В продолжение разговора о Сбере и МФО: предлагаем вашему вниманию комментарии наших эмитентов по поводу трансформации рынка после прихода на него Сбера.

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги немного нас запугивают по поводу "ковидных" санкций США в отношении Китая. Не возьмусь оценивать вероятность такого события, но в любом случае даже небольшие поползновения в данном направлении гарантировано разворошат рынок госдолга и мало не покажется никому.
Всё на самом деле упирается в отток капитала из США. Если он уже начался и американцы понимают что Китай резво сокращает позиции в долларовых активах, то долбануть санкциями по принципу "так не достанься же ты никому" - вполне возможный вариант. Попутно правда рынки по всему миру придётся оскребать от плинтуса, а инфляцию от потолка, но это уже устроителей, видимо, не особо волнует: зашортят и заработают в конце концов.
К сожалению понять реален или нет описанный выше сценарий, мы можем только на основании статистики по иностранным держателям трежерей, которая запаздывает на два месяца. То есть сильно постфактум, когда уже что-то предпринимать обычно поздно. Так что остаётся только интуиция

#угар_киберпанка
Мировое турне межгалактического электротеатра им. Илона Маска похоже едет к нам. Гастрольный чёс: мировые столицы уже охвачены и окучены, пора заняться отдаленными уголками планеты.
Если серьёзно, старине Илону нельзя останавливаться - публике для подпитки религиозных чувств и готовности довносить средства постоянно нужно что-то новое и инновационное. Завод в России, база на Марсе, гиперлуп в Антарктиде - что угодно, но не молчать и не останавливаться. Хотя если Маск смог продать биткоины Теслы до обвала, то ему можно какое-то время чувствовать себя вполне уверенно - деньги есть, последствий особых нет, все неплохо.
Что до завода электромобилей в России, то с введением ввозных пошлин в строительстве сборочного производства некий смысл появляется. Но я не думаю, что это будет Тесла - у них шоу, заниматься организационной работой времени просто нет.

5 копеек про финансовое положение и долговую политику Москвы.

1) Сразу надо сказать, что заёмщик это надежный сам по себе и продолжит оставаться таковым минимум следующие лет 5.
2) При этом в инвестиционной политике города творится лютая дичь. Дело даже не в откатах и распилах (где их нет?), а в очевидном пренебрежении здравым смыслом: "сезонная плитка", сомнительные транспортные проекты, реновация, имеющая негативные долгосрочные последствия для всего города и пр. "Делает, потому что может себе позволить", как говорится.
3) До последнего времени Собянин брал деньги прямо из федерального бюджета и потому на долговой рынок не выходил - не надо было. Примерно год или полтора назад там сказали "ша!", и теперь вице-мэр рассказывает нам, что "занимать выгодно". Займут кстати не много, а очень много. Сотка ярдов - это разминка.
4) Если бы это была не столица, я бы сказал, что добром все это не кончится. Пример фактического дефолта Подмосковья в 2008-2010 гг. забывать не надо - тут схема та же самая. Кстати, тогда Подмосковье спасала Москва.
5) С Москвой "белым рыцарем" в случае чего будет выступать федеральный центр. И я думаю своевременно все погасит/купирует. Если только мэрия не поссорится с Кремлём, как в свое время вышло у Лужкова с Путиным. По той же банальной причине - Собянин может захотеть в преемники, а его не пустят. И вдобавок решат показательно выпороть. Это единственный возможный риск для облигаций, который я пока что оцениваю не очень высоко.

Так что покупать можно смело.

Я правда не буду. Потому что четко понимаю что на эти деньги мэрия продолжит превращать Москву в Шанхай, а мне этого совсем не хочется.

