#прогнозытренды #нефть #рубль
Ещё раз о нефти и рубле. 3 скептика и 1 опимимист. Но правда за последним. Динамика торгов подтверждает.
https://www.kommersant.ru/doc/3992507

/1/ Эпоха дешевых денег продолжится
#долгиденьги #повесткадня

По итогам заседания ЕЦБ Марио Драги заявил о готовности регулятора стимулировать экономику в случае необходимости и о сохранении мягкой монетарной политики. Речи о росте ставок не идет. Через 2 недели – заседание ФРС США, от которого ждут объявления планов по снижению ключевой ставки. Эльвира Набиуллина уже высказала настрой Банка России на снижение рублевой ключевой ставки 14 июня.

Беспрецедентно долгая эпоха беспрецедентно дешевых денег продолжается. Попытки ее завершения вызывают падение рынков и охлаждение инвестиционных и потребительских настроений. Увы, ее продолжение в свою очередь перестает в достаточной мере стимулировать и рынки, и настроения. Статистическая закономерность, вообще, за обратную связь между темпами роста экономик и денежными ставками в них.

Это еще и эпоха накопления беспрецедентных долгов. Обычно проблема долга решается разгоном инфляции. Реже – списанием. Можно отдать, заработав. Для этого необходим быстро растущий валовый продукт, чем Еврозона, Великобритания или Япония похвастаться не могут вовсе. С долговой проблемой такого масштаба цивилизация еще не сталкивалась и, дай бог, не столкнется лицом к лицу еще от нескольких месяцев до нескольких лет. Но обратный отчет идет.

Что мы имеем сейчас? Ренессанс фондовых рынков уже начался. Наверно, он не окажется особенно затяжным. Вероятно, спрос на рисковые активы исчерпает себя в течение лета, может – осени. Дальше – серая полоса.
@AndreyHohrin

/2/ Эпоха дешевых денег продолжится
#долгиденьги #повесткадня #статистика
Актуальные ставки центральных банков мира. Источник: https://mfd.ru/calendar/rates/

/1/ #probondsмонитор Облигации федерального займа
А вот это интересно! Кривая доходности не только показывает более низкие доходности на дальнем конце, она показывает рост доходностей близких к погашению выпусков. Кривая стремится стать плоской и, чем черт не шутит, из восходящей превратиться в нисходящую. В этом стремлении российский госдолг не одинок. Подобное как свершившийся факт можно наблюдать в американских госбумагах. Хорошо это или плохо? В прошлый раз длинные ОФЗ давали доходность ниже коротких в зимой-весной 2018 года. После чего произошел провал индекса гособлигаций более чем на 10%.

/2/ #probondsмонитор Облигации субъектов федерации

Тенденции ценообразования субфедов ожидаемо похожи на ОФЗ. С той разницей, что здесь обратная зависимость между сроком до погашения и доходностью уже прослеживается. Не в счет только однолетки. Инвесторы начинают верить в хорошее. В близких, скажем, месячных горизонтах такая вера хороша для рынка. На дальних – нет. Все больше положительных ожиданий в цене. При этом сейчас вопрос, покупать более длинный или более короткий выпуск, решается сам собой: покупать короткий, 2-3-летний, доходность та же или выше, предполагаемая волатильность ниже.

/3/ #probondsмонитор Облигации крупнейших корпораций

Картина та же, что и в госсекторе. Отдаленные по погашению выпуски немного, но дорожали последнее время. Близкие к погашению – или стояли на месте, или дешевели, впрочем, дешевели, практически, незаметно. Доходности, с небольшими исключениями, немногим выше доходностей ОФЗ, и вровень с субфедами. С учетом большего набора налоговых льгот облигации субъектов федерации выигрывают в интересе.

/4/ #probondsмонитор Облигации малых выпусков / высокодоходного сегмента

В этом секторе своя история. В последние недели доходности большинства бумаг росли. Рост доходностей незначителен, но он есть. И это на фоне снижения доходностей широкого облигационного рынка. Причина, пожалуй, в том, что на рынок пришло большое число новых имен. В борьбе за благосклонность инвесторов один из почти гарантированных приемов – высокая ставка. Вот и получается, что в целом деньги дешевеют, а в секторе ВДО даже дорожают. Инвесторы ситуационно выигрывают. Стратегически – заранее неизвестно, покажет будущее. Но рост рынка за счет роста его ставок – нездоровый рост.
@AndreyHohrin
@MaksimPotapenko

