Пироги 05.04.2026.pdf
2.5 MB
Немного Шерлока Холмса в «Пирогах»
#мысли_управляющего
В этих «Пирогах» я расскажу о двух вещах:
1. События вокруг Ирана. Почему акции нефтяных компаний в США начали падать и что происходит в данный момент на уровне событий.
Ранее на эту тему:
https://t.me/PirogovLive/11305
2. События на российском фондовом рынке: распродажа «голубых фишек», которая заметна по косвенным признакам. Анализ: как разрешались подобные ситуации в прошлом?
📱 YouTube: https://youtu.be/Xcb-QSx1o6M
📱 VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239355
Приятного просмотра!
#мысли_управляющего
В этих «Пирогах» я расскажу о двух вещах:
1. События вокруг Ирана. Почему акции нефтяных компаний в США начали падать и что происходит в данный момент на уровне событий.
Ранее на эту тему:
https://t.me/PirogovLive/11305
2. События на российском фондовом рынке: распродажа «голубых фишек», которая заметна по косвенным признакам. Анализ: как разрешались подобные ситуации в прошлом?
Приятного просмотра!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍20🤔2
Потребительский сектор по итогам 1 квартала 2026
#аналитика
Продолжаем регулярный обзор потребительского сектора. В этом посте поговорим про статистику за 1 квартал 2026 г.
Потребительские расходы в целом растут, но динамика среди категорий неоднородная
• В марте общие потребительские расходы выросли на 8.5% г/г до 7.5 трлн рублей, в т.ч. на 5.8% г/г выросли расходы на непродовольственные товары и на 6.0% г/г выросли расходы на продовольственные товары.
• В реальном выражении общие расходы выросли на 2.4% г/г, в непрод. товарах — на 2.6% г/г, а в продовольствии — на 0.5% г/г.
• По итогам всего 1 кв. 2026 г. расходы выросли на 8.3% г/г, на 4.5% г/г выросли расходы на непрод. товары и на 6.6% г/г в продовольствии. Отметим, что на динамику расходов, особенно в непродовольственной категории, влияет рост НДС с 1 января 2026 г. с 20 до 22%. С учетом корректировки на увеличение НДС, рост расходов в непрод. товарах мог составить 2.8% г/г.
• Между категориями динамика была более волатильной. Так, по итогам 1 квартала расходы в категории электроники ували на 17% г/г, в строительстве и ремонте — на 13% г/г, в одежде и обуви — на 6% г/г и в бытовой технике — на 5% г/г (с учетом корректировки на НДС). Такое падение лишний раз подтверждает аргумент об ослабевании потребительского спроса, особенно в категориях не первой необходимости.
Индекс потребительских настроений в марте практически не изменился
• ИПН в марте 2026 г. составил 98.2 пунктов против 97.7 п. в феврале и 100.6 п. в январе. Без значительных изменений остались и ожидания респондентов, и их оценки текущего состояния.
• Индекс текущего состояния в марте был равен 87.9 пунктов (+0.3 п. м/м). Среди его компонентов несколько повысились оценки респондентов относительно изменения личного материального положения за последний год. Оценки благоприятности текущего момента для совершения крупных покупок практически не изменились.
• Индекс ожиданий в марте составил 105.0 п. (+0.6 п. м/м).
Рынок труда продолжает остывать
• Согласно данным Headhunter, число активных вакансий в марте снизилось на 27% г/г, а рост числа активных резюме составил 41% г/г. Такой всплеск резюме объясним «пассивным поиском» — когда соискатели, имея занятость, рассматривают лучшие условия. При этом уровень безработицы в феврале составил 2.15%, что является исторически низким значением.
• Индекс Headhunter, демонстрирующий соотношение числа вакансий и резюме, в феврале вырос до 11.4 п. (рекорд за последние 5 лет), что методике индекса сигнализирует о достижении практически крайне высокой конкуренции соискателей за рабочие места (нормальный уровень индекса — 4.0-7.9 п.).
• Темпы роста предлагаемых заработных плат были сдержанными. По данным SberIndex, темп роста медианных зарплат по всем отраслям в феврале 2026 г. составил 11% г/г (5% в реальном выражении) против 14% г/г в среднем за 2025 г.
Вывод
Основной тенденцией последних двух лет остается растущая экономность населения. Пока рост зарплат был высоким, расходы росли вслед за ростом доходов. Сейчас население все сильнее ощущает на себе инфляционное давление и ухудшающееся экономическое положение в стране.
До тех пор, пока инфляционные ожидания не снизятся и ключевая ставка не дойдет до уровня, который позволит наращивать потреб. кредитование, спрос населения будет оставаться слабым.
Степан Репин,
Senior analyst
#аналитика
Продолжаем регулярный обзор потребительского сектора. В этом посте поговорим про статистику за 1 квартал 2026 г.
Потребительские расходы в целом растут, но динамика среди категорий неоднородная
• В марте общие потребительские расходы выросли на 8.5% г/г до 7.5 трлн рублей, в т.ч. на 5.8% г/г выросли расходы на непродовольственные товары и на 6.0% г/г выросли расходы на продовольственные товары.
• В реальном выражении общие расходы выросли на 2.4% г/г, в непрод. товарах — на 2.6% г/г, а в продовольствии — на 0.5% г/г.
• По итогам всего 1 кв. 2026 г. расходы выросли на 8.3% г/г, на 4.5% г/г выросли расходы на непрод. товары и на 6.6% г/г в продовольствии. Отметим, что на динамику расходов, особенно в непродовольственной категории, влияет рост НДС с 1 января 2026 г. с 20 до 22%. С учетом корректировки на увеличение НДС, рост расходов в непрод. товарах мог составить 2.8% г/г.
• Между категориями динамика была более волатильной. Так, по итогам 1 квартала расходы в категории электроники ували на 17% г/г, в строительстве и ремонте — на 13% г/г, в одежде и обуви — на 6% г/г и в бытовой технике — на 5% г/г (с учетом корректировки на НДС). Такое падение лишний раз подтверждает аргумент об ослабевании потребительского спроса, особенно в категориях не первой необходимости.
Индекс потребительских настроений в марте практически не изменился
• ИПН в марте 2026 г. составил 98.2 пунктов против 97.7 п. в феврале и 100.6 п. в январе. Без значительных изменений остались и ожидания респондентов, и их оценки текущего состояния.
• Индекс текущего состояния в марте был равен 87.9 пунктов (+0.3 п. м/м). Среди его компонентов несколько повысились оценки респондентов относительно изменения личного материального положения за последний год. Оценки благоприятности текущего момента для совершения крупных покупок практически не изменились.
• Индекс ожиданий в марте составил 105.0 п. (+0.6 п. м/м).
Рынок труда продолжает остывать
• Согласно данным Headhunter, число активных вакансий в марте снизилось на 27% г/г, а рост числа активных резюме составил 41% г/г. Такой всплеск резюме объясним «пассивным поиском» — когда соискатели, имея занятость, рассматривают лучшие условия. При этом уровень безработицы в феврале составил 2.15%, что является исторически низким значением.
