Forwarded from ДОХОДЪ
ЧИТАТЕЛИ ЖДУТ ОТ ЦБ +25 БП НА ЗАСЕДАНИИ 10 СЕНТЯБРЯ И САМИ СДЕЛАЛИ БЫ ТАКОЙ ЖЕ ШАГ
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики.
На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 23 ИЮЛЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ?
• 34%: без изменений 6.50%)
• 41%: +25 бп (6.75%)
• 24%: +50 бп (7.00%)
• 1%: другое решение
СРЕДНЯЯ СТАВКА – 6.72%
А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
• 51%: без изменений 6.50%)
• 21%: +25 бп (6.75%)
• 21%: +50 бп (7.00%)
• 7%: другое решение
СРЕДНЯЯ СТАВКА – 6.67%
Евгений Коган @Bitkogan
Учитывая, что инфляция в России даже не думает замедляться, наоборот – медленно, но уверенно ползет вверх, полагаю, что Центральный банк вполне может поднять ставку сразу на 50 б.п. Т.е. в ближайшее время мы увидим уровень 7%.
Почему я так думаю? Не секрет, что высшим руководством страны центральному банку была очень жестко поставлена задача борьбы с инфляцией, поскольку этому придается большое социальное значение.
Помня об этих указаниях, сложно ожидать от ЦБ малейших проявлений либерализма. 50 б.п. выглядит в данном случае оптимальным «политическим» решением.
Суворов Евгений @russianmacro
Наш прогноз: 6.75 (+25 бп) и 7.0 в октябре. Ставка 7%, возможно, будет пиком цикла. Во второй половине 2022г ЦБ может приступить к снижению ставки. Мы считаем маловероятным меньшее повышении ставки. А вот бОльшее – легко! Всё будет зависеть от инфляционного фона в ближайшие месяцы. Во 2-й половине августа он резко изменился в худшую сторону. При неблагоприятном сценарии мы можем увидеть ставку на 8%. Но это пока не базовый сценарий.
Всеволод Лобов @Dohod
Ожидания перелома в росте цен в августе не оправдались, но контролируемые инфляционные факторы в целом двигаются в правильном направлении. Следуя обстоятельствам и оставаясь консервативным Банк России, по-видимому, будет вынужден повысить ключевую ставку как минимум на 0.25%. Риски продолжения внешней инфляции нужно балансировать снижением темпов роста денежной массы (хотя почти уже некуда). «Перекрутить» в повышении ставки также заставляют предвыборные бюджетные выплаты и все еще высокие инфляционные ожидания. Однако любое решение регулятора повлияет лишь на краткосрочные ставки. Средне-и-долгосрочные ставки (и ожидания) останутся стабильными.
Андрей Хохрин @Probonds
Я бы сохранил ставку на уровне 6,5%. Но у ЦБ, видимо, будет достаточно аргументов, чтобы ее всё же поднять, думаю, на 25 б.п., до 6,75%. Во-первых, к этому готова экспертная аудитория. Во-вторых, инфляция остается вне зоны толерантности, периодически дотягиваясь до 7%. В-третьих, глобальные инфляционные ожидания также начали оправдываться, как для доллара, так и для евро, и для устойчивости рубля нужно иметь высокую рублевую ставку. Однако, несмотря на всю очевидность ситуации с подъемом ставки, не считаю этот шаг необходимым. Наша экономика восстанавливается без агрессивного увеличения денежной массы, без резкого роста долга и с умеренными мультипликаторами фондового рынка. Можно было бы и не ограничивать это вполне органичное восстановление ростом стоимости денег.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики.
На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 23 ИЮЛЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ?
• 34%: без изменений 6.50%)
• 41%: +25 бп (6.75%)
• 24%: +50 бп (7.00%)
• 1%: другое решение
СРЕДНЯЯ СТАВКА – 6.72%
А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
• 51%: без изменений 6.50%)
• 21%: +25 бп (6.75%)
• 21%: +50 бп (7.00%)
• 7%: другое решение
СРЕДНЯЯ СТАВКА – 6.67%
Евгений Коган @Bitkogan
Учитывая, что инфляция в России даже не думает замедляться, наоборот – медленно, но уверенно ползет вверх, полагаю, что Центральный банк вполне может поднять ставку сразу на 50 б.п. Т.е. в ближайшее время мы увидим уровень 7%.
