👁 Свежий взгляд на финансовый рынок

Опрос “Эксперт РА” показал интересные результаты, которые были представлены Романом Андреевым, младшим директором по суверенным, корпоративным и ESG рейтингам “Эксперт РА” на второй ежегодной конференции “Финансовые продукты для розничных инвесторов: оседлать кризис”.

По данным опроса ведущих УК, брокеров и розничных банков о текущем состоянии финансового рынка:
• 87% инвесторов выбирают ОФЗ для вложения средств
• 93% предпочитает инвестировать в российские акции

В качестве альтернативы российскому фондовому рынку рассматривают:
• иностранную валюту – 33%
• иностранные акции – 20%
• золото – 13%
• фонды недвижимости – 13%

93% инвесторов верят в развитие и рост китайской экономики и появление в Китае новых возможностей для инвестирования.

Среди драйверов роста финансового рынка выделяют:
• государственную поддержку за счет снижения налоговой нагрузки – 87%
• развитие ИИC – 67%
• доступ на новые иностранные площадки – 53%
• альтернативные инвестиции – 40%

Ведущие УК, брокеры и розничные банки в большинстве считают, что ставка от 12 до 14% является границей интереса между депозитами и инструментами фондового рынка. На данный момент ставка Банка России составляет 14%.

#валютная_правда
Либерализация валютной политики пока к развороту тенденции не привела, хотя резкое укрепление рубля прекратилось. Посмотрим как оно пойдёт дальше, но по моему даже поход на 70 пока маловероятен

Секъюритизация кредитов дело хорошее, даже я бы сказал прогрессивное. Но учитывая как ЦБ относится к листингу бумаг и какие предъявляет требования к эмитентам, мне кажется секъюритизировать даже лизинговые портфели будет довольно сложно. Если только речь не идет о расчистке балансов системно значимых банков и их дочерних компаний от ... мягко скажем "не очень хороших" долгов. Не то, чтобы плохих, нет, но недостаточно хороших.
Но в этом случае и бумаги будут не особо рыночные, как минимум квальские

Шри-Ланка готовится к дефолту — она не может обслуживать внешний долг. В стране тотальный дефицит валюты, недавно вступивший в должность премьер-министр Ранил Викрамасингхе заявил, что у правительства нет даже $1 млн на закупку вещей первой необходимости. Дошло до того, что в Шри-Ланке закончился бензин — в порту Коломбо находится партия топлива, но ее не пускают в оборот, так как правительство не может за него заплатить.

Также премьер-министр предложил приватизировать национального перевозчика, который за последние два года получила убытков на $128,8 млн. Конечно, продажа авиакомпании должна помочь избавиться от части долговой нагрузки, однако остается главная проблема — найти покупателя на этот актив.

В день рождения пионерской организации кто-то хулиганит в евро. А потом вся лента в заголовках: евро мол упал, ужас-ужас😁

#семибанкирщина
Настало время офигительных подробностей - вроде как Тинькофф банк был продан вовсе не за копейки. Или за копейки, но на этот счет есть разные мнения.
В общем скандал достойный настоящей советской коммунальной квартиры, организуется вне зависимости от финансового положения участников. Культурный код пальцем не задавишь)

Рестракты между тем, идут своим чередом: теперь Юниметрикс.
Безотносительно проблем эмитента в этой связи хотелось бы поговорить об общей ситуации на долговом рынке.
Что мы имеем сейчас:
❗️ Рефинанс в банках если не умер, то проблематичен, часто потому что сами банки пока не могут понять на каком они свете находятся
❗️ Первичка вялая по причине того, что деньги физиков заперты в депозитах и валюте (многие "ушли в качество" по 90 за доллар и теперь там засели, ждут разворота, который все никак не случится)

В итоге у приличного числа эмитентов ВДО просматривается четкая альтернатива: либо предлагать пряник в виде доходности "кому на 30" (22-24% судя по первичке пока никого особо не возбуждают), либо взять кнут в виде рестракта или вообще "гостинца".
А с учетом того, что уже пошли оценки с пересмотром прогноза по инфляции в сторону понижения, высокие ставки предлагать хочется все меньше и кнут будет более востребован чем пряник

По ходу дела сегодня осуществляется оплата за газ в рублях. Оборот по паре евро/ рубль превышает оборот по доллар/ рубль и составил на 18:00 по мск 110 млрд руб. Это рекордный оборот по паре евро/рубль за всю историю торгов. Большинство покупателей реально перешло на новый вид оплаты за российский газ. @marketdumki

#валютная_правда
Когда приходит время продавать газ, все развороты и инсайды подождут.
Именно поэтому спекуляции против тренда ведут к убыткам: в лучшем случае с валютной позицией вы станете в нынешних условиях долгосрочным инвестором, в худшем - антикваром.
———————-
Примечание: далеко не всякий антиквариат приносит хороший доход.

#валютная_правда
#нефть
В некоторой связи с предыдущим постом.
Коллеги вчера опубликовали соображения насчет корреляции индекса доллара и цены на нефть. Которая "сломалась", почти как обменный курс рубля к доллару.
И кстати по той же причине - перестройка мировой финансовой системы постепенно (а со второй половины 2021 года уже не постепенно) снижает роль доллара и это выражается в том числе и в данной коллизии. Мы про это 100 раз писали - физически рынок нефти совсем даже не глобален (с физическим замещением поставок есть проблемы), глобальным там был преимущественно нефтедоллар. Но с учетом раздаваемых США направо и налево санкций и конфискаций в перспективы сохранения нефтедоллара верится всё меньше и меньше. Первые признаки чего мы и видим в "нарушении" корреляции.

