трейдинг деск Goldman-а сообщил о рекордных заявках на buybackи на фоне коррекции в SP500

Не приходится удивляться, почему рынок не падает в пике - цену захайпованных акций держат сами компании, выкупая свои акции. Про отсутствие экономической целесообразности для самих компаний в байбэках при таких оценках я достаточно подробно писал и объяснял еще год назад. В принципе, ничего не изменилось с тех пор.

Вообще, закончиться этот аукцион невиданно щедрости может только тогда, когда произойдет кредитное кризисное событие и банки по-настоящему ужесточат условия кредитования. Ставка тут даже ни при чем.

Когда случается какой-то большой стресс в системе, банки вдруг резко и внезапно начинают пристально смотреть на риски заемщиков и, например, меньше их кредитовать или накладывать дополнительные ограничения вроде запрета на выплату дивидендов или байбэки, чтобы оставлять средства внутри компании-заемщика.

UPD.: для тех, кто считает, что причиной снижения байбэков по акциям захайпованных техов может служить снижение прибыли в кризисы предлагаю посмотреть на историю.

@moi_misli_vslukh

#крипта
Денис, дело не в том, что я скептик, дело в том, что факты говорят сами за себя.
Если вещь полезная, она заходит быстро, причем и благодаря, и вопреки, и как угодно. Если вещь избыточная, большиству непонятная, или откровенно мутная (как в нашем случае), то она и юзается только пока идет рекламная компания.
Криптовалюты в принципе нишевой продукт и свою нишу они заняли сразу: Ассанж, наркобароны, тайные операции спецслужб, IT-стартапы, "быстро стырил и ушёл" - все это было практически моментально. Если дальше не пошло, значит оно просто не надо в таком виде. Неудобно, стрёмно, не функционально. 15 лет - вполне достаточный срок чтобы это понять.
Если хотите торжество крипты по всему миру и замену фиата полностью - допилите продукт, чтобы стал удобным и понятным.

Например, привяжите крипту к вискарю - биток равен литру 30-летнего Гленморанжа, предположим. И как ты биток купил, тебе ваучер пришел, что такая то бутылка за таким то номером лежит в таком то подвали, можешь забрать. Он правда $60 тыс. стоить не будет, но у него хотя бы внятная ценность появится, а не произвольно назначаемая стоимость. Которая, кстати, расти будет со временем.

Та же байда с электромобилями - что производители и маркетологи ни делают, за пределы своей ниши они выйти толком не могут, хотя появились раньше чем авто с ДВС. Поэтому и заработок спекулятивный и там и там. На внятном пампе - купил биток в 2009 году, продал в 2021-м или даже сейчас - ну и молодец. А сидеть ждать цены в миллион долларов - ну такое. Может биток и будет когда-то стоить миллион долларов, главное чтобы в этот прекрасный момент пицца столько не стоила. А то получится как та самая сделка Сатоши Накамото: колесо Сансары сделало круг, с чего начали к тому и пришли.

#бетон_портфель
Имея в виду, что в опросе по публичному портфелю недвижки 73% проголосовало "за" (опрос уже остановил), публичному портфелю быть.
Правда собирать его буду видимо долго.
В идеале конечно хотелось бы иметь портфель сопоставимый по размерам с уже созданным портфелем инвестгрейда, причем в недвижке иметь следующую структуру:
🖊1/3 долговые инструменты (облигации или ЦФА)
🖌1/3 акции
🖍 1/3 ПИФы и всякие извращения

Но по факту у меня сейчас всё хорошо с извращениями: есть акции "Самолет Плюс" купленные на pre IPO, всё остальное вызывает вопросы.
Облигации видимо придется делать в основном из жилищников. Потому что если добавить сюда пром. строительство и производство стройматериалов, то получится что надо брать РЖД (они строят больше всех) и
металлургов, которые делают в том числе и арматуру. К тому же ВИС я только что продал со страху)
Наверное правильно будет определить круг приобретений так: это строго обязательно девелоперы любой недвижимости и их дочерние и зависимые общества + еще кто то, кого можно приравнять к девелоперам. Например, Антерра - сейчас строит гостиницу, намерена дальше эксплуатировать. Брать ли сюда Автодор и Атомстрой - вопрос интересный, но может быть и да.
Насчет акций и ПИФов - пока есть ощущение, что их просто не набрать в нужной развеске. Если облигаций девелоперов можно спокойно взять 10-15 эмитентов по 30-50 штук и как раз получится 500 тыс., то с акциями а тем более ПИФами концентрация будет точно больше. Тоже подумаю на этот счет, тем более что набирать портфель будем долго.

