БАНК ЯПОНИИ: ОТРИЦАТЕЛЬНАЯ СТАВКА, КАК И ВСЕ ТЕКУЩИЕ ПРИНЦИПЫ ДКП – ПОКА БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ
Банк Японии оставил свою краткосрочную отрицательную процентную ставку на прежнем уровне в -0.1%. Уже несколько месяцев регулятор допускает большую гибкость в своей политике контроля над кривой доходности, изменив тогда формулировку, используемую для описания верхней границы доходности 10-летних японских государственных облигаций.
BoJ до этого определил, что целевой уровень доходности 10-летних JGB будет удерживаться на уровне 0%, и верхняя граница в 1% будет обозначена «в качестве ориентира» (ранее: 0.5%). Этот постулат сохранен и сейчас, но рынок ожидает некоторого ужесточения политики в обозримом будущем.
Инфляция по итогам декабря снизилась до 2.6% гг vs 2.8% гг месяцем ранее. Иена на решение ЦБ отреагировала небольшим удорожанием и торгуется вблизи 148.0 USDJPY
Банк Японии оставил свою краткосрочную отрицательную процентную ставку на прежнем уровне в -0.1%. Уже несколько месяцев регулятор допускает большую гибкость в своей политике контроля над кривой доходности, изменив тогда формулировку, используемую для описания верхней границы доходности 10-летних японских государственных облигаций.
BoJ до этого определил, что целевой уровень доходности 10-летних JGB будет удерживаться на уровне 0%, и верхняя граница в 1% будет обозначена «в качестве ориентира» (ранее: 0.5%). Этот постулат сохранен и сейчас, но рынок ожидает некоторого ужесточения политики в обозримом будущем.
Инфляция по итогам декабря снизилась до 2.6% гг vs 2.8% гг месяцем ранее. Иена на решение ЦБ отреагировала небольшим удорожанием и торгуется вблизи 148.0 USDJPY
🟢 - достаточно уверенные настроения risk-on на рынках, WallStreet обновляют исторические максимумы (преимущественно хорошие отчетности) , а Гонконг растет почти на 3 процента на намерениях властей Китая направить на поддержку фондового рынка пакет помощи в $278 млрд. В аутсайдерах последних дней - биткоин, котировки которого уже опустились ниже $40, "ETF-ная эйфория" определенно спадает. Индекс Мосбиржи - в небольшом плюсе, лучше рынка торгуются металлурги, в ОФЗ - разноплановая динамика.
НАЧАЛО 2024 ГОДА – РЕКОРДНОЕ ПО ОБЪЕМАМ КОММЕРЧЕСКИХ ПОЛЕТОВ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ГОДЫ
Согласно авиационному сервису FlightRadar24, динамика рынка пассажирских перевозок согласно оперативным данным на середину января оказалось максимальным за 19-24 года, объемы выше, чем в 2023м, вполне успешном году. Ежедневное количество перелетов коммерческой авиации сейчас находится в диапазоне 114-117К в день.
По данным Международной Ассоциации воздушного транспорта (IATA), по итогам ноября (наиболее свежие данные) объем мировых пассажирских авиаперевозок вырос на 29.7% гг vs 31.2% гг и 30.1% гг ранее.
Динамика в ноябре оказалась несколько хуже октябрьской, что неудивительно из-за сезонности. Наиболее высокие темпы по росту пассажиро-километров фиксировались в Азиатско-Тихоокеанском регионе (80.1% гг vs 90.9% гг в октябре), Африка (20.3% гг vs 21.4% гг) и Ближний Восток (18.7% гг vs 23.9%), Латинская Америка (12.0% гг vs 13.6%), Европа (13.6% гг vs 14.7% гг) и Северная Америка (10.2% гг vs 10.5%).
ТОП-3 лидера по долям в авиаперевозках в глобальном масштабе: Европа (30.8%), Северная Америка (28.8%), АТР (22.1%)
Что касается России, то внутренние авиаперевозки чувствуют себя довольно неплохо, чего не скажешь о международном сегменте.
Согласно авиационному сервису FlightRadar24, динамика рынка пассажирских перевозок согласно оперативным данным на середину января оказалось максимальным за 19-24 года, объемы выше, чем в 2023м, вполне успешном году. Ежедневное количество перелетов коммерческой авиации сейчас находится в диапазоне 114-117К в день.
По данным Международной Ассоциации воздушного транспорта (IATA), по итогам ноября (наиболее свежие данные) объем мировых пассажирских авиаперевозок вырос на 29.7% гг vs 31.2% гг и 30.1% гг ранее.
