#делоЛомастера
Коллеги сообщают, что выпуск КО-10 вчера был полностью выкуплен и погашен. Ждём продолжения по остальным выпускам.

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги ярко и образно повествуют о внеэкономических рисках, связанных с инвестициями в китайские активы. Но вообще-то это не только и не столько китайская специфика. Дело ЮКОСА мы даже ворошить не будем, потому что на повестке дня есть масса более свежих и актуальных примеров. Как то:
1) "Зеленые" инвестиции в ВИЭ и отказ от инвестиций в нефтегаз и уголь в ЕС. Даже опустив тот факт, что это довольно быстро приведёт к перекосам и структурным проблемам в энергетике, надо отметить, что для отрасли с длительным инвестиционным циклом такие повороты крайне вредны - восстановить производство полном объёме быстро не получится даже если завтра цены на ту же нефть вдруг уйдут выше 100 баксов и даже 100500 баксов.
2) намечаются погром в биг-техах в связи с налоговыми переменами. Нынешняя система при всей несправедливости и недостатках обеспечивает быструю цифровизацию всего чего можно именно за счёт того, что биг-техи делят деньги и играют в политику, а остальные усердно пишут для них код. Если предположить, что биг-техи частично перестанут быть мировым кошельком и воплощением мирового же зла, то это скорее всего приведёт к тому, что в отрасли начнётся борьба за то, чтобы занять из место и на собственно IT все временно подзабьют.
В общем, внеэкономические риски выходят на первый план повсеместно и как по мне уже готовы стать основным фактором нестабильности. Причём в отличии от предыдущего "санкционного" этапа задача усложняется: раньше надо было гадать по пресс-релизам или с помощью иных магических практик проникать в мозг Трампа или Путина, а теперь это все спускается на пару иерархических уровней ниже и количество мозгов в которые надо проникнуть вырастает кратно. Никаких магических шаров не напасешься.

Баланс впервые в истории превысил $ 8 трлн. Общие активы выросли на 111,9 млрд долларов. Баланс ФРС сейчас равен 37% ВВП США

#облигационный_дайджест
Что показалось нам наиболее интересным в каналах и чатах песочницы за период с 12 по 19 июня:

1) Наконец то тронулся лёд по Ломастеру. Выкуп стартовал, и главное чтобы он ритмично продолжался и не останавливался. Мы про это уже много раз писали, но не грех повторить: дело крайне важное и так уж получилось, что касается не только эмитента, а песочницы в целом.

2) По Дяде Дёнеру, как и ожидалось, дело быстро не решается и грозит перейти в хроническую стадию. Но мы солидарны с позицией АВО, что данная коллизия крайне важная для рынка ВДО - если у инвесторов получится заставить работать ПВО, это качественно изменит рынок. Мы, правда, по данному вопросу пока сохраняем скепсис (не было случая чтобы ПВО хоть где-то отработал как следует), но с другой стороны дорогу осилит идущий и как известно ПВО тоже птица гордая, "не пнешь - не полетит". Так что не теряем боевого духа!

3) Казусы нашего городка: строгий закон о квалификации вступил в силу, но при этом ЦБ не определил пороговый рейтинг, от которого продажи бумаг неквалам запрещены и потому, по сути, пока всё можно делать по старому. Брокеры ведут себя в данной ситуации по-разному: кто-то перестраховался и запретил всё, что ниже А, кто-то до получения руководящего указания оставил как было.

4) Из локальных происшествий: "Ламбумиз" на неделе снизил купон с 13,5% до 9%, чем вызвал шквал возмущений со стороны инвесторов. Я сначала хотел написать что-то в том ключе что вы забыли про "Вторресурсы", которые доблестно платили купон 0% целый год, а потом и вовсе ушли в дефолт, но потом подумал и осознал, что проблема значительно шире и вовсе не в Ламбумизе как таковом. Мы сейчас входим в период роста инфляции, который как известно по 1990-м, связан с тем, что дорожают сначала товары первой необходимости, а все предприятия сферы услуг и товаров, не относящихся к первоочередным потребностям, минимум год испытывают трудности: рост затрат обгоняет рост выручки. Инфляционные ножницы в очередной раз "постригли" рентабельность у эмитента, а эмитент в свою очередь побрил инвесторов. Так что данный казус может вполне и повториться.
Как обычно, сохраняем бдительность, дорогие друзья!