• Индекс Headhunter, демонстрирующий соотношение числа вакансий и резюме, в феврале вырос до 11.4 п. (рекорд за последние 5 лет), что методике индекса сигнализирует о достижении практически крайне высокой конкуренции соискателей за рабочие места (нормальный уровень индекса — 4.0-7.9 п.).
• Темпы роста предлагаемых заработных плат были сдержанными. По данным SberIndex, темп роста медианных зарплат по всем отраслям в феврале 2026 г. составил 11% г/г (5% в реальном выражении) против 14% г/г в среднем за 2025 г.
Вывод
Основной тенденцией последних двух лет остается растущая экономность населения. Пока рост зарплат был высоким, расходы росли вслед за ростом доходов. Сейчас население все сильнее ощущает на себе инфляционное давление и ухудшающееся экономическое положение в стране.
До тех пор, пока инфляционные ожидания не снизятся и ключевая ставка не дойдет до уровня, который позволит наращивать потреб. кредитование, спрос населения будет оставаться слабым.
Степан Репин,
Senior analyst
👍17🔥9💯6
КС вниз. Доходность ОФЗ вверх. Что происходит?
#аналитика
• В последний месяц, мы увидели снижение ключевой ставки на 0.5 пп в марте и ждем ещё одно 24 апреля (скорее всего так же на 0.5 пп). Несмотря на это, доходности долгосрочных ОФЗ выросли на 30-40 бп, а цены снизились на 1.5-2.0%.
• Такая динамика обусловлена структурой спроса и предложения на рынке ОФЗ. Предложение со стороны Минфина на дальнем конце кривой доступно в больших объемах + есть риск увеличения заимствований на этот год. Минфин так же дает премию в доходности ко вторичному рынку на аукционах.
• Банкам, как крупнейшем покупателям, нет смысла покупать облигации на рынке, когда есть возможность взять по более низким ценам на аукционе. Поэтому, львиная доля спроса ушла со вторичного рынка. А предложение осталось (снова в лице банков, т.к. они являются крупнейшими продавцами на вторичном рынке). Поэтому доходности плавно растут.
• Однако, перед февральским и мартовским заседаниями, индекс RGBI в среднем рос на 1.6% за 2 недели до заседания. Вероятно, ситуация может повториться и в апреле. Впереди у нас статистика по инфляции за неделю (среда) и март (пятница). Ждем и наблюдаем.
Stay tuned.
#аналитика
• В последний месяц, мы увидели снижение ключевой ставки на 0.5 пп в марте и ждем ещё одно 24 апреля (скорее всего так же на 0.5 пп). Несмотря на это, доходности долгосрочных ОФЗ выросли на 30-40 бп, а цены снизились на 1.5-2.0%.
• Такая динамика обусловлена структурой спроса и предложения на рынке ОФЗ. Предложение со стороны Минфина на дальнем конце кривой доступно в больших объемах + есть риск увеличения заимствований на этот год. Минфин так же дает премию в доходности ко вторичному рынку на аукционах.
• Банкам, как крупнейшем покупателям, нет смысла покупать облигации на рынке, когда есть возможность взять по более низким ценам на аукционе. Поэтому, львиная доля спроса ушла со вторичного рынка. А предложение осталось (снова в лице банков, т.к. они являются крупнейшими продавцами на вторичном рынке). Поэтому доходности плавно растут.
• Однако, перед февральским и мартовским заседаниями, индекс RGBI в среднем рос на 1.6% за 2 недели до заседания. Вероятно, ситуация может повториться и в апреле. Впереди у нас статистика по инфляции за неделю (среда) и март (пятница). Ждем и наблюдаем.
Stay tuned.
👍22🤔10💯2
Forwarded from Сергей Пирогов
Сегодня 8-й день рождения Invest Heroes
#life
Немалый срок, мы тут уже пересмотрели фотки 8-летней давности и решили рассказать историю этих лет в карточках (см. выше, прикреплены к посту) - чего только не было, и серьезное, и классное, и грустное.
Я же решил написать пару слов о том, что я отметил для себя из смыслов за последние 3 года.
1️⃣ Компания перешла в новую лигу - с точки зрения возможностей, ожиданий окружающих, конкуренции, ответственности. Первая пятилетка была в том, чтобы оформить свой подход к рынкам и аналитике, вторая - про создание и развитие эффективных продуктов (фондов, стратегий) на их основе
Мы столкнулись со всеми особенностям масштабирования того, что работает для 500-1,000 чел. и брокерского счета до уровня единиц миллиардов. И нашли соответствующие решения.
Также теперь мы на виду. Успехи вознаграждаются, провалы также быстро становятся достоянием общественности. Это правила большой игры.
2️⃣ Важно не только хорошо вести инвестиционные счета, но и помогать людям собрать то, что им подойдет. В сложившихся мировых обстоятельствах риски выше, и не все традиционные взаимосвязи работают (типа доллар-нефть), и важно обсуждать с людьми, как может себя повести тот или иной инструмент, продукт или стратегия
Сейчас это задача любой инвесткомпании на рынке - помочь людям выстроить правильные ожидания от рынка, выработать простой и эффективный подход, подсказать, как воспользоваться ситуацией, не попасть в беду.
3️⃣ Главная суперсила, которая работает - это оставаться открытым и действовать честно, делать то, во что ты веришь (не продавать людям то, во что не веришь). Люди это чувствуют. При этом от ошибок не застрахован никто, но мы их делаем, искренне веря в успех 😇 такие уж мы
4️⃣ Мир проходит эпоху разрушения капитала. Где бы ни были деньги людей, они в опасности - и в акциях США, и в облигациях в валюте, и в депозите, и в крипте, и в дубайской недвижимости... (список пополняется).
Задача профессионалов в этом мире - помочь людям сохранить деньги в реальном выражении, и это скорее всего в общей массе получится с переменным успехом. Потому что это бег против эскалатора. Валюты большинства стран обесцениваются, инфляция структурно выше, чем 2 последних десятилетия, страны берут больше налогов и потратят их на военные цели, а граждане будут в среднем жить хуже, пока этот период не пройдет.
Это наш вызов, мы с ним работаем. Возможно, будет больше специальных под это продуктов (пока лучший - фонд Рублевые Перспективы), потому что нужно на этот вызов отвечать. А утверждать, что все будет, как было или что ОФЗ принесут 30% в этом году - это на мой взгляд натягивать сову на глобус, не в том мире мы сейчас.
И хотя это может прозвучать грустно, я, наоборот, отношусь к этому так, что это поле, на котором кто-то может и должен себя проявить. Если ты эту проблему решаешь, то ты актуален людям, твое дело будет расти, вклад в общество будет засчитан. Так нужно мыслить инвестиционным командам.
