ЧТО СКАЗАЛ ПАУЭЛЛ (основные тезисы)
• Ясно, что это повышение на 75 б.п. является нестандартно большим, и я не ожидаю, что подобные шаги будут обычным явлением, хотя на следующем заседании приоритетные варианты – либо 50, либо 75 бп. Мы ожидаем, что дальнейшие шаги будут соответствовать изменением в поступающих экономических данных.
• Регулятор не намерен далее ускорять темпы повышения ставок
• В результате агрессивного повышения ставок экономический рост определенно замедлится, а безработица вырастет
• В нынешних условиях будет трудно добиться “мягкой посадки” экономики США, удержав ее от скатывания в рецессию, которую мы ни в коем случае не пытаемся ее спровоцировать
• Текущая монетарная политика сейчас должна быть ограничительной, хотя пока неизвестно, насколько ограничительной
• Мы ожидаем, что инфляция в конце концов вернется к своей цели в 2 процента
• Данные по инфляции сейчас – сильно разочаровывающие, основная ее причина - рост цен на сырье из-за внешних факторов
• Ясно, что это повышение на 75 б.п. является нестандартно большим, и я не ожидаю, что подобные шаги будут обычным явлением, хотя на следующем заседании приоритетные варианты – либо 50, либо 75 бп. Мы ожидаем, что дальнейшие шаги будут соответствовать изменением в поступающих экономических данных.
• Регулятор не намерен далее ускорять темпы повышения ставок
• В результате агрессивного повышения ставок экономический рост определенно замедлится, а безработица вырастет
• В нынешних условиях будет трудно добиться “мягкой посадки” экономики США, удержав ее от скатывания в рецессию, которую мы ни в коем случае не пытаемся ее спровоцировать
• Текущая монетарная политика сейчас должна быть ограничительной, хотя пока неизвестно, насколько ограничительной
• Мы ожидаем, что инфляция в конце концов вернется к своей цели в 2 процента
• Данные по инфляции сейчас – сильно разочаровывающие, основная ее причина - рост цен на сырье из-за внешних факторов
ДОБЫЧА ГАЗА – КРУТОЕ ПИКЕ – ПРОДОЛЖЕНИЕ
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель: https://t.me/russianmacro/14576
1–15 мая: https://t.me/russianmacro/14477
Май: https://t.me/russianmacro/14690
По данным Газпрома обвал в добыче и экспорте газа в июне резко ускорился. Если в мае падение добычи составляло -14.5% гг, то в первой половине июня уже -25.1% гг. По экспорту соответственно: -30.6% гг в мае и уже -43.2% гг в июне.
По итогам 5.5 месяцев: -6.4% гг по добыче и -28.9% гг по экспорту.
Мы уже неоднократно отмечали, что в условиях, когда российское сырьё мир покупает с большим удовольствием (особенно нефть с 30-процентным дисконтом), а на полученные доллары и евро мы ничего приобрести не можем, сокращение экспорта выглядит разумной стратегией. Правда, негативным следствием станет усиление спада в экономике и сокращение рабочих мест.
Мы продолжаем следить за действиями отважного экипажа!
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель: https://t.me/russianmacro/14576
1–15 мая: https://t.me/russianmacro/14477
Май: https://t.me/russianmacro/14690
По данным Газпрома обвал в добыче и экспорте газа в июне резко ускорился. Если в мае падение добычи составляло -14.5% гг, то в первой половине июня уже -25.1% гг. По экспорту соответственно: -30.6% гг в мае и уже -43.2% гг в июне.
По итогам 5.5 месяцев: -6.4% гг по добыче и -28.9% гг по экспорту.
Мы уже неоднократно отмечали, что в условиях, когда российское сырьё мир покупает с большим удовольствием (особенно нефть с 30-процентным дисконтом), а на полученные доллары и евро мы ничего приобрести не можем, сокращение экспорта выглядит разумной стратегией. Правда, негативным следствием станет усиление спада в экономике и сокращение рабочих мест.
Мы продолжаем следить за действиями отважного экипажа!
ШВЕЙЦАРИЯ: САМАЯ НИЗКАЯ В МИРЕ СТАВКА В КОНЦЕ КОНЦОВ НЕОЖИДАННО ПОВЫШЕНА, НЕ ИСКЛЮЧЕНА И ДАЛЬНЕЙШАЯ НОРМАЛИЗАЦИЯ ДКП
Швейцарский Центробанк (SNB), вопреки ожиданиям, повысил на 50 бп все еще находящуюся в отрицательной зоне процентную ставку до уровня -0.25% годовых.
