Сталевары: результаты за 2 кв. 2025 и взгляд на компании
#MAGN #CHMF
На прошлой неделе ММК и Северсталь опубликовали ожидаемо слабые операционные и финансовые результаты, которые отражают продолжающуюся негативную конъюнктуру на рынке стали. В этом посте кратко рассмотрим результаты и дадим наш взгляд на компании.
Северсталь
• Продажи стальной продукции выросли на 4% г/г до 2.8 млн т в основном за счет увеличения продаж чугуна и слябов. Продажи коммерческой стали снизились на 7% г/г до 1.1 млн т из-за падения спроса. Продажи продукции с ВДС снизились на 3% г/г до 1.4 млн т
• Выручка снизилась на 16% г/г до 185 млрд руб. из-за падения цен на металлопродукцию и увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж
• EBITDA снизилась на 36% г/г до 39 млрд руб. вслед за снижением выручки и ростом производственных издержек в результате инфляции
• FCF снизился на 85% г/г до 4 млрд руб. из-за снижения EBITDA и реализации инвестиционной программы. Во 2 квартале FCF поддержало снижение оборотного капитала из-за сокращения запасов и снижения дебиторской задолженности. Без притока денежных средств из оборотного капитала FCF, как и в 1 квартале, оставался бы отрицательным
• Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2 кв. 2025 г. на фоне негативной конъюнктуры на рынке стали и отрицательного FCF по итогам 1 пол. для обеспечения финансовой стабильности компании
ММК
• Продажи товарной металлопродукции снизились на 18% г/г до 2.5 млн т из-за неблагоприятной конъюнктуры и проведения капитальных ремонтов в прокатном переделе
• Выручка снизилась на 31% г/г до 155 млрд руб. из-за снижения объемов продаж и цен реализации на фоне высокой ключевой ставки и замедления деловой активности в России
• EBITDA снизилась на 56% г/г до 22 млрд руб. на фоне снижения выручки и инфляции производственных расходов
• FCF был отрицательным и составил -4 млрд руб. (против 20 млрд руб. в 2 кв. 2024 г.), отражая снижение EBITDA
• На фоне отрицательного FCF мы не ожидаем, что компания выплатит дивиденды за 1 пол. 2025 г.
Взгляд на компании
Мы неоднократно отмечали, что высокая ключевая ставка в России оказывает давление на экономическую активность, особенно в строительной отрасли и машиностроении, что сказывается на объемах металлопотребления (по оценкам Северстали, -15% г/г за 1 пол. 2025 г. ) и ценах на сталь. А укрепление рубля осложняет доступ к экспортным рынкам. При этом Северсталь отмечает, что на внутреннем рынке из-за укрепления рубля растет конкуренция со стороны Казахстана и Китая.
Снижение КС может стать фактором увеличения спроса на сталь, а ММК может стать одним из основных бенефициаров увеличения спроса, т.к. его продажи были ориентированы преимущественно на внутренний рынок (~94%).
Но по оценкам Северстали, восстановление спроса на сталь ожидается только при существенном снижении КС (до ~12%) и с определенным лагом (от 6 до 12 мес.). Поэтому мы сохраняем осторожный взгляд на ММК, т.к. неопределенность на рынке стали сохранится, как минимум до конца года. Преимуществом ММК является накопленная чистая денежная позиция (20% от капитализации), которая позволяет компании уверенней проходить текущий негативный период.
Северсталь не имеет денежной подушки, но ее продажи в натуральном выражении показывают лучшую динамику, чем у ММК. Однако на фоне текущей негативной конъюнктуры компания продолжает реализовывать амбициозную инвестиционную программу, что оказывает существенное давление на FCF и ограничивает потенциал дивидендных выплат. Поэтому на Северсталь мы также сохраняем осторожный взгляд
#MAGN #CHMF
На прошлой неделе ММК и Северсталь опубликовали ожидаемо слабые операционные и финансовые результаты, которые отражают продолжающуюся негативную конъюнктуру на рынке стали. В этом посте кратко рассмотрим результаты и дадим наш взгляд на компании.
Северсталь
• Продажи стальной продукции выросли на 4% г/г до 2.8 млн т в основном за счет увеличения продаж чугуна и слябов. Продажи коммерческой стали снизились на 7% г/г до 1.1 млн т из-за падения спроса. Продажи продукции с ВДС снизились на 3% г/г до 1.4 млн т
• Выручка снизилась на 16% г/г до 185 млрд руб. из-за падения цен на металлопродукцию и увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж
• EBITDA снизилась на 36% г/г до 39 млрд руб. вслед за снижением выручки и ростом производственных издержек в результате инфляции
• FCF снизился на 85% г/г до 4 млрд руб. из-за снижения EBITDA и реализации инвестиционной программы. Во 2 квартале FCF поддержало снижение оборотного капитала из-за сокращения запасов и снижения дебиторской задолженности. Без притока денежных средств из оборотного капитала FCF, как и в 1 квартале, оставался бы отрицательным
• Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2 кв. 2025 г. на фоне негативной конъюнктуры на рынке стали и отрицательного FCF по итогам 1 пол. для обеспечения финансовой стабильности компании
ММК
• Продажи товарной металлопродукции снизились на 18% г/г до 2.5 млн т из-за неблагоприятной конъюнктуры и проведения капитальных ремонтов в прокатном переделе
• Выручка снизилась на 31% г/г до 155 млрд руб. из-за снижения объемов продаж и цен реализации на фоне высокой ключевой ставки и замедления деловой активности в России
• EBITDA снизилась на 56% г/г до 22 млрд руб. на фоне снижения выручки и инфляции производственных расходов
• FCF был отрицательным и составил -4 млрд руб. (против 20 млрд руб. в 2 кв. 2024 г.), отражая снижение EBITDA
• На фоне отрицательного FCF мы не ожидаем, что компания выплатит дивиденды за 1 пол. 2025 г.
Взгляд на компании
Мы неоднократно отмечали, что высокая ключевая ставка в России оказывает давление на экономическую активность, особенно в строительной отрасли и машиностроении, что сказывается на объемах металлопотребления (по оценкам Северстали, -15% г/г за 1 пол. 2025 г. ) и ценах на сталь. А укрепление рубля осложняет доступ к экспортным рынкам. При этом Северсталь отмечает, что на внутреннем рынке из-за укрепления рубля растет конкуренция со стороны Казахстана и Китая.
Снижение КС может стать фактором увеличения спроса на сталь, а ММК может стать одним из основных бенефициаров увеличения спроса, т.к. его продажи были ориентированы преимущественно на внутренний рынок (~94%).
Но по оценкам Северстали, восстановление спроса на сталь ожидается только при существенном снижении КС (до ~12%) и с определенным лагом (от 6 до 12 мес.). Поэтому мы сохраняем осторожный взгляд на ММК, т.к. неопределенность на рынке стали сохранится, как минимум до конца года. Преимуществом ММК является накопленная чистая денежная позиция (20% от капитализации), которая позволяет компании уверенней проходить текущий негативный период.