5️⃣ Одна из суперсил в инвестициях - это ждать. Выбрать что-то хорошее и не поддаваться на провокации. Это тяжело на самом деле - не отдать хороший актив по ерунде, не побежать брать рано, выбрать что-то стоящее, где игра стоит свеч и есть нужный уровень надежности идей. Не побежать за нарративом, а всегда продолжать следить за фактами.
Если говорить о жизни, то это похоже на то, чтобы следовать определенным принципам. Это тоже инвестиция.
Наконец, очень важно радоваться жизни и разобраться в себе. Это здоровье, нормальная голова, и тот фундамент, без которого ничего большого не построишь.
Всех причастных к Invest Heroes с днем рождения!
#life
Немалый срок, мы тут уже пересмотрели фотки 8-летней давности и решили рассказать историю этих лет в карточках (см. выше, прикреплены к посту) - чего только не было, и серьезное, и классное, и грустное.
Я же решил написать пару слов о том, что я отметил для себя из смыслов за последние 3 года.
1️⃣ Компания перешла в новую лигу - с точки зрения возможностей, ожиданий окружающих, конкуренции, ответственности. Первая пятилетка была в том, чтобы оформить свой подход к рынкам и аналитике, вторая - про создание и развитие эффективных продуктов (фондов, стратегий) на их основе
Мы столкнулись со всеми особенностям масштабирования того, что работает для 500-1,000 чел. и брокерского счета до уровня единиц миллиардов. И нашли соответствующие решения.
Также теперь мы на виду. Успехи вознаграждаются, провалы также быстро становятся достоянием общественности. Это правила большой игры.
2️⃣ Важно не только хорошо вести инвестиционные счета, но и помогать людям собрать то, что им подойдет. В сложившихся мировых обстоятельствах риски выше, и не все традиционные взаимосвязи работают (типа доллар-нефть), и важно обсуждать с людьми, как может себя повести тот или иной инструмент, продукт или стратегия
Сейчас это задача любой инвесткомпании на рынке - помочь людям выстроить правильные ожидания от рынка, выработать простой и эффективный подход, подсказать, как воспользоваться ситуацией, не попасть в беду.
3️⃣ Главная суперсила, которая работает - это оставаться открытым и действовать честно, делать то, во что ты веришь (не продавать людям то, во что не веришь). Люди это чувствуют. При этом от ошибок не застрахован никто, но мы их делаем, искренне веря в успех 😇 такие уж мы
4️⃣ Мир проходит эпоху разрушения капитала. Где бы ни были деньги людей, они в опасности - и в акциях США, и в облигациях в валюте, и в депозите, и в крипте, и в дубайской недвижимости... (список пополняется).
Задача профессионалов в этом мире - помочь людям сохранить деньги в реальном выражении, и это скорее всего в общей массе получится с переменным успехом. Потому что это бег против эскалатора. Валюты большинства стран обесцениваются, инфляция структурно выше, чем 2 последних десятилетия, страны берут больше налогов и потратят их на военные цели, а граждане будут в среднем жить хуже, пока этот период не пройдет.
Это наш вызов, мы с ним работаем. Возможно, будет больше специальных под это продуктов (пока лучший - фонд Рублевые Перспективы), потому что нужно на этот вызов отвечать. А утверждать, что все будет, как было или что ОФЗ принесут 30% в этом году - это на мой взгляд натягивать сову на глобус, не в том мире мы сейчас.
И хотя это может прозвучать грустно, я, наоборот, отношусь к этому так, что это поле, на котором кто-то может и должен себя проявить. Если ты эту проблему решаешь, то ты актуален людям, твое дело будет расти, вклад в общество будет засчитан. Так нужно мыслить инвестиционным командам.
5️⃣ Одна из суперсил в инвестициях - это ждать. Выбрать что-то хорошее и не поддаваться на провокации. Это тяжело на самом деле - не отдать хороший актив по ерунде, не побежать брать рано, выбрать что-то стоящее, где игра стоит свеч и есть нужный уровень надежности идей. Не побежать за нарративом, а всегда продолжать следить за фактами.
Если говорить о жизни, то это похоже на то, чтобы следовать определенным принципам. Это тоже инвестиция.
Наконец, очень важно радоваться жизни и разобраться в себе. Это здоровье, нормальная голова, и тот фундамент, без которого ничего большого не построишь.
Всех причастных к Invest Heroes с днем рождения!
🔥57👍16👏13
Атаки на балтийские порты: риски для нефтегазовых компаний
#нефтегаз #аналитика
С 23 марта участились атаки на порты в Приморске и Усть-Луге. В результате атак в Приморске загорелись резервуары с нефтепродуктами, а в Усть-Луге была повреждена портовая инфраструктура. Порт Приморска не работал несколько дней и возобновил работу 26 марта. А порт в Усть-Луге возобновил работу только 7 апреля после почти двухнедельного простоя, по данным Reuters. Рассмотрим подробнее, как это влияет на нефтегазовые компании.
Через балтийские порты (Приморск и Усть-Луга) идет около 35-40% всего экспорта российской нефти, а также около 44% всего экспорта нефтепродуктов
По данным Bloomberg, на неделе до 22 марта объем экспорта нефти из порта в Приморске составлял около 1.1 мбс (млн барр./сутки), из порта в Усть-Луге – 0.9 мбс. Объем экспорта нефти из других портов составлял около 2.1 мбс (в т. ч. 1.0 мбс – из Козьмино, 0.6 мбс – из Новороссийска). Также экспорт нефти по трубопроводу в Китай составляет около 0.8 мбс (по трубопроводу ВСТО идет экспорт Роснефти в КНР). В среднем в марте объем экспорта российской нефти всего составлял 4.4 мбс (из портов – 3.6 мбс). То есть при сохранении тех же объемов отгрузок из других портов, снижение общего экспорта нефти из РФ за счет Приморска и Усть-Луги по сравнению к среднему за март составило бы 35%. Также через балтийские порты идет около 40% от всего экспорта нефтепродуктов из РФ.
Фактически общий объем экспорта нефти из РФ в начале апреля снизился всего на 17% относительно марта
По данным Центра ценовых индексов (ЦЦИ), на первой неделе апреля морской экспорт российской нефти через порты Балтики упал до годового минимума, снизившись на 33%. В Новороссийске из-за повреждения двух причалов экспорт снизился на 18%. По сравнению со средним уровне за март общий экспорт нефти из РФ снизился на 17% (по нашим расчетам, на 0.76 мбс).
По нашим расчетам, экспорт нефтепродуктов Новатэка и Татнефти больше всего зависит от балтийских портов, а у Роснефти существенная доля экспорта нефти через эти порты
По нашим расчетам, Роснефть экспортирует через балтийские порты всего около 22% от объема добычи нефти компании, Лукойл – 9%, Татнефть – 8%, Газпромнефть – 2%. При этом около половины экспорта нефти Роснефти идет через трубопровод ВСТО, по нему экспортируется более дорогой сорт ESPO. Доля экспорта нефтепродуктов через балтийские порты в общем объеме нефтепереработки составляет для Татнефти – 20%, для Газпромнефти – 15%, для Лукойла –14% и для Роснефти – 13%. Новатэк экспортирует через порт в Усть-Луге газовый конденсат, нафту и другие продукты переработки газового конденсата – всего около 8 млн т (45% от всего объема производства компанией этой продукции).
