⚠️🌎#дефолт #кризис #макро #warning
JPMORGAN: В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ НЕСКОЛЬКО СТРАН ОБЪЯВЯТ ДЕФОЛТ, КАК ЭТО НЕДАВНО СДЕЛАЛ ЛИВАН.

👆 правда источник не уточнил кто именно это будет. По уровню долга это должны быть Япония, Италия, Греция и США 😄 Ну еще Украина и Аргентина могут, если МВФ не рефинансирует.
Это я шучу конечно)
Если серьезно, нас начинают потихоньку готовить к неизбежности гиперинфляции. Так называемая ложная дилемма: если не хотите дефолт, то непременно гипер.
По идее через пару месяцев об этом должны заговорить более развернуто и массово.

Вы будете смеяться, но ФРС тоже обнулился))
Еще три квартала назад никто особо в это не верил, и даже я, при всей своей любви к оригинальным выходкам, всё же полагал, что снижать ставку будут 9 раз и до 2021 года. Но обошлись без ненужных маневров, вполне в исконно американском стиле. И то верно - зачем эти церемонии?) Теперь остаётся вопрос - когда пойдет настоящая инфляция?
Я продолжаю оставаться при мнении, что это случится не ранее 2021 года, но, по совести говоря, все закрутилось так быстро, что могут и не дотерпеть. В интересное время живем, коллеги, что тут скажешь.

#нефть
На рынок, судя по всему, выкинут столько денег, что сокращать добычу нефти, равно как и увеличивать, будет совершенно не нужно. Цены вырастут и так. И сланец еще какое-то время не сдохнет, и пере договариваться не надо будет.
"если у вас из инструментов есть только молоток, то рано или поздно любая проблема начинает казаться гвоздём" (североамериканская поговорка)

#вестисполейАрмагеддонщины
ситуацию на рынках можно охарактеризовать очень просто: все побежали туда, где выкупают. Всё вниз, кроме золота и видимо трежерей (это будет ясно вечером)
Надо только уточнить кто такие "все" - это крупные институционалы. Каждый из которых крупнее любого количества физиков, пусть даже очень богатых. Поэтому сделать ничего нельзя, у кого случайно остались деньги может купить подешевевшие активы. Я лично ни в малейшей степени не переживаю за уже сделанные вложения, ибо при высокой инфляции (которая уже точно не "если", а "когда") любой реальный рентабельный актив будет лучше наличности - это мы в 90-е проходили. Так что ждем, пока слоны перестанут бегать и пойдут эшелоны с ничем не обеспеченным баблом в обратном направлении)

#анонс_размещения
Итак, как обещали, представляем вам нового эмитента - Pim Pay. Платформа для финансирования интернет-магазинов. Самый что ни на есть финтех. 💸💰💳
Коллеги с 2012 года попробовали едва ли не все виды допустимых в приличном обществе способов финансирования: в их капитал в частности вошел ФРИИ, в них инвестировал Совкомбанк и ВТБ… Но вот облигаций не было!
И видимо эмитент решил это исправить, потому что выразил желание дебютировать в нашей песочнице. выпуск на 50 млн., ставка 18% годовых, ежемесячные купонные выплаты, всё как мы любим.
Но когда я спросил: "а скрипт-то, скрипт где?", то получил загадочный ответ 👀:
"Мы идём по пути пребукинга и хотим сразу включить всех инвесторов потенциальных в документы, с НРД это согласовано"
Честно говоря, для нашего догматичного сознания, тем более изнуренного последними фокусами нефтяных шейхов и старины Донни, это было уже слишком.
Поэтому мы, посовещавшись, приняли следующее решение: сегодня в 14-30 эмитент в лице Павла Никонова (@pnikonov), при поддержке организатора в лице Никиты Меркуданова (@NikMer) сами выйдут в чат и все расскажут.

1️⃣ Прилично ли инвестору заниматься пребукингом с незнакомым мужчиной, и как вообще это делать? (кстати, вот ссылка на этот самый пребукинг)
2️⃣ Как эмитент собирает платить купон и возвращать тело займа?
3️⃣ Как коронавирус повлияет на интернет-торговлю?

Ну и все в таким духе.
Полчаса, дорогие друзья, дается на то, чтобы вы подготовились и прочли презентацию выпуска и интервью 'эмитента.

