не ‎буду‏ ‎оценивать ‎качество‏ ‎логики‏ ‎ФРС,‏ ‎просто ‎объясняю, ‎что‏ ‎это ‎- ‎экономический‏ ‎мейнстрим ‎и‏ ‎логично,‏ ‎что ‎американские‏ ‎власти ‎исходят‏ ‎именно ‎из ‎этого ‎принципа, ‎который‏ ‎можно‏ ‎в ‎крайне‏ ‎грубой ‎форме‏ ‎сформулировать ‎так: ‎чем ‎беднее ‎себя‏ ‎чувствует‏ ‎население,‏ ‎тем ‎лучше‏ ‎для ‎контроля‏ ‎инфляции.

Соответственно, ‎исходя‏ ‎из‏ ‎этой ‎логики: ‎единственный‏ ‎способ ‎победить ‎инфляцию ‎-‏ ‎это ‎добиваться‏ ‎падения‏ ‎акций‏ ‎и ‎облигаций ‎(и ‎крипты) ‎до‏ ‎тех ‎пор ‎пока‏ ‎всем‏ ‎не ‎станет ‎настолько‏ ‎больно ‎(и‏ ‎оптимизм ‎насчёт ‎будущей ‎помощи‏ ‎ФРС‏ ‎не ‎исчезнет‏ ‎окончательно) ‎чтобы‏ ‎экономическая ‎активность‏ ‎упала, ‎а‏ ‎экономика‏ ‎- ‎сжалась‏ ‎до ‎более ‎компактного ‎размера ‎и‏ ‎без ‎излишеств,‏ ‎несовместимых‏ ‎с‏ ‎текущей ‎ситуацией."

Написано 19 мая, идеально актуально сейчас и будет актуально дальше.

А вообще всё (кроме СВО, конечно) было понятно и предсказуемо ещё в самом начале этого года, когда уже можно было на графиках чётко видеть что момент назначения Пауэлла - 22 ноября 2021 - удивительным образом совпал (иногда день-в-день) с локальными максимумами едва ли не всей модно-высокотехнологичной хрени: начиная от QQQ (Насдак 100) и заканчивая индивидуальными акциями-идолами типа Amazon. Рынок, после назначения Пауэлла, поверил в то что ставки поднимать таки будут и правильные пацаны начали немедленно сливать активы, под которыми на самом деле нет НИЧЕГО, кроме печатного станка ФРС США. Или в случае Амазона - есть, условные AWS и логистическая инфраструктура - но это всё стоит намнооооого меньше, чем рыночная капитализация компании.

В январе ваш покорный слуга писал -> "Шаровой таран", который они заслужили: крипта на дне, Насдак в огне, нефть по $100 и грустные стихи Сноудена":
"Инфляция‏ ‎и ‎рост‏ ‎ставок ‎ФРС‏ ‎(или ‎просто ‎ожидания ‎этого ‎роста)‏ ‎—‏ ‎имеют‏ ‎неплохие ‎шансы‏ ‎пройтись ‎по‏ ‎значимой ‎части‏ ‎финансовых‏ ‎рынков ‎планеты ‎(включая‏ ‎некоторые ‎российские ‎бумаги) ‎примерно‏ ‎как ‎"шаровой‏ ‎таран"‏ ‎проходит‏ ‎сквозь ‎стены ‎здания, ‎обреченного ‎на‏ ‎снос. ‎Феномен ‎—‏ ‎неизбежный,‏ ‎и ‎в ‎некотором‏ ‎смысле ‎заслуженный‏ ‎— ‎вложения ‎средств ‎в‏ ‎активы,‏ ‎которые ‎не‏ ‎генерируют ‎большой‏ ‎свободный ‎денежный‏ ‎поток ‎и‏ ‎не‏ ‎делятся ‎этим‏ ‎потоком ‎(если ‎он ‎есть) ‎с‏ ‎инвесторами ‎—‏ ‎всегда‏ ‎рано‏ ‎или ‎поздно ‎приводят‏ ‎к ‎серьезным ‎болевым‏ ‎ощущениям."

