​​#weekly #strategies
НАШИ ПОРТФЕЛИ

Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:

>Indiana Jones: -4.29%
>Henry Ford: -4.42%
>Iron Arny: +0.31%

> Индекс Мосбиржи: -3.57%
> Индекс S&P500: -2.41%

Описание:
👉Портфель IJ:
IJ: на российском рынке наш портфель остается в ожидании разрешения проблемы с рублем и итоговой формулировки эмбарго от ЕС. Это задает общий настрой - боковик или снижение. В этом контексте мы остаемся в нейтральной позиции по рынку - не газуем / по по возможности что-то шортим. Шорт индекса, открытый перед длинными выходными, так и остался в нашем портфеле.

IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.

👉Портфель Henry Ford:
HF: на этой неделе рынок заметно провалился и под конец начал показывать отскок. Мы продолжаем играть ставку на дюрацию, которую озвучивали ранее в #timestamp - посмотрим, сколько получится на ней забрать. А в перспективе середины лета - снова медвежий рынок, и нам нужно будет выйти в кэш до новых покупок.

👉Портфель Iron Arny:
На этой неделе в ОФЗ продолжилась фиксация прибыли и индекс снизился на 0.4%. Возможной причиной мог стать свежий доклад о ДКП от ЦБ, где Банк дал понять, что не будет снижать ставку слишком агрессивно, т.к. это может спровоцировать новую волну инфляции, а ОФЗ уже заложили снижение КС до 10% летом. Мы продолжаем оставаться по большей части в защитном режиме, допуская вероятность коррекции на 5-7% по индексу RGBI.

Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 20-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪

​​#divingdeeper

КРАТКОСРОЧНЫЕ ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА КУРС РУБЛЯ

Несмотря на предполагаемое падение ВВП, уже фактический рост инфляции и повышение рисков, курс рубля показал рекордное укрепление за последние два месяца. В том числе это происходит в противоход моему прогнозу, опубликованному, когда рубль к доллару был на уровне 78.

Чтобы понимать, чего ждать дальше от курса рубля, разберемся, какие факторы на него существенно влияют.

👉 Обязательная продажа валютной выручки экспортеров давит на рубль из-за требования продавать валюту за 3 дня
👉 Те, кто могли бы покупать валюту, пока что этого не делают (население, фонды, банки)
👉 Фактор срочной продажи уходит в прошлое – подсанкционные банки избавлялись от валюты

Мое мнение относительно сбалансированного курса рубля на уровне 110 не изменилось, однако нельзя не замечать, что на горизонте нескольких месяцев курс сильно ниже. Это связано с несколькими описанными в посте факторами.

Точка, когда курс развернется к росту, заранее непредсказуема, т.к. она зависит все-таки от спекулятивных настроений фондов и населения, а также от действий ЦБ по смягчению требований о срочности и объеме продажи валюты экспортерами.

Бюджет заинтересован скорее в слабом курсе, чем в крепком, т.к. для финансирования дополнительных расходов требуется больше налоговых поступлений, а возможности по заимствованию на рынках капитала у государства резко снизились. Поэтому, скорее всего действия ЦБ по смягчению требований не заставят себя долго ждать, а спекулятивный отскок на этих новостях может привести к развороту настроений и активизации покупок валюты фондами и населением.

ПОСТ

Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde

​​#banks

ОБЗОР ПРОИЗОШЕДШЕГО В БАНКОВСКОЙ ОТРАСЛИ

С момента начала спецоперации в финансовом секторе произошло много изменений (кстати, в нашей подписке мы оперативно оцениваем их влияние на отрасль). Шоковое поднятие ключевой ставки до 20%, массовый отток депозитов, рост курса доллара и его резкое ослабление, уход иностранных банков и многое другое.

Какие-то события уже в прошлом, а какие-то до сих пор актуальны. Поэтому в этом посте мы разберем в общем формате обзор текущей ситуации:

👉чистая процентная маржа будет лучше, чем мы изначально закладывали;

👉ликвидность уже восстановлена;

👉консолидации и смены в управлении;

👉резервы как одна из ключевых неопределенностей.