Комментарии коллег из Септема по подшефным эмитентам - Трейдберри и Роял Капитал. Жмякните на ссылку и будет вам полная информация.
Очень грамотный ход, призываю всех поступать также

TOP DNIWE 16 марта

вот 👆результаты торгов в нашей песочнице на сегодня, а

вот 👇 результаты "гонки на портфелях" по состоянию на 13 марта. Нам пришлось снять с пробега Глеба, поскольку у него нет времени поддерживать свой портфель, а своими силами делать это довольно проблематично, ввиду отсутствия рыночных котировок по выбранным им бумагам. Так что заезд продолжается на троих))

также хочу сообщить почтенной публике, что до нормализации ситуации на рынках мы останавливаем вэбинары и проект "статистика ВДО". Согласитесь, при нынешнем бурном развитии событий академичный разбор отчетности за 2019 год выглядит как-то не вполне уместно))
Но "гонки на портфелях", разумеется оставим, и ещё попытаемся собрать лизинговое исследование. Правда выйдет оно точно не ранее начала мая.

Вопрос о том: снижать, или повышать ставку (или вообще не дёргаться) не такой простой как хотят представить коллеги. Позиция у каждой страны на глобальном рынке капитала и в системе международного разделения труда своя, цели тоже свои. Чтобы привлекать капитал ставки должны быть привлекательны. Но вопрос в том, (1) нужен ли нам сейчас капитал, способны ли мы его переварить, (2) кто придет под высокие ставки и (3) что будет с теми кто уже здесь работает.
Как по мне, размер ключевой ставки сейчас большого значения не имеет. Имеет значение размер ставки кредитования реального сектора, которую точно надо снижать (хотя для нашей песочницы это ужасный вывод). Но снизить её можно только предоставив ликвидность. Которая идет то ли на выкуп ОФЗ и акций крупных компаний (хотя и вялый, надо заметить), то ли еще куда.

Один забавных глюков многих финансовых аналитиков и журналистов заключается в том, что они почти всегда смотрят только на одну сторону монеты, только на одну половину стакана и только на один тип последствий того или иного феномена.

Гигабайты текстов написаны о том что пандемия - это "уничтожение спроса" - на туризм, на машины, на нефть, на сумочки и так далее. В некотором роде - дефляционный шок.

Отлично. Но ограничительные меры, карантины и распространение эпидемии - это не только уничтожение спроса. Это еще может быть и уничтожением предложения, просто так получилось что пока эпидемия сильнее всего бьет по систематическим импортерам, но это - пока.

Возьмем пример.

Цитирую Bloomberg: "Платиновые и золотые рудники в Южной Африке, которые вместе составляют крупнейшую в мире отрасль драгоценных металлов, готовятся к тому, чтобы попытаться свести к минимуму локальную вспышку коронавируса, которая может нарушить работу, когда сотни тысяч людей работают в непосредственной близости."
https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-03-17/world-s-biggest-precious-metal-industry-readies-for-coronavirus

Интересно как будут работать команды сланцевиков, когда эпидемия накроет Техас, например. Я ничего не прогнозирую (я - не эпидемиолог) - но у меня отчетливое ощущение, что едва ли не по всем рынкам есть повод говорить о жесткой недооценке риска того что коронавирус будет убивать не только спрос, но и предложение на некоторые товары. А уж если этот риск реализуется (не факт - но вполне возможно), и реализуется одновременно с "деньгами с вертолета" для рядовых (и нерядовых) потребителей, то будет очень-очень-очень весело.

PS: дальние и далекие по времени коллы на нефть, золото, палладий, кофе, апельсиновый сок, свинину, зерно и так далее - сейчас стоят сущие копейки, если что.

#нефть
Chesapeake Energy пошел на рестракт. Собственно он давненько "кашлял" но коварство Путина и его наймитов, как известно не знает границ.
По мере того, как будут ясны условия рестракта и дальнейшая добыча, можно будет судить о том, что ждет отрасль дальше и по кому на самом деле больнее ударит ценовая война.

#вестисполейАрмагеддонщины
"Вы все умрете" - сказало S&P. Ибо пошла такая борьба за мир, после которой на планете живого места не останется.
Кстати, при ликвидации последствий аварии в Мексиканском заливе в 2010 году ситуация была похожа - меры по ликвидации навредили едва ли не больше чем сам разлив. Что как бы мягко намекает на общую неадекватность системы управления по всей планете)

#вестисполейАрмагеддонщины
Продавайте доллар - сказали Morgan Stanley. Ибо грядет. Впрочем они и в прошлом году то же самое говорили
В общем все яснее ясного, кроме одного - купить то что? Разве что ВДО нахватать, пока дешево 😀. Правда легко может стать еще дешевле - объемы то мизерные у нас)

UPD: коллеги сообщают о подготовке раздачи чеков рядовым американцам в связи с коронавирусом и ехидно отмечают, что:
"рекомендации Морган Стэнли о необходимости свалить из доллара срочно окажется полезной намного быстрее, чем ожидали даже сами аналитики Морган Стэнли."

