#вдо #налоги #риски
Какие ВДО-эмитенты задолжали ФНС? Обновление данных в нашем новом чате

Сегодня ФНС раскрыла информацию о суммах задолженности по уплате налогов, сборов, страховых взносов, пеней и штрафов на 10 февраля 2025 года. В свою таблицу мы выносим эмитентов / оферентов ВДО с суммами задолженности, превышающими 1 млн рублей.

Подробное описание структуры раскрываемых данных можно прочесть на сайте налоговой службы. По каждому отдельному эмитенту сумму задолженности можно проверить, введя ИНН компании на ресурсе «Прозрачный бизнес».

Общая сумма задолженности выросла в сравнении с предыдущими наблюдениями, в первую очередь за счёт количества эмитентов, средняя сумма почти не изменилась.

Стоит отметить сокращение показателя у Сибирского Стекла и добавление двух эмитентов с крупными суммами: КЛВЗ Кристалл и Нижегородец Восток

Для нас попадание в таблицу налоговых задолженностей — полезный маркер кредитного качества эмитента. Пусть и запаздывающий. Однако дефолт — событие, как правило, еще более отложенное во времени. Зато с положительной корреляцией к недоимкам перед ФНС.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#дайджест #вдо #отчётности

📂 Дайджест отчётностей в сегменте ВДО за 2024 год. Полный файл с данными выложили в новом чате

Эмитенты начали публиковать отчёты по итогам года, приводим таблицу с некоторыми показателями из их отчётностей. Отдельно добавили отчётности эмитентов, которые ещё не раскрыли отчётность на ЦРКИ, но опубликовали данные на ресурсе БФО (отчётности там не аудируемые)

Важный дисклеймер: РСБУ отчётности имеют свои особенности, а также не могут учесть бизнес-модель и структуру бизнеса каждого эмитента.

#портфелиprobonds #вдо #сделки #агрозерноюг #usd
Увеличиваем позицию в квазивалютных облигациях АгроUSD1P1 (купон 15% в долларах, доходность 15,6-16,1%) в портфеле PRObonds ВДО. Покупка на вторичных торгах совокупно на 0,4% от активов (по 0,1% за сессию, начиная с сегодняшней).
@AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #вдо #сделки
Останавливаем покупку облигаций NSKADT-03. Позиция в портфеле PRObonds ВДО - 0,25% от активов.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Тактика доверительного управления Иволги (средняя доходность 16,5-20% до НДФЛ). Набегали тучки
#ду #стратегиятактика #вдо #акции #репо #юань

0️⃣ Предпосылки и предположения (предыдущий пост – здесь)
• Средняя полученная доходность всех портфелей доверительного управления в ИК Иволга Капитал, в зависимости от стратегии – 14,5 – 17,5% годовых «на руки» / 16,5-20% годовых до удержания НДФЛ.

• Если раньше, месяц назад, мы просто не ждали продолжения восстановления рынка акций и облигаций. То теперь имеем опасения, что оба рынка снизятся еще, хотя в течение марта и так значительно просели.

• Ставки по депозитам продолжили снижаться. Однако оттока средств с депозитов (в частности, на фондовый рынок) вопреки нашим надеждам не происходит.

• Рубль вряд ли завершил фазу своего укрепления.

1️⃣ ВДО
• Доходности облигаций в наших портфелях за месяц заметно поднялись, с 32,5% до 34,5% годовых к погашению / оферте. Т. е. котировки облигаций снизились. Мы продолжаем получать текущий доход, хотя сейчас он опустился с 30%+ до 20%+. Поскольку, облигации у нас почти исключительно короткие, снижение их котировок слабо отражается на результате, поток платежей от купонов намного больше.

• Доля денег в РЕПО с ЦК в портфелях ВДО – 40-45% от активов. Это и стабильный доход, около 23% эффективной ставки, и смягчение колебаний портфелей. Консервативный подход в управлении ВДО-портфелями планируем сохранить и на апрель.

• Ожидание по доходности на весь 2025 год прежнее – между 25 и 30%.

2️⃣ Акции
• В портфелях Акции / Деньги мы увеличивали вес денег и сокращали – акций. В феврале корзина акций в портфеле достигала 67% активов, на начало апреля она сократилась до 54%. Шансы на стороне дальнейшего сокращения.

• Ждем на рынке акций формирование новой локальной паники или хотя бы разочарования участников, прежде чем подумать о покупках.

• Ориентир результата на этот год – 15-20%. С начала года имеем около 17% годовых, но это нестабильное значение. В какой-то момент, вероятно, акции дадут стремительный подъем и заработок. Однако в апреле на него не рассчитываем.

3️⃣ Денежный рынок
• На начало марта на рубли в РЕПО с ЦК (эффективная доходность сдвинулась вверх, выше 23% годовых) приходилось около половины активов. На начало апреля – больше половины.

• Так будет не всегда. Но тучи над рынками сгущаются. В том числе и из-за крепкого и обеспеченного высокой ключевой и денежной ставкой рубля. Сейчас мы не противоречим тренду популярности нацвалюты. Хотя через несколько месяцев эта популярность заведет экономику в тупик, а рынки и их участников поставит перед выбором очередных «сложных решений».
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Чтобы хорошо купить, нужно сперва как следует испугаться
#прогнозытренды #акции #вдо #рубль

Тарифная война в ее биржевом приложении. А именно – падения рынков на прошедшей неделе и падения уже в начале нынешней.

