⚡️НОВОСТИ ЛК РОДЕЛЕН⚡️

Публикуем итоги деятельности ЛК РОДЕЛЕН за 6 месяцев 2025 года
В скобках указаны данные за аналогичный период 2024 год


📌 ОТЧЕТНОСТЬ ПО РСБУ
Бухгалтерские результаты демонстрируют качественную трансформацию бизнеса, подтверждая эффективность стратегии и создание устойчивой основы для долгосрочного развития.

Все цифры в тыс. руб.
🔹 Валюта баланса: 6 677 874 (4 717 113) +42%
🔹 Собственный капитал: 676 788 (470 237) +44%
🔹 Чистые инвестиции в лизинг: 3 757 618 (3 040 000) +24%
🔹 Выручка: 637 517 (450 157) +42%
🔹 Чистая прибыль: 58 701 (38 339) +53%
🔹 ROE: 32,5%
🔹 ROA: 3,3%

📌 ОПЕРАЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Мы сосредоточилась на качественном росте: количество новых договоров увеличилось на 39%, а портфель действующих договоров расширился на 14% до 749 штук.

Остаток лизинговых платежей продемонстрировал устойчивый рост на 35%, достигнув 9,5 млрд рублей, а полученные платежи увеличились на 27% и составили 1,3 млрд. руб.

В рамках стратегии устойчивого развития компания пересматривает подходы к привлечению нового бизнеса. Объем нового бизнеса (без НДС) составил 1,45 млрд. руб. по сравнению с 1,82 млрд. руб. в аналогичном периоде прошлого года. Компания применяет селективный подход, фокусируясь на проектах с высокой добавленной стоимостью, о чем говорит рост портфеля.

Показатели в млн. руб. с НДС
🔹 Остаток лизинговых платежей: 9 520 (7 049) +35%
🔹 Полученные платежи (без авансов): 1 370 (1 081) +27%
🔹 Новый бизнес без НДС: 1 453 (1 815) -20%
🔹 Новых договоров, шт.: 159 (114) +39%
🔹 Действующих договоров, шт.: 749 (655) +14%
🔹 Средний срок договора, мес.: 30
🔹 Средний чек по ДКП, млн. руб.: 11
🔹 Договоров подписано по ЭДО: 99%

Остаток ссудной задолженности: 5 289 млн. руб.
▪️Облигационные займы: 61%
▪️Банковские кредиты: 28%
▪️Цифровые финансовые активы (ЦФА): 5%
▪️Прочие источники: 6%

▪️Чистый долг: 4 920 млн. руб.
▪️Платежи/долг: 1,9

🌐 Отчетность по РСБУ за 6м.2025

ЛК РОДЕЛЕН
Мы помогаем развивать бизнес

ТЛК, как и обещали

Доверительное управление в ВДО. 36% годовых с начала года и готовность к потрясениям, которые обязательно будут
#ду #портфелиprobonds #вдо
__________
Доверительное управлением на стратегии ВДО доступно от 6 млн р., для квалифицированных инвесторов. Комиссия управляющего – 1% от активов в год (во всех приведенных результатах комиссия учтена).
__________
Мы не только сохранили доходность выше 30% годовых с начала 2025 года, но и по итогам 7 месяцев довели ее до 36% годовых после вычета комиссий. Это средняя величина, в отдельных портфелях она может быть немного ниже или выше.

Как и в предыдущем срезе результатов, придерживаемся привычной тактики управления активами. В сегменте высокодоходных облигаций множество дефолтов, что сохраняет за ВДО именно что высокую доходность. При ключевой ставке 18% и доходностях длинных ОФЗ вблизи 13%, в наших портфелях сейчас доходности облигаций – около 26%. Покрытие возросших дефолтных потерь требует большой премии за риск. Так что центральный элемент тактики – в избегании дефолтов.

А чтобы иметь больше шансов вовремя покинуть потенциально дефолтную позицию, мы неделю за неделей увеличиваем диверсификацию портфелей по разным ВДО-именам.

Кроме того, как и раньше, портфели остаются предельно короткими, с дюрацией вблизи 0,5 года. Поток купонных платежей остается щедрым, деньги в РЕПО с ЦК (40% активов) всё еще дороги (эффективная ставка размещения 19-20% годовых). Мы всё также сосредоточены на потоке платежей. И не играем в рост тела длинных облигаций.

Сводный кредитный рейтинг портфелей, по нашим расчетам, от «A» до «A+». Доходность портфелей к погашению – примерно 25% годовых. Так что 30% за весь 2025 год уже не выглядят как гипотеза. При весьма сдержанном риске.