Северсталь не имеет денежной подушки, но ее продажи в натуральном выражении показывают лучшую динамику, чем у ММК. Однако на фоне текущей негативной конъюнктуры компания продолжает реализовывать амбициозную инвестиционную программу, что оказывает существенное давление на FCF и ограничивает потенциал дивидендных выплат. Поэтому на Северсталь мы также сохраняем осторожный взгляд
👍48🔥9👏1
💲 Насколько устойчиво ослабление рубля?
#доллар
• С 9 июля по сегодняшний день рубль ослаб к юаню на 5,7%. На пике ослабление достигало 6,7%. Основное движение началось с 22 июля, а самое большое движение случилось 28 июля, когда рубль ослаб к юаню на 2,5%.
📈 Одновременно с этим вырос оборот в паре юань-рубль. 28 июля он составил 154,9 млрд руб., что стало максимумом за 2 недели, а 29 июля этот локальный результат был побит и оборот вырос до 186,4 млрд руб.
• Рост валюты к рублю вместе с ростом оборота говорит о том, что спрос на валюту краткосрочно вырос при сохранении предложения на стабильном уровне. Мы считаем, что именно слабый спрос на валюту и квази-валютные размещения облигаций были основными причинами укрепления рубля. Такой вывод можно сделать, посмотрев на динамику покупок валюты со стороны клиентов банков, на динамику экспорта и продаж валюты крупнейшими экспортерами.
📉 Снижение реальной ставки (КС - инфляция) будет способствовать дальнейшему росту спроса на валюту на фоне роста спрос на инвестиционный импорт.
• Вторичные пошлины на импорт в США продукции из тех стран, которые покупают российскую нефть, могут привести к снижению выручки российских нефтегазовых экспортеров, что в свою очередь отразится на снижении предложения валюты на внутреннем рынке.
💡 С 2026 года может быть пересмотрена цена отсечения нефти Urals в сторону снижения с текущих $60/барр. Если её пересмотрят до $50/барр., то по оценкам макроэкономистов покупки валюты в ФНБ в рамках бюджетного правила вырастут на 1,6 трлн руб. А изменения в рамках "нерегулярных" операций могут снизить продажи валюты со стороны ЦБ на 1,7 трлн руб. Таким образом, из оборота в паре юань-рубль может выпасть ~3,3 трлн руб. в 2026 году (~10% оборота).
• На внутреннем рынке начинают складываться факторы за постепенное ослабление рубля. И, вероятно, значение в паре CNYRUB 10 июня на уровне 10.78 станет минимальным в этом году (и не только в этом).
#доллар
• С 9 июля по сегодняшний день рубль ослаб к юаню на 5,7%. На пике ослабление достигало 6,7%. Основное движение началось с 22 июля, а самое большое движение случилось 28 июля, когда рубль ослаб к юаню на 2,5%.
📈 Одновременно с этим вырос оборот в паре юань-рубль. 28 июля он составил 154,9 млрд руб., что стало максимумом за 2 недели, а 29 июля этот локальный результат был побит и оборот вырос до 186,4 млрд руб.
• Рост валюты к рублю вместе с ростом оборота говорит о том, что спрос на валюту краткосрочно вырос при сохранении предложения на стабильном уровне. Мы считаем, что именно слабый спрос на валюту и квази-валютные размещения облигаций были основными причинами укрепления рубля. Такой вывод можно сделать, посмотрев на динамику покупок валюты со стороны клиентов банков, на динамику экспорта и продаж валюты крупнейшими экспортерами.
📉 Снижение реальной ставки (КС - инфляция) будет способствовать дальнейшему росту спроса на валюту на фоне роста спрос на инвестиционный импорт.
• Вторичные пошлины на импорт в США продукции из тех стран, которые покупают российскую нефть, могут привести к снижению выручки российских нефтегазовых экспортеров, что в свою очередь отразится на снижении предложения валюты на внутреннем рынке.
💡 С 2026 года может быть пересмотрена цена отсечения нефти Urals в сторону снижения с текущих $60/барр. Если её пересмотрят до $50/барр., то по оценкам макроэкономистов покупки валюты в ФНБ в рамках бюджетного правила вырастут на 1,6 трлн руб. А изменения в рамках "нерегулярных" операций могут снизить продажи валюты со стороны ЦБ на 1,7 трлн руб. Таким образом, из оборота в паре юань-рубль может выпасть ~3,3 трлн руб. в 2026 году (~10% оборота).
• На внутреннем рынке начинают складываться факторы за постепенное ослабление рубля. И, вероятно, значение в паре CNYRUB 10 июня на уровне 10.78 станет минимальным в этом году (и не только в этом).
👍47🔥10
Forwarded from Сергей Пирогов
🧭 Вспомнить все после отпуска
#мысли_управляющего
На следующей неделе я проведу эфир, посвященный стратегии по рынкам, и вы сможете задать свои вопросы онлайн.
Пока отдыхал я, конечно же, следил за событиями даже непосредственно в них принял участие, торговал, давал торговые указания коллегам. Но многие из вас летом могли упустить нить, так что думаю в самый раз вместе все освежить.
Что запланировано:
1️⃣ Я поделюсь своим взглядом на самые разные рынки, чтобы сложилась общая картина происходящего
2️⃣ Поговорим о рисках: насколько вероятны разные прогнозы (мы же все здесь понимаем, что наши оценки субъективны)
3️⃣ Я расскажу 2 тактики, как мы с командой будем более консервативно и более рисково отыграть то, что я жду впереди
(правильной не существует - есть выбор больше или меньше денег ставить на тот или иной исход и тактические решения как это лучше исполнить)
Приглашаю всех присоединиться. Кто заинтересуется, сможет также присоединиться к инвесторскому сервису Invest Heroes на выгодных условиях, чтобы непосредственно с командой IH отыграть все идеи.
> 7 августа (четверг), 19:30
#мысли_управляющего
На следующей неделе я проведу эфир, посвященный стратегии по рынкам, и вы сможете задать свои вопросы онлайн.
Пока отдыхал я, конечно же, следил за событиями даже непосредственно в них принял участие, торговал, давал торговые указания коллегам. Но многие из вас летом могли упустить нить, так что думаю в самый раз вместе все освежить.
Что запланировано:
1️⃣ Я поделюсь своим взглядом на самые разные рынки, чтобы сложилась общая картина происходящего
2️⃣ Поговорим о рисках: насколько вероятны разные прогнозы (мы же все здесь понимаем, что наши оценки субъективны)
3️⃣ Я расскажу 2 тактики, как мы с командой будем более консервативно и более рисково отыграть то, что я жду впереди
(правильной не существует - есть выбор больше или меньше денег ставить на тот или иной исход и тактические решения как это лучше исполнить)
Приглашаю всех присоединиться. Кто заинтересуется, сможет также присоединиться к инвесторскому сервису Invest Heroes на выгодных условиях, чтобы непосредственно с командой IH отыграть все идеи.
