#вдо #правилаигры
Зачем Иволге (и покупателям ВДО) бот и длинные размещения?
Иволга Капитал всё чаще ведет демонстративно длинные размещения облигаций, отклоняя большое или большее количество заявок на их покупку.
Зачем? Если не хочется разбираться в ответе, взгляните на график.
Или разберемся.
Резкий подъем ключевой ставки (в итоге до 16%) сделал истинные доходности ВДО не очень-то привлекательными. За счет ступенчатых купонов и оферт эмитент старается как-то снизить для себя затраты на обслуживание долга. Если этого не удается, он на рынок не выходит. Что мы видим по сокращению объемов новых размещений.
В общем, правило, к которому инвестор в ВДО долго привыкал, «купон = КС + 5%» (а при этой ключевой ставке должно быть больше +5%), не выполняется примерно никогда.
В этой ситуации апсайд (рост цены размещенной облигации) на вторичном рынке получает особую роль. Покупатель «первички» почти обязательно приходит и за ним.
Отсюда избирательный подход организатора к удовлетворению заявок на размещении. Нужно допустить тех, кто способен распорядиться апсайдом без вреда для себя и окружающих.
Любой инвестор на фондовом рынке – в той или иной мере спекулянт. Но тот, кто следует неписанным законам рынка, получит выгоду от своей активности. Кто нет – разочарование и потери. Да-да, проблема безбилетника на фондовом рынке обычно обращается и против самого безбилетника.
Вернемся к графику. На нем цены вторичных торгов облигациями, которые ИК Иволга Капитала размещала по строгой процедуре идентификации через телеграм-бот и соответствующий сайт. С момента последнего роста ключевой ставки. После которого спреды доходностей новых облигаций к этой ставке стали совсем низкими.
Общей дисциплиной – организатора и покупателей – котировки размещенных облигаций держатся уверенно и часто заметно выше 100% от номинала. Без потери ликвидности. Т.е. (надеемся) с плюсом для участников размещений.
Зачем Иволге (и покупателям ВДО) бот и длинные размещения?
Иволга Капитал всё чаще ведет демонстративно длинные размещения облигаций, отклоняя большое или большее количество заявок на их покупку.
Зачем? Если не хочется разбираться в ответе, взгляните на график.
Или разберемся.
Резкий подъем ключевой ставки (в итоге до 16%) сделал истинные доходности ВДО не очень-то привлекательными. За счет ступенчатых купонов и оферт эмитент старается как-то снизить для себя затраты на обслуживание долга. Если этого не удается, он на рынок не выходит. Что мы видим по сокращению объемов новых размещений.
В общем, правило, к которому инвестор в ВДО долго привыкал, «купон = КС + 5%» (а при этой ключевой ставке должно быть больше +5%), не выполняется примерно никогда.
В этой ситуации апсайд (рост цены размещенной облигации) на вторичном рынке получает особую роль. Покупатель «первички» почти обязательно приходит и за ним.
Отсюда избирательный подход организатора к удовлетворению заявок на размещении. Нужно допустить тех, кто способен распорядиться апсайдом без вреда для себя и окружающих.
Любой инвестор на фондовом рынке – в той или иной мере спекулянт. Но тот, кто следует неписанным законам рынка, получит выгоду от своей активности. Кто нет – разочарование и потери. Да-да, проблема безбилетника на фондовом рынке обычно обращается и против самого безбилетника.
Вернемся к графику. На нем цены вторичных торгов облигациями, которые ИК Иволга Капитала размещала по строгой процедуре идентификации через телеграм-бот и соответствующий сайт. С момента последнего роста ключевой ставки. После которого спреды доходностей новых облигаций к этой ставке стали совсем низкими.
Общей дисциплиной – организатора и покупателей – котировки размещенных облигаций держатся уверенно и часто заметно выше 100% от номинала. Без потери ликвидности. Т.е. (надеемся) с плюсом для участников размещений.