Почему я так думаю? Не секрет, что высшим руководством страны центральному банку была очень жестко поставлена задача борьбы с инфляцией, поскольку этому придается большое социальное значение.
Помня об этих указаниях, сложно ожидать от ЦБ малейших проявлений либерализма. 50 б.п. выглядит в данном случае оптимальным «политическим» решением.
Суворов Евгений @russianmacro
Наш прогноз: 6.75 (+25 бп) и 7.0 в октябре. Ставка 7%, возможно, будет пиком цикла. Во второй половине 2022г ЦБ может приступить к снижению ставки. Мы считаем маловероятным меньшее повышении ставки. А вот бОльшее – легко! Всё будет зависеть от инфляционного фона в ближайшие месяцы. Во 2-й половине августа он резко изменился в худшую сторону. При неблагоприятном сценарии мы можем увидеть ставку на 8%. Но это пока не базовый сценарий.
Всеволод Лобов @Dohod
Ожидания перелома в росте цен в августе не оправдались, но контролируемые инфляционные факторы в целом двигаются в правильном направлении. Следуя обстоятельствам и оставаясь консервативным Банк России, по-видимому, будет вынужден повысить ключевую ставку как минимум на 0.25%. Риски продолжения внешней инфляции нужно балансировать снижением темпов роста денежной массы (хотя почти уже некуда). «Перекрутить» в повышении ставки также заставляют предвыборные бюджетные выплаты и все еще высокие инфляционные ожидания. Однако любое решение регулятора повлияет лишь на краткосрочные ставки. Средне-и-долгосрочные ставки (и ожидания) останутся стабильными.
Андрей Хохрин @Probonds
Я бы сохранил ставку на уровне 6,5%. Но у ЦБ, видимо, будет достаточно аргументов, чтобы ее всё же поднять, думаю, на 25 б.п., до 6,75%. Во-первых, к этому готова экспертная аудитория. Во-вторых, инфляция остается вне зоны толерантности, периодически дотягиваясь до 7%. В-третьих, глобальные инфляционные ожидания также начали оправдываться, как для доллара, так и для евро, и для устойчивости рубля нужно иметь высокую рублевую ставку. Однако, несмотря на всю очевидность ситуации с подъемом ставки, не считаю этот шаг необходимым. Наша экономика восстанавливается без агрессивного увеличения денежной массы, без резкого роста долга и с умеренными мультипликаторами фондового рынка. Можно было бы и не ограничивать это вполне органичное восстановление ростом стоимости денег.
COVID-19: С НАЧАЛОМ УЧЕБНОГО ГОДА ЗАБОЛЕВАЕМОСТЬ В МОСКВЕ СРАЗУ ПОШЛА ВВЕРХ
За неделю в Москве:
• Заболевших – 10.4 тыс (+2.7% ww)
• Умерших – 345 (-7.5% ww)
• Госпитализированных – 3.3 тыс (-6.1% ww)
• На ИВЛ – 263 (-12.9% ww)
• Активные случаи – 93.3 тыс (-1.5% ww)
За пределами Москвы:
• Заболевших – 119.4 тыс (-5.0% ww)
• Умерших – 5218 (0.0% ww)
• Активные случаи – 461.4 тыс (+0.7% ww)
В прошлом году скачок заболеваемости произошёл в середине сентября, после чего школьники были отправлены на карантин. Сейчас же буквально с первых дней сентября мы увидели возрастающую динамику – в среду-субботу число новых случаев превышало значения предыдущей недели на 7%. С июньской вспышки дельта-штамма это самый резкий скачок. Об этом свидетельствует и динамика коэффициента распространения, который также подскочил до максимумов с июня. Одновременно прекратилось снижение числа активных случаев.