> 7 августа (четверг), 19:30
👍43🔥12👏4🤯3
Новый выпуск Пирогов: что обсуждаем после долгого перерыва?
На повестке – глобальная экономика, санкции, доллар, золото, облигации и инвестиционные стратегии на фоне нестабильности рынков.
YouTube
https://youtu.be/IxocZBykEtE?si=ccPESHPObk7MWj4z
VK
https://vkvideo.ru/video-165214162_456239225?list=6b2b9c0da60d9ac136
Обсудили экономическую повестку США: тарифная политика Трампа, санкционное давление и его влияние на российский экспорт.
Дал прогноз по мировым рынкам и поделился инвестиционной тактикой в условиях глобальной неопределенности.
Доллар — разобрал перспективы дальнейшего движения.
Ну и, конечно, не забыл про российский рынок. А то, как мы будем действовать дальше и в подписке и на фондах — обсудим подробнее 7 августа на эфире.
На повестке – глобальная экономика, санкции, доллар, золото, облигации и инвестиционные стратегии на фоне нестабильности рынков.
YouTube
https://youtu.be/IxocZBykEtE?si=ccPESHPObk7MWj4z
VK
https://vkvideo.ru/video-165214162_456239225?list=6b2b9c0da60d9ac136
Обсудили экономическую повестку США: тарифная политика Трампа, санкционное давление и его влияние на российский экспорт.
Дал прогноз по мировым рынкам и поделился инвестиционной тактикой в условиях глобальной неопределенности.
Доллар — разобрал перспективы дальнейшего движения.
Ну и, конечно, не забыл про российский рынок. А то, как мы будем действовать дальше и в подписке и на фондах — обсудим подробнее 7 августа на эфире.
YouTube
В Америке обвал, у нас угроза санкций - что делать дальше?
👉🏻Мой канал - https://t.me/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://t.me/InvestHeroes
https://ih-capital.ru — открытие личного кабинета для приобретения паев фондов
Подписка на аналитику Invest Heroes https://invest-heroes.ru…
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://t.me/InvestHeroes
https://ih-capital.ru — открытие личного кабинета для приобретения паев фондов
Подписка на аналитику Invest Heroes https://invest-heroes.ru…
🔥28👍13
Наши портфели
#strategies
Каждый месяц мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за июль:
> Indiana Jones: +0.9%
> Iron Arny: +2.9%
> Forrest Gump RU: +1.4%
> Henry Ford: -2.5%
> James Bond: +1.4%
> Индекс Мосбиржи ПД: -0.8%
> Индекс S&P500: +2.2%
Результаты наших портфелей с начала года (YTD):
> Indiana Jones: -9.1%
> Iron Arny: +20.1%
> Forrest Gump: +8.0%
> Henry Ford: +4.7%
> James Bond: +2.3%
Портфель Indiana Jones
Цель: Активное управление с максимизацией дохода на рынке акций РФ + спекуляции через фьючерсы
Результат: +496% c апреля 2018 г.; среднегодовая доходность ~27.7%
За июль стратегия показала результат +0.9% против убытка -0.8% у бенчмарка (IMOEX с дивидендами). Основными драйверами успеха были спекуляции в EURUSD, серебре. Акции вели себя нейтрально часть позиций была успешной, часть скорректировалось - в целом на 0.5-0.8% лучше рынка). Под август мы сделали ряд ставок на risk off на мировых рынках, которые отыгрываются на портфеле в данным момент - в первую очередь, шорт NASDAQ и S&P, и они уже начали себя хорошо показывать. В российских бумагах будем регулировать портфель, но сохранять существенную экспозицию к акциям. Подведем очередные итоги через месяц.
Портфель Iron Arny
Цель: достижение доходности выше ключевой ставки + 4-5 п.п. или выше каждый год, актив - облигации
Результат: +128% c апреля 2018 г.; среднегодовая доходность 11.9%
В июле мы отстали от бенчмарка из-за наличия облигаций с плавающим купоном на стратегии, которые меньше росли в цене, чем бумаги с фикс. купоном. А так же из-за ралли в квази-валютных облигациях в конце июля. С начала года доходность стратегии составила +20.4%. Рынок облигаций продолжает расти на фоне рекордных притоков средств в облигационные ПИФы.
Портфель Forrest Gump
Цель: долгосрочная покупка акций с ежемесячным пополнением
Результат: +45.0% с апреля 2021 г.; среднегодовая доходность 9.0%
Рынок акций постепенно переходит в бычий тренд. Основной макро позитив – цикл снижения ставки ЦБ продолжается, причем прогноз ЦБ подтвердил нашу логику, что до конца года будут дальнейшие снижения. Это снижает процентную нагрузку на компании, повышает покупательную способность потребителей. Дальнейшее снижение ставки высоковероятно, потенциальное объявление рецессии в экономике только ускорит этот процесс.
Портфель Henry Ford
Цель: покупка акций на рынке США с горизонтом вложений от года
Результат: +38% c ноября 2020 г.; среднегодовая доходность 7.1% в долларах
За последние две недели портфель идет хуже индекса: инвестчасть портфеля немного отстает от роста Nasdaq, в результате чего мы имеем отрицательную дельту в нашем рыночной нейтральном портфеле. Ничего критичного в этом нет, продолжаем удерживать конструкцию, а также дозарабатываем на спекулятивной части: закрыли в хороший плюс CLF, выгодно зашли в GEO, будем держать его до отчета. В результате всех действий с начала года мы отстаем от индекса на 3.5%, но мы существенную часть времени не берем рыночный риск: считаем, в текущей ситуации это неоправданно.
Портфель James Bond
Цель: управление фондами облигаций США с целью на дистанции показать результат на уровне ставки ФРС + 1-2%
Результат: +5.1% c апреля 2024 г.