Причина, как и везде – растущая инфляция, которая по итогам мая вплотную приблизилась к отметке в 3%, при действующем таргете от 0 до 2% годовых. Новый прогноз SNB на ближайшие три года заметно пересмотрен в сторону повышения и составляет 2.8%, 1.9%, 1.6% против мартовских ожиданий в 2.1%, 1.9% и 0.9% соответственно.
Регулятор допустил и дальнейшие аналогичные шаги, в то же время, также обозначил готовность сохранять активность на рынке FOREX для стабилизации курса швейцарского франка.
Швейцарский Центробанк (SNB), вопреки ожиданиям, повысил на 50 бп все еще находящуюся в отрицательной зоне процентную ставку до уровня -0.25% годовых.
Причина, как и везде – растущая инфляция, которая по итогам мая вплотную приблизилась к отметке в 3%, при действующем таргете от 0 до 2% годовых. Новый прогноз SNB на ближайшие три года заметно пересмотрен в сторону повышения и составляет 2.8%, 1.9%, 1.6% против мартовских ожиданий в 2.1%, 1.9% и 0.9% соответственно.
Регулятор допустил и дальнейшие аналогичные шаги, в то же время, также обозначил готовность сохранять активность на рынке FOREX для стабилизации курса швейцарского франка.
Для населения России все эти токены, биткоины, NFT - не понятнее китайской грамоты. Однако, скоро у простых россиян появится возможность научиться понимать и пользоваться самыми современными цифровыми финансовыми активами - то есть не мыльными пузырями криптовалют, а реальными токенизированными товарами и услугами.
Для этого первая в России цифровая платформа Атомайз начала сотрудничество с банком Тинькофф, который на прошлой неделе открыл «Номинальный Счёт» на этой платформе и начал проработку новой совместной с Атомайзом линейки продуктов для своих клиентов. Тинькофф, судя по всему, станет первым и в вопросе цифровой экономики будущего. Зарабатывать будем по-новому👍
Для этого первая в России цифровая платформа Атомайз начала сотрудничество с банком Тинькофф, который на прошлой неделе открыл «Номинальный Счёт» на этой платформе и начал проработку новой совместной с Атомайзом линейки продуктов для своих клиентов. Тинькофф, судя по всему, станет первым и в вопросе цифровой экономики будущего. Зарабатывать будем по-новому👍
БАНК АНГЛИИ ВНОВЬ ПОДНЯЛ СТАВКУ НА 25 БП, И ОБОЗНАЧИЛ ВОЗМОЖНОСТЬ ДАЛЬНЕЙШЕГО УЖЕСТОЧЕНИЯ ДКП
Банк Англии, как и ожидалось, повысил ключевую ставку на 25 бп до уровня 1.25% годовых, и допускает вероятность повторения жестких действий на ближайших заседаниях.
Регулятор отмечает продолжение серьезного роста потребительских цен, который в мае достиг 9%, притом, что таргет BoE все еще составляет 2%. Основные причины роста – увеличение тарифов на энергорерурсы, а также на продовольствие. Банк Англии прогнозирует, что инфляция будет превышать 9% в течение следующих нескольких месяцев и вырастет до более 11% в октябре.
Прогнозируется, что рост ВВП замедлится во 2кв22 на 0.3%, а ситуация на рынке труда в ближайшем будущем несколько ухудшится - уровень безработицы вырастет до отметки в 5.5% на горизонте трех лет.
Банк Англии, как и ожидалось, повысил ключевую ставку на 25 бп до уровня 1.25% годовых, и допускает вероятность повторения жестких действий на ближайших заседаниях.
Регулятор отмечает продолжение серьезного роста потребительских цен, который в мае достиг 9%, притом, что таргет BoE все еще составляет 2%. Основные причины роста – увеличение тарифов на энергорерурсы, а также на продовольствие. Банк Англии прогнозирует, что инфляция будет превышать 9% в течение следующих нескольких месяцев и вырастет до более 11% в октябре.
Прогнозируется, что рост ВВП замедлится во 2кв22 на 0.3%, а ситуация на рынке труда в ближайшем будущем несколько ухудшится - уровень безработицы вырастет до отметки в 5.5% на горизонте трех лет.