Вывод
По нашим расчетам, полная остановка экспорта нефти и нефтепродуктов из российских портов в Балтике представляет риски для EBITDA нефтегазовых компаний в следующем масштабе: для Новатэка – на 23%, для Татнефти – на 23%, для Лукойла – на 23%, для Газпромнефти – на 13%, для Роснефти – на 11%, для Газпрома – на 4%. С учетом того, что работа портов восстановилась и фактическое снижение экспорта из них в начале апреля составило только 33%, масштаб влияния на нефтегазовые компании будет меньше.
К атакам на порты в Усть-Луге и Приморске более чувствительны Новатэк, Татнефть, Лукойл. Конкретно от порта Усть-Луги больше всего зависит Новатэк. Наименее чувствительны к этим портам - Газпром, Роснефть.
Наталья Шангина
Senior analyst
#нефтегаз #аналитика
С 23 марта участились атаки на порты в Приморске и Усть-Луге. В результате атак в Приморске загорелись резервуары с нефтепродуктами, а в Усть-Луге была повреждена портовая инфраструктура. Порт Приморска не работал несколько дней и возобновил работу 26 марта. А порт в Усть-Луге возобновил работу только 7 апреля после почти двухнедельного простоя, по данным Reuters. Рассмотрим подробнее, как это влияет на нефтегазовые компании.
Через балтийские порты (Приморск и Усть-Луга) идет около 35-40% всего экспорта российской нефти, а также около 44% всего экспорта нефтепродуктов
По данным Bloomberg, на неделе до 22 марта объем экспорта нефти из порта в Приморске составлял около 1.1 мбс (млн барр./сутки), из порта в Усть-Луге – 0.9 мбс. Объем экспорта нефти из других портов составлял около 2.1 мбс (в т. ч. 1.0 мбс – из Козьмино, 0.6 мбс – из Новороссийска). Также экспорт нефти по трубопроводу в Китай составляет около 0.8 мбс (по трубопроводу ВСТО идет экспорт Роснефти в КНР). В среднем в марте объем экспорта российской нефти всего составлял 4.4 мбс (из портов – 3.6 мбс). То есть при сохранении тех же объемов отгрузок из других портов, снижение общего экспорта нефти из РФ за счет Приморска и Усть-Луги по сравнению к среднему за март составило бы 35%. Также через балтийские порты идет около 40% от всего экспорта нефтепродуктов из РФ.
Фактически общий объем экспорта нефти из РФ в начале апреля снизился всего на 17% относительно марта
По данным Центра ценовых индексов (ЦЦИ), на первой неделе апреля морской экспорт российской нефти через порты Балтики упал до годового минимума, снизившись на 33%. В Новороссийске из-за повреждения двух причалов экспорт снизился на 18%. По сравнению со средним уровне за март общий экспорт нефти из РФ снизился на 17% (по нашим расчетам, на 0.76 мбс).
По нашим расчетам, экспорт нефтепродуктов Новатэка и Татнефти больше всего зависит от балтийских портов, а у Роснефти существенная доля экспорта нефти через эти порты
По нашим расчетам, Роснефть экспортирует через балтийские порты всего около 22% от объема добычи нефти компании, Лукойл – 9%, Татнефть – 8%, Газпромнефть – 2%. При этом около половины экспорта нефти Роснефти идет через трубопровод ВСТО, по нему экспортируется более дорогой сорт ESPO. Доля экспорта нефтепродуктов через балтийские порты в общем объеме нефтепереработки составляет для Татнефти – 20%, для Газпромнефти – 15%, для Лукойла –14% и для Роснефти – 13%. Новатэк экспортирует через порт в Усть-Луге газовый конденсат, нафту и другие продукты переработки газового конденсата – всего около 8 млн т (45% от всего объема производства компанией этой продукции).
Вывод
По нашим расчетам, полная остановка экспорта нефти и нефтепродуктов из российских портов в Балтике представляет риски для EBITDA нефтегазовых компаний в следующем масштабе: для Новатэка – на 23%, для Татнефти – на 23%, для Лукойла – на 23%, для Газпромнефти – на 13%, для Роснефти – на 11%, для Газпрома – на 4%. С учетом того, что работа портов восстановилась и фактическое снижение экспорта из них в начале апреля составило только 33%, масштаб влияния на нефтегазовые компании будет меньше.
К атакам на порты в Усть-Луге и Приморске более чувствительны Новатэк, Татнефть, Лукойл. Конкретно от порта Усть-Луги больше всего зависит Новатэк. Наименее чувствительны к этим портам - Газпром, Роснефть.
Наталья Шангина
Senior analyst
👍44
Пироги 11.04.2026.pdf
1.6 MB
Обсуждаем в «Пирогах» нефтянку и windfall tax
#мысли_управляющего
В центре нового выпуска:
- новый налог и как он повлияет на котировки разных акций, к кому относится;
- более подробно про котировки «Полюса»;
- переоценка нефтяного сектора с учетом более крепкого рубля, дисконтов в нефти и цен на нефть.
Эти три составляющие (вкупе с движением в ОФЗ) — важные вводные для нашего рынка:
- к примеру, обратили ли вы внимание, что «Лукойл» и «Новатэк» начали покупать? (а они начали).
Мое общее впечатление по рынку: объемы торгов падают на снижении, и это конец тренда на снижение (горизонт 3 месяца). Дальше либо заметный рост, либо большая новая вводная для снижения, о которой рынок не знает.
YouTube: https://youtu.be/Nv6VlkwL1AI
VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239356
#мысли_управляющего
В центре нового выпуска:
- новый налог и как он повлияет на котировки разных акций, к кому относится;
- более подробно про котировки «Полюса»;
- переоценка нефтяного сектора с учетом более крепкого рубля, дисконтов в нефти и цен на нефть.
Эти три составляющие (вкупе с движением в ОФЗ) — важные вводные для нашего рынка:
- к примеру, обратили ли вы внимание, что «Лукойл» и «Новатэк» начали покупать? (а они начали).
Мое общее впечатление по рынку: объемы торгов падают на снижении, и это конец тренда на снижение (горизонт 3 месяца). Дальше либо заметный рост, либо большая новая вводная для снижения, о которой рынок не знает.