Похоже свершилось - на нас обратили внимание "большие" СМИ (по ссылке - перепечатка статьи из Ведомостей), но не тогда когда этого всем хотелось и не в том ракурсе.
Кстати, помню когда в 2016 году я разве что не умолял знакомых журналистов написать про ТГК-2 (по поводу косяка биржи, которая списала амортизацию, несмотря на техдефолт, и народ наторговал по низкой цене на приличную сумму), или по рестракту 13-14 выпусков Мечела, все отнекивались: мол, что за интерес, эти ваши ВДО. Пачкаться только о мелкотемье. А тут оказалось, что и "Дядя Дёнер" вполне себе годится, ничего не мелко.
Можете официально считать меня параноиком, но это отличный повод закрутить гайки и запретить неквалам покупать любые бумаги рейтингом ниже А. Ибо в СМИ у нас просто так тема ВДО не появляется. Хотел бы конечно ошибиться.

​​#вестисполейАрмагеддонщины
#панические_атаки
Инфополе в последние дни серьезно разогрелось, поэтому решили собрать все панические посты в дайджест. Итак, что у нас плохого:
1) BOfA: Цифровые валюты будут использовать для Большого Кукана
2) Блумберг: Китайская цифровая валюта убъет и биткоин и доллар
3) Майк Грин и Питер Шифф сходятся в том, что биткоин умрет раньше доллара, но в итоге умрут оба.
4) Китайцы в лице Лю Хэ обещают, что рынки будут жить, но криптой придется все же пожертвовать
5) А старина Донни пообещал вернуться к власти в 2022 году

Заметьте, вся эта психбольница обходится совершенно без нашего участия. Ни Хазина, ни Катасонова, ни, прости господи, хохлов. Раскачали лодочку, нечего сказать. Если серьезно, тут уже даже важен не анализ слухов, а общее умонастроение. Кто застал перестройку и 1991-1993 годы думаю прекрасно поймет, о чем идет речь.

Друзья , на профильном и всем инвесторам хорошо знакомом ресурсе Rusbonds опубликована наша расширенная статья по теме работы ПВО . Как обычно желая занять ваше время вне торгов , зная что вам скучно без рынка в пятницу вечером и выходные дни мы предлагаем ознакомится с содержанием. Бонусом станет ваша чуть большая информированность о собственных правах , а так же о возможных препятствиях в их реализации https://www.rusbonds.ru/comminf.asp?id=5474159

Недавно принял участие в интересном проекте коллег из @exante
Бойцы вспоминают минувшие дни и свои первые инвестиции.
Получилось довольно любопытно.

#вестисполейАрмагеддонщины
Если уж всерьёз говорить о крипте, то есть смысл обратиться к теме введения цифровых валют.
Госкрипта на самом деле может оказаться ключом к трансформации всей экономической системы и пресловутый "крах битка и доллара" - это самое невинное и предсказуемое, что нас, в принципе, может ожидать.
Судите сами:
1) госкрипта потенциально позволит вывести расчеты и платежи из ведения банков и оставить им только кредитно-депозитные и инвестиционные операции. Собственно это означает сразу целый букет перемен: от потери банками едва ли не половины ресурсной базы, до превращения мировых ЦБ в Госбанк СССР, который вообще всем владеет и всех резидентов имеет как хочет.
2) госкрипта потенциально убивает обнал и сужает до минимума схемы уклонения от налогов. Единый корпоративный налог, которым пугала недавно всех старушка Йеллен будет возможен и уместен после внедрения госкрипты. И это, как можно понять, будет совсем другой ландшафт. Корпорации потеряют свободу финансового маневра, физики тоже будут видны как под микроскопом. Дальше можно начинать штрафы и проскрипции
3) госкрипта, вернее блокчейн-сервисы на её основе, позволит организовывать цепочки платежей, таким образом, что неплатежи и иммобилизация средств будет практически невозможна. То есть "завернуть" потоки (в том числе и от размещения облигаций) куда-то не туда станет на порядок сложнее.