ЭКОНОМИКА МОСКВЫ – РЕЗКОГО ЗАМЕДЛЕНИЯ ИЗ-ЗА САНКЦИЙ НЕТ
Текущая статистика свидетельствует о более устойчивом, чем ожидалось в марте, состоянии российской экономики, и столичный комплекс – не исключение.
Столичный заммэра В.Ефимов отметил, что резкого торможения, подобного тому, которое происходило во время “ковидного” кризиса не наблюдается, к тому же цифры за март и апрель демонстрируют положительную динамику во многих отраслях – торговле, промышленности, строительстве и недвижимости.
Что касается роста цен (сейчас: 10% YtD, по РФ: 11.64% YtD), то по итогам года он ожидается на уровне в 15-17%, что в моменте несколько ниже прогноза по России (17%). Рынок труда, несмотря на приостановку деятельности некоторых иностранных компаний сейчас стабилен, безработица составляет 0.5%, ранее был незначительный всплеск по находящемуся “в простое” персоналу - с первоначальных 30К на пике, сейчас эта цифра сократилась до 20 тысяч
Текущая статистика свидетельствует о более устойчивом, чем ожидалось в марте, состоянии российской экономики, и столичный комплекс – не исключение.
Столичный заммэра В.Ефимов отметил, что резкого торможения, подобного тому, которое происходило во время “ковидного” кризиса не наблюдается, к тому же цифры за март и апрель демонстрируют положительную динамику во многих отраслях – торговле, промышленности, строительстве и недвижимости.
Что касается роста цен (сейчас: 10% YtD, по РФ: 11.64% YtD), то по итогам года он ожидается на уровне в 15-17%, что в моменте несколько ниже прогноза по России (17%). Рынок труда, несмотря на приостановку деятельности некоторых иностранных компаний сейчас стабилен, безработица составляет 0.5%, ранее был незначительный всплеск по находящемуся “в простое” персоналу - с первоначальных 30К на пике, сейчас эта цифра сократилась до 20 тысяч
НАЛОГОВЫЕ ПОСТУПЛЕНИЯ В ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ ОТ ИМПОРТА РУХНУЛИ В АПРЕЛЕ-МАЕ НА 40%
Мы тут на днях допустили неточность, написав, что Минфин засекретил помимо прочего структуру доходов бюджета. Нет, это ошибка с нашей стороны. Минфин, засекретил только структуру расходов (очевидно, чтобы скрыть военные расходы), а также источники финансирования. Что касается доходов, то данные по основным налоговым поступлениям сохранились, и они позволяет сделать ряд интересных оценок. В частности, весьма любопытной является статистика по налогам, связанным с импортом.
Данные Минфина показывают, что поступления от импорта сократились за апрель-май на 40% гг. Так как импорт на фоне мировой инфляции подорожал, а мы ещё за него и переплачиваем из-за санкций, то дефлятор импорта, скорее всего, составляет не менее 20-25% гг. Это значит, что при падении импорта в номинале на 40% его провал в реальном выражении мог составить порядка 60% гг.
Отметим, что похожие оценки следовали и из усеченных данных ЦБ по платёжному баланса
Мы тут на днях допустили неточность, написав, что Минфин засекретил помимо прочего структуру доходов бюджета. Нет, это ошибка с нашей стороны. Минфин, засекретил только структуру расходов (очевидно, чтобы скрыть военные расходы), а также источники финансирования. Что касается доходов, то данные по основным налоговым поступлениям сохранились, и они позволяет сделать ряд интересных оценок. В частности, весьма любопытной является статистика по налогам, связанным с импортом.
Данные Минфина показывают, что поступления от импорта сократились за апрель-май на 40% гг. Так как импорт на фоне мировой инфляции подорожал, а мы ещё за него и переплачиваем из-за санкций, то дефлятор импорта, скорее всего, составляет не менее 20-25% гг. Это значит, что при падении импорта в номинале на 40% его провал в реальном выражении мог составить порядка 60% гг.
Отметим, что похожие оценки следовали и из усеченных данных ЦБ по платёжному баланса
ВИЦЕ-ПРЕМЬЕР НОВАК СПРОГНОЗИРОВАЛ ВТОРУЮ ВОЛНУ ОБВАЛА ДОБЫЧИ НЕФТИ В РОССИИ, А МИНИСТР СИЛУАНОВ ВПЕРВЫЕ ПРЕДСТАВИЛ КОНЦЕПЦИЮ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА
Содержание экономической дискуссий ПМЭФ, проходившей в четверг, не отличалось большим смыслом и новыми идеями, но пару высказываний стоит отметить.
