Коллега Волков по моей просьбе написал свое мнение по ситуации с Bayer.
Ключевая цитата:
———————
пока Monsanto была американской компанией ей на протяжении десятилетий удавалось отбиваться от претензий о потенциальном вреде препарата. После того, как компанию купили немцы неформальный иммунитет, видимо, прекратил своей действие и стало можно кошмарить компанию.
———————
В целом это в ту же копилку сеансов черной магии с последующим разоблачением, в которой уже удобно устроились переработка 70% ТБО в Евросоюзе (по факту тупо вывозили и закапывали в Китае, сейчас - в Румынии), или уникальная операционная эффективность McDonalds (вследствие продавливания более низкой арендной платы с привлечением консалтинговых компаний из BIG4).
Но сколько же диссертаций было защищено и книг выпущено по теме "культура предпринимательства" и "институциональная экономика" с общим посылом эффективные институты обеспечивают процветание.
В принципе, так и есть,, но не в том смысле как написано в учебниках.
Словом, когда вы видите очередную историю про "эффективные институты" - не теряйте бдительности, дорогие друзья)

Если по простому, то инвесторы в Китай дезориентированы и мечутся - то покупают, то убегают. Собственно, так почти везде, поэтому и аналитики рекомендации дают особенно странные: мы ждем рост на 7,5% но не исключаем и спада вдвое больше))
В США к слову было точно также - полгода вся тусовка шортила сиплого, а теперь он растет как не в себя. Основным топливом для изменения котировок похоже скоро станут хедж фонды и плечевики, открывшиеся не туда.
У нас в акциях особо не развернешься, поэтому все покупают доллар, а он к рублю падает. Виноват, не доллар падает, а рубль укрепляется. Хотя конечно, "это другое", вы же понимаете))

#IPO_SPO
Ещё о дезориентации. Астра вошла во вкус
Соблазн конечно понятен - цены сейчас держатся выше уровней IPO, почему бы не продать ещё после завершения lockup периода. Но тут есть несколько подводных камней.
Первое и самое очевидное - оценка и так высокая, а нового спроса может не появиться. Потому новые акции могут просто уронить цену, если их будет слишком много.
Второе: надо посмотреть что будет с бумагой после снятия крупным бенефициарам запрета на продажу. Потому что выйти могут захотеть и купившие на IPO.
В общем Positive-стайл.
Молча бы лили в стакан потихоньку, за год бы все продали и цены были бы примерно такими же как сейчас. А теперь растревожили воображение инвесторов и бог знает к чему это приведет.

#IPO_SPO
Трасса продалась на 13,5 млрд. рублей, что с одной стороны рекорд, а с другой - они хотели разместить вдвое больше. Я не участвовал, но с интересом наблюдаю.
Стакан в первые минуты торгов выглядит вот так)
В Астре напомню всё было зеленым, ровно наоборот.

UPD: и льют похоже опять организаторы как и в Хендерсоне.

#ЦФА
Из бесед по ЦФА я понял пока следующее:
1. Если ничего не помешает, то через пару лет все мелкие размещения и дебюты уйдут в ЦФА. Не будет больше КО, мелких БО и отчасти даже прямых займов.
2. Если тарифы на ЦФА не будут сильно расти, то может пострадать и крауд. Вернее ему надо будет тоже стать платформой ЦФА, снижать цены и интегрироваться.

3. Проблемы у ЦФА на самом деле две, но серьезные:
3.1. Единый стандарт, которого пока нет и соответственно, каждая платформа живет своей жизнью.
3.2. Регулирование. Имея в виду формулу Швецова: сначала мегарегулятор все пускает на самотёк до первого скандала, а потом приходит и наказывает на всякий случай всех, можно ожидать что рано или поздно выпуск и обращение ЦФА тоже забюрократизируют, что приведет к росту затрат и ограничению доступа к инфраструктуре. Надежда тут есть только на то, что это (а) произойдет не слишком скоро и (б) до состояния полной невменяемости как в некоторых других вопросах это сделать не удастся.