Пока сложно сказать, с чем мы имеем дело. Будем следить за развитием ситуации на следующей неделе
За неделю в Москве:
• Заболевших – 10.4 тыс (+2.7% ww)
• Умерших – 345 (-7.5% ww)
• Госпитализированных – 3.3 тыс (-6.1% ww)
• На ИВЛ – 263 (-12.9% ww)
• Активные случаи – 93.3 тыс (-1.5% ww)
За пределами Москвы:
• Заболевших – 119.4 тыс (-5.0% ww)
• Умерших – 5218 (0.0% ww)
• Активные случаи – 461.4 тыс (+0.7% ww)
В прошлом году скачок заболеваемости произошёл в середине сентября, после чего школьники были отправлены на карантин. Сейчас же буквально с первых дней сентября мы увидели возрастающую динамику – в среду-субботу число новых случаев превышало значения предыдущей недели на 7%. С июньской вспышки дельта-штамма это самый резкий скачок. Об этом свидетельствует и динамика коэффициента распространения, который также подскочил до максимумов с июня. Одновременно прекратилось снижение числа активных случаев.
Пока сложно сказать, с чем мы имеем дело. Будем следить за развитием ситуации на следующей неделе
Forwarded from MMI MARKET SENTIMENT INDEX
НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ НАС ЖДЁТ ПОВЫШЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ. К ЧЕМУ ГОТОВИТЬСЯ РЫНКАМ?
На этой неделе российский рынок ждёт важное событие – Банк России продолжит повышение ключевой ставки. Сомнений в этом нет ни у нас, ни у коллег-экспертов, ни у участников рынка https://t.me/russianmacro/12211. Ожидания склоняются в сторону +25 бп. В среду будут опубликованы финальные данные по инфляции за август и недельные цифры. Это статистика может сдвинуть ожидания в сторону +50 бп. Скорее всего, и Совет директоров будет учитывать эту информацию при принятии окончательного решения.
Наш прогноз: +25 бп. Такой шаг с сохранением прежнего сигнала (о возможности дальнейшего повышения) не окажет заметного влияния на рынки. Если будет +50 бп, то тут всё зависит от сигнала. Если он останется прежним, то рынок начнет переставлять ожидания по повышению ставки до 7.5, как минимум (сейчас участники рынка видят пик цикла повышения ставки на 6.75-7.0%). Это ударит по ОФЗ (сильно в коротком конце и слабее – в длинном), позитивно скажется на динамике рубля, будет носить умеренно-негативный характер для акций. Если сигнал после +50 бп смягчится, то влияние на рынок ОФЗ будет более слабым (за исключением короткого конца ОФЗ, который пока стоит ниже 7% - не исключено, что в коротком конце рынок попытается до пятницы отыграть возможность повышения ставки сразу на 50 бп), для рубля рост ставки – это в любом случае позитив, для акций (учитывая сырьевой характер нашего рынка) рост ставки – это всегда второстепенный фактор (за исключением компаний, перегруженных рублевым долгом; но таких немного).
На этой неделе российский рынок ждёт важное событие – Банк России продолжит повышение ключевой ставки. Сомнений в этом нет ни у нас, ни у коллег-экспертов, ни у участников рынка https://t.me/russianmacro/12211. Ожидания склоняются в сторону +25 бп. В среду будут опубликованы финальные данные по инфляции за август и недельные цифры. Это статистика может сдвинуть ожидания в сторону +50 бп. Скорее всего, и Совет директоров будет учитывать эту информацию при принятии окончательного решения.
Наш прогноз: +25 бп. Такой шаг с сохранением прежнего сигнала (о возможности дальнейшего повышения) не окажет заметного влияния на рынки. Если будет +50 бп, то тут всё зависит от сигнала. Если он останется прежним, то рынок начнет переставлять ожидания по повышению ставки до 7.5, как минимум (сейчас участники рынка видят пик цикла повышения ставки на 6.75-7.0%). Это ударит по ОФЗ (сильно в коротком конце и слабее – в длинном), позитивно скажется на динамике рубля, будет носить умеренно-негативный характер для акций. Если сигнал после +50 бп смягчится, то влияние на рынок ОФЗ будет более слабым (за исключением короткого конца ОФЗ, который пока стоит ниже 7% - не исключено, что в коротком конце рынок попытается до пятницы отыграть возможность повышения ставки сразу на 50 бп), для рубля рост ставки – это в любом случае позитив, для акций (учитывая сырьевой характер нашего рынка) рост ставки – это всегда второстепенный фактор (за исключением компаний, перегруженных рублевым долгом; но таких немного).
