#нефть #газ #ВИЭ
Герман Греф вместо того, чтобы как все нормальные люди перевернуть календарь выказался об энергопереходе изрядно напугав пенсионеров и домохозяек СМИ.
Между тем, он совершенно не покривил душой, правда, сфокусировавшись на одном из аспектов проблемы, не дав полной картины.
А её хорошо бы видеть перед глазами.

Итак к 2035 году на основных наших экспортных рынках с высокой вероятностью случится энергопереход. Но это будет часть общего перераспределения производительных сил во всем мире. И даже если никаких принципиальных инноваций за это время не случится, то:
- потребление в ЕС будет падать: промышлености уже почти нет, население не растет, благосостояние тоже скорее будет падать нежели расти;
- плюс начнется полноценная стагнация в Китае: аналог нашего "застоя" - они входят в него уже сейчас а через 14 лет будет еще более явно;
В этих условиях физический спрос на нефть и газ конечно упадет. Но не надо забывать о добыче - она тоже упадет по естественным причинам. И подорожает: дешёвые запасы заканчиваются кто бы что ни говорил. Соответственно, маржа вполне может остаться прежней, просто на меньших объемах.
Вы спросите - а как же ВИЭ? А ВИЭ будут все равно дороже - по совокупности причин: цены на металлы, необходимость развития инфраструктуры (сейчас ВИЭ пользуются созданной ранее сетевой инфраструктурой, но так вечно продолжаться не может, особенно если доля ВИЭ генерации будет расти)
Так что это будет скорее переход путем сжатия рынка и подорожания энергии. "Энергосжатие" так сказать. Подлинно эффективный энергопереход возможен при создании техники, работающей на иных принципах, нежели сегодня. Но до этого пока далеко.

#транспорт
"Россия не будет никого ограничивать" ... кто вовремя сделает взносы в инвестпрограмму Севморпути.
А то мы тут посчитали - капец дорого получается. Не за свои же бабки все строить, в самом деле! 😜

Если серьезно - это хорошо, что волшебный пендель получит не только Восточный полигон, но и Севморпуть. Главное чтобы ускорения хватило для необратимых изменений.

#делоЛомастера
Коллеги из АВО вчера встречались с представителями Ломастера и по итогам выпустили краткий релиз
Эмитент обещает более подробную информацию в понедельник.

Если коротко - ситуация непростая, но истерики в чатиках, имевшие место всю неделю перед встречей, были в целом напрасны и по большей части беспочвенны.

Субботняя колонка Ихъ Сиятельства в которой он немного выступает в роли буревестника, гордо реющего между результатами короткого замыкания, которое детом устроил ЦБ зарегулировав сектор.
Но как говорится, то ли еще будет - тут мы оптимисты. Хуже будет))
Цитато:
—————-
Ограниченная возможность быстро продавать и покупать желаемое число бумаг является одной из негативных особенностей российского рынка ВДО. Эта проблема не сильно беспокоит инвесторов с несколькими десятками облигаций одного выпуска – такие сделки рынок как правило способен переварить оперативно, а вот владельцев более крупных пакетов могут ждать приключения – быстро продать несколько сотен бумаг без существенной скидки получается далеко не у всех. Для держателей же пакетов, исчисляемых тысячами, владение ими рискует превратиться в buy-and-hold.

Выход таких продавцов в «тонкие» ВДО-стаканы способен существенно поломать рынок и создать ощущение паники и бурление эмоций в профильных чатах даже при стабильном финансовом состоянии эмитента.

#вестисполейАрмагеддонщины
Интересный прогноз от политолога. Цитато:
————————-
Германии и с нею Европе пришлось-таки согласиться оказывать решающую поддержку доллару и финансовой системе США как одному из ведущих полюсов новой глобальной системы. Потому что иначе для старых европейцев просто схлопнулись бы рынки сбыта и как следствие схлопнулся бы европейский и не только рынок для нашего нефтегаза.
Технически согласованное решение о поддержке доллара за счет инфлирующего европейского рынка выразился в отказе ЕЦБ вводить цифровой евро, как минимум, еще два года, но скорее – дольше. Это означает, что убежищем для европейских капиталов будет только цифровой доллар
———————-
Понаблюдаем как сбудется. По идее это означает шорт по евро (но это не точно)

#вестисполейАрмагеддонщины
Кстати Китай тем временем очень активно "закрывается". Теперь уже в стране не только Великий Китайский Фаервол, но и Великий Китайский Шоубизнес. Который суть удар по глобалистским кошелькам как в IT, так в медиа, и в собственно поп-культуре.
Ну и заодно скрепоносно и патриотично.