Динамика в ноябре оказалась несколько хуже октябрьской, что неудивительно из-за сезонности. Наиболее высокие темпы по росту пассажиро-километров фиксировались в Азиатско-Тихоокеанском регионе (80.1% гг vs 90.9% гг в октябре), Африка (20.3% гг vs 21.4% гг) и Ближний Восток (18.7% гг vs 23.9%), Латинская Америка (12.0% гг vs 13.6%), Европа (13.6% гг vs 14.7% гг) и Северная Америка (10.2% гг vs 10.5%).
ТОП-3 лидера по долям в авиаперевозках в глобальном масштабе: Европа (30.8%), Северная Америка (28.8%), АТР (22.1%)
Что касается России, то внутренние авиаперевозки чувствуют себя довольно неплохо, чего не скажешь о международном сегменте.
ACEA: БЛИЖЕ К ХОЛОДАМ – БОЛЬШЕ ПРОДАЖ БЕНЗИНОВЫХ АВТО, ПЛЮС – ДЕКАБРЬСКИЙ ПРОВАЛ В ГЕРМАНИИ
Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), количество регистраций легковых автомобилей в Евросоюзе в декабре 2023 в абсолюте составило 867 052 единиц vs 885 580 и 855 484 в предыдущие два месяца. Это снижение на -3.3% гг vs роста на 6.7% гг и 14.6% гг ранее, за весь 2023: 13.9% гг
На отдельных рынках блока динамика следующая: Франция (14.5% гг vs 16.2% гг в ноябре), Испания (10.1% гг vs 18.1% гг), но Германия поргузилась еще в больший в минус: (-23% гг vs -5.7% гг).
По итогам 2023: Германия (7.3% гг), Италия (18.9% гг), Франция (16.1% гг) и Испания (16.7%).
В разрезе типов двигателя доля продаж электромобилей (BEV) составила 14.6% vs 16.3% в ноябре, гибридные электроавто (HEV): 25.8% vs 27.4%, подключаемые гибридные авто (PHEV): 7.7% vs 8.1%. Реализация традиционных, бензиновых (35.3% vs 32.7%) и дизельных (13.6% vs 12.2%) - увеличилась
Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), количество регистраций легковых автомобилей в Евросоюзе в декабре 2023 в абсолюте составило 867 052 единиц vs 885 580 и 855 484 в предыдущие два месяца. Это снижение на -3.3% гг vs роста на 6.7% гг и 14.6% гг ранее, за весь 2023: 13.9% гг
На отдельных рынках блока динамика следующая: Франция (14.5% гг vs 16.2% гг в ноябре), Испания (10.1% гг vs 18.1% гг), но Германия поргузилась еще в больший в минус: (-23% гг vs -5.7% гг).
По итогам 2023: Германия (7.3% гг), Италия (18.9% гг), Франция (16.1% гг) и Испания (16.7%).
В разрезе типов двигателя доля продаж электромобилей (BEV) составила 14.6% vs 16.3% в ноябре, гибридные электроавто (HEV): 25.8% vs 27.4%, подключаемые гибридные авто (PHEV): 7.7% vs 8.1%. Реализация традиционных, бензиновых (35.3% vs 32.7%) и дизельных (13.6% vs 12.2%) - увеличилась
ОБЯЗАТЕЛЬНАЯ ПРОДАЖА ВАЛЮТЫ ЭКСПОРТЕРАМИ – СОГЛАСОВАННОГО РЕШЕНИЯ ПОКА НЕТ
Правительство РФ: Мы будем предлагать продление обязательной продажи валютной выручки крупнейшими экспортерами до конца 2024. Сейчас требование установлено до 30 апреля 2024 года, и экспортеры обязаны зачислять 80% валютных поступлений на счета в России и продавать на внутреннем рынке 90% от этого объема в течение полугода.
Банк России: ЦБ РФ сейчас не видит "весомых оснований" для продления обязательной продажи валютной выручки
===============
Комментарий MMI:
Мы считаем данный фактор малозначимым для рынка. Введение обязательной продажи не оказало заметного влияния на курс; не окажет влияния на курс и отмена. Для рубля печальным днём будет 6 февраля, после которого продажи валюты в рамках зеркалирования расходов ФНБ сократятся вдвое (текущие продажи аномально-высоки и связаны с разовыми факторами). Ну и, конечно, определяющим фактором будет дальнейшая ситуация с экспортом. По данным торгового баланса мы видим, что всё не очень хорошо, и может быть ещё хуже.