В течение месяца стратегия показала результат +1.4% против +0.4% бенчмарк (денежный рынок). Это удалось благодаря росту TIPS, а также прибыли на Bitcoin ETF (IBIT), переходу к росту индекса доллара (DXY) - нашим позициям, сформированным ранее как раз под эти движения. По ходу торгов мы фиксировали прибыль в IBIT, а позицию в DXY будет удерживать далее. Мнение относительно перспективы рынка облигаций уточним по ходу августа. В целом дела у стратегии улучшились, ждем развития этих успехов в августе, в частности на росте VIX, где мы сформировали позиции.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @mezetsky 💪
#strategies
Каждый месяц мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за июль:
> Indiana Jones: +0.9%
> Iron Arny: +2.9%
> Forrest Gump RU: +1.4%
> Henry Ford: -2.5%
> James Bond: +1.4%
> Индекс Мосбиржи ПД: -0.8%
> Индекс S&P500: +2.2%
Результаты наших портфелей с начала года (YTD):
> Indiana Jones: -9.1%
> Iron Arny: +20.1%
> Forrest Gump: +8.0%
> Henry Ford: +4.7%
> James Bond: +2.3%
Портфель Indiana Jones
Цель: Активное управление с максимизацией дохода на рынке акций РФ + спекуляции через фьючерсы
Результат: +496% c апреля 2018 г.; среднегодовая доходность ~27.7%
За июль стратегия показала результат +0.9% против убытка -0.8% у бенчмарка (IMOEX с дивидендами). Основными драйверами успеха были спекуляции в EURUSD, серебре. Акции вели себя нейтрально часть позиций была успешной, часть скорректировалось - в целом на 0.5-0.8% лучше рынка). Под август мы сделали ряд ставок на risk off на мировых рынках, которые отыгрываются на портфеле в данным момент - в первую очередь, шорт NASDAQ и S&P, и они уже начали себя хорошо показывать. В российских бумагах будем регулировать портфель, но сохранять существенную экспозицию к акциям. Подведем очередные итоги через месяц.
Портфель Iron Arny
Цель: достижение доходности выше ключевой ставки + 4-5 п.п. или выше каждый год, актив - облигации
Результат: +128% c апреля 2018 г.; среднегодовая доходность 11.9%
В июле мы отстали от бенчмарка из-за наличия облигаций с плавающим купоном на стратегии, которые меньше росли в цене, чем бумаги с фикс. купоном. А так же из-за ралли в квази-валютных облигациях в конце июля. С начала года доходность стратегии составила +20.4%. Рынок облигаций продолжает расти на фоне рекордных притоков средств в облигационные ПИФы.
Портфель Forrest Gump
Цель: долгосрочная покупка акций с ежемесячным пополнением
Результат: +45.0% с апреля 2021 г.; среднегодовая доходность 9.0%
Рынок акций постепенно переходит в бычий тренд. Основной макро позитив – цикл снижения ставки ЦБ продолжается, причем прогноз ЦБ подтвердил нашу логику, что до конца года будут дальнейшие снижения. Это снижает процентную нагрузку на компании, повышает покупательную способность потребителей. Дальнейшее снижение ставки высоковероятно, потенциальное объявление рецессии в экономике только ускорит этот процесс.
Портфель Henry Ford
Цель: покупка акций на рынке США с горизонтом вложений от года
Результат: +38% c ноября 2020 г.; среднегодовая доходность 7.1% в долларах
За последние две недели портфель идет хуже индекса: инвестчасть портфеля немного отстает от роста Nasdaq, в результате чего мы имеем отрицательную дельту в нашем рыночной нейтральном портфеле. Ничего критичного в этом нет, продолжаем удерживать конструкцию, а также дозарабатываем на спекулятивной части: закрыли в хороший плюс CLF, выгодно зашли в GEO, будем держать его до отчета. В результате всех действий с начала года мы отстаем от индекса на 3.5%, но мы существенную часть времени не берем рыночный риск: считаем, в текущей ситуации это неоправданно.
Портфель James Bond
Цель: управление фондами облигаций США с целью на дистанции показать результат на уровне ставки ФРС + 1-2%
Результат: +5.1% c апреля 2024 г.
В течение месяца стратегия показала результат +1.4% против +0.4% бенчмарк (денежный рынок). Это удалось благодаря росту TIPS, а также прибыли на Bitcoin ETF (IBIT), переходу к росту индекса доллара (DXY) - нашим позициям, сформированным ранее как раз под эти движения. По ходу торгов мы фиксировали прибыль в IBIT, а позицию в DXY будет удерживать далее. Мнение относительно перспективы рынка облигаций уточним по ходу августа. В целом дела у стратегии улучшились, ждем развития этих успехов в августе, в частности на росте VIX, где мы сформировали позиции.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @mezetsky 💪
👍22🔥5👏4🤔4🤯2
США могут ввести вторичные пошлины для покупателей нефти из РФ
#нефтегаз #санкции
28 июля Президент США Д. Трамп установил для РФ срок по урегулированию украинского конфликта в 10-12 дней, до 8 августа. Если за это время не будет прогресса, он планирует ввести санкции против нефтегазового сектора РФ. В посте рассмотрим это подробнее.
США могут ввести пошлины «примерно в 100%» против покупателей российской нефти – в основном это Китай и Индия
В случае отсутствия прогресса в мирных переговорах Д. Трамп обещал ввести вторичные пошлины «примерно в 100%» в отношении РФ и ее торговых партнеров. Также новые санкции США могут затронуть другие сырьевые товары из РФ (например, уголь и металлы).
Основные страны, которые покупают российскую нефть – это Китай, Индия, Турция. В 2025 г. в среднем экспорт нефти из России составлял около 4.5 млн барр./сутки (около 4.5% от всего объема поставок нефти в мире). Из них на Китай приходилось, по данным таможни КНР, около 2.0 млн барр./сутки (44% от всего экспорта нефти из РФ). На Индию пришлось около 1.7 млн барр./сутки (38% от экспорта из РФ), на Турцию – 0.3 млн барр./сутки (7% от экспорта из РФ).
США на этой неделе предупредили Китай о том, что покупатели российской нефти должны быть готовы к вторичным пошлинам.
Российские поставки занимают 35% и 18% в общем импорте нефти Индии и Китая соответственно
Индия импортирует из России около 35% от всего объема импорта нефти. Другие крупные поставщики: Ирак (20.8% от всего импорта нефти), С. Аравия (12.5% от всего импорта нефти), ОАЭ (9.4%), США (3.5%).
Китай импортирует из РФ около 18% от всего объема импорта нефти. Другие крупные поставщики: С. Аравия (14% от всего импорта нефти), Малайзия (13.7%), Иран (13%), Ирак (11.7%), Оман (6.4%).
Базово предполагаем, что Индия и Китай не откажутся от поставок нефти из России
Базово предполагаем, что Индия и Китай не заместят объемы поставок нефти из России. Китай на этой неделе заявил о том, что не планирует отказываться от российских энергоносителей из-за санкций США. В Индии подтвердили, что НПЗ страны не получали указаний прекратить закупку российской нефти. Отказ от российской нефти с дисконтом может стоить индийским НПЗ около $10 млрд, по данным Kpler.
Вероятно, что Индии и Китаю было бы сложно в короткие сроки заменить поставки российской нефти. Свободные мощности по добыче нефти в таком объеме есть у стран ОПЕК+ (С. Аравия, ОАЭ). Но эти страны придерживаются своего плана по добыче нефти и, вероятно, не собираются резко увеличивать добычу.