YouTube: https://youtu.be/Nv6VlkwL1AI
VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239356
👍15
Наши портфели
#strategies
Каждый месяц мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за март:
> Indiana Jones: -1.6%
> Iron Arny: +2.1%
> Forrest Gump RU: -3.5%
> Henry Ford: +7.7%
> James Bond: -0.7%
> Индекс Мосбиржи ПД: -1.7%
> Индекс S&P500: -5.1%
Результаты наших портфелей с начала года на (YTD):
> Indiana Jones: +5.4%
> Iron Arny: +4.2%
> Forrest Gump RU: +1.3%
> Henry Ford: +9.8%
> James Bond: -0.1%
Портфель Indiana Jones
Цель: Активное управление с максимизацией дохода на рынке акций РФ + спекуляции через фьючерсы
Результат: +519% c апреля 2018 г.; среднегодовая доходность ~25.7%
Портфель Iron Arny
Цель: достижение доходности выше ключевой ставки + 4-5 п.п. или выше каждый год, актив - облигации
Результат: +154% c апреля 2018 г.; среднегодовая доходность 12.4%
В прошлом месяце портфель обогнал рынок рублевых корп. облигаций благодаря наличию валютных позиций в портфеле. Однако, при достижении курса доллара выше 80, мы приняли решение полностью остаться в рублевых активах, т.к. ставили на укрепление рубля. В апреле будем оставаться в рублевых облигациях. Будем участвовать в новых первичных размещениях.
Портфель Forrest Gump
Цель: долгосрочная покупка акций с ежемесячным пополнением
Результат: +53% с апреля 2021 г.; среднегодовая доходность 8.9%
За две последние недели марта недели рынок довольно сильно падал, вне нефтегазового сектора коррекция во многих бумагах с максимумов уже достигла 10%+. Фундаментальных факторов для такого падения мы не наблюдаем: замедление экономики это тренд, длящийся уже год и не новый для рынка, переговорный трек продолжается, при этом компании падают даже на сильных отчетах лучше ожиданий (Т-техно).
Портфель Henry Ford
Цель: покупка акций на рынке США с горизонтом вложений от года
Результат: +34% c ноября 2020 г.; среднегодовая доходность 5.6% в долларах
За последние две недели марта портфель незначительно снизился, рынок остается в режиме высокой волатильности. Ряд наших акций попал под коррекцию, которой ранее сопротивлялся.
Портфель James Bond
Цель: управление фондами облигаций США с целью на дистанции показать результат на уровне ставки ФРС + 1-2%
Результат: +4% c апреля 2024 г.; среднегодовая доходность 2.1% в долларах
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @mezetsky 💪
#strategies
Каждый месяц мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за март:
> Indiana Jones: -1.6%
> Iron Arny: +2.1%
> Forrest Gump RU: -3.5%
> Henry Ford: +7.7%
> James Bond: -0.7%
> Индекс Мосбиржи ПД: -1.7%
> Индекс S&P500: -5.1%
Результаты наших портфелей с начала года на (YTD):
> Indiana Jones: +5.4%
> Iron Arny: +4.2%
> Forrest Gump RU: +1.3%
> Henry Ford: +9.8%
> James Bond: -0.1%
Портфель Indiana Jones
Цель: Активное управление с максимизацией дохода на рынке акций РФ + спекуляции через фьючерсы
Результат: +519% c апреля 2018 г.; среднегодовая доходность ~25.7%
Портфель Iron Arny
Цель: достижение доходности выше ключевой ставки + 4-5 п.п. или выше каждый год, актив - облигации
Результат: +154% c апреля 2018 г.; среднегодовая доходность 12.4%
В прошлом месяце портфель обогнал рынок рублевых корп. облигаций благодаря наличию валютных позиций в портфеле. Однако, при достижении курса доллара выше 80, мы приняли решение полностью остаться в рублевых активах, т.к. ставили на укрепление рубля. В апреле будем оставаться в рублевых облигациях. Будем участвовать в новых первичных размещениях.
Портфель Forrest Gump
Цель: долгосрочная покупка акций с ежемесячным пополнением
Результат: +53% с апреля 2021 г.; среднегодовая доходность 8.9%
За две последние недели марта недели рынок довольно сильно падал, вне нефтегазового сектора коррекция во многих бумагах с максимумов уже достигла 10%+. Фундаментальных факторов для такого падения мы не наблюдаем: замедление экономики это тренд, длящийся уже год и не новый для рынка, переговорный трек продолжается, при этом компании падают даже на сильных отчетах лучше ожиданий (Т-техно).
Портфель Henry Ford
Цель: покупка акций на рынке США с горизонтом вложений от года
Результат: +34% c ноября 2020 г.; среднегодовая доходность 5.6% в долларах
За последние две недели марта портфель незначительно снизился, рынок остается в режиме высокой волатильности. Ряд наших акций попал под коррекцию, которой ранее сопротивлялся.
Портфель James Bond
Цель: управление фондами облигаций США с целью на дистанции показать результат на уровне ставки ФРС + 1-2%
Результат: +4% c апреля 2024 г.; среднегодовая доходность 2.1% в долларах
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @mezetsky 💪
👍10
Повреждения сталелитейных заводов в Иране
#сталь #аналитика
К концу марта цена на горячекатаный прокат в черноморских портах выросла до $490 за тонну (+9% к средней цене за февраль). В Европе цены выросли до $830 за тонну (+6% к февралю), цена на базисе FOB Китай — до $485 (против $460-470 в феврале).
Одной из причин роста цен стал очередной виток эскалации на Ближнем Востоке, в результате которого были нанесены удары по сталелитейным заводам в Иране. В этом посте рассмотрим, может ли конфликт стать драйвером роста цен на сталь так же как для алюминия.
Какой объем стали оказался под риском?
По данным WSA, в Иране было произведено 32 млн т стали (+1.4% г/г) по итогам 2025 г., что составляет более половины всех сталелитейных мощностей на Ближнем Востоке.
В конце марта Bloomberg сообщил, что два металлургических завода в Иране — Mobarakeh Steel и Khuzestan Steel (совокупная мощность около 14 млн т в год) — подверглись атаке, в результате которой получили существенные повреждения. По словам представителя одной из компаний, восстановление производства может занять до одного года.
Несколько сталелитейных предприятий также приостановили производство из-за дефицита электроэнергии в стране после ударов по электростанциям (~90% стали в Иране производится в электродуговых печах).
После атаки Иран пригрозил ответными ударами по шести сталелитейным заводам в регионе, совокупная мощность которых составляет около 16 млн т.
Влияние на цены
Несмотря на то что Иран входит в топ-10 глобальных производителей стали, его доля в мировом производстве составляет всего ~1.7%.
Сообщений об ответных ударах по сталелитейным заводам в регионе в настоящий момент не поступало. В результате ударов по иранским заводам и дефицита энергии под риском пока находится только 19 млн т стали, что составляет всего 1% от глобального производства. Поэтому мы считаем, что сокращение поставок окажет ограниченный положительный эффект на цены на сталь.
Всего на Ближнем Востоке в 2025 г. было произведено 57 млн т стали (3% от глобального производства, +4% г/г). Относительно глобального производства это небольшие значения. Поэтому одним из ключевых драйверов для цен остаются планы Китая по сокращению производства стали в этом году (на Китай приходится половина всего производства и потребления стали). По данным CISA, в январе-марте 2026 г. Китай сократил производство стали на 6.5%.