Правительство РФ: Мы будем предлагать продление обязательной продажи валютной выручки крупнейшими экспортерами до конца 2024. Сейчас требование установлено до 30 апреля 2024 года, и экспортеры обязаны зачислять 80% валютных поступлений на счета в России и продавать на внутреннем рынке 90% от этого объема в течение полугода.
Банк России: ЦБ РФ сейчас не видит "весомых оснований" для продления обязательной продажи валютной выручки
===============
Комментарий MMI:
Мы считаем данный фактор малозначимым для рынка. Введение обязательной продажи не оказало заметного влияния на курс; не окажет влияния на курс и отмена. Для рубля печальным днём будет 6 февраля, после которого продажи валюты в рамках зеркалирования расходов ФНБ сократятся вдвое (текущие продажи аномально-высоки и связаны с разовыми факторами). Ну и, конечно, определяющим фактором будет дальнейшая ситуация с экспортом. По данным торгового баланса мы видим, что всё не очень хорошо, и может быть ещё хуже.
🟢🔴 - S&P500 - на очередном максимуме, неплохой рост и в Nasdaq, не в последнюю очередь - на хорошей отчетности Netflix. В Азии бумаги высокотехнологичного сектора также растут (Гонконг в плюсе), здесь драйвер - ожидания анонсированных накануне мер поддержки фондового рынка Китаем. Индекс Мосбиржи продолжает торговаться в боковике. Из ликвидных бумаг отметим сохраняющийся спрос в Газпроме.
ЕДИНОГО МНЕНИЯ ПО ТРАЕКТОРИИ СТАВКИ У ЕЦБ ПОКА НЕТ
Европейский регулятор уменьшил свой баланс на -€35 млрд до €6.889 трлн, vs роста на +€4 млрд неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €1.947 трлн.
Риторика представителей ЕЦБ:
Lagard, Simkus:
• не исключено, что к лету ставки будет снижены
Lane:
• снижение ставки – дело не ближайшей перспективы
Nagel:
• рынки слишком оптимистичны в отношении разворота вниз политики регулятора
• текущие уровни инфляции нес не устраивают
Holzmann:
• рассчитывать на снижение “ключа” в этом году не стоит
Villeroy:
• ожидаем мягкую посадку экономики
Европейский регулятор уменьшил свой баланс на -€35 млрд до €6.889 трлн, vs роста на +€4 млрд неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €1.947 трлн.
Риторика представителей ЕЦБ:
Lagard, Simkus:
• не исключено, что к лету ставки будет снижены
Lane:
• снижение ставки – дело не ближайшей перспективы
Nagel:
• рынки слишком оптимистичны в отношении разворота вниз политики регулятора
• текущие уровни инфляции нес не устраивают
Holzmann:
• рассчитывать на снижение “ключа” в этом году не стоит
Villeroy:
• ожидаем мягкую посадку экономики
Х5: ХОРОШИЙ РОСТ ЗА 2023 ГОД В ВЫРУЧКЕ, НО ДИНАМИКА СОПОСТАВИМЫХ ПРОДАЖ И СРЕДНЕГО ЧЕКА– ХУЖЕ, ЧЕМ ГОДОМ РАНЕЕ
В четвертом квартале общая выручка ритейлера выросла на 24.7% гг vs 22.7% и 15.3% ранее до 878 млрд рублей. Тенденция перетока покупателей в более дешевый сегмент продолжается: опережающий рост показывает «жесткий» дискаунтер “Чижик”, выручка которого выросла в 3 раза и за квартал, и за год. Динамика выручки 2023: Пятёрочка (15.8% гг), Перекрёсток (5.2% гг), Чижик (3х)
Квартал: LFL-продажи в 4кв выросли на 13.2% гг vs 10.2% и 7.8% ранее, вырос средний чек: 9.9% гг vs 4.3% и 1.1%, но снизился трафик – 3.0% гг vs 5.7% и 6.6%
Год: темпы LFL-продаж и среднего чека снижаются, по итогам всего 2023 года они составляли 9.6% гг и 4.8%, но выросли по трафику (4.6% гг). В 2022 году: 10.8%, 7.5% и 3.1% гг соответственно.
