#мысли_управляющего
#daily
ИНФЛЭЙШН
Инфляция уже безусловно стала темой сезона в 2021, став главным опасением инвесторов по итогам мартовских опросов. Я слежу за этой темой ещё с начала года, когда написал вот этот материал ✍️
Позже я писал, что виток инфляции выглядит переходным (transitory как говорит Джей Пауэлл), но свежие данные говорят нам о том, что все может быть иначе:
- производители товаров (Kimberley Clark, P&G, Coca Cola, Whirlpool) повышают цены на 4-9% на свои товары, причем это растянется до сентября и возможно дальше
- на рынке жилья в отличие от 2008 предложение ограничено и падает, а инвестфонды вкладываются в жилье под сдачу в аренду (значит, хотят получать растущие ставки аренды). А аренда жилья это около 30% индекса цен (которая в 2009-2010 при инфляции под 3% не росла)
- происходит быстрое восстановление занятости (Non-farm payrolls были около 1млн. в марте и могут быть такими до конца 2021 по оценкам Nordea), что создает платежеспособный спрос
- очень многие работодатели в США отмечают wage pressures (сталкиваются с необходимостью повышать зарплаты)
В такой среде рост цен по 3% в год может затянуться на месяцы и тезис ФРС о том, что инфляция зашкалит на май-июнь и потом сдуется обратно после того как уйдет эффект низкой базы уже выглядит не таким убедительным.
С точки зрения денежной политики это может заставить ФРС начать операцию Twist, то есть больше скупать длинные гособлигации и не регулировать короткие, то есть короткие ставки вырастут ощутимо, а длинные тоже, но меньше. Поднимется ли короткая ставка ФРС, я не знаю.
Для рынков же это дальнейший рост инфляционных ожиданий и некое боковое или даже слегка повышательное движение в золоте, а также, вероятно, пересмотр ожиданий по прибыльности бизнесов.
Каковы эффекты всех этих изменений на рынок и оптимальная аллокация по секторам рынка акций - читайте в следующих постах с тегом #inflation.
MARKETS HOPE INFLATION WONT LAST. BUT HOPE IS NOT A GOOD RISK MANAGEMENT PROCESS
#daily
ИНФЛЭЙШН
Инфляция уже безусловно стала темой сезона в 2021, став главным опасением инвесторов по итогам мартовских опросов. Я слежу за этой темой ещё с начала года, когда написал вот этот материал ✍️
Позже я писал, что виток инфляции выглядит переходным (transitory как говорит Джей Пауэлл), но свежие данные говорят нам о том, что все может быть иначе:
- производители товаров (Kimberley Clark, P&G, Coca Cola, Whirlpool) повышают цены на 4-9% на свои товары, причем это растянется до сентября и возможно дальше
- на рынке жилья в отличие от 2008 предложение ограничено и падает, а инвестфонды вкладываются в жилье под сдачу в аренду (значит, хотят получать растущие ставки аренды). А аренда жилья это около 30% индекса цен (которая в 2009-2010 при инфляции под 3% не росла)
- происходит быстрое восстановление занятости (Non-farm payrolls были около 1млн. в марте и могут быть такими до конца 2021 по оценкам Nordea), что создает платежеспособный спрос
- очень многие работодатели в США отмечают wage pressures (сталкиваются с необходимостью повышать зарплаты)
В такой среде рост цен по 3% в год может затянуться на месяцы и тезис ФРС о том, что инфляция зашкалит на май-июнь и потом сдуется обратно после того как уйдет эффект низкой базы уже выглядит не таким убедительным.
С точки зрения денежной политики это может заставить ФРС начать операцию Twist, то есть больше скупать длинные гособлигации и не регулировать короткие, то есть короткие ставки вырастут ощутимо, а длинные тоже, но меньше. Поднимется ли короткая ставка ФРС, я не знаю.
Для рынков же это дальнейший рост инфляционных ожиданий и некое боковое или даже слегка повышательное движение в золоте, а также, вероятно, пересмотр ожиданий по прибыльности бизнесов.
Каковы эффекты всех этих изменений на рынок и оптимальная аллокация по секторам рынка акций - читайте в следующих постах с тегом #inflation.
