#вдо Не самая актуальная, но показательная картинка. Это к вопросу о пузырях. Да-да, меня фондовые пузыри интересуют как инвестора, сосредоточенного на секторе высокодоходных рублевых облигаций. Вчера получил очередной комментарий-упрек о сомнительном наборе имен в наших портфеля. Это хороший упрек. Подтверждающий, что в секторе ВДО пока много осторожности и мало смельчаков. Это и есть здоровое состояние рынка. В течение пары лет оно может измениться до неузнаваемости. Когда ВДОшные бумаги окажутся нужны очень многим, а анализ эмитентов и состояния рынка, на чем мы маниакально сосредоточены, утратит актуальность. Придет время уйти с этого рынка. Вернемся к картинке. Американский рынок акций, по итогам прошлого года, дороже российского в 36 раз. Американский ВВП больше российского всего в 9 раз, даже по номиналу. Наверно, смело будет звучать, но в моем понимание риск-менеджмента, вложения в ВДО на горизонте 2019-20, возможно, 2021 года – более безопасны, чем вложения в американские акции.
@AndreyHohrin

#портфелиprobonds #сделки #палладий В портфеле #2 к продаже готовится фьючерс на палладий (PDZ9). Продажа может состояться уже в среду. Сигналом станет хотя бы один день снижения цены этого металла. Сделка может быть открыта пока что на 5% от активов портфеля PRObonds #2 (на 25% от чистой спекулятивной позиции). В дальнейшем позиция может быть увеличена до 10% от активов портфеля (или до 50% от чистой спекулятивной позиции).

Себестоимость производства палладия 700-800 долл./унц. Т.е. премия рыночной цены к базовой себестоимости – более чем 100%. На графике цены накоплены т.н. медвежьи дивергенции, и продолжение роста будет их усиливать, увеличивая сопротивление дальнейшему повышению цены. Ценовой всплеск последних лет и особенно последнего года объясняется дисбалансом спроса и предложения. Дефицит палладия в 2017 году оценивался в 450 тыс.унций, в 2018 – в 100 тыс.унций, в 2019, предположительно – в 800 тыс.унций (при годовом производстве в 7 млн.унций). Но следует учесть, что на превышение спроса над предложением рынок реагирует быстрым наращиванием переработки уже использованного металла. И переработка уже достигла 3,35 млн.унц./год., повысившись за 3 года на 500 тыс.унц. При таких темпах переработки вторсырья на палладиевом рынке может случиться затоваривание, причем уже в 2020 году. Так что нынешние цены, вероятно, станут долгосрочным экстремумом.

https://www.probonds.ru/posts/75-pora-prodavat-palladii.html

#роделен На 2 октября намечен старт размещения второго выпуска облигаций ЗАО ЛК «Роделен».

Предварительные параметры выпуска:
🔹Размер выпуска: 300 млн.р. (300 тыс. бумаг номиналом 1 000 р.)
🔹Купон: 12,00% годовых (YTM 12,75%), ежемесячно
🔹Срок до погашения: 3 года, линейная амортизация с 7 месяца обращения
🔹Андеррайтер: ПАО «Бест Эффортс Банк»
🔹Организатор: ООО «Иволга Капитал»

Краткая презентация ЗАО ЛК "Роделен" - прилагается.

#роделен Продолжая тему нового облигационного выпуска ЛК "Роделен". Статья в "Деловом Петербурге" интересна тем, что собрала несколько точек зрения, от разных инвесткомпаний, относительно бизнеса лизингодателя. Эксперты, надо сказать, благосклонны.

https://www.dp.ru/a/2019/09/23/Rodelen_zajmet_povtorno

Сегодня в 18:00 приглашаем вас присоединиться к прямому эфиру на канале PRObonds!

Александр Бойчук расскажет про полезный функционал ИТС Quik с точки зрения инвестора в облигации, а также разберет часто встречающиеся ошибки инвесторов при работе в торговом терминале.

Ждем Вас!

👇🏻👇🏻👇🏻
https://youtu.be/c9nqf70pHWw

#probondsмонитор ОФЗ. Хотите вложить деньги в госдолг под ключевую ставку? Придется покупать 10-летние и еще более длинные бумаги. Все что короче, дает менее 7% годовых. Российский госдолг ценится все выше. До инверсии кривой доходности еще далеко. Она отражала бы полную веру инвесторов в качество гособлигаций, а заодно – готовность бумаг к заметной коррекции. Аналогичная ситуация сложилась весной 2018 года и привела рынок к 10%-ной просадке. Но сейчас мы имеем хоть и высоко оцененные облигации, но облигации пока не перегретые. Покупать ОФЗ с отдаленными сроками погашения в надежде заработать на росте их тела уже, скорее всего, нецелесообразно. Даже в ожидании снижения ключевой ставки. Однако и риски подобных покупок нельзя назвать высокими. ОФЗ в нынешнем состоянии – строго консервативный инструмент, с минимальной спекулятивной составляющей. И, соответственно, пользоваться им лучше по назначению, покупая низковолатильные и относительно короткие бумаги с целью обычного сохранения денег.