ПОСТ

Алекпер Мамедов
Analyst
@Alekper_Mamedov

​​#late_daily
#мысли_управляющего

ПОШЛИНЫ НА НЕФТЬ ИЗ РОССИИ - ВАРИАНТ, КОТОРЫЙ НАПРАШИВАЕТСЯ

Сегодня вышло сразу несколько новостей про то, что эмбарго по нефти со стороны ЕС может быть скомбинировано с пошлинами. Это выглядит суперлогично, попробуем разобраться, что это значит:

1. Почему логично? Если ЕС будет получать $30-50 в виде пошлины с каждой бочки по $110, то эти деньги можно использоваться для помощи пострадавшим от роста цен потребителям
- плюс это экономический рычаг: такая мера изымает у России доходы от нефти, и может применяться как удавка - чем дольше длится спецоперация, тем выше пошлина, например
- с такой мерой ЕС может растянуть отказ от нефти из России на 1-2 года, и не спешить
- мера очень гибкая, ставку пошлин можно регулировать. Начать с $20-30 и повышать

2. Как к этому отнестись? С одной стороны, отказ от нефти может быть растянут, а и российские НК получат возможность сохранить часть объемов в 2022. С другой, в конце концов от большей части мощностей рано или поздно уйдут.

Помимо этого, если нефть из России можно брать, то общее кол-во баррелей нефти в рынке станет больше, и цены на Brent могут снизиться или стабилизироваться

Если пошлина перевалит за $40-50, нельзя исключать ответной реакции со стороны России (как говорится, "асимметричный" ответ)

3. Эффекты второго порядка. Если все пойдет по этому сценарию, то, получается, это ещё маленький кирпичик в фундамент разворота курса доллара. Также если нефть сходит к $90-100, то это поддержка снижению US10Y и ослаблению инфляции в США, развитию отскока в NASDAQ (о котором мы упоминали ранее)

Сейчас российский рынок пытается расти под это и обсуждение дивидендов (и в условиях запрета шортов это нормально - если нет негатива, то растем, а сохранение импорта подольше это позитив), но если порассуждать, если это согласуют, это среднесрочный негатив для сектора и рынка.

🌛 P.S. на сон грядущий: готовим бесплатный марафон в конце мая, на котором пройдемся по тому, как зарабатывать в текущих условиях 😉 - поразбираем рынок

GOOD NIGHT

💼 Инвестировать в компании, которые продолжают развиваться

Гость эфира Сергей Пирогов, основатель и СЕО аналитического агентства Invest Heroes, считает, что российский рынок будет развиваться с учетом возможной рецессии в нефтяном секторе. При этом он отмечает устойчивое положение газовой отрасли, сохранение спроса в продовольственном секторе, а также перспективы производителей строительных материалов и металлургов. В данный момент гость предпочитает инвестировать в компании, бизнес которых не пострадал и продолжает развиваться.

🎧 Слушайте в записи эфира, почему Сергей выбирает Магнит, а не X5, как оценивает риски и почему не строит долгосрочных прогнозов.

​​​​#SD #MGNT #FIVE #retail

ПОЧЕМУ АКЦИИ X5 RETAIL ПРОИГРЫВАЮТ АКЦИЯМ МАГНИТА?

Клиенты периодически задают нам вопрос, почему акции X5 Retail проигрывают Магниту: дело здесь в иностранной юрисдикции компании или же есть что-то еще.

Если смотреть с точки зрения бизнеса, то X5 Retail должен стоить дороже Магнита. X5 Retail -топ-1 игрок на российском розничном рынке с долей 12.7% против 11.5% у Магнита. Компания генерирует более высокую EBITDA (171 млрд руб. за последние 12 мес. против 143 млрд руб. у Магнита) и показывает темпы роста не хуже, чем у Магнита. Рост EBITDA X5 Retail в 1 кв. 2022 г. составил 20% г/г, что соответствует росту Магнита за тот же период без учета присоединения Дикси за тот же период по нашей оценке. Причем рост LFL продаж (= выручки без учета новых открытий) X5 Retail составил 11.7% г/г, что около динамики Магнита (+12% г/г).

При этом капитализация и EV X5 Retail в настоящий момент ниже на 200 млрд руб., чем у Магнита. X5 Retail торгуется по 3x EV/EBITDA, в то время как Магнит по 5x EV/EBITDA. Потенциал роста акций компаний к текущей цене можно увидеть в нашей подписке.

Считаем, дисконт X5 Retail связан с иностранной юрисдикцией компании. Материнская компания X5 Retail зарегистрирована в Нидерландах, а на Мосбирже торгуются депозитарные расписки, а не акции. В текущих условиях владение означает, что инвестор не может ни конвертировать расписки в первичный актив (акции), ни получать дивиденды. Как мы понимаем, даже если материнская компания располагает ден средствами, чтобы распределить дивиденд, российские инвесторы не смогут получить выплату на расписки из-за приостановки операций Евроклиром. X5 Retail и ряд других эмитентов уже сообщили, что отменяют див. выплату.

