ВТБ $VTBR — нейтральный отчет за 2 кв 2026 г.
ВТБ опубликовал отчёт за второй квартал 2026 года по МСФО. Прибыль за период снизилась относительно предыдущих кварталов — основной причиной стало сокращение прочих операционных доходов.
Годовой прогноз скорректирован, но в целом подтвержден. Если раньше банк ориентировался на диапазон 600–650 млрд руб., то теперь официальный ориентир сдвинут к нижней границе — 600 млрд руб. при рентабельности капитала около 20%. Первый зампред банка намекнул, что итоговая цифра во многом будет определяться четвёртым кварталом, где прибыль может составить от 170 до 180 млрд руб. в зависимости от рыночной конъюнктуры второго полугодия.
Кредитное качество портфеля остаётся характерной особенностью банка. Объём кредитов второй и третьей стадий — просрочка свыше 30 и 90 дней соответственно — совпадает с суммой сформированных резервов и капитала. Для ВТБ такое положение дел привычно и новостью не является.
По мультипликаторам банк торгуется заметно дешевле сектора. P/E составляет 1.9, P/Bv — 0.3, ROE за последние 12 месяцев — 16.8%. При этом главным фактором, способным кардинально изменить оценку бумаги, остаётся предстоящая сделка с Wildberries. До тех пор пока неизвестны структура присоединяемых активов, их влияние на капитал и объём планируемой допэмиссии, любые выводы о справедливой стоимости акций ВТБ будут преждевременными.
#ВТБ #банки #инвестиции #акции #рынок
ВТБ опубликовал отчёт за второй квартал 2026 года по МСФО. Прибыль за период снизилась относительно предыдущих кварталов — основной причиной стало сокращение прочих операционных доходов.
Годовой прогноз скорректирован, но в целом подтвержден. Если раньше банк ориентировался на диапазон 600–650 млрд руб., то теперь официальный ориентир сдвинут к нижней границе — 600 млрд руб. при рентабельности капитала около 20%. Первый зампред банка намекнул, что итоговая цифра во многом будет определяться четвёртым кварталом, где прибыль может составить от 170 до 180 млрд руб. в зависимости от рыночной конъюнктуры второго полугодия.
Кредитное качество портфеля остаётся характерной особенностью банка. Объём кредитов второй и третьей стадий — просрочка свыше 30 и 90 дней соответственно — совпадает с суммой сформированных резервов и капитала. Для ВТБ такое положение дел привычно и новостью не является.
По мультипликаторам банк торгуется заметно дешевле сектора. P/E составляет 1.9, P/Bv — 0.3, ROE за последние 12 месяцев — 16.8%. При этом главным фактором, способным кардинально изменить оценку бумаги, остаётся предстоящая сделка с Wildberries. До тех пор пока неизвестны структура присоединяемых активов, их влияние на капитал и объём планируемой допэмиссии, любые выводы о справедливой стоимости акций ВТБ будут преждевременными.
#ВТБ #банки #инвестиции #акции #рынок
🔥15👍3
Яндекс $YNDX — позитив есть
Яндекс отчитался за второй квартал 2026 года по МСФО. Выручка составила 386 млрд руб., скорректированная EBITDA — 89 млрд руб., рентабельность по этому показателю выросла до 23%. Чистая прибыль достигла 64.5 млрд руб., однако значительную её часть обеспечила разовая статья — доход от продажи Авто.ру в размере 25.7 млрд руб. Без этого эффекта скорректированная прибыль составила 47.6 млрд руб., что соответствует росту на 56% год к году.
Главное структурное событие квартала — разворот вверх по части свободного денежного потока. FCF за последние 12 месяцев достиг 140 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее, мультипликатор P/FCF опустился примерно до 11. Баланс при этом остаётся практически без чистого долга — Долг/EBITDA не превышает 0.2. ROE по скорректированным показателям составляет 43.3%, ROIC — 33% и продолжает расти.
Картина по сегментам неоднородная. Поисковый бизнес с начала 2025 года фактически стоит на месте — по итогам квартала выручка сегмента снизилась на 0.7%. Такси продолжает расти, но темп замедлился до 14.7%. Яндекс.Маркет сознательно притормозил экспансию — оборот прибавил лишь 2%, зато убытки по EBITDA заметно сократились. Весь прирост консолидированной EBITDA за год обеспечен такси и улучшением экономики убыточных направлений, но не поиском.
Компания продолжает возвращать капитал акционерам. С начала программы обратного выкупа приобретено 3.3 млн акций на 12.5 млрд руб. — около 0.83% уставного капитала. Дивиденды за первое полугодие составят 110 руб. на акцию при дивидендной доходности около 5.5%. Параллельно в рамках мотивационных программ размещено дополнительно около 0.9 млн акций.
Несмотря на сильные операционные показатели, акции торгуются ниже уровней двухлетней давности. Мультипликаторы P/E около 10.5 и EV/EBITDA около 4.8 с учётом аренды выглядят умеренно для компании с таким ROE и без долговой нагрузки. Открытый вопрос — насколько оправдана четырёхкратная премия к балансовой стоимости при замедляющемся росте выручки и зрелом поисковом сегменте.
#яндекс #отчетность #инвестиции #рынок
Яндекс отчитался за второй квартал 2026 года по МСФО. Выручка составила 386 млрд руб., скорректированная EBITDA — 89 млрд руб., рентабельность по этому показателю выросла до 23%. Чистая прибыль достигла 64.5 млрд руб., однако значительную её часть обеспечила разовая статья — доход от продажи Авто.ру в размере 25.7 млрд руб. Без этого эффекта скорректированная прибыль составила 47.6 млрд руб., что соответствует росту на 56% год к году.
Главное структурное событие квартала — разворот вверх по части свободного денежного потока. FCF за последние 12 месяцев достиг 140 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее, мультипликатор P/FCF опустился примерно до 11. Баланс при этом остаётся практически без чистого долга — Долг/EBITDA не превышает 0.2. ROE по скорректированным показателям составляет 43.3%, ROIC — 33% и продолжает расти.
Картина по сегментам неоднородная. Поисковый бизнес с начала 2025 года фактически стоит на месте — по итогам квартала выручка сегмента снизилась на 0.7%. Такси продолжает расти, но темп замедлился до 14.7%. Яндекс.Маркет сознательно притормозил экспансию — оборот прибавил лишь 2%, зато убытки по EBITDA заметно сократились. Весь прирост консолидированной EBITDA за год обеспечен такси и улучшением экономики убыточных направлений, но не поиском.
Компания продолжает возвращать капитал акционерам. С начала программы обратного выкупа приобретено 3.3 млн акций на 12.5 млрд руб. — около 0.83% уставного капитала. Дивиденды за первое полугодие составят 110 руб. на акцию при дивидендной доходности около 5.5%. Параллельно в рамках мотивационных программ размещено дополнительно около 0.9 млн акций.
Несмотря на сильные операционные показатели, акции торгуются ниже уровней двухлетней давности. Мультипликаторы P/E около 10.5 и EV/EBITDA около 4.8 с учётом аренды выглядят умеренно для компании с таким ROE и без долговой нагрузки. Открытый вопрос — насколько оправдана четырёхкратная премия к балансовой стоимости при замедляющемся росте выручки и зрелом поисковом сегменте.
#яндекс #отчетность #инвестиции #рынок
🔥11👍7