#стройка
Мы продолжаем собирать мнения наших отраслевых ВДО-эмитентов. Вслед за аналитикой от АПРИ удалось получить комментарий директора по инвестициям Холдинга Легенда Александры Болилая. Прямая речь.
------------------------
Оптимизм Сбербанка понятен - у банков появляется возможность фондировать бесплатные средства дольщиков и выдавать их в качестве проектного финансирования под озвученную ставку 5%. При этом заявляемые плюсы перехода на финансирование проектов при эскроу-счетах, пока представляются скорее рекламными акциями, чем реальной помощью застройщикам. Например, озвученное снижение ставки при опережающих темпах продаж по факту является лишь временным периодом в реализации проекта, так как двойное опережение выручки над продажами (а именно такая пропорция была озвучена Сбербанком для снижения стоимости фондирования) возникает только на начальном этапе реализации проекта. В целом, команда Легенды согласна с Германом Оскаровичем в том смысле, что в ближайшие два года произойдет существенная зачистка рынка, и на нем останутся компании, работающие над качеством продукта и эффективностью бизнес-моделей, для которых приоритетом является не только и не столько денежный поток, а доходность каждого девелоперского проекта.
-------------------------------
Понятно, что коллеги в обоих случаях связаны деловой этикой и вынуждены высказываться предельно аккуратно. Я же себя чувствую несколько свободнее и потому хочу заметить вот что: при указанных Грефом условиях с использованием эскроу-счетов стоить можно. Причем хорошее и качественное жильё. Но … в объемах раз в пять-десять меньше, чем сейчас. Как при Иосиф Виссарионовиче - красиво и хорошо, но мало. А если вспомнить многочисленные «майские указы» и не менее многочисленные стратегии развития, выпускаемые МЭР, то там сказано, что строить надо именно что много. И что стройкомплекс должен был бы стать чуть ли не локомотивом экономики (ну это я может сейчас утрирую, но не сильно). Как-то это всё не бьётся одно с другом, мягко говоря.

Для осмысления - иллюстрация к предыдущему посту. Мы пока выше уровня 2014 года, но новые правила регулирования вполне могут увести объемы ниже. (источник - https://t.me/russianmacro/4535)

Надо конечно всегда помнить, что "обещать - не жениться" и что "нет таких поручений, которые не смогли бы завалить большевики", но по существу можно сказать следующее:
1) на щит подняты давно перезревшие проблемы: НДС с соц объектов для девелоперов, система обращения ТБО, ростовщики с конскими процентами, налоги на дачи и т.д.
2) системно значимые вещи: реформа госаппарата, реформа налоговой системы, реформа банковской системы и тд. не упоминаются
3) здравоохранение похвалили, пусть и с оговорками. Значит продолжат в том же духе, к сожалению. Про образование вообще ничего не сказали. То есть и тут все нормально (((
=================
PS1: мне почему то кажется, что обещанные раздачи получат как обычно "не только лишь все".
======================
PS2: вспоминается Брэд Питт, которого как-то спросили после его роли в политически остром фильме о Китае: как вы относитесь к проблеме сепаратизма и вообще политике КНР. Он ответил гениально (цитирую по памяти): "Ребята, я актер. Мне дали текст. Я играю. Всё."