Цель - к концу года (например к РОКу Сибондс 5-6 декабря) собрать хотя бы вполовину от портфеля инвестгрейда, чтобы в 2025 году можно было решать следующие задачи:
🖍 сравнить динамику облигаций недвижки и прочих компаний
💸 посмотреть какие инструменты в недвижке работают лучше внутри портфеля
Ну и вообще чтобы никто не попрекал маленьким портфелем))

Выкладывать начну с конца августа, невзирая на размеры. Обзоры будут выходить одновременно с инвестгрейдом.

#гнетущее_ДКП
Если безработица сократится как считают Голдманы, тогда по лженауке ставку снижать не надо, а надо повышать? Или как?
Я запутался уже окончательно
Всё это чем дальше тем больше похоже на римский календарь до реформы Цезаря. Небольшой экскурс по ссылке

Вольтер сказал по этому поводу:
Римские полководцы всегда побеждали, но они никогда не знали, в какой день это случалось… )))

У нас ситуация похожая - рецессия видимо наступила, но не понятно когда именно. Реформа экономической статистики очевидно не только назрела, и но и перезрела.

АртемСергеич пишет

В гонке Акции или Облигации, у Сегежи пока уверенно побеждают облигации.

Да мне кажется и с облигациями могут накуканить также бодро и даже еще неприятнее. Но могут и пожалеть ... кейс этот в лучшем случае будет развиваться по треку "Мечела" в худшем - "Финавиа", но понять куда именно кривая вывезет сейчас трудно. Слишком много субъективного и мало предсказуемого.
Вообще, капитально улучшить положение инвесторов может только повышение цен на пиломатериалы. Чего все я так понимаю и ждут в надежде на циклический рынок и пр.

#крипта
Настоящий мегамозг - это:
1️⃣объявить в СМИ о планах создания криптобиржи
2️⃣ и тут же в следующем абзаце сказать:

"... важно, чтобы, скажем так, это особенно не афишировалось, так как это значит, что и враги увидят, кто в этом процессе участвует. Поэтому они будут предпринимать шаги, чтобы заблокировать действия таких институтов", - пояснил депутат.

В самом деле, что могло пойти не так?🤦‍♂️

UPD: подписчики напомнили подходящую к моменту цитату из классика:
Мне хотелось бы покрасить
Бакенбарды в цвет зеленый,
В руки веер взять побольше,
Чтобы их никто не видел... (с)

Единственная страна, которая на практике реализовала схему «Люди — это новая нефть», — это Великобритания.

Правда, речь про необычных людей, т. е. про сравнительно богатых (ну хотя бы от миллиона долларов ликвидных активов вверх). Вот эти люди для Великобритании (и для «странообразующего» сектора британской экономики — финансовых структур Лондонского Сити) были и остаются главной «нефтью» — они приносят деньги «под управление», привозят детей и платят за их «обучение» (сексу с головой свиньи) в местных элитных школах элитные деньги, а ещё покупают (переоценённую в разы) недвижимость и так далее. Экономика Великобритании без притока этой «новой человеческой нефти» — это как бюджет России без нефтегазовых доходов.

Но ситуация настолько плоха, что сейчас этих «денежных коров» решили пустить под нож: задавить налогами на текущие доходы (даже в британских офшорах), задавить налогами на наследство (и даже ввести НДС на частные школы!)... Дефицит бюджета большой, денег нет, фунты уже печатать особо нельзя.

Результат на графике от швейцарского UBS: в России они (до 2028) ожидают рост долларовых миллионеров на ~20%, а в Великобритании — падение на почти 20%. Часть российского, а также гонконгского, вероятно, индийского (и т. д.) роста количества миллионеров связана не только с тем, что соответствующие экономики будут расти, но и с тем, что они будут привлекать (и/или сохранять) у себя ту самую «человеческую миллионерскую нефть», которая раньше при первой возможности сама плыла к туманному Альбиону.

Неудивительно, что Лондон сейчас занимается всякими авантюрами. «Бабло-нефть» в Лондоне заканчивается.

#почитывая_чатики
#гнетущая_ДКП
Подписчик @ThreadIsComing делится мыслями по текущей ситуации:

А вам не кажется, что ЦБ, по сути, УЖЕ потерял контроль над ситуацией?
- Рост инфляционных ожиданий вкупе с ростом ключевой ставки - это, как по мне, жуткий сигнал для любого Центробанка. По сути, можно констатировать, что ЦБ самостоятельно убил возможный рост предложения и раскрутил инфляцию. Это звучит дико, но возможно все.

- В краткосроке, нынешняя сверхжесткая ДКП позволяет зажимать деньги в депозитах, но стоит ей начать заикаться о цикле снижения ставки, так эти "рентные деньги" в реальный сектор начнут улетать. Финансовый рынок в РФ не столь емкий, да и население после 2022 не очень хочет вдолгую вкладывать. Как итог - инфляционный шторм и "мини-Турция" вполне вероятны.

