#нефть
Лента принесла:
———————-
DNO ASA – норвежский нефтегазовый оператор, специализирующийся на разведке, разработке и добыче на суше и на море. Компания работает в Северном море, на Ближнем Востоке и в Африке разместила 5-летний евробонд под 7.875% объемом $400M
———————-
На самом деле, у компании есть еще один выпуск с купоном 8,75% и последней сделкой по 93?25% (YTM - 13,38%!!!!) , правда купить его сложно дураков продавать нет ибо расторговали бодро и стакан пустой.
По всем канонам, такая доходность должна говорить о сложном положении эмитента. Я полез посмотреть отчетность и что могу сказать:
1) Ресурсная база у компании сложная - примерно 60% это Норвегия, Северное море и прочий шлак. Но остальные 40% - это Ближний Восток! Не топовые месторождения, само собой, но всё равно перспектива куда лучше чем в Северном море.
2) В 2020 году выхватили убыток, но это не показатель - когда нефть ходит на минус 37 в убытках будет кто угодно. 2019 год при средней цене Brent $63,59 была скромная прибыль в 75 млн. баксов, в 2021 году есть шанс как минимум это повторить.
3) Добычу кстати в 2020 году снизили не сильно - всего на 13%: с почти 127 до 110 баррелей нефтяного эквивалента в день, при том, что затраты упали почти втрое: со 146,4 до 55,9 млн. Что при прочих равных условиях говорит о сравнительно неплохом качестве ресурсной базы: за счет "МУНов ("изнасилования пласта") добывается не так много. Хотя что там были за затраты в 2019 году - это вопрос отдельный. Может тогда кутили как раз, финансировали ВИЭ и делали какие-нибудь "милые нефтяные глупости".

В общем ничего ужасного, ради чего надо было бы котировкам отправляться в поход на 93%, а компании занимать почти под 8% в баксах я не нашел.
Возможно, дело в том что это Норвегия и институционалы тупо срезали лимиты на нефтегаз и вообще кошмарят народ почем зря. Тогда надо этим срочно воспользоваться, предварительно, кончено, поизучав ситуацию))

А если компания, пользуясь улучшающейся конъюнктурой, продаст запасы в Северном море (берите пример с Chevron, который собирается выйти из неосмотрительно набранных ранее сланцевых активов в США), и прикупит себе еще немножко Ближнего Востока, то там и акции стрельнуть могут!
Одним словом, надо присмотреться к этому DNO, несмотря на название. Есть некоторые основания полагать, что в данном случае дно уже пройдено.

вот скрин из отчетности DNO ASA с цифрами, обсуждавшимися в предыдущем посте. Подробнее - см. на сайте

#транспорт
#вестисполейАрмагеддонщины
Хороший материал коллег про сложившуюся ситуацию в морских грузоперевозках. Просто и наглядно. Цитато:
————————
индекс мировых контейнерных перевозок вырос с $1200 в доковидном октябре 2019, до 2200 в октябре 2020 (+83% г/г). Но это был далеко не пик. В январе 2021 цена была уже $4400, а сейчас составляет $10300 (+407% г/г). При этом стоит заметить, что это индекс по миру, на определенных направлениях ставка отличается:
▫️Китай – Восточное побережье США = $20057
▫️Китай – Западное побережье США = $18425
▫️Китай – Средиземное море = $12902
▪️Для сравнения по направлению Восточное побережье США – Китай ставка всего $929, хотя тоже за последнее время прилично выросла.
———————
Что сказать?
Похоже контейнерную войну США проигрывают. Но на очереди финансовый раунд. Сорос например предупреждает Black Rock - не лезьте в Китай!
Слова "большая ошибка" - это во вполне вежливом западном лексиконе очень серьезно. Хуже только ярлык, типа: "Каддафи - тиран", после которой мочить будут уже в прямом смысле. Но и так, полагаю, скучать не надут.
Кстати имея в виду, что Black Rock имеет американскую прописку, сюжет обещает быть весьма драматичным: банды Нью-Йорка, 52-я против 55-ой улицы))

Вниманию лизингодателей.
После нашего материала на Русбондс про лизинговые компании, мы получили несколько замечаний о том, что дескать по РСБУ считать не комильфо, а вот по МСФО совсем другое дело. Мы готовы исправиться, посчитать по правильному и опубликовать результаты. Но без цифр это сделать сложно. Поэтому приглашаем лизинговые компании сегмента ВДО прислать нам свою отчетность по МСФО за 6 месяцев 2021 года. Можно сделать это прямо сегодня на @nkdar (Николай Дадонов)

Началась презентация ПКБ. Если вы прогуляли их вчерашний вэбинар, то в чате будет трансляция

Общее впечатление от презентации ПКБ 👆 - компания нацелена на рейтинг А, что откроет ей доступ к неквалам. На фоне остальных эмитентов с подобным рейтингом она останется интересной, но это будет уже не ВДО. Как по мне шансы на это есть. Посмотрим за развитием ситуации.