#транспорт
Росавиация обещает компенсировать потери авиакомпаний от прекращения полетов в связи с коронавирусом. За последний год это уже как минимум третье обещание правительства РФ что-то компенсировать авиакомпаниям. Первое было - частичное возместить резкий рост цен на ГСМ за 2018 г. (даже фигурировала цифра в 25 млрд. руб.). Второе - покрыть убытки от запрета рейсов в Грузию в середине 2019 г. И вот теперь это. Ни того, ни другого сделано не было. Короче, пропал дом.

#дивный_новый_мир - так мы решили назвать новый проект, в котором ставим перед собой две задачи.
Первая – показать как существующие и новые эмитенты ВДО переживают новую реальность. Вторая – узнать как организаторы выпусков подходят к селекции, due diligence и продвижению своих клиентов на резко посуровевшем фондовом рынке.
События последних недель позволяют уверенно утверждать: мы оказались в по-настоящему новой экономической реальности, которая сложилась не столько под влиянием коронавируса (это скорее триггер), сколько под грузом накопившихся структурных перекосов. Разбегаются в панике инвесторы, нарушаются традиционных логистические цепочки, из-за остановки или замедления целых отраслей под угрозой находятся рабочие места, доходы и образ жизни домохозяйств, практически гарантированы дефолты по долгам и банкротства. С другой стороны, мощный импульс получают такие сферы как e-commerce и сервисы, обеспечивающие работу, образование и развлечения онлайн, производство товаров для гигиены и здоровья, IT и другие.
В любом случае эффект кризиса для эмитентов ВДО будет существенным.
Например, лизинговые компании (их бумаги потеряли за месяц в среднем 5,2%) скорее всего столкнутся с дефолтами лизингополучателей из малого и среднего бизнеса. МФО (минус 5,7%) могут вначале получить поток новых клиентов, утративших работу и источники существования, но затем это может обернуться массовым невозвратом займов. Большие опасения существуют в отношении торговых компаний, чьи облигации стали лидерами по падению (минус 7,2%). Не очевидно, что в условиях девальвации и эпидемии потребители в очередной раз побегут покупать квартиры и автомобили (привет девелопменту и автодилерам), а не предпочтут тихо проедать оставшиеся запасы взаперти. И мы не можем разделить энтузиазм инвесторов по поводу выросшей доходности обращающихся эмиссий, т.к. риски могут при этом вырасти в более высокой степени.
Однако, это ни в коем случае не призыв «лейте (тарьте), тупаны». Не хотелось бы, пусть даже невольно, тиражировать заблуждения, шаблоны и культивировать поверхностный взгляд на нашу песочницу. В рамках данного проекта мы хотели бы, напротив, полнее раскрыть специфику бизнеса и эмитентов, и организаторов, чтобы почтенная публика могла сформировать объективное и независимое мнение. Ну если конечно захочет.

#нефть
по тележеньке гуляют "письма американских сенаторов" которые якобы пытаются посредничать в урегулировании или хотя бы увещевать одно из противоборствующих сторон. На самом деле, этот вопрос точно не сенаторского уровня, да и сенаторы на самом деле везде одинаковы - я вспоминаю как в 1998 году они написали ультиматум правительству РФ: немедленно верните деньги и снимите пошлины на нашу курятину. Предсказуемо были посланы, несмотря на тяжелый политический момент. Амплуа не то. Это все равно что Жириновскому поручать вести переговоры. Но факт остается фактом - потери несут всё стороны и каждая не понимает достигает ли она своих целей или нет. Игроки помельче нервничают, но самое интересное, что США, России и Саудовской Аравии по большому счету все равно кто именно уйдет с рынка - формально объявленный противник или Норвегия, Бразилия, Индонезия, или даже Ирак (хотя последнее - вряд ли). Место освободится - и то хорошо. Правда при подъеме цен они столь же быстро восстановятся. Поэтому единственный в данной ситуации надежный способ убрать объемы с рынка - это M&A. Купил и заморозил, либо разрабатываешь в час по чайной ложке.
Правда в случае с госкомпаниями это немного сложнее (покупать придется не компанию, а доли в проектах), но вариантов особо то и нет. Именно поэтому крупные игроки будут демонстрировать лютый неадекват до последней возможности. Или до начала спада добычи (это в основном для сланцевиков)

Что характерно: нерезиденты не так уж и торопятся выходить из ОФЗ.
Если 11 марта их доля была 33,7%, то к 17 марта она снизилась на 1,4 процентных пункта до 32,3%. В общем, ни о чём.
Никто не хочет в отрицательные ставки - можно так это сформулировать. С одной стороны, давление на обменный курс явно сохранится, а с другой - возможно, мы наблюдаем смену поведения инвесторов. В самом деле, ФРС срезал ставку но рынки не растут. Табуны "интуристов" привычно не сотрясают пампасы. Деньги с вертолета и непонятки с долларом, опять же. Новая реальность, или техническая заминка?