ГЛОБАЛЬНЫЙ ТРЕНД ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ ОТЧЕТЛИВО РАЗВЕРНУЛСЯ ВНИЗ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 428К vs 486К накануне. Смертность: 6.7К vs 7.9К двумя днями ранее
Количество заразившихся за сутки в мире начало снижаться: в последнее время только в США за день заболевает более 100К человек (накануне цифры были меньше из-за эффекта выходных). В других, в том числе густонаселенных и до недавнего времени проблемных странах, заболевших за день – не более 50 тысяч. Совсем немного осталось юрисдикций, где обновляются локальные максимумы (Филиппины, и буквально недавно – Израиль).
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 428К vs 486К накануне. Смертность: 6.7К vs 7.9К двумя днями ранее
Количество заразившихся за сутки в мире начало снижаться: в последнее время только в США за день заболевает более 100К человек (накануне цифры были меньше из-за эффекта выходных). В других, в том числе густонаселенных и до недавнего времени проблемных странах, заболевших за день – не более 50 тысяч. Совсем немного осталось юрисдикций, где обновляются локальные максимумы (Филиппины, и буквально недавно – Израиль).
🟢🔴 - преимущественно позитивная динамика на открытии недели, в небольшом плюсе фьючерс на S&P500 (США сегодня не торгуются), биткоин подбирается к $52 тысячам, а Шанхай растет более, чем на процент на ожиданиях дополнительных стимулов в ближайшее время. Нефть в минусе на решении С.Аравии снизить цены для азиатских покупателей - рынок в этом усматривает вероятность некоторых проблем со спросом. Сегодня одна из ключевых тем - госпереворот в Гвинее, обеспечивающей бокситами порядка 20% мирового производства алюминия (касательно Русала - неопределенно, с одной стороны - рост цен на алюминий, с другой - судьба активов в этой стране может быть под вопросом).
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
🟢🔴 - преимущественно позитивные настроения на ЕМ, большинство валют сегодня укрепляются против доллара. Неделя закрылась сокращением суверенных рисков, и хорошим спросом в бондах (кроме Мексики), в акциях ситуация - смешанная.
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Пакистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Казахстан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Кипр - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
FITCH
• Сербия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Латвия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Эстония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Эквадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Ангола - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Армения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва3, прогноз “стабильный”
• Перу - ⬇️рейтинг понижен до уровня Ваа1, прогноз “стабильный”
• Гана - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, прогноз “негативный”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/12137
STANDARD&POOR’S
• Пакистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Казахстан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Кипр - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
FITCH
• Сербия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Латвия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Эстония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Эквадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Ангола - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Армения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва3, прогноз “стабильный”
• Перу - ⬇️рейтинг понижен до уровня Ваа1, прогноз “стабильный”
• Гана - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, прогноз “негативный”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/12137
В РОССИИ УЖЕ БОЛЕЕ 7 МИЛЛИОНОВ СЛУЧАЕВ COVID-19 С НАЧАЛА ПАНДЕМИИ
РОССИЯ:
• 17 856 заболевших за сутки vs 18 645 и 18 780 в предыдущие пару дней.
• 790 умерших vs 793 и 796 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 463 вчера vs и 1 542 и 1 549 за предыдущие двое суток.
• 46 умерших vs 48 и 55 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 400К (2 дня назад – 400)
РОССИЯ:
• 17 856 заболевших за сутки vs 18 645 и 18 780 в предыдущие пару дней.
• 790 умерших vs 793 и 796 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 463 вчера vs и 1 542 и 1 549 за предыдущие двое суток.
• 46 умерших vs 48 и 55 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 400К (2 дня назад – 400)
БАЛАНС ФРС: ОЧЕРЕДНОЙ МАКСИМУМ И ВОПРОСЫ О СРОКАХ СВОРАЧИВАНИЯ QE
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $16 млрд. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/
После пятничного отчета Non-farm payrolls диспуты о сроках сворачивания QE определенно обострились, и сроки оперативного анонса отдалились. Позиции ястребов в ФРС (Д.Буллард, Р.Каплан и Э.Джордж) несколько ослабли, и ожидать, как ранее, анонса сворачивания стимулирования (сейчас: $80 млрд UST и $40 млрд ипотечных бумаг в месяц) уже в сентябре не очень логично – регулятор будет ожидать минимум очередного отчета по рынку труда, для более детального уточнения ситуации в ключевом для регулятора сегменте. По предварительным планам, ФРС в случае начала tapering намерена сокращать покупки UST на $20 млрд в месяц, а ипотечных бумаг – на $10 миллиардов.