MARKETS HOPE INFLATION WONT LAST. BUT HOPE IS NOT A GOOD RISK MANAGEMENT PROCESS
#мысли_управляющего
#inflation
#rates
ИНФЛЯЦИЯ ВЫШЕ ОЖИДАНИЙ - ПРИПЛЫЛИ?
Сегодняшняя статистика по инфляции в США (+0.9% за месяц и +4.2% г/г) навела шороху и многие комментаторы написали - вот, я же говорил, инфляция разгоняется. Стоит ли сейчас обращать на нее внимание и бояться?
1) Я думаю, что в целом ставка на рост инфляции, доходностей Treasuries уже сделана инвесторами и ряд фондов шортят акции роста, "техи", покупая выигрывающие от инфляции бумаги. Об этом говорят данные Goldman Sachs - их клиенты шортили под сегодняшнюю статистику ещё с прошлой недели, поэтому в общем-то Amazon, Microsoft, Tesla и другие уже прилично упали до сегодняшних цифр
2) В течение всего лета инфляция останется повышенной, и скорее всего этот факт с ростом US Treasury 10y доходности до 1.9-2% будет мешать "техам". Но конкретно сейчас бросаться все продавать, на мой взгляд, опрометчиво - игра уже сделана до вас, и дальше рынок хочет понять реакцию ФРС
... а ФРС скорее всего подождет, и не будет поднимать ставки (т.к. 1 раз инфляция это не так страшно - им важна инфляция через год)
3) Если взглянуть на график, то похоже, что S&P сможет дальше консолидироваться, а NASDAQ ещё немного допадает и развернется. Это всего лишь график, но в целом я считаю пока рано паниковать, и склонен даже использовать это падение для наращивания позиций в акциях роста для начала "на отскок" (тем более что не все они равны)
⛩ в общем, все продано до нас/вас, если хочется пошортить. Думаем, что риски существенного падения пока преувеличены, но чтобы быть в комфортной позиции, лучше торговать пока другими секторами, а на прибыль докупать Техи, т.к. они могут быть ещё чуточку ниже
📆 как Техи отрастут, снова выйдет пугайка по инфляции и снова будет куда падать. А сейчас скорее всего падение закончится просто на том, что всем кто шортил надо покупать чтобы зафиксировать прибыль
POSITIONING MATTERS
#inflation
#rates
ИНФЛЯЦИЯ ВЫШЕ ОЖИДАНИЙ - ПРИПЛЫЛИ?
Сегодняшняя статистика по инфляции в США (+0.9% за месяц и +4.2% г/г) навела шороху и многие комментаторы написали - вот, я же говорил, инфляция разгоняется. Стоит ли сейчас обращать на нее внимание и бояться?
1) Я думаю, что в целом ставка на рост инфляции, доходностей Treasuries уже сделана инвесторами и ряд фондов шортят акции роста, "техи", покупая выигрывающие от инфляции бумаги. Об этом говорят данные Goldman Sachs - их клиенты шортили под сегодняшнюю статистику ещё с прошлой недели, поэтому в общем-то Amazon, Microsoft, Tesla и другие уже прилично упали до сегодняшних цифр
2) В течение всего лета инфляция останется повышенной, и скорее всего этот факт с ростом US Treasury 10y доходности до 1.9-2% будет мешать "техам". Но конкретно сейчас бросаться все продавать, на мой взгляд, опрометчиво - игра уже сделана до вас, и дальше рынок хочет понять реакцию ФРС
... а ФРС скорее всего подождет, и не будет поднимать ставки (т.к. 1 раз инфляция это не так страшно - им важна инфляция через год)
3) Если взглянуть на график, то похоже, что S&P сможет дальше консолидироваться, а NASDAQ ещё немного допадает и развернется. Это всего лишь график, но в целом я считаю пока рано паниковать, и склонен даже использовать это падение для наращивания позиций в акциях роста для начала "на отскок" (тем более что не все они равны)
⛩ в общем, все продано до нас/вас, если хочется пошортить. Думаем, что риски существенного падения пока преувеличены, но чтобы быть в комфортной позиции, лучше торговать пока другими секторами, а на прибыль докупать Техи, т.к. они могут быть ещё чуточку ниже
📆 как Техи отрастут, снова выйдет пугайка по инфляции и снова будет куда падать. А сейчас скорее всего падение закончится просто на том, что всем кто шортил надо покупать чтобы зафиксировать прибыль
POSITIONING MATTERS