Также владение расписками подразумевает риск заморозки в случае введения санкций на брокера. Именно по этой причине расписки различных компаний на Мосбирже находятся под давлением: инвесторы подсанкционных брокеров распродавали бумаги. Также, полагаем, распродавали клиенты и тех брокеров, против которых пока не ввели санкции из-за возросшего риска. В такой ситуации инвесторам видится логичным владеть акциями, например, того же Магнита, и не переживать за потенциальную заморозку или дивиденды.

Как мы понимаем из общения с представителями отрасли, у большинства компаний пока нет однозначного решения по данному вопросу. Возможный вариант для таких компаний - редомициляция (переезд материнской компании в Россию), при этом нет гарантий, что вопрос будет решаться именно так (особенно, если мажоритарные акционеры находятся за рубежом).

Так как в Лондоне и США российские торги остановлены на неопределенный срок и акции имеют нерыночную цену (после значительных распродаж), компании могут прийти к решению переместить листинг ГДР на другие международные биржи (Гонконг, Шанхай), где будет рыночная цена и покупатели. При этом перед Минфином будет стоять задача придумать решение, как российским инвесторам обеспечить получение дивидендов на расписки, поиск которого вероятно будет не быстрым. Так что дивиденды будут долго откладываться, но в последствии может быть жирный дивиденд за весь период

В случае с X5 Retail ситуация осложняется еще тем, что в 2021 г. было разорвано соглашение с Нидерландами об избежании двойного налогообложения (по этой причине акции начали торговаться с дисконтом к Магниту с начала 2021 г.). Таким образом, после решения проблемы с листингом на иностранных биржах и выплатой дивидендов и при сохранении юрисдикции в Нидерландах X5, вероятно, продолжит торговаться с более низким, чем сейчас, но дисконтом по отношению к Магниту. Стоит отметить, что даже с учетом двойного налога див доходность могла бы составить 15% к текущей цене.

Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator

#timestamp
#BRENT

В нефти идем по сценарию, о котором мы делали предположение вчера

На рынке США идут распродажи на фоне 3 историй:
(1) снижение заказов на телефоны в Китае на будущие кварталы (и другую электронику)
(2) Тесла выпала из одного из ESG индексов
(3) слабой макростатистики США и Еврозоны

>> в России на крепком рубле и слабой нефти рынок станет слабее
>> в США вероятна новая волна продаж к S&P = 3,730 (-5% to go). Следим за VIX

​​#US_watch

США: РЕЦЕССИЯ СТУЧИТСЯ В ДОМА АМЕРИКАНЦЕВ

Мы уже не раз говорили о том, что рецессия в США - это почти неизбежный сценарий. Что нам об этом говорит?

👉 ФРС достаточно поздно среагировал на рост инфляции в США, говоря о том, что она временная. В то, что ФРС сдержит инфляцию сомневается большое число аналитиков и управляющих. А всё потому, что инфляция в США находится выше 8% г/г, а ключевая ставка подобралась только к 1%. К концу года ставка достигнет нейтральной зоны в районе 2.5%, а инфляция замедлится. Но инфляция замедлится чисто математически из-за высокой базы мая прошлого года.

👉 Инфляция начинает зависеть уже не от краткосрочных показателей, а от долгосрочных стабильных переменных. Ни для кого не секрет, что высокая инфляция в США сопровождалась сильным ростом цен на базовые ресурсы (нефть, газ, металлы, с/х). Сейчас эти краткосрочные факторы уходят как драйверы инфляции (цены либо стабилизировались, либо упали), но на первом плане мелькают другие более значимые факторы. Достаточно сильно на инфляцию влияет рост цен на дома и аренду - это сильный и долгосрочный фактор, который отражается в инфляции с длительном лагом. Другим фактором выступает инфляция в сервисном сегменте, которая драйвится рынком труда. Сейчас все крупные компании наперебой заявляют о том, что им сложно найти и привлечь специалистов из-за крайне низкой безработицы. Сейчас рекорд по кол-ву мест на безработного человека - 2к1 против исторического 0.9к1.

👉 PMI тоже пока не показывают ничего обнадеживающего. Да, PMI всё еще находятся выше 50, что означает продолжение роста экономики. Но основной драйвер роста - это высокие цены на продукты и услуги. В штуках же товаров и услуг стало меньше.