👍82👎13🔥10💩4
#портфелиprobonds #вдо #стратегиятактика #правилаигры
Портфель PRObonds ВДО (15,2% за 12 мес.). Наши правила управления портфелем
Сегодня вспомним о правилах управления портфелем облигаций.
Сперва - зачем они?
Публичный портфель PRObonds ВДО за 12 месяцев с февраля по февраль принес 15,2% (до НДФЛ). Его же стратегия, реализованная в нашем доверительном управлении – в среднем 15,4%, но уже на руки, после комиссий и НДФЛ. Для сравнения, базовый индекс ВДО – Cbonds High Yield – дал 11,1% «грязными».
Правила управления и призваны обеспечивать портфелю его преимущество надо рынком. Обратно: наш портфель начал обгонять рынок после формализации управления.
Наиболее важные правила нашего управления портфелем ВДО:
• Доля каждого эмитента не должна превышать 3,5% от активов портфеля. Доля отдельного выпуска облигаций не более 2,5%. Мы часто нарушаем первую часть этого ограничения, но незначительно и на короткое время.
• Раз в неделю мы отбираем облигации, имеющие премию доходности к их кредитному рейтингу, чтобы, возможно, добавить их в портфель.
• Но любая облигация добавляется в портфель только после составления аналитической справки по ней. Даже если мы теряем на справку время.
• И по каждому эмитенту в портфеле аналитическая справка обновляется не реже 1 раза в 90 дней.
• Любое заметное ухудшение показателей эмитента – продажа его облигаций. В дальнейшем мы можем их опять купить. Но реакция на негативный сигнал должна быть быстрой и однозначной.
• Мы не делаем предположений о будущем рынка. Работаем только с данностью. Деньги дорогие – их в портфеле много. А не деньги дорогие, поэтому однажды подешевеют и поэтому нужно купить длинных облигаций в надежде на их рост. Принять, что мало понимаешь на рынке и никогда не поймешь, сложнее, чем кажется.
Интерактивная страница публичного портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
_______________
Комментарии — в чате нашего канала 👉👉👉 https://t.me/+UHsfqmxEquGnkhA6
Портфель PRObonds ВДО (15,2% за 12 мес.). Наши правила управления портфелем
Сегодня вспомним о правилах управления портфелем облигаций.
Сперва - зачем они?
Публичный портфель PRObonds ВДО за 12 месяцев с февраля по февраль принес 15,2% (до НДФЛ). Его же стратегия, реализованная в нашем доверительном управлении – в среднем 15,4%, но уже на руки, после комиссий и НДФЛ. Для сравнения, базовый индекс ВДО – Cbonds High Yield – дал 11,1% «грязными».
Правила управления и призваны обеспечивать портфелю его преимущество надо рынком. Обратно: наш портфель начал обгонять рынок после формализации управления.
Наиболее важные правила нашего управления портфелем ВДО:
• Доля каждого эмитента не должна превышать 3,5% от активов портфеля. Доля отдельного выпуска облигаций не более 2,5%. Мы часто нарушаем первую часть этого ограничения, но незначительно и на короткое время.
• Раз в неделю мы отбираем облигации, имеющие премию доходности к их кредитному рейтингу, чтобы, возможно, добавить их в портфель.
• Но любая облигация добавляется в портфель только после составления аналитической справки по ней. Даже если мы теряем на справку время.
• И по каждому эмитенту в портфеле аналитическая справка обновляется не реже 1 раза в 90 дней.
• Любое заметное ухудшение показателей эмитента – продажа его облигаций. В дальнейшем мы можем их опять купить. Но реакция на негативный сигнал должна быть быстрой и однозначной.
• Мы не делаем предположений о будущем рынка. Работаем только с данностью. Деньги дорогие – их в портфеле много. А не деньги дорогие, поэтому однажды подешевеют и поэтому нужно купить длинных облигаций в надежде на их рост. Принять, что мало понимаешь на рынке и никогда не поймешь, сложнее, чем кажется.
Интерактивная страница публичного портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
_______________
Комментарии — в чате нашего канала 👉👉👉 https://t.me/+UHsfqmxEquGnkhA6
👍63🔥11