В июне 2025 г. свободные мощности в странах ОПЕК+ составляли 4.4 мбс. Из них на С. Аравию приходилось 2.3 мбс, ОАЭ – 0.9 мбс, Ирак – 0.6 мбс, Мексику - 0.13 мбс.
Кроме того, американская нефть меньше подходит для индийских НПЗ по составу, чем российская.
Ранее санкции США на российскую нефть влияли в основном на дисконт на нее, а не на объем экспорта
Ранее США уже вводили санкции на российскую нефть («потолок цен» с 2023 г.). Это привело к краткосрочному снижению экспорта нефти из РФ в декабре 2022 г. – начале января 2023 г. Морские поставки нефти из РФ снизились с 3.1 млн барр./стуки в ноябре 2022 г. до 2.6 млн барр./сутки в начале января 2023 г. Затем объем экспорта нефти восстановился.
Санкции привели к росту транзакционных издержек на поставки российской нефти и к росту дисконта на Urals к Brent. В январе 2023 г. дисконт составлял $35/барр., потом он постепенно снизился по мере налаживания новых цепочек поставок в обход санкций. В июле 2025 г. дисконт на Urals составлял около $11/барр.
Вывод
Высокие вторичные пошлины для покупателей нефти из РФ могут краткосрочно оказать негативный эффект на объем экспорта нефти из РФ, а также это может привести к росту цен на нефть в мире. При этом базово ожидаем, что в основном такие санкции приведут к росту дисконта на Urals к Brent (из-за роста транзакционных издержек на поставки российской нефти), как в случае с предыдущими санкциями США, а объем экспорта постепенно нормализуется.
#нефтегаз #санкции
28 июля Президент США Д. Трамп установил для РФ срок по урегулированию украинского конфликта в 10-12 дней, до 8 августа. Если за это время не будет прогресса, он планирует ввести санкции против нефтегазового сектора РФ. В посте рассмотрим это подробнее.
США могут ввести пошлины «примерно в 100%» против покупателей российской нефти – в основном это Китай и Индия
В случае отсутствия прогресса в мирных переговорах Д. Трамп обещал ввести вторичные пошлины «примерно в 100%» в отношении РФ и ее торговых партнеров. Также новые санкции США могут затронуть другие сырьевые товары из РФ (например, уголь и металлы).
Основные страны, которые покупают российскую нефть – это Китай, Индия, Турция. В 2025 г. в среднем экспорт нефти из России составлял около 4.5 млн барр./сутки (около 4.5% от всего объема поставок нефти в мире). Из них на Китай приходилось, по данным таможни КНР, около 2.0 млн барр./сутки (44% от всего экспорта нефти из РФ). На Индию пришлось около 1.7 млн барр./сутки (38% от экспорта из РФ), на Турцию – 0.3 млн барр./сутки (7% от экспорта из РФ).
США на этой неделе предупредили Китай о том, что покупатели российской нефти должны быть готовы к вторичным пошлинам.
Российские поставки занимают 35% и 18% в общем импорте нефти Индии и Китая соответственно
Индия импортирует из России около 35% от всего объема импорта нефти. Другие крупные поставщики: Ирак (20.8% от всего импорта нефти), С. Аравия (12.5% от всего импорта нефти), ОАЭ (9.4%), США (3.5%).
Китай импортирует из РФ около 18% от всего объема импорта нефти. Другие крупные поставщики: С. Аравия (14% от всего импорта нефти), Малайзия (13.7%), Иран (13%), Ирак (11.7%), Оман (6.4%).
Базово предполагаем, что Индия и Китай не откажутся от поставок нефти из России
Базово предполагаем, что Индия и Китай не заместят объемы поставок нефти из России. Китай на этой неделе заявил о том, что не планирует отказываться от российских энергоносителей из-за санкций США. В Индии подтвердили, что НПЗ страны не получали указаний прекратить закупку российской нефти. Отказ от российской нефти с дисконтом может стоить индийским НПЗ около $10 млрд, по данным Kpler.
Вероятно, что Индии и Китаю было бы сложно в короткие сроки заменить поставки российской нефти. Свободные мощности по добыче нефти в таком объеме есть у стран ОПЕК+ (С. Аравия, ОАЭ). Но эти страны придерживаются своего плана по добыче нефти и, вероятно, не собираются резко увеличивать добычу.
В июне 2025 г. свободные мощности в странах ОПЕК+ составляли 4.4 мбс. Из них на С. Аравию приходилось 2.3 мбс, ОАЭ – 0.9 мбс, Ирак – 0.6 мбс, Мексику - 0.13 мбс.
Кроме того, американская нефть меньше подходит для индийских НПЗ по составу, чем российская.
Ранее санкции США на российскую нефть влияли в основном на дисконт на нее, а не на объем экспорта
Ранее США уже вводили санкции на российскую нефть («потолок цен» с 2023 г.). Это привело к краткосрочному снижению экспорта нефти из РФ в декабре 2022 г. – начале января 2023 г. Морские поставки нефти из РФ снизились с 3.1 млн барр./стуки в ноябре 2022 г. до 2.6 млн барр./сутки в начале января 2023 г. Затем объем экспорта нефти восстановился.
Санкции привели к росту транзакционных издержек на поставки российской нефти и к росту дисконта на Urals к Brent. В январе 2023 г. дисконт составлял $35/барр., потом он постепенно снизился по мере налаживания новых цепочек поставок в обход санкций. В июле 2025 г. дисконт на Urals составлял около $11/барр.
Вывод
Высокие вторичные пошлины для покупателей нефти из РФ могут краткосрочно оказать негативный эффект на объем экспорта нефти из РФ, а также это может привести к росту цен на нефть в мире. При этом базово ожидаем, что в основном такие санкции приведут к росту дисконта на Urals к Brent (из-за роста транзакционных издержек на поставки российской нефти), как в случае с предыдущими санкциями США, а объем экспорта постепенно нормализуется.
👍42🔥6👏3
Открытый эфир с управляющим: Стратегия на рынках в ближайший год
7 августа, уже в этот четверг, Сергей проведет открытый эфир, который будет посвящён стратегии по рынкам. Будем обсуждать, на чем можно заработать в ближайшие 12 месяцев.
Для себя мы формулируем две основные тактики — более консервативную (облигации) и более рискованную (акции, фьючерсы).
Подробно поговорим про два подхода и ответим на вопросы:
• Сможет ли российский рынок вырасти при таком курсе доллара и когда ждать 90 или 100 руб./$?
• На сколько еще должна снизиться ключевая ставка, чтобы рынок акций отреагировал ростом?
• Ставки по депозитам в банках уже 16% и будут дальше снижаться, означает ли это, что будет приток ликвидности на рынок?
• Идет ли в рецессию российская экономика и как исходя из этого планировать свой портфель?
