​​Что мы ждем от Банка России на заседании сегодня

#макро

Мы ждем, что сегодня, Банк России снизит ключевую ставку на 100 бп до 15.5%, а сигнал останется нейтральным. Консенсус аналитиков ставит на -50 бп до 16.0%.

❓ Почему -100, а не -50? Потому что инфляция складывается ниже октябрьского прогноза регулятора (6.5-7.0%) и на конец декабря может оказаться "ниже или около 6.0%". А как неоднократно повторяли в ЦБ — если инфляция идет ниже прогноза, то и ключевая ставка должна быть ниже.

Какие ещё есть аргументы за более решительный шаг снижения

1. Рост медианного спреда к ключевой ставке у корпоративных заемщиков с 1.5 пп в ноябре до 2.6 пп в декабре. Это означает ужесточение денежно-кредитных условий (ДКУ), при прочих равных. А с учетом замедления инфляции, ужесточение ДКУ выглядит ещё более внушительным.

2. Реализация кредитных рисков: тех. дефолт Монополии, плохая отчетность МКБ, снижение рейтингов разных эмитентов. Это первые ласточки, которые могут спровоцировать новую волну негативных корпоративных событий.

Что может помешать ЦБ пойти на шаг в -100 бп

• Рост корп. кредитования в октябре-ноябре. Здесь, возможно, сработал эффект сезонности, но темпы роста на исторических максимумах.

• Инфляционные ожидания населения остаются повышенными. В среду узнаем новое число за декабрь.

• Повышение ставки НДС с 2026 года. В январе будет активный перенос в цены, но часть этого эффекта будет в декабре.

Финальное решение будет зависеть от того, насколько устойчивым, по мнению Банка России, является замедление инфляции в ноябре-декабре.

☀️ Для рынков снижение на -100 бп (и более) — это однозначно позитив.

Stay tuned.