#сталь #аналитика
К концу марта цена на горячекатаный прокат в черноморских портах выросла до $490 за тонну (+9% к средней цене за февраль). В Европе цены выросли до $830 за тонну (+6% к февралю), цена на базисе FOB Китай — до $485 (против $460-470 в феврале).
Одной из причин роста цен стал очередной виток эскалации на Ближнем Востоке, в результате которого были нанесены удары по сталелитейным заводам в Иране. В этом посте рассмотрим, может ли конфликт стать драйвером роста цен на сталь так же как для алюминия.
Какой объем стали оказался под риском?
По данным WSA, в Иране было произведено 32 млн т стали (+1.4% г/г) по итогам 2025 г., что составляет более половины всех сталелитейных мощностей на Ближнем Востоке.
В конце марта Bloomberg сообщил, что два металлургических завода в Иране — Mobarakeh Steel и Khuzestan Steel (совокупная мощность около 14 млн т в год) — подверглись атаке, в результате которой получили существенные повреждения. По словам представителя одной из компаний, восстановление производства может занять до одного года.
Несколько сталелитейных предприятий также приостановили производство из-за дефицита электроэнергии в стране после ударов по электростанциям (~90% стали в Иране производится в электродуговых печах).
После атаки Иран пригрозил ответными ударами по шести сталелитейным заводам в регионе, совокупная мощность которых составляет около 16 млн т.
Влияние на цены
Несмотря на то что Иран входит в топ-10 глобальных производителей стали, его доля в мировом производстве составляет всего ~1.7%.
Сообщений об ответных ударах по сталелитейным заводам в регионе в настоящий момент не поступало. В результате ударов по иранским заводам и дефицита энергии под риском пока находится только 19 млн т стали, что составляет всего 1% от глобального производства. Поэтому мы считаем, что сокращение поставок окажет ограниченный положительный эффект на цены на сталь.
Всего на Ближнем Востоке в 2025 г. было произведено 57 млн т стали (3% от глобального производства, +4% г/г). Относительно глобального производства это небольшие значения. Поэтому одним из ключевых драйверов для цен остаются планы Китая по сокращению производства стали в этом году (на Китай приходится половина всего производства и потребления стали). По данным CISA, в январе-марте 2026 г. Китай сократил производство стали на 6.5%.
👍30
Как наш рынок торгует ситуацию в Иране
#divingdeeper
#аналитика
В предыдущем посте я описал логику, почему текущее падение и слабость рынка не соответствует реальности (фундаменталу). Сегодня разберем, как движения акций в секторах относительно друг друга может объясняться сценариями будущего – чтобы лучше понимать рынок, принимать взвешенные решения по портфелю и использовать эту логику в спекулятивных сделках.
Нефтегаз сильнее остальных секторов – это адекватно
С конца февраля по текущий день самый сильный сектор – это нефтегаз, что соответствует логике. В мире начался масштабный энергокризис, цены на российскую нефть выросли вдвое, крэк спрэды на нефтепродукты так же выросли. Все это позитив для нефтегазовых акций.
На мировых рынках сектор Energy был самым сильным до конца марта, но в последние две недели растерял весь свой рост и преимущество, и сейчас проигрывает по динамике с конца февраля сектору технологий.
При этом сектор нефтегаза в последние две недели стал довольно сильно падать, ряд бумаг уже вернулись к уровням до начала конфликта в Иране. Можно объяснить это тем, что рынок ждет договоренностей между США и Ираном и открытия Ормузского пролива с дальнейшим снижением цен на нефть и возвращением ситуации в норму.
Экспортеры-металлурги слабее остальных секторов – тоже адекватно
Длительный энергокризис влечет за собой мировую рецессию. Из-за физической нехватки топлива не просто растет цена, а приходится вынужденно сокращать потребление нефтепродуктов. У кого есть деньги, чтобы заплатить х2 или х3 цену за нефтепродукты – тот их получит, кто финансово слабее – вынужден будет сократить потребление (речь здесь про спрос на всех уровнях – государства, компании, домохозяйства). В результате падает деловая активность, падает промышленный спрос, поэтому металлы торговались слабо с начала конфликта. Исключение – алюминий, т.к. в странах Ближнего Востока было сосредоточено существенное производство и уже выбыло несколько % глобального предложения (в других металлах такого эффекта нет). Подробнее тему алюминия и Ближнего Востока мы разбирали еще в начале конфликта в этом посте.
Дополнительно на акции металлургов давит резко укрепляющийся рубль.
Компании внутреннего рынка падают из-за рисков более высокой ставки
Для нашего ЦБ мировой всплеск инфляции – это риск более высокой инфляции в России, и в этой логике могут падать компании внутреннего рынка в ожидании более медленного снижения ставки ЦБ (или паузы в цикле снижения) в случае, если перекрытие Ормузского пролива затянется надолго. В этом логика падения компаний внутреннего рынка, особенно тех, что закредитованы.
С другой стороны, рубль вернулся к своим самым крепким за последние годы уровням, и это движение должно нивелировать негативный эффект от импортирования мировой инфляции.
Развязка – рынок закладывает одновременно две реальности?
С одной стороны, нефтегаз практически не вырос с начала конфликта, с другой стороны, компании внутреннего рынка и металлурги рухнули. Получается, нефтегаз торгуется в мировой логике (скорое завершение конфликта в Иране), а остальные акции торгуются в логике длительного конфликта в Иране и усугубления мирового энергокризиса, причем внутренний рынок не поддается на позитив от крепкого рубля, а металлурги от крепкого рубля страдают.
Как этим пользоваться – можно использовать эту ассиметрию для одновременного наращивания лонгов и в нефтегазе, и в других секторах, если считаете продолжение и завершение конфликта в Иране равновероятными событиями. Я больше ставлю на второе, и так же пользуюсь ассиметрией рынка, с учетом мировых рынков сейчас логично ожидать, что нефтегаз будет слабее, чем внутренний рынок.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
#аналитика
В предыдущем посте я описал логику, почему текущее падение и слабость рынка не соответствует реальности (фундаменталу). Сегодня разберем, как движения акций в секторах относительно друг друга может объясняться сценариями будущего – чтобы лучше понимать рынок, принимать взвешенные решения по портфелю и использовать эту логику в спекулятивных сделках.
Нефтегаз сильнее остальных секторов – это адекватно
С конца февраля по текущий день самый сильный сектор – это нефтегаз, что соответствует логике. В мире начался масштабный энергокризис, цены на российскую нефть выросли вдвое, крэк спрэды на нефтепродукты так же выросли. Все это позитив для нефтегазовых акций.
На мировых рынках сектор Energy был самым сильным до конца марта, но в последние две недели растерял весь свой рост и преимущество, и сейчас проигрывает по динамике с конца февраля сектору технологий.