Всё идёт максимально логично. Повторюсь: легендарный Майкл Бьюрри, который заработал на кризисе 2008 года и недавно писал, что наблюдать за американской (и вероятно, мировой) экономикой - грустно и вообще не весело, в том же смысле, в котором нельзя веселиться, глядя на падающий самолёт - глубоко неправ.

Веселиться и зарабатывать - можно и нужно.

Самое забавное, что выбирая между вариантом "загнать экономику в глубокую рецессию с помощью методов, которые напоминают разбрасывание напалма с вертолётов" и вариантом "смягчить (но не отменить) кризис через отмену зелёной повестки и/или снятие санкций с России - для снижения инфляции" - наши западные партнёры смело выбирают напалм. Люблю упорных и идеологически заряженных политиков, когда они рулят не нами. Идиоты с идеями - страшное оружие.

Подписчики в личке совершенно справедливо отмечают, что "невпихуемых денег всё больше и больше".
Год назад летом отметку $1 трлн. пробили. Это тогда казалось неслыханным. А теперь и $2,2 трлн. нормально.

#угар_киберпанка
Коллеги удивляются пробелам в логике МВФ и центробанков. На самом деле они очень давно так живут. Взглянуть хотя бы на неадекватные прогнозы по ВВП (МВФ если что до сих пор ждёт рост по крайней мере в США): это также не по глупости, а следование правилам игры. Другое дело, что госпрда и дамы а также небинарные трансгендеры заигрались и вообще не понятно как оказались на таких ответственных постах. Ну так потому и кризис такой беспрецедентный по их же собственному определению)

#семибанкирщина
Сбер сказал, что докапитализироваться не будет - в принципе это хорошая новость, но оптимизм если всерьез и вернется в акции, то уже осенью с открытием отчетности.
Вообще, вопрос о том, что ждет банки в новой реальности весьма нетривиальный.
По крайней мере подсанкционыне банки должны будут заново искать себя.
Сейчас, кстати, и Сбер и ВТБ выглядят недорого, но возможно мы чего-то не знаем)
Поэтому насколько быстро и в каких объемах надо их подбирать - вопрос дискуссионный

#угар_киберпанка
Интересный факт - когда примерно о том же самом 4 года назад говорил Баффет, его подняли на смех: типа дедушка не догоняет. А теперь когда высказался Гейтс - ну это же совсем другое дело!
То ли Гейтса уважают больше, то ли уже схема с криптой и NFT по большому счету отыграна и теперь не надо никому устраивать обструкцию

#поменяйте_керенки
- Мы извлекли уроки из "великой инфляции 1970-х годов! - громко сказал Бернанке - потом отпил прямо из графина и очень тихо добавил - и потому напечатали столько денег, что инфляция теперь будет не великой, а величайшей.

#вестисполейАрмагеддонщины
Мы конечно подняли ставку но скоро её снова понизим.
И это никакой не алкоголизм а просто продуманный и тщательно выверенный маневр ДКП. Да, и инфляция у нас около 5% ожидается правда не в год а в месяц.
🤷‍♀🙈😱🤦‍♂
Воистину, все цивилизации гибнут под тяжестью собственного маразма.
----
На самом деле ФРС поступить иначе и не может: поле для маневра крайне невелико. Но в итоге они скорее всего получат и рецессию и гипер.

ФРС: Изменяем прогноз по инфляции США:
- 2022 г. с 4.3% до 5.3%
- 2023 г. с 2.7% до 2.6%

#нефть
Новояз не дремлет: на повестке дня "разрушение спроса" на нефть. Сюжет этот настолько примечателен, что на нем стоит остановится подробнее.