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $16 млрд. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/
После пятничного отчета Non-farm payrolls диспуты о сроках сворачивания QE определенно обострились, и сроки оперативного анонса отдалились. Позиции ястребов в ФРС (Д.Буллард, Р.Каплан и Э.Джордж) несколько ослабли, и ожидать, как ранее, анонса сворачивания стимулирования (сейчас: $80 млрд UST и $40 млрд ипотечных бумаг в месяц) уже в сентябре не очень логично – регулятор будет ожидать минимум очередного отчета по рынку труда, для более детального уточнения ситуации в ключевом для регулятора сегменте. По предварительным планам, ФРС в случае начала tapering намерена сокращать покупки UST на $20 млрд в месяц, а ипотечных бумаг – на $10 миллиардов.
ПРОВАЛ РЫНКА УСИЛИВАЕТСЯ ИЗ-ЗА ДЕФИЦИТА КОМПОНЕНТОВ И СОКРАЩЕННОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ
Начавшаяся в прошлом месяце отрицательная динамика как в годовом сопоставлении, так и по отношению к предыдущим двум годам заметно ухудшилась
https://aebrus.ru/upload/iblock/79a/RUS-Car-Sales-in-August-2021.pdf
Изменение продаж к августу 2020г составило -17.0% гг (в июле было снижение на 6.5% гг), к августу 2019г: -17.4% (-0.2%), к августу 2018г: -18.8% (-3.0%). Худшие цифры за весь этот год...
АЕВ ожидает дальнейшего ухудшения динамики, т.к. не видит возможности оперативного решения проблем дефицита электронных чипов, что присутствует в глобальном масштабе. Разрыв между спросом и предложением продолжает усиливаться.
Начавшаяся в прошлом месяце отрицательная динамика как в годовом сопоставлении, так и по отношению к предыдущим двум годам заметно ухудшилась
https://aebrus.ru/upload/iblock/79a/RUS-Car-Sales-in-August-2021.pdf
Изменение продаж к августу 2020г составило -17.0% гг (в июле было снижение на 6.5% гг), к августу 2019г: -17.4% (-0.2%), к августу 2018г: -18.8% (-3.0%). Худшие цифры за весь этот год...
АЕВ ожидает дальнейшего ухудшения динамики, т.к. не видит возможности оперативного решения проблем дефицита электронных чипов, что присутствует в глобальном масштабе. Разрыв между спросом и предложением продолжает усиливаться.
🟢🔴 - Индекс ММВБ превысил отметку в 4000 пунктов, лучше рынка - Газпром, растущий до максимумов с 2008 года на хорошей ценовой конъюнктуре рынка газа в Европе (уже более $650 за тысячу кубов). Неплохо смотрится Норникель на ожиданиях выплаты промежуточных дивидендов из расчета направления на них 60% EBITDA. Нефтяные бумаги - хуже рынка на снижении цен на сырье из-за снижения контрактных цен С.Аравией для азиатских потребителей.
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
ФНБ РОССИИ В АВГУСТЕ: РЕКОРДНЫЙ РОСТ, ОСНОВНОЙ КОНТРИБЬЮТОР – АКЦИИ СБЕРА
Размер ФНБ на 1 сентября составил 14 017 млрд руб ($190.5 млрд vs $188.1 месяцем ранее, это примерно 12.1% прогнозируемого ВВП за 2021 год), из которых ликвидная часть равнялась 8 478 млрд ($115.2 млрд), это 7.3% прогнозируемого ВВП за 2021 год.
ФНБ в августе вырос на $2.4 млрд, что связано с курсом акций Сбера (в рублевые активы вложено чуть более 30% активов фонда – по сути, это и есть его неликвидная часть)
Неликвидная часть активов ФНБ выглядит следующим образом:
• пакет акций Сбера – 3 713 млрд рублей vs 3 442 месяцем ранее
• пакет акций Аэрофлота – 56 млрд
• привилегированные акции госбанков – 279 млрд
• депозиты в ВЭБе – 532 млрд
• облигации, связанные с реализацией инфраструктурных проектов 294.8 млрд. ($4.1 млрд)
• субординированные депозиты в ВТБ и ГПБ – 138 млрд
• евробонды Украины – $3 млрд (дефолт)
Размер ФНБ на 1 сентября составил 14 017 млрд руб ($190.5 млрд vs $188.1 месяцем ранее, это примерно 12.1% прогнозируемого ВВП за 2021 год), из которых ликвидная часть равнялась 8 478 млрд ($115.2 млрд), это 7.3% прогнозируемого ВВП за 2021 год.