• Будут ли последствия для российской экономики от новых санкций, которые готовит Трамп на случай, если конфликт не будет урегулирован до 8 августа?
💡 Все это инвесторам нужно так или иначе учитывать, и вы сможете задать свои вопросы во время прямого эфира
Никто не знает будущего, но на каждый из двух подходов есть свои тактические решения.
Время: 7 августа, 19:30
До встречи!
7 августа, уже в этот четверг, Сергей проведет открытый эфир, который будет посвящён стратегии по рынкам. Будем обсуждать, на чем можно заработать в ближайшие 12 месяцев.
Для себя мы формулируем две основные тактики — более консервативную (облигации) и более рискованную (акции, фьючерсы).
Подробно поговорим про два подхода и ответим на вопросы:
• Сможет ли российский рынок вырасти при таком курсе доллара и когда ждать 90 или 100 руб./$?
• На сколько еще должна снизиться ключевая ставка, чтобы рынок акций отреагировал ростом?
• Ставки по депозитам в банках уже 16% и будут дальше снижаться, означает ли это, что будет приток ликвидности на рынок?
• Идет ли в рецессию российская экономика и как исходя из этого планировать свой портфель?
• Будут ли последствия для российской экономики от новых санкций, которые готовит Трамп на случай, если конфликт не будет урегулирован до 8 августа?
💡 Все это инвесторам нужно так или иначе учитывать, и вы сможете задать свои вопросы во время прямого эфира
Никто не знает будущего, но на каждый из двух подходов есть свои тактические решения.
Время: 7 августа, 19:30
До встречи!
👍32🔥10👏5🤩1
Стоит ли сегодня покупать облигации с фикс. купоном?
#облигации
• С одной стороны, продолжается цикл снижения ключевой ставки и впереди еще не один "кат", с другой стороны рынок заранее отражает в ценах активов ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.
• На рынке облигаций практически не осталось бумаг, которые бы "плохо лежали". Доходности большинства выпусков облигаций в сегменте Investment Grade (от ВВВ+ и выше по нац. шкале) находятся либо на справедливых уровнях, либо ниже (= цены дорогие).
• На горизонте будущих 12 мес. сохраняются проинфляционные риски — 1) геополитическая нестабильность и рост санкционного давления, 2) ослабление рубля из-за уменьшения чистых продаж валюты со стороны ЦБ и Минфина с начала 2026 и 3) сохраняющаяся напряженность на рынке труда. Их реализация может привести к тому, что ставку будут снижать медленнее, чем сейчас прогнозирует консенсус.
🔮 В этом сценарии стоит вспомнить о флоатерах, которые тоже хорошо подросли в цене за последний месяц. Количество новых выпусков в этом классе облигаций снизилось в последний квартал, но интерес к ним может быстро вернуться, если проинфляционные риски будут реализовываться. И мы думаем, что 2026 год вполне может снова стать годом, когда облигации с плавающим купоном будут предпочтительнее, чем выпуски с фикс. купоном.
Stay tuned.
#облигации
• С одной стороны, продолжается цикл снижения ключевой ставки и впереди еще не один "кат", с другой стороны рынок заранее отражает в ценах активов ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.
• На рынке облигаций практически не осталось бумаг, которые бы "плохо лежали". Доходности большинства выпусков облигаций в сегменте Investment Grade (от ВВВ+ и выше по нац. шкале) находятся либо на справедливых уровнях, либо ниже (= цены дорогие).
• На горизонте будущих 12 мес. сохраняются проинфляционные риски — 1) геополитическая нестабильность и рост санкционного давления, 2) ослабление рубля из-за уменьшения чистых продаж валюты со стороны ЦБ и Минфина с начала 2026 и 3) сохраняющаяся напряженность на рынке труда. Их реализация может привести к тому, что ставку будут снижать медленнее, чем сейчас прогнозирует консенсус.
🔮 В этом сценарии стоит вспомнить о флоатерах, которые тоже хорошо подросли в цене за последний месяц. Количество новых выпусков в этом классе облигаций снизилось в последний квартал, но интерес к ним может быстро вернуться, если проинфляционные риски будут реализовываться. И мы думаем, что 2026 год вполне может снова стать годом, когда облигации с плавающим купоном будут предпочтительнее, чем выпуски с фикс. купоном.
Stay tuned.
👍64👏3💯3🤯2🔥1
Эфир с управляющим: Тактика на рынке с учетом новых вводных
Трамп заявил о встрече с Путиным. Идут также разговоры о трехстороннем саммите Путина, Трампа и Зеленского. Со вчерашнего дня индекс Мосбиржи прибавляет 5%+ и есть шанс, что пойдет выше. Доллар к рублю тем временем снижается.
Сегодня на эфире обсудим, как инвестор может построить стратегию на таком рынке с учетом своего уровня риска, а также решения, которые предлагает для этого сервис Invest Heroes.
Если Вы будете присутствовать на трансляции онлайн, то сможете задать и свои вопросы. При просмотре записи такой возможности уже не будет.
Время: сегодня, 7 августа, 19:30
Ссылки для подключения к трансляции:
YouTube
Vk Video
До встречи!
Трамп заявил о встрече с Путиным. Идут также разговоры о трехстороннем саммите Путина, Трампа и Зеленского. Со вчерашнего дня индекс Мосбиржи прибавляет 5%+ и есть шанс, что пойдет выше. Доллар к рублю тем временем снижается.
Сегодня на эфире обсудим, как инвестор может построить стратегию на таком рынке с учетом своего уровня риска, а также решения, которые предлагает для этого сервис Invest Heroes.
Если Вы будете присутствовать на трансляции онлайн, то сможете задать и свои вопросы. При просмотре записи такой возможности уже не будет.
Время: сегодня, 7 августа, 19:30
Ссылки для подключения к трансляции:
YouTube
Vk Video
До встречи!
👍23🔥8🤩3👏2🤯2
Эфир 7.08.2025.pdf
20.2 MB
Наш эфир завершился!
Спасибо всем, кто был с нами! Если не смогли присутствовать, можете посмотреть в записи по ссылкам:
Vk Video
YouTube
Также прикрепляем презентацию.
Спасибо всем, кто был с нами! Если не смогли присутствовать, можете посмотреть в записи по ссылкам:
Vk Video
YouTube
Также прикрепляем презентацию.
🔥29👏6👍3🤩2
Скидки до 35% на сервис Invest Heroes
До 11 августа включительно действуют скидки до 35% на подписку на наш сервис для инвесторов. Ознакомиться с условиями и присоединиться можно по ссылке
🔥 Всем клиентам подписки также будет доступно 6-недельное обучение по облигациям от управляющих топ-1 фондом в России в 2025 г. Стартует в конце августа.