ОТЧЕТНОСТЬ
В четвертом квартале общая выручка ритейлера выросла на 24.7% гг vs 22.7% и 15.3% ранее до 878 млрд рублей. Тенденция перетока покупателей в более дешевый сегмент продолжается: опережающий рост показывает «жесткий» дискаунтер “Чижик”, выручка которого выросла в 3 раза и за квартал, и за год. Динамика выручки 2023: Пятёрочка (15.8% гг), Перекрёсток (5.2% гг), Чижик (3х)
Квартал: LFL-продажи в 4кв выросли на 13.2% гг vs 10.2% и 7.8% ранее, вырос средний чек: 9.9% гг vs 4.3% и 1.1%, но снизился трафик – 3.0% гг vs 5.7% и 6.6%
Год: темпы LFL-продаж и среднего чека снижаются, по итогам всего 2023 года они составляли 9.6% гг и 4.8%, но выросли по трафику (4.6% гг). В 2022 году: 10.8%, 7.5% и 3.1% гг соответственно.
ОТЧЕТНОСТЬ
ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА ЯНВАРЬ: ПРОМЫШЛЕННОСТЬ ОЖИВАЕТ, НО В ЕВРОПЕ ТЕПЕРЬ ПЕЧАЛЬ И В УСЛУГАХ
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за январь зафиксировали улучшение в обрабатывающей промышленности по сравнению с декабрем, но общая картина в сегменте пока прежняя- многие страны находятся ниже 50 пунктов.
В услугах продолжается снижение в Европе, что обусловило дальнейшее снижение сводного индекса в ее ведущих экономиках - Германии и Франции. Преимущественно за счет сервисов неплохо чувствует себя UK
С этого месяца предварительную статистику по индексам начала давать и Индия, которая является одним из лидеров по всем PMI в мире.
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за январь зафиксировали улучшение в обрабатывающей промышленности по сравнению с декабрем, но общая картина в сегменте пока прежняя- многие страны находятся ниже 50 пунктов.
В услугах продолжается снижение в Европе, что обусловило дальнейшее снижение сводного индекса в ее ведущих экономиках - Германии и Франции. Преимущественно за счет сервисов неплохо чувствует себя UK
С этого месяца предварительную статистику по индексам начала давать и Индия, которая является одним из лидеров по всем PMI в мире.
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: СПРОС ХОРОШИЙ, РЫНОК ОЖИВАЕТ
Сегодня Минфин предложил один классический выпуск 26244 с погашением в марте 2034 года.
Спрос: 101.21 млрд. рублей, выручка от размещения 62.57 млрд, цена средневзвес – 96.965 (закрытие – 97.31), под средневзвешенную доходность в 12.11%
На прошлом аукционе было привлечено 84.17 млрд.
ОФЗ сейчас относительно неплохо сейчас чувствуют, покупатели потихоньку возвращаются. Рынок преимущественно считает, что повышательный цикл по ключевой ставке уже окончен, а часть экспертов не исключает начало снижения “ключа” уже весной. Мы не ожидаем этого шага регулятора, скорее всего - до лета.
Сегодня Минфин предложил один классический выпуск 26244 с погашением в марте 2034 года.
Спрос: 101.21 млрд. рублей, выручка от размещения 62.57 млрд, цена средневзвес – 96.965 (закрытие – 97.31), под средневзвешенную доходность в 12.11%
На прошлом аукционе было привлечено 84.17 млрд.
ОФЗ сейчас относительно неплохо сейчас чувствуют, покупатели потихоньку возвращаются. Рынок преимущественно считает, что повышательный цикл по ключевой ставке уже окончен, а часть экспертов не исключает начало снижения “ключа” уже весной. Мы не ожидаем этого шага регулятора, скорее всего - до лета.
БАНК КАНАДЫ: ВЫСОКАЯ СТАВКА СОХРАНЕНА, ИНФЛЯЦИЯ РАСТЕТ
Банк Канады (ВоС) согласно ожиданиям, оставил неизменной ставку на отметке в 5.0% годовых. Напомним, что самый высокий уровень “ключа” за 22 года
Инфляция, как во многих развитых странах, возобновила рост: 3.4% гг в декабре vs 3.1% ранее.
ВоС: “… затраты на жилье остаются крупнейшим фактором инфляции, превышающей целевой показатель. ЦБ ожидает, что инфляция останется близкой к 3% в первой половине этого года, а затем постепенно снизится и вернется к целевому показателю в 2% в 2025 году. Впрочем, базовые компоненты инфляции не демонстрируют устойчивого снижения…”
Банк Канады (ВоС) согласно ожиданиям, оставил неизменной ставку на отметке в 5.0% годовых. Напомним, что самый высокий уровень “ключа” за 22 года
Инфляция, как во многих развитых странах, возобновила рост: 3.4% гг в декабре vs 3.1% ранее.