Не знаем, ошибся Новак или нет, но он буквально сказал, что РФ в этом году добудет 500 млн тонн нефти. Это чуть больше 10 млн баррелей в сутки. Но у нас в 1-м полугодии добыча складывается на уровне 10.6 млн бс, а текущий уровень – около 10.8 млн бс https://t.me/russianmacro/14776. Чтобы выйти по году на 500 млн тонн, РФ во 2-м полугодии должна добывать 9,4 млн бс. А так как начало 2-го полугодия мы встречаем на уровне 10.8, то значит, чтобы было в среднем 9.4, добыча должна будет опуститься ещё ниже. С нынешних 10.8 млн бс это сокрушительный обвал…
Министр финансов Силуанов сегодня впервые представил общественности концепцию бюджетного правила:
• Бюджетное правило будет сформулировано не в терминах цены отсечения, но будет учитывать объёмы добычи и экспорта (логично, когда никто не знает, сколько РФ будет добывать и экспортировать через несколько лет; мы думаем, что в целом БП будет заметно мягче, чем в последние годы)
• ФНБ может формироваться в рублях, а небольшая часть – возможно, в юанях (что-то другое сложно было придумать)
• Средства ФНБ, выше заданной нормы (по-видимому, отношение к ВВП), должны инвестироваться в экономику (это было и в прежней конструкции БП, и это разумно)
• Вступление в силу БП – 2025 год
Мы поддерживаем возвращение бюджетного правила. То, что озвучил Силуанов, лежит на поверхности, что-то иное придумать сложно (и не нужно). БП необходимо, чтобы сгладить влияние мировой сырьевой конъюнктуры на российскую экономику. Из-за неизбежного упрощения нашей экономики и постепенного сворачивания высокотехнологичных и импорто-зависимых отраслей, мы в ближайшие годы будем всё больше и больше зависеть от колебаний цен на нефть. Без БП мы не сможем вернуться к макростабильности, а значит – к устойчиво-низкой инфляции, низким процентным ставкам, доступной ипотеке и долгосрочным инвестиционным ресурсам. Введение БП - это фактор, который может повысить потенциал роста российской экономики в долгосрочной перспективе, если, конечно, его параметры не окажутся слишком жёсткими.
Содержание экономической дискуссий ПМЭФ, проходившей в четверг, не отличалось большим смыслом и новыми идеями, но пару высказываний стоит отметить.
Не знаем, ошибся Новак или нет, но он буквально сказал, что РФ в этом году добудет 500 млн тонн нефти. Это чуть больше 10 млн баррелей в сутки. Но у нас в 1-м полугодии добыча складывается на уровне 10.6 млн бс, а текущий уровень – около 10.8 млн бс https://t.me/russianmacro/14776. Чтобы выйти по году на 500 млн тонн, РФ во 2-м полугодии должна добывать 9,4 млн бс. А так как начало 2-го полугодия мы встречаем на уровне 10.8, то значит, чтобы было в среднем 9.4, добыча должна будет опуститься ещё ниже. С нынешних 10.8 млн бс это сокрушительный обвал…
Министр финансов Силуанов сегодня впервые представил общественности концепцию бюджетного правила:
• Бюджетное правило будет сформулировано не в терминах цены отсечения, но будет учитывать объёмы добычи и экспорта (логично, когда никто не знает, сколько РФ будет добывать и экспортировать через несколько лет; мы думаем, что в целом БП будет заметно мягче, чем в последние годы)
• ФНБ может формироваться в рублях, а небольшая часть – возможно, в юанях (что-то другое сложно было придумать)
• Средства ФНБ, выше заданной нормы (по-видимому, отношение к ВВП), должны инвестироваться в экономику (это было и в прежней конструкции БП, и это разумно)
• Вступление в силу БП – 2025 год
Мы поддерживаем возвращение бюджетного правила. То, что озвучил Силуанов, лежит на поверхности, что-то иное придумать сложно (и не нужно). БП необходимо, чтобы сгладить влияние мировой сырьевой конъюнктуры на российскую экономику. Из-за неизбежного упрощения нашей экономики и постепенного сворачивания высокотехнологичных и импорто-зависимых отраслей, мы в ближайшие годы будем всё больше и больше зависеть от колебаний цен на нефть. Без БП мы не сможем вернуться к макростабильности, а значит – к устойчиво-низкой инфляции, низким процентным ставкам, доступной ипотеке и долгосрочным инвестиционным ресурсам. Введение БП - это фактор, который может повысить потенциал роста российской экономики в долгосрочной перспективе, если, конечно, его параметры не окажутся слишком жёсткими.