Вообще, в те редкие минуты когда ты не правишь в панике ошибки на сайте и не ругаешься с кем-нибудь в чате, тебя невольно посещают мысли о том, как должен быть устроен канал для инвесторов. Хотя мы, разумеется, не можем игнорировать сложившися стандарты и особенности телеграма, но с другой стороны, наша ВДО-песочница имеет свои особенности.
Возможно, это прозвучит вызывающе, но мы тут до сих пор живем строго по Пелевину. Далеко не все верят в то, что Путин на самом деле существует, а Эльвира Набиуллина и ИгорьИваныч конечно олицетворяют собой вселенский ужас, но это скорее из области бессознательного - мало кто из наших эмитентов, да и инвесторов в реальности сталкивается с ними. У нас тут и труба пониже и дым пожиже, как правило.
Но при всем том это ни разу не мелкотемье. Просто реальные дела делаются как раз на низовом уровне и тут важно найти правильную форму подачи, чтобы инвестор в полной мере осознал, что именно он покупает и какие риски на себя берет. С другой стороны, чем больше я наблюдаю за рынком ВДО, тем сильнее крепнет у меня кармольная мысль - в России вообще зачастую разница в ставках о риске инвестиций не свидетельствует, и нвозможно сказать, например, что мол если ГТЛК занимает под 7% а наши лизинговые эмитенты под 13-14%, то они вдвое опаснее. Ничего подобного!
Ихъ Сиятельство конечно будет меня порциать за крамольные мысли, но пока я админ канала, а он нет, и не такое можно отгрузить в эфир))
Одним словом, миссию я вижу именно в разъяснении. И мы это будет производить массой различных способов. Первый уже был продемонстрирован - это наше лизинговое исследование. Которое в окончательной версии выйдет видимо к концу недели.
Работают и наши эксперты: на подходе мега-рисёч сэра Гарри по аграриям, и также коллеги обещали рассказать машиностроение. Да, и Ихъ Сиятельство меня на днях официально уведомил, что думает над исследованием по авиации))
Ну и комментарии эмитентов конечно. Может быть мы даже когда-нибудь их отучим писать их в стиле пресс-релизов, но на все нужно время. В общем, не перключайтесь, постараемся разнообразить контент))

#IT
Вчера я купил облигации iFree. Поскольку это облигации коммерческие, и там надо заполнять заявку на перевод в депозитарий брокера, данный процесс занял несколько больше времен, чем планировалось. Скажу больше, я не сильно удивлюсь если узнаю, что меня тихо ненавидят и продавец, и работники депозитария. Но вроде бы все закончено и передо мной остро встал следующий вопрос: а что ты собствено приобрёл, дорогой товарищ?
Сразу вспомнился Курт наш Воннегут и его "Сиренты Титана", где в яркой саркастической форме был показан инвестор, который приобрел акции (кажется под названием"Проект "Океан") думая, что это отлов креветок и прочих даров моря, а потом выяснилось, что это Пентагон и ВПК😁
В общем, пользуясь тем что эмитент готов комментировать эту тему, я спросил что такое искусственный интелелект.
Если серьезно, то заинтересовало вот что. На дня вышла новость о том, что Трамп провозгласил "план прорыва в области искуственного интеллекта", я задал вопрос исполнительному директору iFree Василию Кунцевичу: что это вообще за нафиг? И пора ли паниковать? Ответ был следующий. Прямая речь:
—————————-
"Искусственный интеллект и сейчас широко используется многими компаниями и таким образом косвенно влияет на наши жизни уже сегодня, а в ближайшее время начнет влезать в них прямо, заменяя людей в колл-центрах, общаясь с детьми из умных игрушек, а со взрослыми из умных колонок. Разумеется, посыл Трампа верный, но немного запоздалый - США и без его команд вполне успешно выступают на рынке ИИ: взять хотя бы историческую победу в игре Го искусственного интеллекта AlphaGo, разработанного Google, над чемпионом Ли Седолем. Определенно, ИИ в ближайшем будущем составит конкуренцию людям в ряде областей деятельности, но я бы пока не переживал за российские службы доставки. Россия, к сожалению, пока все еще малоэффективна в части использования человеческого труда, и люди в России еще долго будут справляться с работой если не лучше ИИ, то, по крайней, мере дешевле."
——————————-
В общем, из этого я сделал вывод, что старина Донни опять пиарится, а Почте России ничего не угрожает. 💪
Кстати в депозитарии искусственный интеллект ужасно кривой))

#нефть
Нигерия сокращает добычу (или по крайней мере пообещала это сделать) прямо-таки идя навстречу пожеланиям американских сланцевиков. В итоге Brent уже $67. Что в общем уже немного превышает среднегодовую цену по моему долгосрочному прогнозу. Лучше бы оно там м тормознулось на полгода где-нибудь)) но сланцевикам боюсь надо $80 или выше

#нефть
А вот это уже серьезно. Это означает что есть шанс отжать хотя бы часть крупнейшего нефтесервисного рынка. Пусть пока только один сегмент, но уже высокотехнологичный. И отжимать его, девушки, будут у "интуристов" Арабы правда партнёры сложные, но во-первых, там простых не бывает, а во-вторых, лиха беда начало.