Аспект первый, международный.
Санкционный маразм в нефтегазе, устроенный ЕС и США, вместо того, что бы привести к свержению режима коварного тирана Путина, привел к "путинскому" повышению цен и ускорению инфляции, с которым теперь никто не знает что делать. Да еще и экспортные доходы у РФ выросли, хотя должны были упасть. Имея в виду, что на рынке есть дефицит предложения, логично выглядит мысль о том, что если снизится спрос, то и цены упадут и тиран Путин тогда будет посрамлён.
Поэтому возникает тема про "разрушение спроса" - единственный способ остановить победное шествие Сил Зла. Если начать задумываться а что же такое это самое разрушение спроса, то простыми словами это означает экономический коллапс. Например, если физический спрос падает на 20% (к уровню середины 1990-х годов), это означает спад реального ВВП примерно на 40-45%, примерно как в США в Великую депрессию. Тут на бок завалится не только тиран Путин, а примерно полмира, причем наиболее богатого. И, кстати, не факт, что нефтедобывающие страны при этом пострадают больше других - снизят добычу путем сокращения инвестиций в поддержание добычи (фокус в том, что если ничего не делать добыча довольно быстро падает естественным образом, причем себестоимость её тоже немного снижается) и через пару лет все опять придёт в равновесие, только на других ценовых уровнях.
Но про рецессию и её последствия распространяться в складывающейся обстановке не очень удобно, поэтому все комментаторы делают загадочное лицо и со значением произносят только фразу "разрушение спроса" ничего не поясняя.

Аспект второй. Внутренний.
В марте многие инвесторы натарили баксов и по мере его снижения продолжали покупать и усредняться. В итоге средняя снизилась, но #рублятизация неумолима и спасти валютные инвестиции может только чудо. А именно: должна резко снизится цена на нефть. А она, зараза, даже не думает. Поэтому, курс доллара скорее собирается на 40 чем на 70 и если вы купили даже по 60 это очевидно портит настроение.
Что делать? Помочь тут может только разрушение спроса".
Уважаемые коллеги в этом видео изложили логику рассуждений, которая, честно сказать, хромает, но в неё верят очень многие. Что тут сказать? "Блаженны верующие"

Но вообще то избави бог нас всех от серьезного "разрушения спроса". Костей не соберешь плюс в политическом смысле будет всё примерно как на Украине сейчас.

Что мы видим на этом скрине? Красивых девушек?

Нет, Манька видит дефляцию (низкий спрос на услуги), ведущую к дальнейшему снижению ставки ЦБ.

Еще Манька видит опережающий индикатор стоимости 1 тыс USD. Курс - 50 рублей.

P.S. пост задумывался как шутка, но зачастую такие вот нерегулируемые рынки хорошо отражают экономические процессы

Источник: https://t.me/bponline/15410

Первое большое банкротство года

💄 Косметический гигант Revlon подал на банкротство, заявив о невозможности обслуживать долговые обязательства на $10 млрд

💄 Компания проигрывала конкуренцию новым брендам, не смогла закрепиться в соцсетях

💄 Но окончательно добили ее пандемия и выросшие расходы в связи с высокой инфляцией и затрудненной логистикой

💄 История Revlon насчитывает 90 лет

#пузырь #банкротства

Минфин мутит новое бюджетное правило. При прочтении данной новости глаз непроизвольно начал дёргаться.
Признаться я ожидал чего-то подобного, причем чисто по аппаратным причинам - превращаться из могущественного распорядителя бюджета и великого размещателя средств на депозитах в банального кассира Силуанову совсем не хочется. А то, что это деструктивно для экономики - это как говорится проблемы экономики. Пусть министерство экономики и думает. Он то по финансам.

#вестисполейАрмагеддонщины
СМИ пишут, что Китай продает трежеря по $1 млрд. в день. Пятый месяц подряд.
В итоге продал на $150 ярдов.
Было у них в начале года примерно $1,1 трлн. Такими темпами продавать надо еще года три.
В задачке спрашивается: успеют китайцы все продать и вывести до того, как начнется Тайвань или их вложения тоже забанят?

#долги
✔️Немного софистики на тему вчерашнего повышения ставки от ФРС на максимальную (за одно заседание) величину с 1994 года.