БАНК ЯПОНИИ – ОТРИЦАТЕЛЬНАЯ СТАВКА СОХРАНЕНA НА ПРЕЖНЕМ УРОВНЕ, ОБЪЕМЫ QE СОХРАНЯЮТСЯ
Как и ожидалось, ЦБ Японии сохранил свои принципы ДКП на прежнем уровне, включая целевой показатель -0.1% для краткосрочных процентных ставок и обещание поддерживать долгосрочные ставки на уровне около 0%.
BoJ ранее поднял свои ожидания по росту потребительских цен в 2022 году с 0.9% до 1.1%, а в 2023 – с 1% до 1.1%. По итогам мая CPI достиг максимальных с 2014 уровней, составив 2.5% гг. vs 1.2% месяцем ранее
Что касается QE, то сейчас выкупается бумаг, объемами аналогичными предпандемийным уровням, а именно: около 2 трлн иен для векселей и около 3 трлн иен для корпоративных облигаций.
https://www.boj.or.jp/en/announcements/release_2022/k220617a.pdf
Как и ожидалось, ЦБ Японии сохранил свои принципы ДКП на прежнем уровне, включая целевой показатель -0.1% для краткосрочных процентных ставок и обещание поддерживать долгосрочные ставки на уровне около 0%.
BoJ ранее поднял свои ожидания по росту потребительских цен в 2022 году с 0.9% до 1.1%, а в 2023 – с 1% до 1.1%. По итогам мая CPI достиг максимальных с 2014 уровней, составив 2.5% гг. vs 1.2% месяцем ранее
Что касается QE, то сейчас выкупается бумаг, объемами аналогичными предпандемийным уровням, а именно: около 2 трлн иен для векселей и около 3 трлн иен для корпоративных облигаций.
https://www.boj.or.jp/en/announcements/release_2022/k220617a.pdf
🔴🟢 - реакция на поднятие ставки Федрезервом и дальнейшие неуверенные комментарии Пауэлла обусловили чувствительные распродажи на WallStreet, хуже рынка торговались бумаги нефтянки, техи, циклических товаров и IT. Некоторый спрос наблюдался в защитных фарме и нециклических товарах. Сегодня настроения несколько улучшились - фьючерс на S&P500 прибавляет почти процент, в плюсе и Китай, а также из-за экспирации опционов (Quadruple witching) за океаном ожидаются довольно волатильные торги. Нефть торгуется в районе $120, ключевые сейчас драйверы - остановка добычи в Ливии, очередная пробуксовка в иранской сделке и восстановление спроса в Китае.
💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о ситуации с дивидендами на российском рынке акций.
📍О главных дивидендных компаниях этого сезона в разных секторах экономики читайте по ссылке
📍О главных дивидендных компаниях этого сезона в разных секторах экономики читайте по ссылке
Telegraph
Дивиденды на российском рынке акций
Заместитель директора Департамента анализа рыночной конъюнктуры Иван Суслов Активное восстановление спроса после пандемии, рост цен на сырьевые товары и ослабление рубля способствовали улучшению финансовых показателей многих российских компаний в 2021 году…
ЦЕНЫ НА НЕФТЬ В США В РЕАЛЬНОМ ВЫРАЖЕНИИ ВЕРНУЛИСЬ НА СРЕДНИЕ УРОВНИ 2004-2014гг
На графике представлена динамика американской нефти WTI в постоянных ценах (номинальные цены, дефлированные на индекс CPI). Здесь чётко видны три периода:
• Сверхнизкие цены на нефть (1986-2003гг)
• Сырьевое ралли и период высоких цен, когда в реальном выражении они выросли в 2.5 раза (2004-2014гг)
• Охлаждение сырьевой конъюнктуры во многом из-за последствий сланцевой революции в США, но также и из-за замедления Китая (2015-2021гг)
Сейчас рынок вернулся на средние уровни 2004-2014гг. Такие уровни не должны представлять угрозы для экономики США, которая на протяжении 11 лет (2004-2014гг) спокойно жила при этих ценах. Экономика США всё это время двигалась со своей средней скоростью – 2% в год – пережив по пути кризис 2008/09 гг (причины которого не были связаны с нефтью). Чтобы цены на нефть стали пробемой, они должны ещё вырасти раза в два.