ФНБ в августе вырос на $2.4 млрд, что связано с курсом акций Сбера (в рублевые активы вложено чуть более 30% активов фонда – по сути, это и есть его неликвидная часть)
Неликвидная часть активов ФНБ выглядит следующим образом:
• пакет акций Сбера – 3 713 млрд рублей vs 3 442 месяцем ранее
• пакет акций Аэрофлота – 56 млрд
• привилегированные акции госбанков – 279 млрд
• депозиты в ВЭБе – 532 млрд
• облигации, связанные с реализацией инфраструктурных проектов 294.8 млрд. ($4.1 млрд)
• субординированные депозиты в ВТБ и ГПБ – 138 млрд
• евробонды Украины – $3 млрд (дефолт)
Вместе с IPO EMC на радаре инвесторов появилась не только новая интересная бумага, но и второй публичный игрок из мед сектора в компанию к заскучавшей за долгие годы одиночества MDMG. Последняя сегодня раскрыла свои финансовые результаты за 1П 2021 г. Что нам говорят цифры двух компаний:
1. Рост выручки ЕМС vs MDMG: 40,2% против 50,6%. В пандемию MDMG сделал ставку на лечение и реабилитацию после ковида, что внесло ощутимый вклад в рост выручки, ЕМС же растет преимущественно за счет существующей линейки услуг.
2. Рост EBITDA: 80,4% против 66,4%. За счет более комплексного подхода к вопросам операционной эффективности у ЕМС быстрее растет EBITDA, что трансформируется в устойчивого высокую маржинальность по EBITDA (41,8% vs 31,5%), что соответствует одному из самых высокий уровней среди публичных компаний сектора глобально.
3. Чистая прибыль: 140% vs 83%. Маржа по чистой прибыль 28,6% vs 22,4%.
4. Обе компании сообщили о сокращении капитальных затрат, а также о снижении долговой нагрузки 0,9х против 0,2х.
Если посмотреть на котировки, то расписки MDMG на МОЕХс начала года выросли на 90%, при этом на LSE бумага торгуется ниже уровня IPO аж с 2014 года. ГДР EMC только с середины июля представлены на МОЕХ, но уже на 10% торгуются выше уровня IPO.
Ждем в следующем году в эту компанию Медси, чтобы стало еще интересней.
1. Рост выручки ЕМС vs MDMG: 40,2% против 50,6%. В пандемию MDMG сделал ставку на лечение и реабилитацию после ковида, что внесло ощутимый вклад в рост выручки, ЕМС же растет преимущественно за счет существующей линейки услуг.
2. Рост EBITDA: 80,4% против 66,4%. За счет более комплексного подхода к вопросам операционной эффективности у ЕМС быстрее растет EBITDA, что трансформируется в устойчивого высокую маржинальность по EBITDA (41,8% vs 31,5%), что соответствует одному из самых высокий уровней среди публичных компаний сектора глобально.
3. Чистая прибыль: 140% vs 83%. Маржа по чистой прибыль 28,6% vs 22,4%.
4. Обе компании сообщили о сокращении капитальных затрат, а также о снижении долговой нагрузки 0,9х против 0,2х.
Если посмотреть на котировки, то расписки MDMG на МОЕХс начала года выросли на 90%, при этом на LSE бумага торгуется ниже уровня IPO аж с 2014 года. ГДР EMC только с середины июля представлены на МОЕХ, но уже на 10% торгуются выше уровня IPO.
Ждем в следующем году в эту компанию Медси, чтобы стало еще интересней.
Forwarded from MMI MARKET SENTIMENT INDEX
РЫНОК УВЕРЕН, ЧТО ВЫШЕ 7% КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА НЕ ПОЙДЁТ. ЕСЛИ ВОЗНИКНУТ СОМНЕНИЯ, ТО ОФЗ ЖДЁТ БОЛЕЗНЕННАЯ ПЕРЕОЦЕНКА.
На графике - консенсус-прогноз по ключевой ставке ЦБ из Reuters.