#вестисполейАрмагеддонщины
Утренней паранойи пост. Не связаны ли вот эти новости из Австралии с недавно возобновившейся движухе по Эльге? В самом деле - реконструкция БАМа и Транссиба (т.н. Восточный полигон) хоть и медленно, но движется. Мечелу Эльгу самому в любом случае не потянуть. А тут как раз китайские товарищи жаждущие уголёк))

#газ
Азербайджан опять взялся за своё. Надувает запасы. С нефтью и мощностями Баку-Тбилиси-Джейхан инвесторы уже накололись, но это было давно, теперь можно попробовать повторить уже с газом. Самое интересное, я почти уверен что у них получится и в этот раз. Опыт то колоссальный накоплен ещё с союзных времён))

#нефть
Саудовцы развили небывалую активность. Теперь еще будут ремонтировать НПЗ в Китае. Вообще это несколько напоминает экспансию российских нефтяников в Европу в 2000-х. Покупка убитых НПЗ, затем дорогущий ремонт, а затем всплывает тот прискорбный факт, что эффективно загрузить реконструированные мощности решительно невозможно. То спроса нет, то по цене прогибают так что проще сырую нефть продавать. Так помнится нагрели Роснефть в Германии, Лукойл в Италии, а Сургут из Венгрии в итоге и вовсе попросили. Что-то мне подсказывает, что в случае с китайцами кидок будет еще больнее. Более или менее нормальные в этом отношении только индусы. Там как-то скандалов меньше было в послденее время.

#анонс_размещения
На днях в разговоре коллеги упомянули, что аббревиатура ВДО появилась совсем недавно – едва ли не год назад. Потом немного повспоминал, и вправду: мусорные облигации были, «какахи» и «шлак» были, а ВДО не было.
Правда нынешние ВДО героически пытаются удержать уровень доходности ОФЗ 2015 года, но это как говорится, дело житейское. Ставки могут быть любыми в конце концов, а феномен сложился. К нему кстати довольно трудно привыкают. Мы периодически комментируем в канале посты рассерженных трейдеров и инвестбанкиров, которые высказываются в том смысле, что «я никогда не буду покупать ВДО». Правда не понятна мотивация: зачем писать и ругаться, если тебе это не интересно. Ну не хочешь - не бери. Но видимо жадность подтачивает принципы инвестирования и отсюда происходит некий внутренний конфликт. Больше всего, кстати достается Ломбард-Мастеру. Который на рынке ВДО стал знаковым эмитентом. Первые КО у него, помнится, были под 33%, а на следующей неделе ожидается 4-ый выпуск БО и ставка там вряд ли будет выше 17%. Конечно, если ты скучаешь в ОФЗ под 8-9% это не может не вызывать некоторого раздражения.
Организатор сказал, что БО-4 будет на 100 млн. руб. и насколько я могу судить его постараются продать за пару дней. Во-первых, потому что круг инвесторов Ломбарда уже сложился, да и в четверг погасился выпуск КО-5 на 30 млн. руб., который скорее всего туда же и реинвестируют. А, во-вторых, организатор (Септем) находит в этом особый шик. Любят, чтобы было все по-гусарски эффектно. Мне правда это не до конца понятно – по-моему удобнее, когда в стакане цена месяц-другой стоит около номинала, есть время подумать, подсобрать средства и т.д.
Так или иначе будем наблюдать. При этом, совершенно не важно, будете ли лично вы покупать вы данный выпуск, или нет. Удачное размещение – это щелчок по носу тем снобам и занудам, которые выражают сомнения в перспективах нашей песочницы. А перспективы, как обычно, поражают воображение.

Утро - Reuters. Цены на нефть падают, так как рекордный экспорт США подрывает усилия ОПЕК+ по сокращению поставок. Смотрим и правда - 67,06 (-0.19). А теперь вдумчиво: шестьдесят семь долларов шесть центов за баррель Brent. Напомнинаем - 28.01 цена опускалась до $59.55. С утренними новостиями думаю закончили.