ВоС: “… затраты на жилье остаются крупнейшим фактором инфляции, превышающей целевой показатель. ЦБ ожидает, что инфляция останется близкой к 3% в первой половине этого года, а затем постепенно снизится и вернется к целевому показателю в 2% в 2025 году. Впрочем, базовые компоненты инфляции не демонстрируют устойчивого снижения…”
ИНФЛЯЦИЯ В ЯНВАРЕ: КУРИЦА И ЯЙЦО ВЕРНУЛИСЬ НА СТОРОНУ СВЕТА; НА СТОРОНЕ ТЬМЫ МОЖЕТ ОКАЗАТЬСЯ МОЛОЧКА
С 16 по 22 января ИПЦ вырос на 0.07% vs 0.13% (6 дней) и 0.26% (9 дней) в предыдущие отчетные периоды; с начала января – 0.46%.
Главной причиной замедления в январе стало снижение цен на курицу и яйцо, компанию которым составила свинина. На это наложилась нехарактерная для января остановка роста цен в томате, и более сильное, чем обычно в начале года, снижение цен на самолёт.
Всё это разовые факторы, не позволяющие считать замедление инфляции устойчивым. А вот мощный рост цен на бытовые услуги – это устойчивый тренд, свидетельствующий о сохранении перегретого спроса. Тревогу вызывают и ускоряющийся рост цен в молочке, которая уже в самое ближайшее время может бросить вызов монетарным властям, возглавив поход против ценовой стабильности.
Наш прогноз на январь: 0.78% мм / 7.35% гг (5.6% mm saar). Это замедление нельзя рассматривать, как устойчивое, и на решение ЦБ в феврале оно никак не повлияет.
С 16 по 22 января ИПЦ вырос на 0.07% vs 0.13% (6 дней) и 0.26% (9 дней) в предыдущие отчетные периоды; с начала января – 0.46%.
Главной причиной замедления в январе стало снижение цен на курицу и яйцо, компанию которым составила свинина. На это наложилась нехарактерная для января остановка роста цен в томате, и более сильное, чем обычно в начале года, снижение цен на самолёт.
Всё это разовые факторы, не позволяющие считать замедление инфляции устойчивым. А вот мощный рост цен на бытовые услуги – это устойчивый тренд, свидетельствующий о сохранении перегретого спроса. Тревогу вызывают и ускоряющийся рост цен в молочке, которая уже в самое ближайшее время может бросить вызов монетарным властям, возглавив поход против ценовой стабильности.
Наш прогноз на январь: 0.78% мм / 7.35% гг (5.6% mm saar). Это замедление нельзя рассматривать, как устойчивое, и на решение ЦБ в феврале оно никак не повлияет.
🟢 - уверенный рост китайских площадок на анонсированном решении НБК снизить с 5 февраля норму резервирования RRR в среднем с 7.4% до 7%, что должно высвободить дополнительную ликвидность порядка 1 трлн юаней. Нефть вновь торгуется выше $80 - запасы топлива в США сократились сильнее ожиданий. Индекс Мосбиржи потерял порядка полпроцента, укрепляющийся рубль оказывал давление на акции экспортеров.
КАПИТУЛЯЦИЯ КУРИЦЫ И ЯЙЦА ПОЗИТИВНО ПОВЛИЯЛА НА ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ РОССИЯН
Опрос населения инФОМ, проводившийся 9-18 января, зафиксировал СНИЖЕНИЕ инфляционных ожиданий населения.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции: 12.7 vs 14.2% в декабре.
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес): 16.3 vs 17.0% в декабре.
Данные инФОМ разошлись с результатами нашего опроса, который, напротив, фиксировал увеличение ИО в начале января. Это может объясняться тем, что в этот раз сроки проведения нашего опроса были сдвинуты влево относительно инФОМ.
Снижение ИО – хороший сигнал, но явно недостаточный, чтобы подвинуть ЦБ к снижению ставки. И надо учитывать, что общий уровень ИО остается сильно повышенным (инфляции на цели соответствуют ИО – 8-9%).
В отличие от населения, ценовые ожидания бизнеса ухудшились, достигнув максимумов с весны 2022г.
Опрос населения инФОМ, проводившийся 9-18 января, зафиксировал СНИЖЕНИЕ инфляционных ожиданий населения.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции: 12.7 vs 14.2% в декабре.
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес): 16.3 vs 17.0% в декабре.
Данные инФОМ разошлись с результатами нашего опроса, который, напротив, фиксировал увеличение ИО в начале января. Это может объясняться тем, что в этот раз сроки проведения нашего опроса были сдвинуты влево относительно инФОМ.
Снижение ИО – хороший сигнал, но явно недостаточный, чтобы подвинуть ЦБ к снижению ставки. И надо учитывать, что общий уровень ИО остается сильно повышенным (инфляции на цели соответствуют ИО – 8-9%).