​​В первый час торгов по фьючерсу на доллар-рубль (siM2) оборот составил 1.3 млн контрактов, что является эквивалентом 1.3 млрд $. Такой часовой объем редко когда проходил в былые времена, когда не было валютного контроля и нерезиденты могли выводить деньги из РФ.

Судя по всему, это очень похоже на маржин колл и принудительное закрытие позиций. Очень много было ставок против рубля и сейчас они принудительно закрываются, когда доллар упал ниже 60 руб. @marketdumki

#рублятизация
После пробития курса вниз 60 ситуация стала напоминать заседание "Союза меча и орала" из "12 стульев": отовсюду мы слышим стоны.
Причем это не обязательно стоны проигравших трейдеров (они то как раз все делают как привыкли: дождутся 50 и перезайдут, потом дождутся 40 и перезайдут и т.д. пока либо депо не кончится, либо курс не развернётся), а еще и представителей прогрессивной общественности: мир рушится, во что верить не понятно.
Кстати, Минэкономразвития заявило, что курс развернется уже вот-вот, осталось немного подождать: июнь спасет лонгистов и вернет веру в справедливость рынка. Тем более что ЦБ с 1 июня разрешает плечи и тут то уже спекулянты развернутся.

Если честно, я ни малейшего понятия не имею, куда пойдет курс в июне, но наблюдая за ситуацией в целом, на ум приходит вот что: сейчас на рынках активно сжигают спекулятивный капитал: техи, крипта, единороги - все падает. У нас в деревне на рынке техов было негусто, а единорогов отродясь не водилось, поэтому все спекулянты сидели в валюте. Вот их и депо сейчас и анигилируют в соответствии с последними модными тенденциями. Так что похода на 40 я бы не исключал, просто потому что в него почти все трейдеры отказываются верить и будут с плечами открывать лонги на 50-55. А уж у ГПБ и ЦБ на любые плечи найдется болт потяжелее.

Но стоны трейдерские - дело привычное, совсем иное дело - макроэкономические.
Коллеги например говорят, что несправедливый курс рубля надо срочно фиксировать, ибо умрут экспортеры. Данная мысль была верная лет 15 назад, но сегодня она, с позволения сказать, немного просрочена. Ибо у экспортеров валютных затрат тоже сейчас порядком, а в условиях спада физических объемов и приостановки инвест. программ в общем-то год-полтора можно спокойно потерпеть: никто не умрет.
Да и на каком уровне прикажете замораживать курс? Завтра ФРС перестанет играть в QT и опять напечатает денег и вся мировая инфляция опять в гости будет к нам. Оно надо?
Более того, Мишустин недвусмысленно дал понять, что дедолларизация остается приоритетом, а значит держателей доллара надо всячески пугать. Но не конфискацией и ограничением хождения, а наоборот - бери сколько хочешь, но как уполовинишься - продавай. Именно это действо мы сегодня и наблюдаем.

Что касаемо реальной дедолларизации, то путь к ней лежит через полноценную продажу ресурсов за рубли и отвязки налогов на сырьевой сектор от мировых цен. Но в этом отношении пока подвижек больших нет. С другой стороны, никто никуда пока и не торопится, насколько я могу судить.

#поменяйте_керенки
Собственно PPI переходит в CPI примерно за полгода. В октябре-ноябре 2021 года PPI в ЕС и США был 8-10% сейчас это CPI. Так что ждем через полгода официально инфляцию 25-30%. Вторая ступень отделяется.

Любителям истории: вот список всех медвежьих рынков (и серьёзных коррекций) с 1871 года. Медианный медвежий тренд занимает 21 месяц и даёт просадку -30%. Медвежий цикл без рецессии, как правило, короче и мельче, во время его снижение происходит на 22% за 4,2 месяца. Пока что американский рынок снизился на 20% за 4,5 месяца – что укладывается в цикл без рецессии. Но если она возникнет в американской экономике, то обвал будет сильнее и продлится дольше.

#неформат
Мы, дорогие друзья, живем ныне не просто в эпоху кризиса, но еще и фазового перехода. То есть "повезло" так "повезло".
В чем это выражается?

1. Перво-наперво в том, что у нас меняются основы мироустройства. То безобразие которое устроили нынешние власть имущие ведёт мало того, что к обрушению основ нынешнего миропорядка, но, страшно сказать, к мировоззренческим сдвигам, включая понимание того, что есть причины и источники "богатства народов". Последний раз такой излом имел место в Европе как раз когда Адам Смит писал свой хрестоматийный труд. Теперь видимо потребуется новый.

2. Разумеется, треснувший базис не может не привести к радикальному изменению надстройки. На примере Европы мы это уже ярко видим, причем довольно близкую историческую аналогию можно найти в Иудейских войнах. Только на месте Иудеи здесь оказывается континентальная Европа во главе с Германией (вот такая понимаешь загогулина, как любил говаривать Ельцин)

3. Что касается политических процессов, то тут все вообще просто: мы свидетели обрушения первой в мире глобальной империи (пусть и юридически не оформленной), но рушится она в полном соответствии с законами существования прочих империй: от Римской до Британской. Ибо 3/4 из них распадались именно на этапе фазового или стадиального перехода глобального социально-экономического цикла.