Прогнозы на неделю
#прогнозытренды

• Американский рынок акций. Разворот рынка вверх, как и прогнозировалось, состоялся. Сейчас наиболее вероятных два сценария. В первом базовый индекс S&P500 продолжит восхождение с целью выше максимума апреля, в район 3 000 п. Возможно, кульминацией повышения станет объявление конкретных шагов по смягчению монетарной политики со стороны ФРС. Итоги заседания регулятора ожидаются 19 июня. Второй сценарий предполагает переход к колебанию котировок вблизи нынешних уровней. И первый, и второй сценарий, в нашем понимании, предваряют переход рынка акций США к масштабному снижению через короткий промежуток времени, от полутора недель до месяца. Фундаментальные причины этого снижения сохраняют актуальность: дороговизна рынка и неразрешенность проблемы нарастающего госдолга (мягкая монетарная политика только усугубит эту проблему). Мы продолжаем настраиваться на открытие короткой позиции в индексе на американские акции, учитывая приведенные сценарии. И вряд ли упустим эту спекулятивную возможность.
• Российский рынок акций. Двойственное отношение. С одной стороны, рынок остается одним из наименее инвестиционно оцененных, с другой – рост последних месяце формирует фундамент нормальной коррекции. Пока все же больше шансов ставим на продолжение повышения. Но повышения умеренного и сопряженного с ростом волатильности индексов и отдельных бумаг.
• Нефть. Наиболее вероятно продолжение роста котировок Brent, вплоть до достижения 70 долл./барр. Основание ожидаемого роста – возврат на глобальный биржевой рынок спекулятивного спроса на рисковые активы. Скорее всего, указанный рост не будет иметь далеких перспектив и завершится в течение недели-двух. Дальнейшая судьба нефти слабо предсказуема. Хотя долгосрочный тренд направлен вниз (каждая следующая значительная ценовая вершина ниже предыдущей, начиная с 2008 года).
• Рубль. Национальная валюта в зоне комфорта, особенно если опираться на ожидания роста нефти. Рубль не ослабевал в ходе месячного обвала нефтяных котировок. Поэтому и его укрепления на фоне их восстановления ждать не нужно. Если продолжится рост российского рынка акций и рынка облигаций, рубль получит поддержку и возможность к некоторому укрепления. Однако на его значительное укрепление в ближайшие дни не рассчитываем.
• Золото. Понимание коротких перспектив слабое. Возобновление роста рисковых активов, включая нефть – фактор давления на котировки золота. В то же время, настрой мировых центральных банков на снижение ставок и увеличение программ выкупа активов – удар по стоимостям основных валют и фактор уже в поддержку золота. Так или иначе, на длинном отрезке времени золото не является интересным для инвестиций активом (фундаментально дорого, не генерирует денежного потока, не может быть платежным инструментом в современном мире). Что касается динамики нескольких предстоящих недель или месяцев, она слабо предсказуема.
• EUR|USD. По крайней мере, до следующей среды и объявления итогов заседания глав ФРС магистральным направление видится продолжение укрепление доллара к евро. В соответствии со сложившейся графической формацией: мы уже давно видим тренд снижения валютной пары, и оснований для его разворота пока не сложилось.

Мы бы сейчас играли в сторону роста нефти, американских и отечественных акций, в сторону понижения золота, пар USD|RUB, EUR|RUB, EUR|USD.

При этом совершать собственных спекулятивных действий не планируем до завершения начавшейся недели. Продолжим удовлетворено наблюдать за ростом позиции в высокодоходном сегменте облигаций.
@AndreyHohrin

#портфелиprobonds #обзор

#стратегиятактика Экспермиент по составлению индексной спекулятивной позиции (берем 6 инструментов и занимаем в каждом из них строго лонг или шорт на 1/6 капитала, менять позицию можем раз в неделю) продолжается. Результат далек от убедительности. Но и живет идея всего третью неделю. Изменения - только в паре EUR|USD.

Перед тем, как насладиться единственной нерабочей средой июня, не забудьте посмотреть наш третий семинар на площадке “Красный Циркуль” в рамках курса “Облигации. От купона до высокого дохода”

В нем поговорим о теме, к которой редко обращаются, но которая сильно влияет на конечную доходность инвестиций в облигации – налоги.
• Расскажем немного о законодательстве и о том, какой доход облигаций и в каких случаях облагается налогами,
• Разберемся, кто является налоговыми агентами и как формируется налогооблагаемая база
• Поделимся секретами оптимизации налогов от облигаций

Многие профессиональные участники не до конца понимают специфику налогообложения облигаций. Завтра в 19-00 попробуем разобраться в этом вместе.

Регистрация - здесь:
https://red-circule.com/courses/11541?ref=1893ac

Инвестидей много, но хорошие только в канале PRObonds и на @twostocks. Ребята подбирают классных спикеров для своих вебинаров и держат марку уже несколько лет. Никаких инфоцыган, только профессиональные управляющие, в том числе, и ваш покорный слуга Андрей Хохрин. Не хватает только Уоррена Баффета, да и он, возможно, скоро подтянется😎

https://t.me/twostocks