#IPO_SPO
Возвращаясь к IPO Трассы. Коллеги правы - это крупнейшее IPO, показавшее, кстати, что более 13 млрд. на рынке просто не сыскать горячих денег.
Но проблема в том, что такие IPO вольно или невольно отбивают охоту инвестировать, потому что с первых минут стакан смотрит вниз.
И это точно не физики, потому что те пришли за ростом бумаги (им кроме того, её пока что в шорт не дают). Я думаю, что это профучастники взявшие бумаги себе на книгу и вылившие их сразу, потому что комиссия за размещение уже полагается, а держать они не готовы. Метод, хорошо известный нам по размещениям облигаций. Но в облигациях организатор хотя бы держал пару месяцев и не ломал рынок, а тут сразу бах и слил.
Таким методом действуя отбить охоту к любому IPO можно буквально за два-три размещения. Собственно глас народа не замедлил прозвучать и примерно об этом же вопиёт.
Что интересно, потом примерно те же профучастники на разных конференциях, положа ногу на ногу, удивляются: почему на российском рынке так тухло с размещениями?
Ну вы же сами в эту пудру и набздели, дорогие мои))

Пока мы тут ловили под кроватью IPO-ливунов, старушка Лагард объявила ни много ни мало "кантовский сдвиг" в финансовой системе.
Правда по прочтении новости возникает ощущение, что речь идет о реплике советской банковской системы: Госбанк + 5 "отраслевых" спецбанков + сберкасса концентрируют деньги и направляет их на инвестиции по утверждённому из центра плану.
Система "сверху-вниз".
Правда при чем тут Кант, я не очень понял. То ли для красоты, то ли решили поискать нравственный закон там где его сроду не было😎

Если серьезно, то всё совершенно правильно - играться в "рыночек" стало дорого, а децентрализованная европейская финансовая система того гляди обвалится под тяжестью собственных долгов (США и Англия еще и подтолкнут как обычно). Правда возникает вопрос - а не поздновато ли спохватились европейские товарищи? Как по мне, в 2012 году надо было начинать. Но посмотрим.

#IPO_SPO
Ну уж прям разгром ....
Во-первых, тот же Хендерсон пропадал в процентах больше, а во-вторых, как правильно замечено в комментариях, менеджмент может начать откупать - еще и заработают))
Но объективно Трасса, конечно, на текущий момент столько стоить не должна ни при каких сценариях. По 80 руб. еще можно подумать если дивы будет платить как обещали (за 9 мес. этого года дивиденд 8,88 руб. это 75% прибыли. Годовой получается должен быть в районе 11-12 руб.)

А где-то тем временем размещают ОФЗ - на 315 бп ниже ключевой ставки.
То ли КС такая высокая, то ли Минфину деньги не нужны.
Похоже конечно на второе - дефицит бюджета ожидается по факту 1% ВВП вместо 2%.
В общем, если в такой ситуации ЦБ еще поднимет ставку в декабре, то можно будет констатировать, что текущая ДКП - это форменный беспредел рептилоидов, окончательно попрощавшихся со здравым смыслом.

#IPO
ЮГК в первые минуты торгов ведёт себя не в пример приличней Евротранса. Хотя бы бы плюсе) Но ещё ещё вечер, как говорится.

#венчур
Тот самый неловкий момент, когда в кризис в еврейском венчуре все равно объемы существенно выше, чем бум в отечественном. Хотя тут конечно нужно понимать, что не всякий корм в коня и потратить денег много ума не надо. Но (а) их надо хотя бы иметь, и плюс к тому (б) должны быть в наличии проекты в которые инвестировать.

#транспорт
#рыночек
Вагоны все-таки целенаправленно идут на 9 рублей. Или на ноль, если иметь в виду отрицательный капитал по итогам 6 месяцев этого года.
Про шорт рассуждать не будем, поговорим о лонге.
Проблема квазигосов и стратегических предприятий с отрицательным капиталом в ближайшие годы будет одной из основных. Умереть они не могут, но жить по рыночным условиям тоже не способны. По хорошему по таким компаниям (а это не только ОВК, но и РКК Энергия, и ОАК, и Иркут и много кто ещё) надо делать как в РЖД и ОСК - акции не торгуются и государство в капитал периодически что-то добавляет, а в рынке остаются только облигации. Но парадокс ситуации в том, что у нас делистинг проходят как раз прибыльные компании, а убыточные фестивалят как ни в чем не бывало.
Карго культ российского рынка - скажут многие. И мне в данном случае особо нечего им возразить. 😕

#IPO_SPO
Можно сказать, что ЮГК подсластил пилюлю любителям IPO - моментального слива никто не допустил, институционалы и профучастники вели себя прилично, планок и задергов не было - в общем едва ли не образцовое управление котировками. Что приятно. Можно даже подержать в надежде что склад подорожает (в смысле запасы золота как добытые так и остающиеся в земле). Я пожалуй в этот раз даже посижу.