Дорогая нефть – это сейчас благо для мира, т.к. ведёт к ускорению энергоперехода
На графике представлена динамика американской нефти WTI в постоянных ценах (номинальные цены, дефлированные на индекс CPI). Здесь чётко видны три периода:
• Сверхнизкие цены на нефть (1986-2003гг)
• Сырьевое ралли и период высоких цен, когда в реальном выражении они выросли в 2.5 раза (2004-2014гг)
• Охлаждение сырьевой конъюнктуры во многом из-за последствий сланцевой революции в США, но также и из-за замедления Китая (2015-2021гг)
Сейчас рынок вернулся на средние уровни 2004-2014гг. Такие уровни не должны представлять угрозы для экономики США, которая на протяжении 11 лет (2004-2014гг) спокойно жила при этих ценах. Экономика США всё это время двигалась со своей средней скоростью – 2% в год – пережив по пути кризис 2008/09 гг (причины которого не были связаны с нефтью). Чтобы цены на нефть стали пробемой, они должны ещё вырасти раза в два.
Дорогая нефть – это сейчас благо для мира, т.к. ведёт к ускорению энергоперехода
ЗА ПОСЛЕДНИЕ ТРИ НЕДЕЛИ РОССИЙСКИЕ ЗВР СУМЕЛИ ОТЫГРАТЬ ЧАСТЬ ПОТЕРЬ ПОСЛЕДНИХ МЕСЯЦЕВ
Согласно недельным данным ЦБ, по состоянию на 10 июня объем ЗВР составил $594.6 млрд по сравнению $591.3 млрд неделей ранее, основной фактор – рост доллара по отношению к другим валютам.
Напомним, что рекордные показатели ЗВР от 18 февраля (до начала военных действий на Украине) составляли $643.2 млрд.
На данный момент половина ЗВР попала под западные санкции и заблокирована.
http://www.cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_7d/
Согласно недельным данным ЦБ, по состоянию на 10 июня объем ЗВР составил $594.6 млрд по сравнению $591.3 млрд неделей ранее, основной фактор – рост доллара по отношению к другим валютам.
Напомним, что рекордные показатели ЗВР от 18 февраля (до начала военных действий на Украине) составляли $643.2 млрд.
На данный момент половина ЗВР попала под западные санкции и заблокирована.
http://www.cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_7d/
РОССТАТ ПОДТВЕРДИЛ РОСТ ВВП В 1-М КВАРТАЛЕ НА 3.5% гг
Абсолютный объем ВВП в текущих ценах составил 34 629.2 млрд рублей, реальный рост – 3.5% гг, индекс-дефлятор – 23.4% гг
Подробный анализ представим в ближайшие дни
https://rosstat.gov.ru/folder/313/document/169418
Абсолютный объем ВВП в текущих ценах составил 34 629.2 млрд рублей, реальный рост – 3.5% гг, индекс-дефлятор – 23.4% гг
Подробный анализ представим в ближайшие дни
https://rosstat.gov.ru/folder/313/document/169418
ssl.rosstat.gov.ru
Федеральная служба государственной статистики
ЭКОНОМИКА США: АМЕРИКАНЦЫ НАЧИНАЮТ БОЛЬШЕ ТРАТИТЬ НА ЕДУ И НА ТОПЛИВО
Не исключено, что позитив от апрельских цифр как по рознице, так и по промпроизводству, может оказаться временным – в мае нисходящая динамика темпов возобновилась, хотя они все еще находятся в довольно комфортной положительной области.
Розничные продажи в прошлом месяце показали отрицательную месячную динамику в -0.3% мм vs 0.7% в апреле, годовой рост несколько снизился: 8.1% гг vs 8.2% месяцем ранее. В разбивке по основным категориям отмечается отрицательная помесячная динамика по многим позициям: товары повседневного спроса (-0.1% мм), автомобили (-3.5% мм), мебель (-0.9% мм). Но сильно выросли продажи бензина (+4.0% мм) и продовольствия (1.2% мм)
Промпроизводство (0.2% мм vs 1.4%, 5.8% гг vs 6.4%), отмечено замедление темпов по всем секторам: Mining (9.0% vs 14.0% гг), Utilities Industry (8.4% vs 9.3% гг), Manufacturing (3.9% гг vs 5.8% гг)
Не исключено, что позитив от апрельских цифр как по рознице, так и по промпроизводству, может оказаться временным – в мае нисходящая динамика темпов возобновилась, хотя они все еще находятся в довольно комфортной положительной области.