В отличие от населения, ценовые ожидания бизнеса ухудшились, достигнув максимумов с весны 2022г.
ММК: ПРОИЗВОДСТВО И ПРОДАЖИ – В ПОРЯДКЕ, РЫНОК НАДЕЕТСЯ НА ВОЗОБНОВЛЕНИЕ ДИВИДЕНДНЫХ ВЫПЛАТ
Меткомбинат представил довольно хорошие операционные результаты за 2023 год, и несколько негативная динамика в 4кв23 (ремонт на некоторых мощностях) общую картину в целом не испортила.
Уверенные показатели в 2023 как в объемах продукции (сталь: 11.1% гг, чугун: 9.5% гг) так и в продажах (10.1% гг). Один из наиболее интересных моментов в начавшемся 2024 году - возможное охлаждение строительного рынка, куда идет немалая часть продукции.
На наш взгляд вполне уместно будет ожидать в ближайшем будущем и раскрытия финансовой отчетности, а также возобновления дивидендных выплат, которые не выплачивались с 2021 года. И доходность вполне вероятно превысит 10%. Дивидендная политика ММК подразумевает выплату дивидендов в размере не менее 100% свободного денежного потока (FCF), если чистый долг/EBITDA менее 1х. Ожидания рынка по дивидендам за 2023 год: 6-7 рублей за акцию, ну а вероятность выплат и за 2022 год также нельзя исключать
Меткомбинат представил довольно хорошие операционные результаты за 2023 год, и несколько негативная динамика в 4кв23 (ремонт на некоторых мощностях) общую картину в целом не испортила.
Уверенные показатели в 2023 как в объемах продукции (сталь: 11.1% гг, чугун: 9.5% гг) так и в продажах (10.1% гг). Один из наиболее интересных моментов в начавшемся 2024 году - возможное охлаждение строительного рынка, куда идет немалая часть продукции.
На наш взгляд вполне уместно будет ожидать в ближайшем будущем и раскрытия финансовой отчетности, а также возобновления дивидендных выплат, которые не выплачивались с 2021 года. И доходность вполне вероятно превысит 10%. Дивидендная политика ММК подразумевает выплату дивидендов в размере не менее 100% свободного денежного потока (FCF), если чистый долг/EBITDA менее 1х. Ожидания рынка по дивидендам за 2023 год: 6-7 рублей за акцию, ну а вероятность выплат и за 2022 год также нельзя исключать
ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ: ВНОВЬ БОЛЕЕ ЯВНЫЙ РАЗВОРОТ ВНИЗ
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, в январе сократился до 85.2 пунктов vs 86.3 ранее (прогноз: 86.7). Оценка текущей ситуации ухудшилась до 87.0 vs 88.5 (ждали 88.6). Бизнес-ожидания за месяц: 83.5 vs 84.2 месяцем ранее (ожидания: 84.2). Все показатели – хуже прогнозов.
Глава IFO Клеменс Фюст заявил, что: “…осеннее улучшение продолжения не получило. Спрос остается слабым, ситуация с экспортом – очень напряженная, здесь наблюдаются минимумы за три квартала. Упавший международный спрос – основной фактор депрессивной динамики ВВП Германии. Инфляционное давление сохраняется повышенным…”
Ранее:
• Экономика Германнии – 2023 год окончен в минусе
• Немецкий Flash Composite PMI снижается
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, в январе сократился до 85.2 пунктов vs 86.3 ранее (прогноз: 86.7). Оценка текущей ситуации ухудшилась до 87.0 vs 88.5 (ждали 88.6). Бизнес-ожидания за месяц: 83.5 vs 84.2 месяцем ранее (ожидания: 84.2). Все показатели – хуже прогнозов.
Глава IFO Клеменс Фюст заявил, что: “…осеннее улучшение продолжения не получило. Спрос остается слабым, ситуация с экспортом – очень напряженная, здесь наблюдаются минимумы за три квартала. Упавший международный спрос – основной фактор депрессивной динамики ВВП Германии. Инфляционное давление сохраняется повышенным…”
Ранее:
• Экономика Германнии – 2023 год окончен в минусе
• Немецкий Flash Composite PMI снижается
ЧТО СКАЗАЛ НОВАК
• В 2023 г. зафиксировано незначительное снижение, менее 1%, добычи нефти и газового конденсата (порядка 530 млн т), что связано с участием нашей страны в соглашении ОПЕК
• В общей сложности было открыто 43 месторождения углеводородного сырья. Суммарные запасы по ним составили 43.56 млн т нефти, 145.5 млрд м3 газа, 24.5 млн т конденсата.