Если посмотреть, что уже сделал Китай на пути деглобализации, то увидим, что (1) с морской торговлей уже почти все поделили, с (2) прямыми инвестициями и не совсем подконтрольным частным капиталом - в принципе тоже. Алибаба соврать не даст. (3) Недвижку китайцы распродают тоже потихоньку уже довольно давно.
Остались (4) технологии и (5) гос. инвестиции, вложения в трежеря, проще говоря. Технологии пока делить никто не будет, а вот гос. инвестициям наверное надо приготовиться. Причем тут узел затянут крайне запутанный.
Ведь помимо собственно триллиона с лишним вложенного напрямую в гособлигации казначейства США у Китая есть вложения в Японию, которая суть вассал США и заодно главный геополитический противник Китая. И есть $1,2 трлн. вложений Японии в трежеря, которые чуть более чем полностью транзитные (то есть японцы заняли у кого-то денег в АТР и вложили их в США). В общем тут, накручено похлеще, чем с "Московским кольцом". И рубить узлы по идее должны начать вот прямо совсем скоро - в течении ближайшего года, по мере перехода к цифровому доллару.
Скучно не будет - это 100%

В прошлый раз нам справедливо указали на то, что Оман и Пакистан - это все хорошо, но как же Египет?!
Самое что ни на есть ВДО. А тут как раз и материал в ленте подоспел. На самом деле с финансовой точки зрения я воспринимаю Египет как один большой отель. Со всеми вытекающими отсюда особенностями и рисками. Отель богатый, но всё же сильно пострадавший в пандемию. И также как наши отельеры (Станция и готовящаяся к размещению сеть Shelters) ставками радует, а вот в отношении всего прочего заставляет нервно почесываться. Впрочем, год назад было ещё хуже, и ничего пережили. Интересно мнение сообщества на тему того, какой отель брать (опрос ниже👇)

Результаты гонки на пятницу 3 сентября
Портфели как обычно доступны по ссылке

Что можно отметить по итогам 8 месяцев гонок и с учётом ожидаемой реальной инфляции в 2021 году примерно в 25%:
1) buy&hold мёртв
2) активные спекуляции позволят выйти в ноль, если конечно вы куда-нибудь при этом не вляпаетесь
3) стратегия "большая книга + парковка в чем-то сравнительно ликвидном" позволит сделать по году процентов 12-13 максимум. Лучше чем просто держать БО, но хуже КО
4) доллар в этом году не панацея, валютные ВДО будут скорее всего хуже рублёвых.

Посыпать голову пеплом при всем том не стоит: за чёрной полосой будет белая. Правда точно неизвестно когда именно)

#угар_киберпанка
Коллеги отлично сформулировали всю суть текущего момента ДКП ЦБ: "при любом раскладе - повышай ставку".
А под это подогнать набор сценариев - уже дело техники)

#газ
Европа наконец-то добилась снижения зависимости от тоталитарного российского газа. Правда цены при этом конски выросли. Скоро станет рентабельно возить СПГ из США. И сбудется мечта сланцевых революционеров всех мастей: американский газ начнёт вытеснять российский. Правда прибыль Газпром будет получать больше чем в 2019 году на вдвое меньших объёмах. Но зато прочие цели всех энергопакетов будут достигнуты. Примерно как на Украине (Украина вообще интересна в этом плане - там обкатывают многие решения, которые потом тиражируют в других странах).
Целевое состояние экономики, освобождённый от тоталитарных газов представлено на картинке ниже 👇👇👇

Межу тем подоспели новости по Ломастеру 👇

Добрый день, уважаемые коллеги!

Во вложении официальный релиз эмитента "Ломбард Мастер" о ходе ликвидации.

В ближайшие дни будет создан отдельный чат эмитента, куда мы пригласим всех держателей облигаций ЛМ. Там можно будет задать дополнительные вопросы по процессу ликвидации и получить ответы непосредственно от ликвидатора. Спасибо!

#анонс_размещения

⚠️ 9 сентября 2021 г компания Регион-Продукт начинает размещение 2го выпуска БО серии 001P-02 объемом 60 млн руб.