Однако сильный рынок труда и политика повышения минимальной з/п в США позволяют удерживать спрос на плаву. Средний рост з/п в США составил 5% г/г, а на производственных специалистов - около 10% г/г. Поэтому пока деньги у людей есть, и они позволяют особо не замечать инфляцию.

Но инфляция сейчас инертна и снижаться будет медленно. поэтому чем дальше во времени, тем сильнее по кошелькам бьёт инфляционная спираль.

В результате на рынке среди инвесторов, аналитиков и управляющих возникла серьезная неопределенность в будущем экономики США:

👉 Аналитики начали массово снижать прогнозы по росту ВВП США и других стран, меняя их буквально каждые несколько недель.

👉 Управляющие и инвесторы начали массово распродавать технологические акции и выходить в кэш/покупать защитные активы.

Даже не смотря на значительную просадку рынка, он все еще не кажется справедливо оцененым или дешевым, так как важным фактором остается оценка будущих прибылей компаний, а они (оценки) снижаются достаточно быстро.

Однако и в этой ситуации можно найти активы, которые принесут прибыль долгосрочному инвестору:
👉 Во-первых, это защитные фишки с неплохими дивидендами и стабильным бизнесом.

👉 Во-вторых, это техи, которые сохраняют потенциал роста бизнеса выше 30% г/г, имеют сильную конкурентную позицию в отрасли, а их мультипликаторы уже прошли сдувание ковидного пузыря.


Новичков Дмитрий
Senior Analyst
@ndvfin

​​IH ЗАПУСКАЕТ БЕСПЛАТНЫЙ МАРАФОН ПО ИНВЕСТИЦИЯМ

Друзья, рады пригласить вас на мероприятие

Мы видим, что после всего случившегося многие пребывают в растерянности, особенно после того, как и акции снизились, и доллар не выручил широкую общественность. Самое время помочь вам настроить инвест. компас и вместе обсудить контекст,в котором нам предстоит зарабатывать доходность на имеющийся капитал.

Чат марафона начал работать уже сегодня, и я начал с того, что поделился первым важным наблюдением по рынку, которое должно сыграть в июне. План такой:

- до 25 мая я и аналитики IH будут делиться оперативной информацией по рынку, а также отвечать на вопросы участников марафона
- с 1 июня будет неделя вебинаров, в ходе которой мы проведем 2 лекции - (1) на тему произошедшего на российском рынке с нашим прогнозом по рынкам акций и облигаций и (2) на тему глобальной ситуации - американские акции, дела в мировой экономике, действия ФРС

В общем, экшен уже начался - вливайтесь, и мы прокачаем ваш портфель! Под руководством IH свыше 2,500 клиентов смогли нормально пройти этот кризис - не потерять по 40-50% на российских акциях, вовремя выйти из долларовых активов, сориентироваться после открытия рынка и не купить Сбер по 150Р.

Ключевые ссылки:
👉 офиц. страничка марафона на сайте IH
👉 результаты IH
👉 эфир с Сергеем Пироговым для клиентов Газпромбанк Инвестиции

P.S.: если вы хотите также успешно навигировать ваш портфель через кризисы, в июне у вас будет возможность поучиться у управляющих IH. Участвуйте в марафоне и получите скидку на обучение 😉

ВЛИВАЙТЕСЬ В ДРУЖНОЕ СООБЩЕСТВО IH С НОВЫМ МАРАФОНОМ

​​#oil

Цена на нефть и объемы нефти, которые продают российские компании - важнейшие темы для российского рынка, и мы отслеживаем важные события и комментируем их. Приводим подборку того, что вы могли пропустить в нефти:

👉 Отказ от российской нефти будет постепенным, большинство стран ЕС смогут отказаться только к концу 2022 года

👉 Почему для Запада выглядит более логичным ввод пошлин на нефть, чем эмбарго, как краткосрочное решение

👉 Нефть отыгрывает новый наиболее вероятный сценарий - замену эмбарго на пошлины + более плавный отказ от российской нефти

👉 Из-за одновременного падения нефти и рубля вероятно падение российского рынка

👉 Как выбирать, какие нефтегазовые компании покупать в портфель

Мы поддерживаем прогнозы по прибылям и фундаментальные оценки большинства ликвидных фишек, включая нефтегазовый сектор, в рамках нашей аналитики. Присоединяйтесь!

#timestamp

Мы наблюдаем ровно то, о чем шла речь:
- нефть не растет, и даже пробовала корректироваться на прошлой неделе
- доллар завалился снова

И, как и говорилось в нашей аналитике, рынок акций сползает вниз

Присоединяйтесь к нашему марафону - обсудим там что с этим делать 🙌🧮

​​INVEST HEROES НА КОНФЕ СМАРТЛАБ

Друзья, добрый день!