До 11 августа включительно действуют скидки до 35% на подписку на наш сервис для инвесторов. Ознакомиться с условиями и присоединиться можно по ссылке
🔥 Всем клиентам подписки также будет доступно 6-недельное обучение по облигациям от управляющих топ-1 фондом в России в 2025 г. Стартует в конце августа.
🔥36👏7🤩4🤔2
Как увеличить свой капитал в будущий год?
В четверг у нас прошел открытый эфир, где Сергей рассказал о том, как инвестору выбрать свою тактику по увеличению капитала на рынке с учетом текущих вводных.
Обсудили положение на рынке акций с учетом последних вводных (рынок растет после новостей о грядущей встрече Трампа и Путина), ожидания по доходности акций и облигаций в ближайший год, ориентиры по валюте, состояние российской экономики и другое.
А также предоставили возможные стратегии действий на текущем рынке — консервативную и более рискованную.
Ставки по депозитам уже 16% и будут еще ниже, грамотное управление облигационным портфелем позволит получить доходность выше. В свою очередь акции и фьючерсы — более рискованные инструменты, это плата за доходность выше облигаций на длинном горизонте.
💡Наш сервис предоставляет стратегии под разные запросы. Выбирайте то, что подходит именно Вам!
До 11 августа включительно действует скидки до 35% на покупку подписки для инвесторов Invest Heroes.
Подробнее с тарифами вы можете ознакомиться по ссылке: https://invest-heroes.ru/#prices
🎁Все клиенты нашего сервиса в конце августа смогут пройти 6-недельное обучение по облигациям от управляющих топ-1 фондом в России в 2025 г.
В четверг у нас прошел открытый эфир, где Сергей рассказал о том, как инвестору выбрать свою тактику по увеличению капитала на рынке с учетом текущих вводных.
Обсудили положение на рынке акций с учетом последних вводных (рынок растет после новостей о грядущей встрече Трампа и Путина), ожидания по доходности акций и облигаций в ближайший год, ориентиры по валюте, состояние российской экономики и другое.
А также предоставили возможные стратегии действий на текущем рынке — консервативную и более рискованную.
Ставки по депозитам уже 16% и будут еще ниже, грамотное управление облигационным портфелем позволит получить доходность выше. В свою очередь акции и фьючерсы — более рискованные инструменты, это плата за доходность выше облигаций на длинном горизонте.
💡Наш сервис предоставляет стратегии под разные запросы. Выбирайте то, что подходит именно Вам!
До 11 августа включительно действует скидки до 35% на покупку подписки для инвесторов Invest Heroes.
Подробнее с тарифами вы можете ознакомиться по ссылке: https://invest-heroes.ru/#prices
🎁Все клиенты нашего сервиса в конце августа смогут пройти 6-недельное обучение по облигациям от управляющих топ-1 фондом в России в 2025 г.
👍21👏6🔥3🤯1
Обучение по облигациям от управляющих топ-1 фондом в России в 2025 г.
Интерес инвесторов к облигационным стратегиям вырос, ведь это возможность получать доходность выше депозитов, ставки по которым снижаются (сейчас ~16% и будут еще ниже).
При этом, судя по отзывам наших клиентов и читателей, не все до конца понимают, как работать с этим инструментом.
У нашей команды сильная экспертиза на рынке облигаций. Как вы знаете, наш ОПИФ РФИ "Рублевые перспективы" с начала 2025 г. является топ-1 среди всех фондов в России (не только облигационных) с хорошим отрывом.
💡Мы решили запустить 6-недельное обучение по облигациям от наших экспертов. Обучающий курс будет доступен только внутри подписки для инвесторов Invest Heroes, отдельно приобрести его возможности не будет.
❗️ Это плюс для тех, кто решит его пройти, став клиентом нашего сервиса, так как стоимость подобного обучения сопоставима с ценой подписки, если не выше.
Мы уже в процессе записи уроков, запуск запланирован на конец августа, и сейчас мы предоставляем самые выгодные условия на подписку.
Помимо обучения, подписавшись на сервис, вы:
• получите доступ к нескольким стратегиям наших управляющих, выберете ту, что подходит именно вам и сформируете свой инвестиционный портфель
• сможете получать прогнозы по акциям, облигациям, валюте и сырью от нашей команды;
• сможете пользоваться поддержкой аналитиков и управляющих (задавать свои вопросы) через нашего бота.
Подробнее с тарифами на покупку сервиса Invest Heroes вы можете ознакомиться по ссылке: https://invest-heroes.ru/#prices
Интерес инвесторов к облигационным стратегиям вырос, ведь это возможность получать доходность выше депозитов, ставки по которым снижаются (сейчас ~16% и будут еще ниже).
При этом, судя по отзывам наших клиентов и читателей, не все до конца понимают, как работать с этим инструментом.
У нашей команды сильная экспертиза на рынке облигаций. Как вы знаете, наш ОПИФ РФИ "Рублевые перспективы" с начала 2025 г. является топ-1 среди всех фондов в России (не только облигационных) с хорошим отрывом.
💡Мы решили запустить 6-недельное обучение по облигациям от наших экспертов. Обучающий курс будет доступен только внутри подписки для инвесторов Invest Heroes, отдельно приобрести его возможности не будет.
Мы уже в процессе записи уроков, запуск запланирован на конец августа, и сейчас мы предоставляем самые выгодные условия на подписку.
Помимо обучения, подписавшись на сервис, вы:
• получите доступ к нескольким стратегиям наших управляющих, выберете ту, что подходит именно вам и сформируете свой инвестиционный портфель
• сможете получать прогнозы по акциям, облигациям, валюте и сырью от нашей команды;
• сможете пользоваться поддержкой аналитиков и управляющих (задавать свои вопросы) через нашего бота.
Подробнее с тарифами на покупку сервиса Invest Heroes вы можете ознакомиться по ссылке: https://invest-heroes.ru/#prices
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍14🔥3👏2🤯1🤩1
Что делать с ростом акций? — в новом выпуске Пирогов
#мысли_управляющего
Российский рынок очень нас порадовал и закрылся сильно по итогам недели.
В новом выпуске обсуждаем:
1. глобально переход ли это в тренд и что с ним делать?
2. негативные сигналы по деловой активности в мире, снижение сырья
3. тактика по рынку: как быть с разными группами акций, какие лучше держать в портфеле долго, а какими спекулировать? Стоит ли в FOMO брать нефтянку или держать понятный Сбербанк?
4. пара идей: что еще принесет на мой взгляд прибыль в следующие 3 месяца
Выпуск доступен на площадках:
YouTube:
https://youtu.be/qvRifSvHLs4?si=pB8l1JupMh8k8F-p
Vk Video:
https://vkvideo.ru/video-165214162_456239230
🍦Ну и на десерт — выгодное предложение от Invest Heroes: заработайте на рынке (любом, хоть акции, хоть облигации) с нашей подпиской. Скидка до 35% действует до конца понедельника 11 августа.