Сейчас все наши предосторожности, диверсификация, отказ от длинных бумаг, большая денежная позиция, уход в приличный кредитный рейтинг, ограничивают возможности в получении сверхдохода (кто бы думал, что в облигациях возможно и такое!). Но зарабатываем мы своим доверителям всё равно достаточно много. С начала года около 2 депозитных ставок. Зато готовы к потрясениям. Которые на этом-то рынке будут обязательно.
@AndreyHohrin, @Nikita_Anosov

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Тактика доверительного управления Иволги. ВДО приносят много доходов и дефолтов. Незачем бежать из рублей
#ду #стратегиятактика #вдо #акции #репо

0️⃣ Предпосылки и предположения (предыдущий пост – здесь)
• Средняя полученная доходность всех портфелей доверительного управления в ИК Иволга Капитал – 17,9-24,5% годовых после вычета комиссий, до удержания НДФЛ, в зависимости от стратегии. Это за всё время ведения ДУ. С начала 2025 года на стратегии ВДО доходность до НДФЛ выше 36% годовых.

• Дефолты в сегменте ВДО. По оценке Эксперт РА, эмитенты ВДО нарушали свои облигационные обязательства в 1 п/г 2025 в 14 (!) раз чаще, чем в 1 п/г 2024. Дефолты сохраняют в нашем сегменте доходности, заметно превышающую доходности 1 эшелона облигаций.

• Ставки банковских депозитов снижаются ускоренно. По данным ЦБ, на конец июля они вблизи 16,5%, на 1,5 п.п. ниже ключевой ставки.

• Снижается и ключевая ставка. После 2 подряд ее сокращений, 6.06 и 25.07, суммарно с 21 до 18%, существует консенсус, что 12.09 ставка окажется еще ниже.

• Рубль остается сильным. Основания для его быстрого / серьезного ослабления по-прежнему считаем недостаточными.

• Рынок акций под давлением всё ещё дорогих денег и, вероятно, уже под негативными ожиданиями от будущего экономики. Существенного роста, как и раньше, не ждем.

• Продолжаем мониторить ОФЗ, для короткой продажи. Либо чтобы не пропустить сигнал к коррекции всего облигационного рынка.

1️⃣ ВДО
• Средняя доходность к погашению облигаций в наших портфелях резко снижается, оставаясь исторически высокой. Сейчас она ~26% (месяц назад – 30%). Доходность к погашению самих портфелей, включая деньги – около 24% годовых (месяц назад – 27%).

• С учетом уже полученных 36%+ годовых за первые 7 мес. 2025 теперь уже велика вероятность, что портфели за весь год заработают не менее 30%.

• Портфели всё так же «короткие», дюрация около 0,5 года. Вес денег немного сократился, сейчас их примерно 1/4 активов, остальное – облигации со средним кредитным рейтингом ~BBB. Т. е. зарабатываем на потоке платежей.

• Максимум внимания – отслеживанию кредитных рисков. Также увеличиваем число имен в портфелях, уменьшаем веса каждого отдельного. И делаем анализ эмитентов более схематичным (меньше погружаемся в детали).

• Хеджирование портфелей через продажу фьючерса на индекс ОФЗ началось, но пока всего на 1% от активов.

2️⃣ Акции
• В портфелях Акции / Деньги соотношение акций и рублей в РЕПО с ЦК с апреля остается нейтральным, примерно 55/45.

• Вероятно, тем же сохранится и в августе. Если акции уйдут намного ниже, возможна их дополнительная покупка. В случае роста, даже небольшого, больше шансов на сокращение веса акций.

• За последние 12 месяцев портфели Акций / Денег в плюсе на 13,5% при снижении Индекса МосБиржи на -4,5%. С начала 2025 года портфели прибавили около 7,5%.

• Видимо, результат 2025 года окажется в рамках 10-15% годовых. Что постепенно, по мере ухода вниз депозитных ставок, становится приемлемым диапазоном значений.

3️⃣ Денежный рынок
• Рубли в РЕПО с ЦК, как и месяц назад, составляют не менее половины всех активов под нашим управлением. Замещения денег покупками облигаций и акций с конца весны не происходит.

• Ставки денежного рынка следуют траектории ключевой ставки. Сейчас эффективная доходность рублей ~19,5%, напомним, при КС 18% и депозите 16,5%.

• Причины покидать рублевый денежный рынок до сих пор не имеем.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#сза #анонс

Оил Ресурс 6 мес 2025

Акции и облигации. О надеждах на вчерашний день
#прогнозытренды #акции #облигации #офз #рубль

Вчерашний взлет рынка акций, который был поддержан и подъемом рубля с облигациями, достоин упоминания.

Поворотный ли или отправной это момент для отечественных биржевых активов? Впереди, возможно, важная встреча и новый чудный мир. Или нет. Неизвестно.

Столько раз эксперты ошиблись в прогнозах развития ситуации, что стоит ли их строить вновь?