Примерно через месяц состоится традиционно самая неформальная и уютная конференция российских инвесторов - конференция Смартлаба, где соберутся частные инвесторы и трейдеры с практическим вопросом как и где зарабатывать на фондовых рынках.

Наша команда будет также выступать - в этом году решили осветить тему "Метод Invest Heroes - как опираясь на макро и фундаментальные показатели собирать рабочую торговую стратегию на фондовом рынке?"

Речь пойдет про:
- как использовать макроэкономику в торговле? - на примере торговых стратеги IH
- актуальный прогноз по рынкам на основе аналитики IH
- сборка стратегии: накладываем на макро фундаментальные оценки и риск-менеджмент для построения инвест стратегии

По опыту нашей прошлой конференции, сесть на Сапсан и провести день в Питере - прекрасно 🥂 Так что приглашаем всех желающих принять участие 👉 страничка конференции

Увидимся в Питере!

​​#weekly #strategies
НАШИ ПОРТФЕЛИ

Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:

>Indiana Jones: 0.79%
>Henry Ford: -3.09%
>Iron Arny: 0.03%

> Индекс Мосбиржи: 2.85%
> Индекс S&P500: -3.05%

Описание:
👉Портфель IJ:
IJ: рынок за неделю вырос, и мы с ним. Продолжительный рост прямо с текущих выглядит сомнительным, поэтому мы не участвовали в рынке полностью, и стратегия прибавила 0.8% vs +2.85% по рынку, ждем июня для начала тренда. Идем +0.5% с начала 2022 года, опережая рынок на 39%.

IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.

👉Портфель Henry Ford:
HF: рынок США продолжает пробовать развернуться, и на этой неделе мы и рынок -3% после роста неделей ранее. В целом по 2022 году идем -8% против S&P -20%, что внушает оптимизм. Также мы сейчас в плече, но не теряли больше рынка, что говорит в пользу верно выбранных акций

👉Портфель Iron Arny:
IA: ОФЗ на этой неделе возобновился умеренный рост, после небольшой коррекции. Причиной стали свежие данные по недельной инфляции. С 7 по 13 мая цены выросли на 0.05%. Напомним, что пиковые недельные темпы роста были в начале марта на уровне 2.5%. Т.е. с тех пор рост замедлился в 50 раз. По итогам мая годовая инфляция прогнозируется на уровне 17.4%, а по итогам года (при сохранении текущих тенденций) 18% — это нижний прогноз ЦБ. Это может быть сигналом для дальнейшего снижения ставки в июне, возможно до 12-12.5%. Но на самом деле, это уже заложено в цены ОФЗ. Поэтому сейчас интересно обратить внимание на корпоративные облигации.

Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 20-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪

IH ОТКРЫВАЕТ НОВЫЙ ПРОЕКТ - BLOCK4BLOCK

Друзья, мы растём и развиваемся. На эфирах я неоднократно говорил, что мы готовим фонд в виде ПИФа, и что скоро у нас появится новый совместный проект с командой из крипто.

Этот день настал - Invest Heroes стал соучредителем проекта BLOCK4BLOCK, который мы запускаем с нашими давними друзьями. Вместе с ними мы зарабатывали на фондовых рынках и на криптовалютах (инвестиции и алготрейдинг).

Для старта проекта мы выбрали неслучайный день:

22 июня 12 лет назад одну пиццу купили за 10.000 BTC = 49$, а сейчас это сумма равна ~$290 млн.😜 Это был знаковый день, когда виртуальные токены разменяли на физический товар, что было важно для криптосообщества!

И вот сегодня, мы запускаем проект BLOCK4BLOCK, в котором команда экспертов будет проводить вас блок за блоком в этот неизведанный мир криптовалют!

Вы знаете наш подход
- избегать хайпов
- проверять цифры, делать свой собственный анализ
- участвовать своими деньгами
- подходить к процессу с холодной головой

Впереди нас ждет много всего нового - обучение пользованию криптой, мастер-классы (чтобы все ручками пощупать и показать), портфель монет, интервью с экспертами, прогнозы по динамике ключевых валют - в общем, наша цель вместе с вами разобраться как выудить из криптовалют максимум пользы. Пошагово: block-4-block

Подключайте к @block4block и сможете разобраться, как работает крипто и какую выгоду для своего капитала можно из неё извлечь!