При этом сектор нефтегаза в последние две недели стал довольно сильно падать, ряд бумаг уже вернулись к уровням до начала конфликта в Иране. Можно объяснить это тем, что рынок ждет договоренностей между США и Ираном и открытия Ормузского пролива с дальнейшим снижением цен на нефть и возвращением ситуации в норму.
Экспортеры-металлурги слабее остальных секторов – тоже адекватно
Длительный энергокризис влечет за собой мировую рецессию. Из-за физической нехватки топлива не просто растет цена, а приходится вынужденно сокращать потребление нефтепродуктов. У кого есть деньги, чтобы заплатить х2 или х3 цену за нефтепродукты – тот их получит, кто финансово слабее – вынужден будет сократить потребление (речь здесь про спрос на всех уровнях – государства, компании, домохозяйства). В результате падает деловая активность, падает промышленный спрос, поэтому металлы торговались слабо с начала конфликта. Исключение – алюминий, т.к. в странах Ближнего Востока было сосредоточено существенное производство и уже выбыло несколько % глобального предложения (в других металлах такого эффекта нет). Подробнее тему алюминия и Ближнего Востока мы разбирали еще в начале конфликта в этом посте.
Дополнительно на акции металлургов давит резко укрепляющийся рубль.
Компании внутреннего рынка падают из-за рисков более высокой ставки
Для нашего ЦБ мировой всплеск инфляции – это риск более высокой инфляции в России, и в этой логике могут падать компании внутреннего рынка в ожидании более медленного снижения ставки ЦБ (или паузы в цикле снижения) в случае, если перекрытие Ормузского пролива затянется надолго. В этом логика падения компаний внутреннего рынка, особенно тех, что закредитованы.
С другой стороны, рубль вернулся к своим самым крепким за последние годы уровням, и это движение должно нивелировать негативный эффект от импортирования мировой инфляции.
Развязка – рынок закладывает одновременно две реальности?
С одной стороны, нефтегаз практически не вырос с начала конфликта, с другой стороны, компании внутреннего рынка и металлурги рухнули. Получается, нефтегаз торгуется в мировой логике (скорое завершение конфликта в Иране), а остальные акции торгуются в логике длительного конфликта в Иране и усугубления мирового энергокризиса, причем внутренний рынок не поддается на позитив от крепкого рубля, а металлурги от крепкого рубля страдают.
Как этим пользоваться – можно использовать эту ассиметрию для одновременного наращивания лонгов и в нефтегазе, и в других секторах, если считаете продолжение и завершение конфликта в Иране равновероятными событиями. Я больше ставлю на второе, и так же пользуюсь ассиметрией рынка, с учетом мировых рынков сейчас логично ожидать, что нефтегаз будет слабее, чем внутренний рынок.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
👍31🤔3
Как ситуация на Ближнем Востоке влияет на будущую траекторию КС
#special
• Члены совета директоров Банка России говорят, что конфликт в Персидском заливе несет больше негативных рисков для инфляции. И это повод быть осторожнее в скорости снижения ключевой ставки (КС).
• Сегодня вышел свежий отчет "О чем говорят тренды", в котором департамент исследований и прогнозирования ЦБ, выделил факторы, на которые смотрит ЦБ. Влияние на цены идет по двум каналам: экспортному и импортному.
• С импортным каналом все просто. Дорожает страхование судов, топливо, удлиняются логистические маршруты. Растут цены на разнообразное сырье из которого производят конечные товары. Т.е. здесь все эффекты смотрят в сторону роста цен.
• Экспортный канал с одной стороны может помочь ценам расти не так сильно — благодаря укреплению рубля к юаню и доллару из-за роста цен на экспортное сырье. С другой стороны, рост внутренних цен на сырье может расти вслед за мировыми, а демпферы не будут полностью сдерживать этот перенос. Также дорогие удобрения могут повлиять на более низкий урожай.
• На сегодняшний день невозможно количественно оценить эффект, т.к. он сильно зависит от продолжительности конфликта. А этого никто не знает.
Stay tuned.
#special
• Члены совета директоров Банка России говорят, что конфликт в Персидском заливе несет больше негативных рисков для инфляции. И это повод быть осторожнее в скорости снижения ключевой ставки (КС).
• Сегодня вышел свежий отчет "О чем говорят тренды", в котором департамент исследований и прогнозирования ЦБ, выделил факторы, на которые смотрит ЦБ. Влияние на цены идет по двум каналам: экспортному и импортному.
• С импортным каналом все просто. Дорожает страхование судов, топливо, удлиняются логистические маршруты. Растут цены на разнообразное сырье из которого производят конечные товары. Т.е. здесь все эффекты смотрят в сторону роста цен.
• Экспортный канал с одной стороны может помочь ценам расти не так сильно — благодаря укреплению рубля к юаню и доллару из-за роста цен на экспортное сырье. С другой стороны, рост внутренних цен на сырье может расти вслед за мировыми, а демпферы не будут полностью сдерживать этот перенос. Также дорогие удобрения могут повлиять на более низкий урожай.
• На сегодняшний день невозможно количественно оценить эффект, т.к. он сильно зависит от продолжительности конфликта. А этого никто не знает.
Stay tuned.
👍24🤔10🔥2
Как ситуация в Иране влияет на рынок нефти
#нефть #нефтегаз
Ранее мы комментировали ситуацию на рынке нефти из-за конфликта в Иране. Напомним, что с 1 марта был практически заблокирован Ормузский пролив, через который ранее проходило примерно 20.8 млн барр./сутки (мбс) нефти и нефтепродуктов (20% от всего предложения в мире), а также около 20% от мировой торговли СПГ. Актуализируем информацию по ситуации на рынке нефти.
В марте страны Персидского залива снизили добычу нефти примерно на 10 млн барр./сутки
Из-за того, что Ормузский пролив был фактически закрыт весь месяц, в марте объем добычи нефти в мире снизился примерно на 9.8 млн барр./сутки относительно февраля. При этом добыча нефти в странах Персидского залива снизилась примерно на 10.2 мбс, это частично компенсировалось ростом добычи в США (на 0.4 мбс мес./мес.), в Казахстане (на 0.2 мбс), в РФ (на 0.1 мбс). В итоге, по данным EIA, рынок нефти перешел от профицита на уровне 3.2 мбс в феврале к дефициту на уровне 4.7 мбс в марте.
В апреле НПЗ на Ближнем Востоке и в Азии снизили объем нефтепереработки примерно на 6 млн барр./сутки
Иранские БПЛА атаковали НПЗ на Ближнем Востоке общей мощностью около 3.3 мбс (около половины от всего объема экспорта нефтепродуктов из Ормузского пролива). По данным ОПЕК, в марте объем нефтепереработки в мире снизился на 5 мбс мес./мес. Из-за сезонного технического обслуживания нефтепереработка снизилась на 1.6 мбс, а на 3.2 мбс – из-за ситуации в Иране. По данным МЭА, в апреле снижение объемов нефтепереработки на НПЗ на Ближнем Востоке и в Азии достигло 6 мбс. МЭА ожидает, что в 2026 г. мировые объемы переработки сырой нефти сократятся в среднем на 1 мбс до 82.9 мбс.