✔️Судя по первоначальной реакции рынков, где подросли биржевые индексы, и даже откатил доллар несмотря на рост ставки, а также массовому заезду на американские деловые ТВ аналитиков-ветеранов 90-х годов, которые рассказывали, как вели себя финансовые активы и экономика после тогдашнего резкого повышения ставки, на данный момент раскручивается идея, что ФРС сможет подавить инфляцию, и при этом избежать экономической рецессии.

✔️Кстати об этом же рассуждал после заседания ФРС и главбух конторы господин Пауэлл, который заявил, что ЦБ надеется избежать рецессии после ускорения темпов повышения процентных ставок. «Мы не пытаемся вызвать рецессию сейчас, давайте проясним это», — сказал Пауэлл.

👉🏾Можно ли согласиться с ним насчет того, что побочный эффект скоростного повышения ставок не вызовет рецессию и повторится история 90-х годов, когда резкое ужесточение монетарной политики немного охладило рынки не затронув экономику и даже стало прологом экономического бума на несколько лет? Ответ не может быть однозначным.

✔️С одной стороны, пока нет признаков, что в следующем году будет рецессия, но в истории было много случаев, когда рецессия оттягивалась по времени, но в итоге все равно возникала в результате внезапного шока, который был вызван стрессом на финансовом рынке.

✔️Принимая во внимание тот факт, что чиновники из ФРС, и годами прикормленные биржевые аналитики, упорно игнорируют парадигму, что суверенный баланс, дефициты и демографические показатели США сейчас явно не на тех же уровнях, которые были в 90-е годы, создается ощущение какой-то тревоги за целостность ядра финансовой системы – долгового рынка.

👉🏾Действительно, если планировать обрушать глобальные рынки суверенных облигаций, надо было бы предпринять следующее:

✔️Остановить количественное смягчение ФРС (финансирование дефицита США) и резко повысить ставки. Это дефляционный шаг полезный для $ и устраняющий долларовую ликвидность во всем мире, создав понижательное давление на инвалюты и сырьевые активы, а также сжимая причинные места для тех, кто имеет внешние обязательства именно в $, в первую очередь развивающиеся рынки и Китай.

✔️Далее, создать условия для блокировки энергии и сырья для очень крупного экспортера сырьевых товаров – России, чтобы вызвать системную инфляцию, с которой мировые ЦБ мало что могут сделать, сократив глобальные реальные доходы потребителей как раз в то время, когда рост процентных ставок также сокращает потребительские расходы и вынуждает глобальных инвесторов продавать суверенные облигации, чтобы получить наличные деньги.

✔️Препятствовать импорту и экспорту в Китай (мировая фабрика) и из него – это также вызовет системную инфляцию, с которой центральные банки мало что могут сделать, и повторяется тоже самое, что в предыдущем пункте - сокращаются глобальные реальные доходы потребителей в то время, когда растущие ставки сокращают потребительские расходы и вынуждают глобальных инвесторов продавать суверенные облигации, чтобы собрать наличные для китайского импорта. Круг замыкается…

✔️Как мы видим, выполнены все нужные для хаоса (управляемого?) условия, а теперь перенесемся в недалекое будущее и увидим, что действия финансовых чиновников и политиков Запада приведут к тому, что разожжённый на одной лесной поляне костер ради того, чтобы согреться превратился в пожар всего леса.

✔️Вольно или сознательно, но попытки сокращения долгов посредством контролируемой инфляции (по теории экономиста Фишера) в условиях, когда долги уже поглощают все финансовое и экономическое пространство, скорее раньше, чем позже вызовут какой-то внезапный шок, который обрушит экономику.

✔️Поэтому для ФРС и политиков выбор между спасением UST или USD не стоит.

✔️Спасать уж лучше доллар, поскольку хотя бы неглубокая рецессия в экономике (даже, если рецессия отложится во времени) спровоцирует эпические проблемы, которые неизбежно приведут к дефолту по обязательствам правительства США.

Прекрасное и точное резюме ПМЭФ