​​#мысли_управляющего
#daily

9 ИДЕЙ БИЗНЕСОВ, КОТОРЫЕ В ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ ПРОДОЛЖАЮТ РОСТ

Одна из главных мыслей, которой я стараюсь придерживаться сейчас в портфеле акций в России - то, что лучше покупать то, что развивается, чем пытаться переоцениться на том, что уже есть. Иными словами, рост - вещь объективная, а недооценка - субъективна, зависит от конъюнктуры.

В этом ключе я решил поделиться списком активов, которые продолжают расти и развиваться, а не зализывают раны (как, например, нефтегаз и банки):

1. Самолет. Этот девелопер все ещё наращивает продажи, и может себе позволить субсидировать ипотеку на первичном рынке

2. Русаква. Чем меньше импортной семги на рынке, тем ей лучше. Конечно, нужно брать по хорошей цене, но актив стоящий

3. Магнит. Тут роста немного, это правда. Но среди фишек это с марта мой фаворит, учитывая что здесь будет и дивиденд (пока он отложен), и рост выручки. Плюс это ставка на инфляцию

4. Positive Technologies. Кибербез продолжает развиваться, и, наверное, продолжит ещё лет 10 существенным темпом. Соотв. доходы компании быстро растут, а конкуренция снижена, что благоприятно для маржи

5. Белуга. Хотя для многих это - водка, на самом деле, фишка компании в развитии сети алкогольных магазинов, которые быстро окупаются. Рынок алко магазинов не так консолидирован, как продовольственная розница

6. АФК Система. Несмотря на возможную потребность в докапитализации OZON, Система в себе собрала пул очень интересных бизнесов - Биннофарм, Сегежа, Эталон и конечно же Медси. Почти все активы Системы = одни из лидеров на внутреннем рынке, и их IPO лишь вопрос времени. Кэш от МТС также обеспечен

7. Яндекс. Развитие этой корпорации продолжается, правда, конечно, тут придется взять риск по редомиляции бизнеса (переезду регистрации в РФ)

8. Ресурсные бизнесы, где есть рост. Это ГМК, Фосагро, Новатэк, Полюс - компании, где реализуется рост производства. Но этот рост гораздо медленней, и сейчас он не является драйвером роста котировок

9. Слегка токсичный рост. Хорошо развиваются X5 Retail и FixPrice... но мы понимаем, что пока не решится вопрос с их юридической локацией и выплатой дивидендов, им будет трудно переоцениться. То же применимо к акциям Tinkoff и ГДР Русагро

👉 наверняка есть ещё несколько примеров, но в общем и целом заметно, что это не тяжеловесы индекса. И что-то мне подсказывает, что как раз за счет таких позиций можно обыграть индекс, который на крепком рубле пока что не спешит расти. См. пример такого ранее в 2009-2014:

GROWTH IS GOOD

​​#divingdeeper

КАК НЕФТЯНАЯ ОТРАСЛЬ ПРОХОДИТ ТРУДНОСТИ 2022 ГОДА

Обновим взгляд на экономику России, В начале апреля мы писали о вероятном сценарии для российской экономики на 2022 год, самое время проверить, как соотносится прогноз с реальностью. Поговорим об одной из ключевых отраслей - нефтяной.

Запад не смог быстро отказаться от российской нефти

Самая большая потенциальная проблема – падение экспорта нефти, нефтепродуктов и газа в страны ЕС. На сегодняшний день риск эмбарго не реализовался. По теме экспортного эмбарго ведутся дискуссии между странами ЕС, но согласовать параметры эмбарго у них не получилось.

При этом поступило новое предложение от США – обложить пошлинами российскую нефть, чтобы таким образом изымать сверхприбыли. Мы предполагаем, что итоговый вариант санкций может быть комбинацией эмбарго и пошлин, в результате которого отказ Европы от российской нефти будет плавным, а не резким, при этом из-за пошлин объемы получаемой экспортной выручки могут упасть очень быстро.

В этой ситуации есть позитивная сторона – раз экспорт нефти и нефтепродуктов сохраняется, то и добыча нефти, и производство нефтепродуктов, связанные со сбытом в страны ЕС, не будут резко «обнуляться», а будут работать, по крайней мере в ближайшее время. И отрасли, связанные с обслуживанием этого экспорта, сохранят свой бизнес. За счет этого не будет такого резкого падения доходов компаний и потери рабочих мест, как это могло бы произойти в сценарии резкого отказа Европы от российской нефти.