Розничные продажи в прошлом месяце показали отрицательную месячную динамику в -0.3% мм vs 0.7% в апреле, годовой рост несколько снизился: 8.1% гг vs 8.2% месяцем ранее. В разбивке по основным категориям отмечается отрицательная помесячная динамика по многим позициям: товары повседневного спроса (-0.1% мм), автомобили (-3.5% мм), мебель (-0.9% мм). Но сильно выросли продажи бензина (+4.0% мм) и продовольствия (1.2% мм)
Промпроизводство (0.2% мм vs 1.4%, 5.8% гг vs 6.4%), отмечено замедление темпов по всем секторам: Mining (9.0% vs 14.0% гг), Utilities Industry (8.4% vs 9.3% гг), Manufacturing (3.9% гг vs 5.8% гг)
НАЛОГОВЫЕ ПОСТУПЛЕНИЯ С ДОХОДОВ ФИЗИЧЕСКИХ ЛИЦ РУХНУЛИ В АПРЕЛЕ НА 11% гг
Статистика по консолидированному бюджету (федеральный бюджет + регионы), появившаяся на сайте Минфина на прошлой неделе, свидетельствует о катастрофическом провале доходов россиян в апреле. Ещё в феврале-марте поступление НДФЛ (он в основном идёт в региональные бюджеты) росло на 20–21% гг, а итог апреля: -11% гг. Хуже было только во время локдауна в 2020г – тогда в апреле доходы от НДФЛ падали на -18.6% гг.
Возможно, ситуация с доходами россиян складывается хуже, чем мы предполагали. Тогда это во многом объясняет коллапс потребительского спроса https://t.me/russianmacro/14775 и наблюдаемые «чудеса» с инфляцией https://t.me/russianmacro/14789.
Статистика по консолидированному бюджету (федеральный бюджет + регионы), появившаяся на сайте Минфина на прошлой неделе, свидетельствует о катастрофическом провале доходов россиян в апреле. Ещё в феврале-марте поступление НДФЛ (он в основном идёт в региональные бюджеты) росло на 20–21% гг, а итог апреля: -11% гг. Хуже было только во время локдауна в 2020г – тогда в апреле доходы от НДФЛ падали на -18.6% гг.
Возможно, ситуация с доходами россиян складывается хуже, чем мы предполагали. Тогда это во многом объясняет коллапс потребительского спроса https://t.me/russianmacro/14775 и наблюдаемые «чудеса» с инфляцией https://t.me/russianmacro/14789.
ЭКОНОМИКА В 1-М КВАРТАЛЕ: ДВИЖЕНИЕ ВНИЗ НАЧАЛОСЬ
ВВП в 1-м кв вырос на 3.55% гг vs 5.02% гг в 4-м кв. От уровня 4-го кв экономика пошла вниз, снижение, по нашим оценкам, составило -1.8% кв/кв с устранением сезонности (правый граф).
Во 2-м кв падение резко ускорилось. По нашим оценкам, оно составит -(5-6)% гг или примерно -(6.5-7.5)% кв/кв с устранением сезонности. К середине года мы будем находиться на 8.5-9.5% ниже уровня 4-го кв 2021г – чуть выше уровня 2014г. К концу года мы опустимся в район «дна» ковид-кризиса (оно же – «дно» кризиса 2015-16гг). Движение вниз от уровней 4-го кв 2021г составит примерно 12-14%.
В таблице показана динамика «год к году» валовой добавленной стоимости (ВДС) по видам экономической деятельности. За исключение здравоохранения и образования по большинству отраслей виден уверенный годовой прирост, что во многом связано с эффектом базы (в 1-м кв 2021г мы ещё не полностью восстановились от ковид-кризиса). Во 2-м кв большинство отраслей уйдут в минус "год к году".
ВВП в 1-м кв вырос на 3.55% гг vs 5.02% гг в 4-м кв. От уровня 4-го кв экономика пошла вниз, снижение, по нашим оценкам, составило -1.8% кв/кв с устранением сезонности (правый граф).