- Жрат, товары первой необходимости, одежда - дорожают. Кредитно-ориентированные товары пока стоят, но не все - тачки на вторичке дорожают потихоньку, спасибо болтовне о повышении утильсбора и полете его ставки в космос. По сути, сейчас инфляционный кризис, с бифляционными проблесками, но не более.

По сути, стагфляция "уже в дом зашла, осталось только дверь за собой прикрыть. ". А потому и веры в рынок акций особой нет. Ставлю на золото и замещающие облигации. Если все останется в прежнем виде, то мы в высоких ставках надолго останемся.

.... Просто как пример инфляции в еде - Троекурово начал выпускать филе куриное в упаковках по 450(!) гр.

#угар_киберпанка
Коллеги пишут: пошел слух, что банки шортят ОФЗ. Если это так, то скорее всего можно предположить, что преимущественно госбанки шортят ОФЗ, что звучит совсем интересно.
Причём, если на самом деле никто ничего не шортит, само появление подобных слухов в достаточно крупном и осторожном канале есть яркое свидетельство весьма низкого общего авторитета финансовых властей.

В Китае НБК в аналогичной ситуации просто нахрен бы запретил операции шорт и никому бы в голову не пришло на этом спекулировать. Просто потому что представить себе подобную ситуацию невозможно.

Но у нас на фоне череды мутных событий последних лет Тайная Ложа бьется с Явной Лажей уже по любому поводу и Хитрый План на Хитром Плане сидит и Хитрым Планом погоняет.

В качестве антидота ко всяким непроверенным фактам предлагается послушать нестареющую песню ВладимирСемёныча
"И словно мухи тут и там ходят слухи по домам" (с)

"Ты помнишь как все начиналось" (с)
——————-
Начиналось все вполне невинно: по 395 ст. ГК стали считать проценты не на базе ставки рефинансирования (или же ключевой ставки), а усложнили процесс до удивления. Но по сути это были мелочи игры. Далее максимально сложный образ регулирования бытия перешел на рынок облигаций (ОСВО ПВО и пр.), потом на квалификацию инвесторов, потом на ДКП, теперь вот начинаем процесс усложннения МФО. Общая концепция по ссылке.
Следующим этапом, вероятно, будут лизинги.

Причем все перечисленные усложнения имеют несколько общих черт:
1. Они избыточны с рациональной точки зрения. То есть острой необходимости вводить новации не было.

2. Нормативные документы принимаются, как правило "сырые", с концептуальными недостатками, делают невозможным её эффективное использование в принципе,

По облигациям - нет аналога Chapter 11, поэтому по факту ничего не работает как задумано, по квалификации - нет единого реестра квалов, поэтому эффективного перемещения капиталов тоже нет, плюс отсутствие внятной логики в том, какие бумаги признаются "квальскими" какие нет и пр.

а регуляторная практика первые несколько лет (а то и десятков лет) как следствие направлена на затыкание этих логических нестыковок и "дыр", что практически исключает эффективное исполнение изначально заявленных задач - все заняты ликвидацией аварий. Иными словами, если уж принято решение вводить данные новации, то это надо было делать точно не таким образом.

3. Внедряемые новшества дороги в исполнении, загружают и участников рынка и регулятора дополнительной отчётностью и поручениями. При этом зачастую не имея внятно измеримой пользы для регулируемой сферы деятельности.

То есть налицо все признаки неконтролируемого само расширения бюрократической системы.

Справедливости ради, услложнение регулирования - не только отечественная проблема и встречается не только на финансовом рынке
Например, сейчас рушится ESG в энергетике - это также была сложная система, изначально нарочито игнорировавшая здравый смысл. Нас ESG задел по касательной - мусорная реформа да небольшое количество "ветряков Чубайса", в целом энергосистему не пошатнувшее. А в Европе, США и Китае размах был иным.
На данном примере можно проследить как развивается стандартный процесс усложнения-упрощения:
1. Прологом был сланцевый грюндерский бум 2009-2016 годов, который по идее должен был "затянуть" за собой и хайп на ВИЭ-генерацию. Но падение цен на нефть 2015-2017 годов его сильно подкосило, поэтому пришлось перезапускать
2. Вторая волна пошла с 2018-2019 года уже строго на субсидиях (невидимую руку рынка признали неэффективной) и под политической "зеленой" повесткой ("ешь жуков - спасай планету"). Настроили много, но энергокризис 2021 года в Европе всё это дело похоронил.
3. Сейчас конструкция рассыпается: бюджетные проблемы не позволяют сохранять субсидии в прежнем объеме, а на эффективность выше традиционной генерации ВИЭ выйти не могут. Убытки признали, давление на бизнес ослабили (вернее переместили в другую сферу), программу сворачивают.