#стройка
Не знаю как там с кураторами и большой политикой, а насчёт инвестиций Туризм.РФ уже определился.
Финансируют гостиничные объекты от 120 мест или 5000 кв.м. Многофункциональный комплексы тоже можно, но гостиница должна занимать не менее 10%.
В общем, это скорее средний бизнес чём малый. Точно также как и РЭО финансирует экологию: лучше несите несколько МСЗ крупных проектов, а не вот это всё. Хотя в интересах стимулирования экономического оживления как раз лучше бы акцент сделать на рознице - мультипликатор, прости господи, выше. Но да что уж там, пусть хотя бы что то профинансируют)

Коллеги сообщают - Москва сделает "зелёный" выпуск для неквалов. Что конечно хорошо - ибо снимет навес "лишних" денег и если там будет приличная ликвидность то можно будет парковаться.
Плохо то, что к экологии это опять отношение имеет косвенное, но тут уж наверное надо смириться. Жизнь, как говорится, такая.

Гибель бизнеса не проходит даром для российской экономики. Банкротство компаний уже стоило кредиторам порядка 12 трлн рублей – это примерно как половина федерального бюджета, полтора годовых бюджета Пенсионного фонда и 10 бюджетов всей системы высшего образования.

Взыскать с несостоятельных заёмщиков удалось лишь 5% накопленных долгов, констатирует «Институт банкротства в России». За первое полугодие банкротами в России были признаны 4918 юрлиц, почти на 10% больше, чем год назад.

Мораторий на банкротства, введённый во время пандемии и действовавший до 7 января, лишь отсрочил неизбежное. В оставшиеся месяцы года аналитики прогнозируют дальнейший всплеск «отложенных» дефолтов.

К концу июня общая задолженность российских организаций достигала почти 150 трлн рублей (130% ВВП). Порядка 6 тыс. компаний имели просрочку на 4,096 трлн рублей.

#вестисполейАрмагеддонщины
Тем временем ВДО в евро перестали покрывать официальную инфляцию.
Это к сожалению только начало. "Удовольствие" минимум года на три, если не на все 10-11 лет.

Заметки на полях о том как правильно считать инфляцию. Учимся у титулованных экономистов администрации Байдена.

https://twitter.com/Breaking911/status/1435679846307405830

Директор Национального экономического совета при президенте США и советник президента США по экономическим вопросам, Брайн Дис сообщает на брифинге, что "если не считать роста цен в этих категориях [говядина, свинина, куриное мясо], то рост цен на продукты питания находится в большем соответствии с историческими нормами".

Вот как надо. Если не считать мяса - все ок, инфляции нет.
Можно продолжить: Если не считать что стоимость поездки на Uber выросла на 90% за три года - инфляции транспортных услуг нет. Если не считать рост стоимости жилья, то никакой "жилищной инфляции" тоже нет.

Росстату - учиться и учиться передовым методам статистического учета!

Кстати, администрация Байдена уже обещает карать производителей мяса за рост цен, и тут так и хочется сказать "рыночная экономика? нет, не слышал!"
https://www.reuters.com/business/biden-administration-plans-tougher-action-rein-meat-prices-2021-09-08/
Кстати, метод "карать за рост цен", если там не было картельного сговора (который надо бы доказать), приводит всегда только к одному: появление черного рынка + дефицит того товара, цены на который пытаются искусственно прижать, со всеми неизбежными коррупционными последствиями.

Добро пожаловать в дивный инфляционный новый мир. Ах да, многим придется таки жрать червяков, ибо нормальное мясо будет слишком дорогое или по объективным причинам или из-за "зеленых налогов на мясо" (вам это даже в России косвенно обещают лет через 10). Ну ничего, зато официальная инфляция будет, как говорит мистер Дис, "в большем соответствии с историческими нормами".

