Русал $RUAL — есть ли перспективы?

Русал мощно оттолкнулся от дна с середины июля, в связи с чем нас регулярно спрашивают в личке относительно дальнейших перспектив компании. Просили — разбираем!

На днях компания опубликовала отчет по МСФО за первое полугодие 2026 года. Производственные показатели компании выросли по всем ключевым направлениям. Выпуск первичного алюминия увеличился до 2.01 млн тонн, это на 4.5% больше прошлогоднего показателя. Выпуск глинозема поднялся на 7.6%, до 3.658 млн тонн, добыча бокситов выросла на 12.8%, до 10.905 млн тонн. При этом продажи первичного алюминия и сплавов снизились на 10%, до 2.057 млн тонн, но снижение объясняется высокой базой прошлого года, когда компания распродавала накопленные запасы.

Себестоимость тонны в алюминиевом сегменте выросла на 10.4%, до $2506, тогда как цена алюминия на LME подскочила на 33.4% и достигла $3386 за тонну. Средневзвешенная премия к цене LME сократилась почти вдвое, до $52 с $92, а цена глинозема упала на 29.6%, до $307 за тонну. Общий выпуск металла компания удерживает на уровне около 4 млн тонн в год, закрытие неэффективных мощностей компенсируется запуском Тайшетского завода.

Рост цен на алюминий заметно улучшил финансовые результаты компании. EBITDA за полугодие выросла до $1.23 млрд против $748 млн годом ранее, рентабельность по EBITDA также заметно поднялась. Вместе с тем продолжает расти долговая нагрузка. Соотношение чистого долга к EBITDA увеличилось до 5.8x против 4.3x на конец 2025 года, а свободный денежный поток остается отрицательным из-за роста оборотного капитала.

Дивиденды по итогам полугодия компания не выплачивает. Совет директоров Норникеля, доля в котором принадлежит Русалу, обсудит вопрос дивидендов на заседании 25 августа.

По текущим мультипликаторам компания торгуется с EV/EBITDA около 9.1x и P/E около 100x, при этом ROE составляет всего 0.4%. Если исключить из оценки стоимость доли в Норникеле, показатель EV/EBITDA снижается до 5.1x.

=> нужен более продолжительный и устойчивый рост цен на алюминий чтобы в акциях началась более глубокая переоценка.

Не является инвестиционной рекомендацией

#акции #отчетность #инвестиции #рынок #русал

Доброе утро, дорогие 💰 рассказал вам про возможности квал инвесторов.

P.s. сегодня вечером будет важный анонс в InveStory - следим!

Обзор закрытых групп InveStory

00:29 InveStory Private
01:27 TAKE-PROFIT
01:58 Дневник спекуляций Влада
02:25 MAX-PROFIT
03:02 НЕАКЦИИ РФ
03:33 ЛИМОН ПО ПОНЕДЕЛЬНИКАМ
03:57 индикатор GAZONOKOSILKA

РСБУ и МСФО: какой отчёт смотреть инвестору?

Раз в квартал компании отчитываются сразу по двум стандартам, РСБУ и МСФО. Цифры в этих отчётах часто отличаются в разы, а порой показывают противоположный результат. По одному документу компания получила прибыль, по другому за тот же период вошла в убыток. Разберёмся, откуда берётся такое расхождение и какой отчёт даёт инвестору более точное представление о состоянии бизнеса.

РСБУ, российский стандарт бухгалтерского учёта, обязателен для налоговой и статистической отчётности. Отчёт по нему составляет каждое юридическое лицо по отдельности, без учёта дочерних компаний. Если материнская структура холдинга занимается только владением акциями дочерних предприятий и не ведёт операционную деятельность, её выручка и прибыль по РСБУ почти ничего не говорят о состоянии всего бизнеса.

МСФО, международный стандарт финансовой отчётности, объединяет показатели всей группы компаний. В консолидированный отчёт входят доходы и расходы материнской компании, всех дочерних структур и совместных предприятий. Именно МСФО показывает выручку, долговую нагрузку и денежные потоки бизнеса целиком, а не отдельного юридического лица внутри группы.

Расхождение между отчётами особенно заметно у холдинговых структур. Материнская компания по РСБУ иногда показывает убыток из-за курсовой переоценки валютных обязательств или разовых списаний, а группа в целом по МСФО за тот же период зарабатывает прибыль благодаря операционному бизнесу дочерних предприятий. Встречается и обратная ситуация, когда у головной структуры на бумаге прибыль, а показатели всей группы слабые.

Для оценки бизнеса инвестору правильнее ориентироваться на МСФО, там видна реальная выручка, рентабельность и способность компании генерировать денежный поток. Полностью игнорировать РСБУ тоже не стоит. Дивидендная политика многих компаний привязана именно к прибыли по РСБУ, а не по МСФО, и от этого показателя напрямую зависит размер выплат акционерам.

Перед тем как анализировать отчётность, загляните в устав компании и дивидендную политику, там указано, от какого показателя считают дивиденды. Если база РСБУ, следите за прибылью материнской компании отдельно от консолидированных цифр. Если база МСФО или свободный денежный поток группы, ориентируйтесь на международную отчётность. Резкий скачок прибыли или убытка по РСБУ у холдинга не повод для паники, а сигнал дождаться публикации МСФО и увидеть полную картину.

#обучение #отчетность #акции #инвестиции #рынок #мосбиржа

РАСПРОДАЖА INVESTORY [-80%] ❗️

мы с отличными новостями под конец лета! период повышенной волатильности на финансовых рынках России не оставляет пространства для дополнительных ошибок. мы знаем насколько важно быть рядом в нужный момент! Поэтому мы роняем цены на свои закрытые ресурсы до -80%!!!

тариф БАЗОВЫЙ (👈)
.
тариф ДЕНЕЖНЫЙ(👈)
.
тариф VIP(👈)
.
тариф VIP в рассрочку(👈)

описание продуктов: здесь