Смотрим на данные: снижение объемов идет, но медленно

Постепенный отказ от российской нефти уже в процессе, это видно по данным: производство нефтепродуктов в мае снизится на 9% г/г по прогнозу «Петромаркета» (за первую половину мая среднедневное производство снизилось на 5% г/г). Добыча нефти в апреле снизилась на 8.7% к марту, экспорт нефти в апреле при этом вырос на 2% к марту. Экспорт нефти в дальнее зарубежье по системе Транснефти в первой половине мая снизился на 4.1% к уровню апреля.

Скорее всего рост экспорта нефти в апреле был вызван желанием западных компаний нарастить запасы перед будущими проблемами с закупками российской нефти (с 15 мая вступили в силу санкции против Роснефти и Газпромнефти, что создает сложности с оплатой их продукции для западных покупателей).

Однако, стоит отметить, что в мае добыча нефти выросла по сравнению с уровнями апреля (+1.7% к апрелю), что говорит о некоторой подстройке отрасли под новые условия. Судя по продолжению снижения экспорта в мае, рост объемов добычи связан с дополнительными поставками на внутренний рынок.

Мы считаем, что постепенно запад согласует параметры пошлин и эмбарго, и это будет приводить к дальнейшему снижению объемов экспорта нефти и нефтепродуктов до конца года. Таким образом, основное падение доходов нефтяной отрасли мы можем увидеть в 2023-м, а не 2022-м.

Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde

#timestamp
#мысли_управляющего

УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ ОСТАЕТСЯ ПРЕГРАДОЙ ДЛЯ РЫНКА АКЦИЙ

Итак, мы продолжаем видеть, как крепкий рубль заваливает рынок акций. Ранее мы отмечали, что это важный фактор, и поэтому инвесторам лучше быть осторожнее и подстраховать свои портфели - рост к 2500 по индексу Мосбиржи будет через падение

📈 Пока эта линия торговли остается актуальной. И лишь к концу первой декады июня мы ждем вероятных улучшений

Подробнее о том, почему это так и как курс рубля влияет на оценки акций мы разбираем на марафоне по инвестициям - вливайтесь, и не пропускайте ценную информацию 👉 мы делимся наработками каждый день и отвечаем на вопросы

Также, если вы потом хотите пройти обучение по управлению портфелем от Invest Heroes - не забудьте зарегистрировать свой email в марафоне - тогда по окончанию марафона вас ждет скидка на обучение 🧮

👉 скоро поговорим про рынки дальше, не переключайте:)

​​#divingdeeper

КАК ПРОМЫШЛЕННОСТЬ ПРОХОДИТ ТРУДНОСТИ 2022 ГОДА

Обновим взгляд на экономику России. В начале апреля мы писали о вероятном сценарии для российской экономики на 2022 год, самое время проверить, как соотносится прогноз с реальностью. Поговорим о промышленном секторе и наиболее чувствительных к импорту отраслях.

По данным PMI за апрель, в промышленности падает объем выпуска, объем новых заказов, занятость (кол-во работников), запасы закупочных материалов, однако общая скорость падения уже не такая высокая, как в марте (PMI Manufacturing вырос с 44.1 до 48.1). Причина падения объема выпуска – падают заказы из-за снижения покупательной способности покупателей из-за роста цен и выросшей неопределенности. Еще один фактор – некоторые фирмы потеряли потребителей-иностранных фирм.

Какие отрасли пострадали из-за проблем с импортом зарубежных материалов и комплектующих…

Согласно докладу НИУ ВШЭ «Новые контуры промышленной политики» 2022 года, доля иностранной добавленной стоимости в ряде индустрий превышает 50%, при этом примерно половина от иностранной добавленной стоимости приходится на недружественные страны это:
- Машиностроение
- Фармацевтическая промышленность
- Электрооборудование
- Автотранспортные средства и прочее транспортное оборудование

Как мы понимаем, эти отрасли будут находиться под самым большим давлением в ближайшие месяцы по сравнению с другими отраслями. По данным Росстата, производство легковых автомобилей в марте сократилось на 72.1% г/г, выпуск грузовых вагонов снизился на 8.9%. Как мы понимаем, транспорт - один из самых проблемных секторов на данный момент.

…и что они с этим делают

Отгрузки машиностроительной продукции на внутреннем рынке на жд сети в апреле выросли по большинству отраслей на 21.3%. Судя по приросту потребления электроэнергии в России на 2.3% г/г в апреле, массовой остановки заводов не наблюдается, машиностроительная отрасль продолжает работать и увеличивает отгрузки на внутренний рынок.