В целом же сложное регулирование - это почти всегда маркер того, что "бюджеты трещат". Государство накопило слишком много денег, а разумного применения им не нашло. Ну и начинаются всякого рода фокусы и растраты. Кризис это обычно "поправляет", что мы в целом и видим на примере энергетики.

#Макро #Регулирование

Коллега Адамидов делает контрольный в висок #ESG и выдает базу на будущее:

В целом же сложное регулирование — это почти всегда маркер того, что "бюджеты трещат". Государство накопило слишком много денег, а разумного применения им не нашло. Ну и начинаются всякого рода фокусы и растраты. Кризис это обычно "поправляет", что мы в целом и видим на примере энергетики.

В один ряд можно поставить сюда и историю с техами:

«Число закрытий частных компаний – стартапов – c резко возросло на 60% в 2024, несмотря на ажиотаж вокруг финансирования ИИ, что ставит под угрозу миллионы рабочих мест в фирмах, финансируемых венчурным капиталом [до 4 млн человек, Morgan Stanley]». [FT]

По данным компании Carta, которая предоставляет услуги частным компаниям, 254 ее венчурных клиентов обанкротились I кв 24. Уровень банкротств сегодня более чем в 7 раз выше с момента старта отслеживания банкротств в 2019 году. 

@MarketHeart

#IPO_SPO
"Вирусные эффекты" IPO говорите?
Я даже согласен с таким определением. Но тут главное чтобы "доктор" не пришел с противовирусным, клизмой и скотчем. А то они сейчас МФО отрегулируют и за остальных примутся.

Мне вообще позиция ЦБ и биржи в отношении дебютантов напоминает один случай, когда я был организатором литературного конкурса.

У меня один судья прочел заявки, пишет обзор и там дословно "что-то нет на среди конкурсантов новых Мандельштамов".
Я ему говорю - Ваня, дорогой, а ты обычно Мандельштамов видишь каждый день, когда в магазин идешь? Мандельштам он вообще один такой был.

Так и наше высокое начальство - оно упорно верит, что когда-нибудь на IPO выйдет второй Яндекс или Лукойл. Где он прятался все эти годы, интересно? Но верят.
Хотя, у нас есть ещё потенциальные резервы в виде 1С и Росатома. Но они на IPO почему то не хотят)

Поговорили с Андреем Верниковым. Решили, что падать - это в высшей степени неспортивно, но сделать ничего нельзя, надо пережить)

Такое ощущение, что корпорацию МСП и МСП банк готовят к роли если не единственного, то как минимум основного кредитора малого бизнеса.

Предполагаемый пакет мер поддержки нужно рассматривать в контексте сложившегося ограничения доступа к банковскому кредитованию, вызванного перешедшими на уровень «запретительных» процентными ставками, считает ведущий эксперт ЦМАКПа Артем Дешко. По сути, предлагаемое возмещение части купонной ставки равносильно субсидированию процентной ставки по кредиту, добавил он. Льготные программы кредитования МСП действительно постепенно сворачиваются, поясняет Самиев: по его словам, банкам становится невыгодно работать с субсидиями и доля объемных кредитов бизнесу упала до минимальной за последние несколько лет – несмотря на то что кредитование на рыночных условиях росло на протяжении трех лет.

Пока конечно объемы небольшие

Целевые показатели в обоих вариантах предполагают привлечение компаниями МСП 87 млрд руб. через выпуск облигаций и 12,4 млрд руб. через выпуск акций. Для выполнения этих целей государство будет компенсировать затраты, связанные с размещением облигаций. Предельный объем помощи – 2,5 млн руб. на листинг и 70% по купонным выплатам. Расходы бюджета на эти цели составят 6 млрд руб. в 2025–2030 гг. в обоих сценариях

Но, судя по настроению спикеров никто не верит, что банки в обозримом будущем повернутся лицом к мелким заемщикам, поэтому строят де факто параллельную финансовую систему.
Чудны дела твои, господи.

#золото

Сие график годовых покупок/продаж золота центральными банками. Ну а синяя кривая - это цена золота.

Год еще не закончен, а покупки уже практически обогнали прошлый рекордный год.

Это "жжж" неспроста.

MarketScreen

#транспорт
Такое ощущение, что США решили если не прекратить, то как минимум максимально осложнить морскую торговлю. Ещё надо пиратов активировать в Юго-Восточной Азии, а то там подозрительно тихо пока.

Коллега Кримсон совершенно правильно пишет про рост "зомбификации" экономики. И 30-40% для ЕС и США - это много. Но 24% для РФ - тоже много, все что больше 20% это много.
Так что по факту процесс сходный, просто где-то дело идёт быстрее, где-то медленнее.