• Первичная переработка нефти возросла на 1.1% гг (274.9 млн т). Производство бензина увеличилось почти на 2.8% гг (до 43.8 млн т), дизельного топлива – на 3.4% гг (до 88 млн т).
• Добыча газа в прошлом году составила 636.7 млрд м3, это снижение на -5.5% гг
• Экспорт трубопроводного газа по итогам 2023 г. составил 91.4 млрд м3, а экспорт сжиженного – около 43.6 млрд м3.
• В 2024 г. экспорт трубопроводного газа увеличится на 11% гг. до 108 млрд м3 на фоне постепенного выхода на проектную мощность газопровода «Сила Сибири», а экспорт СПГ – на 14% гг до 38 млн т.
• Добыча угля по итогам прошлого года составила порядка 438 млн т, экспорт достиг порядка 213 млн т.
• За 2023 г. в Китай экспортировано почти на 52% больше угля, а в Индию – на 43 % больше по сравнению с прошлым годом. Доля экспорта в страны БРИКС выросла примерно на 46%.
• В 2023 г. выработка электроэнергии, по оценкам, составила 1151.6 млрд кВт·ч, потребление электроэнергии – 1139.2 млрд кВт·ч
• В 2023 г. зафиксировано незначительное снижение, менее 1%, добычи нефти и газового конденсата (порядка 530 млн т), что связано с участием нашей страны в соглашении ОПЕК
• В общей сложности было открыто 43 месторождения углеводородного сырья. Суммарные запасы по ним составили 43.56 млн т нефти, 145.5 млрд м3 газа, 24.5 млн т конденсата.
• Первичная переработка нефти возросла на 1.1% гг (274.9 млн т). Производство бензина увеличилось почти на 2.8% гг (до 43.8 млн т), дизельного топлива – на 3.4% гг (до 88 млн т).
• Добыча газа в прошлом году составила 636.7 млрд м3, это снижение на -5.5% гг
• Экспорт трубопроводного газа по итогам 2023 г. составил 91.4 млрд м3, а экспорт сжиженного – около 43.6 млрд м3.
• В 2024 г. экспорт трубопроводного газа увеличится на 11% гг. до 108 млрд м3 на фоне постепенного выхода на проектную мощность газопровода «Сила Сибири», а экспорт СПГ – на 14% гг до 38 млн т.
• Добыча угля по итогам прошлого года составила порядка 438 млн т, экспорт достиг порядка 213 млн т.
• За 2023 г. в Китай экспортировано почти на 52% больше угля, а в Индию – на 43 % больше по сравнению с прошлым годом. Доля экспорта в страны БРИКС выросла примерно на 46%.
• В 2023 г. выработка электроэнергии, по оценкам, составила 1151.6 млрд кВт·ч, потребление электроэнергии – 1139.2 млрд кВт·ч
ТУРЕЦКИЙ ЦБ В ВОСЬМОЙ РАЗ ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ, ВОЗМОЖНО - ПОСЛЕДНИЙ В ЭТОМ ЦИКЛЕ
ЦБ Турции поднял ключевую ставку до отметки в 45% годовых (+250 бп), что вновь совпало с ожиданиями рынка. Инфляция по итогам декабря: 64.77% гг vs 61.98% и 61.36% ранее
Регулятор отмечает, что: “…в декабре общая инфляция выросла в соответствии с прогнозом, представленным в последнем отчете по инфляции. Существующий уровень внутреннего спроса, устойчивость инфляции в сфере услуг и геополитические риски поддерживают инфляционное давление. Принимая во внимание лагирующий эффект ужесточения ДКП, Комитет считает, что жесткость политики, необходимая для установления курса дефляции, достигнута и что этот уровень будет поддерживаться столько, сколько потребуется…”
ЦБ Турции поднял ключевую ставку до отметки в 45% годовых (+250 бп), что вновь совпало с ожиданиями рынка. Инфляция по итогам декабря: 64.77% гг vs 61.98% и 61.36% ранее
Регулятор отмечает, что: “…в декабре общая инфляция выросла в соответствии с прогнозом, представленным в последнем отчете по инфляции. Существующий уровень внутреннего спроса, устойчивость инфляции в сфере услуг и геополитические риски поддерживают инфляционное давление. Принимая во внимание лагирующий эффект ужесточения ДКП, Комитет считает, что жесткость политики, необходимая для установления курса дефляции, достигнута и что этот уровень будет поддерживаться столько, сколько потребуется…”
ЭКОНОМИКА США: С ГОСРАСХОДАМИ И ЧИСТЫМ ЭКСПОРТОМ ВСЕ В ПОРЯДКЕ
Согласно предварительной оценке темпы роста ведущей мировой экономики по итогам 4кв2023 оказались лучше предварительных прогнозов, составив 3.3% квкв (сезонно-сглаженные аннуализированные темпы роста, qq saar) vs 4.9% кварталом ранее. Ожидался рост на 2.0% qq saar.
