ПРОМПРОИЗВОДСТВО В АПРЕЛЕ: СОХРАНЕНИЕ ПОЛОЖИТЕЛЬНОЙ ДИНАМИКИ ПРЕИМУЩЕСТВЕННО ЗА СЧЕТ ВОЕНКИ

• ИПП: 5.2% vs 1.2% гг; 4М2023: 0.6 гг
• Добыча: 3.1% vs -3.6% гг; 4М2023: -1.8 гг
• Обработка: 8.0% vs 6.3% гг; 4М2023: 2.9 гг

Резкое улучшение годовых показателей не должно вводить в заблуждение, т.к. в значительной мере это эффект базы (в 2022г в апреле наблюдался обвал). Если убрать эффект базы, то мы видим положительную текущую динамику. Росстат оценил сезонно-сглаженный рост ИПП в 1.7% mm sa vs 1.3% в марте.

Сохранение положительных темпов объясняется в первую очередь производством военной продукции:

• Готовые метизделия: 30% гг
• Электрооборудование: 29.3% гг
• Автотранспортные средства и полуприцепы: 27.3% гг
• Компьютеры и электронные изделия: 23.8% гг
• Прочие транспортные средства: 11.7% гг

Также хорошая конъюнктура зафиксирована в производстве компьютеров, оптических и электронных изделий: 23.8% гг, кокса и нефтепродуктов: 15.9% гг, мебели: 14.4% гг, химической продукции: 7.7% гг.

Росстат не публикует индекс, характеризующий добычу нефти и газа. При этом по нефти нет и данных в натуральном выражении. Но по газу такие данные есть. Там без особых изменений: -12.9% гг в апреле и -12.5% гг за 4 месяца.

ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ В ЕВРОЗОНЕ СНИЖАЕТСЯ

Рост цен в EU замедляется: предварительная оценка Eurostat гармонизированного показателя HICP составила в мае 6.1% гг vs 7.0% и 6.9% двумя месяцами ранее. Помесячная динамика: 0.0% мм vs 0.6% мм. Базовый HICP снижается: 0.3% мм vs 0.9% мм, и 6.9% гг vs 7.3% гг.

Показатель CPI: 0.0% мм vs 0.6% мм (ждали 0.6% мм), и 6.1% гг vs 7.0% гг (7.0%). Базовый CPI: 0.2% мм vs 1.0% мм, годовые темпы: 5.3% гг vs 5.6% гг (прогноз: 5.5% гг).

Среди стран наибольшие темпы сохраняются в странах Балтии: Эстония (11.2% гг), Литва (10.7% гг), Латвия (12.3% гг). Минимальный майский HICP зафиксирован в Испании (2.9% гг), Люксембурге (2.0% гг) и Греции (4.1% гг)

ПОГРУЗКА РЖД В МАЕ: УЛУЧШЕНИЕ ДИНАМИКИ ПО КЛЮЧЕВЫМ ПОЗИЦИЯМ

Согласно оперативным данным РЖД по итогам мая объем погрузки составил 106.7 млн. тонн, это 2.0% гг vs 3.0% гг и 2.2% гг в апреле-марте. 5м23: 0.5% гг.

В этом месяце, в отличии от апреля эффект низкой базы уже не столь однозначен - в бескризисном 2021 были бОльшие объемы (110.9 млн. тонн)., но в 2019 году майские показатели были сопоставимы с нынешними (106.4 млн. тонн).

ИТОГИ 5м2023:

• уголь: 1.2% гг vs 1.0% и 0.7% гг двумя месяцами ранее,
• нефть и нефтепродукты: -0.2% гг vs -2.1%,
• кокс: 5.9%,
• железная руда: -1.3%,
• удобрения: 0.2%,
• черные металлы: 4.0%гг,
• цемент: 0.5%,
• лесные грузы: -22.0%,
• цветная руда: -1.4%,
• химикаты и сода: -9.5%,
• металлолом: -8.7%,
• контейнеры: 3.1% гг,
• промсырье: -15.4% гг

ПАССАЖИРООБОРОТ В АПРЕЛЕ – ПОСЛЕДНИЙ МЕСЯЦ ДЕЙСТВИЯ ЭФФЕКТА НИЗКОЙ БАЗЫ

По данным Росстата, динамика пассажирооборота (35.9 млрд пасс-км) по всем видам транспорта в апреле составила 30.9% гг vs 31.5% гг и 13.9% гг двумя месяцами ранее.