Компания более 20 лет занимается производством снеков (гренки и сухарики), входит в реестр малых и средних компаний РФ, рейтинг ruВ, обладает Золотой медалью "Продэкспо 2021" в номинации "Лучший инновационный продукт", постоянно увеличивает объем поставок в федеральные торговые сети, в т.ч. расширяя географию присутствия.

Параметры выпуска:
Срок обращения: 1825 дней.
Дюрация: 3.3 года.
Амортизация: по 12.5% ежеквартально, начиная с 4 года.
Ставка купона: 11.5% годовых.
Номинал: 1000 рублей.
Выплата купона: ежеквартально.
Организатор и андеррайтер: АО «ИК «Риком-Траст».

🔸Предварительные заявки собираются одним из указанных способов:
@Ricom_bot, [email protected], кнопка подачи заявки на сайте

🔹Презентация про АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ»
🔸Тизер

Обращаем ваше внимание, что заявки, поданные в предварительном режиме, будут удовлетворены в полном объеме. Как только книга будет собрана, прием заявок будет закрыт. Возможность участия в размещении 09.09.2021 г. сохранится за всеми желающими, но без гарантии удовлетворения всего запрашиваемого объема.

По вопросам:
Григорий Васенин
E-mail.: [email protected]
Тел.: +7(929)783-36-26
Telegram: @RicomDCM / @Grigoriy_Vasenin

#нефть
На фоне растущих цен и возвращения оптимизма в отрасль активизировался процесс купли-продажи активов.
Роснефть например освобождается от части старых активов, чтобы сосредоточиться на Восток Ойл (возможно совместно с индусами, но это пока не точно). Но то что не годится Роснефти, вполне подойдет ВИНКам поменьше, например, Газпромнефти, которая в свою очередь может тоже продать что-то ненужное региональным игрокам, которые в свою очередь продадут что-то залежавшееся из своего портфельчика, и т.д. и т.п. вниз по цепочке ... и вот тут мы подходим к интересному моменту смычки добычи с переработкой.
Если большие ВИНК внимательно следят за сбалансированностью производственной структуры (т.е. чтобы добыча и переработка были более или менее сопоставимы по объемам, по крайней мере, внутри страны), то у более мелких игроков зачастую возникают серьезные перекосы - либо в сторону "лишней" добычи, которую не отправишь на экспорт, либо в сторону незагруженной переработки.
Например, у "Славянск ЭКО", который на днях зарядил программу аж на 50 млрд. руб. явно второй вариант: мощности по переработке уже 4,5 млн. тонн в год (планируется 5 млн. т.), а добыча хотя и не раскрывается, но она по всем предприятиям Краснодарского края составляет около 700 тыс. тонн, так что тут точно имеет место сильный перекос в сторону downstream.
Вообще, "Славянск ЭКО" удалось то, что не получилось очень у многих (в том числе присной памяти СамараТранснефтьТерминал) - превратиться из трейдера в крупного переработчика. НПЗ уже запущен, прямогонку на экспорт исправно делает, поэтому основные строительные риски тут вроде сняты. Но коммерческие остаются: если ты не обеспечен собственной нефтью, тебя можно удушить довольно быстро, да и рентабельность переработки не сравнима с добычей. Но свободы маневра особо нет и потому приходится достраивать НПЗ (увеличивать глубину переработки) и развивать сбытовую сеть. Чтобы потом попытаться продать это всё целиком и задорого условному Сургутнефтегазу, или иному игроку, выбравшему экспортные квоты и не знающему куда пристроить "лишнюю" нефть на внутреннем рынке.
Так что "Славянск ЭКО" вполне может стать частым гостем в новостных лентах. ВДО из него вряд ли получится (все же рейтинг ВВВ), но ... кто его знает. Призрак СТТ, равно как и другого известного краснодарского эмитента еще долго будут кружить над рынком и пугать инвесторов.