Неистово плюсую))

​​#лизинговое_исследование

Граждане одесситы!
Виноват, граждане облигационеры, не побоюсь этого слова, владельцы облигаций!
Только сегодня! Первое специализированное независимое исследование российских эмитентов облигаций - лизингодателей. Имеющее целью непредвзятый анализ высокодоходных облигации лизинговых компаний всей нашей необъятной Родины: от Выдропужска до Спасска-Дальнего.
Мы серьезно уточнили методику и включили раздел «Прямая речь эмитента». Теперь у небольших компаний есть возможность напрямую обратиться к инвесторам. В первом пилотном исследовании представлены материалы компаний: «ПР-лизинг», «Роделен», «МСБ-Лизинг», «Роял Капитал» и «Лентранслизинг».
В дальнейшем мы планируем выпускать данное иследование ежеквартально. Следите за новостями на @angrybonds

#нефть
Коллеги достаточно внезапно пишут про Eni и Роснефть. Собственно компании партнерствуют с начала 2000-х и вполне плодотворно. У Эников мощное сервисное и инжиниринговое подразделения, но довольно мало хороших запасов, как и у всех европейских компаний. Но раз доктор сказал "в морг", пардон, "фрагментация рынка", значит фрагментация. Поэтому итальянским друзьям Роснефти будет тяжело.

Коллеги сообщают о тайнах газпромовского двора. Не знаю кто как а я так мечтаю чтобы кого-нибудь сняли в ГЭХэ и поставили нормального менеджера, который начнёт наконец повышать рыночную капитализацию тгк-1 моси и огк-2. А то беспросвет какой-то.

А вот и про сами акции Газпрома. Осторожно упомянули про buy back. Значит после него будут большие дивиденды и не будут искать никакого стратегического инвестора. Достроят трубу, снимут риски и пропылесосят рынок.

#нефть
Коллеги выдвигают любопытную версию "нефтяного" твита старины Донни. Однако я бы поспорить тут в отношении венесуэльской нефти. И вот почему
1) венесуэльской нефтью "залить" сейчас ничего невозможно, потому что сами же венесуэльцы (которые самые что ни на есть индейцы) убили инфраструктуру. У них добыча падает уже не первый год, потому что "труба обветшала" условно говоря. А проблемы тянутся года с 2005.
2) нефть венесуэльская нужна по преимуществу в самих США и Латинской Америке. То есть ОПЕК может иметь хоть какие цены на нефть, но на локальный североамериканский рынок это мало влияет. Более того, тяжелые сорта нефти есть в Канаде. Но добывать их дорого и опять же нужна инфраструктура, которая там есть но наблюдается некоторый её дефицит из-за бурной добычи сланцевиков.
3) если прибавить к этому спад добычи в Мексике и бардак в PEMEX, а также тот факт, что уж где-где а на американском континенте нефть еще долго будут продавать за доллары (которых можно напечатать сколько угодно), то мне кажется, что никакой реальной озабоченности у Трампа на счет нефтяных цен не было и нет.
А зачем тогда твит?
Я думаю это какие то другие игры, причем скоре всего с Саудами. Просительный тон ведь при желании можно легко перевернуть в угрозу: мол просили вас, вы не вняли, пеняйте на себя теперь. Это у Трампа запросто.

Судя по всему лизинговый рынок в этом году решил удвоиться. Интересно как среарируют остальные игроки. Постараемся в очередном квартальном исследовании опросить наших эмитентов на данную тему

А вот подоспели и новости про дивиденды Газпрома. Мне представляется тут важным следующее: после пика инвестиций 2020 года сменится модель обогащения бенефициаров. Это будет более похоже на Северсталь и НЛМК. Ибо закапывать уже нечего и незачем (да есть Ямал, но это будут уже поддерживающие инвестиции) надо оптимизировать портфель активов и максимально легализовать выплаты. Тут логична и новость про выкуп акций, и начало посадок и отставок "распильшиков". Ещё в ряду подобных событий можно ожидать завершения начатой ещё в 2000-х, но не доведённой до логического завершения реорганизации и вывода транспортировки газа в отдельную компанию. И (чем черт не шутит) постепенного выхода из непрофильных активов. В общем, у Газпрома будет интересно в ближайшие годы.