На годовую динамику в сфере пассажирских перевозок в эти месяцы влияет низкая база февраля-апреля 2022 года, когда пассажирооборот снизился примерна 6 млрд. пасс/км. Начиная с мая этот эффект по-сути исчезнет, и годовая динамика нормализуется. Впрочем, если сравнивать с бескризисными годами, то ситуация следующая: в апреле 2019 пассажирооборот составлял 41.8 млрд пасс-км , а в 2021м - 29.5 млрд. пасс-км.

Сейчас темпы следующие: ж/д транспорт (9.5% гг vs 16.2% гг в марте), автобусные перевозки (6.4% гг vs 7.1% гг), авиация (62.2% гг vs 55.6% гг месяцем ранее).

ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА МАЙ: УХУДШЕНИЕ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ ПРОДОЛЖАЕТСЯ У БОЛЬШИНСТВА СТРАН

Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам мая с большим преимуществом продолжила демонстрировать ухудшение показателей.

Среди стран, где майские цифры оказались лучше апрельских – большинство с развивающихся рынков (исключение Япония и Франция). Хорошие темпы в России, Казахстане, и особенно – в Индии, чуть менее позитивные – в Турции и в Китае (версия Caixin)

Ухудшилась конъюнктура в США и в Китае (NBS), а Старый Свет погружается все глубже. Состояние европейской промышленности – все более печальное, индексы на многомесячных минимумах, а в той же Австрии PMI MfG уже рухнул ниже 40 пунктов.

РФ, ПО-ПРЕЖНЕМУ, ПРОДАЁТ СВОЮ НЕФТЬ НА 30% НИЖЕ МИРОВЫХ ЦЕН

По данным Минфина, средняя цена Urals в мае составила $53.34 (-32.3% гг) VS $58.63 (-16.9% гг) в апреле. Средняя цена Urals по итогам 5 месяцев 2023г составила $51.5 (-38.3% гг).

Средняя цена Brent в мае равнялась $75.7 VS $83.4 в апреле. Таким образом, дисконт Brent к Urals в мае составил около $22 (30%) VS $25 (30%) в апреле.

Сейчас Brent торгуется чуть выше $72; Urals, по-видимому, находится в районе $50. Бюджет этого года, напомним, рассчитан исходя из $70.

Главное событие для рынка нефти – заседание ОПЕК+ в ближайшие выходные. Консенсус – сокращения квот не будет. Интрига – сумеет ли РФ убедить саудитов в соблюдении своих обязательств. Если саудитов объяснения РФ не удовлетворят, то будет очень весело…

Банк России сообщил о сокращении золотовалютных запасов РФ на 3 млрд долларов. В Нижнем Новгороде стартовала важнейшая конференция по цифровой индустрии ЦИПР-2023. Но в информационной повестке Русала - лишь продолжающиеся стоны из-за неполученных Дерипаской дивидендов от "Норникеля".  Они такие ранимые, эти олигархи.

❗️ВОССТАНОВЛЕНИЕ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА В АПРЕЛЕ ПРЕКРАТИЛОСЬ

Индекс потребительских расходов россиян мы рассчитываем, как сумму оборота розничной торговли, платных услуг населению и общепита. Далее мы дефлируем этот индекс на ИПЦ и получаем Индекс реальных расходов населения.

Потребительские расходы в реальном выражении выросли в апреле на 8.0% гг VS -1.5% гг в марте. Это оказалось на верхней границе нашей оценки (7-8%), основанной на недельной динамике Сбериндекса. В то же время по отношению к марту роста не было – по нашим оценкам, реальные расходы снизились с устранением сезонности на символические -0.1% mm sa.

Майские данные по Сбериндексу говорят о том, что в прошедшем месяце реальные расходы уже уверенно пошли вниз. По нашим оценкам снижение могло составить -1.5% mm sa, годовой показатель – 6.5-7.5% гг.