Во 2-м кв падение резко ускорилось. По нашим оценкам, оно составит -(5-6)% гг или примерно -(6.5-7.5)% кв/кв с устранением сезонности. К середине года мы будем находиться на 8.5-9.5% ниже уровня 4-го кв 2021г – чуть выше уровня 2014г. К концу года мы опустимся в район «дна» ковид-кризиса (оно же – «дно» кризиса 2015-16гг). Движение вниз от уровней 4-го кв 2021г составит примерно 12-14%.
В таблице показана динамика «год к году» валовой добавленной стоимости (ВДС) по видам экономической деятельности. За исключение здравоохранения и образования по большинству отраслей виден уверенный годовой прирост, что во многом связано с эффектом базы (в 1-м кв 2021г мы ещё не полностью восстановились от ковид-кризиса). Во 2-м кв большинство отраслей уйдут в минус "год к году".
БАНК КИТАЯ ПО ИТОГАМ СВОЕГО ЗАСЕДАНИЯ ВНОВЬ НЕ СТАЛ МЕНЯТЬ ГОДИЧНУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ
Народный Банк Китая (НБК), как и ожидалось, сохранил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.70% годовых. Также,оставлена на прежнем уровне пятилетняя ставка на уровне 4.45% годовых
После нескольких понижений в начале года уже определенное время неизменными остаются и ставки по займам medium-term lending facility (MLF) 2.85%, а норма обязательных резервов для банков (RRR) находится на уровне 8.1% (была снижена на 25бп в марте). Рост потребительских цен в стране в последний месяц притормозился (2.1% гг в мае и апреле)
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
Народный Банк Китая (НБК), как и ожидалось, сохранил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.70% годовых. Также,оставлена на прежнем уровне пятилетняя ставка на уровне 4.45% годовых
После нескольких понижений в начале года уже определенное время неизменными остаются и ставки по займам medium-term lending facility (MLF) 2.85%, а норма обязательных резервов для банков (RRR) находится на уровне 8.1% (была снижена на 25бп в марте). Рост потребительских цен в стране в последний месяц притормозился (2.1% гг в мае и апреле)
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
❤1
🟢🔴 - сегодня рынки США закрыты, минувшая неделя завершилась в умеренно-позитивных настроениях: присутствовал спрос в бумагах циклических товаров, и более заметно - в техах, в результате чего Nasdaq прибавил почти полтора процента. В то же время, зафиксированы продажи в акциях нефтегаза и компаний потребительского сектора. Шанхай прибавляет также порядка 1.5%, сегодня НБК, как и прогнозировалось, оставил ключевую ставку без изменений. Криптосегмент продолжает находиться под давлением, биткойн торгуется ниже 20К, в то же время индекс страха VIX снизился более, чем на 5 процентов.
КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: ПОСЛЕ НЕКОТОРОЙ СТАГНАЦИИ СНИЖЕНИЕ РАСЦЕНОК ВОЗОБНОВИЛОСЬ, БАЙДЕН ПЫТАЕТСЯ РЕГУЛИРОВАТЬ РЫНОК
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry, по итогам прошлой недели снизился на $77 до отметки в $7.502 за контейнер, понижательный тренд, очевидно, возобновился.
Стоимость 40фут-контейнера уже около $7.5 тысяч, в начале осени прошлого года расценки уверенно превышали $10 тысяч. Очевидно, в этом году фактор сезонности, когда цены традиционно снижались с февраля по май сейчас не сильно актуален. Довольно примечательным выглядит недавний визит Байдена в Лос-Анджелес, где он обвинил крупнейшие глобальные судоходные альянсы “в грабеже”, указав, что они в значительной мере способствуют росту инфляции в США, подняв расценки “на тысячи процентов”. В итоге, президент потребовал снизить тарифы….
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry, по итогам прошлой недели снизился на $77 до отметки в $7.502 за контейнер, понижательный тренд, очевидно, возобновился.
Стоимость 40фут-контейнера уже около $7.5 тысяч, в начале осени прошлого года расценки уверенно превышали $10 тысяч. Очевидно, в этом году фактор сезонности, когда цены традиционно снижались с февраля по май сейчас не сильно актуален. Довольно примечательным выглядит недавний визит Байдена в Лос-Анджелес, где он обвинил крупнейшие глобальные судоходные альянсы “в грабеже”, указав, что они в значительной мере способствуют росту инфляции в США, подняв расценки “на тысячи процентов”. В итоге, президент потребовал снизить тарифы….