#probondsмонитор Облигации субъектов федерации. Хакасия-20 окончательно закрепилась ниже 8% годовых. Ставок даже в 8,5% теперь в субфедеральном списке бумаг не найти. Но спред между доходностями Оренбургской области и Мордовии и теми же по сроку ОФЗ – около 1,5% годовых. Чем не объект для покупки! Особенно глядя, например, на бумаги Нижегородской области, которые напрямую конкурируют с ОФЗ. Федеральный Минфин не раз высказывал инициативы по выводу регионов на рынок публичного долга. И больше половины субъектов на этот рынок вышли. Но больше для галочки, эпизодически. Сектор региональных бумаг остается маленьким (около 5% от всего рынка госдолга), недостаточно ликвидным и недостаточно востребованным. А низкий спрос дает премию к доходности. Популярность и размер сектора региональных облигаций должны расти. И сокращать премию к доходности. Это, собственно, и происходит. Но интерес к региональным облигациям все еще оправдан.

#probondsмонитор Облигации крупнейших корпораций. Из более-менее аппетитных доходностей на предсказуемом временном горизонте – Магнит, Домодедово, Тинькофф, ГТЛК. И Магнит, похоже, в этой компании или случайно, или на время. В остальном, доходности сконцентрировались вокруг 7,5%. Корпоративный сектор, долгое время проигрывавший в доходностях субфедам, постепенно обретает преимущество перед последними. Достаточно ли оно для покрытия корпоративных рисков? В большинстве случаев да, поскольку крупнейший бизнес в России – это в 2/3 случаев бизнес государственный. Магнит тому подтверждение.

#probondsмонитор #вдо Высокодоходные облигации. Cbonds относит к высокодоходному сегменту облигации с купоном или доходностью выше ключевой ставки плюс 5%. Т.е. облигации, сегодня предлагающие доходность не ниже 12% годовых. В этой таблице из недели в неделю не так много изменений. Однако короткие бумаги начинают выходить из формальной группы высокодоходных. Те, кто покупал их на размещении или в начале обращения в выигрыше, поскольку прирост тела совокупно с базовой купонной ставкой принес доходность, как правило, выше 16% годовых. Сохранится ли тенденция к подобным доходностям для качественных эмитентов? Скорее, да. Компании, выходящие на публичный долговой рынок, обычно дорого платят за первые выпуски. И далеко не все из них в дальнейшем останутся в высокодоходном списке. Основа нашего инвестирования - покупка таких историй на начальном этапе биржевого жизненного цикла и продажа по мере роста к ним общего интереса.
Евгений Русаков
@AndreyHohrin

#probondsмонитор - в одном флаконе, для Вашего удобства.

https://www.probonds.ru/posts/77-probondsmonitor-dohodnosti-rublevyh-obligacii-ofz-subfedy-korporativnye-bumagi-vdo.html

#золото Золото как индикатор иллюзорности настроений. Вчера металл упал в цене сразу на 2%. И это на фоне гнета негативных глобальных рыночных настроений. Одни управляющие активами публикуют релизы, что избавились от рисковых позиций в пользу кэша, пока не началось. Другие публикуют материалы о бессилии госбанков и предстоящем кризисе. Я отношусь к последним. Но с оговоркой. Кризис происходит тогда, когда к нему мало кто готов. Сейчас, кажется, готовы все. Падение золота в этом контексте интересно не тем, что у меня в нем короткая позиция. Интерес в другом. -2% для относительно низковолатильного актива – это признание отсутствия спроса. Почему нет спроса? Потому что, пока участники рынка пугали друг друга будущими финансовыми потрясениями, они подбирали золото, не особенно обращая внимания на цену. И вот, страхи остались, а денежный лимит на вложения в защитные активы, похоже, исчерпался. Это не означает, что золото не в силах обновить максимумы. Мы этого не знаем. Это означает, что наши с Вами страхи имеют недостаточное денежное подтверждение.
@AndreyHohrin

https://www.probonds.ru/posts/78-zoloto-kak-indikator-illyuzornosti-nastroenii.html

#портфелиprobonds #сделки #палладий Готовимся к продаже фьючерса Московской биржи на палладий PDZ9. Если цена на спот-рынке уйдет ниже 1 630 долл./унц., PDZ9 будет продан по рыночной цене на 2,5% от активов портфеля PRObonds #2, или на 12,5% от чистой спекулятивной позиции. В случае продажи, в дальнейшем позиция может быть увеличена до 10% от активов PRObonds #2 (50% от чистой спекулятивной позиции). Небольшая величина сделки обосновывается тем, что в портфеле открыта короткая позиция в золоте, и эта позиция на сегодня убыточна.

Третья, она же последняя часть статьи - наша точка зрения на рубль. Все еще бычья точка зрения. С прежними ориентирами в районе 62-60 рублей за доллар, и 67-66 рублей за евро.

https://expert.ru/2019/09/25/dollar-vstupilsya-za-trampa/?ny