Это может стать аргументом для ЦБ, чтобы не спешить с повышением ставки на июньском заседании и посмотреть за дальнейшим развитием ситуации.

🟢 - позитивные настроения на рынках, вкупе с одобрением Сенатом США законопроекта о госдолге вчера поступили комментарии от спикеров Федрезерва, указавших на доминирующую вероятность июньской паузы в цикле повышения ключевой ставки. Хороший спрос в техах, Nasdaq и HangSeng демонстрируют опережающую динамику. Индекс страха VIX снизился почти на 13% за сессию, достигнув минимумов с 2019 года. Российский фондовый рынок показал умеренный рост, из значимых событий - сегодня Лукойл будет торговаться уже после дивидендной отсечки, что окажет определенное давление на индекс Мосбиржи.

ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ В МАЕ – СТАГНАЦИЯ НИЖЕ 50 ПУНКТОВ

Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам мая не изменился и составил 49.6 пунктов vs 49.6 в апреле-марте, и уже девятый месяц ниже отметки в 50 пунктов…

По субиндексам ситуация разноплановая: вновь вырос текущий выпуск, будущий - уменьшился, снизились новые и экспортные заказы (мировая торговля). Инфляционное давление - заметно меньше, как в отношении закупочных, так и отпускных цен. Подросла занятость. По странам, как мы отмечали недавно, наиболее драматичная конъюнктура наблюдается в Европе

• Выпуск: 51.5 vs 50.8
• Новые заказы: 49.3 vs 49.4
• Новые экспортные заказы: 47.3 vs 48.4
• Будущий выпуск: 61.1 vs 63.0
• Занятость: 51.1 vs 50.5
• Закупочные цены: 49.3 vs 52.3
• Отпускные цены: 49.8 vs 51.6

ФЕДРЕЗЕРВ РЕШИЛ ПРИТОРМОЗИТЬ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился -$50 млрд. vs -$20 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.436 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$579 млрд

Риторика представителей ФРС:

Jefferson:
• повышение ставки может усугубить кризис в банковской системе
• мы не должны обязательно повышать ставку на каждом заседании
• если будет пауза – это не означает окончание цикла
• борьба с инфляцией – еще впереди, базовый показатель - тревожен
• эффект от повышения ставки приходит в экономику не раньше, чем через год

Harker:
• на следующем заседании возможен пропуск, но это – не пауза цикла
• не верю, что будет рецессия в этом году, хотя некоторые индикаторы вызывают опасения

АНАЛИТИКИ ПОВЫСИЛИ ПРОГНОЗ ПО ВВП И СНИЗИЛИ ПРОГНОЗ ПО ИНФЛЯЦИИ

Банк России опубликовал результаты опроса аналитиков. Канал MMI @russianmacro участвует в этом опросе.

Результаты:

• ВВП: прогноз 23г повышен с -0.1 до 0.8%, на 2024г – снижен с 1.5 до 1.4%, на 2025г – без изменений на уровне 1.5%
• Инфляция: прогноз на 23г снижен – с 5.9 до 5.5%, на 2024г – снижен с 4.1 до 4.0%, на 2025г – без изменений на уровне 4.0%
• Среднее за год значение ставки: без изменений на всем периоде – 7.5 / 7.0 / 6.0
• Курс рубля, средний за год: прогноз на 23г повышен с 76.0 до 76.9, на 2024г – повышен с 77.0 до 77.9, на 2025г – повышен с 79.0 до 79.5

Наши прогнозы в этот раз остались без изменений. По инфляции мы совпадаем с консенсусом, по ВВП – чуть пессимистичней, по ставке – в отличие от коллег мы ждём повышения ставки во 2П23 и более плавного её снижения в 2024-25гг.

РЫНОК ТРУДА В США – РАСТУТ И РАБОЧИЕ МЕСТА И БЕЗРАБОТИЦА, РОСТ ЗАРПЛАТ НЕ УСКОРЯЕТСЯ

Вышедшая статистика по рынку труда США от BLS за май показала следующие показатели (все лучше ожиданий):

• Количество новых рабочих мест 339K vs 294К в апреле (прогноз 180К)
• Частный сектор: рост на 283К vs 253К, прогноз 160К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)
• Норма безработицы: 3.7% vs 3.4% месяцем ранее, прогноз 3.5%
• Рост зарплат: 0.3%мм и 4.3%гг vs 0.4%мм и 4.4%гг в апреле. Прогноз: 0.3% мм и 4.3% гг
• Participation rate: 62.6% vs 62.6 месяцем ранее.