Индекс МосБиржи с такой скоростью падал только в феврале 2022. Причем тут российские акции, когда тарифы не распространяются на Россию? Ну… как минимум, нефть Brent / Urals теперь ниже 65 / 60 долл.

А роль личности в истории, т. е. очевидная персонализация ответственности за последствия – это в конкурентной системе еще и путь к дополнительному, политическому фактору нестабильности.

Теперь можно пробовать говорить о послаблениях и отменах, проводить переговоры и т. д., но глобальный кризис доверия уже произошел. Отменить можно любое решение, можно ли исправить его ущерб?

Для нас это значит, что, во-первых, рубль – востребованный актив.

Портфели Иволги ушли в нынешнюю турбулентность с большими рублевыми запасами. Рублей от 27% до 45% в портфелях ВДО, 40-45% в портфелях акций. Да и ВДО у нас короткие, как раз на случай штормов. Шторм – вот он.

Во-вторых, не нужно спешить с покупками. Для начала лучше как следует испугаться. Падение прошедшей недели на рынке акций большими страхами не сопровождалось, на рынке облигаций – вовсе только началось. То, что страхи быстро набегут, сомнений не вызывает. То, что котировки при этом повсеместно окажутся ниже – весьма вероятно.
@AndreyHohrin

Источник графика: https://www.profinance.ru/chart/urals/max/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Доходности ВДО вновь взлетели. Почему они уже неплохие и почему могут стать еще лучше
#вдо #доходности

Рынок акций начал снижение еще в феврале, в марте набирал оборот.

Рынок облигаций весь февраль еще продолжал восстановление и развернулся в коррекцию только в середине марта. Сперва неуверенно и как будто совсем ненадолго.

Однако на первую декаду апреля имеем глубокую просадку и в ОФЗ, и в ВДО. Которая ускорилась в конце прошедшей недели и особенно в понедельник.

С ОФЗ более-менее понятно заранее. Если доходности средних и длинных госбумаг были 15-16%, а стали 16-17% при неизменной ключевой ставке 21%, перспектива вложений в них и была, и осталась плохой.

А с ВДО можно подумать.

На верхней диаграмме сами доходности в разрезе рейтингов (к ВДО мы относим облигации с рейтингом не выше BBB, но на диаграмму добавили еще рейтинговый диапазон от BBB+ до A+). На ее правом конце просто быстрый подъем.

На нижней – соотношение средней доходности ВДО (а средний кредитный рейтинг ВДО – BB) и ключевой ставки. И по ней можно что-то предположить.

Недавно доходность ВДО опускалась ниже 1,5 значений ключевой ставки. И мы видим, что так последние месяцы бывало не раз, а заканчивалось это обычно ростом доходностей.

По итогам понедельника имеем соотношение уже выше 1,6. И в этом районе, если не брать облигационный обвал конца прошлого года, чаще наступала стабилизация.

Т. е. теперь уровни доходностей, скорее, вернулись в относительную норму. Расти дальше (= падать в цене) будет сложнее. Первичные размещения должны опять замереть, поскольку занимать слишком дорого. Что, в общем, неплохо для рынка: в отсутствие нового предложения спрос направится на вторичный рынок, подбирать просевшие бумаги.

И всё же давайте заложим запас терпения на случай новой биржевой паники. Её ведь еще не было. В сегменте ВДО – точно, а при столь быстром погружении рынка глубокое разочарование его участников - почти закономерность. Не думаю, что рынок способен вернуться к декабрьским значениям. Но уйти к соотношению 1,7 и средней доходности ВДО выше 35% - вероятный вариант ближайшего будущего.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Смена настроений. Акции – от держать до покупать. ВДО – восстановление. ОФЗ – продолжение сползания
#прогнозытренды #нефть #акции #вдо #офз

• Нефть, связующее звено российских экономики и рынков с мировыми. Brent по 65 (пусть 65 на 6 долларов выше 59-ти) – скорее дешево. Не готов присоединиться к экспертам, ставящим на новую эпоху низких нефтяных цен. 70 – более вероятно, чем 60.

• Отечественные акции. И панические продажи, и панические настроения вчера случились. И с поправкой на них вернуться к минимумам среды будет сложно. Как и от минимумов среды была бы непростой задача достигнуть минимумов середины декабря. Принципиальное дно было тогда, вернуть рынок к подобным разворотным точкам обычно не могут почти никакие события.

• Акции. Отношение – от держать до покупать. Продажа на отскоке может оказаться разочаровывающей стратегией.

• ВДО. За время падения отечественного фондового рынка доходность входящих в портфель PRObonds ВДО облигаций поднялась с 30,1% до 33,1% к погашению / оферте. В нашем портфеле средний рейтинг облигаций – между BBB- и BBB. Существенный подъем, тем более что ключевая ставка «всего» 21%.

На вчерашней сессии стали заметны нотки пессимизма участников торгов. А испорченные настроения – обычный фон для восстановления. Не уверен, что оно будет быстрым и даже просто линейным, но смена вектора в сторону восстановления, вероятно, произошла.

Мы, кстати, не проводили сделок по ребалансировке портфеля ВДО на текущей неделе, поскольку на волатильности больше потеряешь, чем оптимизируешь. Вернемся к операциям с понедельника.

• ОФЗ. Попытка заработать на доходностях, заметно отстающих от ключевой ставки. Иногда и у кого-то получается. Однако если в акциях и ВДО, видимо, позади очередной минимум, от которого можно отталкиваться вверх. То госбумаги к своему минимуму, думается, еще только идут.

На графике - фьючерс на Индекс МосБиржи (источник)
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.