#вестисполейАрмагеддонщины
По моему Гуггл надо срочно продавать. Похоже он будет назначен ответственным за коронавирус, раз китайцы почему-то не подошли

#воскресный_транспортный_дайджест
Наиболее интересные для нас транспортные новости за неделю с 14 по 20 июня
1) Блумберг опять кошмарит морскую торговлю: как видно тот факт что в ситуации с EverGreen удалось отделаться легким испугом, понравился не всем. Да и репутацию Lloyds надо если не спасать, то как минимум поддержать информационно.
2) Слава богу, наш ответ на происки мировой закулисы давно известен - СМП!!! Атомная энергия сделает СПМ круглогодичным - так сказал сам Путин. Он правда не сказал, кто или что остановит шторма, потому что мало расколоть лёд - надо еще потом не перевернуться, причем не ледоколу, а сопровождаемым судам.
3) Между тем сухопутный транзит потихоньку наращивает обороты: MSC запустила новую интермодальную доставку контейнеров через Росси, а из Циндао запустили поезд-рефрижератор. Возможно это связано с проблемами в морском транзите из-за ковида. А может просто "лед тронулся".
4) По этой ли причине или по какой другой, но автодороги в России строятся активно. Так объёмы финансирования дорожников обещают ещё увеличить. И кстати, многострадальный ЦКАД наконец-то будет полностью сдан в эксплуатацию к середине лета. Но это не точно))
5) На железной дороге всё пока не так бодро, но тоже есть кое-какие новости: после реконструкции БАМа и Транссиба поезда будут ездить на угле. Точнее на электроэнергии от угольных электростанций. Видимо идея продать китайцам весь якутский уголь признана нежизнеспособной

Уцелевшие после оффшорной войны, приветствуют тебя, инвестор. Будет, кстати, интересно посмотреть, как скажутся новации в международном налогообложении на Швейцарии и Сингапуре.
Гонконг не рассматриваем: его (равно как и Тайвань) конспирологи уже приговорили к присоединению к Китаю. Но даже если и не присоединят, все равно это будет внутренний китайский оффшор типа Дэлавера в США.
Что-то мне подсказывает, что Швейцарии и Сингапуру ничего не угрожает, но инвесторов туда будут пускать "не только лишь всех". Большинство российских частников и компаний, из числа тех кто помельче, выгнали напрмер в 2012-2013 годах.

Конвертируемому займу в России быть! Summary по новому закону.

Рынок потихоньку начинает изучать новый закон, который инициировал ФРИИ - закон о конвертируемом займе в России.

Это действительно большое дело, а сам факт того, что закон приняли уже сейчас - отличная новость.

Как все это будет работать? Пока не знаю. Как минимум нотариальное заключение сделки и результата сделки (то есть, той самой конвертации!) с ООО значительно усложняет процедуру и вносит в ее execution риски.

Очень крутое summary написали ребята из VK Partners и мне прислали: https://www.facebook.com/2248184112067467/posts/2898537913698747/?d=n

А мы раньше с моими друзьями из LCH Legal разбирали эту инициативу и показывали, какие кривые схемы это убирает: https://vc.ru/legal/161770-konvert-v-zakone-novaya-kak-by-zhizn-konvertiruemogo-zayma

Так что в любом случае поздравляю весь рынок с новым инструментом!

@proVenture

#howtovc

Инфляция подсчитываемая Росстатом не удовлетворяет не только обычных обывателей, но и РЖД. В принципе, тут можно больше ничего не комментировать, но я не удержусь от своих 5 копеек: РЖД бодается с МЭР по поводу инфляции года с 2005-2006 (то есть с самого начала появления практики систематического занижения инфляции). Больших успехов снискать на данном поприще не удалось ни Якунину, ни Белозерову, но попытки монополия не оставляет. Что в принципе наверное хорошо для всех потребителей статистической информации (искаженные данные по инфляции как минимум бесполезны, а как максимум вредны, ибо вводят в заблуждение), но пока увы разбивается о стену холодного презрения экономического блока. Но вода камень точит, как говорится.