Итоговые цифры оказались определенно выше статистики от ADP (+278К в мае). Для рынков – достаточно неплохие цифры. Количество новых рабочих мест было создано сильно больше прогноза, и что довольно важно – темпы роста зарплат в мае снизились. Некоторый рост безработицы очевидно не сильно критичен. Статистика говорит, что с американской экономикой все неплохо, а намерения Федрезерва сделать паузу со ставкой в июне способствуют хорошему сентименту.

ЛОНГ И ШОРТ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ

С начала второго квартала индекс «Мосбиржи» вырос примерно на 10%. Неплохой результат, учитывая внешний фон. Кто-то вырос гораздо сильнее. Например, «Сбер» или TCS. Но много кто и разочаровал. Сильнее всех — «Газпром».

В условиях тотальной неопределенности инвестору сложно выбрать, на что ставить: на рост или на падение. Но на самом деле выбирать не обязательно. Можно совместить.

Лонг + шорт = рыночно-нейтральная стратегия. Что это такое и к каким инструментам ее можно применить — в этом видео: https://youtu.be/aHACYouLOzc

#реклама ООО «Компания БКС»
Pb3XmBtzt7rYLfkytmk1urFkw9VmPFCXSidxvUW

ЭКОНОМИКА РФ: РОСТ ВВП В АПРЕЛЕ МОГ СОСТАВИТЬ ОКОЛО 3.5% гг

Статистика за апрель, опубликованная на этой неделе, носила смешанный характер.

Высокие показатели наблюдались в обработке, прежде всего, в отраслях, ориентированная на ВПК. В то же время резко ухудшилась динамика грузоперевозок. За исключением трубопроводов (где глубокий и понятный провал) грузооборот прочего транспорта также ушёл в минус (-0.5% гг), что очень необычно на фоне роста в промышленности и строительстве.

Тревожным звоночком является и остановившееся восстановление потребительского спроса.

Годовая динамика ВВП, составившая в 1-м кв -1.9% гг, в апреле вышла в плюс преимущественно за счет эффекта базы. По нашим оценкам, рост мог составить 3.5% гг (оценка Минэка: 3.3% гг).

В мае-июне годовая динамика ВВП продолжит улучшаться из-за эффекта базы. По итогам 2-го кв мы ждём рост ВВП на уровне 4.0% гг и 1.1% гг по итогам полугодия. Но секвенциальный рост (к 1-му кв), по-видимому, в этом квартале будет околонулевым.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 5 ПО 9 ИЮНЯ

Понедельник 05.06
• 🌏 МИР, День мировых PMI Serv
• 🇹🇷 Турция, CPI, май (est. -0.2% мм, 39.20% гг)
• 🇷🇺 Россия, объем продаж валюты

Вторник 06.06
• 🇦🇺 Австралия, ставка ЦБ (est. 3.85%, unch)
• 🇿🇦 ЮАР, ВВП, 1 кв23 (est. -1.3%, anlzd)

Среда 07.06
• 🇨🇳 Китай, экспорт, май (est. 8.0% гг)
• 🇨🇳 Китай, импорт, май (est. -7.7% гг)
• 🇦🇺 Австралия, ВВП (est. 0.8% мм, 2.7% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.1%

Четверг 08.06
• 🇪🇺 ЕU, ВВП, 4 кв22 (est. 0.0% квкв, 1.2% гг)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 232K)

Пятница 09.06
• 🇨🇳 Китай, CPI, май (est. 0.4% гг)
• 🇨🇳 Китай, РPI, апрель (est. -3.2% гг)
• 🇷🇺 Россия, заседание Банка России, Прогноз MMI: 7.5%
• 🇷🇺 Россия, инфляция , май Прогноз MMI: 0.3% мм, 2.5% гг