Спрос на нефть уже начал снижаться на фоне высоких цен, что частично балансирует рынок нефти
МЭА в апрельском отчете понизило прогноз по спросу на нефть в мире и сейчас ожидает снижения спроса по итогам 2026 г. на 80 тыс. барр./сутки г/г. МЭА ожидает, что во 2 кв. 2026 г. спрос на нефть в мире снизится на 1.5 мбс г/г. В марте, по данным МЭА, спрос на нефть в мире снизился на 0.8 мбс, в апреле – снизится на 2.3 мбс. В основном снижение спроса на нефть связано со снижением объемов переработки нефти на НПЗ, производства нефтехимии, а также со снижением спроса на авиакеросин из-за отмены рейсов на Ближнем Востоке.
США продлили временное исключение из санкций для российской нефти и захватили иранский танкер
13 марта США сделали на месяц исключение из санкций для российской нефти (до 11 апреля), но для нефти, которая уже на 12 марта находилась в море на танкерах. В результате цены реализации нефти Urals выросли в портах покупателей (по нашим расчетам, без учета транспортных расходов, дисконт в портах покупателей в Индии снизился с $30/барр. до $15-20/барр.). 17 апреля Минфин США опубликовал лицензию, которая разрешила до 16 мая проведение операций по продаже нефти и нефтепродуктов российского происхождения, загруженных на танкеры в период до 17 апреля.
При этом США запретили иранским танкерам проходить через Ормузский пролив и 19 апреля захватили иранский танкер (который вышел из пролива). Иран экспортировал из пролива около 1.2 мбс нефти.
Вывод
По нашим расчетам, с учетом снижения спроса на нефть в апреле на 2.3 мбс текущий дефицит нефти в мире из-за закрытия Ормузского пролива составляет около 11 мбс. 11 марта МЭА согласовало продажу 400 млн барр. нефти из запасов. По расчетам МЭА, в марте запасы нефти в мире за пределами Персидского залива снизились на 205 млн барр. – на 6.6 мбс. С учетом таких темпов реализации запасов (6.6 мбс) на рынке нефти все еще остается дефицит около 4.7 мбс.
Ожидаем, что, до мая цены на нефть Brent могут оставаться в среднем на уровне $95/барр. на фоне дефицита на рынке и постепенного возобновления добычи нефти после того, как пролив будет открыт.
Наталья Шангина
Senior analyst
#нефть #нефтегаз
Ранее мы комментировали ситуацию на рынке нефти из-за конфликта в Иране. Напомним, что с 1 марта был практически заблокирован Ормузский пролив, через который ранее проходило примерно 20.8 млн барр./сутки (мбс) нефти и нефтепродуктов (20% от всего предложения в мире), а также около 20% от мировой торговли СПГ. Актуализируем информацию по ситуации на рынке нефти.
В марте страны Персидского залива снизили добычу нефти примерно на 10 млн барр./сутки
Из-за того, что Ормузский пролив был фактически закрыт весь месяц, в марте объем добычи нефти в мире снизился примерно на 9.8 млн барр./сутки относительно февраля. При этом добыча нефти в странах Персидского залива снизилась примерно на 10.2 мбс, это частично компенсировалось ростом добычи в США (на 0.4 мбс мес./мес.), в Казахстане (на 0.2 мбс), в РФ (на 0.1 мбс). В итоге, по данным EIA, рынок нефти перешел от профицита на уровне 3.2 мбс в феврале к дефициту на уровне 4.7 мбс в марте.
В апреле НПЗ на Ближнем Востоке и в Азии снизили объем нефтепереработки примерно на 6 млн барр./сутки
Иранские БПЛА атаковали НПЗ на Ближнем Востоке общей мощностью около 3.3 мбс (около половины от всего объема экспорта нефтепродуктов из Ормузского пролива). По данным ОПЕК, в марте объем нефтепереработки в мире снизился на 5 мбс мес./мес. Из-за сезонного технического обслуживания нефтепереработка снизилась на 1.6 мбс, а на 3.2 мбс – из-за ситуации в Иране. По данным МЭА, в апреле снижение объемов нефтепереработки на НПЗ на Ближнем Востоке и в Азии достигло 6 мбс. МЭА ожидает, что в 2026 г. мировые объемы переработки сырой нефти сократятся в среднем на 1 мбс до 82.9 мбс.
Спрос на нефть уже начал снижаться на фоне высоких цен, что частично балансирует рынок нефти
МЭА в апрельском отчете понизило прогноз по спросу на нефть в мире и сейчас ожидает снижения спроса по итогам 2026 г. на 80 тыс. барр./сутки г/г. МЭА ожидает, что во 2 кв. 2026 г. спрос на нефть в мире снизится на 1.5 мбс г/г. В марте, по данным МЭА, спрос на нефть в мире снизился на 0.8 мбс, в апреле – снизится на 2.3 мбс. В основном снижение спроса на нефть связано со снижением объемов переработки нефти на НПЗ, производства нефтехимии, а также со снижением спроса на авиакеросин из-за отмены рейсов на Ближнем Востоке.
США продлили временное исключение из санкций для российской нефти и захватили иранский танкер
13 марта США сделали на месяц исключение из санкций для российской нефти (до 11 апреля), но для нефти, которая уже на 12 марта находилась в море на танкерах. В результате цены реализации нефти Urals выросли в портах покупателей (по нашим расчетам, без учета транспортных расходов, дисконт в портах покупателей в Индии снизился с $30/барр. до $15-20/барр.). 17 апреля Минфин США опубликовал лицензию, которая разрешила до 16 мая проведение операций по продаже нефти и нефтепродуктов российского происхождения, загруженных на танкеры в период до 17 апреля.
При этом США запретили иранским танкерам проходить через Ормузский пролив и 19 апреля захватили иранский танкер (который вышел из пролива). Иран экспортировал из пролива около 1.2 мбс нефти.
Вывод
По нашим расчетам, с учетом снижения спроса на нефть в апреле на 2.3 мбс текущий дефицит нефти в мире из-за закрытия Ормузского пролива составляет около 11 мбс. 11 марта МЭА согласовало продажу 400 млн барр. нефти из запасов. По расчетам МЭА, в марте запасы нефти в мире за пределами Персидского залива снизились на 205 млн барр. – на 6.6 мбс. С учетом таких темпов реализации запасов (6.6 мбс) на рынке нефти все еще остается дефицит около 4.7 мбс.
Ожидаем, что, до мая цены на нефть Brent могут оставаться в среднем на уровне $95/барр. на фоне дефицита на рынке и постепенного возобновления добычи нефти после того, как пролив будет открыт.
Наталья Шангина
Senior analyst
👍31