​​#анонс_размещения
Совкомбанк 8 сентября откроет книгу заявок на свои рублевые облигации. Объем размещения - 7 млрд руб., срок обращения - 3 года. Рейтинги эмитента - Ba1 (Moody's), BB+ (Fitch), BB (S&P). Ориентир по доходности - премия к ОФЗ не более 160 б.п. То есть, скорее всего увидим по бумаге 8ую доходность +/- 50 б.п. в зависимости от спроса.
Краткая справка по финрезам Совкома на 1 пг 2021 г.:
Активы - 1,9 трлн (+25%);
Счета и депозиты - 1,2 трлн (+25%);
Капитал - 207 млрд (+10%);
Чистая прибыль - 26 млрд (+270%);
Устойчивая прибыль - 24 млрд (+87%);
Рентабельность капитала (ROE) - 31%;
Достаточность капитала N1.0- 13,3%;
Необслуживаемые кредиты (этап 3) - 2,8%;
Стоимость риска (CoR) - 2,9%;

Ожидаемые события по компании:
- До конца декабря Восточный растворится в Совкомбанке, возможно, что и ликвидация юрлица пройдет до конца года;
- Консолидация портфеля кредитных карт Восточного в "Халву" (55 млрд) до конца года - 125 млрд. Рост доли рынка до 7%;
- Участие в IPO Биржи СПб, либо увеличение доли, либо продажи части пакета;
- Возможна продажа части акций холдинговой компании Совко на 9-13,5 млрд рублей – это 2,6% до 3,9% акционерного капитала;

Резюме: при условии комфортного завершения интеграции Восточного и привлечения дополнительного капитала возможны новые сделки M&A. С учетом заявленной цели на вхождение небанковских дочек Совкома (Страхование, лизинг, факторинг) в топ-10 в своих сегментах, возможно увидим новые покупки страховых или лизинговых компаний.
Даже при умеренном снижении темпов роста активов и капитала во 2м полугодии ориентир по чистой прибыли за 2021 год с учетом ROE 31% - около 50 млрд руб.

#нефть
Лента принесла:
———————-
DNO ASA – норвежский нефтегазовый оператор, специализирующийся на разведке, разработке и добыче на суше и на море. Компания работает в Северном море, на Ближнем Востоке и в Африке разместила 5-летний евробонд под 7.875% объемом $400M
———————-
На самом деле, у компании есть еще один выпуск с купоном 8,75% и последней сделкой по 93?25% (YTM - 13,38%!!!!) , правда купить его сложно дураков продавать нет ибо расторговали бодро и стакан пустой.
По всем канонам, такая доходность должна говорить о сложном положении эмитента. Я полез посмотреть отчетность и что могу сказать:
1) Ресурсная база у компании сложная - примерно 60% это Норвегия, Северное море и прочий шлак. Но остальные 40% - это Ближний Восток! Не топовые месторождения, само собой, но всё равно перспектива куда лучше чем в Северном море.
2) В 2020 году выхватили убыток, но это не показатель - когда нефть ходит на минус 37 в убытках будет кто угодно. 2019 год при средней цене Brent $63,59 была скромная прибыль в 75 млн. баксов, в 2021 году есть шанс как минимум это повторить.
3) Добычу кстати в 2020 году снизили не сильно - всего на 13%: с почти 127 до 110 баррелей нефтяного эквивалента в день, при том, что затраты упали почти втрое: со 146,4 до 55,9 млн. Что при прочих равных условиях говорит о сравнительно неплохом качестве ресурсной базы: за счет "МУНов ("изнасилования пласта") добывается не так много. Хотя что там были за затраты в 2019 году - это вопрос отдельный. Может тогда кутили как раз, финансировали ВИЭ и делали какие-нибудь "милые нефтяные глупости".

В общем ничего ужасного, ради чего надо было бы котировкам отправляться в поход на 93%, а компании занимать почти под 8% в баксах я не нашел.
Возможно, дело в том что это Норвегия и институционалы тупо срезали лимиты на нефтегаз и вообще кошмарят народ почем зря. Тогда надо этим срочно воспользоваться, предварительно, кончено, поизучав ситуацию))

А если компания, пользуясь улучшающейся конъюнктурой, продаст запасы в Северном море (берите пример с Chevron, который собирается выйти из неосмотрительно набранных ранее сланцевых активов в США), и прикупит себе еще немножко Ближнего Востока, то там и акции стрельнуть могут!
Одним словом, надо присмотреться к этому DNO, несмотря на название. Есть некоторые основания полагать, что в данном случае дно уже пройдено.

вот скрин из отчетности DNO ASA с цифрами, обсуждавшимися в предыдущем посте. Подробнее - см. на сайте