Яндекс $YNDX — позитив есть
Яндекс отчитался за второй квартал 2026 года по МСФО. Выручка составила 386 млрд руб., скорректированная EBITDA — 89 млрд руб., рентабельность по этому показателю выросла до 23%. Чистая прибыль достигла 64.5 млрд руб., однако значительную её часть обеспечила разовая статья — доход от продажи Авто.ру в размере 25.7 млрд руб. Без этого эффекта скорректированная прибыль составила 47.6 млрд руб., что соответствует росту на 56% год к году.
Главное структурное событие квартала — разворот вверх по части свободного денежного потока. FCF за последние 12 месяцев достиг 140 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее, мультипликатор P/FCF опустился примерно до 11. Баланс при этом остаётся практически без чистого долга — Долг/EBITDA не превышает 0.2. ROE по скорректированным показателям составляет 43.3%, ROIC — 33% и продолжает расти.
Картина по сегментам неоднородная. Поисковый бизнес с начала 2025 года фактически стоит на месте — по итогам квартала выручка сегмента снизилась на 0.7%. Такси продолжает расти, но темп замедлился до 14.7%. Яндекс.Маркет сознательно притормозил экспансию — оборот прибавил лишь 2%, зато убытки по EBITDA заметно сократились. Весь прирост консолидированной EBITDA за год обеспечен такси и улучшением экономики убыточных направлений, но не поиском.
Компания продолжает возвращать капитал акционерам. С начала программы обратного выкупа приобретено 3.3 млн акций на 12.5 млрд руб. — около 0.83% уставного капитала. Дивиденды за первое полугодие составят 110 руб. на акцию при дивидендной доходности около 5.5%. Параллельно в рамках мотивационных программ размещено дополнительно около 0.9 млн акций.
Несмотря на сильные операционные показатели, акции торгуются ниже уровней двухлетней давности. Мультипликаторы P/E около 10.5 и EV/EBITDA около 4.8 с учётом аренды выглядят умеренно для компании с таким ROE и без долговой нагрузки. Открытый вопрос — насколько оправдана четырёхкратная премия к балансовой стоимости при замедляющемся росте выручки и зрелом поисковом сегменте.
#яндекс #отчетность #инвестиции #рынок
Яндекс отчитался за второй квартал 2026 года по МСФО. Выручка составила 386 млрд руб., скорректированная EBITDA — 89 млрд руб., рентабельность по этому показателю выросла до 23%. Чистая прибыль достигла 64.5 млрд руб., однако значительную её часть обеспечила разовая статья — доход от продажи Авто.ру в размере 25.7 млрд руб. Без этого эффекта скорректированная прибыль составила 47.6 млрд руб., что соответствует росту на 56% год к году.
Главное структурное событие квартала — разворот вверх по части свободного денежного потока. FCF за последние 12 месяцев достиг 140 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее, мультипликатор P/FCF опустился примерно до 11. Баланс при этом остаётся практически без чистого долга — Долг/EBITDA не превышает 0.2. ROE по скорректированным показателям составляет 43.3%, ROIC — 33% и продолжает расти.
Картина по сегментам неоднородная. Поисковый бизнес с начала 2025 года фактически стоит на месте — по итогам квартала выручка сегмента снизилась на 0.7%. Такси продолжает расти, но темп замедлился до 14.7%. Яндекс.Маркет сознательно притормозил экспансию — оборот прибавил лишь 2%, зато убытки по EBITDA заметно сократились. Весь прирост консолидированной EBITDA за год обеспечен такси и улучшением экономики убыточных направлений, но не поиском.
Компания продолжает возвращать капитал акционерам. С начала программы обратного выкупа приобретено 3.3 млн акций на 12.5 млрд руб. — около 0.83% уставного капитала. Дивиденды за первое полугодие составят 110 руб. на акцию при дивидендной доходности около 5.5%. Параллельно в рамках мотивационных программ размещено дополнительно около 0.9 млн акций.
Несмотря на сильные операционные показатели, акции торгуются ниже уровней двухлетней давности. Мультипликаторы P/E около 10.5 и EV/EBITDA около 4.8 с учётом аренды выглядят умеренно для компании с таким ROE и без долговой нагрузки. Открытый вопрос — насколько оправдана четырёхкратная премия к балансовой стоимости при замедляющемся росте выручки и зрелом поисковом сегменте.
#яндекс #отчетность #инвестиции #рынок
🔥11👍7
Positive Technologies $POSI — насколько все позитивно?