‼️ Финансовый караульный запускает новую рубрику "Вопрос-опрос", в которой представители самых интересных экономических и политических тг-каналов делятся своими мыслями по самым актуальным вопросам.

Начнем с будущего биткойна, который сегодня опять показывает "отрицательный рост":

@mamkinfinansist - Биткоин — это новый доллар, то есть мерило всего крипторынка: если растет биткоин, то за ним растут и другие коины даже несмотря на их ликвидность или ее отсутствие, когда биткоин начинает откатываться, то есть несколько альткоинов, которые начинают расти, но эти исключения только подтверждают правило. Так что никакой альткоин, даже тот же ETH с его огромными комиссиями, не придут на замену битку. То, что Китай пытается запретить криптовалюту уже не первый год, нам представляется больше как спекулятивная мера, которая в итоге приведёт к еще большему росту биткоина на новостях о том, что в Китае снова станут благосклонны к криптовалюте. Биткоин - это кот Шредингера, он будет и расти, и падать, но сейчас его главные уровни поддержки около 22 тыс долларов, пробой к этой сумме может случиться, но ниже он уже точно не пойдет, поэтому если вы долгосрочный инвестор, то стоит дождаться $28-30 тыс и входить в актив.

@infernal_money - Биткоин не выполняет функцию денег и не может ее выполнять, из-за волатильности курса (который подвержен манипуляциям), а также времени и дороговизне каждой транзакции. Поэтому если появится крипта со своей инфраструктурой расчетов (таковой могла бы стать Gram от Дурова), то биткоин слетит с пьедестала. Но еще быстрее его загнобят страны, уже объявившие о введении свой цифровой валюты (Китай, Россия). Так что перспективы в периоде 10-20 лет у него безрадостные.

@angrybonds - главный враг биткоина и прочих независимых криптовалют - это госкрипта. Эмиссионным доходом государство не будет делиться ни с кем ни при каких обстоятельствах, поэтому как только какая-либо криптовалюта становится достаточно крупной, она автоматически становится мишенью для регулятора и в данном вопросе все крупные игроки проявляют редкое единодушие. Поэтому я жду, что текущий медвежий тренд в биткоине продолжится с целью на пресловутые $100. Как именно это будет происходить - резко или постепенно - сказать трудно. Но полагаю что после повсеместного ведения госкрипты жить биткоину останется полгода - максимум год.

Анна Орешкина, редактор отдела «Технологии» журнала «Компания» @kojournal - Биткоин хоронят те, у кого его нет и уже никогда не будет. Классический криптоактив, который дал имя всем последующим, все еще сохраняет инвестпривлекательность. К началу 2021 года он вырос вдвое, в то время как S&P 500 принес держателям ценных бумаг всего 12%. Потом заставил держателей понервничать - несколько раз ныряя к психологической отметке $30 000 и уводя вниз “альты”.

@bankuem - На мой взгляд, доминация битка будет падать: его технология несовершенна, и сегодня он все больше используется как актив для инвестиций. Есть другие альткоины, которые проще, быстрее и дешевле отправлять на другие адреса. И пока что главной альтернативой битку видится Etherium. Что касается прогнозов - дело неблагодарное. На мой взгляд, нас ожидает долгая “альткоиновая зима”, как это было после падения с 20К. Цена до исторического максимуму восстанавливаться будет долго, возможно, несколько месяцев. Дальнейшего резкого обвала пока не ожидаю.

@e_magic - Можно ли запретить биткоин? Споры об этом идут с момента создания блокчейна. Второй вопрос: может ли запрет обнулить стоимость криптовалюты? Ответы на это "скорее нет" и "точно нет". Что до обнуления цены, его точно не случится. Стоимость любого блокчейна зависит не от правительств, а от числа участников сети, которые доверяют ей. У ВТС это точно не ноль!