Аналитики ждут пика ставки на уровне 7% в 4кв21-1кв22. Уже во 2-м кв 2022 аналитику прогнозируют начало снижения ставки - до 6% к концу 2022г и до 5.5% к середине 2023г.
На наш взгляд, рынок ОФЗ сейчас прайсит именно такой прогноз ставки. Если к концу недели станет понятно, что семью процентами в этом цикле не отделаться, то переоценка рынка ОФЗ может оказаться весьма чувствительной. Понимание верхней границы цикла повышения ставки нам должна дать статистика по инфляции в среду, а также сигнал, которым Банк России сопроводит пятничное решение по ставке.
На графике - консенсус-прогноз по ключевой ставке ЦБ из Reuters.
Аналитики ждут пика ставки на уровне 7% в 4кв21-1кв22. Уже во 2-м кв 2022 аналитику прогнозируют начало снижения ставки - до 6% к концу 2022г и до 5.5% к середине 2023г.
На наш взгляд, рынок ОФЗ сейчас прайсит именно такой прогноз ставки. Если к концу недели станет понятно, что семью процентами в этом цикле не отделаться, то переоценка рынка ОФЗ может оказаться весьма чувствительной. Понимание верхней границы цикла повышения ставки нам должна дать статистика по инфляции в среду, а также сигнал, которым Банк России сопроводит пятничное решение по ставке.
КИТАЙ: ПОКАЗАТЕЛИ ВНЕШНЕЙ ТОРГОВЛИ ЗАМЕТНО УЛУЧШИЛИСЬ В АВГУСТЕ
Китай опубликовал цифры по внешней торговле за август (данные таможенной статистики).
• Экспорт вырос на 25.6% гг vs 19.3% гг в июле, прогноз: 17.1% гг
• Импорт увеличился на 33.1% гг vs 28.1% месяцем ранее, ожидалось 26.8% гг
• Профицит торгового баланса составил в июле $58.34 млрд vs $56.58 месяцем ранее.
По сути, это вторая в этом году позитивная динамика экспорта – февральский резкий скачок обусловлен исключительно низкой базой 2020 года. Импорт прервал 2-месячное снижение. Также оба показателя вышли заметно лучше предварительных ожиданий.
Китай опубликовал цифры по внешней торговле за август (данные таможенной статистики).
• Экспорт вырос на 25.6% гг vs 19.3% гг в июле, прогноз: 17.1% гг
• Импорт увеличился на 33.1% гг vs 28.1% месяцем ранее, ожидалось 26.8% гг
• Профицит торгового баланса составил в июле $58.34 млрд vs $56.58 месяцем ранее.
По сути, это вторая в этом году позитивная динамика экспорта – февральский резкий скачок обусловлен исключительно низкой базой 2020 года. Импорт прервал 2-месячное снижение. Также оба показателя вышли заметно лучше предварительных ожиданий.
БАНК АВСТРАЛИИ: СТАВКА СОХРАНЕНА НА МИНИМУМЕ, НО СТИМУЛИРОВАНИЕ СОКРАЩЕНО
Резервный Банк Австралии (RBA), как и ожидалось сохранил ключевую ставку на минимуме в 0.1% годовых. Регулятор подтвердил планы по сокращению масштабной программы покупки облигаций, уменьшив объем покупок облигаций на AUD1 млрд в неделю до AUD4 млрд, но сама программа продлена по крайней мере до середины февраля, что было воспринято как «голубиная уступка».
RBA не будет повышать процентные ставки до тех пор, пока инфляция не достигнет «устойчивого» уровня в пределах целевого диапазона 2-3%, и это случится не ранее 2024 года, хотя нынешний всплеск уже заметно превышает таргет (регулятор видит это временным явлением).
Резервный Банк Австралии (RBA), как и ожидалось сохранил ключевую ставку на минимуме в 0.1% годовых. Регулятор подтвердил планы по сокращению масштабной программы покупки облигаций, уменьшив объем покупок облигаций на AUD1 млрд в неделю до AUD4 млрд, но сама программа продлена по крайней мере до середины февраля, что было воспринято как «голубиная уступка».
RBA не будет повышать процентные ставки до тех пор, пока инфляция не достигнет «устойчивого» уровня в пределах целевого диапазона 2-3%, и это случится не ранее 2024 года, хотя нынешний всплеск уже заметно превышает таргет (регулятор видит это временным явлением).