По словам главы Минпромторга Д. Мантурова, к концу 2022 года в России начнут производиться некоторые виды ранее импортировавшейся радиоэлектронной продукции для машиностроения.

По данным института проблемных отраслей, в апреле 2022 было открыто несколько новых производств в средне- и высокотехнологичных отраслях, из них самый крупный запуск - производство малеинового ангидрида в Тюменской области (Сибур, инвестиции в проект составили 50-70 млрд руб).

На данный момент промышленность продолжает работать, судя по данным за март-апрель большая часть производства сохранилась (за исключением автопрома). При этом, исходя из тезисов PMI и данных НИУ ВШЭ, запасы материалов истощаются, а зависимость некоторых секторов от импорта из недружественных стран высокая, это может привести к приостановкам и сокращению выпуска в следующие месяцы. Новые громкие проекты в сфере импортозамещения от бизнеса в публичном поле пока что не были объявлены (мы таких не видим).

Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde

#мысли_управляющего
#daily

ХИТРЫЙ ФИНТ ЦБ И ЭФФЕКТ НА КУРС РУБЛЯ

Сегодня стало известно, что ЦБ РФ проведет срочное заседание по % ставкам и регулированию курса рубля. Учитывая, что доллар по 57Р - неудивительно.

В целом, план ЦБ понятен: в марте с фондового рынка в депозиты сбежало Х трлн. Р и плюс из других источников в депозиты пришло Х трлн Р под 20% ставку. Немалая часть этих средств зашла на 3 или 6 мес. Как эффект, обороты на бирже снизились, в реальной экономике у продавцов квартир и машин и много чего ещё = застой - все деньги в сбережениях.

Когда банк меняет % ставки, он меняет расклад: чем ниже % ставка, тем неинтереснее продлевать вклад / тем больше соблазн пойти на фондовый рынок / тем больше соблазн купить валюту / больше соблазн потратить деньги и поддержать экономику. И он делает это ДО того, как кончатся самые короткие вклады, чтобы их было не продлить на выгодных условиях.

ЧТО ЗДЕСЬ ВАЖНО ПОНИМАТЬ?

🚚 ЦБ не решает проблему логистики. Поэтому даже если на свободный кэш россияне будут пробовать больше потреблять, импорт вряд ли вырастет, а экспорт пока большой.

🎢 Курс рубля можно немного ослабить за счет покупок на $10-20 млрд. (0.6-1.2 трлн Р) от населения. Можно даже провести интервенции. Но обычно такие события не меняют тренд, если баланс экспорта-импорта не сместить. Срочность действий ЦБ = подтверждение, что он ситуацию упустил и принимает пожарные меры.

🗿 Эмбарго или пошлины ЕС к нашей нефтянке имеют значение. Этот фактор вкупе с 80%»50% и покупкой населения уже все больше склоняет чашу весов за доллар. Он проявится постепенно.

⚖️ Доллар по 63 или 65Р - это шаг в верном направлении, но все равно плохо для экспортеров. Соотв. сейчас выгодный момент собирать в экспортерах позицию, но если так делаешь, то берешь на себя 2 риска: (А) что доллар доползет до 70Р не за год и (Б) что цены на сырье не рухнут из-за надвигающейся рецессии. Иными словами, игра есть, но не без риска, как водится.

Это и многое другое мы обсуждаем на бесплатном марафоне от Invest Heroes 👉 включайтесь, регистрируйтесь и присоединяйтесь к чату, и сегодня мы продолжим анализировать рынок и отвечать на вопросы участников, а уже завтра мы встретимся с вами на вебинаре!

CBR FRONT-RUNS DEPOSITS

#special

Друзья, привет

Мы командой решили затестить новый формат на YouTube и записали первое видео, где прокомментировали самые актуальные темы этой недели. Видео получилось коротким, но познавательным. Рубрику назвали шуточно «Вот такие пироги» — переходите по ссылке, смотрите, пишите комментарии и, конечно, ставьте палец вверх👍🏻

В этом выпуске:

👉🏻Сильный рубль: что дальше?
👉🏻Важный фактор, который выступает ЗА рост рынка РФ этим летом
👉🏻Рынок США: доколе будем падать?
👉🏻Ликвидность на рынке: вносим ясность в этот вопрос

Приятного просмотра!

Напоминаем, что сегодня первый день старта бесплатного марафона «Как сохранить и приумножить» — и вы ещё можете успеть пройти регистрацию