Сегодня все новости про инфляцию и они сами по себе настолько ярки и хороши, что встревать со своими пятью копейками смысла не имеет). Разве что метод 👆 предлагаемый для борьбы с ростом цен👇 весьма экстравагантен: давайте какое-то время не будем признавать очевидное))

​Стоимость перевозки автомобилей через океан стремительно растет. По данным Clarksons Research Services, в августе суда, перевозящие автомобили и промышленное оборудование, показали самые высокие показатели с 2008 года. Растянутые глобальные цепочки поставок и восстановление продаж автомобилей во всем мире в течение 2021 года способствовали росту ставок, в то время как кризис имеет отголоски рынка контейнерных перевозок, где стремительные темпы повышают стоимость перевозки всего, от велосипедов до кофе.

Ну и до кучи про инфляцию в Китае 👇

Инфляция в Китае: ускорение роста цен производителей при слабой динамике потребительских цен

Темпы роста цен производителей в августе достигли максимального значения с сентября 2008 года (+9,5% г/г). К ускорению роста цен в промышленности привело в первую очередь подорожание продукции угольной, химической и сталелитейной отраслей. 

Темпы роста потребительских цен замедлились в августе до минимального значения за последние 5 месяцев (+0,8% г/г). На фоне подъема заболеваемости covid-19, отмеченного в стране в конце июля - начале августа произошло ужесточение карантинных ограничений на транспорте, что привело к замедлению годового прироста цен на бензин, авиабилеты и услуги проживания в отелях. Кроме того, понижательное давление на показатель инфляции в годовом выражении продолжают оказывать низкие цены на свинину, установившиеся к настоящему моменту после восстановления хозяйств от последствий эпидемии АЧС 2019 года.

К Ихъ Сиятельству пора начинать обращаться не иначе как ПетрАркадьич. Ибо участие в Столыпинском форуме обязывает.
Про судьбы России доступность капитала, понимаешь, будут говорить, и про ВДО тоже. Ссылка на повестку вот - https://stolypinforum.ru/9-9-16-15-2.
Как я справлюсь с завистью - трудно сказать, но пока можно тут посмотреть трансляцию панели, а также самое интересное будет по возможности комментироваться в чате. Начало в 16-15, не пропустите)

UPD: похоже трансляция предусмотрена только с одной площадки, и, увы, не нашей (((
Ну значит не судьба. Будем писать в чат

По мотивам давешней панели на Стопыпин-форуме.

Похоже, что в условиях растущей инфляции, преимущественно импортируемого происхождения, у властей РФ может быть два ответа.

Первый – начать бороться с ней, поднимая ключевую ставку, вместе с которой начнут расти и рыночные ставки. Побочные эффекты: удушение промышленного производства и потребления, повышение рисков, особенно у малого и среднего бизнеса.

Второй – не трогать ключевую ставку, смирившись с ростом инфляции. В этом случае промышленное производство и потребление могут не пострадать или даже расти, но реальные процентные ставки окажутся в отрицательной зоне.

Любой из сценариев негативно скажется на инвестициях в инструменты с фиксированной доходностью, особенно с большой дюрацией. Как ни странно, относительно безопасным местом могут оказаться ВДО – их традиционно небольшая дюрация защищает от рыночного риска, а более высокий кредитный риск (усиливающийся в случае увеличения процентных ставок) может регулироваться выбором эмитентов с хорошим запасом маржинальности и без острой потребности в постоянном рефинансировании.

На что еще стоит обратить внимание по итогам первого дня Столыпинского форума:
1) большинство выступающих даже не пытались делать вид, что инфляция "временна" и скоро все вернется на круги своя и будет "как при бабушке"
2) если спикеры и обращались к экономической теории, то это было не ММТ а кейнсианство.

Если не углубляться в дебри экономической теории, то базовая разница вот в чём:
- кейнсианство говорит о том, что надо стимулировать экономику (в наших условиях это интерпретируется как печатать деньги, но вообще это и госзаказ и строительство инфраструктуры на условиях ГЧП) и главное её заставить расти, а то, что попутно будет инфляция - это фигня;
- ММТ говорит о том, что вообще все фигня и мы живем в таком мире, где можно печатать деньги, а инфляции не будет. По крайней мере, в отдельных странах, чьи валюты обладают статусом мировой резервной.

Печатать деньги хотят и те и другие. Но эпоха "потери берегов", характеризовавшаяся популярностью ММТ, похоже подходит к концу. Столыписнкий форум тут не показатель, все-таки осиное гнездо ММТ совершенно не там. Но отрадно, что разум к экспертному сообществу потихоньку возвращается. Мы кстати предлагали ещё год назад выкинуть ММТ на помойку, но тогда, судя по всему, очевидное ещё не стало документированным.

#транспорт
#вестисполейАрмагеддонщины
Документированным потихоньку становится и коллапс в грузоперевозках. Но совершено не из-за контейнеровоза в Суэцком канале.