СУТОЧНЫЙ ПРИРОСТ В МИРЕ НЕ ПРЕВЫСИЛ 50 ТЫСЯЧ НИ В ОДНОЙ ОТДЕЛЬНО ВЗЯТОЙ СТРАНЕ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 403К vs 428К накануне. Смертность: 6.7К vs 6.7К двумя днями ранее.
В понедельник в США, единственной из стран, где в последнее время дневное количество заразившихся – более 100К, уровень заболеваемости вновь остался на уровне выходных (Labor Day), в которые традиционно показатели сильно ниже. Таким образом средняя по ТОП-15 опустилась еще ниже, что впервые обусловило появление в этом списке….Швейцарии с показателем всего 6.8К новых случаев за сутки, и с нулевой (!) смертностью за вчерашний день. Среди стран списка , обновивших максимумы числятся только Филиппины, определенное ухудшение фиксируется также и на Кубе.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 403К vs 428К накануне. Смертность: 6.7К vs 6.7К двумя днями ранее.
В понедельник в США, единственной из стран, где в последнее время дневное количество заразившихся – более 100К, уровень заболеваемости вновь остался на уровне выходных (Labor Day), в которые традиционно показатели сильно ниже. Таким образом средняя по ТОП-15 опустилась еще ниже, что впервые обусловило появление в этом списке….Швейцарии с показателем всего 6.8К новых случаев за сутки, и с нулевой (!) смертностью за вчерашний день. Среди стран списка , обновивших максимумы числятся только Филиппины, определенное ухудшение фиксируется также и на Кубе.
🟢 - Обновление максимумов по индексам накануне, и сегодня хорошо растет Китай на позитивной статистике по внешней торговле, укрепляется и современный индикатор риска - биткоин. На товарных рынках - также настроения risk-on, на максимумах цены на уголь, на высоких уровнях - газ в Европе, а нефти удалось отыграть часть коррекции, прошедшей на решении С.Аравии снизить цены для потребителей в Азии
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
🟢🔴 - Довольно своеобразный момент - сегмент локального госдолга ЕМ определенно не поддержал глобальный сентимент, а наиболее заметные продажи прошли в бразильских бондах. С другой стороны - неплохой спрос в акциях и умеренное, но сокращение суверенных рисков.
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
СБЕР: ТЕМПЫ РОСТА КРЕДИТОВАНИЯ НАСЕЛЕНИЯ ОСТАЮТСЯ ДОВОЛЬНО ВЫСОКИМИ
ИТОГИ АВГУСТА:
• КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: 2.1% мм и 25.7% гг (в июле: 1.9% мм и 25.9% гг)
• КРЕДИТ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ: 0.6% мм и 7.2% гг (в июле: 2.1% мм и 10.2% гг)
Темпы прироста кредитования населения в помесячной динамике возобновили рост, и годовая динамика – ненамного ниже недавних максимальных отметок за последние годы. Процесс поднятия ставок по кредитам в банках уже начался, и население, очевидно, стремится успеть взять кредит пока еще по приемлемым ставкам. В то же время, заметно сократились темпы кредитования юрлиц.
Национальные цифры по кредитованию рисуют следующие тенденции – продолжение роста в корпоратах, и небольшое замедление в рознице.
Корпоративное кредитование https://t.me/russianmacro/12055
Розничное кредитование https://t.me/russianmacro/12048
ИТОГИ АВГУСТА:
• КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: 2.1% мм и 25.7% гг (в июле: 1.9% мм и 25.9% гг)
• КРЕДИТ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ: 0.6% мм и 7.2% гг (в июле: 2.1% мм и 10.2% гг)
Темпы прироста кредитования населения в помесячной динамике возобновили рост, и годовая динамика – ненамного ниже недавних максимальных отметок за последние годы. Процесс поднятия ставок по кредитам в банках уже начался, и население, очевидно, стремится успеть взять кредит пока еще по приемлемым ставкам. В то же время, заметно сократились темпы кредитования юрлиц.
Национальные цифры по кредитованию рисуют следующие тенденции – продолжение роста в корпоратах, и небольшое замедление в рознице.
Корпоративное кредитование https://t.me/russianmacro/12055
Розничное кредитование https://t.me/russianmacro/12048