А вы прикупили себе битков или ждете еще большего падения криптовалюты? @karaulny_accountant

Что я знаю об облигациях: проверь себя 🤓🔥

#тестдляинвесторов
11 июня вступил в силу закон, который запрещает банкам и брокерам предлагать сложные финансовые продукты неквалифицированным инвесторам. Инструменты, не входящие в список «разрешенных», частные лица смогут покупать только после специального тестирования.

Проводить тесты брокеры начнут уже с 1 октября этого года. Узнать заранее вопросы не получится. Однако понять, знаете ли вы об облигациях достаточно, чтобы с легкостью пройти «экзамен», можно уже сейчас. Для этого мы придумали свой короткий тест. Давайте проверим! 👇

https://yango.pro/blog/chto-ya-znayu-ob-obligatsiyakh-prover-sebya/

Тут нечему удивляться - Минфин всегда говорит про увеличение нагрузки. И всегда её увеличивает. Сказка про золотую антилопу в помощь.
У Минфина в его нынешней инкарнации нет задачи стимулировать экономику. У Минэка по большому счету тоже но он хотя бы должен про это убедительно поговорить (их затем в 90-е и разделили, я думаю, чтобы была иллюзия плохого и хорошего следователей. Вышло так себе но уж как вышло)
Общество спектакля как оно есть

Отметил интересную деталь: свежие "зеленые" выпуски облигаций (Правительства Москвы и Атомэнергопрома) с рейтингом ААА так или иначе тяготеют к доходности 7,5%.
Погашение - 2027-2028 годы.
Любопытства ради залезаю в обычных муниципалов с сопоставимым сроком: Якуты 7,1-7,4%, Челябинцы 7,3%, Мос. область вообще 6,8%!
Где, спрашивается, премия за "зелёность"?
Вернее сказать, скидка в доходности? Нет её))
У корпоратов, кстати, то же самое - нету никакой разницы: доходность у обычных бондов такого же рейтинга сопоставимая, или даже чуть пониже.

В общем, такое ощущение складывается, что нашим эмитентам "зелёность" кроме трудно уловимого плюса в карму имиджа никаких ощутимых выгод не принесёт. Что в общем, мы изначально и подозревали.

Но если говорить глобально, ничего особо удивительного тут нет: любые европейские идеи в России традиционно приживаются своеобразно)

#вестисполейАрмагеддонщины
Секта ММТ теперь атакует в Китае. Что примечательно, у Китая есть некоторые предпосылки пошалить с долгом: капиталы потихоньку бегут из США и им, как минимум, нужно чтобы было куда бежать, а объёмы рынков все-таки несопоставимы. Но если ждать в обозримом будущем превращения доллара из мировой резервной валюты в региональную, то, возможно, никакого смысла немедленно наращивать долги нет: пусть сначала все утрясется, кто надо упадёт, кто надо вырастет. Все санкции введут опять же.
В общем это теперь вопрос скорее внутренней, нежели внешней политики.
Недавно прочёл мнение о том, что теперь вся политика (в том числе экономическая) в мире такова: начался этап внутрисистемного размежевания и перестройки. Вполне возможно, что именно это мы в данном случае и наблюдаем.

#транспорт
сначала хотел отложить данную тему на воскресенье, но уж больно интересный материал опубликовали коллеги. Это перепечатка из Блумберга, который ... правильно, снова обещает кризис на рынке морских перевозок. Правда аргументация несколько странная - мол контейнеры оказались не там где нужны и потому возник их дефицит и цены выросли.
Дефицит действительно возник: например коллеги пишут о том же самом, но в отношении ж/д перевозок. Однако, судя по всему дефицит вполне рукотворный: у Maersk вырос "порожний пробег", но выросла и прибыль. Да и вообще ситуация выглядит так, что Китаю демонстрируют уязвимость его морского транзита. Кто, зачем и с какой целью - вопрос отдельный и его наверное надо адресовать конспирологам. Но факт налицо - при отсутствии объективных предпосылок, тему кризиса усиленно педалируют. Ну и вклад в инфляцию тоже актуален: дело тут даже не в фактическом росте цен, а в ожиданиях и сопутствующей панике.
Так что Блумберг даром рта не раскрывает - видимо следующий после пандемии перфоманс будет связан с морскими перевозками.
Тут бы впору закончить на бравурной ноте: это открывает новые возможности для сухопутного транзита и РЖД. Но я этого делать не буду, ибо перед глазами стоит один из менеджеров монополии, лет 12 или уже 13 назад сказавший поистине гениальную фразу:
——————-
"Вы, спрашиваете: где вагоны? Вагоны будут! Правда они будут не совсем там, где их ждут, и не совсем тогда, когда нужно, НО ИХ БУДЕТ ДОФИГА! Это я вам обещаю"😀

