Ростелеком $RTKM — не особо интересно
Очень давно не заглядывали в телеком-сектор — и в целом не зря не заглядывали.
Итак, компания опубликовала финансовую отчётность по МСФО за первое полугодие 2026 года. Выручка выросла на 11% до 435.7 млрд рублей, OIBDA прибавила столько же и составила 171.4 млрд при рентабельности 39.3%. Чистая прибыль вышла на уровень 14 млрд рублей, рост на 9% год к году. Формально всё выглядит неплохо, показатели растут быстрее инфляции, но именно в этом поводы для оптимизма и заканчиваются.
Рентабельность по чистой прибыли за полугодие составила 3.2%, во втором квартале опустилась до 2.9%. У МТС этот показатель превышает 10%, у Сбера держится около 20%. Ростелеком зарабатывает чуть больше трёх копеек с каждого рубля выручки. При такой эффективности рост оборота полностью поглощается ростом издержек.
Чистый долг вырос на 3% до 731.6 млрд рублей. Долговая нагрузка немного снизилась с 2.3 до 2.1 за счёт роста OIBDA, однако давление долга на финансовые результаты остаётся значительным. Природа подобной конструкции понятна. Ростелеком функционирует не как коммерческое предприятие, а как инфраструктурный инструмент государства. Он обязан реализовывать проекты с нулевой или минимальной маржой, строить инфраструктуру в удалённых районах, развивать государственные цифровые сервисы, устранять цифровое неравенство. Отказаться от убыточных заказов невозможно.
Дивидендная политика компании предусматривает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Исходя из полугодовой прибыли в 14 млрд рублей на выплаты может быть направлено около 7 млрд, или примерно 1.94 рубля на акцию. При текущей цене около 65 рублей полугодовая доходность составит порядка 3%, по итогам года инвесторы могут рассчитывать примерно на 4 рубля, что соответствует около 6.15% дивидендной доходности.
=> для компании с отрицательным свободным денежным потоком, огромным долгом и минимальной рентабельностью такие дивы являются слабым аргументом в пользу покупки. Тот же МТС при сопоставимой структуре бизнеса даёт куда более щедрые дивы при существенно более высокой рентабельности.
не является инвестиционной рекомендацией
#RTKM #ростелеком #акции #инвестиции
Очень давно не заглядывали в телеком-сектор — и в целом не зря не заглядывали.
Итак, компания опубликовала финансовую отчётность по МСФО за первое полугодие 2026 года. Выручка выросла на 11% до 435.7 млрд рублей, OIBDA прибавила столько же и составила 171.4 млрд при рентабельности 39.3%. Чистая прибыль вышла на уровень 14 млрд рублей, рост на 9% год к году. Формально всё выглядит неплохо, показатели растут быстрее инфляции, но именно в этом поводы для оптимизма и заканчиваются.
Рентабельность по чистой прибыли за полугодие составила 3.2%, во втором квартале опустилась до 2.9%. У МТС этот показатель превышает 10%, у Сбера держится около 20%. Ростелеком зарабатывает чуть больше трёх копеек с каждого рубля выручки. При такой эффективности рост оборота полностью поглощается ростом издержек.
Чистый долг вырос на 3% до 731.6 млрд рублей. Долговая нагрузка немного снизилась с 2.3 до 2.1 за счёт роста OIBDA, однако давление долга на финансовые результаты остаётся значительным. Природа подобной конструкции понятна. Ростелеком функционирует не как коммерческое предприятие, а как инфраструктурный инструмент государства. Он обязан реализовывать проекты с нулевой или минимальной маржой, строить инфраструктуру в удалённых районах, развивать государственные цифровые сервисы, устранять цифровое неравенство. Отказаться от убыточных заказов невозможно.
Дивидендная политика компании предусматривает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Исходя из полугодовой прибыли в 14 млрд рублей на выплаты может быть направлено около 7 млрд, или примерно 1.94 рубля на акцию. При текущей цене около 65 рублей полугодовая доходность составит порядка 3%, по итогам года инвесторы могут рассчитывать примерно на 4 рубля, что соответствует около 6.15% дивидендной доходности.
=> для компании с отрицательным свободным денежным потоком, огромным долгом и минимальной рентабельностью такие дивы являются слабым аргументом в пользу покупки. Тот же МТС при сопоставимой структуре бизнеса даёт куда более щедрые дивы при существенно более высокой рентабельности.
не является инвестиционной рекомендацией
#RTKM #ростелеком #акции #инвестиции
👍14🔥7