Это навскидку три главных следствия, которые в свою очередь приведут к тому что:
а) 2/3 финансистов окажутся просто не нужны
б) обнальщики если не вымрут как класс полностью, то станут реликтом (дольше всего удержатся наверняка в стройке и сельском хозяйстве и может быть на арт-рынке)
в) появится возможность немедленного получения с резидентов налогов, чем государство обязательно воспользуется
г) жить на отсрочках платежа и отращивании кредиторки станет крайне трудно. Что на себе первыми почувствуют торговые сети и тоже изменятся очень сильно.
д) банки вернутся к состоянию если не 12-13 века, то наверное 16-17-го, никаких манипуляций с резервами и остатками - что привлек то и юзаешь. Скукота!
е) валютный рынок станет похож на колхозный, особенно если придавят "плечевиков"
ж-я) и что то, что я упомянуть забыл, но столь же масштабное

И это все может произойти в очень короткие сроки: за 5-6 лет.
А вы говорите, биткоин упадет или доллар обесценится. Фигня какая, честное слово. Тут мир трансформируется на глазах)

Подписчики дополняют предыдущий пост:
---------
По госкрипте стоит ещё упомянуть:

1. Все транзакции можно будет отследить вглубь по всей истории и увидеть каждые «руки», через которые проходили средства. Это откроет невиданные возможности для противодействия любым неугодным.

2. Отношения в обществе на какую то долю все равно склонны к коррупции, поэтому обязательно появятся (или сохранятся из имеющихся) альтернативные госкрипте возможности взаиморасчетов — чёрный рынок. Возможно со временем это станет очень популярным явлением и начнёт преследоваться уголовно.

3. Так как государству все равно захочется выжимать максимум из своей кормовой базы, то этот процесс будет идти максимально в белую: закручивание гаек, увеличение штрафов, отладка судебное системы и приставов, кучи новых проверок и правил, аресты собственности. Давление начнётся очень серьёзное.

Коллегам из Кримсон альтер - наше глубочайшее почтение и пожелание не снижать накала борьбы!!!

#стройка
Представляется, что монетарные меры ЦБ хотя и могут оказать краткосрочный эффект на цены на жильё, но остановить совсем их рост не получится до тех пор, пока растут инфляционные ожидания. А они таки растут, благо официальным данным Росстата по инфляции уже не верит никто, включая ЦБ и возможно даже правительство.
Собственно, это почти везде по миру так: в Швеции, к примеру, нет льготной ипотеки, а цены бьют рекорды.
Остановить рост цен и кстати рублёвую инфляцию помогла бы ... смена валютной политики и смягчение бюджетного правила. Минфин и так уже накупил долларов сверх всякой меры, можно и перерыв было бы сделать на полгода. Курс бы без спроса со стороны Мирона сполз бы на 65-66 руб., импорт бы подешевел (хотя, поначалу не сильно), народ бы натарил долларов стерилизовал денежную массу и это отчасти бы сняло напряжение. Но ... это надо менять религию и корректировать ключевые догматы, а наш экономический блок и денежные власти к этому по-моему не готовы.

Наш мегарегулятор не одинок в стремлении сочетать несочитаемое: и чтобы дефолтов не было и чтобы вроде как полный либерализЪм и свободный рынок. Китай идёт по такому же пути, с той только разницей, что масштабы проблем там кратно выше и приличное число зомби - это госкомпнии, которым наверняка сказали: занимайте, а придёт время - другие коммунисты с этими долгами разберутся.
Думается, что по мере падения значения США и ЕС в мировой финансовый системе "приличия" и рыночная риторика будут отходить на второй план.

#транспорт
что общего у ворона и письменного стола у (1) турецкого локдауна, (2) отъёма у китайцев Мотор Сич, (3) вчерашнего белорусского инцидента и (4) иранской ядерной сделки?
Ответ на самом деле очень простой: все эти события так или иначе сужают возможности для китайской контрабанды и играют на руку сторонникам морского транспортного коридора из ЮВА в ЕС
Белоруссия, Турция и Украина в последние годы были основными центрами нелегальной и полулегальной трансевразийской контрабанды в обе стороны, а Иран стал таковым поневоле из-за санкций.
И вот за какие-то полгода:
а) турок закрывают на карантин
б) хохлы отжимают Мотор Сич у китайцев и разумеется ссорятся.
в) коварный тиран Бацка сажает самолет с оппозиционным блогером-нацистом и ему грозят объявить воздушную блокаду. В длительную реальную блокаду я не верю (да и попавшая под раздачу Белавиа тут реально не причем), но потоки "белорусских креветок" могут махнуть хвостом и переместиться в более дружелюбные юрисдикции
г) ну и Ирану обещают послабления в санкциях в обмен ... на массу мелких услуг. В том числе блокирование китайского сухопутного транзита.