Позитив опубликовал финансовые результаты за второй квартал 2026 года по МСФО. Цифры оказались заметно сильнее прошлогодних. За первые шесть месяцев года отгрузки выросли на 45% год к году и достигли 10.7 млрд рублей, выручка по МСФО прибавила 41% и составила 9.5 млрд. Валовая прибыль увеличилась до 7.3 млрд против 5.1 млрд годом ранее, а операционные расходы за тот же период сократились с 14.7 до 12.7 млрд рублей.
Впервые в публичной истории компании второй квартал принёс положительную чистую прибыль, тогда как годом ранее тот же период закончился убытком в 5 млрд рублей. Значительную роль в этом сыграл рост новых продаж, доля которых в общем объёме отгрузок увеличилась с 27.4% до 54.9%. Параллельно компания снизила чистый долг с 17.8 до 12.5 млрд рублей, а соотношение Net Debt/EBITDA опустилось с 2.33x до 0.80x.
На фоне этих результатов мультипликаторы значительно сдвинулись вниз. EV/EBITDAC снизился до 5.3 против значений выше 30 в 2023–2024 годах, P/NIC составляет 9.2, темпы роста выручки за последние двенадцать месяцев держатся около 30%. При таком темпе роста текущая оценка выглядит принципиально иначе, чем в период рыночного пика.
Прогноз на 2026 год компания подтвердила без изменений. Отгрузки ожидаются в диапазоне 40–45 млрд рублей при удержании расходов в рамках прошлогоднего лимита. Если рентабельность по NIC достигнет целевых 30%, чистая прибыль может превысить 11 млрд рублей. По итогам 2025 года компания уже выплатила дивиденды в размере 2 млрд рублей, подтвердив тем самым возврат к выплатам акционерам.
Специфика бизнеса при этом никуда не делась. 60–70% годовых отгрузок традиционно приходится на четвёртый квартал, поэтому промежуточные результаты дают неполную картину. Окончательно оценить итоги года получится только после его завершения. Пока же компания демонстрирует уверенное операционное восстановление после затяжного падения акций, а оценочные мультипликаторы приблизились к исторически умеренным значениям.
#акции #инвестиции #рынок
Позитив опубликовал финансовые результаты за второй квартал 2026 года по МСФО. Цифры оказались заметно сильнее прошлогодних. За первые шесть месяцев года отгрузки выросли на 45% год к году и достигли 10.7 млрд рублей, выручка по МСФО прибавила 41% и составила 9.5 млрд. Валовая прибыль увеличилась до 7.3 млрд против 5.1 млрд годом ранее, а операционные расходы за тот же период сократились с 14.7 до 12.7 млрд рублей.
Впервые в публичной истории компании второй квартал принёс положительную чистую прибыль, тогда как годом ранее тот же период закончился убытком в 5 млрд рублей. Значительную роль в этом сыграл рост новых продаж, доля которых в общем объёме отгрузок увеличилась с 27.4% до 54.9%. Параллельно компания снизила чистый долг с 17.8 до 12.5 млрд рублей, а соотношение Net Debt/EBITDA опустилось с 2.33x до 0.80x.
На фоне этих результатов мультипликаторы значительно сдвинулись вниз. EV/EBITDAC снизился до 5.3 против значений выше 30 в 2023–2024 годах, P/NIC составляет 9.2, темпы роста выручки за последние двенадцать месяцев держатся около 30%. При таком темпе роста текущая оценка выглядит принципиально иначе, чем в период рыночного пика.
Прогноз на 2026 год компания подтвердила без изменений. Отгрузки ожидаются в диапазоне 40–45 млрд рублей при удержании расходов в рамках прошлогоднего лимита. Если рентабельность по NIC достигнет целевых 30%, чистая прибыль может превысить 11 млрд рублей. По итогам 2025 года компания уже выплатила дивиденды в размере 2 млрд рублей, подтвердив тем самым возврат к выплатам акционерам.
Специфика бизнеса при этом никуда не делась. 60–70% годовых отгрузок традиционно приходится на четвёртый квартал, поэтому промежуточные результаты дают неполную картину. Окончательно оценить итоги года получится только после его завершения. Пока же компания демонстрирует уверенное операционное восстановление после затяжного падения акций, а оценочные мультипликаторы приблизились к исторически умеренным значениям.
#акции #инвестиции #рынок
🔥11👍7