3) Потенциал роста выручки это, конечно, хорошо, но с текущими трендами компания будет только масштабировать убытки. Однако ключевой момент заключается в том, что сейчас Lyft и конкуренты специально держат низкие цены, чтобы "подсадить" людей на свои услуги, а заодно выдавить с рынка традиционные таксопарки. Для некоторых людей возможность вызвать такси через смартфон уже является базовой потребностью (у меня есть знакомые, которые тратят 20-30 тысяч рублей в месяц на такси в Москве, при том, что средняя поездка стоит где-то 300-400 рублей). Когда/если большая часть населения "подсядет" на такси, Lyft и конкуренты смогут значительно поднять цены (не в разы, конечно, но, например, в 1.5-2 раза вполне, люди все равно продолжат пользоваться). Но они вряд ли будут делиться этим повешением с таксистами и заберут всю маржу себе. И внезапно в расчете на поездку Lyft увеличит выручку 3-5 раз и его экономика радикально поменяется, превратив компанию из глубоко убыточной в весьма прибыльную.

Такую ситуацию уже можно наблюдать на некоторых рынках, в первую очередь, в больших мегаполисах. Например, в Нью-Йорке Uber и Lyft уже давно прибыльны: https://www.businessinsider.com/ubers-revenue-profit-and-loss-2015-8. А у Яндекс.Такси в Q4 2018 прибыльным стал уже весь бизнес (в отчетности убыток сегменты такси из-за Яндекс.Еды).

Тем не менее, подобные радужные перспективы - дело не одного и не двух лет. В ближайшее время Lyft продолжит вести ценовые войны с Uber и нести большие убытки, что будет требовать постоянную подпитку в виде внешнего финансирования. На текущем рынке с огромным количеством дешевых денег это не проблема, но если оптимизм инвесторов уменьшится, ситуация может стать непростой и компании придется делать частые допэмиссии и размывать акционеров, чтобы поддерживать свою работу.

А на длинном временном интервале могут возникнуть новые угрозы - например, если Tesla или Waymo доведут автомобили до высокого уровня автономности, получат необходимые разрешения и запустят собственные сервисы беспилотных такси, которые будут иметь огромное ценовое преимущество и быстро вытеснят такси, управляемые людьми.

Наконец, проблема с оценкой Lyft заключается в том, что у него нет каких-либо близких публичных аналогов, поэтому скорее всего цена акций во время самого размещения и какое-то время после него будет весьма хаотична. Поэтому покупка акций Lyft на IPO во многом похожа на лотерейный билет.

В то же время IPO Lyft задаст бенчмарк для остальных компаний на этом рынке, и если оно пройдет достаточно успешно, вероятно, до конца 2019 года последуют Uber, Didi, Яндекс.Такси, возможно Grab и Ola, и к концу года на рынке появится уже целая новая индустрия с капитализацией 150+ млрд $, исходя из текущих оценок компаний на венчурном рынке. Я думаю при успешном IPO Lyft хорошей идеей может быть покупка акций Яндекса, так как следом, скорее всего, последует IPO Яндекс.Такси с хорошей оценкой. Но я не один такой умный и уже не раз видел аналогичные мысли у аналитиков, и акции Яндекса уже сильно выросли с начала года, так что такой сценарий может быть уже частично учтен в цене.

P.S. Для интересующихся также рекомендую анализ Lyft, который делал Дамодоран. Если коротко, он пришел к "справедливой" оценке в 14-16 млрд $: https://aswathdamodaran.blogspot.com/2019/03/lyft-off-first-ride-sharing-ipo.html

#LTI_LYFT #LTI_LEVI

#LTI_итоги_месяца_International

В марте международный портфель -4.8% против +1.8% индекса S&P 500 и +2.6% индекса Nasdaq. С начала отсчета 31 июля 2018 портфель +0.6% против индексов S&P 500 и Nasdaq +0.6% и +0.7% соответственно. Портфель и динамика в долларах здесь: https://goo.gl/KoRJt6.

В марте North American Palladium откатил обратно значительную часть февральского роста, утянув вниз весь портфель. В остальном все было достаточно спокойно, тем более сейчас половина портфеля в кэше. В США скоро уже новый сезон отчетностей, на время которого компании прекращают байбеки (которые являются одним из основных драйверов роста в последние годы), поэтому после роста в последние месяцы возможно техническая коррекция (но, естественно, это лишь один из факторов, многое будет зависеть от самих отчетностей, переговоров с Китаем и т.д.).

Недавно также отчитался Micron - у компании сильно упали показатели, но такая динамика уже была заложена в котировки (которые до этого падали на рекордных показателях), а дальнейший прогноз оказался не таким пессимистичным, как ждали аналитики, поэтому акции Micron подросли на отчете на 4%. На мнение относительно позиции отчет не повлиял, продолжаю держать в ожидании разворота цикла на рынке памяти на интервале 6-12 месяцев и думаю что рынок начнет отыгрывать его заранее.

Наконец, из интересных событий в последние дни - IPO Lyft. Компания повысила диапазон размещение в процессе IPO и акции дополнительного выросли на 9% в первый день торгов. Хотя дальнейшую динамику сложно предсказать, успешное IPO показывает, что у инвесторов сейчас есть аппетит к риску, и это позитивный сигнал для рынка в целом.

#LTI_MU #LTI_LYFT

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Краткий обзор основных отчетов в США за прошедшую неделю: Disney, Uber, Lyft, Take-Two Interactive, Kraft Heinz, Roku: https://investcommunity.ru/idea/view/150

#LTI_DIS #LTI_UBER #LTI_LYFT #LTI_TTWO #LTI_KHC #LTI_ROKU

@long_term_investments