Однако Индекс МосБиржи, акции, +4%, Индекс RGBI, ОФЗ, +0,7%. Так прав ли рынок? Как, скажем, опережающий индикатор.

Чтобы ответить, достаточно подумать, к чему этот рынок и его сейчас готов?

К какой-то глобальной разрядке? Да, он это и демонстрирует. К продолжению цикла снижения КС? Да. К новым санкциям (на примере индийских НПЗ они уже проявляются)? Возможно. Потому что «давно здесь сидим». К спаду экономики или кредитному кризису? Вряд ли. Мы забыли, как это бывает. К обострению? О нем, по-честному, не хочется думать.

Фондовый рынок раз за разом сворачивает на траекторию, неожиданную для его участников. К которой не готовы.

Может ли продолжиться вчерашний рост? Нельзя исключать. Но чем выше и скорее окажутся акции или облигации, тем выше будет уверенность в правоте и продолжении начатого тренда. Говорю о ближайших днях. Обычно такое состояние – в лучшем случае тупик. В худшем – повод для разворота вниз.

Дисклеймер. Слова словами. Есть еще действия. В портфеле Акции / Деньги около 56% - акции. Наращивать их точно не буду. Но и для продажи только ещё жду момента. Если не ошибаюсь, дождусь. Если ошибаюсь, не продам.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#портфелиprobonds #сделки #офз #вдо #акции
Сокращаем короткую позицию во фьючерсе RGBI-9.25 с ~0,95% до 0,9% от активов портфеля PRObonds ВДО (исходя из цены контракта, а не из ГО).
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/3

🟢ПАО «АПРИ»
НКР подтвердило кредитные рейтинги и его облигаций на уровне BBB-.ru

Кредитные рейтинги двух выпусков биржевых облигаций компании серии БО-002Р-03 (RU000A106WZ2) на сумму 750 млн руб. и серии БО-002P-04 (RU000A107FZ5) на сумму 250 млн руб. подтверждены на уровне BBB-.ru

ПАО «АПРИ» является основной компанией группы компаний «АПРИ», в которой выполняет функции девелопера при реализации проектов. Группа с 2014 года занимается девелопментом жилой недвижимости в Челябинске, где является одним из лидеров отрасли по объёму возводимого жилья, доля рынка в середине 2025 года — около 30%. За время работы компании в эксплуатацию введены более 850 тыс. м2 недвижимости.

Оценку финансового профиля ограничивает повышенная долговая нагрузка. По итогам 2024 года отношение совокупный долга к OIBDA с корректировками НКР на размер денежных средств на счетах эскроу составило 4,6. В 2025 году ожидается рост до 6,6 из-за увеличения совокупного долга.

При этом НКР обращает внимание, что структура погашения долга достаточно равномерна и не предполагает пиковых выплат в краткосрочной перспективе.

Ликвидность компании оценивается выше среднего: в 2024 году отношение денежных средств к текущему долгу компании составило более 30%, учитывая открытые, но неиспользованные банковские лимиты и запасы компании в виде готовой продукции и незавершённого строительства, скорректированные НКР на существенный дисконт к балансовой стоимости данных активов.

🟢ООО «СИБИРСКИЙ КОМБИНАТ ХЛЕБОПРОДУКТОВ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB(RU)

ООО «Сибирский КХП» — это индустриальный комплекс, в состав которого входят мукомольный завод, комбикормовый завод, завод по производству круп, элеватор, логистический центр и контейнерный терминал, а также собственная техническая база обслуживания. При этом основной объем выручки составляет выручка от зернотрейдинга, и стратегия Компании предполагает дальнейший рост ее доли.

Средневзвешенные показатели краткосрочной (отношение краткосрочного долга к выручке) и долгосрочной (отношение долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей) долговой нагрузки находятся ниже средних уровней. В ходе оценки долговой нагрузки Агентство также учитывало, что у ООО «Сибирский КХП» есть забалансовые обязательства в виде поручительств по долгам дочерних компаний. Принимая во внимание запланированный объем инвестиционной программы Компании и ее потребности в финансировании оборотного капитала, АКРА ожидает сохранение долговой нагрузки примерно на текущих уровнях в течение прогнозного периода с 2025 по 2027 год. Учитывая снижение в долговом портфеле Компании доли кредитов, привлеченных по льготным ставкам, и беспроцентных займов от связанных сторон, Агентство оценивает средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2,3х, что соответствует низкому уровню покрытия процентных платежей по методологии АКРА.

Уровень краткосрочной ликвидности с учетом погашений, ожидаемых до конца 2025 года, оценивается как низкий, однако Агентство отмечает наличие у Компании возможности размещения дополнительных объемов облигационных займов. Кроме того, как полагает АКРА, в 2025–2026 годах Компания будет генерировать отрицательный свободный денежный поток (FCF) на фоне запланированного объема инвестиций.