В выпуске поговорили и про ВДО👇

🎥 Cbonds Weekly News: выпуск 5

Представляем вашему вниманию очередной выпуск Cbonds Weekly News.

Мы узнали, почему Евросоюз запретил десяти ведущим банкам мира участвовать в размещении гособлигаций, какие бонды «Росатом» намерен разместить этим летом и что думает о сегменте ВДО эксперт долгового рынка. Кроме того, ведущий редактор Cbonds рассказала о перспективах развития нашего Telegram-канала.

👨🏻‍💻Спикерами выпуска стали:
- Дмитрий Монастыршин, главный аналитик, Промсвязьбанк;
- Дмитрий Адамидов, создатель сообщества держателей отечественных высокодоходных облигаций Angry Bonds;
- Анна Доронина, ведущий редактор, Cbonds.

👉 Выпуск уже доступен по ссылке.

Быть в курсе финансовых новостей – смотреть Cbonds Weekly News!

В развитие сюжета "зелёное" и/или доходное
По Атомэнергострою переподписка в 7 раз! Но я подозреваю, что это не потому что "зелёное", а потому что купон хороший для такого рейтинга.
И ещё потому что дебют эмитента. РЖД помнится тоже дебютировали в свое время еврооблигациями по 7% в фунтах стерлингов. Но теперь уже в рублях по 3-4% купоны встречаются.
Так что больше зелёных дебютов, дорогие эмитенты! А то нам спекулировать не на чем совершенно)

#вестисполейАрмагеддонщины
похоже высокие стороны в Женеве договорились, что теперь все санкционные шишки будут сыпаться на Батьку. Заёрзали европейские нефтяники, Беларуськалий тоже попал под раздачу. Уютную тележеньку предсказуемо пропоносило на тему "рашка теперь точно всё", но я бы сказал, что "рашка" то как раз в лице олигархов ликует - Батька долгие годы успешно отбивался от любых попыток что-то "неправильно" приватизировать и попутно на всякий случай рейдил любых пришлых инвесторов. Сейчас невольно перейдя под российский зонтик придется делиться.
Правда это в основном игры олигархов, а для скромных и интеллигентных инвесторов в ВДО сюжет в общем ярких поворотов не сулит: разве что рублевые белорусские бонды могут задергаться (торгуются три выпуска, погашением два в 2022 и один в 20225 году), но пока там тишина и благолепие. YTM 8,3-8,7%

Почему спреды между ВДО и бумагами с высоким рейтингом везде снижаются? Не только у нас но и в США и в Европе. Мне кажется объяснение тут очень простое: это объективное свидетельство экономического кризиса. Если госы и крупный бизнес так или иначе защищены поддержкой, лимитами в банках, денежной эмиссией в конце концов, то малый и средний бизнес барахтается сам по себе. И если он не может платить 15% - никто ему на помощь не придёт и бизнес скорее всего просто сдохнет. В итоге альтернатива порой выглядит так: либо снижаем ставку до 9% либо закрываемся и никто вообще ничего не получит. Банки это кстати хорошо понимают и потому часто идут на то, чтобы снижать ставки и реструктурировать уже открытые кредитные линии (новую могут и не дать, но по действующим договорам приходится так или иначе искать компромисс)..Соответственно на следующем шаге дешевеет и необеспеченный долг.

Собственно на нефтяном рынке такая же ситуация с дифференциалом на нефтепродукты. Когда все плохо и рынок затоварен, дифференциал на минимальном уровне, практически равном стоимости переработки. Как только начинается реальное оживление в экономике - он начинает расти и рентабельность downstream сразу вырастает.

Так что спред между ВДО и ОФЗ - хороший индикатор реального положения дел в экономике)