#мысли_управляющего
Российский рынок очень нас порадовал и закрылся сильно по итогам недели.
В новом выпуске обсуждаем:
1. глобально переход ли это в тренд и что с ним делать?
2. негативные сигналы по деловой активности в мире, снижение сырья
3. тактика по рынку: как быть с разными группами акций, какие лучше держать в портфеле долго, а какими спекулировать? Стоит ли в FOMO брать нефтянку или держать понятный Сбербанк?
4. пара идей: что еще принесет на мой взгляд прибыль в следующие 3 месяца
Выпуск доступен на площадках:
YouTube:
https://youtu.be/qvRifSvHLs4?si=pB8l1JupMh8k8F-p
Vk Video:
https://vkvideo.ru/video-165214162_456239230
🍦Ну и на десерт — выгодное предложение от Invest Heroes: заработайте на рынке (любом, хоть акции, хоть облигации) с нашей подпиской. Скидка до 35% действует до конца понедельника 11 августа.
YouTube
Главное - не терять голову. Радуемся за акции РФ, осторожничаем в США.
Подписка на аналитику Invest Heroes со скидкой 35% до 11 августа включительно по ссылке https://invest-heroes.ru
👉🏻Мой канал - https://t.me/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://t.me/InvestHeroes
https://ih-capital.ru…
👉🏻Мой канал - https://t.me/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://t.me/InvestHeroes
https://ih-capital.ru…
👍27🔥7👏3🤯2
Sk Capital инвестировал 5 млрд руб. в ГК Софтлайн
Со вчерашнего вечера акции компании Софтлайн выросли на 14% после длительного боковика. Разбираемся, почему это произошло.
В капитале Софтлайн появился новый акционер
Инвесткомпания Sk Capital (принадлежит на 50% ВЭБ РФ и на 50% фонду «Сколково») инвестировала 5 млрд руб. в группу Софтлайн. Сделка будет внебиржевая, в рамках соглашения будут переданы квазиказначейские акции (на балансе дочерней компании Софтлайн). Объем пакета акций составил более 10%.
Как уточняется, Sk Capital рассматривает инвестиции как одно из наиболее оптимальных и перспективных вложений в технологический сектор России, нацеленных в том числе на консолидацию нишевых компаний в области лазеров и цифровизацию промышленности с последующим международным экспортом комплексных решений.
Sk Capital берет на себя обязательство воздерживаться от продажи акций Софтлайн на протяжении двух лет после завершения сделки. По истечении этого срока Sk Capital гарантирует, что объем реализации акций компании на Мосбирже в рамках одного торгового дня не превысит 10% от общего объема торгов за предшествующий торговый день.
Софтлайн планирует направить полученные деньги на финансирование M&A-сделок и международную экспансию.
Наше мнение
По нашей оценке, Sk Capital могла приобрести долю по цене близкой к рыночной. Софтлайн передала квазиказначейские акции, которые были предназначены для финансирования M&A (размещенные по цене сильно выше текущих). В итоге влияние на размер средств для развития нейтральное (обменяли акции на деньги, даже ниже цены размещения).
Мы не видим чрезмерного позитива в самом факте инвестирования Sk Capital в Софтлайн. Sk Capital— государственный фонд, который распределяет выделенные средства на инвестиции в ИТ-компании для поддержания отечественных производителей ПО и реализации программы по импортозамещению. Относимся осторожно к тезису, что фонд мог инвестировать в Софтлайн потому, что увидел инвестиционную возможность именно в бизнесе компании.
Сохраняем осторожный взгляд на компанию. Ожидаем, что бизнес Софтлайн будет генерировать убыток по FCF ближайшие пару лет, а долговая нагрузка будет оставаться повышенной. При этом часть привлеченных ден. средств может быть направлена на погашение долга. Объем M&A сделок при этом относительно прошлого года значительно снизился. С начала года было объявлено всего о двух сделках, тогда как за 1П 2024 г. было совершено 6 сделок.
Насколько изменится целевая цена акций после сделки и какие финансовые результаты мы ожидаем от компании, знают клиенты нашего сервиса. Присоединяйтесь!
Степан Репин,
Analyst
@StepanRepin
Со вчерашнего вечера акции компании Софтлайн выросли на 14% после длительного боковика. Разбираемся, почему это произошло.
В капитале Софтлайн появился новый акционер
Инвесткомпания Sk Capital (принадлежит на 50% ВЭБ РФ и на 50% фонду «Сколково») инвестировала 5 млрд руб. в группу Софтлайн. Сделка будет внебиржевая, в рамках соглашения будут переданы квазиказначейские акции (на балансе дочерней компании Софтлайн). Объем пакета акций составил более 10%.
Как уточняется, Sk Capital рассматривает инвестиции как одно из наиболее оптимальных и перспективных вложений в технологический сектор России, нацеленных в том числе на консолидацию нишевых компаний в области лазеров и цифровизацию промышленности с последующим международным экспортом комплексных решений.
Sk Capital берет на себя обязательство воздерживаться от продажи акций Софтлайн на протяжении двух лет после завершения сделки. По истечении этого срока Sk Capital гарантирует, что объем реализации акций компании на Мосбирже в рамках одного торгового дня не превысит 10% от общего объема торгов за предшествующий торговый день.
Софтлайн планирует направить полученные деньги на финансирование M&A-сделок и международную экспансию.
Наше мнение
По нашей оценке, Sk Capital могла приобрести долю по цене близкой к рыночной. Софтлайн передала квазиказначейские акции, которые были предназначены для финансирования M&A (размещенные по цене сильно выше текущих). В итоге влияние на размер средств для развития нейтральное (обменяли акции на деньги, даже ниже цены размещения).
Мы не видим чрезмерного позитива в самом факте инвестирования Sk Capital в Софтлайн. Sk Capital— государственный фонд, который распределяет выделенные средства на инвестиции в ИТ-компании для поддержания отечественных производителей ПО и реализации программы по импортозамещению. Относимся осторожно к тезису, что фонд мог инвестировать в Софтлайн потому, что увидел инвестиционную возможность именно в бизнесе компании.
Сохраняем осторожный взгляд на компанию. Ожидаем, что бизнес Софтлайн будет генерировать убыток по FCF ближайшие пару лет, а долговая нагрузка будет оставаться повышенной. При этом часть привлеченных ден. средств может быть направлена на погашение долга. Объем M&A сделок при этом относительно прошлого года значительно снизился. С начала года было объявлено всего о двух сделках, тогда как за 1П 2024 г. было совершено 6 сделок.
Насколько изменится целевая цена акций после сделки и какие финансовые результаты мы ожидаем от компании, знают клиенты нашего сервиса. Присоединяйтесь!
Степан Репин,
Analyst
@StepanRepin
👍33🔥9👏4