За весь 2023 год: 2.5% гг vs 1.9% гг в 2022
По разбивке:
• личное потребление: 2.8% квкв vs 3.1% квкв в 3кв23
• услуги: 2.4% vs 2.2%
• валовые частные внутренние инвестиции: 2.1% vs 10.0%
• госрасходы и госинвестиции: 3.3% vs 5.8%
• экспорт: 6.3% vs 5.4%
• импорт: 1.9% vs 4.2%
Дефлятор ВВП составил 1.5% (saar) - рост цен вдвое замедлился относительно третьего квартала, когда было 3.3%.
Вновь сильные цифры, как и кварталом ранее. Охлаждения/замедления не наблюдается и это вряд ли будет способствовать более низкой инфляции. Федрезерв задумается
Согласно предварительной оценке темпы роста ведущей мировой экономики по итогам 4кв2023 оказались лучше предварительных прогнозов, составив 3.3% квкв (сезонно-сглаженные аннуализированные темпы роста, qq saar) vs 4.9% кварталом ранее. Ожидался рост на 2.0% qq saar.
За весь 2023 год: 2.5% гг vs 1.9% гг в 2022
По разбивке:
• личное потребление: 2.8% квкв vs 3.1% квкв в 3кв23
• услуги: 2.4% vs 2.2%
• валовые частные внутренние инвестиции: 2.1% vs 10.0%
• госрасходы и госинвестиции: 3.3% vs 5.8%
• экспорт: 6.3% vs 5.4%
• импорт: 1.9% vs 4.2%
Дефлятор ВВП составил 1.5% (saar) - рост цен вдвое замедлился относительно третьего квартала, когда было 3.3%.
Вновь сильные цифры, как и кварталом ранее. Охлаждения/замедления не наблюдается и это вряд ли будет способствовать более низкой инфляции. Федрезерв задумается
ИНДИКАТОР БИЗНЕС-КЛИМАТА БАНКА РОССИИ: ЗАМЕТНОГО ЗАМЕДЛЕНИЯ В ЭКОНОМИКЕ В 4К23, ПО-ВИДИМОМУ, НЕ ПРОИЗОШЛО, НЕСМОТРЯ НА СИЛЬНОЕ УЖЕСТОЧЕНИЕ ДКП
ЦБ на этой неделе выпустил Мониторинг предприятий и обновил статистику по этому опросу (он проводился с 1 по 18 января).
О чём говорят эти цифры? О том, что явных признаков охлаждения экономической активности по-прежнему не видно. Среднее значение ИБК, характеризующего текущую ситуацию, в 4К23 составило 0.2 vs 0.3 в 3К23, в декабре этот индекс опустился до -0.5 (преимущественно из-за резкого ухудшения в добыче).
Это весьма удивительно на фоне относительно жёсткой ДКП. Похоже, не такая уж она и жесткая. О том, что ключевая ставка на уровне 16% годовых не является запретительной для реализации инвестпроектов, свидетельствует и крайне высокой уровень инвестиционной активности (об этом читайте далее).
Динамика по отраслям неоднородна. Бросается в глаза слабость в добыче (подтверждается слабостью экспорта). Но это связано не с ДКП, а с санкциями.
ЦБ на этой неделе выпустил Мониторинг предприятий и обновил статистику по этому опросу (он проводился с 1 по 18 января).
О чём говорят эти цифры? О том, что явных признаков охлаждения экономической активности по-прежнему не видно. Среднее значение ИБК, характеризующего текущую ситуацию, в 4К23 составило 0.2 vs 0.3 в 3К23, в декабре этот индекс опустился до -0.5 (преимущественно из-за резкого ухудшения в добыче).
Это весьма удивительно на фоне относительно жёсткой ДКП. Похоже, не такая уж она и жесткая. О том, что ключевая ставка на уровне 16% годовых не является запретительной для реализации инвестпроектов, свидетельствует и крайне высокой уровень инвестиционной активности (об этом читайте далее).
Динамика по отраслям неоднородна. Бросается в глаза слабость в добыче (подтверждается слабостью экспорта). Но это связано не с ДКП, а с санкциями.