При большом желании тут можно разглядеть массу сюжетов: от "мести" атлантистов за блокирование Суэцкого канала, до коварного плана Путина, завернуть потоки "нового шелкового пути" в Золотую Орду правильном направлении.
Но на самом деле, любая конспирология всего лишь делает медийно привлекательной объективную реальность: борьбу за контроль над международными транспортными коридорами, которая идёт постоянно, но ввиду общего кризиса и сужения кормовой базы серьезно обострилась. Это еще мы о пиратах давно ничего не слышали.

Реальная инфляция в США приближается к пиковым значениям конца 1970-х годов

Однако официальная статистика этого не отражает, так как не учитывает реального роста цен на жилье, пишет бывший главный экономист Deutsche Bank по США Джозеф Карсон.
(читать далее) 👉 https://msft.ru/RAa1

@marketsnapshot

Данному посту можно предпослать эпиграф из Ростана: "Вдвойне прекрасно то, что бесполезно".
--------
Речь пойдёт, как вы уже наверное догадались, об аналитике. Объективная трудность в нашей песочнице состоит в том, что сама по себе отчётность даёт крайне мало информации о действительном положении дел. Речь не о "скелетах в шкафу" (которые есть у всех) а о том, что вы как инвестор даже до шкафа дойти порой не в состоянии.
Чтобы не быть голословным обратимся к конкретному примеру: нефтетрейдеры. Коллеги недавно сделали сравнительный анализ отчётности ряда эмитентов что само по себе благородно и державно. Но с бизнесом нефтетрейдеров есть две большие сложности:
1) официальная отчётность у них показывает только взгляд менеджмента и бухгалтерии на то, сколько налогов они готовы заплатить в рассматриваемый период. О реальной рентабельности бизнеса, фин. устойчивости и прочем судить по официальной отчётности нельзя от слова совсем. Отклонения в управленческом учете могут быть очень существенными и в самые неожиданные стороны.
2) основной коммерческий риск для нефтетрейдера - не в том что у него упадёт реализация, или сократится маржа. А в том, что его банально вышибут из имеющейся цепочки поставок или ключевое звено в этой цепочке (то есть ВИНК или нефтехимический холдинг) вдруг по каким то своим причинам решит что надо сбытовую сеть "почистить" или уморить парочку не до конца подконтрольных операторов (НПЗ или оптовиков), с которыми нефтетрейдер по стечению обстоятельств и работает. Лес рубят - щепки летят... и в основном в глаз инвестору.

Подобные вещи никогда не увидеть в отчётности, но именно на них надо в первую очередь смотреть когда принимаешь решение об инвестировании.

Аналогичная история с сельским хозяйством, стройкой и многими другими отраслями. Поэтому анализ отчётности жизненно необходимо дополнять отраслевой экспертизой. Посовещавшись с коллегами мы решили попробовать несколько новый формат аналитики, с привлечением отраслевых экспертов, которые позволят существенно повысить качество и релевантность материалов. За грядущее лето попробуем запустить хотя бы один пилот.

#гипер
собственно говоря, такой спрэд может объясняться только одним образом: CPI ещё не среагировал, а так он через непродолжительное время должен вернуться в "нормальное" состояние +2-4% к PPI
И стать 10%+
Ну или как вариант, CPI занижается настолько безбожно, что на официальные данные уже смотреть смысла никакого нет. Примерно как у нашего Росстата

#вестисполейАрмагеддонщины
Ну вот и единый корпоративный налог почти согласован. Если после его принятия в акциях IT за следующие полгода не будет коррекции на 20-25%, я очень удивлюсь. Да и вообще это может стать тем самым отливом, когда все купающиеся без трусов будут хорошо видны невооружённым глазом